工程經(jīng)濟(jì)學(xué)筆記

1、1、資金的時(shí)間價(jià)值1、資金的時(shí)間價(jià)值：資金在生產(chǎn)和流通過程中隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生的增值。2、影響資金時(shí)間的主要因素：1）資金的時(shí)間價(jià)值2）資金數(shù)量的大小3）資金投入和回收的特點(diǎn)（在總投資一定的情況下，前期投入的資金越多，資金的負(fù)效益越大）4）資金周轉(zhuǎn)的速度（T,資金回收T,原資金時(shí)間價(jià)值T）3、衡量資金時(shí)間價(jià)值的尺度（利息與利率）1 ）利息：一定數(shù)額貨幣經(jīng)過一段時(shí)間后資金的絕對(duì)增值；借貸過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人的超過原借貸款金額的部分；占用資金所付的代價(jià)或是放棄近期消費(fèi)所得的補(bǔ)償（資本化利息）I=F-P式中；I利息F還本利息總金額P原借貸款金額，又稱“本金”。2 ）利率：?jiǎn)挝粫r(shí)間內(nèi)所得利息額與

2、原借貸款金額之比。i=l/p式中：i利率l利息p一本金3 ）計(jì)息周期n：表示計(jì)算利息的時(shí)間單位，通常為年、半年、季、月、周或大。4 ）影響利率高低的因素：首先取決于社會(huì)平均利潤(rùn)率的高低，隨之呈正向變動(dòng)，遵循“平均利潤(rùn)率代數(shù)和不為零”；在平均利潤(rùn)率不變的情況下，取決于金融市場(chǎng)上借貸資本的供給情況；借出資本要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的高低；通貨膨脹的影響；受借出資本的期限長(zhǎng)短影響（貸款期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就越大，利率就越做壽用保如藥和注*俊救人（女潮.希令J通常指根據(jù)法律或合同、契約的規(guī)定，在借貸關(guān)系中對(duì)債權(quán)人負(fù)有不償還義務(wù)的人。付款者有權(quán)請(qǐng)求他方為特定行為的權(quán)利主體，是指那些對(duì)企業(yè)提供需償還的融資的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。4、單

3、利和復(fù)利1）單利：計(jì)算利息時(shí)，以本金為基數(shù)計(jì)算利息，不將利息計(jì)入本金，所獲得的利息與時(shí)間成正比。I=P*i*n式中：l利息p本金i一計(jì)息周期的利率n計(jì)息周期而第n期末單利的本利和F等于本金加上利息，即F=P+P*i*n=p（1+i*n）（i、n對(duì)應(yīng)一致）。2 ）復(fù)利：計(jì)算利息時(shí)，以本金和累計(jì)利息之和為基數(shù)計(jì)算利息。It=i*Ft-i式中：It第t期的利息i-計(jì)算周期復(fù)利利率Ft-i-第（t-1）期末的復(fù)利本利和。而第n期末的復(fù)利本利和：Ft=Ri*（1+i）3 ）復(fù)利的計(jì)算方法：離散型復(fù)利（按期（年、半年、季、月、周、日）計(jì)算的復(fù)利【普通復(fù)利】常用支付形式：一次性支付/等額支付連續(xù)式復(fù)利（按瞬

4、時(shí)計(jì)算的復(fù)利）5、利息和利率在工程經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用1）利息和利率是以信用方式動(dòng)員和籌集資金的動(dòng)力；2）利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，節(jié)約使用資金；3）利息和利率是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿；4）利息與利率是金融企業(yè)發(fā)展的重要條件。1、2等值計(jì)算1）等值：在資金時(shí)間因素的作用下，在不同的時(shí)間點(diǎn)上絕對(duì)值資金（不等）具有相同的價(jià)值。2）現(xiàn)金流量：（CI-CO）t：考查對(duì)象整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn)t上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流入。式中：（CI）t指現(xiàn)金流入cashinflow（CQt指現(xiàn)金流出cashflow3）現(xiàn)金流量圖：始點(diǎn)o表示第1年（或月、日）開始；“1”表示第1年（或月、日）結(jié)束，第2年（或月、日）開始，即

5、第n期終點(diǎn)與第（n+1）期始點(diǎn)重合（時(shí)間點(diǎn)為本期結(jié)束點(diǎn)）縱軸表示現(xiàn)金流量，向下表示流出，向上表示流入現(xiàn)金流量的三要素：現(xiàn)金流量的大小；現(xiàn)金流量的方向；現(xiàn)金流量的作用累計(jì)現(xiàn)金流量圖見書P13-P14.等值復(fù)利計(jì)算公式1、2、3、4、整付終值公式：F=P(1+i)n(1+i)n稱為整付終值利率系數(shù)，用符號(hào)(F/p,i,n)表示。整付現(xiàn)值公式：p=F(1+i)-n(1+i)-n稱為整付現(xiàn)值利率系數(shù)，用符號(hào)(p/F,i,n)表示。等額分付終值公式：F=A(1+i)n-1+i(1+i)n-1+i稱為等額分付終值利率系數(shù)，用符號(hào)(F/A,i,n)表示。等額支付終值的計(jì)算過程：期(年)末等額支付值累計(jì)本利和

6、(終值)1AA2AA+A(1+i)3AA+A(1+i)+A(1+i)2,nAA1+(1+i)+(1+i)2+,+(1+i)n-1用F(1+i)-F,即可求得F=A(1+i)n-1+i。等額分付償債基金公式：A=Fi+(1+i)n-1i+(1+i)n-1稱為償債基金利率系數(shù)，用符號(hào)(A/F,i,n)表示。5、等額分付現(xiàn)值公式：P=A*(1+i)n-1+(1+i)n*i(1+i)n-1+i(1+i)n稱為等額分付現(xiàn)值利率系數(shù)，用符號(hào)(P/A,i,n)表小ovF=A(1+i)n-1+i及p=F(1+i)川求得。6、等額分付資本回收公式：A=P*(1+i)n*i+(1+i)n-1(1+i)*i+(1+

7、i)n-1稱為資本回收利率系數(shù)，用符號(hào)(A/P,i,n)表小O7名義利率與有效利率：1) 名義利率(r):計(jì)息周期利率i乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期m所得的年利率。即r=i*m2) 有效利率(i):資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率(包括計(jì)息周期有效利率和年有效利率)3) 年有效利率(ieff):初有資金P,名義利率為r,一年計(jì)息m次，計(jì)息周期利率i按離散式復(fù)利計(jì)算：ief=i+p=(1+r+m)。1第n年年末的本利和：F=P*(1+ietf)n=P*(1+r+mn=P*(F/P,(r+m,mr)lim按連續(xù)式復(fù)利計(jì)算：ietf=limm«(1+r+n)m-1=»（1+r+mrr-1=e

8、r-1,式中，e為自然底的底，其數(shù)值為2.71828o例如，連續(xù)式復(fù)利8%勺年有效利率為ief=er-1=（2.71828）0.88-1=8.3287%2、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法項(xiàng)總投資收益率靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)目（不考慮時(shí)間因素）評(píng)價(jià)指動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)I盈利指標(biāo)能力盈利指標(biāo)能力/資本金凈收益率【投資回收期利息備付期L償債能力指標(biāo)4償債備付率-資產(chǎn)負(fù)債率廠凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率1、項(xiàng)目（或）方案計(jì)算期：對(duì)擬建方案進(jìn)行現(xiàn)金流量分析時(shí)設(shè)定的項(xiàng)目服務(wù)年限。對(duì)建設(shè)項(xiàng)目來說，項(xiàng)目計(jì)算期分為建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期兩個(gè)階段。2、項(xiàng)目建設(shè)期：項(xiàng)目資金正式投入到全部建成投產(chǎn)所需要的時(shí)間。主要特點(diǎn)是只有投資，很少有產(chǎn)出。一般來說，工業(yè)項(xiàng)

9、目不超過20年，水利交通項(xiàng)目在25年以上。2.2基準(zhǔn)收益率1、基準(zhǔn)收益率：基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、基準(zhǔn)投資收益率，也可以是最低可接受收益率，是企業(yè)、行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。2、基準(zhǔn)收益率的確定應(yīng)考慮的因素：1）資金成本和機(jī)會(huì)成本；（資金成本：主要包括籌資費(fèi)和資金使用費(fèi)機(jī)會(huì)成本：投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最好收益。）2）投資風(fēng)險(xiǎn)（以一個(gè)較高的收益水平來補(bǔ)償投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，一般用風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來提高ic值，風(fēng)險(xiǎn)越大,風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率越高）3）通貨膨脹（貨幣貶值和物價(jià)上漲）3、基準(zhǔn)收益率的確定方法：國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定政策中推行“誰(shuí)

10、投資、誰(shuí)決策、誰(shuí)收益、誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的投資方式。1）產(chǎn)出物或服務(wù)由政府定價(jià)的項(xiàng)目（指政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄中界定的項(xiàng)目）政府政策導(dǎo)向確定.2）政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄中界定以外的項(xiàng)目根據(jù)資金成本和風(fēng)險(xiǎn)收益由投資者自行確定（確定時(shí)應(yīng)對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)采用的價(jià)格一致）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法：K=kf+B（kn-kt）式中：k權(quán)益資金成本kt-市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，是測(cè)算工作的重點(diǎn)和基礎(chǔ)kn-市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)投資收益率注：I此法計(jì)算的收益率作為權(quán)益資金行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的下線，再綜合考慮采用其他方法測(cè)算的行業(yè)基準(zhǔn)收益率進(jìn)行協(xié)調(diào)，可最終確定權(quán)益資金行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的取值。II權(quán)益資本的收益=無風(fēng)險(xiǎn)投資收益+風(fēng)險(xiǎn)投

11、資收益（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）III無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率（一般取國(guó)債利率）為2.5%,市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)投資收益率（根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)定）為8%加權(quán)平均資金成本法：WACC=KE/（E+D）+KdD/（E+D）式中：WACC-加權(quán)平均資金成本kc-權(quán)益資金成本Kd-公司繳納所得稅后的債務(wù)資金成本E-股東權(quán)益D-企業(yè)負(fù)債注：I權(quán)益資金成本取決于行業(yè)特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)；債務(wù)資金成本取決于資本市場(chǎng)利率水平、企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)、所得稅等因素。II兩者按合理的比例加權(quán)計(jì)算的取值作為全部投資行業(yè)基準(zhǔn)收益率的下限，再結(jié)合其他方法所計(jì)算的取值加以協(xié)調(diào)后可最終確定全部投資行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。III權(quán)益資金與負(fù)債的比例可采用行業(yè)統(tǒng)計(jì)平均值，或由投資

12、者進(jìn)行合理設(shè)定。典型項(xiàng)目模擬法彳惠爾菲專家調(diào)查法2、3靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)1、總投資收益率：表示總投資的盈利水平，指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)（EBIT）與項(xiàng)目總投資（TI）的比例。它表明投資項(xiàng)目的正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)作的息稅前利潤(rùn)額。常用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的靜態(tài)盈利能力分析表中。1）、計(jì)算方法：ROI=EBIT/TI*100%式中：RO1總投資收益率EBIT-項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)，即年息稅前利潤(rùn)=年銷售收入-年銷售稅金及附加-年總成本費(fèi)用+利息支出=年利潤(rùn)總額+利息支出TI-項(xiàng)目總投資，即項(xiàng)目總投資=固定資產(chǎn)投資+流

13、動(dòng)資金投資2）、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及適用范圍：若總投資收益率高于行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。若總投資收益率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的，由此，總投資收益率這一指標(biāo)不僅可以用來衡量工程項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目的獲利能力，還可以作為建設(shè)工程籌資決策參考的依據(jù)。適用于工程項(xiàng)目方案制定的早期階段或工藝簡(jiǎn)單而生產(chǎn)變化不大的建設(shè)方案的投資經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（計(jì)算期較短），而不能作為主要決策依據(jù)對(duì)長(zhǎng)期建設(shè)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。3）、例：某新建項(xiàng)目總投資為4200萬元，兩年建和，投產(chǎn)后運(yùn)行15年，年銷售收入為1800萬元，年經(jīng)營(yíng)成本為950萬元，年銷售稅金為銷售收入的6%試計(jì)算總投資收益率。解：因?yàn)轭}目中

14、沒有提到折舊攤銷費(fèi)，可忽略不計(jì)。ROI=（1800-950-1800*6%）/4200*100%=17.67%2、資本金凈收益率：表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)平均凈利潤(rùn)（NP與項(xiàng)目資本金（E。的比率。1）計(jì)算方法：ROE=NP/EC*100%式中：ROE-項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率NP-項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)，即年凈利潤(rùn)=年銷售收入-年銷售稅金及附加-年經(jīng)營(yíng)成本-年折舊攤銷費(fèi)-利息支出-所得稅=年息稅前利潤(rùn)-利息支出-所得稅EC-項(xiàng)目資本金（項(xiàng)目公司股東投入的資金）。2）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及適用范圍：若ROES于同行業(yè)的收益參考值，表明用項(xiàng)目

15、資本金利潤(rùn)率表示的盈利能力滿足要求作為政府和銀行特別關(guān)心的一個(gè)盈利指標(biāo)，同時(shí)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的靜態(tài)盈利能力分析中也列為其主要指標(biāo)之一。3、投資回收期：又稱為靜態(tài)投資回收期，是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益回收其總投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間，一般以年為單位。項(xiàng)目投資回收期宜從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，若從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。D表達(dá)式：P£t=0（ci-co）t=0式中：Pt-（靜態(tài)）投資回收期（CI-CO）t-第t年凈現(xiàn)金流量2）計(jì)算方法：當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益均相同時(shí)，可簡(jiǎn)單視為Pt=TI/EBIT式中：TI-項(xiàng)目總投資EBIT-年平均息

16、稅前利潤(rùn)顯然，此時(shí)靜態(tài)投資回收期是總投資收益率的倒數(shù)。當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量不相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得，也就是在現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值轉(zhuǎn)為零的時(shí)點(diǎn)。P=（T-1）+第（T-1）的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/第T年的凈現(xiàn)金流量式中：T-項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次為正值或零的年份數(shù)。3）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及適用范圍：雖然靜態(tài)投資回收期第一沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，第二僅以投資的回收快慢作為決策的依據(jù)，沒有考慮投資回收以后的情況，無法全面地反映項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的盈利水平；但是，在一定程度上反映了方案經(jīng)濟(jì)效果的優(yōu)劣，而且由于它選擇方案的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)回收資金的速度越快越好，迎合了一

17、部分怕承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者的心理。3、利息背備付率：已或利息倍數(shù)、是指項(xiàng)目子啊借款償還期內(nèi)各年用于支付利息的稅息前利潤(rùn)（EBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息（PI）的比值。它從付息資金來源的充裕性角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的能力，表示使用項(xiàng)目稅息前利潤(rùn)償付利息的保證倍率。1）計(jì)算方法：ICR=EBIT/PI式中：ICR-利息備付率EBIT-利息稅前利潤(rùn)PI-計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息2）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：I利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高。II 利息備付率在項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)情況下應(yīng)大于2,并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。這個(gè)最低可接受值“2”并不是項(xiàng)目必須要達(dá)到的基準(zhǔn)值，而是行業(yè)正常運(yùn)營(yíng)情況下的行業(yè)平均值

18、。III 當(dāng)利息備付率低于1時(shí)，表示項(xiàng)目沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。4、償債備付率：償債覆蓋率，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金（EBITDA-R）與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（PD的比值。它從還本付息資金來源的充裕角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)本息的保障程度和支付能力。1）計(jì)算方法：DSCR=（EBITDA砌PD式中；DSCR-償債備付率EBITDA-息稅前利潤(rùn)加折舊和攤銷TAX-企業(yè)所得稅PD-應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。融資租賃費(fèi)用可視同借款償還。運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計(jì)算。2）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：I作為政府、銀行和投資者都很關(guān)心的償債指標(biāo)，在正常情況下應(yīng)大

19、于1.3,且越高越好；同樣數(shù)值“1.3”也是通過最新調(diào)查得出的各行業(yè)最低可接受值，對(duì)具體項(xiàng)目的計(jì)算判斷可用于參考。II當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。5、借款償還期：指項(xiàng)目投產(chǎn)后所獲得的可用于還本付息的資金，還清借款本息所需要的時(shí)間一般以年為單位表示。它是貸款銀行和其他債券人特別關(guān)注的指標(biāo)，具有衡量借款風(fēng)險(xiǎn)的作用。1）計(jì)公式：Id=Pd12t=1（Rp+D+RRr）t式中：Id-固定資產(chǎn)投資借款本金和建設(shè)利息之和Pd-借款償還期（從借款開始年計(jì)算，若從投產(chǎn)年算起時(shí)應(yīng)予以注明）RP-第t年可用于還款的利潤(rùn)D-第t年可用于還款的折舊費(fèi)和累計(jì)攤銷費(fèi)

20、R-第t年可用于還款的其他收益R-第t年企業(yè)留利借償款還期可由利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表及借款還本付息計(jì)劃表中相應(yīng)項(xiàng)目計(jì)算求得。其實(shí)際計(jì)算公式為：借款償還期=償還借款的年份-開始借款的年份+當(dāng)年借款額/當(dāng)年可用于還款的資金額2）若能得知或根據(jù)經(jīng)驗(yàn)設(shè)定所要求的借款償還期，可直接計(jì)算利息備付率和償債備付率，但若難以設(shè)定借款償還期，需先大致估算出借款償還期后，再采用適宜的方法計(jì)算出每年的還本和付息的金額，最后帶入公式計(jì)算這兩個(gè)指標(biāo)。3）適用范圍：適用于盡快還款的項(xiàng)目，不適用于約定借款償還期限的項(xiàng)目。它只要能滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求限制，一般認(rèn)為項(xiàng)目就有償債能力，對(duì)于利用外資的項(xiàng)目，其國(guó)外或境外借款的還本付息，應(yīng)按已

21、經(jīng)明確或預(yù)計(jì)可能的借款還款條件（包括償還方式、寬限期限）計(jì)算。4)例：某項(xiàng)目從建設(shè)期初就向國(guó)內(nèi)某家銀行貸款，從其借款還本付息計(jì)劃表、利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表中分別查知，在計(jì)算期的第12年開始有盈余資金，當(dāng)年(第12年，后同)的可用于還本的未分配利潤(rùn)為7603萬元，當(dāng)年可用于還本的折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)共為2365萬元，還款期間的企業(yè)留利為102萬元，當(dāng)年償還本金為2857萬元，當(dāng)年支付利息為186萬元。試求借款償還期。解：當(dāng)年借款額是指當(dāng)年應(yīng)償還的本金額，因?yàn)楫?dāng)年的利息在計(jì)算未分配利潤(rùn)時(shí)已扣除，所以這里的借款不應(yīng)包括利息那部分，即Pd=12-1+2857/(7603-102+2365)=11,29(年)6.還

22、本付息的兩種還款方式：1)等額還本付息方式計(jì)算公式A=Ic*i(1+i)n/(1+i)n-1=Ic*(A/P,i,n)式中：A-每年還本付息額(等額年金)Ic-還款起始年年初的借款余額(含未支付的建設(shè)期利息)i-年利率n-預(yù)定的還款期而且每年支付利息=年初借款余額*年利率每年償還本金=A-每年支付利息年初借款余額=Ic-本年以前各年償還的借款累計(jì)這種方式的特點(diǎn)：還本付息額中各年償還的本金和利息是不等的，但兩者之和相等，償還本金部分將逐年增多，支付利息部分將逐漸減少。2)等額還本利息照付方式計(jì)算公式At=Ic/n+Ic*1-(t-1)/n*i式中：At-第t年的還本付息額Ic/n-每年償還的本金

23、Ic*1-(t-1)/n*i第t年支付的利息(每年支付利息=年初借款余額*年利率)這種方式的特點(diǎn)是：各年償還本息之和是不等的，償還期內(nèi)每年償還的本金額相等，利息將隨本金逐年償還而減少。3)例：某建筑企業(yè)向銀行貸款，在還款期初本息之和為3000萬元，還款期為5年，年利率按10刻。試分別用等額還本付息方式，以及等額還本、利息照付方式計(jì)算各年償還的本金和利息。解：畫現(xiàn)金流量圖。NPV=-1500(P/F,10%,1)-2000(P/F,10%,2)+1180(P/A,10%,5)*(P/F,10%,2)=680.16(萬元)可見NPV>0,所以，該項(xiàng)目按銀彳T貸款年利率投產(chǎn)5年后不僅能用利潤(rùn)回

24、收投資并獲利，而且凈現(xiàn)值達(dá)680.16萬元。4)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：若NPV=0(i=ic),說明該方案的投資收益率水平恰好達(dá)到了行業(yè)或部門的基準(zhǔn)收益率水平；若NPV>0(i>ic),表明除基準(zhǔn)收益率水平外，方案還有超值收益，因此，NP>0時(shí)，項(xiàng)目(方案)在財(cái)務(wù)上可考慮接受，反之，則一般認(rèn)為不行。5)凈現(xiàn)值函數(shù)：當(dāng)方案的各年凈現(xiàn)金流量和計(jì)算期n確定時(shí)，凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率i的函數(shù)。I。是方案開始時(shí)的投資額，NPV=0寸，止匕時(shí)折現(xiàn)率i為內(nèi)部收益率IRR.6)凈現(xiàn)值率：?jiǎn)挝煌顿Y現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，此效率指標(biāo)通常用于考察項(xiàng)目單位投資的盈利水平。計(jì)算公式：NPVR=NPV/I式中：NPVR凈現(xiàn)值

25、率NPV-項(xiàng)目的凈現(xiàn)值Ip-項(xiàng)目總投資現(xiàn)值對(duì)于單個(gè)投資方案而言，一般NPVFE與NPV勺判別標(biāo)準(zhǔn)一致，即NPV*0;而進(jìn)行多方案的選擇，就必須將NPVFffi行排序，以單位凈現(xiàn)值最大為準(zhǔn)則，傾向于選擇投資規(guī)模較小，資金利用率較高的項(xiàng)目，與獲取凈現(xiàn)值最大，達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模的目標(biāo)有時(shí)是不一樣的。6)凈年值：年度等值，指方案計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的年度等值(年金)AW=Z21=0(S-I-C'+Sv+Wt*(P/F,i,t)*(A/P,i,n)式中：AW-凈年值S-年銷售收入C,-年經(jīng)營(yíng)成本Sl-計(jì)算期末回收的固定資產(chǎn)余值W-計(jì)算期末回收的流動(dòng)資產(chǎn)余值i-設(shè)定的折現(xiàn)率t-第t時(shí)間n-計(jì)算期即AW=NPV(A/Pi,n)AW0,說明在方案計(jì)算期內(nèi)每年的平均等額收益有盈余，方案可取。7)內(nèi)部收益率：當(dāng)方案凈現(xiàn)值(NPV為零時(shí)的折現(xiàn)率，通?？衫斫鉃轫?xiàng)目以每年凈收益歸還投資(或貸款)后所能獲得的最大投資利潤(rùn)里(或利息率)，是項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期的內(nèi)部潛在的最大盈利能力，故稱之為內(nèi)部收益率。表達(dá)式：PtEt=0(CI-CO)t*(1+IRR)-t=0式中：IRR-內(nèi)部收益率，其值域是(-1,8),對(duì)于多數(shù)方案來說，IRR應(yīng)屬于值域(0,°°)IRR指標(biāo)用于單方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，如果IR