國際收支之彈性論、吸收論、貨幣論

1、n彈性論：馬歇爾勒納條件n馬勒條件的推導(dǎo)（二種方法）第一種方法為相對價(jià)格這里我們稱令qqq*MMPTTPePMPePMPTTMePPMTNNN我們假設(shè)在貶值發(fā)生之前，國際收支是平衡的，則有：M*=qM)1()1()()(*qMqTqMMMqMqMMqqMqMMqqMMMqMqqMqqMMqqMMqMqqMqTqMMT第二種方法 時(shí)，國際收支改善。有，貶值能改善國際收支若收支平衡，則有我們設(shè)在貶值之前國際，則有際收支為我們記匯率變動(dòng)后的國101%-%PM 0BPM1%-%PMB-PM-1%-%PMPMB-BB1%-%PMPMBB*1*11MePMePMePMePMePMePMePMePMePMe

2、PMePMeP3放松條件后的馬歇爾勒納條件考慮國民收入變動(dòng)因素后的貶值效應(yīng)分析考慮國民收入變動(dòng)因素后的貶值效應(yīng)分析 n在考慮收入的變動(dòng)后，貶值對貿(mào)易余額的影響分為兩部分：其一是對自主性貿(mào)易余額的影響，前一部分主要分析的：貶值引起自主性貿(mào)易余貶值引起自主性貿(mào)易余額的改善額的改善；其二是自主性貿(mào)易余額變動(dòng)通過國民收入的變動(dòng)引起與收入有關(guān)的貿(mào)易余額主要是進(jìn)口：增加增加的調(diào)整。n可見，在考慮國民收入的變動(dòng)因素后，貶值可以改善貿(mào)易余額的條件是：在貶值可以改善自主性貿(mào)易余額(即滿足馬歇爾勒納條件)時(shí)，還要求由此引起的國民收入的增加超過國內(nèi)吸收的增加幅度。4考慮自主性吸收因素的貶考慮自主性吸收因素的貶值效應(yīng)

3、分析值效應(yīng)分析n我們這里只介紹一種影響，勞爾森-梅茨勒效應(yīng)。我們知道，貶值會使經(jīng)本國商品衡量的外國商品的相對價(jià)格提高，這實(shí)際上意味著本國居民原有收入的實(shí)際購買力水平下降。這樣，在以本國商品衡量的收入及吸收數(shù)量均不變的情況下，居民的實(shí)際消費(fèi)水平下降了(因?yàn)榫用褚M(fèi)一定數(shù)量的外國商品)。如果居民要維持他們的原有的生活標(biāo)準(zhǔn)，那么勢必在收入沒有增加的情況下，增加吸收支出，也就是說，貶值可能會增加自主性吸收支出，這一效應(yīng)就是我們所說的勞爾森-梅茨勒效應(yīng)。5貶值效應(yīng)的時(shí)滯問題貶值效應(yīng)的時(shí)滯問題 n即使?jié)M足前文分析的貶值所能改善貿(mào)易余額的前提條件，貶值也不能馬上改善貿(mào)易余額。因?yàn)?，第一，在貶值之前已簽訂的

4、貿(mào)易協(xié)議仍然必須按原來的數(shù)量和價(jià)格執(zhí)行。第二，即使在貶值后簽訂的貿(mào)易協(xié)議，出口增長仍然要受認(rèn)識、決策、資源、生產(chǎn)周期等的影響。由于上述種種原因，貶值之后有可能使貿(mào)易余額首先惡化。過一段時(shí)間以后，待出口供給(這是主要的)和進(jìn)口需求作了相應(yīng)的調(diào)整后，貿(mào)易余額才慢慢開始改善。整個(gè)過程用曲線描述出來，呈字母J形。貶值對貿(mào)易余額的時(shí)滯效應(yīng)，被稱為J曲線效應(yīng)。 6對彈性論的評價(jià)對彈性論的評價(jià)n首先，它假定收入不變，經(jīng)濟(jì)保持充分就業(yè)。故只考慮匯率變動(dòng)通過相對價(jià)格變動(dòng)所引起的替代效應(yīng)，而忽視了收入效應(yīng)。事實(shí)上，出口供給彈性無窮大，往往與非充分就業(yè)的狀況相適應(yīng)。n其次，彈性論不涉及資本流動(dòng)。局限就更加明顯，因?yàn)?/p>

5、現(xiàn)在資金流動(dòng)非常多。且匯率貶值還會影響到資本與金融賬戶。如果人們認(rèn)為匯率貶值糾正了原來認(rèn)為幣值過高的狀況，匯率貶值就會刺激資金的流入。如果人們認(rèn)為貶值只是一系列貶值的開始，則資金就會大量流出。 n第三，彈性論只是一種比較靜態(tài)分析。在短期內(nèi)，貶值并不能立即引起貿(mào)易數(shù)量的變化，從進(jìn)出口商品相對價(jià)格的變動(dòng)到貿(mào)易數(shù)量的增減需要經(jīng)過一定的時(shí)間，即存在時(shí)滯，也就是所謂的J曲線效應(yīng)。后來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬吉馬吉將貶值后的這段時(shí)間劃分為三個(gè)階段，貨幣合同階段、傳導(dǎo)階段、數(shù)量調(diào)整階段。畢肯戴克羅賓遜梅茨勒條件0*)*)() 1*( *) 1*( *eeeeee哈伯格條件n產(chǎn)生背景產(chǎn)生背景哈伯格哈伯格(A.C Hare

6、rger)將前述將前述貶值的收入效貶值的收入效應(yīng)應(yīng)與與彈性論的需求替代效應(yīng)彈性論的需求替代效應(yīng)相結(jié)合，相結(jié)合，修正了修正了馬歇爾馬歇爾勒納條件，得到哈伯格條件。勒納條件，得到哈伯格條件。n哈伯格條件哈伯格條件的基本形式的基本形式Note： 該形式未考慮該形式未考慮國外回應(yīng)國外回應(yīng)，只適合，只適合小國小國。1xmm n修正的哈伯格條件修正的哈伯格條件（考慮了國外回（考慮了國外回應(yīng)，適合于大國）應(yīng)，適合于大國）其中：其中： m*為為貿(mào)易伙伴國的邊際進(jìn)口趨向貿(mào)易伙伴國的邊際進(jìn)口趨向；1xmmm* 吸收分析法吸收分析法n吸收論又稱支出分析法，它是由戰(zhàn)后初吸收論又稱支出分析法，它是由戰(zhàn)后初期詹姆士期詹姆

7、士米德和在國際貨幣基金組織工米德和在國際貨幣基金組織工作的西德尼作的西德尼亞歷山大在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)亞歷山大在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于彈性論的激烈爭論中系統(tǒng)提出來的。于彈性論的激烈爭論中系統(tǒng)提出來的。國民收入和國民支出的關(guān)系可以表述為：國民收入和國民支出的關(guān)系可以表述為：nY=C+I+G+(X-M)nA=C+I+G，B=X-MnB=Y-A n亞歷山大進(jìn)一步分析了貶值本身對國際收支的影響。為此，他將吸收分為兩部分，一部分為誘發(fā)性吸收，另一部分為自主性吸收，即，其中為自發(fā)性吸收，獨(dú)立于收入之外的吸收，為邊際吸收傾向，即每增加一單位收入所帶來的國內(nèi)吸收增加數(shù)量，令B為國際收支。n則有則有B=Y-A=Y-()n

8、有，得B= AY1YA對對收入收入和和通過收入通過收入產(chǎn)產(chǎn)生的影響生的影響(1-)Y對對吸收吸收的的直接影響直接影響閑置資源效應(yīng)閑置資源效應(yīng)貿(mào)易條件效應(yīng)貿(mào)易條件效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)收入再分配效應(yīng)收入再分配效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)其他三項(xiàng)直接效其他三項(xiàng)直接效應(yīng)應(yīng)AAn在亞歷山大看來，貶值能否改善國際收支，取決于貶值能否降低吸收，提高國民收入。從具體式B=看，貶值的效果取決于三個(gè)方面：一是貶值如何影響收入？這反映在；二是收入變化如何影響吸收？這反映在；三是貶值如何直接影響吸收？這反映在自主性吸收的變化。 AY1先看看貶值是如何影響先看看貶值是如何影響Y的的 n第一，閑置資源效應(yīng)。如果貶

9、值的國家存在尚未得到充分利用的資源，貶值就會通過出口增加、進(jìn)口減少帶來產(chǎn)量Q的多倍增加。只要吸收傾向小于1，則收入增加可以使貿(mào)易收支改善，改善的程度為(1-)Q。貶值對貶值對Y的影響之一的影響之一 閑置閑置資源效應(yīng)資源效應(yīng)2022-4-21第七講 國際收支理論22貶值貶值X、M產(chǎn)量增加產(chǎn)量增加Q貿(mào)易收支改善貿(mào)易收支改善(1-)Qn第二，貿(mào)易條件效應(yīng)。一國貨幣貶值通常將造成貿(mào)易條件惡化，使實(shí)際收入下降。假設(shè)實(shí)際實(shí)際收入收入因?yàn)橘Q(mào)易條件惡化而減少的數(shù)量為t，貿(mào)易差額在貶值之初由于進(jìn)出口數(shù)量不變也隨之以同樣的程度t惡化。過后，吸收會隨著實(shí)際收入下降而減少的數(shù)量，其中部分通過進(jìn)口的直接下降，部分通過資

10、源從非貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品部門，而使貿(mào)易差額改善的幅度。綜合來看，貶值通過貿(mào)易條件惡化對貿(mào)易差額的影響為。顯然，只有，貿(mào)易條件效應(yīng)才會使國際收支改善。ttt11貶值對貶值對Y的影響之二的影響之二 貿(mào)易條件效應(yīng)貿(mào)易條件效應(yīng)n貶值引起貿(mào)易條件惡化的條件貶值引起貿(mào)易條件惡化的條件 證明見論文：證明見論文：匯率波動(dòng)的貿(mào)易條件效匯率波動(dòng)的貿(mào)易條件效應(yīng)研究應(yīng)研究, ,上海金融上海金融,2005,2005年第年第2 2期期; ;mxmxee2022-4-21第七講 國際收支理論24n傳導(dǎo)機(jī)制：傳導(dǎo)機(jī)制：2022-4-21第七講 國際收支理論25貶值貶值貿(mào)易條件惡化貿(mào)易條件惡化Y(設(shè)大小為設(shè)大小為t)A=Y

11、+DA(大小為大小為t)B=Y-AB ,大小大小為為(1-)t再看看貶值對吸收的直接影響。再看看貶值對吸收的直接影響。n第一，現(xiàn)金余額效應(yīng)。這是最重要的直接貶值效應(yīng)。貶值會導(dǎo)致進(jìn)口品和本國生產(chǎn)的貿(mào)易品的價(jià)格上升，在貨幣供應(yīng)量不變的情況下，將使人們以貨幣形式持有的財(cái)富，即現(xiàn)金余額的實(shí)際價(jià)值下降。這樣，公眾為了將實(shí)際現(xiàn)金余額恢復(fù)到意愿持有的水平，一方面會減少商品和勞務(wù)開支，即減少吸收；一方面會變賣手中的證券。售出證券引起證券價(jià)格的下降，而使利率上升，再度減少吸收。貶值對吸收的直接影響之一貶值對吸收的直接影響之一 現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)2022-4-21第七講 國際收支理論27貶值貶值進(jìn)口品和（本

12、國生產(chǎn)的）貿(mào)易品本幣價(jià)進(jìn)口品和（本國生產(chǎn)的）貿(mào)易品本幣價(jià)Ms不變不變實(shí)際現(xiàn)金余額實(shí)際現(xiàn)金余額C變賣證券變賣證券i IAn第二，收入再分配效應(yīng)。貶值引起的價(jià)格上升將帶來收入的再分配。由于各收入層次的邊際吸收傾向不同，這就會影響吸收。一般來說，物價(jià)上漲所造成的收入再分配，有得于利潤收入者，不利于固定收入者。因固定收入者的收入水平通常較低，支出傾向較利潤收入者為高，故收入再分配效應(yīng)的結(jié)果是整個(gè)社會的吸收總額減少，使貿(mào)易收支獲得改善。雖然高收入階層的消費(fèi)傾向低于低收入階層，收入再分配因此會減少消費(fèi)支出總額，但是如果高收入階層將其利潤所得用來增加投資，則整個(gè)社會的吸收總額也不一定會減少。貶值對吸收的直接

13、影響之二貶值對吸收的直接影響之二 收入再分配效應(yīng)收入再分配效應(yīng)2022-4-21第七講 國際收支理論29貶貶值值物價(jià)水平物價(jià)水平上漲上漲國民收入向利潤所得國民收入向利潤所得者及政府部門轉(zhuǎn)移者及政府部門轉(zhuǎn)移高收入的高收入的MPC更低更低CI？A？n第三，貨幣幻覺效應(yīng)。假定貨幣收入與價(jià)格同比例上升，即使實(shí)際收入沒有變化，但是如果人們患有傾向幻覺，只注意價(jià)格的上升，因而減少消費(fèi)，增加儲蓄，一國的吸收總額就會隨之減少。n第四，其他三種直接效應(yīng)。這些效應(yīng)對貿(mào)易收支的變動(dòng)可能有利，也可能不利。預(yù)期價(jià)格將進(jìn)一步上升，人們就會提前購買商品和勞務(wù)。進(jìn)口資本品的價(jià)格上升將形成對投資開支的抑制。本國商品價(jià)格上升對消

14、費(fèi)開支也會產(chǎn)生抑制作用。貶值對吸收的直接影響之三貶值對吸收的直接影響之三 貨幣幻覺效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)2022-4-21第七講 國際收支理論31貨幣幻覺效應(yīng)的作用機(jī)制貨幣幻覺效應(yīng)的作用機(jī)制名義貨幣名義貨幣收入收入(同同比例比例)出現(xiàn)貨出現(xiàn)貨幣幻覺幣幻覺C S只注意只注意價(jià)格價(jià)格AI不變不變貶值導(dǎo)貶值導(dǎo)致致P貶值對吸收的直接影響貶值對吸收的直接影響 其他三種直接效應(yīng)其他三種直接效應(yīng)2022-4-21第七講 國際收支理論32預(yù)期預(yù)期價(jià)格將進(jìn)一步上升，人們就會價(jià)格將進(jìn)一步上升，人們就會提前購買提前購買商品和勞務(wù)；商品和勞務(wù)；進(jìn)口資本品的價(jià)格進(jìn)口資本品的價(jià)格上升將上升將抑制投資抑制投資；本國商品的本幣價(jià)格

15、本國商品的本幣價(jià)格上升會上升會抑制消費(fèi)抑制消費(fèi)；國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法n1三個(gè)基本假定：n(1)在充分就業(yè)的情況下，實(shí)際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)。n(2)從長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給不影響實(shí)物產(chǎn)量。n(3)貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場決定的，從長期來看，一國的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場水平。n2基本理論nMs=MdnMd =Pf(Y,i)n這里，P為國內(nèi)價(jià)格水平，Y為國民收入，i為利率nMs=m(D+R)n這里，D為國內(nèi)貨幣供應(yīng)基數(shù)，R為外國貨幣供應(yīng)基數(shù)，以國際儲備為代表，m為乘數(shù)。n若m=1, R= Md -Dn認(rèn)為：n國際收支是一個(gè)貨幣現(xiàn)象n國際

16、收支逆差，實(shí)際上就是國內(nèi)貨幣供應(yīng)量超過了國內(nèi)貨幣需求量n國際收支問題，實(shí)際上反映了實(shí)際貨幣余額對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程n3貨幣論對貨幣貶值的分析nR= Md Dn有Md =Pf(Y,i)且 P=eP*n有Md =eP*f(Y,i)nR= eP*f(Y,i)Dn4政策主張n所有國際收支不平衡，本質(zhì)上都是貨幣的原因，因此，國際收支不平衡可以通過貨幣政策解決。n貨幣政策即貨幣供給政策，膨脹性的貨幣政策可以減少國際收支順差，緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差。n為平衡國際收支而采取的貨幣貶值、進(jìn)口限額等，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)價(jià)格水平時(shí)，才能改善國際收支。n5對貨幣論的評價(jià)n貨幣論假定貨幣需求