遠期外匯交易

1、案例：案例： 某日本進口商從美國進口一批商品，某日本進口商從美國進口一批商品，3個月后支付個月后支付100萬美元貨款。簽約時即期匯率萬美元貨款。簽約時即期匯率USD/JPY=118.20/50付款日市場即期匯率為付款日市場即期匯率為120.10/30，假定日本進口商在簽，假定日本進口商在簽約時沒有采取任何保值措施，而是等到付款日在即期市約時沒有采取任何保值措施，而是等到付款日在即期市場上買入美元支付貨款，結果會怎樣？場上買入美元支付貨款，結果會怎樣？第四章第四章 遠期外匯交易遠期外匯交易教學目標：教學目標：l理解遠期交易的含義、特點理解遠期交易的含義、特點l了解遠期交易的分類、交割日的確定了解

2、遠期交易的分類、交割日的確定l掌握遠期與即期交易的區(qū)別掌握遠期與即期交易的區(qū)別l熟悉遠期匯率的報價熟悉遠期匯率的報價l掌握遠期交易進出口報價及應用掌握遠期交易進出口報價及應用l教學重點：教學重點：l遠期與即期外匯交易的區(qū)別遠期與即期外匯交易的區(qū)別l遠期外匯交易進出口報價及應用遠期外匯交易進出口報價及應用第一節(jié)第一節(jié) 遠期外匯交易概述遠期外匯交易概述一、遠期外匯交易的含義一、遠期外匯交易的含義 遠期外匯交易（遠期外匯交易（Forward Exchange Transaction）：又稱期匯交易，是指外匯買賣雙方成交后并不立即辦理又稱期匯交易，是指外匯買賣雙方成交后并不立即辦理交割，而是預先簽訂合

3、同，先行約定期限、幣種、數(shù)量、交割，而是預先簽訂合同，先行約定期限、幣種、數(shù)量、匯率等各種相關條件，在未來的約定日期辦理交割的外匯率等各種相關條件，在未來的約定日期辦理交割的外匯交易。遠期外匯交易的期限有匯交易。遠期外匯交易的期限有1個月、個月、2個月、個月、3個個月、月、6個月、個月、1年，常見的是年，常見的是3個月。個月。第一節(jié)第一節(jié) 遠期外匯交易概述遠期外匯交易概述 遠期外匯交易的基本動機有兩個，一是保值避險，遠期外匯交易的基本動機有兩個，一是保值避險，二是投機獲利。特點主要體現(xiàn)：二是投機獲利。特點主要體現(xiàn)：l交割日期在未來某一時間交割日期在未來某一時間l買賣的規(guī)模一般較大買賣的規(guī)模一般

4、較大l買賣的目的主要是保值買賣的目的主要是保值l外匯銀行與客戶簽訂的合同必須由外匯經紀人擔保外匯銀行與客戶簽訂的合同必須由外匯經紀人擔保第一節(jié)第一節(jié) 遠期外匯交易概述遠期外匯交易概述遠期與即期外匯交易的區(qū)別：遠期與即期外匯交易的區(qū)別：l交割日不同交割日不同l匯率不同匯率不同交割方法不同交割方法不同第一節(jié)第一節(jié) 遠期外匯交易概述遠期外匯交易概述二、遠期外匯交易的交割日二、遠期外匯交易的交割日l日對日規(guī)則日對日規(guī)則l月底對月底規(guī)則月底對月底規(guī)則l不跨月規(guī)則不跨月規(guī)則節(jié)假日順延規(guī)則節(jié)假日順延規(guī)則第一節(jié)第一節(jié) 遠期外匯交易概述遠期外匯交易概述日對日規(guī)則：日對日規(guī)則：外匯交易日外匯交易日即期外匯交割日即

5、期外匯交割日遠期外匯交割日遠期外匯交割日3 3月月1515日日3 3月月1717日日4 4月月1717日日第一節(jié)第一節(jié) 遠期外匯交易概述遠期外匯交易概述月底對月底的規(guī)則：月底對月底的規(guī)則：外匯交易日外匯交易日即期外匯交割日即期外匯交割日遠期外匯交割日遠期外匯交割日5 5月月2929日日5 5月月3131日日6 6月月3030日日第一節(jié)第一節(jié) 遠期外匯交易概述遠期外匯交易概述不跨月規(guī)則：不跨月規(guī)則：上例中如果上例中如果6月月30日是假日，日是假日，1月期遠期外匯的交割日往月期遠期外匯的交割日往前推。前推。外匯交易日外匯交易日即期外匯交割日即期外匯交割日遠期外匯交割日遠期外匯交割日5 5月月292

6、9日日5 5月月3131日日6 6月月2929日日第一節(jié)第一節(jié) 遠期外匯交易概述遠期外匯交易概述三、遠期外匯交易的類型三、遠期外匯交易的類型l按交割日的不同劃分按交割日的不同劃分l 規(guī)則交割日交易和不規(guī)則交割日交易規(guī)則交割日交易和不規(guī)則交割日交易l按交割日確定方法的不同劃分按交割日確定方法的不同劃分l 固定交割日和選擇交割日固定交割日和選擇交割日無本金交割遠期外匯交易無本金交割遠期外匯交易第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算一、遠期匯率的報價與計算一、遠期匯率的報價與計算l直接報價法：又稱完整匯率報價法，通常用于直接報價法：又稱完整匯率報價法，通常用于銀行與客戶之間。例銀行與

7、客戶之間。例1：某外匯市場的外匯報：某外匯市場的外匯報價如下：價如下：l 即期匯率：即期匯率：USD/JPY=120.03/13 1個月遠期匯率：個月遠期匯率：USD/JPY=118.55/73第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算l遠期差價報價法：又稱點數(shù)匯率報價法。不直遠期差價報價法：又稱點數(shù)匯率報價法。不直接公布遠期匯率，只報出即期匯率和遠期差價，接公布遠期匯率，只報出即期匯率和遠期差價，根據(jù)兩者計算遠期匯率。遠期差價是遠期匯率根據(jù)兩者計算遠期匯率。遠期差價是遠期匯率與即期匯率的差額。與即期匯率的差額。l 例例2：某外匯市場外匯報價如下：某外匯市場外匯報價如下：l 即期匯

8、率：即期匯率： USD/JPY=138.30/40l 1個月遠期差價：個月遠期差價： 26/28 第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算遠期匯率的升、貼水：遠期匯率的升、貼水： 在外匯市場上以升水、貼水、平價來表示遠期匯率在外匯市場上以升水、貼水、平價來表示遠期匯率與即期匯率的差額。與即期匯率的差額。 升水表示遠期匯率比即期匯率高。升水表示遠期匯率比即期匯率高。 貼水表示遠期匯率比即期匯率低。貼水表示遠期匯率比即期匯率低。 平價表示兩者相等。平價表示兩者相等。 銀行同業(yè)間遠期匯率報價通常采用這種報價方法。銀行同業(yè)間遠期匯率報價通常采用這種報價方法。第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與

9、計算遠期匯率的報價與計算例例3：直接標價法下：直接標價法下多倫多外匯市場多倫多外匯市場 即期匯率：即期匯率： USD/CAD=1.4530/40 1個月遠期匯率：個月遠期匯率： USD/CAD=1.4570/90 美元升水，升水點數(shù)美元升水，升水點數(shù)40/50 遠期匯率遠期匯率=即期匯率即期匯率+升水升水第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算香港外匯市場香港外匯市場 即期匯率：即期匯率： USD/HKD=7.7920/25 1個月遠期匯率：個月遠期匯率： USD/HKD=7.7860/75 美元貼水，貼水點數(shù)美元貼水，貼水點數(shù)60/50 遠期匯率遠期匯率=即期匯率即期匯率-貼水

10、貼水第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算間接標價法下：間接標價法下：紐約外匯市場紐約外匯市場 即期匯率：即期匯率： USD/CAD=1.4530/40 1個月遠期匯率：個月遠期匯率：USD/CAD=1.4570/90 加元貼水，貼水點數(shù)加元貼水，貼水點數(shù)40/50 遠期匯率遠期匯率=即期匯率即期匯率+貼水貼水 第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算紐約外匯市場紐約外匯市場 即期匯率：即期匯率： USD/HKD=7.7920/25 1個月遠期匯個月遠期匯: USD/HKD=7.7860/75 港幣升水，升水點數(shù)港幣升水，升水點數(shù)60/50 遠期匯率遠期匯率=即期

11、匯率即期匯率-升水升水第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算遠期匯率的計算方法遠期匯率的計算方法遠期差價排列方式遠期差價排列方式辨別升水或貼水辨別升水或貼水遠期匯率計算方法遠期匯率計算方法大大/ /小小直接法：貼水直接法：貼水間接法：升水間接法：升水（- -）前大后小往下減）前大后小往下減小小/ /大大直接法：升水直接法：升水間接法：貼水間接法：貼水（+ +）前小后大往上加）前小后大往上加第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算例例4：某外匯市場上：某外匯市場上 即期匯率：即期匯率： GBP/USD=1.9240/50 3個月遠期差價：個月遠期差價： 231/21

12、8那么那么GBP/USD的的3個月遠期匯率是多少？個月遠期匯率是多少？例例5：某日紐約外匯市場：某日紐約外匯市場 即期匯率：即期匯率： USD/JPY=110.56/77 3個月遠期差價：個月遠期差價： 10/20那么那么USD/JPY的的3個月遠期匯率是多少？個月遠期匯率是多少？第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算二、擇期交易遠期匯率的報價方法二、擇期交易遠期匯率的報價方法 擇期外匯交易：是指做遠期外匯交易時，不擇期外匯交易：是指做遠期外匯交易時，不規(guī)定具體的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。規(guī)定具體的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。在規(guī)定的范圍內，客戶可以按預定的匯率和金額

13、在規(guī)定的范圍內，客戶可以按預定的匯率和金額自由選擇日期進行交割。自由選擇日期進行交割。第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算銀行在確定擇期遠期匯率時，遵循兩個原則：銀行在確定擇期遠期匯率時，遵循兩個原則：l當遠期外匯升水時，銀行買入擇期遠期外匯使當遠期外匯升水時，銀行買入擇期遠期外匯使用的匯率是最接近擇期開始時的匯率，賣出時用的匯率是最接近擇期開始時的匯率，賣出時使用的匯率是最接近擇期結束時的匯率使用的匯率是最接近擇期結束時的匯率l當遠期外匯貼水時，銀行買入擇期外匯使用的當遠期外匯貼水時，銀行買入擇期外匯使用的匯率是最接近擇期結束時的匯率，賣出時使用匯率是最接近擇期結束時的匯率

14、，賣出時使用的匯率是最接近擇期開始時的匯率的匯率是最接近擇期開始時的匯率 第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算例例6：某外匯市場：某外匯市場 即期匯率：即期匯率： USD/CHF=1.8410/20 3個月遠期匯率：個月遠期匯率：USD/CHF=1.8530/60 6個月遠期匯率：個月遠期匯率：USD/CHF=1.8670/1.8720客戶向銀行要求做一筆美元兌瑞郎的擇期外匯交客戶向銀行要求做一筆美元兌瑞郎的擇期外匯交易，外匯銀行將如何報出易，外匯銀行將如何報出3-6個月的任選交割日個月的任選交割日的遠期匯率？的遠期匯率？第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算

15、（1）確定第一天的遠期匯率即：）確定第一天的遠期匯率即： 3個月交割的遠期匯率個月交割的遠期匯率USD/CHF=1.8530/60 最后一天的遠期匯率即：最后一天的遠期匯率即： 6個月交割的遠期匯率個月交割的遠期匯率USD/CHF=1.8670/1.8720（2）如果客戶買入美元賣出瑞郎，對銀行最有利）如果客戶買入美元賣出瑞郎，對銀行最有利的報價是的報價是1.8720；如果客戶賣出美元買入瑞郎，對銀行；如果客戶賣出美元買入瑞郎，對銀行最有利的報價是最有利的報價是1.8530。所以最終銀行的報價為。所以最終銀行的報價為1.8530/1.8720第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計

16、算例例7：某外匯市場：某外匯市場 某日某日 EUR/USD 即期匯率即期匯率 1.1010/20 2個月遠期差價個月遠期差價 52/56 3個月遠期差價個月遠期差價 120/126客戶根據(jù)業(yè)務需要：客戶根據(jù)業(yè)務需要： 買入歐元賣出美元，擇期從即期到買入歐元賣出美元，擇期從即期到2個月個月 賣出歐元買入美元，擇期從賣出歐元買入美元，擇期從2個月到個月到3個月個月第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算分析：即期匯率分析：即期匯率 EUR/USD=1.1010/20 2個月遠期匯率個月遠期匯率 1.1062/76 3個月遠期匯率個月遠期匯率 1.1130/46根據(jù)報價銀行確定原則，匯

17、率報價確定如下：根據(jù)報價銀行確定原則，匯率報價確定如下： 擇期從即期到擇期從即期到2個月，客戶買入歐元賣出美元，報價個月，客戶買入歐元賣出美元，報價 行報價為行報價為1.1076 擇期從擇期從1個月到個月到2個月，客戶賣出歐元買入美元，報價個月，客戶賣出歐元買入美元，報價 行報價為行報價為1.1062第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算練習：練習：已知某外匯市場已知某外匯市場GBP/USD匯率報價如下：匯率報價如下： 即期匯率：即期匯率： 1.5140/50 2個月遠期差價：個月遠期差價：20/10 3個月遠期差價：個月遠期差價：50/30客戶要求報價行報出客戶要求報價行報出

18、2個月個月-3個月任意交割日的個月任意交割日的遠期匯率？遠期匯率？第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算三、遠期匯率的決定三、遠期匯率的決定例例8：美元：美元3個月存款利率為個月存款利率為10%，歐元同期存，歐元同期存款利率為款利率為5%，客戶向銀行購買，客戶向銀行購買3個月遠期歐元，個月遠期歐元，銀行如果按即期匯率購入歐元，存放銀行如果按即期匯率購入歐元，存放3個月以備個月以備交付。銀行虧交付。銀行虧5%的利差，銀行會把虧的利差打的利差，銀行會把虧的利差打進遠期歐元的價格中。因此，歐元的遠期價格要進遠期歐元的價格中。因此，歐元的遠期價格要比即期價格貴。遠期市場呈現(xiàn)升水，美元貼

19、水。比即期價格貴。遠期市場呈現(xiàn)升水，美元貼水。第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算（1）升（貼）水數(shù)）升（貼）水數(shù) =即期匯率即期匯率兩種貨幣利率差兩種貨幣利率差天數(shù)天數(shù)360 =即期匯率即期匯率兩種貨幣利率差兩種貨幣利率差月數(shù)月數(shù)12（2）遠期匯率）遠期匯率=即期匯率即期匯率+（-）升（貼）水數(shù)）升（貼）水數(shù)（3）升（貼）水年率）升（貼）水年率 =（升貼水數(shù)（升貼水數(shù)12）（即期匯率（即期匯率月數(shù)）月數(shù)） 100% 第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算例例9：假設美元和日元三個月的存款利率分別為：假設美元和日元三個月的存款利率分別為15%和和10%，即期匯

20、率，即期匯率USD/JPY=110.2。若美。若美國一客戶用美元向銀行購買三個月遠期日元，那國一客戶用美元向銀行購買三個月遠期日元，那么美元兌日元的遠期匯率是多少？么美元兌日元的遠期匯率是多少？第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算（1）遠期匯率）遠期匯率 =110.2+ 110.2（10%-15%） 312=108.82（2）美元貼水年率）美元貼水年率 =1.38 12（110.2 3） 100%=5%第二節(jié)第二節(jié) 遠期匯率的報價與計算遠期匯率的報價與計算遠期匯率、即期匯率、利率三者之間的關系：遠期匯率、即期匯率、利率三者之間的關系：l兩種貨幣的利差是決定遠期匯率的基礎，利率

21、兩種貨幣的利差是決定遠期匯率的基礎，利率高的貨幣遠期匯率貼水，利率低的貨幣遠期匯高的貨幣遠期匯率貼水，利率低的貨幣遠期匯率升水。若利差為零，則為平價。率升水。若利差為零，則為平價。l在兩種貨幣利率都確定的情況下，遠期期限越在兩種貨幣利率都確定的情況下，遠期期限越長，升水點或貼水點越大，遠期匯率與即期匯長，升水點或貼水點越大，遠期匯率與即期匯率的差價也越大。率的差價也越大。第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價一、遠期匯率折算和進出口報價一、遠期匯率折算和進出口報價（一）遠期匯率折算（一）遠期匯率折算例例10：紐約外匯市場即期匯率：紐約外匯市場即期匯率USD/CHF=1.6030

22、/40，3個月遠期差價個月遠期差價140/135，求，求CHF/USD的的3個月遠期匯率。個月遠期匯率。 遠期匯率：遠期匯率：USD/CHF=1.5890/1.5905 遠期匯率：遠期匯率：CHF/USD=0.6287/0.6293第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價（二）遠期匯率與進出口報價（二）遠期匯率與進出口報價l遠期貼水點數(shù)可作為延期收款的報價依據(jù)遠期貼水點數(shù)可作為延期收款的報價依據(jù) 國外進口商在延期付款的情況下，要求出口商以兩種國外進口商在延期付款的情況下，要求出口商以兩種外幣報價，如果甲貨幣為升水貨幣，乙貨幣為貼水貨外幣報價，如果甲貨幣為升水貨幣，乙貨幣為貼水貨幣

23、，出口商在報價時的原則為：幣，出口商在報價時的原則為： （1）以升水貨幣報價時按原價報出）以升水貨幣報價時按原價報出 （2）以貼水貨幣報價時按貼水后的實際匯率報價）以貼水貨幣報價時按貼水后的實際匯率報價第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價例例11：某日紐約外匯市場：某日紐約外匯市場USD/CHF報價如下：報價如下： 即期匯率即期匯率 USD/CHF=1.6030/40 3個月遠期差價個月遠期差價 135/140我公司向美國出口機床，如即期付款每臺報價我公司向美國出口機床，如即期付款每臺報價2000美美元，現(xiàn)美國進口商要求改為瑞郎報價，并于發(fā)貨后元，現(xiàn)美國進口商要求改為瑞郎報價

24、，并于發(fā)貨后3個個月付款，問我方瑞郎的報價是多少？月付款，問我方瑞郎的報價是多少？第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價分析：分析： 3個月遠期匯率個月遠期匯率 USD/CHF=1.6165/80 瑞郎報價為：瑞郎報價為：20001.6180=3236瑞郎瑞郎第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價某日紐約外匯市場某日紐約外匯市場USD/CHF報價如下：報價如下： 即期匯率即期匯率 USD/CHF=1.6030/40 3個月遠期差價個月遠期差價 140/135我公司向美國出口機床，如即期付款每臺報價我公司向美國出口機床，如即期付款每臺報價2000美美元，現(xiàn)美國進口

25、商要求改為瑞郎報價，并于發(fā)貨后元，現(xiàn)美國進口商要求改為瑞郎報價，并于發(fā)貨后3個個月付款，問我方瑞郎的報價是多少？月付款，問我方瑞郎的報價是多少？第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價分析：分析： 3個月遠期匯率個月遠期匯率 USD/CHF=1.5890/1.5905 遠期瑞郎報價為：遠期瑞郎報價為：20001.5905=3181瑞郎瑞郎 即期收款折算報價為：即期收款折算報價為：20001.6040=3208瑞郎瑞郎由于瑞郎為升水貨幣，由于瑞郎為升水貨幣，3個月后的折算報價低于即期付個月后的折算報價低于即期付款的報價，因此進口商延期付款對我方不利，我方報價款的報價，因此進口商延期

26、付款對我方不利，我方報價應按照即期付款原價報出。應按照即期付款原價報出。第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價練習練習1：某日紐約外匯市場某日紐約外匯市場USD/CHF報價如下：報價如下： 即期匯率即期匯率 USD/CHF=1.6030/40 3個月遠期差價個月遠期差價 135/140我公司向美國出口機床，如即期付款每臺報價我公司向美國出口機床，如即期付款每臺報價2000瑞瑞郎，現(xiàn)美國進口商要求改為美元報價，并于發(fā)貨后郎，現(xiàn)美國進口商要求改為美元報價，并于發(fā)貨后3個個月付款，問我方美元的報價是多少？月付款，問我方美元的報價是多少？第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出

27、口報價練習練習2: 某日紐約外匯市場某日紐約外匯市場USD/CHF報價如下：報價如下： 即期匯率即期匯率 USD/CHF=1.6030/40 3個月遠期差價個月遠期差價 140/135我公司向美國出口機床，如即期付款每臺報價我公司向美國出口機床，如即期付款每臺報價2000瑞瑞郎，現(xiàn)美國進口商要求改為美元報價，并于發(fā)貨后郎，現(xiàn)美國進口商要求改為美元報價，并于發(fā)貨后3個個月付款，問我方美元的報價是多少？月付款，問我方美元的報價是多少？第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價l貼水年率也可作為延期收款的報價標準貼水年率也可作為延期收款的報價標準l （1）貼水貨幣的貼水年率就是該種貨幣的

28、貶值年率。）貼水貨幣的貼水年率就是該種貨幣的貶值年率。以貼水貨幣報價，應將貼水率加在折算后的貨架上。以貼水貨幣報價，應將貼水率加在折算后的貨架上。l （2）出口商原為即期收款以貼水貨幣報價，應進口）出口商原為即期收款以貼水貨幣報價，應進口商要求，改為延期付款以升水貨幣報價。出口商應按商要求，改為延期付款以升水貨幣報價。出口商應按即期收款的升水貨幣報價。即期收款的升水貨幣報價。l 第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價例例12：我國某出口公司出口一批商品，原報價：我國某出口公司出口一批商品，原報價為為每公斤每公斤1000英鎊，該筆業(yè)務從成交到收匯需要英鎊，該筆業(yè)務從成交到收匯需要

29、6個月，某日應進口商要求改為美元報價，已知當個月，某日應進口商要求改為美元報價，已知當日倫敦外匯市場日倫敦外匯市場GBP/USD=1.6620/80，6個月個月美元匯率貼水，合年率美元匯率貼水，合年率7.09%，問該公司應報多，問該公司應報多少美元？少美元？第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價分析：分析：由于美元兌英鎊貼水，貼水年率為由于美元兌英鎊貼水，貼水年率為i7.09%，應，應把把貼水的部分加在貨架上，以彌補美元在貼水的部分加在貨架上，以彌補美元在6個月內個月內貶值的損失。所以，美元的報價為：貶值的損失。所以，美元的報價為：10001.6680（1+7.09%6/12）

30、=1727.13第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價例例13：我方向歐洲進口商出口商品，如進口商即期付：我方向歐洲進口商出口商品，如進口商即期付款，原報價為款，原報價為USD485/箱。應進口商要求改為英鎊報價箱。應進口商要求改為英鎊報價并延期付款并延期付款3個月。該出口商應報多少英鎊個月。該出口商應報多少英鎊/每箱？倫敦每箱？倫敦外匯市場即期匯率外匯市場即期匯率GBP/USD=1.5790/1.5806，3個月遠個月遠期差價為期差價為200/240。第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價分析：分析： 3個月遠期匯率個月遠期匯率 GBP/USD=1.5990/

31、1.6046 遠期英鎊報價為：遠期英鎊報價為：4851.5990=303.31英鎊英鎊 英鎊即期付款報價為：英鎊即期付款報價為：4851.5790=307.16英鎊英鎊由于英鎊為升水貨幣，因此出口商報價應按照即期收款由于英鎊為升水貨幣，因此出口商報價應按照即期收款的升水貨幣報價，報價為的升水貨幣報價，報價為307.16英鎊。英鎊。第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價l在一軟一硬兩種貨幣的進口報價中，遠期匯率在一軟一硬兩種貨幣的進口報價中，遠期匯率是確定接受軟貨幣加價幅度的依據(jù)是確定接受軟貨幣加價幅度的依據(jù) 規(guī)則：出口商以硬軟（升、貼水）兩種貨幣報規(guī)則：出口商以硬軟（升、貼水）

32、兩種貨幣報價，以軟幣報價的加價幅度不能超過該軟幣與價，以軟幣報價的加價幅度不能超過該軟幣與該硬幣的遠期匯率。否則，進口商寧可接受硬該硬幣的遠期匯率。否則，進口商寧可接受硬幣報價。幣報價。第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價例例14：某日蘇黎世外匯市場匯價如下：某日蘇黎世外匯市場匯價如下 即期匯率即期匯率 USD/CHF=1.7000 3個月遠期匯率個月遠期匯率 USD/CHF=1.6500我公司從瑞士進口機械零件，我公司從瑞士進口機械零件，3個月后付款，瑞士出口個月后付款，瑞士出口商所報單價為商所報單價為100瑞郎，如果我方要求改用美元報價，瑞郎，如果我方要求改用美元報價，什

33、么價格我方可以接受？什么價格我方可以接受？第三節(jié)第三節(jié) 遠期匯率的進出口報價遠期匯率的進出口報價分析：分析：根據(jù)規(guī)則，若我方接受美元報價的水平不能超過根據(jù)規(guī)則，若我方接受美元報價的水平不能超過3個月個月的遠期匯率，即的遠期匯率，即1001.65=60.61美元。如果報價超過美元。如果報價超過60.61美元，我方寧愿接受美元，我方寧愿接受100瑞郎的報價。瑞郎的報價。第四節(jié)第四節(jié) 遠期外匯業(yè)務的應用遠期外匯業(yè)務的應用一、套期保值、規(guī)避匯率風險一、套期保值、規(guī)避匯率風險（一）進口付匯套期保值（一）進口付匯套期保值例例15：某年：某年5月月12日日本公司從美國進口價值日日本公司從美國進口價值100萬

34、美元的儀器，萬美元的儀器，合同約定合同約定3個月后支付美元，日本公司擔心個月后支付美元，日本公司擔心3個月后美元升值增加進個月后美元升值增加進口成本，簽訂合同時與銀行做了一筆遠期外匯交易。假設當天外匯口成本，簽訂合同時與銀行做了一筆遠期外匯交易。假設當天外匯市場即期匯率市場即期匯率USD/JPY=111.10/20，3個月遠期差價為個月遠期差價為30/40，如果，如果預測準確，預測準確，3個月后即期匯率個月后即期匯率USD/JPY=111.80/90。問：。問： 日本進口商不采取保值措施，日本進口商不采取保值措施，3個月后需支付的日元是多少？個月后需支付的日元是多少？ 日本進口商利用遠期外匯交

35、易進行保值避免的損失是多少？日本進口商利用遠期外匯交易進行保值避免的損失是多少？第四節(jié)第四節(jié) 遠期外匯業(yè)務的應用遠期外匯業(yè)務的應用 不進行套期保值，不進行套期保值，3個月后按照即期匯率買入美元需個月后按照即期匯率買入美元需 要支付的日元為：要支付的日元為：100111.90=1.119億日元億日元 進行套期保值的計算：進行套期保值的計算： 3個月遠期匯率個月遠期匯率 USD/JPY=111.40/60 按照與銀行簽訂的遠期協(xié)議，約定買入按照與銀行簽訂的遠期協(xié)議，約定買入3個月遠期美個月遠期美 元元100萬，從而鎖定日元支付的進口成本：萬，從而鎖定日元支付的進口成本： 100111.60=1.1

36、16億日元億日元 避免損失：避免損失：1.119-1.116=30萬日元萬日元第四節(jié)第四節(jié) 遠期外匯業(yè)務的應用遠期外匯業(yè)務的應用（二）出口收匯套期保值（二）出口收匯套期保值例例16：美國出口商向英國出口：美國出口商向英國出口200萬英鎊的商品，預計萬英鎊的商品，預計3個月后才能收匯，假設個月后才能收匯，假設3個月后英鎊對美元的匯率下跌個月后英鎊對美元的匯率下跌為為GBP/USD=1.5115/45。當天外匯市場行情如下：。當天外匯市場行情如下： 即期匯率即期匯率 GBP/USD=1.5520/30 3個月遠期差價個月遠期差價 20/10 美出口商不進行保值，帶來的損失多少？美出口商不進行保值，

37、帶來的損失多少？ 若采取套期保值，出口商將如何操作？若采取套期保值，出口商將如何操作？第四節(jié)第四節(jié) 遠期外匯業(yè)務的應用遠期外匯業(yè)務的應用 不進行保值，按照不進行保值，按照3個月后的即期匯率收匯，折合美個月后的即期匯率收匯，折合美 元為：元為：2001.5115=302.3萬美元萬美元 而按照簽約時的即期匯率計算，折合美元為而按照簽約時的即期匯率計算，折合美元為 2001.5520=310.4萬美元萬美元 損失：損失：310.4-302.3=8.1萬美元萬美元 進行套期保值的操作。因為英鎊兌美元的匯率將下進行套期保值的操作。因為英鎊兌美元的匯率將下 跌，所以在外匯市場上賣出跌，所以在外匯市場上賣

38、出3個月遠期英鎊，匯率為個月遠期英鎊，匯率為 GBP/USD=1.5500，3個月后收匯折合美元為個月后收匯折合美元為 2001.5500=310萬美元萬美元 第四節(jié)第四節(jié) 遠期外匯業(yè)務的應用遠期外匯業(yè)務的應用二、外匯銀行平衡外匯頭寸二、外匯銀行平衡外匯頭寸例例17：假設我國外匯指定銀行于某年：假設我國外匯指定銀行于某年10月月30日開盤時賣日開盤時賣給某企業(yè)給某企業(yè)100萬美元的萬美元的3個月遠期，買進相應的歐元。個月遠期，買進相應的歐元。 即期匯率：即期匯率： EUR/USD=1.3676 3個月遠期匯率：個月遠期匯率：EUR/USD=1.4076如果銀行聽任外匯敞口存在，延至收盤時才補進

39、賣出的如果銀行聽任外匯敞口存在，延至收盤時才補進賣出的美元。此時，即期匯率：美元。此時，即期匯率： EUR/USD=1.3476 3個月遠期匯率：個月遠期匯率： EUR/USD=1.3876分析銀行的盈虧狀況及如何軋平外匯頭寸。分析銀行的盈虧狀況及如何軋平外匯頭寸。第四節(jié)第四節(jié) 遠期外匯業(yè)務的應用遠期外匯業(yè)務的應用（1）如果銀行按收盤時的遠期匯率買入美元，支付的）如果銀行按收盤時的遠期匯率買入美元，支付的歐歐 元為：元為：100萬萬1/1.3876=72.07萬歐元萬歐元（2）銀行賣出）銀行賣出6個月遠期美元，收回的歐元為個月遠期美元，收回的歐元為 100萬萬 1/1.4076=71.04萬歐

40、元萬歐元 虧損：虧損：72.07萬萬-71.04萬萬=1.03萬歐元萬歐元第四節(jié)第四節(jié) 遠期外匯業(yè)務的應用遠期外匯業(yè)務的應用平衡外匯頭寸的操作：平衡外匯頭寸的操作：（1）賣出遠期美元同時，買進相同數(shù)量的即期美元。）賣出遠期美元同時，買進相同數(shù)量的即期美元。 支付：支付：100萬萬1/1.3676=73.12萬歐元萬歐元（2）收盤時賣出）收盤時賣出100萬美元即期萬美元即期 收回：收回：100 1/1.3476=74.21萬歐元萬歐元 盈利：盈利：74.21萬萬-73.12萬萬=1.09萬歐元萬歐元在即期交易中獲得的的收益彌補了補進賣出的在即期交易中獲得的的收益彌補了補進賣出的3個月遠個月遠期期

41、美元的損失。美元的損失。第四節(jié)第四節(jié) 遠期外匯業(yè)務的應用遠期外匯業(yè)務的應用三、投機者利用遠期外匯市場進行投機三、投機者利用遠期外匯市場進行投機 外匯投機外匯投機（Foreign Exchange Speculation）：）：是指投機者根據(jù)有關貨幣匯率變動的預測，通過買賣現(xiàn)是指投機者根據(jù)有關貨幣匯率變動的預測，通過買賣現(xiàn)匯或期匯，有意保持某種外匯的多頭或空頭，以期在匯匯或期匯，有意保持某種外匯的多頭或空頭，以期在匯率實際發(fā)生變動之后獲取風險利潤的一種外匯交易。率實際發(fā)生變動之后獲取風險利潤的一種外匯交易。第四節(jié)第四節(jié) 遠期外匯業(yè)務的應用遠期外匯業(yè)務的應用 買空（買空（Buy Long）：又稱多

42、頭，投機者預：又稱多頭，投機者預測某種外匯匯率將會升值，先買后賣。測某種外匯匯率將會升值，先買后賣。 賣空（賣空（Sell Short）：又稱空頭，投機者預：又稱空頭，投機者預測某種外匯匯率將會貶值，先賣后買。測某種外匯匯率將會貶值，先賣后買。第四節(jié)第四節(jié) 遠期外匯業(yè)務的應用遠期外匯業(yè)務的應用例例18：在紐約外匯市場上，英鎊對美元的：在紐約外匯市場上，英鎊對美元的1個月遠期匯個月遠期匯率率GBP/USD=1.4650/60，某投機者預期英鎊匯率近期，某投機者預期英鎊匯率近期將大幅度上升，于是做買空交易，購入將大幅度上升，于是做買空交易，購入100萬萬1個月遠期個月遠期英鎊。假設預測準確，英鎊英

43、鎊。假設預測準確，英鎊1個月后到期，即期匯率為個月后到期，即期匯率為GBP/USD=1.5650/60，那么該投機商可賺取的利潤是，那么該投機商可賺取的利潤是多少？多少？第四節(jié)第四節(jié) 遠期外匯業(yè)務的應用遠期外匯業(yè)務的應用（1）買入）買入1個月遠期英鎊，支付的美元為個月遠期英鎊，支付的美元為 1001.4660=146.6萬美元萬美元（2）到期后在即期市場上賣出）到期后在即期市場上賣出100萬英鎊，收回的美元萬英鎊，收回的美元 為為 1001.5650=156.50萬美元萬美元 利潤：利潤：156.5-146.6=9.9萬美元萬美元第四節(jié)第四節(jié) 遠期外匯業(yè)務的應用遠期外匯業(yè)務的應用四、中央銀行干

44、預外匯市場的需要四、中央銀行干預外匯市場的需要 央行買賣遠期外匯是為了外匯市場的穩(wěn)定。中央銀央行買賣遠期外匯是為了外匯市場的穩(wěn)定。中央銀行通過遠期外匯買賣影響即期外匯的供求關系，從而達行通過遠期外匯買賣影響即期外匯的供求關系，從而達到干預外匯市場保持匯價穩(wěn)定的目的。到干預外匯市場保持匯價穩(wěn)定的目的。第五節(jié)第五節(jié) 遠期外匯業(yè)務的操作程序遠期外匯業(yè)務的操作程序一、簽訂遠期外匯交易合同一、簽訂遠期外匯交易合同 進行遠期外匯交易的雙方必須簽訂遠期外匯交易合進行遠期外匯交易的雙方必須簽訂遠期外匯交易合同，合同必須詳細寫明買賣者的姓名、商號、外匯幣種、同，合同必須詳細寫明買賣者的姓名、商號、外匯幣種、金額

45、、遠期匯率、遠期期限和交割日等內容。金額、遠期匯率、遠期期限和交割日等內容。 在買賣遠期外匯時，要求有一定的保證物和保證金在買賣遠期外匯時，要求有一定的保證物和保證金以防止匯價突然超乎異常地變化而對方不履約對銀行造以防止匯價突然超乎異常地變化而對方不履約對銀行造成的損失。成的損失。第五節(jié)第五節(jié) 遠期外匯業(yè)務的操作程序遠期外匯業(yè)務的操作程序二、遠期外匯交易合同的履行二、遠期外匯交易合同的履行 遠期合同簽訂后，具有法律效力，如有一方在交割遠期合同簽訂后，具有法律效力，如有一方在交割時取消合同，受到損失的一方可向對方索取補償。遠期時取消合同，受到損失的一方可向對方索取補償。遠期合同不能按期履行的幾種

46、處理方法：合同不能按期履行的幾種處理方法：l了結了結l展期展期l提前提前零星交易零星交易第五節(jié)第五節(jié) 遠期外匯業(yè)務的操作程序遠期外匯業(yè)務的操作程序（一）了結（一）了結假設英國出口商與銀行簽訂遠期合同，向銀行出售假設英國出口商與銀行簽訂遠期合同，向銀行出售1個個月期月期100萬美元，已知外匯市場行情即期匯率：萬美元，已知外匯市場行情即期匯率：GBP/USD=1.6740/50，1個月遠期差價為個月遠期差價為5/10。（1）如果英國出口商按時收到貨款）如果英國出口商按時收到貨款100萬，交割后得到萬，交割后得到的英鎊為的英鎊為100萬萬1.6760=59.67萬萬（2）出口商到期沒有收到貨款，則出

47、口商必須了結原）出口商到期沒有收到貨款，則出口商必須了結原有的遠期合同。此時市場新的匯率為：有的遠期合同。此時市場新的匯率為：第五節(jié)第五節(jié) 遠期外匯業(yè)務的操作程序遠期外匯業(yè)務的操作程序情況情況1：即期匯率：即期匯率 GBP/USD=1.6780/90出口商必須以出口商必須以1.6780的匯率買入的匯率買入100萬美元了結，需要萬美元了結，需要支付的英鎊為：支付的英鎊為：100萬萬1.6780=59.59萬。萬。情況情況2：即期匯率：即期匯率 GBP/USD=1.6710/20出口商必須以出口商必須以1.6710的匯率買入的匯率買入100萬美元了結，需要萬美元了結，需要支付的英鎊為：支付的英鎊為：100萬萬1.6710=59.84萬萬第五節(jié)第五節(jié) 遠期外匯業(yè)務的操作程序遠期外匯業(yè)務的操作程序（二）展期（二）展期如果在了結之后，客戶仍打算進行遠期拋補，可以通過如果在了結之后，客戶仍打算進行遠期拋補，