航運及運價衍生品對大宗商品的影響

1、SSEFCSSEFC副總裁副總裁-王東生王東生11目 錄 三、實體企業(yè)如何利用運價衍生品規(guī)避運價波動風(fēng)險。 二、全球航運市場與世界經(jīng)濟的關(guān)系，對大宗商品的價格影響。 一、全球航運市場發(fā)展的基本狀況。國際航運市場情況與特點1、 全球市場容量巨大鐵礦石（億噸）, 11.97, 29%煤炭（億噸）, 11.16, 27%糧食（億噸）, 3.70, 9%小宗散貨（億噸）, 14.57, 35%2013年全球干散貨海運量鐵礦石（億噸）, 8.19, 51%煤炭（億噸）, 3.3, 20%糧食（億噸）, 0.74, 5%原油（億噸）, 2.82, 18%成品油（億噸）, 0.4, 2%鎳礦（億噸）, 0.

2、65, 4%2013年中國大宗商品進口量國際航運市場情況與特點2、 船型、航線跨度較大干散貨船型干散貨船型載重噸位載重噸位常載貨種常載貨種好望角型10萬載重噸以上以鐵礦石為主巴拿馬型69萬載重噸鐵礦石、煤炭、糧食等超靈便型46.5萬載重噸煤炭、鎳礦、小宗散貨等靈便型24萬載重噸各類散貨國際航運市場情況與特點3、 船舶運力供給充足海岬型, 40.9%巴拿馬型, 25.6%超靈便型, 21.6%靈便型, 11.9%四大干散貨船型總運力占比01 Bulker9,681 10,298 10,717 10,981 10,903 02 General Cargo10,301 10,112 9,895 9,

3、611 9,403 03 Other Dry50 78 81 81 81 201320142015201620170 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 散貨船總計 (按船舶數(shù))u國際干散貨運力國際干散貨運力6.156.797.227.566782011201220132014總運力總運力2.492.792.943.042342011201220132014海岬型海岬型1.551.71.8820122011 2012 2013 2014巴拿馬型巴拿馬型1.271.461.551.671.271.461.551.671.271.461.551.670122

4、011 2012 2013 2014超靈便型超靈便型0.840.860.85 0.8500.512011 2012 2013 2014靈便型靈便型海運運力增長情況國際干散貨閑置運力情況0.30.60.60.10.61.20.60.500.20.40.60.811.21.420072008200920102011201220132014國際干散貨閑置運力（百萬載重噸）國際干散貨閑置運力（百萬載重噸）國際干散貨閑置運力（百萬載重噸）345342874940506251515219551824.15%15.23%2.47%1.76%1.32%5.73%00.050.10.150.20.250.301

5、000200030004000500060002010201120122013-12013-22013-32013-4國內(nèi)沿海運輸?shù)娜f噸以上干散貨船總運力國內(nèi)沿海運輸?shù)娜f噸以上干散貨船總運力國內(nèi)沿海運輸?shù)娜f噸以上干散貨船總運力增速中國沿海散貨運力情況15901646171417311500155016001650170017502011201220132014-5全球集裝箱運力（萬TEU）全球集裝箱運力增長情況國際航運市場情況與特點4、 市場運力分布均衡：全球約有1700家干散貨船船東，其中最大的20家船東合計擁有約1800艘干散貨船，共計1.8億載重噸，占全球干散貨船總運力不及30%。201

6、3年全球獨立干散貨船東排名年全球獨立干散貨船東排名排名船東公司國籍載重噸位（萬載重噸）平均單船規(guī)模（萬載重噸）平均船齡總運力占比1日本郵船日本2253.87519.23715.833.61%2中國遠洋中國2209.72977.672613.623.54%3川崎汽船日本1707.107811.15756.152.74%4商船三井日本1522.415910.28656.832.44%5中國海運中國1192.17826.812410.871.91%6淡水河谷巴西915.271429.52489.351.47%7世騰海運韓國843.058612.21825.251.35%8Berge Bulk百慕大群

7、島807.298225.22813.511.29%9Angelicoussis Group希臘799.85217.3888.161.28%10正榮汽船日本669.13639.98715.021.07%11韓進海運韓國612.667313.924211.330.98%12第一中央汽船日本589.36677.3213.930.94%13佐迪亞克英國575.042219.16812.020.92%14Navios Group希臘564.669310.26677.580.91%15Enterprises Shipping希臘551.36429.506210.720.88%16中外運長航中國547.63

8、2114.06915.040.88%17NS聯(lián)合海運日本534.628114.06915.040.86%18長錦商船韓國527.438516.482414.190.85%19Nissen Kaiun K.K日本498.775510.39113.570.80%20CMB N.V.比利時485.077611.02444.090.78%合計/18406.584713.286728.10529.51%全球班輪船公司運力分布情況n前3家班輪公司占到36.7%的市場份額n前10家班輪公司占到63.6%的市場份額n前20家班輪公司占到84.7%的市場份額國際航運市場情況與特點5、 運輸形式多樣 定期租船（定

9、期租船（Time Charter，T/C） 定程租船（定程租船（Voyage Charter，V/C） 航次期租船（日租租船）航次期租船（日租租船） 光船租船光船租船 光船租購光船租購 包運租船包運租船BCI-海岬型指數(shù)構(gòu)成海岬型指數(shù)構(gòu)成航線代碼航線名載重噸（萬DWT）權(quán)重船齡C3圖巴郎-青島1515.0%18年C5西澳大利亞-青島1515.0%18年C08_03直布羅陀-漢堡17.210.0%10年C09_03ARA交船，日本-中國區(qū)還船-5.0%C10_03日本-中國區(qū)交、還船17.220.0%C11_03日本-中國區(qū)交，ARA或過CAPE PASSERO還船17.25.0%國際航運市場情

10、況與特點6、 期租價格波動劇烈BDI指數(shù)02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)好望角型運費指數(shù)(BCI)巴拿馬型運費指數(shù)(BPI)超級大靈便型運費指數(shù)(BSI)期租價格波動劇烈4 TC AVERAGE國際航運市場情況與特點0102030405060702010201120121Q132Q133Q134Q131

11、Q14Hanysize|30,000dwtSupramax|55,000dwtPanamax|75,000dwtPost-Panamax|95,000dwtCapesize|170,000dwtVLOC|220,000dwt新造船價格（百萬美元）7、新造船價格走勢國際航運市場情況與特點01020304050602010201120121Q132Q133Q134Q131Q14Hanysize|28,000dwt|10yrsHanymax|45,000dwt|5yrsSupramax|50,000dwt|5yrsPanamax|75,000dwt|5yrsCapesize|150,000dwt|1

12、0yrsCapesize|170,000dwt|5yrs二手船價格（百萬美元）8、二手船價格走勢目 錄 三、實體企業(yè)如何利用運價衍生品規(guī)避運價波動風(fēng)險。 二、全球航運市場與世界經(jīng)濟的關(guān)系，對大宗商品的價格影響。 一、全球航運市場發(fā)展的基本狀況。全球經(jīng)濟增長狀況-0.40%5.20%3.90%3.20%2.40%3.20%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%200920102011201220132014(預(yù)測值)2009-2014全球經(jīng)濟增長狀況中國經(jīng)濟運行狀況31.434.140.147.351.956.912.89.10%10.40%9.30%

13、7.80%7.70%7.40%00.020.040.060.080.10.1201020304050602008200920102011201220132014-1GDP(萬億）增速大宗商品鐵礦石價格走勢501001502002014/12/252015/06/252015/12/252016/06/252016/12/252017/06/252017/12/25普氏鐵礦石價格指數(shù)普氏鐵礦石價格指數(shù)(Platts):中國北方中國北方(62%):CFR(美元美元/噸）噸）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002012/1/32013/1/32014/1/3201

14、5/1/32016/1/32017/1/32018/1/3BCI C5:西澳大利亞至青島（美元/噸）BCI C3:巴西圖巴朗至青島（美元/噸）巴西和澳洲鐵礦石運費走勢大宗商品動力煤價格走勢5005506006507007508008509002014-07-032015-01-032015-07-032016-01-032016-07-032017-01-032017-07-032018-01-03環(huán)渤海動力煤平均價格(5500K)（元/噸）0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002015/09/062016/03/062016/09/062017/03/

15、062017/09/062018/03/06秦皇島秦皇島-上海上海(4-5萬萬DWT)秦皇島-上海(4-5萬DWT)2013年最高值67.4元/噸2013年最低值23元/噸盈虧平衡點36元/噸秦皇島至上海煤炭運價走勢2014-15年全球經(jīng)濟增長展望Real GDP growth* 實際國民生產(chǎn)總值增長*Note (*): real GDP growth at market exchange rates. Sources: Citi Forecasts as of March-2014美國經(jīng)濟復(fù)蘇處于領(lǐng)先地位Source: Bloomberg, Haver, and Citi Research

16、estimatesQuarterly Real GDP Growth and Forecasts (1Q12-4Q15F), % SAAR 季度實際GDP增長和預(yù)測（12年1季到15年四季末，年化%）Currency and Interest Rate Forecasts (End of Period, Unless Specified), as of May 21, 2014 貨幣和利率預(yù)測（期末數(shù)，除非特別說明） 2014/5/21歐美經(jīng)濟復(fù)蘇降低下行風(fēng)險Export data distorted 扭曲的出口數(shù)據(jù)PMI for US, EU and Japan 美國，歐盟和日本的采購經(jīng)理人

17、指數(shù)CN exports by destination 按目的地分中國出口增長率Chinas exports are correlated with growth in US and EU 中國的出口與美國和歐盟的增長相關(guān)聯(lián)中國短期經(jīng)濟增速放緩Source: CEIC and Citi ResearchMultivariate analysis on GDP growth對GDP增長的多因素分析 Source: CEIC and Citi ResearchChina credit condition index中國的信貸狀況指數(shù) 經(jīng)濟預(yù)測概覽全球利率和匯率預(yù)測大宗商品預(yù)測能源能源基礎(chǔ)金屬基礎(chǔ)金

18、屬貴金屬貴金屬大宗商品大宗商品農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品航運與宏觀經(jīng)濟與貿(mào)易的關(guān)系94%6%全球貿(mào)易運輸全球貿(mào)易運輸海運其他海運在全球經(jīng)濟一體化中發(fā)揮著重要作用海運量及BDI反映全球經(jīng)濟發(fā)展壯況及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移動向、路徑。航運與宏觀經(jīng)濟與貿(mào)易的關(guān)系目 錄 三、實體企業(yè)如何利用運價衍生品規(guī)避運價波動風(fēng)險。 二、全球航運市場與世界經(jīng)濟的關(guān)系，對大宗商品的價格影響。 一、全球航運市場發(fā)展的基本狀況。3420132013年年7 7月月1010日，秦皇島至上海港（日，秦皇島至上海港（4-54-5萬萬DWTDWT船型船型）煤炭運價指數(shù)在煤炭運價指數(shù)在23 23 （元元/ /噸），噸），跌了跌了6.16.1（元元/ /噸噸 ）

19、，跌幅），跌幅21%21%20132013年年1010月月2323日，秦皇島至上日，秦皇島至上海港（海港（4-54-5萬萬DWTDWT船型船型）煤炭運煤炭運價指數(shù)在價指數(shù)在67.467.4（元元/ /噸），漲噸），漲了了44.444.4元元/ /噸，噸，漲幅達漲幅達193 %193 %。20122012年年7 7月月2 2日，秦皇島至日，秦皇島至上海港（上海港（4-54-5萬萬DWTDWT船型船型）煤炭運價指數(shù)在煤炭運價指數(shù)在24.624.6（元元/ /噸），噸），三個多月跌了三個多月跌了18.418.4元元/ /噸，噸， 跌幅跌幅42.7%42.7%。20122012年年9 9月月3 3日，

20、秦皇島至上海日，秦皇島至上海港（港（4-54-5萬萬DWTDWT船型船型）煤炭運價煤炭運價指數(shù)在指數(shù)在33.933.9（元元/ /噸），兩個噸），兩個月此航線煤炭運價漲了月此航線煤炭運價漲了9.39.3元元/ /噸，噸，漲幅達漲幅達37.837.8。20122012年年3 3月月2323日，秦皇日，秦皇島至上海港（島至上海港（4-54-5萬萬DWTDWT船型船型）煤炭運價指數(shù)在煤炭運價指數(shù)在4343（元元/ /噸）的高位噸）的高位。20122012年年1111月月0909日，秦皇島至日，秦皇島至上海港（上海港（4-54-5萬萬DWTDWT船型船型）煤煤炭運價指數(shù)在炭運價指數(shù)在25.7 25.7

21、 （元元/ /噸），噸），跌幅跌幅24%24%20132013年年3 3月月1818日，秦皇島日，秦皇島至上海港（至上海港（4-54-5萬萬DWTDWT船船型型）煤炭運價指數(shù)在煤炭運價指數(shù)在29.129.1（元元/ /噸。噸。秦皇島至上海煤炭運價走勢圖20142014年年1 1月月1616日，秦皇島日，秦皇島至上海港（至上海港（4-54-5萬萬DWTDWT船船型型）煤炭運價指數(shù)在煤炭運價指數(shù)在2626（元元/ /噸），噸），跌了跌了41.441.4（元元/ /噸噸 ），跌幅），跌幅61%61%20142014年年3 3月月1919日，秦皇島日，秦皇島至上海港（至上海港（4-54-5萬萬DWTD

22、WT船型船型）煤炭運價指數(shù)在煤炭運價指數(shù)在42.542.5（元元/ /噸），漲了噸），漲了22.222.2元元/ /噸，噸，漲幅達漲幅達90.5%90.5%。20142014年年5 5月月1616日，秦皇島日，秦皇島至上海港（至上海港（4-54-5萬萬DWTDWT船船型型）煤炭運價指數(shù)在煤炭運價指數(shù)在24.924.9（元元/ /噸），噸），跌了跌了17.617.6（元元/ /噸噸 ），跌幅），跌幅41.4%41.4%1991年克拉克森證券公司推出以BDI指數(shù)為結(jié)算標的的遠期運費協(xié)議-FFA交易，其市場規(guī)模由1992年的2億美元發(fā)展到2007年的1500億美元。2011年全球首個航運運價第三方電

23、子交易平臺SSEFC成立，同年6月底開盤起至2013年12月底，市場單邊成交總量約3300萬手，單邊總成交金額接近2015億元人民幣，共交割合約110個。1985年BFI指數(shù)期貨交易萌芽發(fā)展趨勢 上海航運運價交易有限公司（簡稱SSEFC）是為貫徹落實國務(wù)院關(guān)于推進上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運中心的意見（國發(fā)【2009】19號）和上海市人民政府與交通運輸部加快推進上海國際航運中心建設(shè)合作備忘錄，由上海航運交易所等發(fā)起成立的全球首個航運運價電子交易平臺。上海航運運價交易有限公司介紹國務(wù)院關(guān)于印發(fā)中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案的通知中明確指出，“積極發(fā)展航運金融、

24、國際船舶運輸、國際船舶管理、國際航運經(jīng)紀等產(chǎn)業(yè)。加快發(fā)展航運運價指數(shù)衍生品交易業(yè)務(wù)?！币淹瞥鼋灰桩a(chǎn)品：出口集裝箱上海至美西、歐洲運力交易合同401上海出口集裝箱運力交易合同交易代碼EUUW合同標的上海至歐洲航線出口集裝箱運力上海至美西航線出口集裝箱運力報價單位1TEU1FEU合同價值1TEU至1,000TEU1FEU至500FEU最小變動價位1美元/TEU1美元/FEU報價幣種美元（USD）合同匯率合同上市前一個工作日中國外匯交易中心公布的人民幣對美元匯率中間價合同系列連續(xù)六個月份交易時間上午9:00-10:15、10:30-11:30、下午13:30-15:00結(jié)算價合同當日全部成交的成交價

25、格按照成交量計算的加權(quán)平均價交收價見附注：交收價計算方式每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算價的5%交易定金比例交收月前四個月至六個月，合同價值的15%；交收月前三個月，合同價值的20%；交收月前兩個月，合同價值的30%；交收月前一個月，合同價值的40%；進入交收月起，合同價值的30%。交收月前三個月至六個月，合同價值的15%；交收月前兩個月，合同價值的20%；交收月前一個月，合同價值的25%；進入交收月起，合同價值的30%。單筆最大下單量1,000TEU500FEU單個交易商簽訂合同最大數(shù)量10,000TEU5,000FEU最小交收數(shù)量5TEU5FEU單個合同最大交收總量 10,000TEU5

26、,000FEU最后交易日合同到期月份第一個星期五（以合同上市公告為準）交收期限最后交易日后第十五天的17:00之前（以合同上市公告為準）交收方式集裝箱運力交收交易手續(xù)費合同價值的0.05%（單邊）平今手續(xù)費暫免交收手續(xù)費合同價值的0.2%（單邊）可否轉(zhuǎn)讓可在交易商之間轉(zhuǎn)讓秦皇島港福州港寧波港南京港張家港上海港廣州港已推出交易產(chǎn)品：中國沿海煤炭秦滬-南北線運力交易合同421包含最后交易日在內(nèi)的最后五個交易日全部成交的成交價格按照成交量計算的加權(quán)平均價中國沿海煤炭運力交易合同已推出交易產(chǎn)品：國際干散貨運力交易產(chǎn)品441即將推出交易產(chǎn)品：國際鐵礦石-澳洲/巴西海岬型（Capesize）干散貨船運力交

27、易合同巴拿馬型（Panamax）干散貨船運力交易合同超靈便型（Supramax）干散貨船運力交易合同交易代碼CC（月度）CQ（季度）PC（月度）PQ（季度）SC（月度）SQ（季度）合同標的海岬型（Capesize）干散貨船運力巴拿馬型（Panamax）干散貨船運力超靈便型（Supramax）干散貨船運力報價幣種美元（USD）匯率人民幣對美元匯率中間價（詳見附注一）合同價值0.1艘天（一艘船日平均租金的十分之一）最小變動價位1美元結(jié)算價合同當日全部成交的成交價格按照成交量計算的加權(quán)平均價每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算價的 7%上一交易日結(jié)算價的 4%最低定金比例15%10%10%單筆最大下單

28、量100艘天 合同系列CC連續(xù)六個月、CQ連續(xù)四個季度PC連續(xù)六個月、PQ連續(xù)四個季度SC連續(xù)六個月、SQ連續(xù)四個季度單個交易商單月最大簽訂數(shù)量CC：10,000艘天、CQ/：20,000艘天PC：20,000艘天、PQ：40,000艘天SC：20,000艘天、SQ：40,000艘天最小交收數(shù)量CC：租1艘船30天、CQ：無前款限制PC：租1艘船30天、PQ：無前款限制SC：租1艘船30天、SQ：無前款限制單個交易商單月最大交收數(shù)量CC：租50艘船各30天、CQ：無前款限制PC：租100艘船各30天、PQ：無前款限制SC：租100艘船各30天、SQ：無前款限制全市場單月最大交收數(shù)量CC：租50

29、艘船各30天、CQ：無前款限制PC：租100艘船各30天、PQ：無前款限制SC：租100艘船各30天、SQ：無前款限制最后交易日合同到期月份第二個星期五（以合同上市公告為準）交收期限最后交易日后第7天下午17:00之前（以合同上市公告為準）交收方式實際船舶運力交收交/還船地點中國 青島南中國五港南中國五港交/還船時最低油量700噸燃油、必要的柴油及潤滑油200噸燃油、必要的柴油及潤滑油200噸燃油、必要的柴油及潤滑油貨物品種鐵礦石煤炭煤炭交易手續(xù)費合同價值的0.05%（單邊）合同價值的0.05%（單邊）合同價值的0.05%（單邊）平今手續(xù)費暫免暫免暫免交收手續(xù)費合同價值的0.5%（單邊）合同價

30、值的0.5%（單邊）合同價值的0.5%（單邊）國際干散貨運力交易合同451場內(nèi)交易保證金交易雙向操作 T+0制度每日結(jié)算制度到期交割交易模式2013年12月初船東A有一艘45000噸船，不看好2014年1月底的即期市場，根據(jù)自身成本，在衍生品市場上擇價拋售運力12月10日，當衍生品價格為4766元/百噸時，拋出450手其成本為3600元/百噸賣出4766元/百噸運力交割模式其成本為3600元/百噸20132013年年1212月初月初20142014年年1 1月底月底交割價假設(shè)下跌交割價假設(shè)下跌交割價假設(shè)上漲交割價假設(shè)上漲即期市場即期市場30003000元元/ /百噸百噸60006000元元/

31、/百噸百噸遠期市場遠期市場47664766元元/ /百噸百噸建倉建倉30003000元元/ /百噸百噸60006000元元/ /百噸百噸最終運費收入最終運費收入交割收入交割收入+ +衍衍生品收入生品收入提供一個航次運力提供一個航次運力30003000* *450450手手+ +（4766-30004766-3000）* *450450手手=4766=4766元元/ /百噸百噸提供一個航次運力提供一個航次運力60006000* *450450手手+ +（4766-60004766-6000）* *450450手手=4766=4766元元/ /百噸百噸運營成本運營成本36003600元元/ /百噸

32、百噸提前鎖定收益提前鎖定收益4766-3600=4766-3600=11661166元元/ /百噸（收益：百噸（收益：11.6611.66元元* *4500045000噸噸=524700=524700元）元）銅鋁鋅鉛黃金白銀螺紋鋼線材瀝青天然橡膠燃料油動力煤粳稻菜籽粕油菜籽強麥普麥棉花早秈稻白糖玻璃甲醇膠PTA黃豆1號黃豆2號雞蛋玉米豆粕豆油棕櫚油纖維板膠合板聚乙烯聚氯乙烯鐵礦石 焦煤焦炭原 油大連商品交易所大連商品交易所鄭州商品交易所鄭州商品交易所上海期貨交易所上海期貨交易所上海國際能上海國際能源交易中心源交易中心上海航運運價交易有限公司上海航運運價交易有限公司491即將推出交易產(chǎn)品：國際鐵

33、礦石-澳洲/巴西501即將推出交易產(chǎn)品：國際鐵礦石-澳洲/巴西大宗商品期貨與干散貨運力交易u能不能 結(jié)合？u怎么結(jié)合？511即將推出交易產(chǎn)品：國際鐵礦石-澳洲/巴西 大宗商品期貨與國內(nèi)沿海煤炭運價可以套保鄭商所動力煤期貨鄭商所動力煤期貨1405走勢走勢圖圖上海航運交易所南北煤炭運價上海航運交易所南北煤炭運價1405價格走勢圖價格走勢圖521即將推出交易產(chǎn)品：國際鐵礦石-澳洲/巴西商品期貨與運價交易的功能1 1、動力煤期貨與干散貨運價交易動力煤期貨與干散貨運價交易 動力煤期貨價格與現(xiàn)貨價格和多數(shù)國際運力遠期價格的相關(guān)性較強2 2、期貨與運價交易的功能、期貨與運價交易的功能-價格發(fā)現(xiàn)功能價格發(fā)現(xiàn)功

34、能 打破傳統(tǒng)的貿(mào)易方式，點價確定運費3 3、期貨與運價交易的功能、期貨與運價交易的功能-規(guī)避價格風(fēng)險規(guī)避價格風(fēng)險 套期保值，鎖定成本，規(guī)避價格波動531即將推出交易產(chǎn)品：國際鐵礦石-澳洲/巴西動力煤期貨與運價指數(shù)的相關(guān)性48050052054056058060060080010001200140016001800200022002017-11-292017-12-062017-12-132017-12-202017-12-272018-01-032018-01-102018-01-172018-01-242018-01-312018-02-072018-02-142018-02-212018-

35、02-282018-03-072018-03-142018-03-212018-03-282018-04-042018-04-112018-04-182018-04-252018-05-022018-05-092018-05-162018-05-232018-05-302018-06-06綜合指數(shù)運價指數(shù)租金指數(shù)期貨主連結(jié)算價541即將推出交易產(chǎn)品：國際鐵礦石-澳洲/巴西動力煤期貨與煤炭運價指數(shù)的相關(guān)性測算動力煤期貨動力煤期貨綜合指數(shù)綜合指數(shù)0.62航運指數(shù)航運指數(shù)0.63租金指數(shù)租金指數(shù)0.61SSEFC上了多個運價指數(shù)遠期交易品種，與動力煤期貨價格的相關(guān)性都較高551即將推出交易產(chǎn)品：國際

36、鐵礦石-澳洲/巴西中國沿海散貨運價特點01,0002,0003,0002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017中國沿海散貨運價指數(shù)中國沿海散貨運價指數(shù)數(shù)據(jù)來源：上海航交所152%110%64%39%21%50%0%50%100%150%200%2008年2009年2010年2011年2012年2013年沿海（散貨）運價指數(shù)年波動幅度沿海（散貨）運價指數(shù)年波動幅度空間大空間大周期短周期短頻率高頻率高幅度大幅度大561即將推出交易產(chǎn)品：國際鐵礦石-澳洲/巴西動力煤價格與煤炭運價指數(shù)相關(guān)性2012-2013年日波動幅度分布年日波動幅度分布最大

37、值最大值（0，1%）（1%，2%）（2%，3%）（3%，4%）（4%，+）運運 價價70.36%20.54%4.64%2.14%1.96%11.62%動力煤動力煤94.02%4.78%0.99%0%2.65%周波動幅度均值比較周波動幅度均值比較2009年年 2010年年 2011年年 2012年年 2013年年 運運 價價 2.85% 4.72% 1.99% 1.08% 1.48%動力煤動力煤 1.41% 1.20% 0.45% 0.68% 0.77%01,0002,0003,0004,00004008001,2002011年2012年 2013年 2014年 2015年2016年 2017年動力煤秦皇島價（左軸）煤炭運價指數(shù)（右軸）571即將推出交易產(chǎn)品：國際鐵礦石-澳洲/巴西動力煤期貨與航運指數(shù)的套利紐卡斯爾港套利5706206707202017/11/292017/12/292018/1/292018/3/12018/3/292018/4/292018/5