經(jīng)濟模型應用-戈登模型.

1、戈登模型23目 錄 ONTENTS模型概述及建模過程模型實驗過程及結(jié)果分析模型案例應用思考題解答1C25新思考題的提出4模型概述及建模過程3 戈登模型：是一個被廣泛接受和運用的股票估價模型。該模型通過計算公司預期未來支付給股東的股利現(xiàn)值，來確定股票的內(nèi)在價值。是股息貼現(xiàn)模型的一個特例，又稱為不變增長模型。在選擇那些長期總體上走勢較好的股票時，戈登模型被證明是一種可靠的方法，它是在投資者用來在其投資組合中選擇其中一些股票時的有效工具之一。地位模型概述及建模過程4模型假設（1）股息的支付在時間上是永久性的。（2）股息的增長速度是一個常數(shù)。（3）模型中的貼現(xiàn)率大于股息增長率。模型概述及建模過程5模型

2、表達式買入時的股票價格；股票的內(nèi)在價值；發(fā)放股利的年份；t年發(fā)放的股利；貼現(xiàn)率, 即必要收益率；股息年增長率;買入時的股利;股票的風險報酬率;貨幣市場利率水平.模型概述及建模過程6買入時的股票價格；股票的內(nèi)在價值；發(fā)放股利的年份；t年發(fā)放的股利；貼現(xiàn)率, 即必要收益率；股息年增長率;買入時的股利;股票的風險報酬率;貨幣市場利率水平.模型概述及建模過程7買入時的股票價格；股票的內(nèi)在價值；發(fā)放股利的年份；t年發(fā)放的股利；貼現(xiàn)率, 即必要收益率；股息年增長率;買入時的股利;股票的風險報酬率;貨幣市場利率水平.戈登模型最常用形式的公式模型概述及建模過程8買入時的股票價格；股票的內(nèi)在價值；發(fā)放股利的年份

3、；t年發(fā)放的股利；貼現(xiàn)率, 即必要收益率；股息年增長率;買入時的股利;股票的風險報酬率;貨幣市場利率水平.模型實驗過程及結(jié)果分析9 演示數(shù)據(jù)模型實驗過程及結(jié)果分析10 自行設計的數(shù)據(jù)模型實驗過程及結(jié)果分析11結(jié)果分析輸入數(shù)據(jù)的指標演示數(shù)據(jù)自行設計數(shù)據(jù)股票增長率g0.050.050.110.0951.81.8公司股票當前的市場價格404031.5042.00凈現(xiàn)值-8.5 2拋出或買入決策拋出買入模型案例應用12模型案例應用13 需要另外計算貼現(xiàn)率。無風險收益率以過去6年平均的10年期國債收益率代替，為4.42%；過去6年兩市綜合指數(shù)平均股指收益率為9.82%，風險溢價為9.82%-4.42%5

4、.4%?？紤]市場未來發(fā)展前景很好,風險溢價以6%計算；公司股票的系數(shù)為0.7562。所以：必要收益率=無風險回報率+*風險溢價模型案例應用14模型案例應用15思考題解答151、某公司股票初期的股息為1.8美元/每股。經(jīng)預測，該公司股票未來的股息增長率將永久性地保持在5%的水平，假定貼現(xiàn)率為11%。試求該公司股票的內(nèi)在價值。如果該公司股票當前的市場價格等于40美元，則投資者應考慮持有還是拋出？該股票買入時價格為31.50元，現(xiàn)在處于被高估的價位。投資者可以考慮拋出所持有的該公司股票。思考題解答162、某公司股票初期的股息為2.0美元/每股。經(jīng)預測，該公司股票在5年內(nèi)的股息增長率保持在6%，由于5年后公司的新廠建成并投入生產(chǎn)，生產(chǎn)規(guī)模大大增加，且預計該廠的市場也將同時上升，因此5年后該公司的股息增長率將上升到8%的水平，并永久性地保持。假定貼現(xiàn)率為11%。試求該公司股票的內(nèi)在價值。如果該公司股票當前的市場價格等于80美元，則投資者應考慮持有還是拋出？思路：思考題解答17新思考題的提出18 某公司近期宣稱他們將在4年后首次發(fā)放股利，金額為每股0.6元，且以后該股利將以每年5%的速度增長，該公司股票的要求回報率為13%。 （1）假如這個公告是可信的，那么該公司當前的股價為多少？ （2）一部分人不相信這個公告，而是認為該公司要在7年后才