數(shù)量化交易總體介紹

1、數(shù)量化交易總體介紹 定義定義什么是數(shù)量化交易？什么是數(shù)量化交易？是指投資者利用計算機技術，金融工程建模等手段將自己是指投資者利用計算機技術，金融工程建模等手段將自己的金融操作方式，用很明確的方式去定義和描述，用以協(xié)助的金融操作方式，用很明確的方式去定義和描述，用以協(xié)助投資者進行投資決策，并且嚴格的按照所設定的規(guī)則去執(zhí)行投資者進行投資決策，并且嚴格的按照所設定的規(guī)則去執(zhí)行交易策略的方式。交易策略的方式。 五種方式側重點各有不同，是數(shù)量化交易技術發(fā)展到不同階段的產物。數(shù)量化投資數(shù)量化投資高頻交易高頻交易程序化交易程序化交易算法交易算法交易自動化交易自動化交易31542數(shù)量化數(shù)量化交易交易 數(shù)量數(shù)量

2、化交易化交易將技術分析投資方式固化成計算機可以理解的模型，技術指標，計算機程序根據市場變化自動生成投資決策并付諸執(zhí)行的交易方式自動化交易就是技術分析投資方式的自動化。自動化交易可以避免投資人的心理變化和情緒波動，嚴格的執(zhí)行既定策略是最基本的數(shù)量化交易方式，在外匯和期貨交易領域應用很廣 自動化交易 數(shù)量數(shù)量化交易化交易指利用計算機分析宏觀經濟，行業(yè)，以及公司的基本面數(shù)據，選擇投資組合的資產配置，并通過數(shù)學模型預測組合未來變化的數(shù)量化交易方式。數(shù)量化投資是基本面分析投資方式的自動化。數(shù)量化投資可以幫助投資在越來越多的信息中選擇實質性關鍵信息并轉化成投資決策，在股票投資領域應用廣泛。 數(shù)量化投資 數(shù)

3、量數(shù)量化交易化交易指把一個指定交易量的買入或者賣出指定輸入計算機模型，由計算機模型根據特定目標自動產生執(zhí)行指令的時機和方式。算法交易通過計算機模型，將一個大額的交易分成若干個小額交易以此來減少對市場價格造成沖擊，降低交易成本。算法交易的概念是交易執(zhí)行精細化發(fā)展的結果，算法交易側重于投資策略的執(zhí)行，而自動化交易和數(shù)量化交易投資的概念著重于投資決策因此算法交易可以和自動化交易和數(shù)量化投資配合使用。 算法交易 數(shù)量數(shù)量化交易化交易是伴隨著股指期貨和現(xiàn)貨市場套利交易而興起的數(shù)量化交易方式。NYSE把程序化定義為包含15只或以上指數(shù)成分的組合交易，且這些組合交易是同時進行的。程序化交易的概念側重于套利。

4、隨著數(shù)量化交易技術的深入發(fā)展，程序化交易和算法交易的界限逐漸模糊，市場使用高頻交易來描述當前流行的數(shù)量化交易方式。程序化交易 數(shù)量數(shù)量化交易化交易源于程序化交易和做市商機制，是指透過極高速的超級電腦分析高頻交易數(shù)據中的價格變化模式，并利用這些價格變化模式獲利。目前，高頻交易的成交量約占美國股票市場成交量的70%。與高頻交易相伴隨的一個交易服務稱為閃電交易。2009年9月，美國證監(jiān)會因為閃電交易有失公平，停止了交易所的閃電交易服務。高頻交易 應用應用制定投資決策減少執(zhí)行成本做市商報價套利與風險對沖數(shù)量化交數(shù)量化交易的應用易的應用 分析市場情緒分析市場情緒和技術指標進和技術指標進行時機選擇行時機選

5、擇 分析宏觀經濟數(shù)分析宏觀經濟數(shù)據進行資產配置據進行資產配置制定投資決策制定投資決策現(xiàn)代化的投資是基本面分析和技術面分析的綜合分析市場結構數(shù)據分析市場結構數(shù)據進行行業(yè)選擇進行行業(yè)選擇分析公司的基本財分析公司的基本財務數(shù)據，分析師贏務數(shù)據，分析師贏利預測等數(shù)據進行利預測等數(shù)據進行股票選擇股票選擇對海量數(shù)據進行對海量數(shù)據進行多層次，多角度多層次，多角度的分析處理的分析處理 減少執(zhí)行成本減少執(zhí)行成本機構投資者由于交易量大必須考慮執(zhí)行成本 沖擊成本沖擊成本 機會成本機會成本算法交易綜合考慮投資者需要執(zhí)行的股票數(shù)量，市場的總交易量，股票的波動率股票的流動性風險，以及沖擊成本的估計誤差等相關因素，選擇合適

6、的業(yè)績基準和優(yōu)化目標，通過最優(yōu)化方法計算出合適投資者最優(yōu)的交易策略，以降低投資者的執(zhí)行成本。 波動率套利波動率套利使用期權產品使用期權產品作為實現(xiàn)策略作為實現(xiàn)策略的主要載體。的主要載體。 動態(tài)對沖動態(tài)對沖使用股票指數(shù)期貨使用股票指數(shù)期貨和期權來保護股票和期權來保護股票投資組合對付市場投資組合對付市場下跌。下跌。套利與風險對沖套利與風險對沖隨著衍生品市場的完善，數(shù)量化交易逐步應用于套利和風險對沖統(tǒng)計套利統(tǒng)計套利基于統(tǒng)計意義上的基于統(tǒng)計意義上的資產價值的期望值資產價值的期望值在大數(shù)定律的作用在大數(shù)定律的作用下，資產定價的暫下，資產定價的暫時性錯誤一定會向時性錯誤一定會向均值回歸。均值回歸。配對交易

7、配對交易利用計量經濟模型利用計量經濟模型識別出市場上被高識別出市場上被高估和低估的股票，估和低估的股票，賣高買底，然后等賣高買底，然后等待均值回歸待均值回歸套利套利試圖利用不同市場試圖利用不同市場或不同形式的同類或不同形式的同類或相似金融產品的或相似金融產品的價格差異牟利。價格差異牟利。 做市商報價做市商報價數(shù)量化交易方式的急劇擴張沖擊了傳統(tǒng)的做市商報價手段 做市商風險控制做市商風險控制 金融產品定價金融產品定價基于各種定價模型，做市商建立了大量的程序化交易體系，融合了產品和做市商理念，兼顧提高市場流動性，為金融產品提供合理的報價做市商的目標不是承擔風險的盈利，而是在風險為領的情況下獲得市場差

8、價以及手續(xù)費，因此對沖交易是做市商主流行為 國際數(shù)量化交易總體情況美國市場股票市場期貨和期權外匯市場數(shù)量化交易已占到每日成交量的70%數(shù)量化交易活動已經占到50%到70%外匯市場數(shù)量化交易占總交易活動的60%左右 數(shù)量化交易發(fā)展的動力數(shù)量化交易發(fā)展的動力I對沖基金行業(yè)的興起對沖基金行業(yè)的興起電子化交易方式的廣泛運用電子化交易方式的廣泛運用 傳統(tǒng)交易方式下利潤空間的減少傳統(tǒng)交易方式下利潤空間的減少相關的政府監(jiān)管法規(guī)相關的政府監(jiān)管法規(guī) 數(shù)量數(shù)量化交易的主要參與者化交易的主要參與者l數(shù)量化投資方式管理客戶資產l自營業(yè)務捕捉市場價格異常，攫取超額利潤l經紀業(yè)務為客戶提供更好的定單執(zhí)行和市場接入投資銀行

9、投資銀行買買/ /賣的雙面人賣的雙面人l專業(yè)化的技術系統(tǒng)l頂級的交易員l微乎其微的監(jiān)管干預l更高的風險承受能力對沖基金對沖基金無法比擬的優(yōu)勢無法比擬的優(yōu)勢l數(shù)量化交易時代，高頻交易者可以利用自己的技術l優(yōu)勢和信息優(yōu)勢成為ECN中事實上的做市商l而且不用承受傳統(tǒng)做市商的責任和監(jiān)管機構的約束做市商做市商高頻交易為王高頻交易為王 數(shù)量化交易系統(tǒng)的關鍵問題數(shù)據與延遲基本數(shù)據的接入市場行為數(shù)據交易延遲多個交易所，多種類型的市場，每個市場的報價方式略有差異，數(shù)據接入將異常煩瑣客戶行為市場行為客戶市場數(shù)據數(shù)量化交易者對交易速度要求越快越好，但不同投資者對延遲的容忍度不同 風險管理風險管理實時風險管理實時風險

10、管理市場風險對數(shù)量化交易的影響市場風險對數(shù)量化交易的影響實時風險管理不僅實時風險管理不僅能提供更快的速度能提供更快的速度而且可以讓投資者而且可以讓投資者更深入的理解每日更深入的理解每日市場價格變動的細節(jié)市場價格變動的細節(jié)市場大范圍波動為市場大范圍波動為算法交易和技術系算法交易和技術系統(tǒng)帶來挑戰(zhàn)統(tǒng)帶來挑戰(zhàn)Presentation Impact 數(shù)量化交易對市場微觀結構的影響數(shù)量化交易對市場微觀結構的影響l降低了交易執(zhí)行成本l提高了市場流動性l增加了套利交易的活躍度提高市場提高市場定價效率定價效率l紐交所的定單規(guī)模從平均每張定單2000股逐漸l降至每張定單不足500股降低每張定降低每張定單交易規(guī)模

11、單交易規(guī)模l ll套利機制會迅速的將偏離正常的股票價格l拉回到正常價格附近降低市場降低市場波動率波動率 對市場參與者結構的影響賣方兩極分化接入所有交易系統(tǒng)對任何券商都是一個巨大的挑戰(zhàn)，但接入所有系統(tǒng)的券商將獲得額外的信息優(yōu)勢和利潤空間只有優(yōu)勢券商才能在這場無止境的軍備競賽中生存下來數(shù)量化交易具有規(guī)模效應，已占據優(yōu)勢的券商能以更快的時間更低的成本推出新產品新服務數(shù)量化交易的發(fā)展要求技術資金，人才等多方面的配合 對市場參與者結構的影響買方加速整合買方機構的人員組成將向數(shù)理邏輯，金融工程，技術人員傾斜算法加快市場獲利模式的發(fā)現(xiàn)，市場會迅速趨向均衡，因此算法需要不斷升級換代加速交易執(zhí)行的角色從賣方向買

12、方轉移，買方不會滿足于賣方提供的通用執(zhí)行算法數(shù)量化交易時代，二級市場人與人的博弈變成人與算法的博弈以及算法與算法的博弈 增加市場風險，提高監(jiān)察難度 交易所系統(tǒng)的吞吐量與速度交易所的數(shù)據服務交易所的接入升級交易所系統(tǒng)與服務數(shù)量化交易增加了機構的個體風險數(shù)量化交易增加了市場的整體風險券商窺探，竊取客戶算法信息成為交易犯罪的新形式對市場監(jiān)管及運行的挑戰(zhàn)對市場監(jiān)管及運行的挑戰(zhàn) 數(shù)量化交易需要配套的市場機制 交易系統(tǒng)速度行情更新的速度數(shù)據服務技術與服務創(chuàng)新是數(shù)量化交易成功的前提金融創(chuàng)新不足，產品鏈條不完整交易制度不健全，監(jiān)管嚴格。對機構的監(jiān)管矯枉過正發(fā)展數(shù)量化交易的挑戰(zhàn)發(fā)展數(shù)量化交易的挑戰(zhàn) 國內數(shù)量化交易現(xiàn)狀總結國內數(shù)量化交易現(xiàn)狀總結現(xiàn)狀：在期貨市場應用較多，使用者約占投資者10%原因：期貨市場參與人數(shù)少而專業(yè)技術分析比