第七章 備選方案的選擇分析ppt課件

1、第七章第七章 備選方案的選擇分析備選方案的選擇分析第一節(jié)第一節(jié) 備選方案及其類型備選方案及其類型 第二節(jié)第二節(jié) 獨立方案的選擇方法獨立方案的選擇方法第三節(jié)第三節(jié) 互斥方案的選擇方法互斥方案的選擇方法第四節(jié)第四節(jié) 相關(guān)方案的選擇方法相關(guān)方案的選擇方法 自學(xué)自學(xué)本章重點：獨立方案和互斥方案的比選方法本章重點：獨立方案和互斥方案的比選方法第一節(jié)第一節(jié) 備選方案及其類型備選方案及其類型技術(shù)經(jīng)濟分析和評價的目的是科學(xué)決策。技術(shù)經(jīng)濟分析和評價的目的是科學(xué)決策。 一定的約束條件下，對多個方案進行比較選擇和組合一定的約束條件下，對多個方案進行比較選擇和組合投資，不僅要分析各方案本身的經(jīng)濟效果，還要考慮方案投資

2、，不僅要分析各方案本身的經(jīng)濟效果，還要考慮方案之間的關(guān)系。之間的關(guān)系。獨立方案：獨立方案：互斥方案：互斥方案：混合方案：混合方案：各方案的現(xiàn)金流量是獨立的，方案具有可加性；各方案的現(xiàn)金流量是獨立的，方案具有可加性；各方案之間具有排他性，各方案中只能擇一；各方案之間具有排他性，各方案中只能擇一；獨立方案與互斥方案混合的情況。獨立方案與互斥方案混合的情況。相關(guān)方案：相關(guān)方案： 甲方案的實施與否會影響到乙方案的現(xiàn)金流；甲方案的實施與否會影響到乙方案的現(xiàn)金流； 第二節(jié)第二節(jié) 獨立方案的選擇方法獨立方案的選擇方法 無資源約束條件無資源約束條件獨立方案的采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟性。獨立方案的采用與

3、否，只取決于方案自身的經(jīng)濟性。 多個獨立方案的評價與單一方案的評價方法是相同的。多個獨立方案的評價與單一方案的評價方法是相同的。 01,/10000ntttntttIRRCOCIniPANPVNAViCOCINPV獨立方案的選擇方法：獨立方案的選擇方法：1.NPV1.NPV法或法或NAVNAV法法 2.IRR2.IRR法法【例【例81】三個獨立方案】三個獨立方案A、B、C，其現(xiàn)金流量如表，其現(xiàn)金流量如表81所示。試判斷其經(jīng)濟可行性。所示。試判斷其經(jīng)濟可行性。i0=15%表表81 方案方案A、B、C的現(xiàn)金流量單位：萬元）的現(xiàn)金流量單位：萬元）方案方案初始投資初始投資 （0年）年）年收入年收入年支

4、出年支出壽命壽命A50002400100010B80003100120010C100004000150010NPVA=5000+（24001000）（）（P/A，15%，10）=2027 （萬元）（萬元）NPVB=8000+（31001200）（）（P/A，15%，10）=1536 （萬元）（萬元）NPVC=10000+（40001500）（）（P/A，15%，10）=2547 （萬元）（萬元）解：方法一：解：方法一：NPV法法由于是獨立方案，由于是獨立方案，NPVA，NPVB，NPVC均大于零，故均大于零，故A、B、C三方案三方案均可接受。均可接受。方法二：方法二：NAV法法NAVA=500

5、0A/P，15%，10）10002400404 （萬元）（萬元）NAVB=8000A/P，15%，10）12003100306 （萬元）（萬元）NAVC=10000A/P，15%，10（萬元）（萬元）由于由于NAVA，NAVB，NAVC均大于零，故均大于零，故A、B、C三方案均可接受。三方案均可接受。方法三：方法三：IRR法法5000（24001000）（）（P/A，IRRA，10）0 IRRA25%8000（31001200）（）（P/A，IRRB，10）0 IRRB20%10000（40001500）（）（P/A，IRRC，10）0 IRRC22%由于由于IRRA

6、i0 （15%），），IRRBi0，IRRCi0，故，故A、B、C三三方案均可接受。方案均可接受。從上例可見，對于獨立方案，不論采用凈現(xiàn)值、凈年值，還是內(nèi)從上例可見，對于獨立方案，不論采用凈現(xiàn)值、凈年值，還是內(nèi)部收益率，其評價結(jié)論都是一樣的。部收益率，其評價結(jié)論都是一樣的。例例8-2 某工程項目有某工程項目有A、B、C、D四個獨立方案。有關(guān)資四個獨立方案。有關(guān)資料如表料如表8-2所示，當(dāng)期望收益率為所示，當(dāng)期望收益率為20%時，試做選擇。時，試做選擇。 表8-2 各獨立方案現(xiàn)金流量表方方 案案ABCD投資投資/元元2000015000030000160000壽命壽命/年年5102030殘值殘值

7、/元元4000-10000010000年收益年收益/元元6000400001000040000解解1：凈現(xiàn)值法：凈現(xiàn)值法NPVA= -20000+6000(P/A,20%,5)+4000(P/F,20%,5) = -446.4元）元）同理：同理：NPVB=16065元）元） NPVC=18700元）元） NPVD=39202元）元） 可見，可見，NPVB、NPVC、NPVD均為正數(shù)，所以方案均為正數(shù)，所以方案B、C、D均可取。而均可取。而NPVA0，因此增量投資是合理的，選擇投資大的方案，因此增量投資是合理的，選擇投資大的方案B;或者由于或者由于IRR =15%12% ，因此增量投資是合理的，

8、選擇投資大的，因此增量投資是合理的，選擇投資大的方案方案B。 實際上，對于投資額不等的互斥方案，科學(xué)的方法是判斷增量投資的實際上，對于投資額不等的互斥方案，科學(xué)的方法是判斷增量投資的經(jīng)濟效果，即投資大的方案相對于投資小的方案多投入的資金能否帶來滿經(jīng)濟效果，即投資大的方案相對于投資小的方案多投入的資金能否帶來滿意的增量收益。意的增量收益。 如果投資額小的方案達(dá)到了標(biāo)準(zhǔn)要求，增量投資又能帶來滿意的增量如果投資額小的方案達(dá)到了標(biāo)準(zhǔn)要求，增量投資又能帶來滿意的增量收益也達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)要求），那么增加投資是有利的，投資額大的方案為優(yōu)；收益也達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)要求），那么增加投資是有利的，投資額大的方案為優(yōu)；反之，增量投

9、資沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的要求，則投資額小的方案優(yōu)于投資額大的反之，增量投資沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的要求，則投資額小的方案優(yōu)于投資額大的方案。方案。【例【例8-4】某公司為了增加產(chǎn)量，計劃進行設(shè)備投資，有】某公司為了增加產(chǎn)量，計劃進行設(shè)備投資，有3個互斥的方個互斥的方案，壽命均為案，壽命均為6年，不計殘值，基準(zhǔn)收益率為年，不計殘值，基準(zhǔn)收益率為10%，各方案的投資，各方案的投資及現(xiàn)金流量如表及現(xiàn)金流量如表8-4所示，試進行方案選優(yōu)。所示，試進行方案選優(yōu)。表表8-4 互斥方案的現(xiàn)金流量及評價指標(biāo)互斥方案的現(xiàn)金流量及評價指標(biāo)方案方案0（年）（年）16（年）（年） NPV（萬元）（萬元） IRR（%）A20070104

10、.926.4B30095113.722.1C400115100.918.2解：分別計算各方案的解：分別計算各方案的NPV與與IRR，計算結(jié)果見表，計算結(jié)果見表84，由于各方案的，由于各方案的NPV均大于零，均大于零，IRR均大于均大于10%，故，故從單個方案看均是可行的?；コ夥桨副冗x采用增量分從單個方案看均是可行的?；コ夥桨副冗x采用增量分析，分別采用增量凈現(xiàn)值析，分別采用增量凈現(xiàn)值NPV和增量內(nèi)部收益率和增量內(nèi)部收益率IRR來分析。來分析。 表表8-5 增量現(xiàn)金流與評價指標(biāo)增量現(xiàn)金流與評價指標(biāo) 年份年份方案方案0（年）（年）16（年）（年）NPV（萬元）（萬元）IRR（%）A0BACB2001

11、00100702520104.98.812.826.413.05.50方案是假定不投資的方案。根據(jù)計算結(jié)果，方案是假定不投資的方案。根據(jù)計算結(jié)果，由由NPVA0，IRR A010%，可知：，可知：A方案優(yōu)于方案優(yōu)于0方案。方案。由由NPV BA，IRR BA10%，可知：，可知：B方案優(yōu)于方案優(yōu)于A方方案；案；由由NPV CB，IRR10%，可知：，可知：B方案優(yōu)于方案優(yōu)于C方方案。案。因而，因而，B方案較優(yōu)。方案較優(yōu)。 另外，用增量分析法計算另外，用增量分析法計算NPV，與分別計算，與分別計算NPV，根據(jù)，根據(jù)NPV最大準(zhǔn)則進行互斥方案比選，其結(jié)論是一致的。最大準(zhǔn)則進行互斥方案比選，其結(jié)論是

12、一致的。對于兩個互斥方案的選擇，采用對于兩個互斥方案的選擇，采用IRR的判別準(zhǔn)則是：的判別準(zhǔn)則是：假設(shè)假設(shè)IRRi0 （基準(zhǔn)收益率），則投資大的方案為優(yōu)；（基準(zhǔn)收益率），則投資大的方案為優(yōu)；假設(shè)假設(shè)IRRi0 ，則投資小的方案為優(yōu)；，則投資小的方案為優(yōu)；當(dāng)互斥方案的投資額相等時，當(dāng)互斥方案的投資額相等時，IRR判別準(zhǔn)則失效。判別準(zhǔn)則失效。 年份年份方案方案0（年）（年）16（年）（年）NPV（萬元）（萬元）IRR（%）A0BACB200100100702520104.98.812.826.413.05.5小結(jié)：小結(jié)：IRR用于多于兩個的互斥方案的選擇步驟用于多于兩個的互斥方案的選擇步驟（1對多

13、個方案，按投資額由小到大排序，并計算第一個方案對多個方案，按投資額由小到大排序，并計算第一個方案投資額最小的投資額最小的IRR，若，若IRRi0則該方案保留；若則該方案保留；若IRRi0，則淘汰，以此類推。，則淘汰，以此類推。（2保留的方案與下一個方案進行比較，計算保留的方案與下一個方案進行比較，計算IRR，假設(shè)，假設(shè)IRRi0，則保留投資大的方案；假設(shè)，則保留投資大的方案；假設(shè)IRRi0，則保留，則保留投資小的方案。投資小的方案。（3重復(fù)步驟重復(fù)步驟2），直到最后一個方案被比較為止，找出最），直到最后一個方案被比較為止，找出最后保留的方案為最優(yōu)方案。后保留的方案為最優(yōu)方案。二、壽命期不等的互

14、斥方案的選擇二、壽命期不等的互斥方案的選擇1.最小公倍數(shù)法；最小公倍數(shù)法；2.年值法；年值法；3.研究期法：最長壽命；最短壽命；取計研究期法：最長壽命；最短壽命；取計劃規(guī)定年限。劃規(guī)定年限。研究期法的最大缺陷：很難對資產(chǎn)的殘值進行精確的估算。研究期法的最大缺陷：很難對資產(chǎn)的殘值進行精確的估算?；コ夥桨高x擇小結(jié)互斥方案選擇小結(jié)互斥方案的選擇一般包括兩個步驟：互斥方案的選擇一般包括兩個步驟：1.絕對經(jīng)濟效果檢驗：每個方案自身的經(jīng)濟效果能否通過絕對經(jīng)濟效果檢驗：每個方案自身的經(jīng)濟效果能否通過檢驗？檢驗？ （有哪些評價標(biāo)準(zhǔn)？）（有哪些評價標(biāo)準(zhǔn)？）2.相對經(jīng)濟效果檢驗：對通過絕對經(jīng)濟效果檢驗的方案，相對

15、經(jīng)濟效果檢驗：對通過絕對經(jīng)濟效果檢驗的方案，再比較哪個的經(jīng)濟效果最好。再比較哪個的經(jīng)濟效果最好。壽命期相等：用壽命期相等：用NPV與凈現(xiàn)值最大法等價或與凈現(xiàn)值最大法等價或IRR法，評價結(jié)法，評價結(jié)論一致。增加的投資是否劃算？論一致。增加的投資是否劃算？壽命期不相等：先統(tǒng)一壽命期，再用與上面相同的方法評價即可。壽命期不相等：先統(tǒng)一壽命期，再用與上面相同的方法評價即可。一、現(xiàn)金流量相關(guān)方案的選擇一、現(xiàn)金流量相關(guān)方案的選擇二、資源有限相關(guān)方案的選擇二、資源有限相關(guān)方案的選擇三、從屬相關(guān)方案的選擇三、從屬相關(guān)方案的選擇第三節(jié)第三節(jié) 相關(guān)方案選擇分析相關(guān)方案選擇分析 自學(xué)自學(xué)第三節(jié)第三節(jié) 相關(guān)方案選擇分

16、析相關(guān)方案選擇分析一、現(xiàn)金流量相關(guān)方案的選擇一、現(xiàn)金流量相關(guān)方案的選擇當(dāng)各個方案的現(xiàn)金流量之間具有相關(guān)性，可當(dāng)各個方案的現(xiàn)金流量之間具有相關(guān)性，可以采用互斥方案組合方法進行相關(guān)方案的以采用互斥方案組合方法進行相關(guān)方案的評價選擇，即將各個方案組合成互斥方案，評價選擇，即將各個方案組合成互斥方案，計算互斥方案的現(xiàn)金流量，最后，按照互計算互斥方案的現(xiàn)金流量，最后，按照互斥方案的經(jīng)濟評價方法進行評價。斥方案的經(jīng)濟評價方法進行評價。相關(guān)方案相關(guān)方案互斥方案互斥方案【例【例86】 為了滿足運輸要求，有關(guān)部門分別提出在為了滿足運輸要求，有關(guān)部門分別提出在某兩地之間建設(shè)鐵路和公路項目。如果只上一個項目時，某兩

17、地之間建設(shè)鐵路和公路項目。如果只上一個項目時，凈現(xiàn)金流量可以預(yù)測；如兩個項目都上，由于運輸分流凈現(xiàn)金流量可以預(yù)測；如兩個項目都上，由于運輸分流的影響，兩個項目都將減少凈現(xiàn)金流量，基準(zhǔn)收益率的影響，兩個項目都將減少凈現(xiàn)金流量，基準(zhǔn)收益率i0=10%，應(yīng)該如何決策？，應(yīng)該如何決策？解：為保證決策的正確性，先將兩個相關(guān)方案組合成三個解：為保證決策的正確性，先將兩個相關(guān)方案組合成三個互斥方案，即：單獨的鐵路方案、單獨的公路方案、同時互斥方案，即：單獨的鐵路方案、單獨的公路方案、同時修建鐵路及公路方案，再分別計算其凈現(xiàn)值，如表修建鐵路及公路方案，再分別計算其凈現(xiàn)值，如表89。表表89 組合互斥方案的凈現(xiàn)

18、金流量和凈現(xiàn)值組合互斥方案的凈現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值 單位：百萬元單位：百萬元 年份年份方案方案012332NPV鐵路（鐵路（A）公路（公路（B）A+B20010030020010030020010030010060115231.98193.9075.29根據(jù)凈現(xiàn)值判別準(zhǔn)則，在三個互斥方案中，根據(jù)凈現(xiàn)值判別準(zhǔn)則，在三個互斥方案中，A方案凈現(xiàn)值最方案凈現(xiàn)值最大，且大于零，故大，且大于零，故A方案為最優(yōu)可行方案。方案為最優(yōu)可行方案。二、資源有限相關(guān)方案的選擇二、資源有限相關(guān)方案的選擇資源有限相關(guān)方案是針對獨立方案而言的。資源有限相關(guān)方案是針對獨立方案而言的。盡管獨立方案之間互不相關(guān)，但在資源約束的條件下

19、，盡管獨立方案之間互不相關(guān)，但在資源約束的條件下，獨立方案會成為相關(guān)方案，即由于資源的限制如資金獨立方案會成為相關(guān)方案，即由于資源的限制如資金大?。?，所有方案不能全部實施，或者由于投資項目的大?。?，所有方案不能全部實施，或者由于投資項目的不可分性，這些約束條件意味著接受幾個方案必須要放不可分性，這些約束條件意味著接受幾個方案必須要放棄另一些方案，使之成為相關(guān)的排斥性方案。棄另一些方案，使之成為相關(guān)的排斥性方案。 （一獨立方案互斥化法（一獨立方案互斥化法獨立方案的互斥化就是在投資總額約束條件下，將各個獨立方案的互斥化就是在投資總額約束條件下，將各個獨立方案進行組合，其中每一個組合方案，代表著一個

20、獨立方案進行組合，其中每一個組合方案，代表著一個相互排斥的方案，這樣就可以利用互斥方案的評選方法，相互排斥的方案，這樣就可以利用互斥方案的評選方法，選擇最佳的方案組合。選擇最佳的方案組合。 獨立方案互斥化法的基本步驟是：獨立方案互斥化法的基本步驟是：（1列出全部相互排斥的組合方案。若有列出全部相互排斥的組合方案。若有m個獨立方個獨立方案，則組合方案數(shù)案，則組合方案數(shù)N=2m1不投資除外），即不投資除外），即N個組個組合方案相互排斥。合方案相互排斥。（2在所有組合方案中，除去不滿足約束條件的方案在所有組合方案中，除去不滿足約束條件的方案組合，然后按投資額大小順序排列。組合，然后按投資額大小順序排

21、列。（3采用采用NPV最大、最大、 NPV或或IRR等方法選擇最佳等方法選擇最佳方案組合。方案組合。 （更正）（更正）有資源約束的有資源約束的獨立方案獨立方案互斥方案互斥方案【例【例87】 現(xiàn)有現(xiàn)有A、B、C三個獨立方案的投資、年收益三個獨立方案的投資、年收益及壽命及壽命8年見表年見表810，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%，投資總，投資總額最多不超過額最多不超過900萬元。試選擇最佳投資方案組合。萬元。試選擇最佳投資方案組合。表表811 A、B、C的互斥方案組合的互斥方案組合序序 號號方案組合方案組合投資總額投資總額年凈收益年凈收益NPV100002B46010456.6723A300704

22、7.404C4009257.025AB760174104.366AC700162104.767BC860196113.668ABC11602661321.39（二效率指標(biāo)排序法（二效率指標(biāo)排序法將方案按照將方案按照IRR由大到小的順序排列，然后按順序選取方案。直由大到小的順序排列，然后按順序選取方案。直至總投資效益最大。至總投資效益最大。效率指標(biāo)排序法是指通過選取能反映投資效率的評價指標(biāo)，將投資方效率指標(biāo)排序法是指通過選取能反映投資效率的評價指標(biāo)，將投資方案按照投資效率的高低順序排列，在資金約束下選擇最佳方案組合。案按照投資效率的高低順序排列，在資金約束下選擇最佳方案組合。將將NPVR大于或等

23、于零的方案按凈大于或等于零的方案按凈現(xiàn)值指數(shù)由大到小排序，并依次選現(xiàn)值指數(shù)由大到小排序，并依次選取項目方案，直至所選取方案的投取項目方案，直至所選取方案的投資總額最大限度地接近或等于投資資總額最大限度地接近或等于投資限額為止。限額為止。凈現(xiàn)值指數(shù)排序法凈現(xiàn)值指數(shù)排序法NPVR內(nèi)部收益率排序法內(nèi)部收益率排序法IRR在一定投資限額內(nèi)所能獲得在一定投資限額內(nèi)所能獲得的凈現(xiàn)值總額最大。的凈現(xiàn)值總額最大。達(dá)到總投資效益最大。達(dá)到總投資效益最大。方方法法目目的的【例【例88】某項目投資預(yù)算資金為】某項目投資預(yù)算資金為1500萬元，有萬元，有6個獨立方案個獨立方案A、B、C、D、E、F可供選擇，壽命均為可供

24、選擇，壽命均為8年，各方案的現(xiàn)金流量如表年，各方案的現(xiàn)金流量如表812所示，基準(zhǔn)收益率所示，基準(zhǔn)收益率i0=12%，判斷其經(jīng)濟性，并選擇方案。，判斷其經(jīng)濟性，并選擇方案。表表812 各方案的現(xiàn)金流量各方案的現(xiàn)金流量方方 案案初始投資（萬初始投資（萬元）元）年凈收益（萬年凈收益（萬元）元）年年 限限A3001028B4201358C240908D4501028E5401418F510908表表813 各方案的凈現(xiàn)值指數(shù)排序各方案的凈現(xiàn)值指數(shù)排序方方 案案初始投資初始投資（萬元）（萬元）年凈收年凈收益益（萬元（萬元）NPVNPVRNPVR排序排序A300102244.170.81392B42013

25、5300.240.71483C24090240.151.00061D45010294.170.20935E540141212.250.39304F5109029.850.0585根據(jù)凈現(xiàn)值指數(shù)，方案根據(jù)凈現(xiàn)值指數(shù)，方案F的凈現(xiàn)值指數(shù)小于零，應(yīng)被淘汰，的凈現(xiàn)值指數(shù)小于零，應(yīng)被淘汰，方案的優(yōu)先順序為方案的優(yōu)先順序為C、A、B、E、D。當(dāng)資金總額為。當(dāng)資金總額為1500萬萬元時，最優(yōu)組合方案是元時，最優(yōu)組合方案是C、A、B、E。例例8-9 某工程投資預(yù)算為某工程投資預(yù)算為35000元，現(xiàn)有元，現(xiàn)有6個獨立方個獨立方案，資料見表案，資料見表8-14，若基準(zhǔn)收益率為，若基準(zhǔn)收益率為14%，試做選，試做選

26、擇。擇。 （用（用IRR排序法）排序法）表表8-14 各獨立方案現(xiàn)金流量表各獨立方案現(xiàn)金流量表方案方案投資額投資額/元元壽命壽命/年年年收益年收益/年年A1000062870B1500092930C800052680D2100039500600042540解：用解：用NAV法計算各方案的法計算各方案的IRR，并按，并按IRR由大到小的順序排由大到小的順序排列，得出表列，得出表8-15。其中排除了。其中排除了IRR小于基準(zhǔn)收益率的小于基準(zhǔn)收益率的B方案方案IRRB=13%）。）。 表表8-15 各方案的各方案的IRR計算指標(biāo)計算指標(biāo) 方案IRR / %投資額/元投資額累

27、計/元F2560006000C20800014000A181000024000D172100045000E151300058000投資預(yù)算為投資預(yù)算為35000元元 選擇選擇F、C、A三個方案。仍有三個方案。仍有11000元資金剩余，若將此元資金剩余，若將此資金投向基準(zhǔn)收益率為資金投向基準(zhǔn)收益率為14%的基準(zhǔn)方案，則這些方案的總體的基準(zhǔn)方案，則這些方案的總體收益率收益率TRR為：為：TRR=(600025%+800020%+1000018%+1100014%)/35000=18.4% 另外，由于有剩余資金，如果重新選擇合適的組合方案，另外，由于有剩余資金，如果重新選擇合適的組合方案，不僅使剩余資金得到充分利用，還可以使組合方案的總體收不僅使剩余資金得到充分利用，還可以使組合方案的總體收益率獲得最大值。對部分組