證券投資學(xué)課件

1、LOGOLOGO華南師范大學(xué)南海校區(qū)經(jīng)濟(jì)與管理系證券投資學(xué)投資方向?qū)I(yè)課程第九講第九講行業(yè)周期分析證券投資的行業(yè)分析證券投資的行業(yè)分析 學(xué)習(xí)目的 掌握行業(yè)的定義及其分類 掌握行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)以及行業(yè)的生命周期 掌握以及行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系 掌握影響行業(yè)的主要因素 學(xué)習(xí)重點(diǎn) 行業(yè)的特征與證券投資之間的關(guān)系。一、一、 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述 行業(yè)的含義 所謂行業(yè)，指的是從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體所組成的組織結(jié)構(gòu)體系，如制造業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。證券分析師關(guān)注的往往是具有相當(dāng)規(guī)模的行業(yè)，特別是含有上市公司的行業(yè)，所以在業(yè)內(nèi)一直約定俗成地把行業(yè)分析與產(chǎn)業(yè)分

2、析視為同義語(yǔ)。一、一、 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述 行業(yè)分析的意義從證券投資的角度看，一般的投資者所關(guān)心的只是他們的證券投資是否能保值增值。盤面上行業(yè)有板塊效益挖掘最具投資潛力的行業(yè)，并在此基礎(chǔ)上選出具有投資價(jià)值的上市公司。二二 、行業(yè)分析、行業(yè)分析 行業(yè)的分類 道-瓊斯分類法：工業(yè)（30）、運(yùn)輸業(yè)（20）、公用事業(yè)（6）； 上海證券交易所上市公司行業(yè)分類調(diào)整：2003年將所有該所上市公司分為13個(gè)行業(yè)（軟件分52類）。 公司某類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比重=50，當(dāng)某類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比重比其他類別30均劃入對(duì)應(yīng)行業(yè)，否則劃為綜合或其他類行業(yè)分類行業(yè)分類行業(yè)分析內(nèi)容： 經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析 行業(yè)的生命周期分析

3、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析三、三、 行業(yè)分析要素行業(yè)分析要素 1、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析 成長(zhǎng)型行業(yè)（如計(jì)算機(jī)制造、打印機(jī)制造如計(jì)算機(jī)制造、打印機(jī)制造） 周期型行業(yè)（市場(chǎng)需求具有收入彈性的產(chǎn)業(yè)；如汽車、珠寶、市場(chǎng)需求具有收入彈性的產(chǎn)業(yè)；如汽車、珠寶、耐用品制造耐用品制造） 防守型行業(yè)（醫(yī)藥、食品、工用事業(yè)醫(yī)藥、食品、工用事業(yè)） 成長(zhǎng)周期性行業(yè)（屬成長(zhǎng)狀態(tài)、又隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，許多屬成長(zhǎng)狀態(tài)、又隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，許多行業(yè)行業(yè)） 問：金融服務(wù)業(yè)？ 銷售額的敏感性 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)：固定成本與可變成本的比值 財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)業(yè)生命周期產(chǎn)業(yè)生命周期中國(guó)移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)中國(guó)移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)生命周期產(chǎn)業(yè)生命周期四、

4、行業(yè)的生命周期四、行業(yè)的生命周期問題問題:1、下列行業(yè)中哪個(gè)行業(yè)更具有投資價(jià)值：鋼鐵、新能源（太陽(yáng)能、風(fēng)能）、家具行業(yè)、服裝行業(yè)2、下列行業(yè)中哪個(gè)行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)更劇烈：包裝品、服裝、汽車、家電、有色金屬、石化3、思考：我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程、外貿(mào)出口增加，哪些行業(yè)從中受益？ 應(yīng)用：應(yīng)用： 分析行業(yè)周期不同階段特征，判斷各行業(yè)的投資價(jià)值分析行業(yè)周期不同階段特征，判斷各行業(yè)的投資價(jià)值 分析行業(yè)內(nèi)部面臨的競(jìng)爭(zhēng)與壟斷的程度來確定企業(yè)在行業(yè)中分析行業(yè)內(nèi)部面臨的競(jìng)爭(zhēng)與壟斷的程度來確定企業(yè)在行業(yè)中的地位，從而判斷其投資價(jià)值的地位，從而判斷其投資價(jià)值 分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對(duì)行業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行判斷分析各行業(yè)之

5、間的相互需求的影響對(duì)行業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行判斷 分析技術(shù)變動(dòng)和政府政策對(duì)行業(yè)影響來判斷行業(yè)投資價(jià)值分析技術(shù)變動(dòng)和政府政策對(duì)行業(yè)影響來判斷行業(yè)投資價(jià)值行業(yè)生命周期分析圖行業(yè)生命周期分析圖1、行業(yè)的生命周期特征、行業(yè)的生命周期特征初創(chuàng)階段 企業(yè)數(shù)量少、研發(fā)費(fèi)用高、市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)等，企業(yè)死亡率較高，行業(yè)整體呈收益小風(fēng)險(xiǎn)高特征。 行業(yè)特征：投資、產(chǎn)品的研發(fā)與新產(chǎn)品的推薦、進(jìn)入壁壘低 主要風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成長(zhǎng)階段 技術(shù)成型、市場(chǎng)擴(kuò)大、銷售收入和利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)、企業(yè)并購(gòu)頻繁，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者開始出現(xiàn)，行業(yè)整體呈高收益高風(fēng)險(xiǎn)特征。 行業(yè)特征：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、破產(chǎn)與合并率相當(dāng)高 主要風(fēng)險(xiǎn)：管理與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大幅降低成

6、熟階段 技術(shù)成熟、生產(chǎn)工藝成熟、產(chǎn)品成熟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有序，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，行業(yè)增長(zhǎng)緩慢 行業(yè)特征：規(guī)模壁壘、壟斷、合謀價(jià)格等，產(chǎn)業(yè)發(fā)展難較好的保持與國(guó)民經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng) 風(fēng)險(xiǎn)較小收益較高，主要風(fēng)險(xiǎn)為管理風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)衰退階段 替代產(chǎn)品出現(xiàn)、市場(chǎng)需求萎縮、銷售收入和利潤(rùn)下降，行業(yè)增長(zhǎng)低于整體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。 生存風(fēng)險(xiǎn)1、行業(yè)的生命周期特征、行業(yè)的生命周期特征2、證券市場(chǎng)中不同周期階段表現(xiàn)、證券市場(chǎng)中不同周期階段表現(xiàn)初創(chuàng)階段 證券表現(xiàn)出色，但主要以投機(jī)為主成長(zhǎng)階段 證券價(jià)格上漲有業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)，長(zhǎng)期上揚(yáng)可能性大成熟階段 藍(lán)籌股、證券價(jià)格一般呈穩(wěn)步攀升、大漲大跌可能性不大衰退階段 低價(jià)、績(jī)差股、但常常

7、因?yàn)榻铓せ蛸Y產(chǎn)重組出現(xiàn)行情3、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析 完全競(jìng)爭(zhēng)（企業(yè)產(chǎn)品無差異，所有企業(yè)都無法控制產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格；如初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)） 壟斷競(jìng)爭(zhēng)（許多生產(chǎn)者生產(chǎn)同種但不同質(zhì)產(chǎn)品的市場(chǎng)情形；如制成品的市場(chǎng)） 寡頭壟斷（生產(chǎn)這些產(chǎn)品所必需巨額投資、復(fù)雜技術(shù)或產(chǎn)品儲(chǔ)量的分布限制了新企業(yè)侵入該市場(chǎng)，使少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場(chǎng)份額，如鋼鐵、汽車等） 完全壟斷（獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品，包括政府、私人完全壟斷，如國(guó)營(yíng)鐵路、郵電等公用事業(yè)和某些資本、技術(shù)高度密集型或稀有金屬礦藏的開采等行業(yè)）行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析表行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析表行業(yè)類型廠商數(shù)目產(chǎn)品差異程度個(gè)別商控制價(jià)格程度進(jìn)入

8、行業(yè)難易程度現(xiàn)實(shí)中接近的行業(yè)具有投資價(jià)值的關(guān)鍵點(diǎn)完全競(jìng)爭(zhēng)很多無差別沒有完全自由農(nóng)業(yè)成本控制壟斷競(jìng)爭(zhēng)較多有些差別有一些比較自由零售業(yè)、服裝成本、技術(shù)、質(zhì)量寡頭壟斷幾個(gè)有或沒有差別相當(dāng)有有限汽車制造業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與政府政策完全壟斷一個(gè)唯一產(chǎn)品、無替代品很大、但受政府管制不能公用事業(yè)政策政策五、影響行業(yè)興衰的主要因素五、影響行業(yè)興衰的主要因素 社會(huì)需求（需求總量決定產(chǎn)業(yè)生命周期、需求性質(zhì)決定產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)） 技術(shù)進(jìn)步（產(chǎn)業(yè)的升級(jí)、如數(shù)碼技術(shù)代替影印技術(shù)、電燈代替煤氣燈等） 政府政策（補(bǔ)貼、稅收、關(guān)稅、信貸、價(jià)格；規(guī)劃指導(dǎo)、額度限制、市場(chǎng)準(zhǔn)入、企業(yè)規(guī)模限制、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、安全標(biāo)準(zhǔn)、直接行政干預(yù)） 社會(huì)進(jìn)步（消費(fèi)、投資等習(xí)慣如我國(guó)勤儉與超前消費(fèi)）六、證券投資中的行業(yè)選擇六、證券投資中的行業(yè)選擇 1、順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)趨勢(shì)，選擇有潛力行業(yè)進(jìn)行投資（把握主