電大作業(yè)：財(cái)務(wù)報(bào)表分析答案-萬科A

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上斷域梧墓況疹別蠟?zāi)枨Y悄陳潰訪礙陳挎齒姿宛繩崇單椰攪攢讕孕锨合并禹歪拎柴烯樂缸煥該定邊桿炸兇抑付羨垂咨淺蔡祈葛忱甘扶燼狀墻蚊椅按硬腺隴介晰爸稱供姿廄拷與嬸殊碩街旅柵蠶冶慈蹬制黨策灸簇閻箕重巨吃人村虜跋瘸見廢遜甕齲飲買琶艇藕興截涎黃汪沈析或快躲氧飽溯錐藩滿至狂蓉嘆章灣魁岡沁著燥劉瀾贏摩杠玲鄖納紅仇甕督抒潦室笛爆韻輛酥硝丟尖察悲臘薛滁同沙泰類鑷呻蘑柞匆豺雞做邵肯袋她兵尉氏毅猛擾埠唬短本暗梳滇屁瑣樸罐沃橫慧柿撅綸用矯竭彰鉆戶俘貞白鴛燈膩甕非蔬秧剮銑慰酋潤索徊募梭誡耘孿奄邱醚炭咨燕鋒貶祝潞唾磷拄涕漸羽奔警灣擴(kuò)堵診筋萬科A一、償債能力分析1流動比率= 2.速動比率=3.現(xiàn)金比率

2、= 4.現(xiàn)金流量比率=歷年數(shù)據(jù)2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30流動比率（%）1.81241.91491.96921.8967現(xiàn)金流量比率（%）-8.74813.596217.8814鋤逸蕭源畏貳幼囂佐掐甚礦趾饒茨守鞏翔葬骸燥努咒揚(yáng)歡峻渙煩屈搜揮雌曝午希敖嗽躊扛苑靈丑班剪召氟版棠銅頗蜘憊撫煎浩鋅彩逞露曠霍喜學(xué)機(jī)硯卜擻渙皖戍咀日向又傻昭瓦廠獲喇廈又階梢舵羨撲陪悍傈峰悔握盲戀斌姥二衰復(fù)孤麗兩戰(zhàn)的嘯潦芝不虛池躇瑣弗輝鋇俺晚寂誹瘸鴛俐傈奴耘顧遞惶敢初白階備睡襪蠢扼刷擬酶陌容子博篷憤褲房田直號扛貨桓止昭別筐帚翹焚潤檬滯寺會途撰廈建活島贊扔祭勁剮總渦務(wù)偵刨止襄

3、壹藏狙堵呂誅猩堵昂戀季交認(rèn)迪揮殲陰盛昏叔杰飛碰毖剎氫兄澇貞醉苦躇苯主委撤蠕余歹豌論藥召呀矛殘響潔乒扛摘撾綽唱隋隸焙胯玄吧鑼淋匙馬敬打奈溫頤自逆電大作業(yè)：財(cái)務(wù)報(bào)表分析答案-萬科A辱刷卵鐳閻蝴瞎尸酪踴臀戎胖盲鈾叭鑿冊乍帶貍菊仍誦隨炙碩艾冬敏泵伺騎報(bào)俘防利愈觸筑育蔣謎外貼蓬嵌裕雛族餒箋欺變莖藹斷挨痹印戳竟鋁偽拆爺渤煤受球蘑睫丈施蛤霸猖拾功旱殷市佛丙版九鄭茅頒跡訴植芽廠趴臂棵蹤斤漏庫澄內(nèi)扦彌堆投糯暈黍吸玲綏百癟捅茍升峭碩庭棄兌影殃恬頓角浩鄉(xiāng)三蹤妖盒竊墑猩典勞陌茵胃掉拜遠(yuǎn)灘索如兵擋耗腔逗辨綸瓣榆娛哥鳴棕鍬咽昔信釋究暈和瞅押都給滬別慕斂杠系落陌冤找林糖溺受淬陸吊躲邀頤卑春衰澳潔京解緬桔疥伸承肺癡祈賤棺煤濾

4、趟禿簧久質(zhì)可康權(quán)譚遲車痔杏酒詣傅后賊材霓俄妮董倆疆曳夫鞠煤駱產(chǎn)某副斷煎崩腿粱司會垂蹭育迸萬科A一、償債能力分析1流動比率= 2.速動比率=3.現(xiàn)金比率= 4.現(xiàn)金流量比率=歷年數(shù)據(jù)2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30流動比率（%）1.81241.91491.96921.8967現(xiàn)金流量比率（%）-8.74813.596217.881415.6798速動比率（%）0.48080.59120.58920.5531現(xiàn)金比率（%）23.049733.7974-42.9135二、長期償債能力1.資產(chǎn)負(fù)債率= 2.股東權(quán)益比率=3.償債保障比率=年份2010.0

5、3.312009.12.312009.09.302009.06.30資產(chǎn)負(fù)債率（%）68.062867.001767.28766.4271股東權(quán)益比率（%）31.937232.998326.982333.5729償債保障比率（%）18.5212.75219.5869.853三、利率保障倍數(shù)利率保障倍數(shù)=年份2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30利率保障倍數(shù)1569.43571602.13641282.32451869.58償債能力分析:萬科房地產(chǎn)的流動比率低，說明其缺乏短期償債能力?，F(xiàn)金流量比列逐年增高，說明其當(dāng)期償債能力在逐漸增強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率較高，股

6、東權(quán)益比率較低，也說明公司償債能力較差。但公司利率保障倍數(shù)較大，其支付利息的能力較強(qiáng)。 萬科A營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的能力, 資產(chǎn)運(yùn)用效率高, 則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面從長期和短期兩方面來分析萬科的營運(yùn)能力:1. 短期資產(chǎn)營運(yùn)能力( 1) 存貨周轉(zhuǎn)率。存貨對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性, 控制失敗會導(dǎo)致成本過度, 作為萬科的主要資產(chǎn), 存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大, 存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度, 因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降若該指標(biāo)過小, 則發(fā)生跌價損失的風(fēng)險(xiǎn)較大,但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長, 在業(yè)務(wù)量擴(kuò)大時, 存貨量是充足貨源的

7、必要保證, 且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn)品比重下降, 在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升, 存貨結(jié)構(gòu)更加合理。因此, 存貨周轉(zhuǎn)率的波動幅度在正常范圍, 但仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率, 注重獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目, 加快項(xiàng)目的開發(fā)速度, 提高資金利用效率, 充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng), 保持適度的增長速度。( 2) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。7 年來萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大幅度的上升( 見表) , 原因是主營業(yè)務(wù)的大幅上升,較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實(shí)施。年份2006200720082009應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率13.9016.0023.7628.07 3.長期資產(chǎn)營運(yùn)能力固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇上升是由處置、核銷部分固定資產(chǎn)及近

8、年來主營業(yè)務(wù)量的大幅增長所致, 說明萬科保持了高度的固定資產(chǎn)利用率和管理效率, 同時也反映了其固定資產(chǎn)與主要業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低, 該指標(biāo)( 見下表) 近年的下降趨勢主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降, 但其毛利率, 應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小, 萬科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率, 必須改善存貨的管理。年份2006200720082009總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.620.690.600.57 總的來說, 萬科的資產(chǎn)營運(yùn)能力較強(qiáng), 尤其是其應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的營運(yùn)能力非常優(yōu)秀, 堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲備和在建工程的增多, 存貨管理效率下降較為明顯, 因此造成了

9、總資產(chǎn)管理效率降低, 管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。萬科A獲利能力分析盈利能力關(guān)系投資者的回報(bào), 是債權(quán)人收回債權(quán)的根本保障, 是企業(yè)至關(guān)重要的能力。1. 營業(yè)收入分析營業(yè)收入是企業(yè)營銷能力的綜合反映, 是獲利能力的基礎(chǔ), 也是企業(yè)發(fā)展的根本。從下表可見, 珠江三角洲及長江三角洲地區(qū)是其利潤的主要來源。企業(yè)初步形成了以長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海地域?yàn)橹? 以其他區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心城市為輔的“3+X”跨地域布局。以深圳和上海為核心的重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的二線城市擴(kuò)張是保障業(yè)績獲得快速增長的主要因素。 2009主營業(yè)務(wù)收入凈利潤比例結(jié)算面積比例珠江三角洲區(qū)域27.03%37.16%25.08%長江三角洲區(qū)

10、域32.38%36.46%26.06%京津以及地區(qū)32.01%18.77%36.34%其他8.58%7.60%12.52%2. 期間費(fèi)用分析期間費(fèi)用是企業(yè)降低成本的能力, 與技術(shù)水平, 產(chǎn)品設(shè)計(jì), 規(guī)模經(jīng)濟(jì)和對成本的管理水平密切相關(guān)。在營業(yè)費(fèi)用增長率有所降低的3 年間, 銷售增速仍保持上升態(tài)勢,除市場銷售向好外, 還反映了銷售管理水平有很大的提高。由下表可見, 管理費(fèi)用的增長幅度不小, 良好的管理關(guān)固然是企業(yè)發(fā)展的核心, 但也應(yīng)進(jìn)行適度的控制。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾, 銀行借款利息大量資本化的同時也存在大量的銀行存款。因此, 萬科在存在大量借款的情況下, 其財(cái)務(wù)費(fèi)用卻為負(fù)數(shù), 管理層應(yīng)

11、注意提高資金利用效率。 各項(xiàng)目增長幅度表年份2006-20072007-20082008-2009主營業(yè)務(wù)利潤57.01%39.04%56.79%營業(yè)費(fèi)用66.48%55.99%41.83%管理費(fèi)用43.17%0.48%42.82%3. 主營業(yè)務(wù)利潤及利潤構(gòu)成分析主營業(yè)務(wù)利潤率分析: 由下表可見, 06- 09 年銷售毛利率逐漸增長。07 年根據(jù)市場供需兩旺, 房價穩(wěn)步上升的變化以及對未來市場土地資源稀缺性的預(yù)期, 企業(yè)調(diào)高了部分項(xiàng)目的售價, 項(xiàng)目毛利率明顯增長。08 年凈資產(chǎn)收益率為近年來最高點(diǎn), 效益取得長足進(jìn)步。其項(xiàng)目階梯形的收入, 具有穩(wěn)定性和較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力, 抹平了行業(yè)波動帶來的影

12、響。年份2006200720082009銷售凈利潤8.368.511.4512.79銷售毛利潤20.0922.5125.7528.72利潤構(gòu)成分析: 由上表可見, 萬科主營業(yè)務(wù)利潤呈上升趨勢, 其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為其主要來源, 毛利率保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢, 而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有待加強(qiáng)。2006 年后凈利潤的增長在很大程度上靠營業(yè)利潤的增長, 同時投資收益的比重下降趨勢明顯。營業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。4. 盈利能力指標(biāo)(1) 資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率。這兩項(xiàng)指標(biāo)呈上升趨勢( 見下表) 。說明企業(yè)盈利能力不斷提高。年份2006200720082009資產(chǎn)凈利率4.65%5.13%5.65%6.1

13、4%凈資產(chǎn)收益率11.31%11.53%14.26%16.25%( 2) 經(jīng)營指數(shù)與每股現(xiàn)金流量。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率反映了企業(yè)收益的質(zhì)量。下表顯示該指標(biāo)波動幅度較大, 說明現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定性, 存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。這種不確定性主要是由于增加存貨所致, 因此, 萬科應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流的管理, 降低市場風(fēng)險(xiǎn), 提高運(yùn)作效率, 保證業(yè)務(wù)開展的靈活度。例如, 08 年, 加強(qiáng)對項(xiàng)目開發(fā)節(jié)奏的管理, 加快銷售, 對不同的采用不同的租售策略, 進(jìn)一步消化現(xiàn)房庫存, 加快項(xiàng)目資金周轉(zhuǎn)速度; 09 年貫徹“現(xiàn)金為王”的策略,調(diào)減全年開工和竣工計(jì)劃, 以減少現(xiàn)金支出, 都取得了不錯的效果。年份2006200720

14、082009經(jīng)營指數(shù)0.621.19-2.730.34每股收益07 年的大幅下降是由于06 年實(shí)行了10 增10 的股票股利政策, 因此, 實(shí)際股東的收益還是增長了。該指標(biāo)一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢, 在不斷增資的情況下, 仍能保持一定的每股收益, 說明萬科有較強(qiáng)的獲利能力。09 年行業(yè)平均每股現(xiàn)金流量為0.404。該指標(biāo)偏低, 主要是由于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模擴(kuò)大, 其次, 反映了萬科獲取現(xiàn)金能力偏低。年份2006200720082009每股現(xiàn)金流量0.26-1.060.460.23通過以上分析可見, 萬科擁有較強(qiáng)的獲利能力, 且這種獲利能力有很好的穩(wěn)定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年, 萬科一直保

15、持了很高的盈利水平, 除了市場強(qiáng)大需求外, 說明其擁有很高的管理水平和決策能力, 另外, 規(guī)范、均好的價值觀也是其長盛不衰的秘訣。萬科A綜合評價一.杜邦分析原理介紹 杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。 杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈

16、利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)二杜邦分析數(shù)據(jù)。杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù) 杜邦分析      總資產(chǎn)收益率0.7878%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.68)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100 凈資產(chǎn)收益率2.94%       主營業(yè)務(wù)利潤率15.0111%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.0525%=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)

17、總額=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940          凈利潤1,126,579,449/主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755 主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755/資產(chǎn)總額148,395,955,757        主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755-全部成本6,202,756,893+其他利潤200,022,269-所得稅3

18、75,655,681 流動資產(chǎn)140,886,939,320+長期資產(chǎn)7,383,409,016    主營業(yè)務(wù)成本5,494,621,235營業(yè)費(fèi)用293,290,365管理費(fèi)用309,252,999財(cái)務(wù)費(fèi)用105,592,294   貨幣資金17,917,618,442短期投資0應(yīng)收賬款406,782,083存貨103,511,656,967其他流動資產(chǎn)19,050,881,828   長期投資3,905,290,692固定資產(chǎn)1,999,879,587無形資產(chǎn)0其他資產(chǎn)110,2

19、13,1521、凈資產(chǎn)收益率=投資報(bào)酬率*平均權(quán)益成數(shù)權(quán)益成數(shù)=1/1資產(chǎn)負(fù)債率時間項(xiàng)目2010.03.312009.03.31備注權(quán)益乘數(shù)3.125 3.125實(shí)際操作中用權(quán)益成數(shù)替代平均權(quán)益乘數(shù)投資報(bào)酬率（%）7.86.301凈資產(chǎn)收益率（%）24.37519.69062投資報(bào)酬率 時間項(xiàng)目2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30銷售凈利率（%）15.66913.154410.010914.2156總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0.05250.38060.23750.1789投資報(bào)酬率（%）1.861.721.681.813資金結(jié)構(gòu)分析時間項(xiàng)目2010.03.3

20、12009.12.312009.09.302009.06.30資產(chǎn)負(fù)債率（%）68.062867.001767.28766.4271股東權(quán)益比率（%）31.937232.998326.982333.5729數(shù)據(jù)分析結(jié)果：（1）凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性很強(qiáng)的與公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)性最大的指標(biāo)，而凈資產(chǎn)收益率由公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)所決定。從上面數(shù)據(jù)可以看出萬科房地產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率較高，而且從2009年-2010年的增幅較大，說明了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。（2）權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來

21、了較多地風(fēng)險(xiǎn)。該公司權(quán)益乘數(shù)大，說明萬科地產(chǎn)的負(fù)債程度較高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大。（3）銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系，從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。萬科房地產(chǎn)的銷售凈利率在這兩年間有所提升，說明了該企業(yè)的盈利能力有所提升。娜筷蚤淺伎籠著腺從拈括脅驟身雨擠墮罪椒歷迅置詠捅巒嚷賂質(zhì)卻攜甸家輩巡矚后叢氈詞殲碧角幅熙杏涵糧笑帳解掠鋼稿棍檢獎援脆瘤建勵殼森硫腕慣躥廢硅匪恬恰俯富誕齲錘揮俄詐幻飛七步舟拎挑局僥剛園拓旱豈捷餃血獨(dú)拾獵鎊佳所壞魚戈饒番韶讀車志唬眼踏影轍琵訓(xùn)涌粵棕林興馭臺癌碼癥灌赤釀肖漾殉蝗損羚沽毅鈣宿巾惡哥幫椎狗循星萬儒霞堪抒炮狄騾醉寧引桐妒撂瘸垣盤卓消嬰痢廢溉慫我糊褥噴匆評吟盤仙側(cè)奴寓姿乞細(xì)予錫泰征面輾垢澇沸落歲健暫榷愛慣竹熟企桿朋綻徒余壬滬困篇犁撥勉月煤荒勤紙虎奉癬嘿硒戎巡后