第二章行業(yè)分析課件

1、第二章行業(yè)分析課件第二章第二章 基本分析基本分析第二節(jié)第二節(jié) 行業(yè)分析行業(yè)分析思考問題：思考問題：1 1、行業(yè)分析在投資分析中具有什么樣的價(jià)值？、行業(yè)分析在投資分析中具有什么樣的價(jià)值？2 2、行業(yè)分析應(yīng)該從哪些方面著手？、行業(yè)分析應(yīng)該從哪些方面著手？3 3、如何根據(jù)行業(yè)分析進(jìn)行投資決策、如何根據(jù)行業(yè)分析進(jìn)行投資決策? ?1 1、行業(yè)分析在投資分析中具有什么樣的價(jià)值？、行業(yè)分析在投資分析中具有什么樣的價(jià)值？-挖掘最具投資潛力的行業(yè)，并在此基礎(chǔ)上選出具有投資價(jià)值的上市公司。2 2、行業(yè)分析應(yīng)該從哪些方面著手？、行業(yè)分析應(yīng)該從哪些方面著手？行業(yè)生命周期分析行業(yè)生命周期分析經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)

2、上下游關(guān)系行業(yè)上下游關(guān)系行業(yè)外部因素行業(yè)外部因素行業(yè)分析行業(yè)分析行業(yè)分析應(yīng)該從哪些方面著手行業(yè)分析應(yīng)該從哪些方面著手1 1）行業(yè)生命周期分析：）行業(yè)生命周期分析： 通過分析行業(yè)周期的不同階段特征，判斷各通過分析行業(yè)周期的不同階段特征，判斷各 行業(yè)的投資價(jià)值。行業(yè)的投資價(jià)值。問題問題: : 下列行業(yè)中哪個(gè)行業(yè)更具有投資價(jià)值：下列行業(yè)中哪個(gè)行業(yè)更具有投資價(jià)值： 鋼鐵、新能源（太陽(yáng)能、風(fēng)能）、家具行鋼鐵、新能源（太陽(yáng)能、風(fēng)能）、家具行 業(yè)、服裝行業(yè)業(yè)、服裝行業(yè)2 2）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析：）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析： 通過分析行業(yè)內(nèi)部面臨的競(jìng)爭(zhēng)與壟斷的程度來確定企通過分析行業(yè)內(nèi)部面臨的競(jìng)爭(zhēng)與壟斷的程度來確定企業(yè)在行業(yè)中

3、的地位，從而判斷其投資價(jià)值。業(yè)在行業(yè)中的地位，從而判斷其投資價(jià)值。 下列行業(yè)中哪個(gè)行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)下列行業(yè)中哪個(gè)行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)更劇烈：更劇烈： 包裝品、服裝、汽車包裝品、服裝、汽車 家電、有色金屬、石化家電、有色金屬、石化-通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對(duì)行業(yè)通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對(duì)行業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行判斷。投資價(jià)值進(jìn)行判斷。3 3）行業(yè)上下游關(guān)系）行業(yè)上下游關(guān)系思考：思考：房地產(chǎn)的景氣時(shí)哪些行業(yè)從中受益？房地產(chǎn)的景氣時(shí)哪些行業(yè)從中受益？上游下游房地產(chǎn)行業(yè)建材家居裝飾汽車行業(yè)上游下游鋼鐵汽油汽車維護(hù)思考題：思考題：A A、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對(duì)哪些行業(yè)有利，哪些行業(yè)不利？、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對(duì)哪些行業(yè)有利

4、，哪些行業(yè)不利？B B、政府提高貸款利率對(duì)哪些行業(yè)有利，、政府提高貸款利率對(duì)哪些行業(yè)有利，哪些行業(yè)不利？哪些行業(yè)不利？4 4）行業(yè)外部因素：）行業(yè)外部因素： 分析技術(shù)變動(dòng)和政府政策對(duì)分析技術(shù)變動(dòng)和政府政策對(duì) 行業(yè)的影響來判斷行業(yè)行業(yè)的影響來判斷行業(yè)的投資價(jià)值。的投資價(jià)值。一、行業(yè)生命周期分析一、行業(yè)生命周期分析（一）行業(yè)生命周期的含義：（一）行業(yè)生命周期的含義：指每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變指每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過程。這個(gè)過程便稱為行業(yè)的生命周期。過程。這個(gè)過程便稱為行業(yè)的生命周期。（二）行業(yè)的生命周期的各個(gè)階段及主要特（二）行業(yè)的生命周期的各個(gè)階段及主要特

5、征，四個(gè)階段：征，四個(gè)階段： 初創(chuàng)階段（也叫幼稚期）、成長(zhǎng)階段、成熟階段和初創(chuàng)階段（也叫幼稚期）、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。衰退階段。行業(yè)生命周期分析圖行業(yè)生命周期分析圖 （1 1）遺傳工程行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)生命周）遺傳工程行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)生命周期的哪個(gè)階段？期的哪個(gè)階段？ （2 2）這一行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益情）這一行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益情況處于什么樣的狀態(tài)？況處于什么樣的狀態(tài)？思考題思考題下列各行業(yè)下于生命周期的哪個(gè)階段：下列各行業(yè)下于生命周期的哪個(gè)階段：l個(gè)人計(jì)算機(jī)行業(yè)個(gè)人計(jì)算機(jī)行業(yè)l醫(yī)療服務(wù)行業(yè)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)l快餐服務(wù)業(yè)快餐服務(wù)業(yè)課堂討論：課堂討論：下列各行業(yè)下于生命周期的哪個(gè)階段：下列各行業(yè)下于

6、生命周期的哪個(gè)階段： 石油冶煉石油冶煉 超級(jí)市場(chǎng)超級(jí)市場(chǎng) 公用電力公用電力請(qǐng)你思考請(qǐng)你思考 下列各行業(yè)下于生命周期的哪個(gè)階下列各行業(yè)下于生命周期的哪個(gè)階段：段： 鐵路鐵路 采礦業(yè)采礦業(yè)問題：分析下列行業(yè)所處的生命周期階段并對(duì)比其投資價(jià)值分析下列行業(yè)所處的生命周期階段并對(duì)比其投資價(jià)值、生物醫(yī)藥行業(yè)、生物醫(yī)藥行業(yè) 、物流運(yùn)輸、物流運(yùn)輸、通訊設(shè)備及半導(dǎo)體器件行業(yè)、通訊設(shè)備及半導(dǎo)體器件行業(yè) 、鋼鐵、鋼鐵、互連網(wǎng)業(yè)務(wù)、互連網(wǎng)業(yè)務(wù) 、新能源（太陽(yáng)能、風(fēng)、新能源（太陽(yáng)能、風(fēng)能）能）、家用電器行業(yè)、家用電器行業(yè) 、家具行業(yè)、家具行業(yè)、房地產(chǎn)、房地產(chǎn)課堂討論課堂討論二、行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析二、行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析研

7、究問題：研究問題：1 1、不同行業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主要特征、不同行業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主要特征2 2、根據(jù)不同行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)情況選擇有投資價(jià)、根據(jù)不同行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)情況選擇有投資價(jià)值的行業(yè)。值的行業(yè)。思考問題：思考問題： 投資中應(yīng)選擇面臨較多競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)還是面投資中應(yīng)選擇面臨較多競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)還是面臨較少競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)？臨較少競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)？（一）行業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的含義：（一）行業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的含義： 指行業(yè)中企業(yè)面臨的壟斷與競(jìng)爭(zhēng)的程度。指行業(yè)中企業(yè)面臨的壟斷與競(jìng)爭(zhēng)的程度。 行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價(jià)格的制定和其他一些因素的變化而變化。性質(zhì)、價(jià)格的制定和其他一些因

8、素的變化而變化。行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析（二）由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不同、行業(yè)基本上可分為（二）由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不同、行業(yè)基本上可分為四四 種市場(chǎng)類型：完全競(jìng)爭(zhēng)、不完全競(jìng)爭(zhēng)和壟斷種市場(chǎng)類型：完全競(jìng)爭(zhēng)、不完全競(jìng)爭(zhēng)和壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷。 行業(yè)行業(yè)類型類型廠商廠商數(shù)目數(shù)目產(chǎn)品差產(chǎn)品差異程度異程度個(gè)別商個(gè)別商控制價(jià)控制價(jià)格程度格程度進(jìn)入行進(jìn)入行業(yè)難易業(yè)難易程度程度現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)實(shí)中接近的接近的行業(yè)行業(yè)具有投資具有投資價(jià)值的關(guān)鍵價(jià)值的關(guān)鍵點(diǎn)點(diǎn)完全完全競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)很多很多無差別無差別沒有沒有完全自完全自由由農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè)成本控制成本控制壟斷壟斷競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)較多較多有些有些差別差別有一些有一

9、些比較自比較自由由零售業(yè)、零售業(yè)、服裝服裝成本、成本、技術(shù)、質(zhì)量技術(shù)、質(zhì)量寡頭寡頭壟斷壟斷幾個(gè)幾個(gè)有或沒有或沒有差別有差別相當(dāng)有相當(dāng)有有限有限汽車制汽車制造業(yè)造業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與政府政策與政府政策完全完全壟斷壟斷一個(gè)一個(gè)唯一產(chǎn)唯一產(chǎn)品、無品、無替代品替代品很大、很大、但受政但受政府管制府管制不能不能公用事公用事業(yè)業(yè)政策政策政策政策行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析表行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析表（一）行業(yè)上下游泳關(guān)系的重要性一）行業(yè)上下游泳關(guān)系的重要性通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對(duì)行業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對(duì)行業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行判斷。上下游之間以價(jià)格作為紐帶互相作用，從而對(duì)行業(yè)的判斷。上下游

10、之間以價(jià)格作為紐帶互相作用，從而對(duì)行業(yè)的收益發(fā)生重要影響。收益發(fā)生重要影響。三、行業(yè)上下游關(guān)系分析三、行業(yè)上下游關(guān)系分析 煤炭：由于供需矛盾以及煤炭運(yùn)輸方面因素，煤炭：由于供需矛盾以及煤炭運(yùn)輸方面因素，20052005年煤炭?jī)r(jià)格不斷上漲，使煤炭業(yè)上市公司業(yè)績(jī)水漲船高。年煤炭?jī)r(jià)格不斷上漲，使煤炭業(yè)上市公司業(yè)績(jī)水漲船高。截至目前，煤炭類上市公司業(yè)績(jī)大多出現(xiàn)增長(zhǎng)，且增幅截至目前，煤炭類上市公司業(yè)績(jī)大多出現(xiàn)增長(zhǎng)，且增幅一般在一般在30%30%以上以上G G神火凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)神火凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37.55%37.55%；G G金金牛增長(zhǎng)牛增長(zhǎng)39.74%39.74%；G G蘭花增長(zhǎng)蘭花增長(zhǎng)51.89%51

11、.89%；G G國(guó)陽(yáng)增長(zhǎng)國(guó)陽(yáng)增長(zhǎng)67.19%67.19%；G G開開灤增長(zhǎng)灤增長(zhǎng)51.58%51.58%；G G西煤增長(zhǎng)西煤增長(zhǎng)54.15%54.15%。 1 1、煤電矛盾、煤電矛盾（二）（二）20052005重要行業(yè)上下游泳關(guān)系的實(shí)例分析重要行業(yè)上下游泳關(guān)系的實(shí)例分析2 2、銅與空調(diào)制造、銅與空調(diào)制造 20052005年以來，銅價(jià)暴漲年以來，銅價(jià)暴漲25%25%，令下游的耗銅大戶空，令下游的耗銅大戶空調(diào)制造商神經(jīng)高度緊張。一家知名空調(diào)制造商僅空調(diào)制造商神經(jīng)高度緊張。一家知名空調(diào)制造商僅空調(diào)方面的用銅就在調(diào)方面的用銅就在6 6萬噸左右，如果按市場(chǎng)年初的萬噸左右，如果按市場(chǎng)年初的價(jià)格計(jì)算，其銅方

12、面的就增加成本價(jià)格計(jì)算，其銅方面的就增加成本6 6億元。億元。 由于氧化鋁價(jià)格一漲再漲，電解鋁行業(yè)面臨困境，如由于氧化鋁價(jià)格一漲再漲，電解鋁行業(yè)面臨困境，如關(guān)鋁股份在關(guān)鋁股份在2005年宣布減產(chǎn)年宣布減產(chǎn)2萬噸電解鋁，影響銷售收入萬噸電解鋁，影響銷售收入約約3.4億元。與此同時(shí)，生產(chǎn)、進(jìn)口氧化鋁的企業(yè)卻成為億元。與此同時(shí)，生產(chǎn)、進(jìn)口氧化鋁的企業(yè)卻成為最大受益者。中鋁幾乎是國(guó)內(nèi)唯一生產(chǎn)氧化鋁的企業(yè)，最大受益者。中鋁幾乎是國(guó)內(nèi)唯一生產(chǎn)氧化鋁的企業(yè)，而氧化鋁進(jìn)口權(quán)則由中鋁、五礦和中國(guó)有色金屬集團(tuán)分而氧化鋁進(jìn)口權(quán)則由中鋁、五礦和中國(guó)有色金屬集團(tuán)分享。氧化鋁生產(chǎn)成本約享。氧化鋁生產(chǎn)成本約1000元元/噸

13、。以此計(jì)算，噸。以此計(jì)算，2003年年后中鋁生產(chǎn)氧化鋁的利潤(rùn)超過后中鋁生產(chǎn)氧化鋁的利潤(rùn)超過300%。 3 3、 氧化鋁與電解鋁：冰火兩重天氧化鋁與電解鋁：冰火兩重天 從上述的實(shí)例中我們不難發(fā)現(xiàn)，上下游關(guān)從上述的實(shí)例中我們不難發(fā)現(xiàn)，上下游關(guān)系對(duì)行業(yè)收益的重大影響。投資分析中必須緊系對(duì)行業(yè)收益的重大影響。投資分析中必須緊密關(guān)注上下游關(guān)系變動(dòng)對(duì)特定行業(yè)和特定公司密關(guān)注上下游關(guān)系變動(dòng)對(duì)特定行業(yè)和特定公司的影響。的影響。 （三）行業(yè)上下游關(guān)系分析中的重要因素（三）行業(yè)上下游關(guān)系分析中的重要因素 1 1、政府的政策導(dǎo)向、政府的政策導(dǎo)向2 2、國(guó)際市場(chǎng)的需求與供給情況、國(guó)際市場(chǎng)的需求與供給情況3 3、技術(shù)變

14、動(dòng)帶來的影響、技術(shù)變動(dòng)帶來的影響4 4、產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng)的公司將能更有效地面對(duì)由于上下游、產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng)的公司將能更有效地面對(duì)由于上下游關(guān)系變動(dòng)而帶來的挑戰(zhàn)。關(guān)系變動(dòng)而帶來的挑戰(zhàn)。小組作業(yè)小組作業(yè) 1、作業(yè)要求：以下列公司研究報(bào)告邏輯結(jié)構(gòu)范例為模本，選擇一個(gè)行業(yè)進(jìn)行分析，并撰寫行業(yè)分析報(bào)告。2、參考網(wǎng)站華泰證券網(wǎng)；巨潮咨訊；中國(guó)證券報(bào)；國(guó)海證券公司交易分析基本信息欄目。3、小組利用課余時(shí)間在國(guó)海證券投資實(shí)戰(zhàn)基地進(jìn)行信息收集和撰寫報(bào)告的工作。4、在多媒體教室組織講評(píng)活動(dòng)。 公司研究報(bào)告邏輯結(jié)構(gòu)范例公司研究報(bào)告邏輯結(jié)構(gòu)范例 一、公司現(xiàn)狀與發(fā)展一、公司現(xiàn)狀與發(fā)展 1 1、公司概要（客觀）：發(fā)展史、公司背景

15、、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司概要（客觀）：發(fā)展史、公司背景、股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品、行業(yè)背景和地位。產(chǎn)品、行業(yè)背景和地位。 2 2管理隊(duì)伍：發(fā)展戰(zhàn)略、思路、目標(biāo)。管理隊(duì)伍：發(fā)展戰(zhàn)略、思路、目標(biāo)。 3 3、（歷史）財(cái)務(wù)分析（客觀）：最近兩、（歷史）財(cái)務(wù)分析（客觀）：最近兩( (三三) )年的財(cái)務(wù)年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。 1 1、客戶類別分析、客戶類別分析（1 1）為什么選擇這家公司產(chǎn)品）為什么選擇這家公司產(chǎn)品（2 2）潛在市場(chǎng)份額）潛在市場(chǎng)份額（3 3）使客戶滿意的程度，和其他競(jìng)爭(zhēng)者比較）使客戶滿意的程度，和其他競(jìng)爭(zhēng)者比較三、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析三、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析2 2、競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)分析、競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)分析 公司向客戶提供產(chǎn)品特性的途徑公司向客戶提供產(chǎn)品特性的途徑 產(chǎn)品設(shè)計(jì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)與開發(fā) 購(gòu)置購(gòu)置 制造制造 營(yíng)銷營(yíng)銷 銷售銷售 產(chǎn)品特性產(chǎn)品特性 所取得貨源所取得貨源 成本成本定價(jià)定價(jià)銷售效能銷售效能質(zhì)量質(zhì)量成本成本周期周期包裝包裝成本成本上市時(shí)間上市時(shí)間外購(gòu)?fù)赓?gòu)質(zhì)量質(zhì)量品牌品牌渠道渠道專業(yè)技術(shù)專業(yè)技術(shù)廣告促銷廣告促銷運(yùn)輸運(yùn)輸售后服務(wù)售后服務(wù) 3 3、行業(yè)結(jié)構(gòu)分析（公司在行業(yè)中、行業(yè)結(jié)構(gòu)分析（公司在行業(yè)中的地位）的地位）替代產(chǎn)品 行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者潛在競(jìng)爭(zhēng)者（進(jìn)入壁壘）供應(yīng)商侃價(jià)能力客戶侃價(jià)能力四、公司未來發(fā)展四、公司未來發(fā)展 1