豆粕期貨基礎(chǔ)知識(shí) 講義

1、豆粕簡(jiǎn)介及未來(lái)走勢(shì)分析一、豆粕簡(jiǎn)介一、豆粕簡(jiǎn)介二、豆粕期價(jià)影響因素分析二、豆粕期價(jià)影響因素分析三、豆油期貨簡(jiǎn)介及影響因素分析三、豆油期貨簡(jiǎn)介及影響因素分析四、套期保值四、套期保值五、豆粕期價(jià)未來(lái)走勢(shì)分析五、豆粕期價(jià)未來(lái)走勢(shì)分析豆粕合約交易品種 豆粕交易單位 10噸/手報(bào)價(jià)單位 元（人民幣）/噸最小變動(dòng)價(jià)位 1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價(jià)的4% 合約月份1，3，5，7，8，9，11，12月交易時(shí)間每周一至周五9:0011:30，13:3015:00最后交易日合約月份第10個(gè)交易日最后交割日最后交易日后第4個(gè)交易日交割等級(jí)大連商品交易所豆粕交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)交割地點(diǎn)大連商品交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)交割方

2、式實(shí)物交割交易代碼M上市交易所大連商品交易所大豆的生產(chǎn)周期豆粕的生產(chǎn)情況豆粕的消費(fèi)情況豆粕的出口情況大豆的主要產(chǎn)區(qū) 大豆種植主要集中在北美洲、南美洲和亞洲。美國(guó)美國(guó)2943294339.21%39.21%巴西巴西1385138518.45%18.45%阿根廷阿根廷1000100013.32%13.32%中國(guó)中國(guó)93093012.39%12.39%（萬(wàn)公頃）（萬(wàn)公頃）美洲大豆產(chǎn)區(qū)分布大豆的生長(zhǎng)周期 一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 大豆耕作時(shí)間分布中美 巴 西 阿根廷收獲期種植期開花期灌漿期種植期種植期種植期開花期灌漿期收獲期開花期灌漿期收獲期種植期開花

3、期灌漿期收獲期需要關(guān)注因素1、巴: 收割，天氣；2、阿：播種進(jìn)度，播種面積;3、中美：運(yùn)輸條件；1、阿：種植面積；2、巴、阿：天氣，3、中美消費(fèi)情況，運(yùn)輸條件；1、中美：種植意向，種子品質(zhì)，轉(zhuǎn)基因大豆的比例；2、巴：收割進(jìn)度，3、阿：天氣；1、巴、阿：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量；2、中美：種植意向，種子質(zhì)量；1、巴、阿：實(shí)際產(chǎn)量，消費(fèi)情況；2、美：種植進(jìn)度，妨礙種植3、中美：庫(kù)存；1、美：天氣，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存;1、美：實(shí)際庫(kù)存；2、中美：天氣；3、巴、阿：種植意向；1、中美：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量；2、巴、阿：種植意向；庫(kù)存1、中美：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量；2、巴、阿：種植進(jìn)度，預(yù)計(jì)種植面積；1、中美：實(shí)際產(chǎn)量，運(yùn)

4、輸條件，消費(fèi)情況；2、巴、阿：種植種植面積種植面積天氣天氣產(chǎn)量產(chǎn)量 美國(guó)豆粕產(chǎn)量占全球30%以上，中國(guó)居世界第二位。山東、江蘇、廣東等沿海地區(qū)是我國(guó)主要的豆粕生產(chǎn)基地。 2008年前，歐盟是全球最大的消費(fèi)國(guó)，需求量維持在3000-3500萬(wàn)噸的規(guī)模。 中國(guó)2008/09年的豆粕消費(fèi)量達(dá)到3,167萬(wàn)噸，超過歐盟成為世界最大豆粕消費(fèi)地區(qū)。 統(tǒng)計(jì)顯示，90%以上的豆粕消費(fèi)是用于各類飼料。 從地區(qū)分布來(lái)看，珠江三角洲和長(zhǎng)江流域地區(qū)是目前我國(guó)豆粕的主要消費(fèi)地。 目前阿根廷和巴西占世界豆粕出口量之首。 中國(guó)：豆粕出口大國(guó) 供不應(yīng)求，少量進(jìn)口 宏觀經(jīng)濟(jì)； 供給情況； 消費(fèi)情況； 國(guó)家政策； 相關(guān)商品。 美

5、國(guó)：就業(yè)、QE3； 歐洲：歐債危機(jī)； 中國(guó)：PMI；CPI；緊縮性政策。豆粕供應(yīng)情況大豆供應(yīng)量大豆供應(yīng)量 - -進(jìn)口大豆進(jìn)口大豆 - -國(guó)產(chǎn)大豆國(guó)產(chǎn)大豆大豆價(jià)格大豆價(jià)格: :進(jìn)口大豆價(jià)格進(jìn)口大豆價(jià)格豆粕產(chǎn)量豆粕產(chǎn)量 受制于大豆供應(yīng)量、受制于大豆供應(yīng)量、大豆壓榨收益大豆壓榨收益、生產(chǎn)成本等。、生產(chǎn)成本等。豆粕庫(kù)存豆粕庫(kù)存 2011年國(guó)內(nèi)大豆播種面積比去年減少了1000萬(wàn)畝。今年我國(guó)對(duì)進(jìn)口大豆的依存度將首次達(dá)到80%。 國(guó)儲(chǔ)將向中糧、益海嘉里等食用油企業(yè)定向銷售400萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)大豆。 黑龍江大豆結(jié)莢情況好于近5年水平，西線單產(chǎn)可能提高20%。大豆壓榨公式 大豆壓榨公式(文字表述) 壓榨利潤(rùn)值=豆油銷

6、售價(jià)*出油率+豆粕銷售價(jià)*出粕率-大豆采購(gòu)價(jià)-加工費(fèi) 大豆壓榨公式 100%大豆=16.5%豆油+79%豆粕+4.5%損耗 （國(guó)產(chǎn)大豆） 100%大豆=18.5%豆油+78.5%豆粕+3%損耗 （進(jìn)口大豆）壓榨利潤(rùn)虧損，油廠挺價(jià)。壓榨利潤(rùn)虧損，油廠挺價(jià)。 2011年中國(guó)大豆實(shí)際壓榨量為5,500萬(wàn)噸,大豆加工業(yè)整體開工率為55.8%。按照9,860萬(wàn)噸的加工能力計(jì)算,今年中國(guó)大豆加工業(yè)整體開工率明顯低于2010年的64.9%和2009年的61.9%。 目前國(guó)內(nèi)多數(shù)大中型飼料企業(yè)的豆粕庫(kù)存已經(jīng)備至9月中旬前后，庫(kù)存周期達(dá)到30天左右，小型飼料企業(yè)也在15天以上。 終端飼料企業(yè)和貿(mào)易商暫持觀望態(tài)度

7、，追漲意愿不強(qiáng)。 豆粕消費(fèi)主要用于飼料，受養(yǎng)殖行業(yè)景氣度影響： 豬禽類產(chǎn)品價(jià)格: 肉禽及其制品價(jià)格上漲33.6%，貢獻(xiàn)率為2.08%，其中豬肉價(jià)格上漲56.7%（1.46%）； 生豬補(bǔ)欄:五個(gè)月連增。 豬周期 玉米、菜粕等； 豆油。三、豆油期貨簡(jiǎn)介：相關(guān)外盤三、豆油期貨簡(jiǎn)介：相關(guān)外盤CBOTCBOT豆油期貨，壓榨產(chǎn)業(yè)鏈一脈相承豆油期貨，壓榨產(chǎn)業(yè)鏈一脈相承, ,豆豆 油期貨已經(jīng)成為油期貨已經(jīng)成為CBOTCBOT最活躍的農(nóng)產(chǎn)品期貨最活躍的農(nóng)產(chǎn)品期貨 品種之一，具有定價(jià)權(quán)。品種之一，具有定價(jià)權(quán)。印度國(guó)家商品及衍生品交易所印度國(guó)家商品及衍生品交易所（NCDEX） 豆油期貨簡(jiǎn)介：價(jià)格影響因素豆油期貨簡(jiǎn)介

8、：價(jià)格影響因素基本面影響因素基本面影響因素1豆粕及替代品影響豆粕及替代品影響2農(nóng)業(yè)、貿(mào)易和食品政策農(nóng)業(yè)、貿(mào)易和食品政策3其他因素其他因素4豆油期貨投資價(jià)值介紹豆油期貨投資價(jià)值介紹影響因素：基本面影響因素影響因素：基本面影響因素基本面影響因素：基本面影響因素： 大豆：一年四季均有炒作因素大豆：一年四季均有炒作因素 大豆進(jìn)口成本直接影響豆油價(jià)格大豆進(jìn)口成本直接影響豆油價(jià)格 大豆進(jìn)口成本大豆進(jìn)口成本=(CBOT期價(jià)期價(jià)+FOB升貼水）升貼水）0.367433+海運(yùn)費(fèi)海運(yùn)費(fèi) 增值稅增值稅 關(guān)稅關(guān)稅匯率匯率+港雜費(fèi)港雜費(fèi) 1美分美分/蒲式耳蒲式耳=0.367433美元美元/噸噸 增值稅為增值稅為13%，

9、關(guān)稅為，關(guān)稅為3%，港雜費(fèi)為，港雜費(fèi)為150元元/噸噸 （計(jì)算方式來(lái)自匯易網(wǎng)）（計(jì)算方式來(lái)自匯易網(wǎng)） 需求變化影響豆油價(jià)格需求變化影響豆油價(jià)格 豆油期貨投資價(jià)值介紹豆油期貨投資價(jià)值介紹影響因素：豆粕及替代品影響影響因素：豆粕及替代品影響豆粕及其替代品影響：豆粕及其替代品影響：豆油與豆粕的價(jià)格走勢(shì)呈反向關(guān)系豆油與豆粕的價(jià)格走勢(shì)呈反向關(guān)系 替代品對(duì)豆油價(jià)格影響程度大替代品對(duì)豆油價(jià)格影響程度大 豆油期貨投資價(jià)值介紹豆油期貨投資價(jià)值介紹影響因素：政策因素影響因素：政策因素農(nóng)產(chǎn)品及貿(mào)易政策影響：農(nóng)產(chǎn)品及貿(mào)易政策影響：農(nóng)業(yè)及相關(guān)市場(chǎng)政策農(nóng)業(yè)及相關(guān)市場(chǎng)政策 進(jìn)出口貿(mào)易政策進(jìn)出口貿(mào)易政策 豆油期貨投資價(jià)值介紹

10、豆油期貨投資價(jià)值介紹影響因素：其他因素影響因素：其他因素國(guó)際市場(chǎng)糧船運(yùn)費(fèi)國(guó)際市場(chǎng)糧船運(yùn)費(fèi) 美元指數(shù)、商品指數(shù)、原油價(jià)格走勢(shì)美元指數(shù)、商品指數(shù)、原油價(jià)格走勢(shì) 四、企業(yè)如何利用期貨套保28企業(yè)在四方面利用期貨企業(yè)在四方面利用期貨對(duì)沖價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行庫(kù)存管理進(jìn)行庫(kù)存管理倉(cāng)單質(zhì)押融資倉(cāng)單質(zhì)押融資主動(dòng)出擊套利交易主動(dòng)出擊套利交易原料與成品間的套利 1、大豆提油套利：購(gòu)買大豆期貨期貨合約同時(shí)賣出豆油和豆粕的期貨合約，當(dāng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)入大豆或者將成品最終銷售時(shí)再將期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)。這樣，大豆加工商就可以鎖定成品與原料間的價(jià)差，防止市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的損失。 2、反向大豆提油套利：賣出大豆期貨合

11、約，買進(jìn)豆油和豆粕的期貨合約，同時(shí)縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量，三者之間的價(jià)格將會(huì)趨于正常，大豆加工商在期貨市場(chǎng)中的盈利將有助于彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)中的虧損。案例分析 案例一：壓榨廠豆粕賣出套期保值 主體：某大豆壓榨廠 情景：某油廠定購(gòu)大量大豆進(jìn)行生產(chǎn) 顧慮：后期現(xiàn)貨價(jià)格難以繼續(xù)維持高位 目標(biāo)：規(guī)避后期現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)30豆粕、美黃豆期價(jià)豆粕、美黃豆期價(jià)走勢(shì)圖分析走勢(shì)圖分析豆粕期貨價(jià)格未來(lái)走勢(shì)一、天氣升水遲遲未現(xiàn)。1、2013年美國(guó)與巴西大豆產(chǎn)量均符合預(yù)期：大豆產(chǎn)量為8256萬(wàn)噸，巴西大豆產(chǎn)量為8200萬(wàn)噸，兩者產(chǎn)量恢復(fù)到2012年遭災(zāi)前水平。目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)，2014年美豆產(chǎn)量為8951萬(wàn)噸，巴西

12、大豆為8750萬(wàn)噸，因此2014年仍然是一個(gè)豐收年。 2、市場(chǎng)前期對(duì)厄爾尼諾現(xiàn)象進(jìn)行了一定程度的炒作。但是根據(jù)歷年來(lái)的數(shù)據(jù)，筆者發(fā)現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)美豆產(chǎn)量有一定的提振作用。除非厄爾尼諾現(xiàn)象帶來(lái)的雨水引起南美與北美出現(xiàn)大范圍內(nèi)澇，否則，充沛的雨水將提振大豆的單產(chǎn)，進(jìn)而提高整體產(chǎn)量預(yù)期。 3、根據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，目前美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣良好，并不存在天氣炒作的空間。這也就是說，天氣炒作對(duì)豆粕現(xiàn)貨溢價(jià)的支持在今年將削弱。二、生豬需求上升預(yù)期逐步兌現(xiàn)。1、生豬價(jià)格目前可能處在2009年以來(lái)的底部，而豬肉剛性消費(fèi)需求或?qū)е挛磥?lái)生豬價(jià)格再度出現(xiàn)2010年的大幅上漲情況。事實(shí)上，飼料廠商的挺價(jià)信心有一部分即是來(lái)源于此。在下游消費(fèi)已經(jīng)壞無(wú)可壞的局面下，飼料廠商的挺價(jià)行為更多地是寄希望于整個(gè)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而目前生豬價(jià)格的反彈似乎也預(yù)示著該預(yù)期正在實(shí)現(xiàn)，但這將會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的、漸變的過程。 綜