2022年期貨投資分析考試考試題庫及解析（判斷題）

1、2022年：期貨投資分析考試題庫及答案解析判斷題部分1.當(dāng)市場利率走勢下跌時(shí)，區(qū)間浮動(dòng)利率票據(jù)對貨幣市場投資者而言是比較具有吸引力的。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：區(qū)間浮動(dòng)利率票據(jù)的投資者大多是貨幣市場的投資者，其投資的目的是確保投資的最低收益。當(dāng)市場利率走勢下跌時(shí)，這類票據(jù)對投資者而言是比較具有吸引力的。2.深度實(shí)值、平價(jià)期權(quán)和深度虛值的期權(quán)Gamma值均較小。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：深度實(shí)值和深度虛值的期權(quán)Gamma值均較小，只有當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)相近時(shí)，價(jià)格的波動(dòng)才會(huì)導(dǎo)致Delta值的劇烈變動(dòng)，因此平價(jià)期權(quán)的Gamma最大。3.看漲期權(quán)的Gamma值都是正值，看跌期

2、權(quán)的Gamma值是負(fù)值。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：根據(jù)Gamma的性質(zhì)有：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的Gamma值均為正值。4.美國農(nóng)民的賣方叫價(jià)交易是指農(nóng)民把大豆賣給國際貿(mào)易商之后，馬上確定大豆的賣出價(jià)格。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：美國農(nóng)民的賣方叫價(jià)交易是指農(nóng)民把大豆賣給國際貿(mào)易商之后，并不馬上確定大豆的賣出價(jià)格，而是對應(yīng)于CBOT大豆某月期貨合約，雙方協(xié)商確定一個(gè)升貼水，美國農(nóng)民在一定期限內(nèi)可以自行選擇“點(diǎn)取”確定規(guī)定合約的期貨價(jià)格，所點(diǎn)取的期貨合約均價(jià)再加上事先商定的升貼水，即為美國農(nóng)民最終得到的大豆銷售價(jià)款。5.對于商品期貨來說，系統(tǒng)性因素事件會(huì)影響其估值。（ ）A、正確B

3、、錯(cuò)誤答案：A解析：影響期貨價(jià)格變動(dòng)的事件可以分為系統(tǒng)性因素事件和非系統(tǒng)性因素事件。對于商品期貨來說，系統(tǒng)性因素事件會(huì)影響其估值。比如，中央銀行在貨幣政策面的寬松會(huì)提高整體商品期貨的估值，特別是一些耐儲(chǔ)存的商品如貴金屬。其次，商品期貨還受到非系統(tǒng)性因素事件的影響。6.在場外衍生品市場中，遠(yuǎn)期協(xié)議是交易規(guī)模最大的。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：由于互換協(xié)議相對于遠(yuǎn)期協(xié)議而言，可以約定多次現(xiàn)金流的互換，從而可以省卻多次交易的麻煩。而且互換協(xié)議的定價(jià)是線性的，更加簡單，更易于定價(jià)，也更受用戶偏愛。所以在場外衍生品市場中，互換協(xié)議是交易規(guī)模最大的。7.當(dāng)庫存高企的時(shí)候，即使價(jià)格處于上漲階段，也應(yīng)

4、該在期貨市場中做賣出套期保值，鎖定價(jià)格。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：在價(jià)格上漲階段，對庫存高企的企業(yè)來說正是大賺一把的好時(shí)機(jī)，此時(shí)不宜到期貨市場去做賣出套期保值鎖定價(jià)格。只有判斷出價(jià)格有下行趨勢時(shí)，企業(yè)才應(yīng)該進(jìn)入期貨市場對高庫存進(jìn)行賣出套期保值，規(guī)避庫存風(fēng)險(xiǎn)。8.對于賣方叫價(jià)交易，不論價(jià)格如何變化，做了買期保值的基差賣方幾乎也都可以實(shí)現(xiàn)營利性套保。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：賣方叫價(jià)交易時(shí)，商品買方為防止日后價(jià)格上漲而事先做了買期保值后，同時(shí)積極在現(xiàn)貨市場上尋找貨源，由商品買賣雙方協(xié)商確定在期貨價(jià)格基礎(chǔ)上的升貼水幅度后，再由商品的賣方在規(guī)定時(shí)段內(nèi)點(diǎn)定期貨價(jià)格，以此作為現(xiàn)貨成交基

5、準(zhǔn)價(jià)。該種情況下，不論期貨價(jià)格如何變化，做了買入套保的商品買方，也就是基差的賣方幾乎都可以實(shí)現(xiàn)營利性套保。9.基差賣方風(fēng)險(xiǎn)主要集中在與基差買方簽訂合同后的階段。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：基差賣方風(fēng)險(xiǎn)主要集中在與基差買方簽訂合同前的階段。10.M0也稱貨幣基數(shù)、強(qiáng)力貨幣，它是指流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔和鑄幣，包括居民手中的現(xiàn)鈔、單位備用金以及商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：M0是指流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔和鑄幣，包括居民手中的現(xiàn)鈔和單位的備用金，不包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金。M0可以隨時(shí)作為流通手段和支付手段，購買力最強(qiáng)。11.如果兩個(gè)非金融企業(yè)之間在融資方面沒有比

6、較優(yōu)勢時(shí)，可以通過訂立互換協(xié)議來降低雙方的融資成本。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：一般情況下，如果兩個(gè)非金融企業(yè)之間在融資方面有比較優(yōu)勢的話，那么通過訂立互換協(xié)議，可以同時(shí)降低雙方的融資成本。12.對于一些只有到期才結(jié)算，或者結(jié)算頻率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于產(chǎn)品存續(xù)期間交易日的數(shù)量的場外交易的衍生品，不需要對其進(jìn)行敏感性分析。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：敏感性分析的主要用途在于讓產(chǎn)品發(fā)行者實(shí)時(shí)地看到產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)地采取對沖方法。而對沖操作可能需要交易場內(nèi)的金融產(chǎn)品，場內(nèi)產(chǎn)品通常是盯市結(jié)算。所以，為了準(zhǔn)確把握對沖操作的效果，對于場外交易的衍生品也需要進(jìn)行敏感性分析。13.進(jìn)行成本利潤分析，就是

7、把某一商品單獨(dú)拿出來計(jì)算其成本利潤。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：進(jìn)行成本利潤分析，不能把某一商品單獨(dú)拿出來計(jì)算其成本利潤，而是要充分考慮到產(chǎn)業(yè)鏈的上下游、副產(chǎn)品價(jià)格、替代品價(jià)格和時(shí)間等一系列因素。14.投資組合的總體收益全部來自于市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相匹配的市場收益（即來自的收益 ）。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：投資組合的總體收益可以分為兩部分：來自于市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相匹配的市場收益（即來自的收益 ）；來自于投資組合管理者個(gè)人操作水平和技巧有關(guān)的高額收益，即超越市場收益部分的超額收益（也稱為獲取的Alpha收益 ）。15.利用場外工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖時(shí)，通過同時(shí)與多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易，可以降低

8、與單個(gè)交易對手交易額，從而降低信用風(fēng)險(xiǎn)。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：由于場外交易是存在較為顯著的信用風(fēng)險(xiǎn)的，所以金融機(jī)構(gòu)在對沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，通常會(huì)選擇多個(gè)交易對手，從而降低對每個(gè)交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。16.國際大宗商品定價(jià)的主流模式是采用“期貨價(jià)格+升貼水”的基差定價(jià)方式。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：采用“期貨價(jià)格+升貼水”的基差定價(jià)方式是國際大宗商品定價(jià)的主流模式。國際豆類等谷物貿(mào)易都往往通過“期貨價(jià)格+升貼水”的交易模式進(jìn)行操作。目前，國內(nèi)飼料行業(yè)和有色行業(yè)經(jīng)常運(yùn)用該模式定價(jià)。17.計(jì)算VaR時(shí)，需要建立資產(chǎn)組合價(jià)值與各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的數(shù)學(xué)關(guān)系模型，由于需要明確它們之間的數(shù)學(xué)表達(dá)式

9、，所以這些關(guān)系都是線性的。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：建立資產(chǎn)組合價(jià)值與各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的數(shù)學(xué)關(guān)系模型時(shí)，這些關(guān)系有的是線性的，有的是非線性的。無論何種，都需要明確它們之間的數(shù)學(xué)表達(dá)式。18.市場經(jīng)濟(jì)國家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：基準(zhǔn)利率是在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)利率，其水平和變化決定其他各種利率和金融資產(chǎn)價(jià)格的水平和變化?；鶞?zhǔn)利率是利率市場化的重要前提之一。市場經(jīng)濟(jì)國家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率。19.計(jì)算VaR時(shí)，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)可以每星期或每月計(jì)算VaR，期限較長的頭寸往往需要每日計(jì)算VaR。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解

10、析：一般而言，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)往往需要每日計(jì)算VaR，而期限較長的頭寸則可以每星期或每月計(jì)算VaR。20.對于支付浮動(dòng)利率的一方，合約價(jià)值為浮動(dòng)利率債券價(jià)值。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：對于支付浮動(dòng)利率的一方，合約價(jià)值為固定利率債券價(jià)值減去浮動(dòng)利率債券價(jià)值。21.如果一家企業(yè)獲得了浮動(dòng)利率貸款，但是基于未來利率水平將會(huì)持續(xù)緩慢下降的預(yù)期，企業(yè)希望以固定利率籌集資金。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：如果一家企業(yè)獲得了固定利率貸款，但是基于未來利率水平將會(huì)持續(xù)緩慢下降的預(yù)期，企業(yè)希望以浮動(dòng)利率籌集資金。22.保護(hù)性看跌期權(quán)策略保障組合的價(jià)值固定在某一價(jià)格。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解

11、析：保護(hù)性看跌期權(quán)策略是在持有某種資產(chǎn)的同時(shí)，購進(jìn)以該資產(chǎn)為標(biāo)的的看跌期權(quán)，從而在一定期限內(nèi)保障資產(chǎn)的價(jià)值不會(huì)低于某一限定值，而市場價(jià)格上升時(shí)，組合價(jià)值則隨之上升。23.當(dāng)金融市場的名義利率比較低，而且收益率曲線呈現(xiàn)較為陡峭的正向形態(tài)時(shí)，追求高投資收益的投資者通常會(huì)選擇逆向浮動(dòng)利率票據(jù)。A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：當(dāng)金融市場的名義利率比較低，而且收益率曲線呈現(xiàn)較為陡峭的正向形態(tài)時(shí)，追求高投資收益的投資者通常會(huì)選擇區(qū)間浮動(dòng)利率票據(jù)。24.所解釋的變異部分。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：25.盈虧比的可以理解為承擔(dān)一元錢的風(fēng)險(xiǎn)能夠賺取的盈利。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：在回測結(jié)果中

12、，交易策略的單筆平均盈利與單筆平均虧損的比值稱為盈虧比。盈虧比的另一種理解方式為承擔(dān)一元錢的風(fēng)險(xiǎn)能夠賺取的盈利。26.在建立風(fēng)險(xiǎn)因子的概率分布模型時(shí)，利率服從對數(shù)正態(tài)分布，股票指數(shù)價(jià)格服從一個(gè)均值回歸隨機(jī)過程。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：在資產(chǎn)組合價(jià)值變化的分布特征方面，需要建立各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的概率分布模型，例如股票指數(shù)價(jià)格服從對數(shù)正態(tài)分布，利率服從一個(gè)均值回歸隨機(jī)過程等。27.市場經(jīng)濟(jì)國家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：基準(zhǔn)利率是在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)利率，其水平和變化決定其他各種利率和金融資產(chǎn)價(jià)格的水平和變化。基準(zhǔn)利率是利率市場化的重

13、要前提之一。市場經(jīng)濟(jì)國家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率。28.對于看跌期權(quán)，隨著到期日的臨近，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格行權(quán)價(jià)時(shí)，Delta收斂于1。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：對于看跌期權(quán)，隨著到期日的臨近，實(shí)值期權(quán)（標(biāo)的價(jià)格行權(quán)價(jià) ）Delta收斂于1；平價(jià)期權(quán)（標(biāo)的價(jià)格行權(quán)價(jià) ）Delta收斂于0.5；虛值期權(quán)（標(biāo)的價(jià)格行權(quán)價(jià) ）Delta收斂于0。29.交易對手協(xié)議提前結(jié)束互換時(shí)，雙方的權(quán)利和義務(wù)可以繼續(xù)行使和遵守。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：交易對手協(xié)議提前結(jié)束互換，雙方的權(quán)利義務(wù)同時(shí)抵消。30.最重要的價(jià)格指數(shù)包括零售物價(jià)指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B

14、解析：價(jià)格指數(shù)是衡量物價(jià)總水平在任何一個(gè)時(shí)期相對于基期變化的指標(biāo)。最重要的價(jià)格指數(shù)包括消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI ）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI ）。31.基準(zhǔn)利率是利率市場化機(jī)制形成的核心，也是利率市場化的重要前提之一。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：基準(zhǔn)利率是利率市場化的重要前提之一。在利率市場化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計(jì)算投資收益，以及管理層對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，客觀上都要求有一個(gè)普遍公認(rèn)的基準(zhǔn)利率水平作參考。因此，從某種意義上講，基準(zhǔn)利率是利率市場化機(jī)制形成的核心。32.一般來說，當(dāng)CPI同比增長大于5%時(shí)，稱為通貨膨脹；而當(dāng)CPI同比增長大于10%時(shí)，稱為嚴(yán)重的通貨膨脹。（ ）A、

15、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：一般來說，當(dāng)CPI同比增長大于3%時(shí)，稱為通貨膨脹；而當(dāng)CPI同比增長大于5%時(shí)，稱為嚴(yán)重的通貨膨脹。33.新興市場更有可能獲取超額收益，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比成熟市場小，吸引了大量的投資者。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：隨著市場效率的提高，在成熟的大盤股市場或債券市場上，想賺取超額收益是困難的，只有找到更有可能獲取超額收益的新興市場（如創(chuàng)業(yè)板市場 ），才有可能獲得超越市場收益的阿爾法收益。但是，這些市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又比成熟市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大，是投資者所不愿意面對的。34.備兌看漲期權(quán)指買入一種股票的同時(shí)也買入一個(gè)該股票的看跌期權(quán)。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：備兌看漲

16、期權(quán)又稱拋補(bǔ)式看漲期權(quán)，指買入一種股票的同時(shí)賣出一個(gè)該股票的看漲期權(quán)，或者針對投資者手中持有的股票賣出看漲期權(quán)。35.企業(yè)在庫存管理方面的一個(gè)困難是：在原材料價(jià)格大起大落時(shí)，企業(yè)如何管理庫存才能降低管理成本，確保生產(chǎn)經(jīng)營不受大的影響。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：企業(yè)對庫存管理面臨的實(shí)際困難是在原材料價(jià)格大起大落時(shí)，企業(yè)如何管理庫存才能有效規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，確保生產(chǎn)經(jīng)營不受大的影響，而在價(jià)格相對平穩(wěn)期間，企業(yè)又如何能夠降低實(shí)物庫存帶來的管理成本。36.通過合理設(shè)計(jì)的場外期權(quán)使得很難促成的交易可以更加容易促成。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：通過合理設(shè)計(jì)的場外期權(quán)，能夠促成原本難以完成的交

17、易，從而擴(kuò)大交易的規(guī)模。37.股票二級市場的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實(shí)際購買相關(guān)股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：通過股票收益互換，投資者可以實(shí)現(xiàn)杠桿交易、股票套期保值或創(chuàng)建結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等目的。比如股票二級市場的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實(shí)際購買相關(guān)股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益。38.計(jì)算VaR的目的是明確在未來特定時(shí)期內(nèi)投資者的最大可能損失。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：在險(xiǎn)價(jià)值，是指在一定概率水平%（置信水平 ）下，某金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的價(jià)值在未來特定時(shí)期（N天 ）可能的最大損失。計(jì)算

18、VaR的目的在于，明確在未來N天內(nèi)投資者有%的把握認(rèn)為其資產(chǎn)組合的價(jià)值損失不會(huì)超過多少。39.如果市場價(jià)格與理論價(jià)格不一致，則在有效市場中存在著套利機(jī)會(huì)。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：如果市場價(jià)格與理論價(jià)格不一致，則在有效市場中存在著套利機(jī)會(huì)。40.若非平穩(wěn)序列yt，通過d次差分成為一個(gè)平穩(wěn)序列，而這個(gè)序列的d-1次差分序列是不平穩(wěn)的，則稱該序列yt為d階單整序列。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：如果非平穩(wěn)序列yt，通過d次差分成為一個(gè)平穩(wěn)序列，而這個(gè)序列的d-1次差分序列是不平穩(wěn)的，那么稱序列yt為d階單整序列，記為ytI（d ）。41.電解銅國際長單貿(mào)易定價(jià)=1ME銅3個(gè)月期貨合

19、約價(jià)格+CIF升貼水+運(yùn)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：電解銅國際長單貿(mào)易定價(jià)=1ME銅3個(gè)月期貨合約價(jià)格+CIF升貼水。42.在指數(shù)化投資策略的實(shí)際運(yùn)用中，避險(xiǎn)策略在實(shí)際操作中較難獲取超額收益。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：避險(xiǎn)策略，是指以90%的資金持有現(xiàn)貨頭寸，當(dāng)期貨出現(xiàn)一定程度的價(jià)差時(shí)，將另外10%的資金作為避險(xiǎn)放空股指期貨，形成零頭寸，達(dá)到避險(xiǎn)的效果。該策略的關(guān)鍵因素是要對交易成本和收益之間做準(zhǔn)確測算，選取好放空期貨點(diǎn)和平倉點(diǎn)。擇時(shí)能力的強(qiáng)弱對能否利用好該策略有顯著影響，因此實(shí)際操作中較難獲取超額收益。43.偏離正常基差水平的異?；瞵F(xiàn)象屬小概率事件，不會(huì)給基差

20、賣方造成巨大的虧損。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：盡管從概率上來說，偏離正常基差水平的異?；瞵F(xiàn)象屬小概率事件，但如果對這類小概率事件風(fēng)險(xiǎn)處理不當(dāng)，也會(huì)給基差賣方造成巨大的虧損。44.影響原材料價(jià)格變化的因素眾多，如果現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)上漲，存貨就會(huì)貶值。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：面對瞬息萬變的市場，加之原材料價(jià)格影響因素眾多，如果現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下跌，存貨就會(huì)貶值。45.在利率互換中，互換合約的價(jià)值恒為零。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：利率互換合約可以看作面值等額的固定利率債券和浮動(dòng)利率債券之間的交換。簽訂之初，固定利率債券和浮動(dòng)利率債券的價(jià)值相等，互換合約的價(jià)值為零。但是，隨著

21、時(shí)間的推移，利率期限結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化，兩份債券的價(jià)值不再相等，因此互換合約的價(jià)值也將不再為零。46.自成交行為有助于市場價(jià)格準(zhǔn)確反映市場的真實(shí)水平。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：通過控制不同賬號進(jìn)行自買自賣的自成交行為并沒有任何市場參與者之間的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，此類行為會(huì)向市場傳遞錯(cuò)誤信號，導(dǎo)致市場的價(jià)格與流動(dòng)性并不能準(zhǔn)確反映市場的真實(shí)水平。47.產(chǎn)品的兩個(gè)結(jié)算日之間相隔越遠(yuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)因子的變化就越小，敏感性分析的準(zhǔn)確性也就越高。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：如果產(chǎn)品的兩個(gè)結(jié)算日之間相隔較遠(yuǎn)的話，風(fēng)險(xiǎn)因子的變化就可能比較大，那么敏感性分析的準(zhǔn)確性就比較差了。48.在備兌看漲期權(quán)策略中，出售期權(quán)時(shí)

22、，該時(shí)期該股票的所有紅利分配也應(yīng)該屬于期權(quán)的買方。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：相對只持有股票而言，期權(quán)費(fèi)可以減少因股票價(jià)格下降而產(chǎn)生的可能的損失，相當(dāng)于為投資經(jīng)理們提供了一個(gè)獲得高于市場基準(zhǔn)收益率的機(jī)會(huì)。另外，期權(quán)出售不影響獲得該時(shí)期該股票的所有紅利分配。49.投資組合的總體收益全部來自市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相匹配的市場收益（即來自的收益 ）。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：投資組合的總體收益可以分為兩個(gè)部分：來自市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相匹配的市場收益（即來自的收益 ）；來自投資組合管理者個(gè)人操作水平和技巧有關(guān)的高額收益，即超越市場收益部分的超額收益（也稱為獲取的Alpha收益 ）。50.在風(fēng)險(xiǎn)度

23、量的在險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算中，是一個(gè)常量。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：通過在險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量的過程中，表示資產(chǎn)組合價(jià)值的未來變動(dòng)，是一個(gè)隨機(jī)變量。51.投資者通過分析持倉報(bào)告可確定各類市場參與者大型對沖機(jī)構(gòu)、大型投機(jī)者和小型交易者的“預(yù)測”表現(xiàn)。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：通過分析持倉報(bào)告，投資者試圖確定各類市場參與者大型對沖機(jī)構(gòu)、大型投機(jī)者和小型交易者的“預(yù)測”表現(xiàn)。這里有個(gè)合理的假定，即大型和經(jīng)驗(yàn)老到的交易者應(yīng)該能夠?qū)κ袌龆慈粲^火，從而幫助他們預(yù)測價(jià)格運(yùn)動(dòng)軌跡。即使不是絕對無誤的，那么至少也比小型投資者中的“信息缺乏的公眾”預(yù)測更準(zhǔn)確。52.“現(xiàn)金資產(chǎn)證券化”對于封閉式基金的管理比

24、對開放式基金的管理更有效。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：現(xiàn)金資產(chǎn)證券化對于開放式基金的管理尤其有效。開放式基金隨時(shí)要面對投資者的申購和贖回，造成了大量資金流動(dòng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。面對這種狀況，如果基金經(jīng)理善于使用股指期貨等金融衍生品，就可以利用現(xiàn)金資產(chǎn)證券化機(jī)制迅速地在現(xiàn)金與證券之間進(jìn)行低成本轉(zhuǎn)換。53.央行貨幣互換通常用于國際金融市場中的小幣種。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：央行貨幣互換通常用于國際金融市場中的小幣種，這是因?yàn)橄鄬τ诿涝?、歐元、日元等主要幣種，小幣種的使用量比較低，比較容易受到流動(dòng)性沖擊。如果要求商業(yè)銀行去為這些小幣種提供遠(yuǎn)期或者互換等衍生品服務(wù)，交易成本會(huì)很高。5

25、4.在貨幣互換中，不同國家的固定利率與別國的利率有關(guān)。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：在貨幣互換中，不同國家的固定利率都是根據(jù)各自國家的利率期限結(jié)構(gòu)計(jì)算出來的，與別國的利率無關(guān)。55.場外期權(quán)同場內(nèi)期權(quán)的合約條款一樣都必須是標(biāo)準(zhǔn)化。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：相對于場內(nèi)期權(quán)而言，場外期權(quán)的各個(gè)合約條款都不必是標(biāo)準(zhǔn)化的，合約的買賣雙方可以依據(jù)雙方的需求而進(jìn)行協(xié)商確定。56.人民幣對外幣的貨幣互換，既交換人民幣與外匯的本金，又交換兩種貨幣的利息。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：貨幣互換是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的交易。57.點(diǎn)價(jià)成敗的關(guān)鍵是

26、對期貨價(jià)格走勢的正確判斷。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：點(diǎn)價(jià)的實(shí)質(zhì)是一種投機(jī)行為，其關(guān)鍵是對期貨價(jià)格走勢的正確判斷。要求點(diǎn)價(jià)一方對影響商品價(jià)格的基本面因素要有深入的研究和分析，根據(jù)對期貨價(jià)格的未來走勢的判斷制定相應(yīng)的點(diǎn)價(jià)策略，并運(yùn)用圖表等技術(shù)分析方法確定最佳點(diǎn)價(jià)時(shí)點(diǎn)。58.利用外匯遠(yuǎn)期和外匯期貨進(jìn)行套期保值的原理一樣，交易場所也一樣。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：利用外匯遠(yuǎn)期和外匯期貨進(jìn)行套期保值的原理相同，但交易場所不同，它們在保證金、流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)、靈活性等方面都存在不同。59.貨幣供給是一個(gè)經(jīng)濟(jì)過程，即中央政府向經(jīng)濟(jì)中注入貨幣的過程。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：貨幣

27、供給，是指一定時(shí)期內(nèi)一國銀行體系向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮 ）貨幣的行為。貨幣供給是一個(gè)經(jīng)濟(jì)過程，即銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)中注入貨幣的過程。60.A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：61.市場經(jīng)濟(jì)國家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：市場經(jīng)濟(jì)國家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率。62.任何一組相互協(xié)整的時(shí)間序列變量都存在誤差修正機(jī)制。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：任何一組相互協(xié)整的時(shí)間序列變量都存在誤差修正機(jī)制，通過短期調(diào)節(jié)行為，達(dá)到變量間長期均衡關(guān)系的存在。63.在向下敲出看跌期權(quán)的定價(jià)中，向下敲出水平的絕對值越高，該期權(quán)越便宜。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答

28、案：B解析：向下敲出看跌期權(quán)的定價(jià)受到向下敲出水平的影響。因?yàn)橄蛳虑贸鏊經(jīng)Q定了該期權(quán)在剩余期限內(nèi)作廢的概率，所以，向下敲出水平的絕對值越高，該期權(quán)越貴。64.在風(fēng)險(xiǎn)度量的在險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算中，是一個(gè)常量。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：通過在險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量的過程中，表示資產(chǎn)組合價(jià)值的未來變動(dòng)，是一個(gè)隨機(jī)變量。65.歷史模擬法是指以風(fēng)險(xiǎn)因子的歷史數(shù)據(jù)作為未來的可能場景。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：模擬法包括歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。運(yùn)用歷史模擬法模擬風(fēng)險(xiǎn)因子的各種情景，即把風(fēng)險(xiǎn)因子的歷史數(shù)據(jù)作為未來的可能場景。66.點(diǎn)價(jià)方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)要比基差賣方小得多。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：

29、B解析：一旦點(diǎn)價(jià)方簽訂基差貿(mào)易合同后，對商品價(jià)格走勢判斷錯(cuò)誤而又沒有及時(shí)點(diǎn)價(jià)時(shí)，則所面臨的風(fēng)險(xiǎn)要比基差賣方大得多，有的甚至因無力連續(xù)支付對方的保證金而違約、破產(chǎn)，甚至倒閉。近些年，在國際大豆貿(mào)易中經(jīng)常出現(xiàn)的“棄船”“洗船”等事件無不與基差買方虧損嚴(yán)重有關(guān)。67.一般來說，需求旺季的升貼水定價(jià)相對較高，生產(chǎn)供應(yīng)季節(jié)的升貼水定價(jià)相對較低。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：影響升貼水定價(jià)的一個(gè)重要因素是當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨市場的供求緊張狀況。當(dāng)現(xiàn)貨短缺時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格相對期貨價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)上漲，表現(xiàn)為基差變強(qiáng)；反之則表現(xiàn)為基差變?nèi)?，從而影響升貼水的報(bào)價(jià)和最終定價(jià)結(jié)果。因此，基差賣方需要收集商品信息，對未來一段時(shí)間的

30、商品現(xiàn)貨供應(yīng)狀況做出正確判斷。如果預(yù)測現(xiàn)貨供應(yīng)將會(huì)趨緊，則升貼水報(bào)價(jià)就高一些；預(yù)測現(xiàn)貨供應(yīng)將趨于寬松，則升貼水報(bào)價(jià)就低一些。68.影響期權(quán)價(jià)格的因素包括標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格、流動(dòng)率、紅利收益、存儲(chǔ)成本及合約期限。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：由期權(quán)的定價(jià)原則和B-S-M模型可以看出，影響期權(quán)價(jià)格的因素主要有標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率、市場利率和期權(quán)到期時(shí)間等。69.情景分析是在多種風(fēng)險(xiǎn)因子同時(shí)發(fā)生特定變化的假設(shè)下，金融機(jī)構(gòu)需要計(jì)算這些特定情景下的可能結(jié)果，對正常情況下金融機(jī)構(gòu)所承受的市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：情景分析，是指假設(shè)多種風(fēng)險(xiǎn)因子同時(shí)發(fā)生特定變化的不

31、同情景。金融機(jī)構(gòu)需要計(jì)算這些特定情景下的可能結(jié)果，分析正常情況下金融機(jī)構(gòu)所承受的市場風(fēng)險(xiǎn)。70.95置信水平所對應(yīng)的VaR大于99置信水平所對應(yīng)的VaR。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：隨機(jī)變量的分布函數(shù)是單調(diào)不減函數(shù)，根據(jù)Prob（-VaR ）=1-a，95置信水平所對應(yīng)的VaR將不會(huì)大于99置信水平所對應(yīng)的VaR，且通常情況下會(huì)小于后者。71.在現(xiàn)實(shí)中，持有成本模型的計(jì)算結(jié)果是一個(gè)定價(jià)區(qū)間。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：持有成本模型的結(jié)論都是在完全市場的假設(shè)下得出的，現(xiàn)實(shí)中，完全市場的一些假設(shè)無法得到滿足，持有成本模型將會(huì)從定價(jià)公式變?yōu)槎▋r(jià)區(qū)間。72.CPI和PPI是決定市場利率

32、水平的中樞，對債券市場、股票市場會(huì)產(chǎn)生重要影響。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：CPI、PPI走勢受到大宗商品價(jià)格走勢的影響，并對央行貨幣政策取向至關(guān)重要，決定市場利率水平的中樞，對債券市場、股票市場也產(chǎn)生了一系列重要影響。73.平穩(wěn)隨機(jī)過程中不依賴于時(shí)間的包括均值、方差和兩期之間的協(xié)方差（ ）。A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：若一個(gè)隨機(jī)過程的均值和方差不隨時(shí)間的改變而改變，且在任何兩期之間的協(xié)方差值僅依賴于兩期的距離或滯后的長度，而不依賴于時(shí)間，這樣的隨機(jī)過程稱為平穩(wěn)性隨機(jī)過程。74.在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，紅利支付導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降，但對看漲期權(quán)的價(jià)值沒有影響。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解

33、析：若在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)支付紅利已知（或紅利率已知 ），紅利支付導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降，看漲期權(quán)的價(jià)值也隨之下降。75.隨機(jī)過程是指變量變化過程是毫無規(guī)律的。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：隨機(jī)變量按照時(shí)間的先后順序排列的集合叫隨機(jī)過程。76.“現(xiàn)金資產(chǎn)證券化”對于封閉式基金的管理比對開放式基金的管理更有效。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：“現(xiàn)金資產(chǎn)證券化”對于開放式基金的管理尤其有效。開放式基金隨時(shí)要面對投資者的申購和贖回，造成了大量資金流動(dòng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。77.固定利率債券的定價(jià)基本上可以參考市場價(jià)格，因?yàn)槭袌錾嫌袑?shí)時(shí)的成交價(jià)作為參考，而浮動(dòng)利率債券則有固定的未來現(xiàn)金流，所以

34、其定價(jià)要依賴于當(dāng)前的整條利率曲線。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：浮動(dòng)利率債券的定價(jià)基本上可以參考市場價(jià)格，因?yàn)槭袌錾嫌袑?shí)時(shí)的成交價(jià)作為參考，而固定利率債券則有固定的未來現(xiàn)金流，所以其定價(jià)要依賴于當(dāng)前的整條利率曲線。78.相較于債券遠(yuǎn)期，國債期貨更方便作為投資策略和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的工具。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：國債期貨作為場內(nèi)品種，由于其行情交易具有連續(xù)性，更適合做投資策略和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的工具。79.當(dāng)金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)在某些極端情況下使得其難以找到滿意的解決方案時(shí)，需要進(jìn)行情景分析。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：在金融機(jī)構(gòu)賣出期權(quán)之后，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)在某些極端情況下會(huì)使得金融機(jī)構(gòu)

35、難以找到令人滿意的解決方案。這種風(fēng)險(xiǎn)需要提前進(jìn)行壓力測試，以便做到事前有所準(zhǔn)備。80.年化收益率衡量交易模型盈虧金額及盈虧速度的指標(biāo)，是一種實(shí)際收益率。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：年化收益率是衡量交易模型盈虧金額及盈虧速度的指標(biāo)。年化收益率僅把不同時(shí)間段、周期的收益率（如日收益率、周收益率、月收益率 ）換算成年收益率，它是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。81.對于看跌期權(quán)，標(biāo)的價(jià)格越高，利率對期權(quán)價(jià)值的影響越大。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：對于看漲期權(quán)，標(biāo)的價(jià)格越高，利率對期權(quán)價(jià)值的影響越大。對于看跌期權(quán)，標(biāo)的價(jià)格越低，利率對期權(quán)價(jià)值的影響越大。越是價(jià)內(nèi)（標(biāo)的價(jià)格行

36、權(quán)價(jià) ）的期權(quán)，利率變化對期權(quán)價(jià)值的影響越大；越是價(jià)外（標(biāo)的價(jià)格行權(quán)價(jià) ）的期權(quán)，利率變化對期權(quán)價(jià)值的影響越小。82.央行貨幣互換通常用于國際金融市場中的小幣種。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：央行貨幣互換通常用于國際金融市場中的小幣種，這是因?yàn)橄鄬τ诿涝?、歐元、日元等主要幣種，小幣種的使用量比較低，比較容易受到流動(dòng)性沖擊。83.對于商品期貨來說，系統(tǒng)性因素事件會(huì)影響其價(jià)格大趨勢。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：商品期貨會(huì)受到系統(tǒng)性因素事件和非系統(tǒng)性因素事件的共同影響。系統(tǒng)性因素事件會(huì)影響其價(jià)格大趨勢。比如，中央銀行在貨幣政策面的寬松，會(huì)提高整體商品期貨的估值，特別是一些耐儲(chǔ)存的商品如

37、貴金屬，受到的影響更大。84.期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略要精確測算每次交易的所有成本與收益，這個(gè)成本的計(jì)算受股票現(xiàn)貨倉位的大小、交易時(shí)機(jī)等因素影響。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略在操作上的限制是股票現(xiàn)貨頭寸的買賣。大量賣出股票組合對股票現(xiàn)貨市場有沖擊，會(huì)產(chǎn)生沖擊成本。這個(gè)成本的計(jì)算受股票現(xiàn)貨倉位的大小、交易時(shí)機(jī)等因素影響。85.利率互換交換的是不同特征的利息和本金。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：一般來說，利率互換合約交換的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互換，所以將其本金稱為名義本金。86.相對于遠(yuǎn)期協(xié)議而言，互換協(xié)議只涉及一次現(xiàn)金流的交換。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答

38、案：B解析：一份遠(yuǎn)期協(xié)議通常只涉及一次現(xiàn)金流的交換，而互換協(xié)議則可以約定多次現(xiàn)金流的互換。87.平穩(wěn)隨機(jī)過程中均值、方差和協(xié)方差均隨時(shí)間t的變化而變化。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：若一個(gè)隨機(jī)過程的均值和方差不隨時(shí)間的改變而改變，且在任何兩期之間的協(xié)方差值僅依賴于兩期的距離或滯后的長度，而不依賴于時(shí)間，這樣的隨機(jī)過程稱為平穩(wěn)性隨機(jī)過程。88.可決系數(shù)越接近于1，線性回歸模型的解釋能力越弱（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：可決系數(shù)越接近于1，線性回歸模型的解釋能力越強(qiáng)?？键c(diǎn)：多元線性回歸模型的檢驗(yàn)89.時(shí)間序列分為平穩(wěn)性時(shí)間序列和非平穩(wěn)性時(shí)間序列。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：根據(jù)

39、某個(gè)變量的過去值來預(yù)測未來值，需要用到時(shí)間序列方法。常用的時(shí)間序列包括：平穩(wěn)性時(shí)間序列；非平穩(wěn)性時(shí)間序列。90.居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)往往要比生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)更劇烈。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)也被稱為工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)，與居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)相比，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)只反映了工業(yè)品出廠價(jià)格的變動(dòng)情況，沒有包括服務(wù)價(jià)格的變動(dòng)，其變動(dòng)也要比居民消費(fèi)價(jià)格劇烈一些。91.法定存款準(zhǔn)備金比例由商業(yè)銀行自主決定。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：存款準(zhǔn)備金分為法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金。法定存款準(zhǔn)備金比率由中央銀行規(guī)定，是調(diào)控貨幣供給量的重要手段之一。超額準(zhǔn)備金比率由商業(yè)銀行自

40、主決定。92.期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略仍然可以隨時(shí)持有多頭頭寸，但是持有的只能是股票現(xiàn)貨。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略是利用期貨相對于現(xiàn)貨出現(xiàn)一定程度的價(jià)差時(shí)，期現(xiàn)進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換。這種策略的目的是使總收益除了原來復(fù)制指數(shù)的收益之外，還可以套取期貨被低估的收益。這種策略仍隨時(shí)持有多頭頭寸，只是持有的可能是期貨，也可能是股票現(xiàn)貨。93.金融機(jī)構(gòu)自身擁有優(yōu)秀的內(nèi)部運(yùn)營能力，有利于其把客戶服務(wù)過程中承攬過來的風(fēng)險(xiǎn)恰當(dāng)?shù)貙_掉。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：為了提供這樣的服務(wù)，金融機(jī)構(gòu)自身需要優(yōu)秀的內(nèi)部運(yùn)營能力，以便把客戶服務(wù)過程中承攬過來的風(fēng)險(xiǎn)恰當(dāng)?shù)貙_掉。94.在大宗商品

41、的基差交易中，基差買方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是敞口風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下不會(huì)在簽訂合同時(shí)到期貨市場做套期保值。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：對基差買方來說，基差定價(jià)交易中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是敞口風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)辄c(diǎn)價(jià)方基于自身對商品未來一段時(shí)間的價(jià)格走勢預(yù)測所具有的信心，愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)換取點(diǎn)價(jià)的權(quán)利，所以一般情況下是不會(huì)在簽訂合同時(shí)就到期貨市場上做套期保值的，否則擁有點(diǎn)價(jià)權(quán)利的意義不大。95.基差的多頭從基差的縮小中獲得利潤，如果國債凈持有收益為正，那么基差的多頭同樣也可以獲得持有收益。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：基差交易的利潤來源主要有兩個(gè)方面：基差變化和持有收益?；畹亩囝^從基差的擴(kuò)大中獲得利

42、潤，通常還會(huì)獲得持有收益，主要為持有現(xiàn)貨的收益減去融資成本。而基差的空頭從基差的縮小中獲得利潤，但由于做空現(xiàn)券，持有收益可能為負(fù)。96.短期國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)通常是零息債券，沒有持有收益，持有成本也只包括購買國債所需資金的利息成本。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：短期國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)通常是零息債券，沒有持有收益，持有成本也只包括購買國債所需資金的利息成本，因此其期貨定價(jià)公式與不支付紅利的標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)公式一致。97.現(xiàn)鈔匯率是銀行買賣外匯現(xiàn)鈔時(shí)所標(biāo)出的匯率。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：現(xiàn)鈔匯率是銀行買賣外匯現(xiàn)鈔時(shí)所標(biāo)出的匯率。98.阿爾法策略的缺陷在于它的管理成本較高。（ ）A、正確B

43、、錯(cuò)誤答案：B解析：節(jié)約管理費(fèi)用是阿爾法策略的一大優(yōu)點(diǎn)。在傳統(tǒng)的積極投資管理的收益中，積極收益和市場收益是混合在一起的，其中的市場收益部分也收取了較高的積極管理費(fèi)用。阿爾法和貝塔的分離使得基金能以低廉的費(fèi)用獲取市場收益，從總體上降低了投資者的管理成本。99.計(jì)算VaR時(shí)，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)可以每星期或每月計(jì)算VaR，期限較長的頭寸往往需要每日計(jì)算VaR。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：一般而言，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)往往需要每日計(jì)算VaR，而期限較長的頭寸則可以每星期或每月計(jì)算VaR。100.當(dāng)美元持續(xù)貶值時(shí)，投資者也會(huì)相應(yīng)的減少對黃金的持有。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：美元升值或貶值代表著人

44、們對美元的信心變化。美元升值，說明人們對美元的信心增強(qiáng)，從而增加對美元的持有，減少對黃金的持有，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格下跌；反之，美元貶值則導(dǎo)致黃金價(jià)格上升。101.季節(jié)性分析最直接的就是繪制出價(jià)格運(yùn)行走勢圖，按照周、月份或者季節(jié)，分別尋找其價(jià)格運(yùn)行背后的季節(jié)性邏輯背景，為展望市場運(yùn)行和把握交易機(jī)會(huì)提供直觀的方法。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：季節(jié)性分析最直接的就是繪制出價(jià)格運(yùn)行走勢圖，按照月份或者季節(jié)，分別尋找其價(jià)格運(yùn)行背后的季節(jié)性邏輯背景，為展望市場運(yùn)行和把握交易機(jī)會(huì)提供直觀的方法。102.如果兩個(gè)非金融企業(yè)之間在融資方面沒有比較優(yōu)勢時(shí)，可以通過訂立互換協(xié)議來降低雙方的融資成本。（ ）A、

45、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：一般情況下，如果兩個(gè)非金融企業(yè)之間在融資方面有比較優(yōu)勢，那么通過訂立互換協(xié)議，可以同時(shí)降低雙方的融資成本。103.儲(chǔ)備企業(yè)的套期保值操作可以分成兩部分：一個(gè)是輪出保值，另一個(gè)是輪入保值。輪出保值的時(shí)候，儲(chǔ)備企業(yè)應(yīng)該先在期貨市場合適的價(jià)位買入同等數(shù)量的期貨合約，在輪入保值的時(shí)候，儲(chǔ)備企業(yè)應(yīng)該先在期貨市場拋空同等數(shù)量的期貨合約。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：儲(chǔ)備企業(yè)的套期保值操作主要可以分成兩個(gè)部分：一個(gè)是輪出保值，另一個(gè)是輪入保值。輪出保值，是指在儲(chǔ)備企業(yè)對大宗商品輪出期間，為防止價(jià)格下跌而在期貨市場合適的價(jià)位拋空需要輪出的數(shù)量，并隨輪出數(shù)量確定的同時(shí)平掉期貨頭寸

46、的做法。輪人保值就是在收購過程中，為防止價(jià)格上漲而在期貨市場買入同等數(shù)量的期貨合約，并隨輪人數(shù)量確定的同時(shí)平掉期貨頭寸的做法。104.場外期權(quán)一方通常根據(jù)另一方的特定需求來設(shè)計(jì)場外期權(quán)合約。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：相對于場內(nèi)期權(quán)而言，場外期權(quán)的各個(gè)合約條款都不必是標(biāo)準(zhǔn)化的，合約的買賣雙方可以依據(jù)雙方的需求而進(jìn)行協(xié)商確定。105.金融機(jī)構(gòu)在管理現(xiàn)有投資的收益時(shí)需要運(yùn)用各種工具對沖潛在的風(fēng)險(xiǎn)，而在管理或有支付義務(wù)時(shí)不需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：無論是恰當(dāng)?shù)毓芾砘蛴兄Ц读x務(wù)，還是管理現(xiàn)有投資的收益，都在一定程度上需要金融機(jī)構(gòu)利用場外、場內(nèi)的各種工具來對沖潛在的風(fēng)

47、險(xiǎn)。106.在建立風(fēng)險(xiǎn)因子的概率分布模型時(shí)，利率服從對數(shù)正態(tài)分布，股票指數(shù)價(jià)格服從一個(gè)均值回歸隨機(jī)過程。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：在資產(chǎn)組合價(jià)值變化的分布特征方面，需要建立各風(fēng)險(xiǎn)因子的概率分布模型，例如股票指數(shù)價(jià)格服從對數(shù)正態(tài)分布，利率服從一個(gè)均值回歸隨機(jī)過程等。107.在對可交割券的套期保值研究中，針對最便宜可交割券的套期保值是最直接的也是最有效的。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：在對可交割券的套期保值研究中，針對最便宜可交割券的套期保值是最直接的，也是最有效的，基差風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)小，并且在最后交割日會(huì)變成0，其套期保值效果最好。針對其他可交割券來說，有更大的基差風(fēng)險(xiǎn)。108.央行貨

48、幣互換的運(yùn)作機(jī)制可以有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低匯兌費(fèi)用。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：央行貨幣互換的運(yùn)作機(jī)制是中央銀行將通過互換協(xié)議而得到的外幣注入本國金融體系，使本國的商業(yè)機(jī)構(gòu)可以從本國金融機(jī)構(gòu)借入對方國家的貨幣并用于支付從對方國家進(jìn)口的商品，這樣，在雙邊貿(mào)易中出口企業(yè)將會(huì)收到本幣貨款，從而可以有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低匯兌費(fèi)用。109.牽制風(fēng)險(xiǎn)只有期權(quán)做市商在從事期權(quán)交易的過程中才會(huì)遇到。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：期權(quán)做市商賣出期權(quán)后會(huì)面臨牽制風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不僅期權(quán)做市商會(huì)遇到，而且其他從事期權(quán)相關(guān)金融產(chǎn)品發(fā)行的機(jī)構(gòu)也會(huì)遇到。110.市場上所說的美元指數(shù)通常是指洲際交易所（ICE

49、）的美元指數(shù)期貨，并和美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的各種美元有效匯率基本相同。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：美元指數(shù)最早由美聯(lián)儲(chǔ)制定并發(fā)布，但因?yàn)镮CE的美元指數(shù)影響較大，所以市場上所說的美元指數(shù)通常是指ICE的美元指數(shù)期貨，或者是根據(jù)ICE指數(shù)規(guī)則計(jì)算的美元指數(shù)現(xiàn)貨，與美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的各種美元有效匯率有所不同。111.波動(dòng)率增加將使行權(quán)價(jià)附近的Gamma減小。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：波動(dòng)率和Gamma最大值呈反比，波動(dòng)率增加將使行權(quán)價(jià)附近的Gamma減小，遠(yuǎn)離行權(quán)價(jià)的Gamma增加。112.市場上所說的美元指數(shù)通常指的是ICE的美元指數(shù)期貨，并與美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的各種美元有效匯率基本相同。（ ）A、正

50、確B、錯(cuò)誤答案：B解析：美元指數(shù)最早由美聯(lián)儲(chǔ)制定并發(fā)布，但因?yàn)镮CE的美元指數(shù)影響較大，所以市場上所說的美元指數(shù)通常指的是ICE的美元指數(shù)期貨，或是根據(jù)ICE指數(shù)規(guī)則計(jì)算的美元指數(shù)現(xiàn)貨，與美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的各種美元有效匯率有所不同。113.短期國債期貨定價(jià)公式與不支付紅利的標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)公式一致。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：短期國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)通常是零息債券，沒有持有收益，持有成本也只包括購買國債所需資金的利息成本，因此其期貨定價(jià)公式與不支付紅利的標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)公式一致，為。114.場內(nèi)金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化可能使風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)因子與場內(nèi)交易的金融工具不一致，給交易帶來一定的困難。（ ）A、正確B

51、、錯(cuò)誤答案：A解析：場內(nèi)金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化給對沖交易帶來一定的困難。這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可能是較為特殊的，其風(fēng)險(xiǎn)因子與場內(nèi)交易的金融工具可能并不一致。115.一元線性回歸模型，（i=1，2，3，n ）中，稱為解釋變量，稱為被解釋變量。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：，（i=1，2，3，n ）中，稱為被解釋變量，稱為解釋變量；是一個(gè)隨機(jī)變量，稱為隨機(jī)（擾動(dòng) ）項(xiàng)；和是兩個(gè)常數(shù)，稱為回歸參數(shù)；下標(biāo)i表示變量的第i個(gè)觀察值或隨機(jī)項(xiàng)。116.非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來自社保記錄，是反映勞動(dòng)力市場狀況最直接、最有說服力的指標(biāo)。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來自工資記錄，是反映勞動(dòng)力市

52、場狀況最直接、最有說服力的指標(biāo)。117.在基差交易中，買方叫價(jià)時(shí)，買方必須先點(diǎn)價(jià)后提貨。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：在買方叫價(jià)交易中，提貨方式比較靈活。買方既可以先提貨后點(diǎn)價(jià)，也可以先點(diǎn)價(jià)后提貨。如果買家想先提貨后點(diǎn)價(jià)，可以按照合同約定比例支付溢價(jià)貨款，點(diǎn)價(jià)后再結(jié)清貨款。118.期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略要精確測算每次交易的所有成本與收益，這個(gè)成本的計(jì)算受股票現(xiàn)貨倉位的大小、交易時(shí)機(jī)等因素影響。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略在操作上的限制是股票現(xiàn)貨頭寸的買賣。大量賣出股票組合對股票現(xiàn)貨市場有沖擊，會(huì)產(chǎn)生沖擊成本。這個(gè)成本的計(jì)算受股票現(xiàn)貨倉位的大小、交易時(shí)機(jī)等因素影響

53、。119.股票二級市場的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實(shí)際購買相關(guān)股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：通過股票收益互換，投資者可以實(shí)現(xiàn)杠桿交易、股票套期保值或創(chuàng)建結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等目的。例如，股票二級市場的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實(shí)際購買相關(guān)股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益，這類似于投資者通過融資買入股票，是一種放大投資杠桿的操作。120.逆向浮動(dòng)利率票據(jù)的主要特征在于票據(jù)的息票率等于某個(gè)固定利率加上某個(gè)浮動(dòng)利率。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：逆向浮動(dòng)利率票據(jù)類似于浮動(dòng)利率債券，其主要的特征在于票據(jù)的息

54、票率等于某個(gè)固定利率減去某個(gè)浮動(dòng)利率。因此，當(dāng)金融市場處于持續(xù)的利率下跌過程中，逆向浮動(dòng)利率票據(jù)將為投資者帶來更高的投資收益。121.央行貨幣互換的運(yùn)作機(jī)制可以有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低匯兌費(fèi)用。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：央行貨幣互換的運(yùn)作機(jī)制是央行將通過互換協(xié)議而得到的對方貨幣注入本國金融體系，使得本國的商業(yè)機(jī)構(gòu)可以借入對方國家的貨幣并用于支付從對方國家進(jìn)口的商品，這樣在雙邊貿(mào)易中出口企業(yè)將會(huì)收到本幣貨款，從而可以有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低匯兌費(fèi)用。122.場外期權(quán)一方通常根據(jù)另一方的特定需求來設(shè)計(jì)場外期權(quán)合約。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：相對于場內(nèi)期權(quán)而言，場外期權(quán)的各個(gè)合約條款

55、都不必是標(biāo)準(zhǔn)化的，合約的買賣雙方可以依據(jù)雙方的需求進(jìn)行協(xié)商確定。場外期權(quán)一方通常根據(jù)另一方的特定需求來設(shè)計(jì)場外期權(quán)合約，確定合約條款，并且報(bào)出期權(quán)價(jià)格。123.采購經(jīng)理人指數(shù)中，當(dāng)指數(shù)高于50%時(shí)，通常被解釋為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的信號。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：采購經(jīng)理人指數(shù)中，當(dāng)指數(shù)高于50%時(shí)，通常被解釋為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的信號；當(dāng)指數(shù)低于50%，尤其是接近40%時(shí)，則有經(jīng)濟(jì)蕭條的傾向。124.在風(fēng)險(xiǎn)度量的在險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算中，是一個(gè)常量。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：通過在險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量的過程中，表示資產(chǎn)組合價(jià)值的未來變動(dòng)，是一個(gè)隨機(jī)變量。125.要做好基差貿(mào)易，只需要基差買方在套期保值前應(yīng)認(rèn)真研究基差的變化規(guī)律，合理選擇合適的期貨品種。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：在基差交易中，基差賣方在套期保值前應(yīng)認(rèn)真研究基差的變化規(guī)律，合理選擇合適的期貨品種。126.一般來說，CPI同比增長大于5%時(shí)，稱為通貨膨脹；當(dāng)CPI同比增長大于10%時(shí)，稱為嚴(yán)重的通貨膨脹。（ ）A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：一般來說，當(dāng)CPI同比增長大于3%時(shí)，稱為通貨膨脹；而當(dāng)CPI