外匯與匯率最新修改

1、第二章第二章 外匯與匯率外匯與匯率第一節(jié)第一節(jié) 基本概念基本概念一、外匯的概念一、外匯的概念外外 匯匯動態(tài)意義動態(tài)意義上的外匯上的外匯靜態(tài)意義靜態(tài)意義上的外匯上的外匯國際匯兌國際匯兌廣義上說廣義上說狹義上說狹義上說外國貨幣外國貨幣外幣支付憑證外幣支付憑證外幣有價證券外幣有價證券特別提款權特別提款權其它貨幣資產(chǎn)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中不包括廣義外匯中的外幣有價證券的外幣有價證券 一種外幣成為外匯的前提條件：一種外幣成為外匯的前提條件： 可以自由兌換；可以自由兌換； 被普遍接受被普遍接受 二、匯率的概念二、匯率的概念 匯率是一個國家（或地區(qū)）的貨幣用另一匯率是一個國家（或地區(qū)）的貨幣用另一個國

2、家（或地區(qū)）的貨幣表示的價格，或者說是個國家（或地區(qū)）的貨幣表示的價格，或者說是兩國貨幣的兌換比率。兩國貨幣的兌換比率。三、匯率標價法三、匯率標價法 1. 1. 直接標價法直接標價法 2. 2. 間接標價法間接標價法 3. 3. 美元標價法美元標價法 （一）直接標價法（一）直接標價法指以一定單位（指以一定單位（1 1個或個或100100、1000010000等）的外國等）的外國貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在直接標價法下，示匯率的方法。也就是說，在直接標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格。以本國貨幣表示外國貨幣的價格。

3、 USD 1 = CNY 7.5104（在中國市場上）貨幣量固定不變貨幣量固定不變的是的是外幣外幣 本幣本幣 在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱本幣貶值。稱本幣貶值。 例如，在直接標價法下例如，在直接標價法下,我國人民幣市場匯率為：我國人民幣市場匯率為： 月初：月初：USD1=CNY 7.5014USD1=CNY 7.5014 月末：月末：USD1=CNY 7.5200USD1=CNY 7.5

4、200 說明說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌美元幣值上升，人民幣幣值下跌。 在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好向和匯率值的增加或減少的方向正好相同相同。 除除英國、美國、澳大利亞英國、美國、澳大利亞外，大多數(shù)國家都采外，大多數(shù)國家都采用直接標價法。用直接標價法。 （二）間接標價法（二）間接標價法以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格。接標價法下，以外

5、國貨幣表示本國貨幣的價格。 GBP 1 USD 1.8115（在英國市場上） 本幣本幣 外幣外幣貨幣量固貨幣量固定不變的定不變的是是本幣本幣間接標價法下（英國市場）英鎊長期以來采用間接標價法英鎊長期以來采用間接標價法美國美國19781978年年9 9月月1 1日起采用間接標價法日起采用間接標價法美元對英鎊仍然沿用直接標價法美元對英鎊仍然沿用直接標價法 （三）美元標價法（三）美元標價法它是指以美元和其他國家的貨幣來表示它是指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。各國貨幣匯率的方法。 USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860人們將各種

6、標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基基準貨幣準貨幣，把數(shù)量變化的貨幣叫做，把數(shù)量變化的貨幣叫做標價貨幣標價貨幣。在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣。本幣。在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣。外幣。標標 價價 方方 法法 的的 相相 對對 性性針 對 本 幣 的 相 對 位 置 而 言USD1=CHF1. 4726紐 約蘇 黎 士本 幣 在 前本 幣 在 后間 接 標 價 法直 接 標 價 法 四、匯率的種類四、匯率的種類基本匯率與套算匯率基本匯率與套算

7、匯率買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率與賣出匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率即期匯率與遠期匯率即期匯率與遠期匯率固定匯率與浮動匯率固定匯率與浮動匯率單一匯率與復匯率單一匯率與復匯率實際匯率與有效匯率實際匯率與有效匯率匯率種類匯率種類實際操作匯率實際操作匯率匯率制度安排匯率制度安排 1 1、基本匯率、基本匯率 選擇出一種與本國對外往來關系最為緊密的貨幣選擇出一種與本國對外往來關系最為緊密的貨幣即關鍵貨幣，并制訂或報出匯率。即關鍵貨幣，并制訂或報出匯率。 本幣與關鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。本幣與關鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。 大多數(shù)國家都把美元當作關鍵貨幣，把本幣與美大多數(shù)國家都把美元當作關鍵貨

8、幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率。元之間的匯率作為基本匯率。 2 2、套算匯率，又稱為交叉匯率、套算匯率，又稱為交叉匯率（1 1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日算出的本國貨幣與非關鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：制定的人民幣與美元的基本匯率是： USD1= CNY 8.2270 而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為： GBP1=USD 1.7816這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率:GBP1=CNY（1.78168.2270）=CN

9、Y 14.6572（2 2）由于西方外匯銀行報價時采用美元標價法，為了換）由于西方外匯銀行報價時采用美元標價法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價匯率進行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是：是： USD1=DEM 1.7720 USD1=CHF 1.5182 據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率：據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率： DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.85683 3、買入?yún)R率、買入?yún)R率 買入?yún)R率（買入?yún)R率（Buying RateBuy

10、ing Rate），也稱買入價），也稱買入價（the Bid Ratethe Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。外匯時所使用的匯率。4 4、賣出匯率、賣出匯率 賣出匯率（賣出匯率（Selling RateSelling Rate），也稱賣出價），也稱賣出價（the Offer Ratethe Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。出外匯時所使用的匯率。5 5、中間匯率、中間匯率 中間匯率（中間匯率（Middle RateMiddle Rate），指銀行買入價），指銀行買入價和銀行賣出價的算

11、術平均數(shù)，即兩者之和再除和銀行賣出價的算術平均數(shù)，即兩者之和再除以以2 2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。 如何區(qū)分買入價和賣出價？如何區(qū)分買入價和賣出價？ 例如，某日巴黎外匯市場和倫敦外匯市場的例如，某日巴黎外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：報價如下： 巴黎巴黎 USD1=EUR 1.7505 USD1=EUR 1.7505 1.7615 1.7615 倫敦倫敦 GBP1=USD 1.8870 GBP1=USD 1.8870 1.88901.88906 6、電匯匯率、電匯匯率 電匯匯率：銀行通過電報方式向國外分支行電匯匯率：銀行通過電報方式向國外分支

12、行命令付款給國外收款人所使用的匯率。命令付款給國外收款人所使用的匯率。國外收款人國外收款人銀行電報銀行電報國外分支行、國外分支行、代理行代理行7 7、票匯匯率、票匯匯率 票匯匯率：銀行開出匯票給匯票人，由他攜票匯匯率：銀行開出匯票給匯票人，由他攜帶或郵寄給國外收款人所使用的匯率。帶或郵寄給國外收款人所使用的匯率。國外收款人國外收款人銀行匯票銀行匯票匯款人匯款人（攜帶、郵寄）（攜帶、郵寄）8 8、信匯匯率、信匯匯率 信匯匯率：銀行以郵件方式將委托書寄給國信匯匯率：銀行以郵件方式將委托書寄給國外分支行（代理行），通過它支付給國外收款外分支行（代理行），通過它支付給國外收款人所使用的匯率。人所使用的

13、匯率。國外收款人國外收款人銀行委托書銀行委托書國外解付行國外解付行電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比, ,哪個高哪個低哪個高哪個低? ?為什么為什么? ?思考題思考題電匯匯率電匯匯率 票匯匯率票匯匯率 信匯匯率信匯匯率原因：原因：1 1）電匯成本高）電匯成本高2 2）不能占用客戶資金，獲取利息收入。）不能占用客戶資金，獲取利息收入。 9 9、固定匯率、固定匯率 固定匯率：一國貨幣與外幣的比價基本固定匯率：一國貨幣與外幣的比價基本固定，并且匯率的波動被限制在一定的范固定，并且匯率的波動被限制在一定的范圍內(nèi)。圍內(nèi)。1010、浮動匯率、浮動匯率 浮動匯率：根據(jù)市場供求變

14、化而自發(fā)浮動匯率：根據(jù)市場供求變化而自發(fā)形成的匯率。形成的匯率。國際外匯交易行情表國際外匯交易行情表(2005-4-15(2005-4-15） Apr 15Closingmid-pointChangeon dayBid/offerSpreadDays Midone monththree monthsone yearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*()1.8933+0.0119930-9351.8949

15、1.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260-Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(new Peso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.001696

16、5-9741.30681.2957-Hong kong ，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5New Zealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887-Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwan area，china

17、(T$)31.6960-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6相關網(wǎng)站倫敦倫敦金融時報金融時報網(wǎng)站網(wǎng)站：http:/ 外匯管理局網(wǎng)站外匯管理局網(wǎng)站：http:/ 中國銀行網(wǎng)站中國銀行網(wǎng)站：http:/www.bank-of-有關匯市評論可以查閱：有關匯市評論可以查閱： 和訊網(wǎng)：和訊網(wǎng)：http:/ 國研網(wǎng)：國研網(wǎng)：http:/練習題：1 1、如果你以電話向中國銀行詢問英鎊兌美元的、如果你以電話向中國銀行詢問英鎊兌美元的匯價，中國銀行答道：匯價，中國銀行答道：1.6900/101.6900/10，請問：，請問：（1 1）中國銀

18、行以什么匯價向你買進美元）中國銀行以什么匯價向你買進美元（2 2）你以什么匯價從中國銀行買進英鎊）你以什么匯價從中國銀行買進英鎊（3 3）如果你向中國銀行賣出英鎊，使用什么匯）如果你向中國銀行賣出英鎊，使用什么匯率率2 2、如果你是、如果你是ABCABC銀行交易員，客戶向你詢問澳元銀行交易員，客戶向你詢問澳元兌美元匯價，你答復道：兌美元匯價，你答復道：0.7685/900.7685/90，請問：，請問：（1 1）如果客戶想把澳元賣給你，匯率是多少）如果客戶想把澳元賣給你，匯率是多少（2 2）如果客戶要買進澳元，匯率又是多少）如果客戶要買進澳元，匯率又是多少3 3、如果客戶向你購買了、如果客戶向

19、你購買了100100萬元，隨后，你打電話給一萬元，隨后，你打電話給一經(jīng)紀公司想買回美元平倉，幾家經(jīng)紀公司的報價：經(jīng)紀公司想買回美元平倉，幾家經(jīng)紀公司的報價：（1 1）經(jīng)紀公司）經(jīng)紀公司A A：7.8058/657.8058/65（2 2）經(jīng)紀公司）經(jīng)紀公司B B：7.8062/707.8062/70（3 3）經(jīng)紀公司）經(jīng)紀公司C C：7.8054/607.8054/60（4 4）經(jīng)濟公司）經(jīng)濟公司D D：7.8053/637.8053/634 4、若匯率變化如下：、若匯率變化如下：USD1USD1CNY8.2772/86CNY8.2772/86變?yōu)樽優(yōu)閁SD1USD1CNY8.1723/36C

20、NY8.1723/36，則（，則（ ）A A、美國出口增加、美國出口增加B B、美國出口減少、美國出口減少C C、中國出口增加、中國出口增加D D、中國出口減少、中國出口減少5 5、某日紐約外匯市場，、某日紐約外匯市場，GBP GBP USD1.5578/93USD1.5578/93，次日，次日， GBPGBP USD1.5532/51,USD1.5532/51,說明說明( )( )A A、外匯匯率上漲、外匯匯率上漲B B、外匯匯率下降、外匯匯率下降C C、本幣匯率上漲、本幣匯率上漲D D、本幣匯率下降、本幣匯率下降6 6、在法蘭克福外匯市場，、在法蘭克福外匯市場，EUR1EUR1 USD0.

21、 9876/89USD0. 9876/89用用的是（的是（ ）A A、間接標價法、間接標價法B B、直接標價法、直接標價法C C、市場標價法、市場標價法D D、美元標價法、美元標價法第二節(jié)第二節(jié) 決定匯率的基礎及影響匯率變動的因素決定匯率的基礎及影響匯率變動的因素一、決定匯率的基礎一、決定匯率的基礎 1. 金幣本位制度下決定匯率的基礎金幣本位制度下決定匯率的基礎 鑄幣平價鑄幣平價 2. 金匯兌本位制度下決定匯率的基礎金匯兌本位制度下決定匯率的基礎 黃金法定平價黃金法定平價 金匯兌本位制度金匯兌本位制度 國際國際金匯兌本位制度金匯兌本位制度 3. 紙幣流通制度下決定匯率的基礎紙幣流通制度下決定匯

22、率的基礎 購買力平價（有爭議）購買力平價（有爭議） 紙幣流通制度特點紙幣流通制度特點 （1 1）紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬。）紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬。 （2 2）紙幣發(fā)行量沒有客觀保證，由政府主觀決定。）紙幣發(fā)行量沒有客觀保證，由政府主觀決定。 （3 3）紙幣靠政府權力強制流通。）紙幣靠政府權力強制流通。 紙幣流通條件下市場匯率由外匯供求決定。紙幣流通條件下市場匯率由外匯供求決定。 浮動匯率制度下，外匯供求直接決定市場匯率水平；浮動匯率制度下，外匯供求直接決定市場匯率水平； 固定匯率制度下，政府通過影響外匯供求將匯率維固定匯率制度下，政府通過影響外匯供求將匯率維持在某一

23、水平上。持在某一水平上。 外匯供求外匯供求匯率匯率FSFdE E 二、外匯的升貶值及其比率二、外匯的升貶值及其比率 外匯的升值與貶值外匯的升值與貶值 外匯的升貶值率外匯的升貶值率E 外外= e1 e0e0. (1)E本本 = e0 e1e1. (2) (1)(1)式和式和(2)(2)式中，式中，E E 表示直接標價法情況下匯率表示直接標價法情況下匯率變動率；變動率； e e0 0表示原來匯率；表示原來匯率； e e1 1 表示現(xiàn)在匯率表示現(xiàn)在匯率. . 三、影響匯率變動的因素三、影響匯率變動的因素國際收支與國際儲備國際收支與國際儲備相對通貨膨脹率相對通貨膨脹率相對經(jīng)濟增長率相對經(jīng)濟增長率總需求

24、與總供給總需求與總供給財政赤字財政赤字影響匯率影響匯率變動因素變動因素長期因素長期因素短期因素短期因素相對利率水平相對利率水平心理預期心理預期政府干預行為政府干預行為 人民幣在人民幣在20142014年貶值了年貶值了2.5%2.5%，是自政府，是自政府20052005年年取消匯率嚴格盯住美元之后首次出現(xiàn)年度大幅取消匯率嚴格盯住美元之后首次出現(xiàn)年度大幅貶值。美元在全球走強以及中國央行實施了貨貶值。美元在全球走強以及中國央行實施了貨幣寬松政策是人民幣貶值的主要原因。幣寬松政策是人民幣貶值的主要原因。 人民幣在人民幣在20152015年年初繼續(xù)貶值，本月年年初繼續(xù)貶值，本月3 3日達到日達到6.27

25、636.2763元兌元兌1 1美元，是美元，是2828個月以來的最低點。個月以來的最低點。不過，人民幣本周升值不過，人民幣本周升值0.9%0.9%，報收于，報收于6.20626.2062元元兌兌1 1美元，可謂大幅波動。美元，可謂大幅波動。 如果人民幣貶值預期太強，可能會導致中國近如果人民幣貶值預期太強，可能會導致中國近幾個月出現(xiàn)的幾個月出現(xiàn)的適度資本外流變成全面資本外逃適度資本外流變成全面資本外逃。 外媒稱，外媒稱，3 3月月2020日，中國央行的干預措施使人日，中國央行的干預措施使人民幣匯率出現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的單周最大漲幅。政府民幣匯率出現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的單周最大漲幅。政府謀求防止最近的貨幣疲軟影響到

26、外界對中國經(jīng)謀求防止最近的貨幣疲軟影響到外界對中國經(jīng)濟的信心以及引發(fā)資本外逃。濟的信心以及引發(fā)資本外逃。 據(jù)英國網(wǎng)站據(jù)英國網(wǎng)站3 3月月2020日報道，中國人民銀行的干日報道，中國人民銀行的干預措施無法直接得到證實，但交易商懷疑該行預措施無法直接得到證實，但交易商懷疑該行近幾周利用該國近幾周利用該國3.83.8萬億美元的外匯儲備支持萬億美元的外匯儲備支持人民幣。人民幣。 針對央行操作的隱秘性，市場對央行如何管理針對央行操作的隱秘性，市場對央行如何管理人民幣匯率的猜測，中國人民銀行研究局副局人民幣匯率的猜測，中國人民銀行研究局副局長王宇表示，中國匯率市場化改革的目標是建長王宇表示，中國匯率市場化

27、改革的目標是建立一個以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯立一個以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡基礎上的率制度，保持人民幣匯率在合理均衡基礎上的基本穩(wěn)定。基本穩(wěn)定?！叭嗣胥y行的管制或者說管理，體人民銀行的管制或者說管理，體現(xiàn)在區(qū)間?，F(xiàn)在區(qū)間?！?王宇透露，央行為了讓人民幣匯率不大幅升值或者王宇透露，央行為了讓人民幣匯率不大幅升值或者不大幅貶值設立了區(qū)間，如果超出這個區(qū)間，央行不大幅貶值設立了區(qū)間，如果超出這個區(qū)間，央行就要通過就要通過購匯或者拋售外匯購匯或者拋售外匯的方式維持區(qū)間。在區(qū)的方式維持區(qū)間。在區(qū)間中人民幣匯率的變動，完全是由銀行間外匯市場間中人民幣匯率的

28、變動，完全是由銀行間外匯市場供求關系來決定。供求關系來決定。 王宇表示，人民幣匯率近期開始出現(xiàn)雙向浮動。王宇表示，人民幣匯率近期開始出現(xiàn)雙向浮動。“大家說這是央行領導（的干預引起的），其實不大家說這是央行領導（的干預引起的），其實不是，央行就是要守住是，央行就是要守住2 2區(qū)間，在區(qū)間，在2 2區(qū)間內(nèi)人民幣區(qū)間內(nèi)人民幣匯率的升值還是貶值都是在匯率的升值還是貶值都是在2 2區(qū)間里，這是由銀行區(qū)間里，這是由銀行間外匯市場供求關系決定。間外匯市場供求關系決定?！钡谌?jié)第三節(jié) 匯率變動對經(jīng)濟的影響匯率變動對經(jīng)濟的影響一、匯率變動對一國國際收支的影響一、匯率變動對一國國際收支的影響 1. 1. 匯率變動

29、與貨物收支匯率變動與貨物收支 2. 2. 匯率變動與服務收支匯率變動與服務收支 3. 3. 匯率變動與國際資本流動匯率變動與國際資本流動 4. 4. 匯率變動與國際儲備匯率變動與國際儲備 二、匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響二、匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響 1. 1. 匯率變動與國內(nèi)物價水平匯率變動與國內(nèi)物價水平 2. 2. 匯率變動與生產(chǎn)匯率變動與生產(chǎn) 3. 3. 匯率變動與收入分配及資源配置匯率變動與收入分配及資源配置 4. 4. 匯率變動與貨幣供應量及由此引進的總匯率變動與貨幣供應量及由此引進的總需求變化。需求變化。第四節(jié)第四節(jié) 匯率決定理論匯率決定理論 一、購買力平價論一、購買力平價論 1

30、. 1. 一價定律一價定律 如果不考慮交易成本等因素，以同一貨幣衡如果不考慮交易成本等因素，以同一貨幣衡量的不同國家的某種可貿(mào)易商品的價格是一致的。否量的不同國家的某種可貿(mào)易商品的價格是一致的。否則商品套購活動就會發(fā)生，直到其價格差異的消除。則商品套購活動就會發(fā)生，直到其價格差異的消除。 P Pi i = e = e P Pi i * * 上式中：上式中：P P 表示本國物價；表示本國物價； P P* *表示外國物價表示外國物價 e e 表示直接標價的匯率。表示直接標價的匯率。 2.2.購買力平價論的基本思路和觀點購買力平價論的基本思路和觀點 理論基礎：理論基礎：一價定律和貨幣數(shù)量論。一價定律

31、和貨幣數(shù)量論。 基本思路：基本思路：紙幣本身沒有價值，但卻代表紙幣本身沒有價值，但卻代表著一定的價值，可以在貨幣發(fā)行國購買一定量的著一定的價值，可以在貨幣發(fā)行國購買一定量的商品，但不同國家的單位貨幣所代表的價值是不商品，但不同國家的單位貨幣所代表的價值是不同的。同的。 基本觀點：基本觀點：在紙幣流通條件下，決定兩國在紙幣流通條件下，決定兩國貨幣匯率的基礎是兩國紙幣所代表的購買力。匯貨幣匯率的基礎是兩國紙幣所代表的購買力。匯率是兩國物價對比，即兩國貨幣所代表的購買力率是兩國物價對比，即兩國貨幣所代表的購買力之比之比。 3. 3. 購買力平價論的基本形式購買力平價論的基本形式 （1 1）絕對購買力

32、平價）絕對購買力平價前提條件前提條件 對于任何一種可貿(mào)易商品，一價定律都成立。對于任何一種可貿(mào)易商品，一價定律都成立。 在兩國物價指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所在兩國物價指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所 占的權重相同。占的權重相同。基本公式基本公式.(1).(2)*PPe.(3) (3)(3)式是絕對購買力平價的基本公式，它意味著匯式是絕對購買力平價的基本公式，它意味著匯率是以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價格之比。率是以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價格之比。 現(xiàn)代經(jīng)濟學分析中，常認為一價定律對不可貿(mào)易品現(xiàn)代經(jīng)濟學分析中，常認為一價定律對不可貿(mào)易品也能成立，因此匯率是以不同貨幣衡量的一般物價之比。也能

33、成立，因此匯率是以不同貨幣衡量的一般物價之比。 例例1 1，假如在日本花假如在日本花100100日元可以買到的商品在美國需日元可以買到的商品在美國需要花要花1 1美元，那么購買力平價便為：美元，那么購買力平價便為： USD1 = JPY100USD1 = JPY100 如果此時市場匯率為：如果此時市場匯率為： USD1 = JPY105USD1 = JPY105 那么就會有人在日本買入商品再到美國賣出（套那么就會有人在日本買入商品再到美國賣出（套購），以獲取收益，直至使市場匯率恢復到買力平價水購），以獲取收益，直至使市場匯率恢復到買力平價水平，套購無利可圖，套購就會停止，購買力平價成立。平，套

34、購無利可圖，套購就會停止，購買力平價成立。 （2 2）相對購買力平價）相對購買力平價主要觀點主要觀點 相對購買力平價從動態(tài)角度考察匯率的決定與變相對購買力平價從動態(tài)角度考察匯率的決定與變動，認為匯率的變動由兩國通貨膨脹率差異決定，是兩國動，認為匯率的變動由兩國通貨膨脹率差異決定，是兩國貨幣所代表的購買力變動率之比。貨幣所代表的購買力變動率之比。 基本公式基本公式0*0*1011./ePPPPe .(4) 例例2 2，假如某段時期，日本商品價格從假如某段時期，日本商品價格從100100日元上升日元上升到到150150日元，同期美國商品價格從日元，同期美國商品價格從1 1美元上升到美元上升到1.2

35、51.25美元，美元，那么，相對購買力平價為：那么，相對購買力平價為： 120100.1/25.1100/150./0*0*1011ePPPPe于是日元與美元的匯率應由原來的：于是日元與美元的匯率應由原來的： USD1 = JPY100調(diào)整為：調(diào)整為： USD1 = JPY120 4. 4. 購買力平價論的檢驗購買力平價論的檢驗 在實證研究中，一般只有在高通脹時期購買力平在實證研究中，一般只有在高通脹時期購買力平價才能成立。而對價才能成立。而對2020世紀世紀7070年代以來發(fā)達國家匯率分析年代以來發(fā)達國家匯率分析得出的一般性結(jié)論是：得出的一般性結(jié)論是： （1 1）在短期內(nèi)，高于或低于購買力平

36、價的偏差經(jīng)常）在短期內(nèi)，高于或低于購買力平價的偏差經(jīng)常發(fā)生，并且偏離幅度較大。發(fā)生，并且偏離幅度較大。 （2 2）從長期看，沒有明顯的跡象表明購買力平價成立。）從長期看，沒有明顯的跡象表明購買力平價成立。 （3 3）匯率變動非常劇烈，遠超過相對通脹率。）匯率變動非常劇烈，遠超過相對通脹率。 上述結(jié)論說明購買力平價論并不能得到實證檢驗的支持上述結(jié)論說明購買力平價論并不能得到實證檢驗的支持。 5.5.對購買力平價論的評價對購買力平價論的評價 6.6.購買力平價論在中國的應用購買力平價論在中國的應用 式中：式中： EY、MY分別表示一定時期以人民幣衡量的中國出分別表示一定時期以人民幣衡量的中國出口、

37、進口總值；口、進口總值； ED、MD分別表示一定時期以美元衡量的中國出口、分別表示一定時期以美元衡量的中國出口、進口總值；進口總值； P表示預期利潤率。表示預期利潤率。 出口換匯成本出口換匯成本 =EDPEY)1 ( .(5)進口換匯成本進口換匯成本 =)1 (PMDMY.(6)二、利率平價論二、利率平價論 1. 1. 利率平價論的基本思路利率平價論的基本思路 利率平價論從金融市場的角度分析了匯率利率平價論從金融市場的角度分析了匯率與利率之間的關系。認為，兩國間的利率差異會引與利率之間的關系。認為，兩國間的利率差異會引起資金在兩國間的流動（套利），以獲取利差收益。起資金在兩國間的流動（套利），

38、以獲取利差收益。而資金的流動會引起不同貨幣供求關系的變化，從而資金的流動會引起不同貨幣供求關系的變化，從而引起匯率變動。匯率的變動會抵消兩國間的利率而引起匯率變動。匯率的變動會抵消兩國間的利率差異，從而使金融市場處于平衡狀態(tài)。差異，從而使金融市場處于平衡狀態(tài)。 2. 2. 利率平價論的基本形式利率平價論的基本形式 (1)(1)拋補套利與非拋補套利拋補套利與非拋補套利 （7）式中：）式中：f 表示遠期匯率；表示遠期匯率；e表示即期匯率；表示即期匯率； i和和i*分別表示本國利率和外國利率。分別表示本國利率和外國利率。.(7)*iieef 兩國貨幣匯率的遠期升貼水率近似地等于兩國兩國貨幣匯率的遠期升貼水率近似地等于兩國利率之差。如果本國利率高于外國利率，則遠期外匯必利率之差。如果本國利率高于外國利率，則遠期外匯