綠鞋案例分析題

1、案例分析題：中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司（601288，SH，以下簡稱“農(nóng)行”）于2010年7月6日在國內(nèi)A股市場首次公開發(fā)行（IPO）2,223,529.4萬股，發(fā)行價格為2.68元/股，其中1,054,235萬股屬于上市可流通股。2010年7月9日，根據(jù)“超額配售選擇權(quán)”安排，農(nóng)行IPO主承銷商中國國際金融有限公司（以下簡稱“國際金融”）按照本次發(fā)行價格向投資者超額配售3,335,294,000股股票,占本次初始發(fā)行規(guī)模的15%,超額配售后總配售規(guī)模為25,570,588,000股。超額配售的股票通過向本次發(fā)行的部分戰(zhàn)略投資者延期交付的方式獲得,全部面向網(wǎng)上資金申購發(fā)行投資者配售。2010年7

2、月15日為中國農(nóng)行上市首個交易日，當(dāng)天農(nóng)行以2.74元開盤，收于2.70元，換手率達(dá)26.33%。從7月15日到8月13日，農(nóng)行股價最高達(dá)2.88元/股，最低為2.68元/股。據(jù)統(tǒng)計，在此期間共有14.58億元資金在2.68元的發(fā)行價成功購入農(nóng)行。農(nóng)行于2010年8月16日發(fā)布公告稱，超額配售選擇權(quán)行使情況自2010年7月15日至2010年8月13日期間,國際金融作為本次發(fā)行具體實施綠鞋操作的主承銷商,未利用本次發(fā)行超額配售所獲得的資金從集中交易市場買入本次發(fā)行的股票。2010年8月13日后,國際金融不再利用本次發(fā)行超額配售所獲得的資金從集中交易市場買入本次發(fā)行的股票。2010年9月16日開始

3、，農(nóng)行股價開始跌破2.68元/股，至9月29日，農(nóng)行股價收于2.53元/股。問題：一 為什么農(nóng)行IPO要采用超額配售選擇權(quán)機(jī)制？二 如果從7月15日到8月13日購入農(nóng)行的14.58億元資金來自國際金融超額配售股票所取得的資金，那么在8月14日向機(jī)構(gòu)投資者交付的股票總額為多少？三 如果農(nóng)行上市首日換手率超過40%，當(dāng)天農(nóng)行股價是否會跌破發(fā)行價？（需說明理由）四 為什么國際金融能夠成功實現(xiàn)全部行使超額配售選擇權(quán)？回答： 一農(nóng)行屬于發(fā)行超過4億股的大盤股，由于募集資金大，會對市場流動性收縮產(chǎn)生影響，為避免破發(fā)，故采用該機(jī)制。（4分） 二3,335,294,000股-（1,458,000,000/2.68）=2,791,264,149股，綠鞋部分行使。 三國際金融通過超額配售3,335,294,000股，按2.68元/股計算，募集資金8,938,587,920元。如果換手率超過40%，意味著在上市首日，國際金融估計需要買入4,216,940,000股，將最多動用資金113.01億，超過募集資金額，農(nóng)行股價破發(fā)。 四一是由于上市首日換手率不高，僅26.33%；二是采用刷新制度，國際金融通過首日買入，次日賣出，不但賺取了差價，而且沒有動用超額配售的資金；三是