《財務(wù)管理》重點

1、思考題財務(wù)管理（21世紀趙德武教材）第一章1 、如何理解財務(wù)管理的對象是資本流轉(zhuǎn)？2、財務(wù)管理內(nèi)容包括那些？財務(wù)管理的內(nèi)容：籌資、投資、營運資金管理、收益分配（股利決策）（一）投資決策它是以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。企業(yè)的投資決策，按不同的標準可以分為：1.項目投資和證券投資項目投資是把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取營業(yè)利潤的投資。證券投資是把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或者利息收入的投資。2 .長期投資和短期投資它是影響所及超過一年的投資。長期投資又稱資本性投資。用于股票和債券的長期投資，在必要時可以出售變現(xiàn)，而較難以改變的是生產(chǎn)經(jīng)營性的固定資產(chǎn)投資。長期投資有

2、時專指固定資產(chǎn)投資。短期投資是影響所及不超過一年的投資，短期投資又稱為流動資產(chǎn)投資或營運資產(chǎn)投資。（二）籌資決策籌資一般是指籌集資金。籌資決策要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰、在什么時候、籌集多少資金。可供企業(yè)選擇的資金來原有許多，我國習慣上稱“資金渠道”。按不同的標志，它們分為：1. 權(quán)益資金和借入資金權(quán)益資金是企業(yè)股東提供的資金。它不需要歸還，籌資的風險小，但其期望的報酬率高。借入資金是債權(quán)人提供的資金。它要按期歸還，有一定的風險，但其要求的報酬率比權(quán)益資金低。2. 長期資金和短期資金長期資金是企業(yè)可長期使用的資金，一般包括長期負債和權(quán)益資金。短期資金一般是指在一年內(nèi)要歸還

3、的短期借款。也就是說短期資金的籌集應(yīng)主要解決臨時的資金需要。（三）股利分配決策它是在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少留在公司作為再投資。主要公式是利率=純粹利率+通貨膨脹補償率+風險收益率3. 、如何理解財務(wù)管理目標？（1）以利潤最大化作為財務(wù)管理目標的原因：符合人類生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產(chǎn)品；資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；只有獲利，才能使整個社會財富實現(xiàn)最大化。（2）以利潤最大化作為財務(wù)管理目標存在的缺陷沒有考慮貨幣的時間價值；沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系；沒有考慮風險因素；可能會導致公司的短期行為。2、每股收益/利潤（股東財富）最大化（

4、1）股東財富最大化作為財務(wù)管理目標的優(yōu)點能夠考慮到取得收益的時間因素和風險因素；能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；能夠充分體現(xiàn)企業(yè)所有者對資本保值與增值的要求（2）以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標的缺點只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用；股票價格的變動是受諸多因素影響的綜合結(jié)果，它的高低實際上不能完全反映股東財富或價值的大??；實際工作中可能會導致公司所有者與其他利益主體之間產(chǎn)生矛盾與沖突。3、企業(yè)價值最大化（1）公司價值最大化作為財務(wù)管理目標的優(yōu)點考慮了貨幣的時間價值和投資的風險價值；反映了對公司資產(chǎn)保值、增值的要求；有利于克服公司的短期行為；有利于社會資源的合理配置，實現(xiàn)社會效益最大

5、化。（2）以公司價值最大化最為財務(wù)管理目標的缺陷對非上市公司很難適用；公司價值，特別是股票價值并非為公司所控制，其價格波動也并非與公司財務(wù)狀況的實際變動相一致，這對公司實際經(jīng)營業(yè)績的衡量也帶來了一定的問題。4 、財務(wù)管理應(yīng)樹立那些理念？5 、簡述企業(yè)資本的所有權(quán)結(jié)構(gòu)。不同利益主體的利益沖突與協(xié)調(diào)1 經(jīng)營者與所有者的利益沖突：（1）二者之間代理關(guān)系產(chǎn)生的首要原因：資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。股東：貨幣性收益目標。經(jīng)營者：貨幣性收益與非貨幣性收益目標。（2）會產(chǎn)生：逆向選擇與道德風險（3）解決方法：監(jiān)督機制、激勵機制2 所有者與債權(quán)人的利益沖突（1）二者之間代理關(guān)系產(chǎn)生的首要原因：風險與收益的“不對

6、等契約”。股東強調(diào)借入資金的收益性，債權(quán)人強調(diào)貸款的安全性（2）會產(chǎn)生：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，將資金投資于風險更高的項目。股東舉新債換舊債，致使債權(quán)人舊債價值降低。資本侵蝕、債權(quán)轉(zhuǎn)移。（3）解決方法：提高資本貸放的利率；在債務(wù)契約中增加各種限制性條款進行監(jiān)督。；一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，就拒絕進一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。3企業(yè)與社會的利益沖突與協(xié)調(diào)（1）社會成本是指公司經(jīng)營過程中產(chǎn)生，不能追索或向公司收取費用以彌補的成本（2）當公司知道存在巨大社會成本時，財富最大目標應(yīng)服從廣義的社會利益。6、財務(wù)管理的功能如何？資金的籌集,投放,耗費,回收和分配五個方面7、試述企業(yè)財務(wù)循環(huán)

7、系統(tǒng)的內(nèi)容。財務(wù)循環(huán)是指財務(wù)管理工作從起點到終點的全過程。它可以包括財務(wù)管理的方法循環(huán)和財務(wù)管理的內(nèi)容循環(huán)。財務(wù)管理的方法循環(huán)也是指財務(wù)管理的過程循環(huán)，是基于把財務(wù)管理看作是一項經(jīng)濟管理工作而產(chǎn)生的。企業(yè)財務(wù)管理過程應(yīng)由財務(wù)預測、財務(wù)決策、財務(wù)預算、財務(wù)控制、財務(wù)分析五個具體環(huán)節(jié)實質(zhì)也是五種專門方法順次構(gòu)成。第三章1、財務(wù)管理中為什么要樹立時間價值和風險價值觀念？3、如何理解時間價值的含義？貨幣時間價值：貨幣時間價值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值。單利：是指計算利息時只按本金計算利息，利息不加入本金計算利息。終值：現(xiàn)在的一筆資金在未來的價值。包括單利終值、復利終值、年金終值

8、等。時間價值的意義：1 時間價值是進行籌資決策、評價籌資效益的重要依據(jù)。2 時間價值是進行投資決策、評價投資效益的重要依據(jù)。3時間價值是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營決策的重要依據(jù)。幾個系數(shù)之間的關(guān)系：!復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)!年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運算預付年金終值：普通年金終值期數(shù)加一系數(shù)減一!預付年金現(xiàn)值：普通年金現(xiàn)值*（1+i）風險：是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。1、風險就是結(jié)果的不確定性2、風險不僅能帶來預期的損失，也可帶來預期的收益風險的類別：市場風險(系統(tǒng)風險，不可分散風險)、企業(yè)特別風險(非系統(tǒng)風險，可分散風險)、經(jīng)營風險(供產(chǎn)銷卜財務(wù)風險(借

9、款)風險報酬：冒風險投資而要求的超過資金時間價值的額外收益投資報酬率二無風險報酬率+風險報酬率2、風險與報酬的關(guān)系如何？風險與報酬率關(guān)系：通常風險厭惡程度大的投資者對同一風險量要求的補償比風險厭惡程度小的投資者要大。要補償同樣的風險，保守的投資者比冒險的投資者要求更高的報酬率。4、如何測算財務(wù)風險程度和測算財務(wù)風險價值？風險的衡量一一概率分布法：(1)確定概率分布(2)計算期望報酬率(3)計算標準離差(4)計算標準離差率(5)計算風險報酬概率分布越集中，風險越小；概率分布越分散，風險越大。期望報酬率是某一方案各種可能的報酬，以其相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均所得到的報酬，它是反映隨機變量取值的平

10、均化。5、風險管理策略如何？6、某人購置一臺新機器，他預計前兩年不需維修，從第3年末開始的10年中，每年需支付200元維修費，若折現(xiàn)率為3%問：10年維修費的復利現(xiàn)值為多少？7、某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個工程項目，總投資額為3000萬元，假設(shè)銀行借款利率為15%該工程當年建成投產(chǎn)。請回答下列問題：1 )該工程建成投產(chǎn)后，若分6年等額償還銀行借款本息，每年年末應(yīng)還多少？2 )該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1200萬元，全部用來歸還借款本息，需要多少年才能還清？第四、五章1、試述建立資本金制度的意義？本金制度是指國家圍繞資本金的籌集、管理以及所有者的責權(quán)利等方面所作的法律規(guī)范。資本的存在是商

11、品經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果，是現(xiàn)代企業(yè)制度或公司制度的基石，是市場經(jīng)濟的基本要素，具有存在的必然性。資本金制度的意義就是防止投資人的盲目投資造成的債權(quán)人風險，也可以防止項目建設(shè)的起點低導致的項目失敗風險。說到低就是防止投資人無資本或低資本、高負債投資形成的高風險投資。2、企業(yè)權(quán)益資本籌資有哪些方式？其特點如何？權(quán)益資本籌資是由公司所有者投入以及以發(fā)行股票方式籌資；債務(wù)資本籌資指公司以負債方式借入并到期償還的資金，包括短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款等第四章財務(wù)管理運作：所有權(quán)融資普通股：是股份公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)，股利不固定的股票。普通股股票是最常見、最重要、最基本的股份權(quán)利主要有：公司

12、管理權(quán)：投票權(quán)、查賬權(quán)和阻止越權(quán)的權(quán)利。分享剩余權(quán)一基本權(quán)利出讓股份權(quán)一出售和轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利。優(yōu)先認股權(quán)剩余財產(chǎn)要求權(quán)普通股籌資評價：優(yōu)點：1、普通股籌資沒有固定的股利負擔。2、普通股股本沒有固定的到期日，無需償還，成為公司的永久性資本。3、普通股籌資的風險小，籌資限制少。4、普通股籌資能增強公司的信譽。缺點：1、資本成本較高。2、容易分散公司的控制權(quán)。3、公司過度依賴普通股籌資，會被投資者視為消極的信號，從而導致股票價格的下跌，進而影響公司的其他籌資手段的使用。另外：上市公司的社會責任、公開、被收購等問題優(yōu)先股：是股份公司依法發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。特點：股息相對穩(wěn)定。是一種混合型證券。

13、具有股票和債券雙重性質(zhì)，具有財務(wù)杠桿作用。股息-股息穩(wěn)定似利息-債券股東-從法律角度看，優(yōu)先股所籌資資金屬于自有資金，企業(yè)對優(yōu)先股不承擔法定的還本義務(wù)。優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在：優(yōu)先享有股利權(quán)和分配剩余財產(chǎn)權(quán).1.在分配公司收益方面具有優(yōu)先權(quán)，因此其風險較小，收益較穩(wěn)定；2.公司破產(chǎn)清算時，優(yōu)先股對剩余財產(chǎn)有優(yōu)先請求權(quán)；3.優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)，發(fā)優(yōu)先股不會稀釋普通股股東的控制權(quán)。4.優(yōu)先股具有財務(wù)杠桿作用.優(yōu)先股籌資評價1、優(yōu)先股籌資的優(yōu)點：（1）具有財務(wù)杠桿作用（第六章介紹）；（2）可以避免固定的支付負擔；（3）沒有到期日，優(yōu)先股實際上相當于一種永久性負債；（4）增強公司的信譽，提高公司的舉債能力

14、。2、優(yōu)先股籌資的缺點：（1）資本成本較高；（2）使得普通股股東在公司收益不穩(wěn)定時的收益受到影響；（3）公司盈利下降時，優(yōu)先股股息將成為一項沉重的財務(wù)負擔；（4）對公司限制較多。股票的發(fā)行價格新股發(fā)行價=每股稅后利潤X市盈率（我國目前發(fā)行新股定價的市盈率一般1520倍。）股票上市的利弊益處：（1）有助于改善財務(wù)狀況。（2）提高公司知名度，吸引更多顧客（3）促進公司股權(quán)的社會化、分散化，防止股權(quán)過于集中（4）利用股票可激勵職員。（5）其他。如利用股票收購其他公司。弊端：（1）容易暴露公司商業(yè)秘密。（2）公開上市需要很高的費用（3）在資本市場不成熟的情況下，股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲

15、譽，還可能會分散公司控制權(quán)，造成管理上的困難。3、企業(yè)處于什么狀況時發(fā)行普通股和優(yōu)先股籌資較為合適？4、區(qū)分股票的面值、帳面價值和市場價值。為什么說股票的市場價值是最重要的？股票的面值，是股份公司在所發(fā)行的股票票面上標明的票面金額，它以元/股為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。在我國上海和深圳證券交易所流通的股票的面值均為壹元，即每股一元。股票面值的作用之一是表明股票的認購者在股份公司的投資中所占的比例，作為確定股東權(quán)利的依據(jù)。股票的凈值又稱為帳面價值，也稱為每股凈資產(chǎn)，是用會計統(tǒng)計的方法計算出來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計算方法是用公司的凈資產(chǎn)（包括注冊資金、各種公積金、

16、累積盈余等，不包括債務(wù)）除以總股本，得到的就是每股的凈值股票的市價，是指股票在交易過程中交易雙方達成的成交價，通常所指的股票價格就是指市價。股票的市價直接反映著股票市場的行情，是股民購買股票的依據(jù)。由于受眾多因素的影響，股票的市價處于經(jīng)常性的變化之中。股票價格是股票市場價值的集中體現(xiàn)，因此這一價格又稱為股票行市。重要性1.企業(yè)存在的價值在于為股東創(chuàng)造財富。股東的財富一部分來自股利收入，一部分來自股票增值的收入。股票的市場價值是股東財富的直接體現(xiàn)。2.股票市場價值高則表示企業(yè)的再融資能力強。5、企業(yè)債務(wù)資本籌資有哪些方式?每種籌資方式的優(yōu)缺點如何?財務(wù)管理運作：長期負債融資租賃籌資:租賃是出租人

17、以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。租賃籌資分類：按照與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風險與收益是否轉(zhuǎn)移，分為經(jīng)營租賃、融資租賃（負債籌資的方式主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等）融資租賃:又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風險或收益實質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。融資租賃特點（與經(jīng)營性租賃相比較）主要目的:融通資本,是籌租企業(yè)籌集長期借入資本的一種特殊形式.融資租賃的當事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商融資租賃的期限一般較長，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分與租賃資產(chǎn)相關(guān)費用全部

18、由承租方承擔，租賃資產(chǎn)的管理也由承租方負責籌資性租賃禁止中途解約租賃籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1、籌資與融物為一體，可迅速獲得所需資產(chǎn)。2、避免債務(wù)的限制性條款。3、將設(shè)備陳舊過時的風險轉(zhuǎn)嫁給租賃公司。4、租金費用所得稅前扣除，減輕實際租金負擔。缺點：1、租賃成本高2、當事人違約風險可能性增大3、喪失資產(chǎn)殘值4、利率和稅率變動風險6、簡述債券發(fā)行價格的確定。市場利率是指由資金市場上供求關(guān)系決定的利率。新發(fā)行的債券利率一般也是按照當時的市場基準利率來設(shè)計的。債券的發(fā)行價格是指債券發(fā)行者發(fā)行債券時所確定的債券價格.包括溢價，等價價和折價發(fā)售。券發(fā)行價格的確定：債券的票面利率高于市場利率時采用溢價發(fā)行債券；

19、債券的票面利率高于市場利率時采用折價發(fā)行債券；債券的票面利率等于市場利率時才用等價發(fā)行債券。8、可轉(zhuǎn)換債券的要素如何？可轉(zhuǎn)換債券，簡稱可轉(zhuǎn)債，又作可換股債券，是債券的一種，它可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的股票，其轉(zhuǎn)換比率一般會在發(fā)行時確定。可轉(zhuǎn)換債券通常具有較低的票面利率，因為可以轉(zhuǎn)換成股票的權(quán)利是對債券持有人的一種補償。因為將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，所換得的股票價值一般遠大于原債券價值。但是一旦轉(zhuǎn)換成股票就有下跌風險，不再有債券保值特性?？赊D(zhuǎn)換債券兼有債券和股票的特征，具有以下三個特點：2.1債權(quán)性與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。2.2股權(quán)性

20、可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債券人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營決策和紅利分配，這也在一定程度上會影響公司的股本結(jié)構(gòu)。2.3可轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標志，債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。主要要素1.有效期限和轉(zhuǎn)換期限。就可轉(zhuǎn)換債券而言，其有效期限與一般債券相同，指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的存續(xù)期間。2.股票利率或股息率。可轉(zhuǎn)換公司債券的票面利率（或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票的股息率）是指可轉(zhuǎn)換債券作為一種債券是的票面利率（或優(yōu)先股股息率），3.轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格。轉(zhuǎn)換比例是指一定面額可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成普通股票的股數(shù)。4.贖回

21、條款與回售條款。贖回是指發(fā)行人在發(fā)行一段時間后，可以提前贖回未到期的發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換公司債券。5.轉(zhuǎn)換價格修正條款。轉(zhuǎn)換價格修正是指發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，由于公司尚未送股、配股、增發(fā)股票、分立、合并、拆細及其他原因?qū)е掳l(fā)行人股份發(fā)生變動，引起公司股票名義價格下降時而對轉(zhuǎn)換價格所做的必要調(diào)整。第六章1 .如何理解資本成本的含義？如何計算？資本成本衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價資本成本率=利率X（1-所得稅稅率）2 .何為經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿？有何作用？1.經(jīng)營杠桿是指在某一固定成本比重的作用下，銷量變動對利潤產(chǎn)生的作用.2財務(wù)杠桿則是指債務(wù)對投資者收益白影響.3

22、綜合杠桿是經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿共同所起的作用，用于衡量銷售量的變動對普通股每股收益變動的影響程度。作用：財務(wù)杠桿是指企業(yè)利用負債來調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益的手段。合理運用財務(wù)杠桿給企業(yè)權(quán)益資本帶來的額外收益.經(jīng)營杠桿經(jīng)營風險指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導致利潤變動的風險。財務(wù)杠桿=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）經(jīng)營杠桿=（收入-變動成本）/（收入-變動成本-固定成本）復合杠桿=財務(wù)杠桿*經(jīng)營杠桿息稅前利潤=凈利潤+所得稅+財務(wù)費用.綜合杠桿系數(shù)（DTL）=普通股每股利J潤變動率/銷售量變動率=基期邊際貢獻/（基期息稅前利潤-債務(wù)利息-優(yōu)先股月利/1-所得稅稅率）3. 什么叫個別資本成本、綜合資本成本、邊際資

23、本成本？它們各有何特征？在決策中的作用是什么？資本成本的構(gòu)成：資本成本主要有三種形式：個別資本成本、加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本。個別資本成本：指各種單一長期資本成本負債資本成本權(quán)益資本成本2、綜合資本成本：指全部長期加權(quán)總成本3、邊際資本成本指資本每增加一個單位而增加的成本。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計算的，是追加籌資時所使用的加權(quán)平均成本。在比較各種籌資方式中，使用個別資本成本：普通股成本、留存收益成本、長期借款成本、債券成本在進行資本結(jié)構(gòu)決策時，使用加權(quán)平均資本成本；在進行追加籌資決策時，則使用邊際資本成本。資本成本的表示：4. 采用不同財務(wù)杠桿進行籌資方案決策時，如何進行多種方案和

24、損益平衡分析?最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：使公司的平均資本成本最低，公司價值最高的負債率的范圍或點。一個企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定標準主要是：1）加權(quán)平均資本成本最低；2）普通股每股收益最高；（3）財務(wù)風險適度；（4）股票市價和企業(yè)總體價值最大。5. 何謂財務(wù)風險?說明財務(wù)杠桿和償付能力對企業(yè)財務(wù)風險的影響。財務(wù)風險：全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風險.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險的關(guān)系:公司的經(jīng)營杠桿越高，經(jīng)營利潤對銷售收入變動也越敏感。因此，經(jīng)營杠桿系數(shù)反映了公司所面臨的經(jīng)營風險的程度。經(jīng)營杠桿本身并不是企業(yè)經(jīng)營風險的來源。經(jīng)營風險是由于銷售和生產(chǎn)成本的變化性或不確定性而產(chǎn)生的，而經(jīng)營杠桿只是放大了這些因素對營業(yè)

25、利潤變化的影響。6. 試述各種資本結(jié)構(gòu)理論的基本思路。資本結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、MM0論、代理理論和等級籌資理論等。（一）凈收益理論該理論認為，利用債務(wù)可以降低企業(yè)的綜合資金成本。由于債務(wù)成本一般較低，所以，負債程度越高，綜合資金成本越低，企業(yè)價值越大。當負債比率達到100%時，企業(yè)價值將達到最大。（二）凈營業(yè)收益理論該理論認為，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價值無關(guān)，決定企業(yè)價值高低的關(guān)鍵要素是企業(yè)的凈營業(yè)收益。盡管企業(yè)增加了成本較低的債務(wù)資金，但同時也加大了企業(yè)的風險，導致權(quán)益資金成本的提高，企業(yè)的綜合資金成本仍保持不變。不論企業(yè)的財務(wù)杠桿程度如何，其整體的資金成本不變，企業(yè)的價值也就不受資本結(jié)構(gòu)的影響，因而不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。（三）MM®論MM!論認為，在沒有企業(yè)和個人所得稅的情況下，任何企業(yè)的價值，不論其有無負債，都等于經(jīng)營利潤除以適用于其風險等級的收益率。（四）代理理論代理理論認為，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)理人員的工作水平和其他行為選擇，從而影響企業(yè)未來現(xiàn)金