《投資經(jīng)濟學》習習題20某

1、2.投資的實質(zhì)與分類。分類：根據(jù)投資所形成資產(chǎn)的形態(tài)不同，分為實物資本投資、金融資本投資。按投資者對所形成的資本的控制程度不同，分為直接投資和間接投資。按投資周期的長短，分為短期投資、中期投資和長期投資：短期投資：投資周期在一年以下；中期投資：投資周期介于一至五年；長期投資：五年以上的投資。其他分類：按投資主體劃分為個人投資、企業(yè)投資、政府投資和外國投資。按投資產(chǎn)業(yè)劃分，有第一產(chǎn)業(yè)投資、第二產(chǎn)業(yè)投資和第三產(chǎn)業(yè)投資 。按投資范圍分為微觀投資、中觀投資和宏觀投資。第四章 投資環(huán)境1.簡述投資環(huán)境的含義和特點。答：投資環(huán)境是指影響或制約投資活動及其結(jié)果的自然、技術、經(jīng)濟、政治、文化等各種外部因素的總

2、稱。投資環(huán)境是決定一項投資活動效果好壞的重要因素。6.簡述當前我國投資環(huán)境現(xiàn)狀和優(yōu)化的主要方向。答：投資環(huán)境優(yōu)化的主要方向：（1）引進國際上投資促進新理念，按照國際慣例改善投資環(huán)境（2）建立統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系（3）完善與投資有關的法律法規(guī)，加強司法體制建設（4）提高政府行政效率第六章 融資方式一、名詞解釋財務杠桿：是指企業(yè)利用負債來調(diào)節(jié)權益資本收益的手段。財務杠桿利益：合理運用財務杠桿給企業(yè)權益資本帶來的額外收益。融資租賃：是指融資主體（承租人）租入某一資產(chǎn)并執(zhí)行使用權與占有權，但不實際擁有該項資產(chǎn)的所有權和處置權，需要定期向資產(chǎn)所有者（出租人）繳付租金的一種融資方式。第十三章 風險

3、投資概論 一、名詞解釋風險投資：稱是VC，在中國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產(chǎn)與經(jīng)營技術密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風險投資協(xié)會的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權益資本。風險投資家：風險投資家是運作風險資本的專業(yè)人才，他們募集風險資本，選擇投資對象，向風險企業(yè)注入資本，參與風險企業(yè)的重大決策，并在適當?shù)臅r候?qū)崿F(xiàn)風險資本的退出。 風險投資機構(gòu)：風險投資機構(gòu)就是風險投資的運作方，是指對新技術創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品進行投資入股

4、，籌集多渠道資金，并參與企業(yè)決策咨詢，強化生產(chǎn)管理的一種科研、金融、企業(yè)三者有機結(jié)合的經(jīng)濟實體。風險企業(yè)：風險企業(yè)是風險資本的需求方，并且在生產(chǎn)運作過程中實現(xiàn)資本的增值。二、簡答題1、試述風險投資的構(gòu)成要素。答：（1）資本市場：資本市場是風險資本的重要來源。資本市場是風險投資成功退出的必要渠道。資本市場是風險企業(yè)低成本擴張的重要途徑。（2）技術市場：技術市場是實現(xiàn)科技創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)化、有效配置資源的一個平臺。技術市場是加速科技成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化的主要通道，創(chuàng)造培育了一批擁有高技術的風險企業(yè)。發(fā)達的技術市場能夠使技術產(chǎn)權交易順利進行，使高技術得以迅速轉(zhuǎn)化為商品的利潤，從而促進風險投資的發(fā)展。技

5、術產(chǎn)權交易有力地推進高新技術產(chǎn)業(yè)化，加速了科技型中小企業(yè)產(chǎn)權（股權）流動，拓展融資渠道，從而為風險投資提供科技項目源和風險投資進入及退出的渠道。（3）人才市場：風險投資主要需要風險投資家和風險企業(yè)家兩種人才。2、試述風險投資的構(gòu)件組合。3、風險投資具有特征答：（1）風險資本的自身特征：投資對象主要是高科技領域具有高增長潛力的中小企業(yè)；高風險與高收益性主動參與管理的專業(yè)投資方式選擇性和組合性權益性投資流動性低，周期長。（2）風險資本與其他投資的區(qū)別：與傳統(tǒng)實物投資的區(qū)別：資金投向及回收不同、風險投資有周期性及組合性、收益方式不同；與銀行投資的區(qū)別：投資目的不同、投資對象不同、投資依據(jù)不同。與股票

6、、債券和其他金融衍生品投資的區(qū)別：投資對象的不同、操作方式與監(jiān)管程度不同、風險規(guī)避和收益的實現(xiàn)不同。三、論述題1、試述風險投資機制的功能。優(yōu)質(zhì)企業(yè)篩選功能：風險投資能夠通過完善的指標評估以及特有的投資經(jīng)驗，篩選出優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和項目，從而將寶貴的資本注入這些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)中，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。資金融入功能：在體系構(gòu)建之初，政府或準政府機構(gòu)以某種形式注入資金，對于資金流向高新技術有很強的引導作用。在風險投資體系完善之后，民間資本就被調(diào)動了起來，風險投資能夠不斷地融入新的資金，進行投資。風險投資和資金退出功能：風險投資的方式首先取決于資金的需求方，具體可以用不同的金融工具來表示；而風險投資的退出功能則是

7、對各種金融工具流動性和變現(xiàn)方式的要求，這種要求主要來自投資者即供應方。投資退出功能是風險投資機制持久生命力的關鍵保證，其有效性直接影響到機制的成敗。管理功能：風險投資機構(gòu)在注資之后，會派出管理專家進入到風險企業(yè)的董事會或管理層，在不同的階段以不同的方式參與風險企業(yè)的管理。評估和擔保功能：這一功能系統(tǒng)在初期由政府機構(gòu)承擔，但在系統(tǒng)成熟階段可以由非政府機構(gòu)承擔。監(jiān)測和控制功能：這一功能主要由政府實現(xiàn)。在系統(tǒng)運行之初，主要由政府推動和引導，而控制功能是指對系統(tǒng)本身的干涉，改變系統(tǒng)的運行機制。2、試述風險投資機制的社會經(jīng)濟發(fā)展效應。為高科技企業(yè)發(fā)展融通資金；促進高新技術產(chǎn)業(yè)化；提升了風險企業(yè)的管理水平

8、和競爭力第十四章 風險投資的運作一、簡答題1、風險投資項目評估所涉及的主要因素是什么（1）風險企業(yè)家分析：道德水平、成功素質(zhì)、背景與經(jīng)驗；（2）技術分析：技術先進性、技術獨特性、技術的轉(zhuǎn)化能力；（3）產(chǎn)品分析：生產(chǎn)難易性、質(zhì)量可靠性、產(chǎn)品競爭力；（4）企業(yè)分析：風險企業(yè)的背景、管理水平、營銷能力、財務狀況；（5）市場分析：市場需求規(guī)模及增長潛力、市場競爭優(yōu)勢；（6）風險企業(yè)整體戰(zhàn)略評價：在風險投資企業(yè)因素基礎上，構(gòu)造SWOT矩陣，即確定風險企業(yè)各項業(yè)務經(jīng)營面臨的強勢、弱點、機會和威脅因素，以對風險企業(yè)的總體戰(zhàn)略、技術創(chuàng)新能力、市場競爭優(yōu)勢等進行評估。2、傳統(tǒng)風險投資項目評估方式主要有哪些（1）

9、凈現(xiàn)值法：凈現(xiàn)值（NPV）法建立在兩假設之上：一是項目投資按照預定的時刻發(fā)生，不會提前或滯后；二是項目在持續(xù)內(nèi)持續(xù)進行，不存在中途取消的可能。利用凈現(xiàn)值法進行決策的準則是：當NPV大于零時，對該項目進行投資；當NPV小于零時，表示投資是虧損的，拒絕投資；當NPV為零時，對該項目投資只能收回成本，投不投資沒有差別。（2）內(nèi)部收益率法：內(nèi)部收益率（IRR）是使一個項目的凈現(xiàn)值恰好為零的貼現(xiàn)率。根據(jù)內(nèi)部收益率進行決策的準則是：當內(nèi)部收益率大于必要的收益率時，進行投資；否則不進行投資。對于風險投資機構(gòu)來說，必要的收益率指其風險資本運行應該得到的最低收益率；（3）獲利指數(shù)法：獲利指數(shù)（PI）是指投資項目

10、未來產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值與初始投資費用的比率。根據(jù)獲利指數(shù)法進行投資的準則是：當某項投資的獲利指數(shù)大于1時，進行投資；否則拒絕該項目。多個項目相比較時，選擇獲利指數(shù)較大的項目；（4）層次分析法：其分析的基本原理是:將復雜的問題分為若干影響因素，對每一個因素根據(jù)其影響程度賦予不同的權重，根據(jù)它們的相關程度組成一個多層次分析結(jié)構(gòu)模型，針對具體的評估對象，計算出它每個因素的值，然后加總，以此作為篩選的依據(jù)。（5）決策樹法：決策樹法全面考慮到了投資項目未來可能出現(xiàn)的各種情況，并對各種情況出現(xiàn)的概率進行推斷。它通過樹型圖，描述某一投資項目可能出現(xiàn)的各種狀態(tài)以及對其采取的方案，并計算出各種方案所需的資金

11、及期望收益，從而進行比較和選擇。3、風險投資退出受到哪些因素影響（1）風險企業(yè)的因素：風險企業(yè)的發(fā)展階段和經(jīng)營業(yè)績是風險投資退出決策的主要影響因素；風險企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)，包括管理因素、技術與市場、資本結(jié)構(gòu)因素等也會影響到退出決策；（2）風險投資機構(gòu)的因素：不同的風險投資機構(gòu)的投資戰(zhàn)略體現(xiàn)在其行業(yè)特征、投資期限及預期收益上，這些因素會影響投資決策；風險投資機構(gòu)的企業(yè)特點，如公司類型、經(jīng)營狀況會影響到退出決策；（3）外部因素：市場環(huán)境可以包括宏觀經(jīng)濟、資本市場、產(chǎn)權制度等因素，會對風險投資退出產(chǎn)生很大的影響二、論述題1、試述風險投資的流程。（1）風險資本的籌集：風險資本的籌集是風險投資運作過程中的首

12、要問題。只有籌集到數(shù)量多、質(zhì)量高的風險資本，才能保證風險投資的持續(xù)健康發(fā)展。風險資本的籌集基本上是在風險投資市場中，通過風險投資機構(gòu)以設立風險投資基金的形式來完成的。（2）風險資本的投資：風險資本通過一定的形式籌集起來后，風險投資家便將其運用到具體的投資過程中。這一階段大致可分為四個連續(xù)的步驟：篩選投資項目、評估投資項目、談判和簽訂投資協(xié)議。（3）風險企業(yè)的管理：風險投資公司和風險企業(yè)在簽訂投資協(xié)議以后一直保持緊密的聯(lián)系，風險投資公司積極參與風險企業(yè)的管理和輔導，其目的是要保證風險企業(yè)的高速發(fā)展，使風險資本和收益早日實現(xiàn)回收。（4）風險資本的退出：風險投資機構(gòu)一般在風險企業(yè)起步階段投入資金并占

13、有股份，伴隨著市場占有率的不斷擴大和利潤的攀升，風險企業(yè)的有形和無形資產(chǎn)增值很快；風險投資機構(gòu)要在利潤平均化之前果斷退出，以獲得最大的收益。2、試述風險投資的退出渠道。（1）首次公開發(fā)行（2）買殼上市與借殼上市（3）并購（4）企業(yè)回購（5）二次出售（6）清算退出第六章 兼并收購概述一、名詞解釋兼并收購：公司重組：公司重組是指為了提高公司的經(jīng)營效率或者為了實現(xiàn)某戰(zhàn)略目標，而采取措施調(diào)整公司的經(jīng)營范圍或改變公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行為。資產(chǎn)剝離：資產(chǎn)剝離是公司重組中的一個行為，它指將公司的一部分向外界出售，縮小公司的經(jīng)營范圍，將出售資產(chǎn)所獲得的資金投入到新的經(jīng)營領域，從而實現(xiàn)經(jīng)營范圍的調(diào)整。敵意收購：又稱

14、惡意收購，是指并購方在事先并未取得目標公司管理層或董事會同意的前提下，不理會對方的意愿而強行在股票市場上大量買進目標公司的股票，從而奪取目標公司的控制權。協(xié)議收購：協(xié)議收購是指收購公司在證券交易所場外以協(xié)商的方式與被收購公司的股東簽訂購買其股份的協(xié)議，而不需要向所有股東公開發(fā)出收購意圖的收購方式。要約收購：也稱為公開收購或競標，是指收購公司通過金融市場向目標公司的所有股東發(fā)出購買其手中股份的要約，該要約將向目標公司股東表明，收購公司將一定的收購價格在某段有效時期內(nèi)買入全部或者一定比例的股份。杠桿收購：杠桿收購是一種通過舉債融資而實現(xiàn)收購的方式，收購公司通常先向金融機構(gòu)融資，被收購公司的資產(chǎn)可以

15、作為借債的抵押，在收購公司借入現(xiàn)金后，就可以對目標公司進行收購。二、簡答題1、簡述并購的主要類型。（一）橫向并購：是指處于相同的行業(yè)，具有類似經(jīng)營范圍的公司之間發(fā)生地并購行為。橫向兼并能迅速擴大兼并方的生產(chǎn)規(guī)模，有利于降低成本，節(jié)約費用，提高公司的競爭力。縱向并購：指處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈不同環(huán)節(jié)的企業(yè)間的并購行為?？v向并購能使企業(yè)內(nèi)部交易代替市場交易，從而節(jié)約經(jīng)營成本，提高經(jīng)營效益?；旌喜①彛褐冈诮?jīng)營中不相關行業(yè)的企業(yè)間的并購，如鋼鐵企業(yè)并購食品公司?；旌霞娌⒎譃槿N類型：產(chǎn)品擴張型兼并、地域市場擴張型兼并和純粹混合兼并。產(chǎn)品擴張兼并是指通過兼并使企業(yè)能生產(chǎn)更多的產(chǎn)品，拓寬了企業(yè)的生產(chǎn)線；地域市場擴

16、張型兼并是指通過兼并使兩家在不重疊的地理區(qū)域上的企業(yè)，通過兼并來拓展企業(yè)的市場占有率；純粹混合兼并則是除了上述兩種混合兼并外的其他兼并，此類兼并并不以產(chǎn)品擴張和市場擴張為目的，它們的原因各種各樣，有可能是借殼上市，或是企業(yè)認為自己所處的行業(yè)未來的風險很大，便開拓新的行業(yè)來分散風險，通過兼并其他行業(yè)中的企業(yè)來達到其目的。（二）善意并購：并購方開出合理的價格向目標公司的股東和經(jīng)營者協(xié)商收購股份，價格一般高于目標公司的市場價格，在得到目標公司管理層和董事會同意后才進行收購，并獲得控股地位。敵意收購：又稱惡意收購，是指并購方在事先并未取得目標公司管理層或董事會同意的前提下，不理會對方的意愿而強行在股票

17、市場上大量買進目標公司的股票，從而奪取目標公司的控制權。2、試述上市公司收購的主要方式。 1、協(xié)議收購：指收購公司在證券交易所場外以協(xié)商的方式與被收購公司的股東簽訂購買其股份的協(xié)議，而不需要向所有股東公開發(fā)出收購意圖的收購方式。這種收購多發(fā)生在目標公司股權收購協(xié)議，以達到控制公司的目的，它多發(fā)生在目標公司股權較為集中，尤其是目標公司存在控股股東的情況下。2、集中競價收購：集中競價收購是指收購者直接在證券交易市場上，向大眾股東購買目標公司的股份。此收購方式主要針對流通股股東。3、委托書收購：委托書收購是指收購公司通過向股東征求代理委托書，便能代理股東出席股東大會并行使表決權，當征集到的委托書達到

18、一定數(shù)量時，就可以通過重組董事會來獲得控制權，達到收購目標。無論是西方還是中國，委托書收購都沒有得到廣泛的應用。4、要約收購：要約收購是西方市場最常見的一種上市公司收購方式，也稱為公開收購或競標，是指收購公司通過金融市場向目標公司的所有股東發(fā)出購買其手中股份的要約，該要約將向目標公司股東表明，收購公司將一定的收購價格在某段有效時期內(nèi)買入全部或者一定比例的股份。這種收購方式主要發(fā)生在目標公司的股權較為分散，公司的控制權與股東分離的情況下。5、杠桿收購：杠桿收購是一種通過舉債融資而實現(xiàn)收購的方式，收購公司通常先向金融機構(gòu)融資，被收購公司的資產(chǎn)可以作為借債的抵押，在收購公司借入現(xiàn)金后，就可以對目標公

19、司進行收購。管理層收購（MBO）是一種特殊的杠桿收購，指公司管理層以本公司作為抵押，向金融機構(gòu)融資，從而收購本公司的股份，再利用未來公司的現(xiàn)金流逐漸還負債，或?qū)⑦€未上市的公司在金融市場上市，賣出部分股份，以歸還負債。三、論述題1、試述公司并購的動因。 一、協(xié)同效應：協(xié)同作用最直觀的表達就是1+1>2，也就是說兩家企業(yè)合并后的經(jīng)營效果要好于兩家企業(yè)單獨經(jīng)營。一般從兩個角度來解釋協(xié)同作用：經(jīng)營協(xié)同效應與財務協(xié)同效應。二、多樣化經(jīng)營：多樣化意味著企業(yè)向現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)以外的領域發(fā)展。多樣化經(jīng)營的企業(yè)的動機是，企業(yè)預期自己擁有或?qū)碛邢鄬τ谀壳爱a(chǎn)品與市場經(jīng)營活動而言過剩的一般管理能力。三、托賓q和資產(chǎn)價

20、值低估：托賓q定義為企業(yè)市場價值與重置成本之比，一般用股票市值代表企業(yè)市場價值，而用賬面價值代表重置成本。四、企業(yè)戰(zhàn)略性重組：當企業(yè)生存的外部環(huán)境發(fā)生不可逆轉(zhuǎn)的結(jié)構(gòu)性變化時，為了生存和發(fā)展，企業(yè)可以利用并購作為對外部環(huán)境變化進行快速調(diào)整的戰(zhàn)略手段。五、管理者自大：由于自負，管理層認為他們自己對目標公司的評估將優(yōu)于市場評估，因此，過于樂觀的收購方往往為購買目標公司而支付高價。六、代理問題：公司管理層與股東的利益函數(shù)并不一致，這將會導致委托代理問題。七、管理主義：并購交易的產(chǎn)生可能是因為收購企業(yè)的管理層確信自己能夠更好地管理目標企業(yè)的資源。2、什么是公司并購的經(jīng)營協(xié)同效應和財務協(xié)同效應二者的主要區(qū)別是什么經(jīng)營協(xié)同效應可細分為收入提升的經(jīng)營協(xié)同效應和成本降低的經(jīng)營協(xié)同效應。收入的提