第4章證券市場(chǎng)及其運(yùn)行

1、第四章第四章 證券市場(chǎng)及其運(yùn)行證券市場(chǎng)及其運(yùn)行 本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容一、證券市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)一、證券市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)二、證券的發(fā)行二、證券的發(fā)行三、證券的交易三、證券的交易四、證券市場(chǎng)行情指標(biāo)四、證券市場(chǎng)行情指標(biāo)一、證券市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)一、證券市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)（一）（一）證券市場(chǎng)的概念證券市場(chǎng)的概念（二）（二）證券市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的地位證券市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的地位（三）（三）證券市場(chǎng)的功能證券市場(chǎng)的功能（四）（四）證券市場(chǎng)的分類(lèi)證券市場(chǎng)的分類(lèi) （五）（五）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) （一）（一）證券市場(chǎng)的概念證券市場(chǎng)的概念證券市場(chǎng)是指證券發(fā)行和流通轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的證券市場(chǎng)是指證券發(fā)行和流通轉(zhuǎn)讓市

2、場(chǎng)的總和。它是金融市場(chǎng)的重要組成部分，在總和。它是金融市場(chǎng)的重要組成部分，在金融市場(chǎng)中居于基礎(chǔ)地位。金融市場(chǎng)中居于基礎(chǔ)地位。（二）（二）證券市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的地位證券市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的地位金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)短期金融市場(chǎng)短期金融市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)）（貨幣市場(chǎng)）長(zhǎng)期金融市場(chǎng)長(zhǎng)期金融市場(chǎng)（資本市場(chǎng)）（資本市場(chǎng)）銀行短期存貸款市場(chǎng)銀行短期存貸款市場(chǎng)企業(yè)間短期借貸市場(chǎng)企業(yè)間短期借貸市場(chǎng)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)拆借市場(chǎng)拆借市場(chǎng)外匯黃金市場(chǎng)外匯黃金市場(chǎng)中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)CD存單市場(chǎng)存單市場(chǎng)（三）（三）證券

3、市場(chǎng)的功能證券市場(chǎng)的功能證券市場(chǎng)的基本功能是調(diào)節(jié)資源配置證券市場(chǎng)的基本功能是調(diào)節(jié)資源配置1、證券市場(chǎng)可以幫助投資者實(shí)現(xiàn)個(gè)人現(xiàn)期收入與現(xiàn)證券市場(chǎng)可以幫助投資者實(shí)現(xiàn)個(gè)人現(xiàn)期收入與現(xiàn)期消費(fèi)的分離，合理地選擇消費(fèi)時(shí)機(jī)期消費(fèi)的分離，合理地選擇消費(fèi)時(shí)機(jī),實(shí)現(xiàn)資金在時(shí)實(shí)現(xiàn)資金在時(shí)間上的配置間上的配置 。2、證券市場(chǎng)可以幫助投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。證券市場(chǎng)可以幫助投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。3、證券市場(chǎng)為所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離提供條件。證券市場(chǎng)為所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離提供條件。4、證券市場(chǎng)可為資源配置提供信息并為解決激勵(lì)問(wèn)證券市場(chǎng)可為資源配置提供信息并為解決激勵(lì)問(wèn)題提供渠道和工具題提供渠道和工具 。證券市場(chǎng)發(fā)揮資源配置功能的

4、條件證券市場(chǎng)發(fā)揮資源配置功能的條件1、證券供給者和需求者具有獨(dú)立或者相對(duì)獨(dú)立、證券供給者和需求者具有獨(dú)立或者相對(duì)獨(dú)立物質(zhì)利益的自然人或法人，擁有明確的產(chǎn)權(quán)。物質(zhì)利益的自然人或法人，擁有明確的產(chǎn)權(quán)。2、證券供求者對(duì)每種交易的證券都擁有充分的、證券供求者對(duì)每種交易的證券都擁有充分的信息信息 。3、證券的交易渠道暢通，沒(méi)有人為的條塊分割證券的交易渠道暢通，沒(méi)有人為的條塊分割障礙，而且證券的供給和需求有彈性。障礙，而且證券的供給和需求有彈性。 4、資金的價(jià)格決定于證券市場(chǎng)上資金的供求狀資金的價(jià)格決定于證券市場(chǎng)上資金的供求狀況，并能靈敏地反映資金供求狀況的變化。況，并能靈敏地反映資金供求狀況的變化。 5

5、、資金的供給者和需求者彼此在證券市場(chǎng)上平等競(jìng)資金的供給者和需求者彼此在證券市場(chǎng)上平等競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng) 。6、資金的供給者和需求者承擔(dān)融資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)資金的供給者和需求者承擔(dān)融資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)。 （四）證券市場(chǎng)的分類(lèi)（四）證券市場(chǎng)的分類(lèi)證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)按職能分按職能分按組織程度分按組織程度分按交易對(duì)象分按交易對(duì)象分發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)流通市場(chǎng)流通市場(chǎng)交易所市場(chǎng)交易所市場(chǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)基金市場(chǎng)基金市場(chǎng)第三市場(chǎng)第三市場(chǎng)第四市場(chǎng)第四市場(chǎng)（五）（五）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)發(fā)行人發(fā)行人投資者投資者中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與自律組織監(jiān)管機(jī)構(gòu)與自律組織公司公司金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)政府政府個(gè)人

6、個(gè)人機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)政府政府交易場(chǎng)所交易場(chǎng)所交易所市場(chǎng)交易所市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)師事務(wù)所審計(jì)師事務(wù)所資信評(píng)估機(jī)構(gòu)資信評(píng)估機(jī)構(gòu)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)圖1、一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)（1）一級(jí)市場(chǎng)）一級(jí)市場(chǎng) 證券發(fā)行市場(chǎng)。由發(fā)行人、投資人和證券承證券發(fā)行市場(chǎng)。由發(fā)行人、投資人和證券承銷(xiāo)商構(gòu)成。銷(xiāo)商構(gòu)成。發(fā)行人是資金需求者發(fā)行人是資金需求者投資人是資金供給者投資人是資金供給者承銷(xiāo)人通常是投資銀行或綜合性證券商承銷(xiāo)人通常是投資銀行或綜合性證券商 n投資銀行的基本職能投資銀行的基本職能n證券發(fā)行咨詢(xún)證券發(fā)行咨詢(xún) n證券承銷(xiāo)證券承銷(xiāo) （2）二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)亦稱(chēng)

7、證券流通市場(chǎng)，它是各種證券轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)亦稱(chēng)證券流通市場(chǎng)，它是各種證券轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)和流通的樞紐。賣(mài)和流通的樞紐。二級(jí)市場(chǎng)的主要功能二級(jí)市場(chǎng)的主要功能:n為在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行的證券提供流動(dòng)性為在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行的證券提供流動(dòng)性 n為一級(jí)市場(chǎng)反饋信息為一級(jí)市場(chǎng)反饋信息 n形成對(duì)發(fā)行公司的約束機(jī)制形成對(duì)發(fā)行公司的約束機(jī)制2、場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)（1）場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng) 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是指在一定的場(chǎng)所、一定的時(shí)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是指在一定的場(chǎng)所、一定的時(shí)間，按一定的規(guī)則買(mǎi)賣(mài)特定種類(lèi)的上市證券的間，按一定的規(guī)則買(mǎi)賣(mài)特定種類(lèi)的上市證券的證券交易場(chǎng)所。證券交易場(chǎng)所。 證券交易所是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法

8、律，經(jīng)由政府證券交易所是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律，經(jīng)由政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競(jìng)價(jià)的交易證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競(jìng)價(jià)的交易場(chǎng)所。場(chǎng)所。 它是證券流通市場(chǎng)的核心組織。它是證券流通市場(chǎng)的核心組織。證券交易所的主要職能是證券交易所的主要職能是:n提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施 n制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則 n審核、批準(zhǔn)證券的上市申請(qǐng)審核、批準(zhǔn)證券的上市申請(qǐng) n組織、監(jiān)督證券交易活動(dòng)組織、監(jiān)督證券交易活動(dòng)n根據(jù)國(guó)家有關(guān)法規(guī)及業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)上市公司進(jìn)行根據(jù)國(guó)家有關(guān)法規(guī)及業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管，以及對(duì)會(huì)員的證券交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管監(jiān)管，以及對(duì)會(huì)員的證券交易活動(dòng)進(jìn)

9、行監(jiān)管 n提供和管理證券交易所的證券市場(chǎng)信息提供和管理證券交易所的證券市場(chǎng)信息證券交易所的主要作用證券交易所的主要作用n為證券交易提供一個(gè)連續(xù)的和集中的市場(chǎng)為證券交易提供一個(gè)連續(xù)的和集中的市場(chǎng)n有利于證券交易者及時(shí)了解證券市場(chǎng)信息有利于證券交易者及時(shí)了解證券市場(chǎng)信息 n有利于公平?jīng)Q定證券交易價(jià)格有利于公平?jīng)Q定證券交易價(jià)格 n有利于加強(qiáng)對(duì)證券交易的管理有利于加強(qiáng)對(duì)證券交易的管理證券交易所的兩種組織形式證券交易所的兩種組織形式公司制證券交易所公司制證券交易所l是指以盈利為目的的企業(yè)法人，其職員是指以盈利為目的的企業(yè)法人，其職員不能參與具體的證券交易活動(dòng)。不能參與具體的證券交易活動(dòng)。l收入主要來(lái)自于

10、收取發(fā)行人的上市費(fèi)用收入主要來(lái)自于收取發(fā)行人的上市費(fèi)用和證券成交的傭金。和證券成交的傭金。 會(huì)員制證券交易所會(huì)員制證券交易所l是指由證券商自愿組成的非營(yíng)利性法人團(tuán)體。是指由證券商自愿組成的非營(yíng)利性法人團(tuán)體。l其主要收入來(lái)自于向會(huì)員收取的會(huì)員費(fèi)。其主要收入來(lái)自于向會(huì)員收取的會(huì)員費(fèi)。l我國(guó)上海和深圳證券交易所均為會(huì)員制，歐洲我國(guó)上海和深圳證券交易所均為會(huì)員制，歐洲有些交易所采用公司制，美國(guó)多采用會(huì)員制。有些交易所采用公司制，美國(guó)多采用會(huì)員制。（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是指在證券交易所之外進(jìn)行證場(chǎng)外交易市場(chǎng)是指在證券交易所之外進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。券交易的市場(chǎng)。 l場(chǎng)外交易是場(chǎng)內(nèi)交易的

11、重要補(bǔ)充，是場(chǎng)內(nèi)交場(chǎng)外交易是場(chǎng)內(nèi)交易的重要補(bǔ)充，是場(chǎng)內(nèi)交易的蓄水池和調(diào)節(jié)器。易的蓄水池和調(diào)節(jié)器。場(chǎng)外交易市場(chǎng)包括：場(chǎng)外交易市場(chǎng)包括：n店頭市場(chǎng)（柜臺(tái)市場(chǎng)）店頭市場(chǎng)（柜臺(tái)市場(chǎng)）n店外市場(chǎng)店外市場(chǎng) （第三市場(chǎng)）（第三市場(chǎng)）n第四市場(chǎng)第四市場(chǎng)3、二板市場(chǎng)或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)二板市場(chǎng)或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)二板市場(chǎng)或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是以交易處于成長(zhǎng)二板市場(chǎng)或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是以交易處于成長(zhǎng)階段的高新科技企業(yè)或具有良好成長(zhǎng)前景的階段的高新科技企業(yè)或具有良好成長(zhǎng)前景的其它中小企業(yè)的股票為主的市場(chǎng)。其它中小企業(yè)的股票為主的市場(chǎng)。 二、證券的發(fā)行二、證券的發(fā)行（一）（一）證券發(fā)行的方式證券發(fā)行的方式（二）（二）證券發(fā)行價(jià)格證券發(fā)行價(jià)格 （三

12、）（三）證券發(fā)行制度證券發(fā)行制度 （四）（四）證券發(fā)行程序證券發(fā)行程序（一）（一）證券發(fā)行的方式證券發(fā)行的方式1、按發(fā)行范圍的不同劃分按發(fā)行范圍的不同劃分（1）私募發(fā)行私募發(fā)行向有特定關(guān)系的企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人發(fā)售證券向有特定關(guān)系的企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人發(fā)售證券n優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn): 無(wú)需公布財(cái)務(wù)情況，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便；無(wú)需公布財(cái)務(wù)情況，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便；發(fā)行費(fèi)用也較低發(fā)行費(fèi)用也較低 n缺點(diǎn)缺點(diǎn): 發(fā)行面較窄，投資者有限發(fā)行面較窄，投資者有限（2）公開(kāi)發(fā)行公開(kāi)發(fā)行公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行的證券公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行的證券n優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn): 發(fā)行范圍較廣，發(fā)行規(guī)模大，所發(fā)行發(fā)行范圍較廣，發(fā)行規(guī)模大，所發(fā)行證券的流通性較強(qiáng)證券的流通性較強(qiáng) n缺點(diǎn)缺

13、點(diǎn): 手續(xù)較復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用較高手續(xù)較復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用較高 2、按承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主體和發(fā)行渠道不同劃分按承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主體和發(fā)行渠道不同劃分 （1）直接發(fā)行直接發(fā)行直接發(fā)行是發(fā)行者自己辦理有關(guān)發(fā)行手續(xù)，直接發(fā)行是發(fā)行者自己辦理有關(guān)發(fā)行手續(xù)，并直接向投資者出售證券的方式并直接向投資者出售證券的方式 n優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn): 沒(méi)有中介人介入，可以節(jié)省委托發(fā)行的沒(méi)有中介人介入，可以節(jié)省委托發(fā)行的手續(xù)費(fèi)手續(xù)費(fèi)n缺點(diǎn)缺點(diǎn): 事務(wù)處理上費(fèi)時(shí)費(fèi)力，發(fā)行證券的規(guī)模事務(wù)處理上費(fèi)時(shí)費(fèi)力，發(fā)行證券的規(guī)模較小，發(fā)行范圍較窄，風(fēng)險(xiǎn)較大較小，發(fā)行范圍較窄，風(fēng)險(xiǎn)較大 （2）間接發(fā)行間接發(fā)行發(fā)行者把證券發(fā)行手續(xù)和銷(xiāo)售事務(wù)委托給發(fā)行者把證券發(fā)行手續(xù)和

14、銷(xiāo)售事務(wù)委托給中介人辦理的發(fā)行方式中介人辦理的發(fā)行方式 n優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn): 發(fā)行證券規(guī)模較大，發(fā)行范圍較寬，發(fā)行證券規(guī)模較大，發(fā)行范圍較寬，在短期內(nèi)可籌集到大量資金，風(fēng)險(xiǎn)較小在短期內(nèi)可籌集到大量資金，風(fēng)險(xiǎn)較小 n缺點(diǎn)缺點(diǎn): 發(fā)行費(fèi)用高發(fā)行費(fèi)用高 3、按發(fā)行工具的不同劃分按發(fā)行工具的不同劃分 （1）債券發(fā)行債券發(fā)行 （2）股票發(fā)行股票發(fā)行新股發(fā)行通常采取公募方式。采用公募方式發(fā)新股發(fā)行通常采取公募方式。采用公募方式發(fā)行新股票，稱(chēng)為首次公開(kāi)發(fā)行（行新股票，稱(chēng)為首次公開(kāi)發(fā)行（initial public offer，IPO)。此外，新股發(fā)行還采取股東分?jǐn)偤偷谌叻謹(jǐn)偞送猓鹿砂l(fā)行還采取股東分?jǐn)偤偷谌叻謹(jǐn)?/p>

15、這兩種私募方式。這兩種私募方式。（二）（二）證券發(fā)行價(jià)格證券發(fā)行價(jià)格 1、根據(jù)發(fā)行價(jià)格相對(duì)于票面金額的差異劃分根據(jù)發(fā)行價(jià)格相對(duì)于票面金額的差異劃分 （1）面額發(fā)行面額發(fā)行 （2）溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行 （3）折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行 2、以市場(chǎng)價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)劃分以市場(chǎng)價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)劃分 （1）時(shí)價(jià)發(fā)行時(shí)價(jià)發(fā)行以流通市場(chǎng)證券時(shí)價(jià)為基準(zhǔn)來(lái)確定發(fā)行的以流通市場(chǎng)證券時(shí)價(jià)為基準(zhǔn)來(lái)確定發(fā)行的價(jià)格價(jià)格 （2）中間價(jià)發(fā)行中間價(jià)發(fā)行 取時(shí)價(jià)和面額的中間值作為發(fā)行價(jià)格取時(shí)價(jià)和面額的中間值作為發(fā)行價(jià)格 3、以是否支付購(gòu)股金為標(biāo)準(zhǔn)劃分以是否支付購(gòu)股金為標(biāo)準(zhǔn)劃分 （1）有償發(fā)行有償發(fā)行需要支付購(gòu)股金需要支付購(gòu)股金 （2）無(wú)）無(wú)償發(fā)行償發(fā)行不

16、需要支付購(gòu)股金不需要支付購(gòu)股金 4、根據(jù)是否首次發(fā)行劃分根據(jù)是否首次發(fā)行劃分（1）首次公開(kāi)發(fā)行價(jià)格首次公開(kāi)發(fā)行價(jià)格l按主承銷(xiāo)商定價(jià)依據(jù)和股份發(fā)行方式的不同，按主承銷(xiāo)商定價(jià)依據(jù)和股份發(fā)行方式的不同，新股發(fā)行定價(jià)方式可以分為累計(jì)投標(biāo)方式、新股發(fā)行定價(jià)方式可以分為累計(jì)投標(biāo)方式、競(jìng)價(jià)方式、固定價(jià)格公開(kāi)認(rèn)購(gòu)方式和固定價(jià)競(jìng)價(jià)方式、固定價(jià)格公開(kāi)認(rèn)購(gòu)方式和固定價(jià)格配售方式。格配售方式。 （2）增發(fā)價(jià)格增發(fā)價(jià)格專(zhuān)題：我國(guó)新股發(fā)行定價(jià)的幾個(gè)階段專(zhuān)題：我國(guó)新股發(fā)行定價(jià)的幾個(gè)階段第一階段固定價(jià)格第一階段固定價(jià)格 滬深股市建立以前，公司股票大部分按照面值發(fā)行，滬深股市建立以前，公司股票大部分按照面值發(fā)行，定價(jià)無(wú)章可循。

17、證券市場(chǎng)建立初期，公司在股票發(fā)行的數(shù)量、定價(jià)無(wú)章可循。證券市場(chǎng)建立初期，公司在股票發(fā)行的數(shù)量、發(fā)行價(jià)格和市盈率方面完全沒(méi)有決定權(quán)，基本上由監(jiān)管部門(mén)發(fā)行價(jià)格和市盈率方面完全沒(méi)有決定權(quán)，基本上由監(jiān)管部門(mén)確定，大部分采用固定價(jià)格方式定價(jià)。從確定，大部分采用固定價(jià)格方式定價(jià)。從1994年開(kāi)始，我年開(kāi)始，我國(guó)進(jìn)行發(fā)行價(jià)格改革，曾在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行競(jìng)價(jià)發(fā)行，當(dāng)時(shí)國(guó)進(jìn)行發(fā)行價(jià)格改革，曾在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行競(jìng)價(jià)發(fā)行，當(dāng)時(shí)由于股票市場(chǎng)規(guī)模太小，股票供給與需求極不平衡，股票發(fā)由于股票市場(chǎng)規(guī)模太小，股票供給與需求極不平衡，股票發(fā)行定價(jià)往往較高。只是進(jìn)行了幾個(gè)試點(diǎn)，以后便不再使用。行定價(jià)往往較高。只是進(jìn)行了幾個(gè)試點(diǎn)，以后便

18、不再使用。第二階段相對(duì)固定市盈率定價(jià)第二階段相對(duì)固定市盈率定價(jià) 證券法實(shí)施以前證券法實(shí)施以前(1996年至年至1999年年)，新股發(fā)行定價(jià)使用的，新股發(fā)行定價(jià)使用的是相對(duì)固定市盈率的定價(jià)方法，新股的發(fā)行價(jià)格根據(jù)企業(yè)的是相對(duì)固定市盈率的定價(jià)方法，新股的發(fā)行價(jià)格根據(jù)企業(yè)的每股稅后利潤(rùn)和一個(gè)相對(duì)固定的市盈率水平來(lái)確定，在此期每股稅后利潤(rùn)和一個(gè)相對(duì)固定的市盈率水平來(lái)確定，在此期間，由于股票發(fā)行方式和發(fā)行價(jià)格均帶有明顯的行政色彩，間，由于股票發(fā)行方式和發(fā)行價(jià)格均帶有明顯的行政色彩，發(fā)行市盈率與二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率脫節(jié)，造成股票發(fā)行價(jià)發(fā)行市盈率與二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率脫節(jié)，造成股票發(fā)行價(jià)格和二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格

19、之間的巨大差異，新股上市當(dāng)天一般格和二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格之間的巨大差異，新股上市當(dāng)天一般均有均有50至至250的漲幅，由此導(dǎo)致一系列問(wèn)題。由于一級(jí)的漲幅，由此導(dǎo)致一系列問(wèn)題。由于一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的利差，使新股風(fēng)險(xiǎn)加大，新股一進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的利差，使新股風(fēng)險(xiǎn)加大，新股一進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)市盈率就較高，持股風(fēng)險(xiǎn)加大。市場(chǎng)市盈率就較高，持股風(fēng)險(xiǎn)加大。第三階段累積投標(biāo)定價(jià)第三階段累積投標(biāo)定價(jià) 1999年年7月月1日生效的日生效的證券法證券法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格由發(fā)規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和承銷(xiāo)商協(xié)商后確定，表明我國(guó)在證券市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制行人和承銷(xiāo)商協(xié)商后確定，表明我國(guó)在證券市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制上，向市場(chǎng)化邁進(jìn)

20、了一大步。此后的上，向市場(chǎng)化邁進(jìn)了一大步。此后的關(guān)于進(jìn)一步完善股票關(guān)于進(jìn)一步完善股票發(fā)行方式的通知發(fā)行方式的通知，對(duì)新股發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化作了進(jìn)一步的，對(duì)新股發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化作了進(jìn)一步的明確規(guī)定，要求發(fā)行人和承銷(xiāo)商在協(xié)商定價(jià)時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者明確規(guī)定，要求發(fā)行人和承銷(xiāo)商在協(xié)商定價(jià)時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者也要參與定價(jià)。當(dāng)然這種定價(jià)也要通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核。也要參與定價(jià)。當(dāng)然這種定價(jià)也要通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核。從通知中可以看出，新股發(fā)行定價(jià)可以超出發(fā)行價(jià)格區(qū)間，從通知中可以看出，新股發(fā)行定價(jià)可以超出發(fā)行價(jià)格區(qū)間，但是超出量的界限并沒(méi)有明確。在市場(chǎng)運(yùn)行中，創(chuàng)新出累積但是超出量的界限并沒(méi)有明確。在市場(chǎng)運(yùn)行中，創(chuàng)新出累積

21、投標(biāo)的新股發(fā)行定價(jià)方式。投標(biāo)的新股發(fā)行定價(jià)方式。2001年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布新股新股發(fā)行上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式指導(dǎo)意見(jiàn)發(fā)行上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式指導(dǎo)意見(jiàn)，明確了累積投標(biāo)定價(jià)方式。，明確了累積投標(biāo)定價(jià)方式。第四階段控制市盈率定價(jià)第四階段控制市盈率定價(jià) 2001年下半年，股市大幅下挫，幾乎所有按市場(chǎng)定價(jià)發(fā)行年下半年，股市大幅下挫，幾乎所有按市場(chǎng)定價(jià)發(fā)行的新股都跌破了上市首日的收盤(pán)價(jià)，使投資者承擔(dān)了高價(jià)發(fā)的新股都跌破了上市首日的收盤(pán)價(jià)，使投資者承擔(dān)了高價(jià)發(fā)行的巨大風(fēng)險(xiǎn)。管理層也注意到市場(chǎng)化發(fā)行的種種弊端，于行的巨大風(fēng)險(xiǎn)。管理層也注意到市場(chǎng)化發(fā)行的種種弊端，于是在是在2001年下半年，在首發(fā)新股中重新采用控制

22、市盈率的年下半年，在首發(fā)新股中重新采用控制市盈率的做法。與原有傳統(tǒng)的市盈率定價(jià)方式相比，新方法在兩個(gè)方做法。與原有傳統(tǒng)的市盈率定價(jià)方式相比，新方法在兩個(gè)方面作出了調(diào)整：一是發(fā)行價(jià)格區(qū)間的上下幅度約為面作出了調(diào)整：一是發(fā)行價(jià)格區(qū)間的上下幅度約為10；二是發(fā)行市盈率不超過(guò)二是發(fā)行市盈率不超過(guò)20倍。券商和發(fā)行人只能在嚴(yán)格的倍。券商和發(fā)行人只能在嚴(yán)格的市盈率區(qū)間內(nèi)，通過(guò)累積投標(biāo)詢(xún)價(jià)，決定股票的發(fā)行價(jià)格。市盈率區(qū)間內(nèi)，通過(guò)累積投標(biāo)詢(xún)價(jià)，決定股票的發(fā)行價(jià)格。從發(fā)行市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)作情況看，首次公開(kāi)發(fā)行的市盈率基本從發(fā)行市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)作情況看，首次公開(kāi)發(fā)行的市盈率基本保持在保持在18倍左右。倍左右。第五階段詢(xún)價(jià)

23、制度第五階段詢(xún)價(jià)制度 首次公開(kāi)發(fā)行（首次公開(kāi)發(fā)行（Initial Public Offering，IPO）詢(xún)價(jià)）詢(xún)價(jià)制度是中國(guó)證監(jiān)會(huì)制度是中國(guó)證監(jiān)會(huì)2005年年1月月1日實(shí)行的新股發(fā)行定價(jià)日實(shí)行的新股發(fā)行定價(jià)制度。此制度源于美、英等國(guó)的制度。此制度源于美、英等國(guó)的IPO累計(jì)訂單詢(xún)價(jià)累計(jì)訂單詢(xún)價(jià)（Bookbuilding）機(jī)制，制度源動(dòng)力在于：利用詢(xún)價(jià)）機(jī)制，制度源動(dòng)力在于：利用詢(xún)價(jià)增進(jìn)信息溝通，減少發(fā)行人與投資者的信息不對(duì)稱(chēng)，提增進(jìn)信息溝通，減少發(fā)行人與投資者的信息不對(duì)稱(chēng)，提高高IPO定價(jià)的準(zhǔn)確性；利用累計(jì)投標(biāo)（實(shí)質(zhì)上是一種封定價(jià)的準(zhǔn)確性；利用累計(jì)投標(biāo)（實(shí)質(zhì)上是一種封閉價(jià)格的拍賣(mài)形式）實(shí)現(xiàn)信息

24、揭示、減少代理成本，提閉價(jià)格的拍賣(mài)形式）實(shí)現(xiàn)信息揭示、減少代理成本，提高發(fā)行效率。高發(fā)行效率。 發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向不少于發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向不少于20家詢(xún)價(jià)對(duì)象進(jìn)行家詢(xún)價(jià)對(duì)象進(jìn)行初步詢(xún)價(jià)，并根據(jù)詢(xún)價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格初步詢(xún)價(jià)，并根據(jù)詢(xún)價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間及相應(yīng)的市盈率區(qū)間。公開(kāi)發(fā)行股數(shù)在區(qū)間及相應(yīng)的市盈率區(qū)間。公開(kāi)發(fā)行股數(shù)在4億股億股（含（含4億股）以上的，參與初步詢(xún)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)象應(yīng)不億股）以上的，參與初步詢(xún)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)象應(yīng)不少于少于50家。家。 （三）證券發(fā)行制度三）證券發(fā)行制度 股票發(fā)行制度股票發(fā)行制度1、注冊(cè)制（代表：美國(guó)）注冊(cè)制（代表：美國(guó)）l證券法等法律無(wú)須規(guī)定

25、股票發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件，能證券法等法律無(wú)須規(guī)定股票發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件，能夠發(fā)行股票的公司既可以是業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司，也夠發(fā)行股票的公司既可以是業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司，也可以是業(yè)績(jī)平平甚至是虧損公司?？梢允菢I(yè)績(jī)平平甚至是虧損公司。l證券主管機(jī)關(guān)無(wú)權(quán)決定某公司發(fā)行或不發(fā)行股票，證券主管機(jī)關(guān)無(wú)權(quán)決定某公司發(fā)行或不發(fā)行股票，也無(wú)權(quán)決定某股票上市或不上市。也無(wú)權(quán)決定某股票上市或不上市。2、核準(zhǔn)制（代表：英國(guó)）核準(zhǔn)制（代表：英國(guó)）l法律法規(guī)規(guī)定股票發(fā)行人的發(fā)行資格及股票發(fā)行法律法規(guī)規(guī)定股票發(fā)行人的發(fā)行資格及股票發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件。通過(guò)確定股票發(fā)行人資格及發(fā)行條的實(shí)質(zhì)條件。通過(guò)確定股票發(fā)行人資格及發(fā)行條件，盡力排斥劣質(zhì)股票的發(fā)行。

26、件，盡力排斥劣質(zhì)股票的發(fā)行。l證券主管機(jī)關(guān)對(duì)股票發(fā)行享有獨(dú)立審查權(quán)。證券主管機(jī)關(guān)對(duì)股票發(fā)行享有獨(dú)立審查權(quán)。l證券主管機(jī)關(guān)在核準(zhǔn)股票發(fā)行中請(qǐng)后，如發(fā)現(xiàn)存證券主管機(jī)關(guān)在核準(zhǔn)股票發(fā)行中請(qǐng)后，如發(fā)現(xiàn)存在其他違法情形時(shí)，有權(quán)撤銷(xiāo)已作出的核準(zhǔn)與批在其他違法情形時(shí)，有權(quán)撤銷(xiāo)已作出的核準(zhǔn)與批準(zhǔn)，且證券主管機(jī)關(guān)撤銷(xiāo)已作出核準(zhǔn)的，無(wú)須承準(zhǔn)，且證券主管機(jī)關(guān)撤銷(xiāo)已作出核準(zhǔn)的，無(wú)須承擔(dān)責(zé)任。擔(dān)責(zé)任。3、審批制（以中國(guó)為例，審批制（以中國(guó)為例，2000年以前中國(guó)年以前中國(guó)實(shí)行審批制）實(shí)行審批制）l政府主導(dǎo)型的發(fā)行企業(yè)遴選機(jī)制。政府主導(dǎo)型的發(fā)行企業(yè)遴選機(jī)制。l發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格額度發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格額度( (規(guī)模規(guī)模) )管理、計(jì)劃管

27、理。管理、計(jì)劃管理。l實(shí)行股票發(fā)行二級(jí)審批體制，股票發(fā)行由各地方實(shí)行股票發(fā)行二級(jí)審批體制，股票發(fā)行由各地方政府、中央企業(yè)主管部門(mén)的證券管理部門(mén)初審，政府、中央企業(yè)主管部門(mén)的證券管理部門(mén)初審，審核通過(guò)后轉(zhuǎn)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)復(fù)審。審核通過(guò)后轉(zhuǎn)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)復(fù)審。（四）（四）證券發(fā)行程序證券發(fā)行程序股票發(fā)行程序股票發(fā)行程序1、制定新股發(fā)行計(jì)劃制定新股發(fā)行計(jì)劃 2、形成董事會(huì)決議形成董事會(huì)決議 3、編制股票發(fā)行申請(qǐng)書(shū)和招股說(shuō)明書(shū)編制股票發(fā)行申請(qǐng)書(shū)和招股說(shuō)明書(shū) 4、上報(bào)審批或核準(zhǔn)、備案上報(bào)審批或核準(zhǔn)、備案 5、簽訂委托募集合同簽訂委托募集合同 6、凍結(jié)股東名簿，發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，認(rèn)購(gòu)者認(rèn)購(gòu)凍結(jié)股東名簿，發(fā)布招股說(shuō)

28、明書(shū)，認(rèn)購(gòu)者認(rèn)購(gòu) 7、股票的交割股票的交割 8、向證券管理部門(mén)辦理登記向證券管理部門(mén)辦理登記 債券發(fā)行程序債券發(fā)行程序1、制定發(fā)行章程、制定發(fā)行章程2、董事會(huì)決議、董事會(huì)決議3、簽訂承銷(xiāo)協(xié)議、簽訂承銷(xiāo)協(xié)議4、訂立承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)議、訂立承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)議5、簽訂信托合同、簽訂信托合同6、制作認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)書(shū)、制作認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)書(shū)7、債券和債權(quán)者名薄、債券和債權(quán)者名薄8、發(fā)出募集公告、發(fā)出募集公告9、認(rèn)購(gòu)者認(rèn)購(gòu)、認(rèn)購(gòu)者認(rèn)購(gòu)10、呈報(bào)發(fā)行情況、呈報(bào)發(fā)行情況 三、證券的交易三、證券的交易（一）交易制度（一）交易制度（二）交易程序（二）交易程序（三）特殊類(lèi)型的證券交易（三）特殊類(lèi)型的證券交易 （四）信息披露制度（四）信息披露制度

29、（五）限制交易與退市（五）限制交易與退市 （一）（一）交易制度交易制度1、交易制度設(shè)計(jì)的基本目標(biāo)交易制度設(shè)計(jì)的基本目標(biāo) 提高證券市場(chǎng)的流動(dòng)性、透明度、穩(wěn)定性、提高證券市場(chǎng)的流動(dòng)性、透明度、穩(wěn)定性、有效性和安全性，并降低交易成本有效性和安全性，并降低交易成本 。2、交易制度的類(lèi)型交易制度的類(lèi)型 （1）做市商制度（報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度）做市商制度（報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度）做市商制度是指以做市商報(bào)價(jià)形成證券交易價(jià)格做市商制度是指以做市商報(bào)價(jià)形成證券交易價(jià)格并通過(guò)做市商實(shí)現(xiàn)證券交易的制度。并通過(guò)做市商實(shí)現(xiàn)證券交易的制度。依據(jù)價(jià)格形成機(jī)制的不同，交易制度可以分為三類(lèi)：依據(jù)價(jià)格形成機(jī)制的不同，交易制度可以分為三類(lèi)：

30、 做市商制度的兩個(gè)基本特點(diǎn)做市商制度的兩個(gè)基本特點(diǎn)n所有投資者都不直接買(mǎi)入證券，所有證券持有者所有投資者都不直接買(mǎi)入證券，所有證券持有者也不直接賣(mài)出證券，他們都只與做市商進(jìn)行交易，也不直接賣(mài)出證券，他們都只與做市商進(jìn)行交易，做市商用自己的賬戶(hù)買(mǎi)入或賣(mài)出。做市商用自己的賬戶(hù)買(mǎi)入或賣(mài)出。n做市商必須在看到訂單前報(bào)出買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，而投資做市商必須在看到訂單前報(bào)出買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，而投資人或證券持有人在看到報(bào)價(jià)后才下訂單人或證券持有人在看到報(bào)價(jià)后才下訂單 。 （2）競(jìng)價(jià)交易制度（指令或委托驅(qū)動(dòng)交易競(jìng)價(jià)交易制度（指令或委托驅(qū)動(dòng)交易制度）制度）競(jìng)價(jià)交易制度是指以投資者或股票持有者競(jìng)競(jìng)價(jià)交易制度是指以投資者或股票持有者

31、競(jìng)價(jià)形成證券交易價(jià)格并由投資者與股票持有價(jià)形成證券交易價(jià)格并由投資者與股票持有者通過(guò)經(jīng)紀(jì)人直接完成證券交易的制度。者通過(guò)經(jīng)紀(jì)人直接完成證券交易的制度。 競(jìng)價(jià)交易制度的兩個(gè)基本特點(diǎn)競(jìng)價(jià)交易制度的兩個(gè)基本特點(diǎn)n投資者和證券持有者向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出買(mǎi)入或賣(mài)出的投資者和證券持有者向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出買(mǎi)入或賣(mài)出的委托指令，投資者交易的對(duì)象是其他的投資者，委托指令，投資者交易的對(duì)象是其他的投資者，不需要做市商的介入不需要做市商的介入 。n證券的交易價(jià)格由買(mǎi)賣(mài)雙方直接決定，交易中心證券的交易價(jià)格由買(mǎi)賣(mài)雙方直接決定，交易中心以買(mǎi)賣(mài)雙方的競(jìng)價(jià)為基準(zhǔn)實(shí)行撮合，完成交易以買(mǎi)賣(mài)雙方的競(jìng)價(jià)為基準(zhǔn)實(shí)行撮合，完成交易 。競(jìng)價(jià)交易分為連續(xù)

32、競(jìng)價(jià)交易和集合競(jìng)價(jià)交易兩類(lèi)競(jìng)價(jià)交易分為連續(xù)競(jìng)價(jià)交易和集合競(jìng)價(jià)交易兩類(lèi) （3）混合交易制度混合交易制度 混合交易制度指在做市商制度中引入競(jìng)價(jià)交混合交易制度指在做市商制度中引入競(jìng)價(jià)交易制度或在競(jìng)價(jià)交易制度中引入做市商制度。易制度或在競(jìng)價(jià)交易制度中引入做市商制度。 （二）（二）交易程序交易程序證券交易所證券交易的一般過(guò)程和規(guī)則證券交易所證券交易的一般過(guò)程和規(guī)則1、開(kāi)戶(hù)與委托開(kāi)戶(hù)與委托開(kāi)戶(hù)開(kāi)戶(hù)委托證券公司進(jìn)行證券交易委托證券公司進(jìn)行證券交易 n委托價(jià)格指令的四種類(lèi)別委托價(jià)格指令的四種類(lèi)別n限價(jià)指令限價(jià)指令 n市價(jià)指令市價(jià)指令n止損指令止損指令 n止損限價(jià)指令止損限價(jià)指令 我國(guó)上海和深圳證券交易所目前只

33、接收限價(jià)指令。我國(guó)上海和深圳證券交易所目前只接收限價(jià)指令。2、場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)交易證券公司接受客戶(hù)的委托后，利用終端機(jī)或證券公司接受客戶(hù)的委托后，利用終端機(jī)或電話線將委托買(mǎi)賣(mài)內(nèi)容通知駐交易所的經(jīng)紀(jì)電話線將委托買(mǎi)賣(mài)內(nèi)容通知駐交易所的經(jīng)紀(jì)人，于是就開(kāi)始了交易所的場(chǎng)內(nèi)交易人，于是就開(kāi)始了交易所的場(chǎng)內(nèi)交易 。交易的經(jīng)紀(jì)人在執(zhí)行買(mǎi)賣(mài)指令時(shí)遵循的規(guī)則交易的經(jīng)紀(jì)人在執(zhí)行買(mǎi)賣(mài)指令時(shí)遵循的規(guī)則n價(jià)格優(yōu)先價(jià)格優(yōu)先 n時(shí)間優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先 n按比例分配原則按比例分配原則 n數(shù)量?jī)?yōu)先原則數(shù)量?jī)?yōu)先原則 n客戶(hù)優(yōu)先客戶(hù)優(yōu)先 n做市商優(yōu)先做市商優(yōu)先 我國(guó)實(shí)行價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先原我國(guó)實(shí)行價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先原則。美國(guó)紐約證交所的指定指

34、令則。美國(guó)紐約證交所的指定指令轉(zhuǎn)換系統(tǒng)實(shí)行價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)轉(zhuǎn)換系統(tǒng)實(shí)行價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先與客戶(hù)優(yōu)先原則。大廳交易訂先與客戶(hù)優(yōu)先原則。大廳交易訂單實(shí)行價(jià)格優(yōu)先和按比例分配的單實(shí)行價(jià)格優(yōu)先和按比例分配的原則。納斯達(dá)克市場(chǎng)實(shí)行做市商原則。納斯達(dá)克市場(chǎng)實(shí)行做市商有限原則。有限原則。3、交割、清算與過(guò)戶(hù)交割、清算與過(guò)戶(hù)交割交割 n買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)中繳交券款的活動(dòng)稱(chēng)作交割。買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)中繳交券款的活動(dòng)稱(chēng)作交割。n證券交割分為證券公司和客戶(hù)間交割及證券公證券交割分為證券公司和客戶(hù)間交割及證券公司之間交割兩個(gè)階段進(jìn)行。一般說(shuō)來(lái)，客戶(hù)與司之間交割兩個(gè)階段進(jìn)行。一般說(shuō)來(lái)，客戶(hù)與證券公司間的交割應(yīng)在證券公司之間交割前進(jìn)

35、證券公司間的交割應(yīng)在證券公司之間交割前進(jìn)行。行。 清算清算n證券清算是指投資者、證券公司、金融機(jī)構(gòu)等交易證券清算是指投資者、證券公司、金融機(jī)構(gòu)等交易關(guān)系者將證券托管在同一登記機(jī)構(gòu)，登記機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)關(guān)系者將證券托管在同一登記機(jī)構(gòu)，登記機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保管這些證券，在托管者間買(mǎi)賣(mài)成交后交割時(shí)，不保管這些證券，在托管者間買(mǎi)賣(mài)成交后交割時(shí)，不移交證券本身，而由登記機(jī)構(gòu)用登記戶(hù)頭間的轉(zhuǎn)賬移交證券本身，而由登記機(jī)構(gòu)用登記戶(hù)頭間的轉(zhuǎn)賬代替的做法。代替的做法。 過(guò)戶(hù)過(guò)戶(hù) 過(guò)戶(hù)指買(mǎi)入記名證券后客戶(hù)辦理變更持有過(guò)戶(hù)指買(mǎi)入記名證券后客戶(hù)辦理變更持有者名簿的手續(xù)。者名簿的手續(xù)。 證券交易過(guò)程直至辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)，就算全證券交易過(guò)程直

36、至辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)，就算全部完成。部完成。（三）（三）特殊類(lèi)型的證券交易特殊類(lèi)型的證券交易證券期貨交易證券期貨交易證券期貨交易是以將來(lái)的特定日作為交證券期貨交易是以將來(lái)的特定日作為交割日，在現(xiàn)時(shí)點(diǎn)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)證券的交易。割日，在現(xiàn)時(shí)點(diǎn)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)證券的交易。期貨交易的兩大特點(diǎn)期貨交易的兩大特點(diǎn)在簽訂期貨交易合約時(shí)，買(mǎi)賣(mài)雙方都不需要持有在簽訂期貨交易合約時(shí)，買(mǎi)賣(mài)雙方都不需要持有證券和現(xiàn)款，只須向期貨交易所交納少量保證金證券和現(xiàn)款，只須向期貨交易所交納少量保證金 。在交割日之前可通過(guò)對(duì)沖買(mǎi)賣(mài)，賣(mài)出和買(mǎi)進(jìn)期貨，在交割日之前可通過(guò)對(duì)沖買(mǎi)賣(mài)，賣(mài)出和買(mǎi)進(jìn)期貨，只進(jìn)行差額結(jié)算只進(jìn)行差額結(jié)算 。期貨交易的兩大基本功能

37、期貨交易的兩大基本功能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)平抑價(jià)格波動(dòng)平抑價(jià)格波動(dòng) 證券期權(quán)交易證券期權(quán)交易證券期權(quán)交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂合約，允許購(gòu)買(mǎi)證券期權(quán)交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂合約，允許購(gòu)買(mǎi)期權(quán)者在某一特定的時(shí)間內(nèi)，按照合約所規(guī)定的期權(quán)者在某一特定的時(shí)間內(nèi)，按照合約所規(guī)定的價(jià)格，向期權(quán)出售者買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的證券價(jià)格，向期權(quán)出售者買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的證券的交易。的交易。期權(quán)交易的類(lèi)別期權(quán)交易的類(lèi)別看漲期權(quán)看漲期權(quán)(買(mǎi)入期權(quán)買(mǎi)入期權(quán))看跌期權(quán)看跌期權(quán)(賣(mài)出期權(quán)賣(mài)出期權(quán)) 信用交易信用交易信用交易是指證券公司向客戶(hù)提供信用所進(jìn)行的信用交易是指證券公司向客戶(hù)提供信用所進(jìn)行的交易，即證券公司向購(gòu)券資金不足的客戶(hù)貸放資

38、交易，即證券公司向購(gòu)券資金不足的客戶(hù)貸放資金，或向欲售證券而未持有證券的客戶(hù)墊付證券金，或向欲售證券而未持有證券的客戶(hù)墊付證券的交易。的交易。 （四）（四）信息披露制度信息披露制度 信息披露的含義信息披露的含義信息披露是指證券市場(chǎng)上的有關(guān)當(dāng)事人在證券發(fā)信息披露是指證券市場(chǎng)上的有關(guān)當(dāng)事人在證券發(fā)行、上市和交易等活動(dòng)中依照法律、法規(guī)及證券行、上市和交易等活動(dòng)中依照法律、法規(guī)及證券主管部門(mén)的規(guī)章及證券交易所等自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主管部門(mén)的規(guī)章及證券交易所等自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定，以一定方式向投資者和社會(huì)公眾公開(kāi)有關(guān)規(guī)定，以一定方式向投資者和社會(huì)公眾公開(kāi)與證券有關(guān)的信息。與證券有關(guān)的信息。 1、監(jiān)管部門(mén)披露

39、的有關(guān)證券監(jiān)管的制度和可能影監(jiān)管部門(mén)披露的有關(guān)證券監(jiān)管的制度和可能影響市場(chǎng)運(yùn)行的政策、緊急措施等信息。響市場(chǎng)運(yùn)行的政策、緊急措施等信息。 2、證券交易所需要披露的交易規(guī)則、一線監(jiān)管信證券交易所需要披露的交易規(guī)則、一線監(jiān)管信息和市場(chǎng)交易量、價(jià)格、價(jià)格指數(shù)等實(shí)時(shí)信息。息和市場(chǎng)交易量、價(jià)格、價(jià)格指數(shù)等實(shí)時(shí)信息。 3、上市公司需要按規(guī)定披露的有關(guān)信息上市公司需要按規(guī)定披露的有關(guān)信息 。4、特定條件下，投資者應(yīng)按規(guī)定披露持股及股份特定條件下，投資者應(yīng)按規(guī)定披露持股及股份變動(dòng)的信息。變動(dòng)的信息。證券市場(chǎng)上要求披露信息的主要類(lèi)別證券市場(chǎng)上要求披露信息的主要類(lèi)別（五）（五）限制交易與退市限制交易與退市 限制交

40、易主要是管理當(dāng)局規(guī)定的平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)限制交易主要是管理當(dāng)局規(guī)定的平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的措施的措施美國(guó)紐約證券交易所實(shí)行市場(chǎng)美國(guó)紐約證券交易所實(shí)行市場(chǎng)“回路短路回路短路”規(guī)規(guī)則。則。我國(guó)證券交易所我國(guó)證券交易所1996年年12月開(kāi)始實(shí)行漲停板月開(kāi)始實(shí)行漲停板制度，分別對(duì)上市交易的股票和基金采取當(dāng)日制度，分別對(duì)上市交易的股票和基金采取當(dāng)日漲跌幅度不超過(guò)漲跌幅度不超過(guò)10的價(jià)格限制。的價(jià)格限制。 依據(jù)我國(guó)依據(jù)我國(guó)公司法公司法和和證券法證券法規(guī)定，上市規(guī)定，上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損等情況，其股票將暫停公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損等情況，其股票將暫停上市。上市。專(zhuān)題：關(guān)于專(zhuān)題：關(guān)于“ST”ST”與與“PT”P(pán)T”

41、的含的含義義ST是英文是英文Special Treatment 縮寫(xiě)，意即縮寫(xiě)，意即“特別處理特別處理”。是指滬深證券交易所從是指滬深證券交易所從1998年年4月月22日開(kāi)始，對(duì)連續(xù)出現(xiàn)日開(kāi)始，對(duì)連續(xù)出現(xiàn)2年虧損的上市公司股票交易進(jìn)行特別處理，在年虧損的上市公司股票交易進(jìn)行特別處理，在“特別處理特別處理”的股票簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以的股票簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以ST。ST股票日漲跌幅限制為股票日漲跌幅限制為5%，需要，需要指出的是，特別處理并不是對(duì)上市公司的處罰，而只是對(duì)上指出的是，特別處理并不是對(duì)上市公司的處罰，而只是對(duì)上市公司目前所處狀況的一種客觀揭示，其目的在于向投資者市公司目前所處狀況的一種客觀揭示，其目的在于

42、向投資者提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者進(jìn)行理性投資，如果公司異常狀提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者進(jìn)行理性投資，如果公司異常狀況消除，可以恢復(fù)正常交易。況消除，可以恢復(fù)正常交易。 PT制度是指滬深證券交易所從制度是指滬深證券交易所從1999年年7月月9日起，依據(jù)日起，依據(jù)公公司法司法和和證券法證券法規(guī)定，上市公司發(fā)生股本總額規(guī)定，上市公司發(fā)生股本總額,股權(quán)分股權(quán)分布等變化不再具備上市條件的；不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況或布等變化不再具備上市條件的；不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況或?qū)ω?cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載的；有重大違規(guī)行為的；連續(xù)三對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載的；有重大違規(guī)行為的；連續(xù)三年虧損等四種情形之一時(shí)，其股票將暫停上市

43、。暫停上市期年虧損等四種情形之一時(shí)，其股票將暫停上市。暫停上市期間間,上市公司仍應(yīng)依法履行有關(guān)義務(wù)。上市公司仍應(yīng)依法履行有關(guān)義務(wù)。 對(duì)暫停上市的股票，對(duì)暫停上市的股票，交易所提供特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)（交易所提供特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)（Particular Transfer)，簡(jiǎn)稱(chēng)，簡(jiǎn)稱(chēng)PT股票。投資者可在交易所規(guī)定的時(shí)間（目前是每周五）申報(bào)股票。投資者可在交易所規(guī)定的時(shí)間（目前是每周五）申報(bào)該類(lèi)股票特別轉(zhuǎn)讓委托。申報(bào)價(jià)格的漲幅不超過(guò)該類(lèi)股票特別轉(zhuǎn)讓委托。申報(bào)價(jià)格的漲幅不超過(guò)5，不設(shè)，不設(shè)跌幅限制。跌幅限制。 監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)虧損公司實(shí)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)虧損公司實(shí)行ST、PT制度既是對(duì)虧損制度既是對(duì)虧損上市公司警告，也是對(duì)投

44、資者的風(fēng)險(xiǎn)提示。上市公司警告，也是對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)提示。ST、PT只能是一種過(guò)度性的制度安排，是一個(gè)完整的市只能是一種過(guò)度性的制度安排，是一個(gè)完整的市場(chǎng)化的市場(chǎng)退出機(jī)制的一個(gè)靈活的有機(jī)的組成部分。場(chǎng)化的市場(chǎng)退出機(jī)制的一個(gè)靈活的有機(jī)的組成部分。PT公司如果在法律規(guī)定或許可的寬限期仍然不能扭公司如果在法律規(guī)定或許可的寬限期仍然不能扭虧為盈或發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，其后果就是被摘牌。虧為盈或發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，其后果就是被摘牌。 “PT“PT股票如何轉(zhuǎn)讓?zhuān)抗善比绾无D(zhuǎn)讓?zhuān)縋TPT股票成交價(jià)如何計(jì)算？股票成交價(jià)如何計(jì)算？”按股票有關(guān)規(guī)定，委托轉(zhuǎn)讓時(shí)間為每周五上午按股票有關(guān)規(guī)定，委托轉(zhuǎn)讓時(shí)間為每周五上午9:3011:3

45、0,下午下午13:0015:00，不參與集合競(jìng)價(jià)。，不參與集合競(jìng)價(jià)。投資者的申報(bào)轉(zhuǎn)讓價(jià)格范圍，最高以前周五收盤(pán)轉(zhuǎn)投資者的申報(bào)轉(zhuǎn)讓價(jià)格范圍，最高以前周五收盤(pán)轉(zhuǎn)讓價(jià)讓價(jià)5漲停價(jià)為上限，沒(méi)有跌停限制。股票在委漲停價(jià)為上限，沒(méi)有跌停限制。股票在委托轉(zhuǎn)讓時(shí)間內(nèi)不顯示行情，投資者直至收盤(pán)才能得托轉(zhuǎn)讓時(shí)間內(nèi)不顯示行情，投資者直至收盤(pán)才能得知該日知該日PT股票的撮合成交價(jià)，亦即收盤(pán)價(jià)。投資者股票的撮合成交價(jià)，亦即收盤(pán)價(jià)。投資者可以此來(lái)判斷轉(zhuǎn)讓是否成功。可以此來(lái)判斷轉(zhuǎn)讓是否成功。 PT股票收盤(pán)價(jià)的產(chǎn)生原則與集合競(jìng)價(jià)撮合規(guī)則基本一致，股票收盤(pán)價(jià)的產(chǎn)生原則與集合競(jìng)價(jià)撮合規(guī)則基本一致，即在申報(bào)時(shí)間內(nèi)，由電腦交易處理系

46、統(tǒng)對(duì)全部的申報(bào)按即在申報(bào)時(shí)間內(nèi)，由電腦交易處理系統(tǒng)對(duì)全部的申報(bào)按“價(jià)價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先”原則進(jìn)行排序，并根據(jù)以下四個(gè)原則確原則進(jìn)行排序，并根據(jù)以下四個(gè)原則確定一個(gè)基準(zhǔn)價(jià)格，作為當(dāng)日的收盤(pán)價(jià)：定一個(gè)基準(zhǔn)價(jià)格，作為當(dāng)日的收盤(pán)價(jià)：(1)能實(shí)現(xiàn)最大成交能實(shí)現(xiàn)最大成交量的價(jià)位；量的價(jià)位；(2)高于基準(zhǔn)價(jià)格的買(mǎi)入申報(bào)和低于基準(zhǔn)價(jià)格的高于基準(zhǔn)價(jià)格的買(mǎi)入申報(bào)和低于基準(zhǔn)價(jià)格的賣(mài)出申報(bào)必須全部成交；賣(mài)出申報(bào)必須全部成交；(3)與基準(zhǔn)價(jià)格相同的買(mǎi)賣(mài)雙方中與基準(zhǔn)價(jià)格相同的買(mǎi)賣(mài)雙方中至少有一方全部成交；至少有一方全部成交；(4)如果滿(mǎn)足上述條件的基準(zhǔn)價(jià)格有如果滿(mǎn)足上述條件的基準(zhǔn)價(jià)格有多個(gè)，則取最高價(jià)與最

47、低價(jià)的平均值作為成交價(jià)格。多個(gè)，則取最高價(jià)與最低價(jià)的平均值作為成交價(jià)格。四、證券市場(chǎng)行情指標(biāo)四、證券市場(chǎng)行情指標(biāo) （一）股票價(jià)格指數(shù)（一）股票價(jià)格指數(shù)（二）股票市價(jià)總額（二）股票市價(jià)總額 （三）成交量指標(biāo)（三）成交量指標(biāo) （一）（一）股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)1、股票指數(shù)的作用、股票指數(shù)的作用股票價(jià)格指數(shù)簡(jiǎn)稱(chēng)股價(jià)指數(shù)，是反映二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)股票價(jià)格指數(shù)簡(jiǎn)稱(chēng)股價(jià)指數(shù)，是反映二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)一般水平的指標(biāo)。格變動(dòng)一般水平的指標(biāo)。股價(jià)指數(shù)為投資者進(jìn)行股票投資分析和決策提供基本股價(jià)指數(shù)為投資者進(jìn)行股票投資分析和決策提供基本依據(jù)。依據(jù)。股價(jià)指數(shù)為證券管理部門(mén)對(duì)股市進(jìn)行監(jiān)管提供重要參股價(jià)指數(shù)為證券管理部門(mén)

48、對(duì)股市進(jìn)行監(jiān)管提供重要參考指標(biāo)?？贾笜?biāo)。股價(jià)指數(shù)可以作為套期保值的工具股價(jià)指數(shù)可以作為套期保值的工具 。2、股價(jià)平均數(shù)股價(jià)平均數(shù)按指數(shù)形式的不同，股價(jià)指數(shù)分為股價(jià)平均數(shù)和按指數(shù)形式的不同，股價(jià)指數(shù)分為股價(jià)平均數(shù)和股票指數(shù)。股票指數(shù)。股價(jià)平均數(shù)是將樣本股票某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格加以平股價(jià)平均數(shù)是將樣本股票某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格加以平均所得到的數(shù)值，一般以股市收盤(pán)價(jià)為準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)均所得到的數(shù)值，一般以股市收盤(pán)價(jià)為準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算。有以下幾種計(jì)算方式：算。有以下幾種計(jì)算方式：（1）簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)其中：其中：nPa為股價(jià)平均數(shù)；為股價(jià)平均數(shù)； Pi為第為第i只股票的價(jià)格只股票的價(jià)格nn為樣本數(shù)為樣本數(shù) 這種計(jì)算方

49、法簡(jiǎn)便易懂，但未考慮每種樣本股票發(fā)這種計(jì)算方法簡(jiǎn)便易懂，但未考慮每種樣本股票發(fā)行量及交易量的大小，也未考慮股票除權(quán)因素的影行量及交易量的大小，也未考慮股票除權(quán)因素的影響，不能準(zhǔn)確反映股市價(jià)格總體水平的變動(dòng)情況。響，不能準(zhǔn)確反映股市價(jià)格總體水平的變動(dòng)情況。niiaPnP11（2）加權(quán)平均數(shù)加權(quán)平均數(shù)n其中：其中：nPa為股價(jià)加權(quán)平均數(shù)；為股價(jià)加權(quán)平均數(shù)； Pi為第為第i只股票價(jià)格只股票價(jià)格nWi為第為第i只股票的成交量或發(fā)行量；只股票的成交量或發(fā)行量；n為樣本數(shù)為樣本數(shù) 這種方法計(jì)算較簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)復(fù)雜，考慮了每種樣本這種方法計(jì)算較簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)復(fù)雜，考慮了每種樣本股票發(fā)行或交易量大小對(duì)股價(jià)總體

50、水平的影響，較能準(zhǔn)股票發(fā)行或交易量大小對(duì)股價(jià)總體水平的影響，較能準(zhǔn)確地反映股市價(jià)格總體水平的變動(dòng)情況。確地反映股市價(jià)格總體水平的變動(dòng)情況。niiniiiaWPWP11 （3）修正股價(jià)平均數(shù)修正股價(jià)平均數(shù)n其中：其中：nP為修正股價(jià)平均數(shù)為修正股價(jià)平均數(shù)nA為除權(quán)、拆細(xì)后的股價(jià)合計(jì)為除權(quán)、拆細(xì)后的股價(jià)合計(jì)nA為股價(jià)變動(dòng)前一天的股價(jià)合計(jì)為股價(jià)變動(dòng)前一天的股價(jià)合計(jì)nP為股價(jià)變動(dòng)金額為股價(jià)變動(dòng)金額nN為股票總數(shù)為股票總數(shù)()APPANA 3、股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)股價(jià)平均數(shù)只是某個(gè)時(shí)點(diǎn)股價(jià)的絕對(duì)值，只股價(jià)平均數(shù)只是某個(gè)時(shí)點(diǎn)股價(jià)的絕對(duì)值，只能反映這個(gè)時(shí)點(diǎn)上的股價(jià)水平，而不反映一能反映這個(gè)時(shí)點(diǎn)上的股價(jià)水

51、平，而不反映一定時(shí)期內(nèi)股價(jià)的變動(dòng)情況，從嚴(yán)格意義上還定時(shí)期內(nèi)股價(jià)的變動(dòng)情況，從嚴(yán)格意義上還不是指數(shù)。要反映一定時(shí)期股價(jià)的變動(dòng)，必不是指數(shù)。要反映一定時(shí)期股價(jià)的變動(dòng)，必須將基期的股價(jià)與報(bào)告期的股價(jià)加以比較。須將基期的股價(jià)與報(bào)告期的股價(jià)加以比較。 股票價(jià)格指數(shù)是通過(guò)一組有代表性的股票的股票價(jià)格指數(shù)是通過(guò)一組有代表性的股票的即期價(jià)格平均數(shù)與其基期價(jià)格平均數(shù)進(jìn)行對(duì)即期價(jià)格平均數(shù)與其基期價(jià)格平均數(shù)進(jìn)行對(duì)比得出的反映股市價(jià)格變動(dòng)方向與幅度的綜比得出的反映股市價(jià)格變動(dòng)方向與幅度的綜合性分析指標(biāo)。該指標(biāo)用合性分析指標(biāo)。該指標(biāo)用“點(diǎn)點(diǎn)”作為計(jì)量單作為計(jì)量單位。位。（1）簡(jiǎn)單平均法（算術(shù)平均法）簡(jiǎn)單平均法（算術(shù)平

52、均法）其中：其中：ng1表示計(jì)算期股價(jià)指數(shù)表示計(jì)算期股價(jià)指數(shù)nP0i表示基期第表示基期第i種股票價(jià)格種股票價(jià)格nP1i表示計(jì)算期第表示計(jì)算期第i種股票價(jià)格種股票價(jià)格nn為采樣數(shù)目為采樣數(shù)目nioiiPPng1111001（2）綜合法綜合法 其中：其中：ng1表示計(jì)算期股價(jià)指數(shù)表示計(jì)算期股價(jià)指數(shù)nP0i表示基期第表示基期第i種股票價(jià)格種股票價(jià)格nP1i表示計(jì)算期第表示計(jì)算期第i種股票價(jià)格種股票價(jià)格nn為采樣數(shù)目為采樣數(shù)目 10010111niiniiPPg（3）加權(quán)綜合法加權(quán)綜合法 上述兩種方法沒(méi)有考慮到某種股票的成交量或發(fā)上述兩種方法沒(méi)有考慮到某種股票的成交量或發(fā)行量的大小對(duì)總體價(jià)格的影響，因

53、而應(yīng)加入權(quán)數(shù)。行量的大小對(duì)總體價(jià)格的影響，因而應(yīng)加入權(quán)數(shù)。10010010110001QPQPQPQP派氏加權(quán)綜合指數(shù)拉氏加權(quán)綜合指數(shù) 4、國(guó)內(nèi)外主要的股價(jià)指數(shù)國(guó)內(nèi)外主要的股價(jià)指數(shù)美國(guó)的道美國(guó)的道瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)（修正平均法）瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)（修正平均法） 標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn).普爾股價(jià)指數(shù)普爾股價(jià)指數(shù) （加權(quán)平均法，基期值（加權(quán)平均法，基期值10）日經(jīng)道平均數(shù)（修正平均法）日經(jīng)道平均數(shù)（修正平均法） 東證股票價(jià)格指數(shù)東證股票價(jià)格指數(shù) （加權(quán)平均指數(shù)法）（加權(quán)平均指數(shù)法）倫敦倫敦金融時(shí)報(bào)金融時(shí)報(bào)股價(jià)指數(shù)股價(jià)指數(shù) （不加權(quán)幾何平均數(shù)）（不加權(quán)幾何平均數(shù)）恒生指數(shù)恒生指數(shù) （修正加權(quán)綜合法，基期值（修正加

54、權(quán)綜合法，基期值100）上證股價(jià)指數(shù)上證股價(jià)指數(shù) （拉氏加權(quán)綜合法，基期值（拉氏加權(quán)綜合法，基期值100）深圳股價(jià)指數(shù)深圳股價(jià)指數(shù) （拉氏加權(quán)綜合法，基期值（拉氏加權(quán)綜合法，基期值100）深圳成分股指數(shù)深圳成分股指數(shù) （派氏加權(quán)法，基期值（派氏加權(quán)法，基期值1000）專(zhuān)題：上證系列指數(shù)的總體介紹專(zhuān)題：上證系列指數(shù)的總體介紹 作為國(guó)內(nèi)外普遍采用的衡量中國(guó)證券市場(chǎng)表現(xiàn)的權(quán)威統(tǒng)作為國(guó)內(nèi)外普遍采用的衡量中國(guó)證券市場(chǎng)表現(xiàn)的權(quán)威統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，由上海證券交易所編制并發(fā)布的上證指數(shù)系列計(jì)指標(biāo)，由上海證券交易所編制并發(fā)布的上證指數(shù)系列是一個(gè)包括上證是一個(gè)包括上證180指數(shù)、上證指數(shù)、上證50指數(shù)、上證綜合指指數(shù)、上

55、證綜合指數(shù)、數(shù)、A股指數(shù)、股指數(shù)、B股指數(shù)、分類(lèi)指數(shù)、債券指數(shù)、基金股指數(shù)、分類(lèi)指數(shù)、債券指數(shù)、基金指數(shù)等的指數(shù)系列，其中最早編制的為上證綜合指數(shù)。指數(shù)等的指數(shù)系列，其中最早編制的為上證綜合指數(shù)。為推動(dòng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的證券市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)和規(guī)范化進(jìn)程，為推動(dòng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的證券市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)和規(guī)范化進(jìn)程，2002年年6月，上海證券交易所對(duì)原上證月，上海證券交易所對(duì)原上證30指數(shù)進(jìn)行了調(diào)整并指數(shù)進(jìn)行了調(diào)整并更名為上證成份指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)上證更名為上證成份指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)上證180指數(shù)）。指數(shù)）。 上證成份指數(shù)的編制方案，是結(jié)合中國(guó)證券市場(chǎng)的上證成份指數(shù)的編制方案，是結(jié)合中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在原上證發(fā)展現(xiàn)狀，借鑒國(guó)際

56、經(jīng)驗(yàn)，在原上證30指數(shù)編制方指數(shù)編制方案的基礎(chǔ)上作進(jìn)一步完善后形成的，目的在于通過(guò)案的基礎(chǔ)上作進(jìn)一步完善后形成的，目的在于通過(guò)科學(xué)客觀的方法挑選出最具代表性的樣本股票，建科學(xué)客觀的方法挑選出最具代表性的樣本股票，建立一個(gè)反映上海證券市場(chǎng)的概貌和運(yùn)行狀況、能夠立一個(gè)反映上海證券市場(chǎng)的概貌和運(yùn)行狀況、能夠作為投資評(píng)價(jià)尺度及金融衍生產(chǎn)品基礎(chǔ)的基準(zhǔn)指數(shù)。作為投資評(píng)價(jià)尺度及金融衍生產(chǎn)品基礎(chǔ)的基準(zhǔn)指數(shù)。 上證上證50指數(shù)是根據(jù)科學(xué)客觀的方法，挑選上海證券指數(shù)是根據(jù)科學(xué)客觀的方法，挑選上海證券市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只股票組只股票組成樣本股，以便綜合反映上海證

57、券市場(chǎng)最具市場(chǎng)影成樣本股，以便綜合反映上海證券市場(chǎng)最具市場(chǎng)影響力的一批龍頭企業(yè)的整體狀況。上證紅利指數(shù)挑響力的一批龍頭企業(yè)的整體狀況。上證紅利指數(shù)挑選在上證所上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、選在上證所上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的50只股票作為樣本，以反只股票作為樣本，以反映上海證券市場(chǎng)高紅利股票的整體狀況和走勢(shì)。映上海證券市場(chǎng)高紅利股票的整體狀況和走勢(shì)。 上證指數(shù)系列從總體上和各個(gè)不同側(cè)面反映了上海上證指數(shù)系列從總體上和各個(gè)不同側(cè)面反映了上海證券交易所上市證券品種價(jià)格的變動(dòng)情況，可以反證券交易所上市證券品種價(jià)格的變動(dòng)情況，可以反映不同行業(yè)的景氣狀況及其價(jià)格整體變動(dòng)狀況，從映不同行業(yè)的景氣狀況及其價(jià)格整體變動(dòng)狀況，從而給投資者提供不同的投資組合分析參照系，隨著而給投資者提供不同的投資組合分析參照系，隨著證券市場(chǎng)在國(guó)民