經(jīng)濟(jì)法1-2 - 副本

1、0909國(guó)貿(mào)國(guó)貿(mào)1010班班 22 22 嚴(yán)晶晶、嚴(yán)晶晶、19 19 王建梅、王建梅、07 07 丁靜娜、丁靜娜、33 33 邵宇麒邵宇麒 作為全球金融危機(jī)的延續(xù)和深化，歐洲債務(wù)危機(jī)的深層次原因在于歐元區(qū)財(cái)政貨幣政策二元性、歐盟內(nèi)外部的結(jié)構(gòu)性矛盾和各國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡，國(guó)際投機(jī)炒作也加速了危機(jī)的爆發(fā)。此次事件使國(guó)際金融市場(chǎng)、歐元地位、歐元區(qū)穩(wěn)定和主要經(jīng)濟(jì)體退出策略受到?jīng)_擊，但對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響有限。中國(guó)所受影響較小，但其所暴露的問題值得我們關(guān)注。 2009年10月，希臘政府宣布2009年財(cái)政赤字將達(dá)到GDP的127，且遠(yuǎn)高于歐盟規(guī)定的3的上限，希臘債務(wù)危機(jī)由此拉開序幕。12月全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘

2、主權(quán)評(píng)級(jí)，希臘危機(jī)隨即愈演愈烈，歐洲其它國(guó)家不斷陷入危機(jī)，歐元區(qū)正面對(duì)成立11年以來(lái)最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。從希臘到愛爾蘭，從意大利到西班牙，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體的巨額債務(wù)問題，就像慢性發(fā)展的惡性“腫瘤”，侵蝕著尚未全面復(fù)蘇的全球經(jīng)濟(jì)。 一、外部原因： 金融危機(jī)中政府加杠桿化使債務(wù)負(fù)擔(dān)加重金融危機(jī)使得各國(guó)政府紛紛推出刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的寬松政策，高福利、低盈余的希臘無(wú)法通過公共財(cái)政盈余來(lái)支撐過度的舉債消費(fèi)。全球金融危機(jī)推動(dòng)私人企業(yè)去杠桿化、政府增加杠桿。希臘政府的財(cái)政原本處于一種弱平衡的境地，由于國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，惡化了其國(guó)家集群產(chǎn)業(yè)的盈利能力，公共財(cái)政現(xiàn)金流呈現(xiàn)出趨于枯竭的惡性循環(huán)，債務(wù)負(fù)擔(dān)成為不能承受之重。

3、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡：實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展脆弱 以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的希臘經(jīng)濟(jì)難以抵御危機(jī)的沖擊。在歐盟國(guó)家中，希臘經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較低，資源配置極其不合理，以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為主要支柱產(chǎn)業(yè)。一方面，為了大力發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)并拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，希臘對(duì)旅游業(yè)及其相關(guān)的房地產(chǎn)業(yè)加大了投資力度，其投資規(guī)模超過了自身能力，導(dǎo)致負(fù)債提高。另一方面，從反映航運(yùn)業(yè)景氣度的波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）看，受金融危機(jī)影響從08 年底開始航運(yùn)業(yè)進(jìn)入周期低谷，景氣度不斷下滑。航運(yùn)業(yè)的衰退對(duì)造船業(yè)形成了巨大沖擊。由此看出，希臘的支柱產(chǎn)業(yè)屬于典型依靠外需拉動(dòng)的產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)過度依賴外部需求,在金融危機(jī)的沖擊面前顯得異

4、常脆弱。 二、內(nèi)部原因：二、內(nèi)部原因： 歐元區(qū)制度缺陷,各國(guó)無(wú)法有效彌補(bǔ)赤字 第一，貨幣制度與財(cái)政制度不能統(tǒng)一，協(xié)調(diào)成本過高。根據(jù)有效市場(chǎng)分配原則，貨幣政策服務(wù)于外部目標(biāo)，主要維持低通脹，保持對(duì)內(nèi)幣值穩(wěn)定，財(cái)政政策服務(wù)于內(nèi)部目標(biāo)，主要著力于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，解決失業(yè)問題，從而實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。第二，歐盟各國(guó)勞動(dòng)力無(wú)法自由流動(dòng)，各國(guó)不同的公司稅稅率導(dǎo)致資本的流入，從而造成經(jīng)濟(jì)的泡沫化。 第三，歐元區(qū)設(shè)計(jì)上沒有退出機(jī)制，出現(xiàn)問題后協(xié)商成本很高。由于在歐元區(qū)建立的時(shí)候沒有充分考慮退出機(jī)制，這給以后歐元區(qū)危機(jī)處理提出了難題。 1 1、美國(guó)債務(wù)上限談判：、美國(guó)債務(wù)上限談判：8月2日，美國(guó)參議員以74票對(duì)26票通

5、過提高政府債務(wù)上限的議案，而眾議院在前一天以269票對(duì)161票通過了此議案。根據(jù)議案，美國(guó)政府債務(wù)上限將獲上調(diào)2.1萬(wàn)億美元至2013年，同時(shí)分兩步削減赤字約2.4萬(wàn)億美元。 2 2、標(biāo)普下調(diào)美債評(píng)級(jí)：、標(biāo)普下調(diào)美債評(píng)級(jí)：8月5日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，評(píng)級(jí)展望負(fù)面。這是美國(guó)歷史上首次失去AAA信用評(píng)級(jí)。 3 3、市場(chǎng)影響：標(biāo)準(zhǔn)普爾一聲吼，全球市場(chǎng)抖三抖、市場(chǎng)影響：標(biāo)準(zhǔn)普爾一聲吼，全球市場(chǎng)抖三抖1、外儲(chǔ)經(jīng)營(yíng)壓力有所增加作為全球最大外匯儲(chǔ)備國(guó)，目前我國(guó)擁有著3.2萬(wàn)億美元的巨額外匯儲(chǔ)備。在這些資產(chǎn)中，70%以上為美元資產(chǎn)。此次美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，給中

6、國(guó)外匯儲(chǔ)備管理帶來(lái)一定壓力。 降級(jí)之后，可能會(huì)帶來(lái)投資者對(duì)美債的拋售行為，不排除美元貶值的可能，這可能會(huì)讓中國(guó)外匯儲(chǔ)備遭遇一定的損失。2、引發(fā)熱錢壓境之憂由于此次降級(jí)是美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的“史上首次”，因此其給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)的震蕩不言而喻。這一事件將引發(fā)全球金融市場(chǎng)掀起一股“震蕩波”，同時(shí)也將加快國(guó)際游資沖擊新興市場(chǎng)的步伐。相比于歐美等國(guó)，由于中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)，利率水平較高，匯率升值空間大，因此中國(guó)市場(chǎng)可能會(huì)成為部分國(guó)際游資的覬覦之地。3、輸入性通脹壓力上升美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，會(huì)帶來(lái)美元走勢(shì)繼續(xù)疲軟，人民幣會(huì)面臨一定升值壓力。由于美元是全球最主要貿(mào)易結(jié)算貨幣，美元的貶值將導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，這對(duì)進(jìn)口大量原材料的我國(guó)來(lái)說(shuō)，輸入性通脹壓力將有所增加。4、我國(guó)貨幣政策操作空間受制約美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，給全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇增添了更多不確定性，一定程度上制約著我國(guó)貨幣政策的操作空間。美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，令央行加息前景充滿了不確定性結(jié)論：結(jié)論：短期內(nèi)市場(chǎng)仍存在大幅波動(dòng)的可能性，但性質(zhì)仍然屬于恐短期內(nèi)市場(chǎng)仍存在大幅波動(dòng)的可能性，但性質(zhì)仍然屬于恐慌性拋售，市場(chǎng)的根本并未被撼動(dòng)。從歷史上看，美債從慌性拋售，市場(chǎng)的根本并未被撼動(dòng)。從歷史上看，美債從未發(fā)生過違約現(xiàn)象，且周二穆迪仍維持美債未發(fā)生過違約現(xiàn)象，且周二穆迪仍維持美債3A3A評(píng)級(jí)。美債評(píng)