期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)重要知識(shí)點(diǎn)

1、期貨從業(yè)資格考試根底知識(shí)重要知識(shí)點(diǎn)第一章1期貨市場最早萌芽于歐洲單項(xiàng)選擇21571年，英國創(chuàng)立了世界上第一家集中的商品市場-倫敦皇家交易所，后來成為倫敦國際金融期貨期貨權(quán)交易所的原址，其后，荷蘭的阿姆期特丹建了第一家谷物交易所。A3現(xiàn)代意義上的期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥。單項(xiàng)選擇41848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易CBOT。1851年，芝加哥期貨交易所引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同。單項(xiàng)選擇5遠(yuǎn)期交易最終能否履約主要依賴對(duì)方的信譽(yù)。判斷、單項(xiàng)選擇6芝加哥期貨交易所于1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，這是具有歷史意義的制度創(chuàng)新，促成了真正意義上的期貨交易的誕生。71

2、925年芝加哥期貨交易所結(jié)算BOTCC成立以后，芝加哥期貨交易所的所有交易都要進(jìn)入結(jié)算公司，從此，現(xiàn)代意義的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了。81919年9月，芝加哥黃油和雞蛋交易所正式更名為芝加哥商業(yè)交易所CME。91969年，芝加哥商業(yè)交易所已開展成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。10倫敦金屬交易所LME正式創(chuàng)立于1876年。111726年，法國商品交易所在巴黎誕生。12期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系：期貨交易是以現(xiàn)貨為根底，在現(xiàn)貨交易開展一定程度和社會(huì)經(jīng)濟(jì)開展到一定階段才形成和開展起來的。兩者相互補(bǔ)充、共同開展。判斷13期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：交割時(shí)間不同、交易對(duì)象不同、交易目的不同、交易的場所與方式不

3、同、結(jié)算方式不同。多項(xiàng)選擇14在現(xiàn)貨市場上，商流與物流在時(shí)空上根本統(tǒng)一的。判斷15目前場上競價(jià)方式主要有公開喊價(jià)和電子化交易。多項(xiàng)選擇16遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的根底上開展起來的。判斷17期貨交易與遠(yuǎn)期的區(qū)別：交易對(duì)象不同、功能作用不同、履約方式不同、信用風(fēng)險(xiǎn)不同、保證金制度不同。多項(xiàng)選擇18期貨交易的根本特征：合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每日無負(fù)債結(jié)算制度。多項(xiàng)選擇19期貨市場是一個(gè)高度組織化的市場，并且實(shí)行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易最終在期貨交易所內(nèi)集中完成。判斷20期貨市場與證券市場的重要區(qū)別：證券市場的根本職能是資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)；期貨市

4、場的根本職能是躲避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。交易目的不同。證券交易的目的是讓渡證券的所有權(quán)；期貨交易的目的是躲避現(xiàn)貨市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲取投機(jī)利潤。市場構(gòu)造不同保證金規(guī)定不同。判斷、選擇21最早的金屬期貨交易誕生于英國，主要從事銅、錫的期貨交易。單項(xiàng)選擇22紐約商品交易所COMEX成立于1933年23目前，紐約商業(yè)交易所NYMEX是世界上最具影響力的能源產(chǎn)品交易，上市的品種有原油、汽油、取暖油等。241972年5月，芝加哥商業(yè)交易所CME設(shè)立了國際貨幣市場部，首次推出包括英鎊、加拿大元等在內(nèi)的外匯期貨合約。251975年10月芝加哥期貨交易所上市國民抵押協(xié)會(huì)債券GNMA期貨合約，從而成為世界上第一個(gè)推出利率

5、期貨合約的交易所。261977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今止國際期貨市場上交易量最大的金融期貨合約。271990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場，作為我國第一個(gè)商品期貨市場正式開業(yè)。281982年2月，美國堪薩斯期貨交易所KCBT開發(fā)了價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約，使股票價(jià)格指數(shù)也成為期貨交易的對(duì)象。29芝加哥期權(quán)交易所COBE是世界上最大的期權(quán)交易所。301991年芝加哥商業(yè)交易所、芝加哥期貨交易所與路透社合作推出了環(huán)球期貨交易系統(tǒng)。GLOBEX31與公開叫價(jià)相比，電子交易所具的優(yōu)勢有：一是提高了交易速度；二是降低了市場參與者的交易本錢；三是突破了時(shí)空的限制，增加

6、了交易品種，擴(kuò)大了市場覆蓋面，延長了交易時(shí)間且更具連續(xù)性；四是交易更為公平；五是具有更高的市場透明度和較低的交易過失率；六是可以局部取代交易大廳和經(jīng)紀(jì)人。多項(xiàng)選擇322000年底，芝加哥商業(yè)交易所CME成為美國第一家公司制交易所。331918年，北平證券交易所正式成立，它是我國成立的第一家交易所。341919年6月，農(nóng)商部批準(zhǔn)同意設(shè)立上海證券物品交易所。351992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司-廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。362000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)宣告成立，標(biāo)志著我國期貨市場三級(jí)監(jiān)管體系的形成。37經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會(huì)于1995年批準(zhǔn)了15家試點(diǎn)期貨交易所，1998年保存了上海期

7、貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所三家為試點(diǎn)期貨交易所。交易品種由35個(gè)削減為12個(gè)，這些品種：上海期貨交易所的銅、鋁、膠合板、天然橡膠、秈米；鄭州商品交易所的小麥、綠豆、紅小豆、花生仁；大連商品交易所的大豆、豆粕、啤酒大麥。多項(xiàng)選擇38被證監(jiān)會(huì)通報(bào)的“市場禁入者各期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司機(jī)構(gòu)3年內(nèi)不為其辦理期貨交易開戶手續(xù)。39目前，三家交易所保存的上市品種有12個(gè)，而經(jīng)批準(zhǔn)掛牌交易的品種只有銅、鋁、天然橡膠、小麥、大豆、豆粕等6個(gè)品種，具有一定交易規(guī)模的品種主要是大豆、銅、小麥。40簡稱：CME芝加哥商業(yè)交易所BOTCC芝加哥期貨交易所結(jié)算公司CBOT芝加哥期貨交易所LME倫敦金屬交

8、易所LIFFE倫敦國際金融期貨交易所MATIF法國國際期貨期權(quán)交易所CBOE芝加哥期權(quán)交易所COMEX紐約商品交易所KCBT美國堪薩斯期貨交易所第二章1期貨市場躲避風(fēng)險(xiǎn)的功能，為生產(chǎn)經(jīng)營者躲避、轉(zhuǎn)移或者分散價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了良好途徑，這也是期貨市場得以開展的主要原因。判斷2價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性多項(xiàng)選擇重點(diǎn)3期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：一提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)二為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參與依據(jù)三促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化四有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。上半年考試就出現(xiàn)過多項(xiàng)選擇題重點(diǎn)4期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：一鎖定生產(chǎn)本錢，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤二利用期貨

9、價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)三期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道四是期貨市場促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。在半年試題中出現(xiàn)過重點(diǎn)5早期的期貨交易實(shí)質(zhì)上屬于遠(yuǎn)期交易。判斷第三章1期貨市場的組織構(gòu)造由三局部組成：提供集中交易場所的期貨交易所、提供結(jié)算效勞的結(jié)算機(jī)構(gòu)和提供代理交易效勞的期貨經(jīng)紀(jì)公司2期貨交易所是專門進(jìn)展標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以營種為目的，按照其章程的規(guī)定自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承當(dāng)民事責(zé)任。3在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，期貨交易所是一種具有高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和標(biāo)準(zhǔn)化的交易效勞組強(qiáng)。4期貨交易的設(shè)立具備一定的條件：首先，交易所所在地，一般為經(jīng)濟(jì)、金融中心城市，其次，交易所要有良

10、好的根底設(shè)施，再次，交易所應(yīng)具備各種優(yōu)質(zhì)軟件。5期貨交易所主要有以下職能：一提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)效勞；二制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)那么；三設(shè)計(jì)合約、安排上市；四組織和監(jiān)管期貨交易；五監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)；六保證合約履行；七發(fā)布市場信息；八監(jiān)管會(huì)員的交易行為；九監(jiān)管指定交割倉庫6各個(gè)國家期貨交易所的組織形式不完全一樣，一般可以分為會(huì)員制和公司制兩種。7目前世界上大多數(shù)國家的期貨交易所都實(shí)行會(huì)員制。8期貨交易所會(huì)員的資格獲得方式主要是：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份參加，承受發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓參加，依據(jù)期貨交易所的規(guī)那么參加，在市場上按市價(jià)購置期貨交易所的會(huì)員資格參加。重點(diǎn)多項(xiàng)選擇9交易會(huì)員的根本權(quán)利包括：參加會(huì)員大會(huì)，行

11、使表決權(quán)、申訴權(quán)，在期貨交易所內(nèi)進(jìn)展期貨交易，使用期貨交易所提供的交易設(shè)施，獲得有關(guān)期貨交易的信息和效勞；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，聯(lián)名提議召開臨時(shí)會(huì)員大會(huì)等。重點(diǎn)、多項(xiàng)選擇、判斷10會(huì)員應(yīng)當(dāng)履行的主要義務(wù)：遵守國家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策；遵守期貨交易所的章程、業(yè)務(wù)規(guī)那么及有關(guān)決定；按規(guī)定交納各種費(fèi)用；執(zhí)行會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)的決議；承受期貨交易所業(yè)務(wù)監(jiān)管等。重點(diǎn)11會(huì)員制期貨交易所的組織構(gòu)造：會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、委員會(huì)和業(yè)務(wù)管理部門多項(xiàng)選擇12會(huì)員大會(huì)作為期貨的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，理事會(huì)是會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。13?期貨交易管理暫行條例?規(guī)定，期貨交易所理事長、副理長由中國證監(jiān)會(huì)提名，理事會(huì)

12、選舉產(chǎn)生。14理事會(huì)一般行使以下職權(quán)：1召集會(huì)員大會(huì)，并向會(huì)員大會(huì)報(bào)告工作、監(jiān)視會(huì)員大會(huì)決議和理事會(huì)決議的實(shí)施；2監(jiān)視總經(jīng)理履行職務(wù)行為；3擬定期貨交易所章程、交易規(guī)那么修改方案，提交會(huì)員大會(huì)通過要點(diǎn)；4審議總經(jīng)理提出的財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算報(bào)告，提交會(huì)員大會(huì)通過；5要點(diǎn)審議期貨交易所合并、分立、解散和清算的方案，提交會(huì)員大會(huì)通過；6決定專門委員會(huì)的設(shè)置等要點(diǎn)多項(xiàng)選擇、判斷15一般說來，交易所設(shè)有以下專業(yè)委員會(huì)：1會(huì)員資格審查委員會(huì)、2交易規(guī)那么委員會(huì)、3交易行為管理委員會(huì)、4合約標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)、5新品種委員會(huì)、6業(yè)務(wù)委員會(huì)、7仲裁委員會(huì)。16?期貨交易管理暫行條例?根據(jù)我國期貨市場實(shí)際情況規(guī)定，各期

13、貨交易所理事會(huì)可以設(shè)立監(jiān)察、交易、交割、會(huì)員資格審查、調(diào)解、財(cái)務(wù)等專門委員會(huì)。專門委員會(huì)的具體職責(zé)由理事會(huì)確定，專門委員會(huì)對(duì)理事會(huì)負(fù)責(zé)。多項(xiàng)選擇、判斷17?期貨交易管理暫行條例?明確規(guī)定，期貨交易所的總經(jīng)理和副總經(jīng)理由中國證監(jiān)會(huì)任免，總經(jīng)理為期貨交易所的法定代表人。單項(xiàng)選擇、多項(xiàng)選擇18總經(jīng)理行使以下職權(quán)：根據(jù)章交易規(guī)那么擬定有關(guān)細(xì)那么和方法；擬定并實(shí)施經(jīng)批準(zhǔn)的期貨交易所開展規(guī)劃、年度工作方案；擬定期貨交易所財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算報(bào)告；擬定期貨交易所合并、分立、解散和清算的方案；決定期貨交易所機(jī)構(gòu)設(shè)置方案等要點(diǎn)，多項(xiàng)選擇、判斷19公司制交易所下設(shè)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理機(jī)構(gòu)。多項(xiàng)選擇20公司

14、制交易所的監(jiān)事會(huì)行使以下職責(zé)：檢查公司的財(cái)務(wù)；對(duì)董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進(jìn)展監(jiān)視等。21會(huì)員制和公司制期貨交易的區(qū)別：首先，設(shè)立的目的不同、其次，承當(dāng)?shù)姆韶?zé)任不同。再次，適用法律不盡一樣。最后，資金來源不同。多項(xiàng)選擇22根據(jù)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)與期貨交易所的關(guān)系，一般可以將其分為三種形式：第一種作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)，如美國芝加哥商業(yè)交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)就是交易所的一個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)。第二種附屬于某一交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)，如美國國際結(jié)算公司。第三種由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家全國性的結(jié)算公司，多家交易所共用這一個(gè)結(jié)算公司。如英國的國際商品結(jié)算公司

15、。我國期貨交易所采用的是第一種形式。上半年曾出現(xiàn)過多項(xiàng)選擇23期貨交易的結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次，第一個(gè)層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員進(jìn)展結(jié)算；第二個(gè)層次是由會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)其所代理的客戶進(jìn)展結(jié)算。24在我國，結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的一個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)，因此作為交易所的會(huì)員既是交易會(huì)員也是結(jié)算會(huì)員判斷25期貨交易的盈虧結(jié)算包括平倉盈虧結(jié)算和持倉盈虧結(jié)算。平倉盈虧結(jié)算是當(dāng)日平倉的總值與原持倉合約總值差結(jié)算。當(dāng)日平倉合約的價(jià)格乘以數(shù)量與原持倉合約價(jià)格乘以數(shù)量相減，結(jié)果為正那么盈利，結(jié)果為負(fù)那么為虧損。多項(xiàng)選擇、判斷26保證金制度是期貨市場風(fēng)險(xiǎn)控制最根本、最重要的制度。27一般情況下，結(jié)算會(huì)員收到通知后必須在次日交

16、易所開市前將保證金交齊，否那么不能參與次日的交易。28期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)一般具有職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算他交割交續(xù)；對(duì)客戶財(cái)戶進(jìn)展管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)展期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易參謀等。29期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在期貨市場中的作用主要表達(dá)在：期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)承受客戶委托代理期貨交易，節(jié)約交易本錢，提高交易效率，有專門從事信息收集及行情分析的人員為客戶提供咨詢效勞，有助于提高客戶交易的決策效率和決策的準(zhǔn)確性，可以較為有效地控制客戶的交易風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)在各環(huán)節(jié)的分散承當(dāng)。30我國?期貨交易管理暫行條例?規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)，必須經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，未經(jīng)批準(zhǔn)，任何

17、單位和個(gè)人不得從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司，應(yīng)當(dāng)符合公司法的規(guī)定，并具務(wù)以下條件：注冊資本最低限額為人民幣3000萬元；主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格；有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施；有健全的管理制度；中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。31一般期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)可選擇設(shè)置以下業(yè)務(wù)部門并賦予相應(yīng)職責(zé)：財(cái)務(wù)部：負(fù)責(zé)收取保證金，監(jiān)管、審查客戶的保證金，密切注視客戶一般財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)。要點(diǎn)結(jié)算部：負(fù)責(zé)與結(jié)算所、客戶間交易記錄的核對(duì)，客戶保證金及盈虧的核算，風(fēng)險(xiǎn)控制等要點(diǎn)32期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)立營業(yè)部，應(yīng)當(dāng)具有一定的條件，包括申請(qǐng)人前一年度沒有重大違法記錄；申請(qǐng)人已批設(shè)的營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求

18、的經(jīng)理人員和3名以上其他從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所和設(shè)施等。重點(diǎn)，上半年曾出現(xiàn)過多項(xiàng)選擇33一般來說，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)營業(yè)部的業(yè)務(wù)管理包括：客戶管理、客戶出入管理、結(jié)算管理、交易和風(fēng)險(xiǎn)控制、保證金管理、財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算、檔案管理等。第四章1期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。2期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的根底上開展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。3期貨價(jià)格愛過在交易所以公開競價(jià)方式產(chǎn)生。4期貨合約的主要條款：合約名稱、交易單位、報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位上半年

19、曾出現(xiàn)過某一合約的最小變動(dòng)價(jià)，要注意等5期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位確實(shí)定，通常取決于該合約標(biāo)的商品的種類、性質(zhì)、市場價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等。判斷6一般而言，較小的最小變動(dòng)價(jià)位有利于市場流動(dòng)性的增加。7漲跌停板確實(shí)定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場波動(dòng)的頻繁程度和波幅大小。8一般來說，商品的價(jià)格波動(dòng)越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約的每日停板額就應(yīng)設(shè)置得大一些，反之那么小一些。9合約交易交割月份確實(shí)定，還受該合約標(biāo)的商品的儲(chǔ)藏、保管、流通運(yùn)輸方式和特點(diǎn)的影響。判斷10目前各交易所交割月份有兩種方式：以固定月份為交割月的標(biāo)準(zhǔn)交割方式，如CBOT、滾動(dòng)交割方式如香港恒生指數(shù)期貨、采取逐日交割方式如LME。多項(xiàng)選

20、擇、判斷，上半年曾出過11交割地點(diǎn)是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進(jìn)展實(shí)物交割的指定交割倉庫。12交易手續(xù)費(fèi)的上下對(duì)市場流動(dòng)性有一定影響，交易手續(xù)過高會(huì)增加期貨市場的交易本錢，擴(kuò)大無套利區(qū)間，降低市場的交易量，不利于市場的活潑，但也可以起到抑制過度投機(jī)的作用。多項(xiàng)選擇13商品期貨品種條件：儲(chǔ)藏和保存較長時(shí)間不變質(zhì)、品質(zhì)易于劃分，質(zhì)量可以評(píng)價(jià)、商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷、買賣者眾多、價(jià)格波動(dòng)頻繁。多項(xiàng)選擇，曾出現(xiàn)14期貨合約的市場研究主要包括三個(gè)方面：一是該品種現(xiàn)貨市場研究、二是該品種的期貨市場的研究，三是該品種期貨合約的市場前景分析。多項(xiàng)選擇15農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種單項(xiàng)選擇、

21、判斷16商品期貨是期貨交易的起源種類17農(nóng)產(chǎn)品期貨是目前全球商品期貨市場的重要組成局部。芝加哥期貨交易所CBOT是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所，交易玉米、大豆、小麥等。1820世紀(jì)60年代，芝加哥商業(yè)交易所CME推出生豬和活牛等牲畜的期貨合約。19有色金屬是指除黑色金屬鐵、鉻、錳以外的所有金屬，其中金、銀、鉑、鈀又稱為貴金融。要點(diǎn)，考試曾出現(xiàn)多項(xiàng)選擇和判斷20目前，世界上的有色金屬期貨交易主要集中在倫敦金屬交易所、紐約商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所。21能源期貨始于1978年單項(xiàng)選擇、判斷22原油的生產(chǎn)主要集中在中東地區(qū)，沙特、科威特、伊朗、伊位克都是主要的石油生產(chǎn)國。而美國、日本和歐洲各國都是石

22、油的主要消費(fèi)國。23目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易所是最主要的原油期貨交易所。多項(xiàng)選擇24金融期貨要包括外匯期貨、利率期貨和股指期貨。25外匯期貨是最早的金融期貨品種，1972年5月芝加哥商業(yè)交易所CME的國際貨幣市場IMM率先推出外匯期貨合約。26利率期貨是由芝加哥期貨交易所于1975年10月20日首次推出。27最為活潑的利率期貨主要有：芝加哥商業(yè)交易所CME的3個(gè)月期歐洲美元利率期貨合約、芝加哥期貨交易所CBOT的長期國庫券和10年期國庫券期貨合約。重點(diǎn)，試題中曾出現(xiàn)28股指期貨是1982年2月由美國堪薩斯城期貨交易所率先推出。29目前，芝加

23、哥商業(yè)交易所CME的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之一。30早在1985年芝加哥貿(mào)易學(xué)院就推世界上第一種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)期貨。31一些交易所已上市交易著天氣、污染指數(shù)、自然災(zāi)害等沒有根底現(xiàn)貨市場的衍生產(chǎn)品。判斷、上半年試題中出現(xiàn)過321998年，國內(nèi)期貨交易所減少為3家，即上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所；交易品種也由原來的35個(gè)減少到12個(gè)，其中，在上海期貨交易所上市的期貨品種有銅、鋁、秈米、膠合板、天然橡膠；鄭州商品交易所上市的期貨品種有小麥、綠豆、紅小豆、花生仁；大連商品交易所上市的期貨品種有大豆、豆粕、啤酒大麥。目前實(shí)際上市交易的只有銅、鋁、天然橡膠、小

24、麥、大豆、豆粕等六個(gè)品種，并且活潑的品種只有大豆、銅和小麥。重點(diǎn)、試題中曾出現(xiàn)過33小麥?zhǔn)鞘澜缡亲钪匾募Z食品種，可按生長季節(jié)分冬小麥和春小麥。依據(jù)對(duì)溫度要求不同，小麥還可分為硬麥和軟麥。34大豆的種植亞洲、北美和南美面積為最大，美國、阿根廷、巴西、中國是大豆的主要生產(chǎn)國。35全球的豆粕生產(chǎn)主要集中于美國、巴西、阿根廷和中國。36世界上主要的豆粕進(jìn)口國主要是歐盟各國、前蘇聯(lián)各國、大局部東亞國家等。37國際上的豆粕期貨交易主要集中于美國芝加哥期貨交易所和中美洲商品交易所。38英國倫敦金屬交易所LME和美國紐約商業(yè)交易所NYMEX是全球最大的鋁期貨交易市場。第五章1根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定，經(jīng)交易所批準(zhǔn)

25、，會(huì)員可用標(biāo)準(zhǔn)倉單或交易所允許的其他押物品當(dāng)交易保證金。判斷2期貨交易制度包括：保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶制造制度、實(shí)物交割制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度、信息披露制度3一般來說，距交割月份越近，交易者面臨到期交割的可能性就越大。判斷4期貨交易的結(jié)算，是由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)展的。單項(xiàng)選擇、判斷5標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。判斷、單項(xiàng)選擇6標(biāo)準(zhǔn)倉單可以按交易所規(guī)定進(jìn)展轉(zhuǎn)讓。7期貨交易遵循公平、公開、公正的原那么，信息的公開與透明是“三公原那么的表達(dá)。8一個(gè)完整的期貨交易流應(yīng)包括開戶與下單、競價(jià)、結(jié)算和交割四個(gè)環(huán)節(jié)。9期貨經(jīng)紀(jì)公司在承受客戶開戶申請(qǐng)時(shí)，須向客戶

26、提供?期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書?。10客戶開戶時(shí)應(yīng)由經(jīng)紀(jì)會(huì)員按交易所統(tǒng)一的編碼規(guī)那么進(jìn)展編號(hào)，一戶一碼，專碼專用，不得混碼交易。判斷，試題中出現(xiàn)過11期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有期貨經(jīng)紀(jì)公司除按照中國證監(jiān)會(huì)的規(guī)定為客戶向期貨交易所繳納保證金，進(jìn)展交易結(jié)算外，嚴(yán)禁挪用他用。判斷12我國期貨交易所規(guī)定的交易指令只有兩種：限價(jià)指令和取消指令要點(diǎn)、重點(diǎn)，試題曾出過13買入時(shí)采取階梯式遞減價(jià)位的方式，而賣出時(shí)采取階梯式遞增價(jià)位的方式。14期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)其代理客戶的所有指令，必須通過交易所集中撮合交易，不得私下對(duì)沖，不得向客戶作獲利保證或者與客戶分享收益。判斷15客戶可以通過書面、 或者中國證監(jiān)

27、會(huì)規(guī)定的其他方式向期貨經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令。16期貨合約價(jià)格的形成方式主要有：公開喊價(jià)方式和計(jì)算機(jī)撮合成交兩種方式。多項(xiàng)選擇、判斷，重點(diǎn)，在上半年試題中曾出現(xiàn)過17公開喊價(jià)方式又可分為兩種形式：連續(xù)競價(jià)制動(dòng)盤和一節(jié)一價(jià)制靜盤多項(xiàng)選擇18連續(xù)競價(jià)在歐美期貨市場較為流行。一節(jié)一價(jià)制叫價(jià)方式在日本較為普遍。判斷19國內(nèi)期貨交易所計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)的運(yùn)行，一般是將買賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原那么進(jìn)展排序。20當(dāng)買入價(jià)大于、等于賣出價(jià)時(shí)那么自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)等于買入價(jià)bp、賣出價(jià)sp和前一成交價(jià)cp三者中居中的一個(gè)價(jià)格書上P115倒數(shù)第五行，公式要記得21集合競價(jià)采用最大成交量原那么，即以此價(jià)格

28、成交能夠得到最大成交量。22成交回報(bào)記錄單位應(yīng)包括：成交價(jià)格、成交手?jǐn)?shù)、成交回報(bào)時(shí)間等。23會(huì)員每天應(yīng)及時(shí)獲取交易所提供的結(jié)算結(jié)果，做好核對(duì)工作，并將之妥善保存，該數(shù)據(jù)應(yīng)至少保存2年。24會(huì)員如對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第2天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。判斷25經(jīng)紀(jì)會(huì)員向客戶收取的交易保證金不得低于交易向會(huì)員收取的交易保證金。單項(xiàng)選擇、判斷26期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。多項(xiàng)選擇27商品期貨通常都采用實(shí)物交割方式，金融期貨中有的品種采用實(shí)物交割方式，有的品種那么采用現(xiàn)金交割方式。判斷28我國期貨市場目前只有商品期貨交易，全部采用實(shí)物交割方式。29期貨交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)

29、貨價(jià)格趨向一致的制度保證。30通過交割，期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場得以實(shí)現(xiàn)相互聯(lián)動(dòng)，期貨價(jià)格最終與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致，使期貨市場真正發(fā)揮價(jià)格晴雨的作用。31實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動(dòng)交割兩種。32實(shí)物交割要求以會(huì)員名義進(jìn)展?？蛻舻膶?shí)物交割須由會(huì)員代理，并以會(huì)員名義在交易所進(jìn)展。33最后交割日上午10：00之前，賣方會(huì)員須將與其交割月份合約持倉相對(duì)應(yīng)的全部標(biāo)準(zhǔn)倉單和增值稅發(fā)票交到交易所，買方會(huì)員須補(bǔ)齊與其交割月份合約持倉相對(duì)應(yīng)的全額貨款。34鄭州商品交易所和大連商品交易所的豆粕合約采取滾動(dòng)交割的方式。35標(biāo)準(zhǔn)倉單生成包括交割預(yù)報(bào)、商品入庫、驗(yàn)收、指定交割倉庫簽發(fā)及交易所注冊等環(huán)節(jié)。第六章1期貨價(jià)格一般

30、由商品生產(chǎn)本錢、期貨交易本錢、期貨商品流通費(fèi)用和預(yù)期利潤四局部構(gòu)成。多項(xiàng)選擇、判斷2生產(chǎn)本錢通常期貨價(jià)格成正比關(guān)系變化，生產(chǎn)本錢是決定各種商品期貨價(jià)格的最根本因素。3期貨市場上，絕大多數(shù)期貨交易是通過對(duì)沖平倉方式完成的，一般與商品的流通費(fèi)用不直接發(fā)生關(guān)系。判斷4期貨商品流通費(fèi)用包括商品運(yùn)雜費(fèi)和商品保管費(fèi)。5從理論上說，期貨交易的預(yù)期利潤包括兩局部：一是社會(huì)平均投資利潤，二是期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)利潤。6正常情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格或者近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格稱為正向市場；在特殊情況下，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格或者近期月份合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格稱為反向市場。選擇、判斷7持倉費(fèi)指的是

31、為擁有或保存某種商品、有價(jià)證券等支付的倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。判斷、選擇8套期保值的原理：一同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致。二現(xiàn)貨市場與期貨市場價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。要點(diǎn)9套期保值的操作原那么：商品種類一樣原那么、商品數(shù)量相等原那么、月份一樣或相近原那么、交易方向相反原那么10第三節(jié)，最為重要11基差是衡量期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的重要指標(biāo)。套期保值是用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)，替代較大的現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)12在正向市場中進(jìn)展賣出套期保值交易時(shí)，只要基差縮小，無論現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格上升或下降，均可使保值者得到完全的保護(hù)，而且出現(xiàn)凈盈利判斷，要點(diǎn)，上半年曾出現(xiàn)試題13在反

32、向市場上，只要在基差縮小，賣出套期保值者都不能得到完全的保護(hù)，還會(huì)出現(xiàn)虧損。判斷，要點(diǎn)，上半年曾出現(xiàn)試題14在反向市場上進(jìn)展買入套期保值交易基差縮小時(shí)，保值者可以得到完全保護(hù)。判斷要點(diǎn)，上半年曾出現(xiàn)試題15在正向市場上，無論現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格是上升還是下降，只要基差縮小或擴(kuò)大，買入賣出套期保值只能得到局部的保護(hù)。判斷要點(diǎn)，上半年曾出現(xiàn)試題16市場利率與現(xiàn)值之間具有反比例關(guān)系，即市場年利率越大，現(xiàn)值越小，反之，現(xiàn)值就越大。17在反向市場上，基差為正值；在正向市場上，基差為負(fù)值18正向市場+，買近賣遠(yuǎn)+，價(jià)差擴(kuò)大+，結(jié)果+-套利虧損，套期保值盈利反向市場-，賣近買遠(yuǎn)-，結(jié)果-套利盈利，套期保值虧損

33、19買入套期保值就是指套期保值者先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期一樣或相近的該商品期貨合約，即預(yù)先在期貨市場上買空，持有多頭頭寸。一般可運(yùn)用加工制造業(yè)、供貨方、需求方20賣出套期保值是指套期保值者先在期貨市場上賣出與其將要在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等，交割日期也一樣或相近的該種商品的期貨合約。一般適用于生產(chǎn)廠家、農(nóng)場、工廠等手中有貨，擔(dān)憂出售時(shí)價(jià)格下跌；儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫存出售或儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂合約但未售出，擔(dān)憂出售中價(jià)格下跌；加工制造業(yè)擔(dān)憂庫存原料下跌。21基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格22基差的作用：一是基差是套期保值成功與否的根底，二是基差是發(fā)

34、現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺，三是基差以于期、現(xiàn)套利交易很重要。第七章1期貨交易者依照其交易目的不同可分為兩類，即套期保值者和投機(jī)者包括套利者，其中投機(jī)者是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)承當(dāng)者。2期貨投機(jī)是指在期貨市場上以獲取價(jià)差收益為目的，3期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實(shí)現(xiàn)的根本保證。4投機(jī)的作用：承當(dāng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、減緩價(jià)格波動(dòng)、提高市場流動(dòng)性。5搶帽又稱逐小利者，是利用微小的價(jià)格來賺取微小利潤，人們頻繁進(jìn)出，但交易量很大，希望以大量微利頭寸來賺取利潤。單項(xiàng)選擇，上半年曾出現(xiàn)6一般來說，作為期貨市場的上市品種，應(yīng)該是市場容量大，擁有眾多買主和賣的商品是易于儲(chǔ)存和易于標(biāo)準(zhǔn)化與分級(jí)的商品。7一般情況下，個(gè)人傾向是決定可承

35、受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。單項(xiàng)選擇8在決定是否買空或賣空期貨合約的時(shí)候，交易者應(yīng)該事先為自己確定一個(gè)最低獲利目標(biāo)和所期望承受的最大虧損限度，作好交易前的心理準(zhǔn)備。9成功的交易預(yù)測和交易結(jié)果最終還是受個(gè)人情緒、客觀現(xiàn)實(shí)、分析方法和所制定的交易方案的影響。多項(xiàng)選擇10投機(jī)的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)開展的必然結(jié)果。11引導(dǎo)投機(jī)行為標(biāo)準(zhǔn)開展：一選擇好期貨上市品種，二拓寬市場覆蓋面，調(diào)整交易者構(gòu)造，三是加大政府監(jiān)管，打擊市場操縱12投機(jī)的原那么：充分了解期貨合約、制定交易方案、確定獲利和虧損限度、確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本。13在買入合約后，如果價(jià)格下降那么進(jìn)一步買入合

36、約，以求降低平均買入價(jià)，一旦價(jià)格反彈可在較低價(jià)格上賣出止虧盈利，這稱為平均買價(jià)。單項(xiàng)選擇14在賣出合約后，如果價(jià)格上升那么進(jìn)一步賣出合約，以提高平均賣出價(jià)格，一旦價(jià)格回落可以在較高價(jià)格上買入止虧盈利，這就是平均賣高。15金字塔式買入賣出，在增倉應(yīng)遵循以下兩個(gè)原那么：一只有在現(xiàn)有持已經(jīng)盈昨的情況下，才能增倉。二持倉的增加應(yīng)漸次遞減。16決定買入某種期貨合約，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，行情看漲同樣可以獲利，行情看跌時(shí)損失較少；17做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約，行情下跌時(shí)可以獲得較多的利潤。18投機(jī)者在做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理：一般性的資金管理要求：投資額必須限制在

37、全部資本的50%以內(nèi)；在任何單個(gè)的市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%到15%以內(nèi)；在任何單個(gè)市場上最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；在任何一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-25%以內(nèi)。第八章一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代1972年5月16日CME推出外匯期貨交易。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。CME：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指CB0T：美國長期國庫券HKEX：恒生指數(shù)外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長 梅拉梅德諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主：弗里德曼二、利率

38、期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供給量，利率不但不是管制對(duì)象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個(gè)重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動(dòng)使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。#1975年10月-CBOT第一張利率期貨合約-政府國民抵押協(xié)會(huì)憑證GNNA#1981年12月-IMM-3個(gè)月歐洲美元定期存款和約-現(xiàn)金交割CME。三、所謂“歐洲美元-是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。歐洲起源于歐洲美元包括：一是美國銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款；二是非美國外國銀行在美境外的美元存款。“歐洲美元構(gòu)成“離岸金融市場，利率不受美國

39、也不受所在國的控制，可以高利率吸儲(chǔ)和低利放貸。四、股票指數(shù)期貨：KCBT美國堪薩斯市交易所首創(chuàng)，“愛德-約翰遜協(xié)議，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬CFTC，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在1999年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：從交易機(jī)制上來說，兩者根本是一樣。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異：金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對(duì)的耐久性及保存性，不存在倉儲(chǔ)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及本錢。因此，金融期貨中交割具有極大的

40、便利性； 金融期貨交割價(jià)格盲區(qū)大大縮小； 金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)展； 金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。六、外匯的概念、標(biāo)價(jià)方法、外匯風(fēng)險(xiǎn)：一外匯是國際匯兌的簡稱，動(dòng)態(tài)謂國際結(jié)算金融活動(dòng)，靜態(tài)為1996年?外匯管理?xiàng)l例?的范圍： 外國貨幣紙幣、躊幣 外幣支付憑證票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證 外幣有價(jià)證券政府債券、公用債券、股票 特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。兩種標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的外幣，折多少本國貨幣；間接標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的本幣，折多少外幣英、美國美元標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100

41、個(gè)單位的本幣，折值多少美元。 二外匯期貨的概念與主要品種：外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國。三，影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的根底是躊幣平價(jià)，稱金平價(jià)，即兩國貨幣的含金量之比。a 財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。b 國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對(duì)外比價(jià)的直接因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。c 利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少

42、，本幣貶值。d 貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。四、外匯期貨交易：三種方式：套保、投機(jī)、套利a 空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨-空頭交易b 多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價(jià)格上漲，買進(jìn)-多頭交易五、利率期貨的概念及品種利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級(jí)數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。CBOT：中長期國債5、10、30年期 CME： 短期國債。 歐洲期貨交易所EUREX-中長期債券 泛歐交易所Euronext-短期債券 與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證： 商業(yè)信用-本票、匯票 銀行信用-銀行券、銀行存款憑證 國家信用-國庫券 消費(fèi)信用-抵押憑證 活潑品種：CB

43、OT-5、10、30年國債 CME-3個(gè)月歐洲美元 Eunnext-銀行間的3個(gè)月歐元利率 期限劃分：短期為1年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。 中期為1-10年。 長期為10年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。十一、債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算1、單利：P-本金 i-計(jì)息期利率 n-計(jì)息期數(shù)In代表利息 Sn為期末的本利和In=PniSn=P+Pni=P1+ni如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為Sn=10001+56%=1300元。2、復(fù)利：Sn=P1+in=10001+6%5=1338元。3、名義利率與實(shí)際利率：r為名義利率 m為1年中的計(jì)息次數(shù)，那么每一個(gè)計(jì)息期利率為r/m那么

44、實(shí)際利率為：i=1+r/mm-1實(shí)際利率比名義利率大，且隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。十二、短期債券收益率的價(jià)格與收益率計(jì)算期初價(jià)-現(xiàn)值期末價(jià)-將來值 期初至期末長度期間收益率折算年收益率將來值=現(xiàn)值1+年利率年數(shù)現(xiàn)值=將來值/1+年利率年數(shù)年收益率=將來值/現(xiàn)價(jià)-1/年數(shù)。十三、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式1、報(bào)價(jià)方式：如1000000美元三個(gè)月國債-買價(jià)980000美元，意味著3個(gè)月貼現(xiàn)率為2%，年貼現(xiàn)率為8%。價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。指數(shù)報(bào)價(jià)：100萬美元3個(gè)月國債，以100減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。如果成交價(jià)為93.58時(shí)，意味年貼現(xiàn)率為100-93、 58=6、

45、42%，即3個(gè)月貼現(xiàn)率為6、42/4=1、605%，也意味著10000001-1、605%=98、3950的價(jià)格成交100萬美元面值的國債。2、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個(gè)根本點(diǎn)點(diǎn)，即1000美元。30年期最小變動(dòng)單位為1個(gè)根本點(diǎn)的1/32點(diǎn)，代表31.25美元。5、10年期最小變動(dòng)單位為1個(gè)根本點(diǎn)1/32的1/2，代表15.625美元。當(dāng)30年期國債報(bào)價(jià)為96-21時(shí)，表示該合約價(jià)值961000+31、2521=96956、25美元。97-2時(shí)，表示上漲了13個(gè)價(jià)位，即漲了1331、25=406、25美元，為97062、5美元。3、3個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)

46、際是指3個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式，它與3個(gè)月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比方當(dāng)指數(shù)為92時(shí)，3個(gè)月歐洲美元期貨對(duì)應(yīng)的含義是買方到期獲得一張3個(gè)月存款利率為100-92%/4=2%的存單，而3個(gè)月國債期貨中，買方將獲得一張 3個(gè)月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。十四、主要利率期貨品種：1、CBOT-30年國債面值10萬美元，合約價(jià)值分100點(diǎn)，每點(diǎn)1000美元，報(bào)價(jià)點(diǎn)-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳動(dòng)點(diǎn)1/32點(diǎn)，合31、25美元。2、CME-3個(gè)月歐洲美元，面值100萬美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為100-年利率不帶%1點(diǎn)為250

47、0美元，1個(gè)根本點(diǎn)=0、01點(diǎn)=25美元。最小報(bào)價(jià)：0、005點(diǎn)，1/2個(gè)根本點(diǎn)，合12.5美元期貨0、0025點(diǎn)，1/4個(gè)根本點(diǎn)，合6.25美元現(xiàn)貨月3、Euronext-liffe-3個(gè)月歐元利率，交易單位100萬美元，報(bào)價(jià)指數(shù)式，最小報(bào)價(jià)：0、005點(diǎn)，約12.5歐元。十五、利率期貨的交易套保-根本同外匯期貨：多頭套保-為防止利率下降，債券價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買進(jìn)利率期貨空頭套保-為防止利率上漲，債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，賣出利率期貨如某公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后將收到一筆資金，打算投入3個(gè)月的定期存款，為防止到時(shí)候利率下跌，便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時(shí)如果利率下降，那么債券價(jià)格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下

48、降的損失。某公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后必須借款500萬元，為防止到時(shí)候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。到時(shí)如果利率上漲，那么債券價(jià)格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。十六、股指期貨的知識(shí)：1982年2月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在CME。股指的計(jì)算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。主要股指名稱：1、 道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)算術(shù)法2、 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)加權(quán)法3、 英國金融融時(shí)報(bào)股指幾何法4、 香港恒生指數(shù)加權(quán)法十七、世界主要股指期貨品種1、CME-SP500與E-minSP500期貨合約2、CME-Nasdag-100與E-minNasdag-

49、100合約十八、B系數(shù)與套保的公式：為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的股票。買賣期貨合約=現(xiàn)貨總價(jià)值B/期貨指數(shù)點(diǎn)每點(diǎn)乘數(shù)十九、股指期貨套利交易與Arbitrage：利用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致，同時(shí)在期現(xiàn)兩市進(jìn)展相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當(dāng)期價(jià)高估時(shí)，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時(shí)賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價(jià)低估時(shí)，賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)反向進(jìn)展，將利潤所定，不管價(jià)格漲落都不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將Arbitrage稱為無風(fēng)險(xiǎn)套利。考慮資產(chǎn)持有本錢的遠(yuǎn)期和約價(jià)格，即遠(yuǎn)期和約的合理價(jià)

50、格或期貨理論價(jià)格，公式：t、T=St1+r-dT-t/365持有期凈本錢：Str-dT-t/365r-d為利率差，T-t為時(shí)間差。無套利區(qū)間：是指考慮了交易本錢后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此形成了一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對(duì)于套利者來說，正確計(jì)算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。二十、股票期貨有關(guān)知識(shí)：股票期貨也稱個(gè)股期貨-One Chicage股票期貨和約，是一個(gè)買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價(jià)格立約成價(jià)買進(jìn)或賣出相等于某一既定股票數(shù)量和約乘數(shù)的金融價(jià)值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會(huì)有股票交收。和

51、約到期相等于立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會(huì)在和約持有人的按金戶口中扣存。優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險(xiǎn)、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證股票期貨交易提供了一種相對(duì)廉價(jià)、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有時(shí)機(jī)增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風(fēng)險(xiǎn)管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：1、為投資者提供一個(gè)快捷簡單的機(jī)制增加或減少對(duì)一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。2、杠桿效應(yīng)增加資本效率。3、提供一種低本錢的投資方法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整

52、投資組合，獲取超額收益。4、使投資者能夠進(jìn)展單一股票的基差交易和套利策略。5、將不同市場的同一股票的期貨整合在一個(gè)交易平臺(tái)上，受統(tǒng)一的規(guī)那么體制規(guī)制。6、有一個(gè)清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場的統(tǒng)一和高效。第九章期權(quán)Option是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時(shí)期內(nèi)按某一指定價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn)：第一， 買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用；第二， 期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來的特定日；第三， 期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的；第四， 期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的；第五， 期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可

53、以賣出標(biāo)的物；第六， 期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)；第七， 買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承當(dāng)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。1973年，CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所CBOE，期權(quán)交易量已超過期貨交易量。期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易期權(quán)的類型：看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)?？吹跈?quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。期權(quán)合約條款的說明：1、執(zhí)行價(jià)格：履約價(jià)格，行權(quán)價(jià)格，期權(quán)執(zhí)行時(shí)標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價(jià)格，

54、在開場交易時(shí)，由交易所公布。一般有1個(gè)平值期權(quán)，5個(gè)實(shí)值期權(quán)，5個(gè)虛值期權(quán)。2、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利。歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。3、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)。4、權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競價(jià)產(chǎn)生。期權(quán)合約的標(biāo)的物：據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)?，F(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。期權(quán)價(jià)格構(gòu)成：期權(quán)價(jià)格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價(jià)值和

55、時(shí)間價(jià)值構(gòu)成。內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲得的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定的。實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表： 名稱 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 平值期權(quán) 執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià) 執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià) 實(shí)值期權(quán) 執(zhí)行價(jià)格?標(biāo)的物價(jià) 執(zhí)行價(jià)格?標(biāo)的物價(jià) 虛值期權(quán) 執(zhí)行價(jià)格?標(biāo)的物價(jià) 執(zhí)行價(jià)格 標(biāo)的物價(jià)買方，買進(jìn)期權(quán)-對(duì)沖-權(quán)利消失 -放棄-權(quán)利消失 -行權(quán)-漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭賣方，賣出期權(quán)-承受行權(quán)-漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭 -對(duì)沖-回避執(zhí)行期權(quán)保證金的結(jié)算：由于買方最大風(fēng)險(xiǎn)是成交時(shí)的權(quán)利金，因此對(duì)買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，但賣方的風(fēng)險(xiǎn)與期貨一樣依然存在，因此交易所要對(duì)賣方進(jìn)展每日計(jì)結(jié)算保證金。傳統(tǒng)期權(quán)保證金Comex，每一張賣空期權(quán)保證金為以下兩者較大者：一、權(quán)利金+期貨合約的保證金-虛