財(cái)務(wù)管理 第1章

1、2022-5-2第1章：總論第一章第一章 總總 論論 20002000年年8 8月海信自主研發(fā)的逆工程項(xiàng)目通過(guò)月海信自主研發(fā)的逆工程項(xiàng)目通過(guò)了國(guó)家級(jí)技術(shù)鑒定，該項(xiàng)目是國(guó)家經(jīng)貿(mào)委了國(guó)家級(jí)技術(shù)鑒定，該項(xiàng)目是國(guó)家經(jīng)貿(mào)委19981998年重點(diǎn)項(xiàng)目之一。為此，海信獲得了國(guó)家經(jīng)貿(mào)年重點(diǎn)項(xiàng)目之一。為此，海信獲得了國(guó)家經(jīng)貿(mào)委提供的委提供的19001900萬(wàn)元的低息貸款，并于萬(wàn)元的低息貸款，并于20012001年通年通過(guò)配股方式為該項(xiàng)目募集到過(guò)配股方式為該項(xiàng)目募集到1.84251.8425億元的資金億元的資金。當(dāng)時(shí)認(rèn)為該項(xiàng)目每年可以為公司增加數(shù)億元。當(dāng)時(shí)認(rèn)為該項(xiàng)目每年可以為公司增加數(shù)億元的銷售收入，還可為國(guó)家節(jié)

2、約外匯的銷售收入，還可為國(guó)家節(jié)約外匯70007000多萬(wàn)元多萬(wàn)元。然而時(shí)過(guò)境遷，。然而時(shí)過(guò)境遷，20052005年年2 2月海信發(fā)布公告稱，月海信發(fā)布公告稱，由于由于“逆工程項(xiàng)目逆工程項(xiàng)目”市場(chǎng)需求增長(zhǎng)緩慢，決定市場(chǎng)需求增長(zhǎng)緩慢，決定將擬投向本項(xiàng)目的全部資金轉(zhuǎn)投于將擬投向本項(xiàng)目的全部資金轉(zhuǎn)投于“機(jī)卡分離機(jī)卡分離數(shù)字電視接收機(jī)項(xiàng)目數(shù)字電視接收機(jī)項(xiàng)目”。引引 例例 這個(gè)案例帶給這個(gè)案例帶給我我 們的思考是們的思考是什么？什么？第一章 總 論l何為公司財(cái)務(wù)管理何為公司財(cái)務(wù)管理l財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的概念l財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)l企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理l財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)

3、管理的環(huán)境何為公司財(cái)務(wù)管理何為公司財(cái)務(wù)管理？ Finance的含義的含義l研究個(gè)人和機(jī)構(gòu)（Agents）如何在不確定條件下，對(duì)資金進(jìn)行跨時(shí)空最優(yōu)配置。l要素l時(shí)間l風(fēng)險(xiǎn)何為公司財(cái)務(wù)管理？何為公司財(cái)務(wù)管理？ 恐龍蛋游戲軟件設(shè)計(jì)公司的問(wèn)題恐龍蛋游戲軟件設(shè)計(jì)公司的問(wèn)題l恐龍蛋游戲軟件設(shè)計(jì)公司，前一陣子推出水滸傳網(wǎng)絡(luò)游戲軟件。這個(gè)公司成立迄今已有三年，已推出四個(gè)頗受市場(chǎng)歡迎的游戲軟件，公司預(yù)計(jì)本年度的營(yíng)收將達(dá)2億元。l目前，這家公司資本額為2000萬(wàn)元，此外，為了籌措營(yíng)運(yùn)所需資金，公司準(zhǔn)備將自有的廠房及倉(cāng)庫(kù)抵押給銀行以取得4千萬(wàn)元擔(dān)保放款。這家公司還計(jì)劃進(jìn)一步將營(yíng)業(yè)項(xiàng)目擴(kuò)展到商用以及教育應(yīng)用軟件的開(kāi)發(fā)

4、設(shè)計(jì)。何為公司財(cái)務(wù)管理？何為公司財(cái)務(wù)管理？ 恐龍蛋游戲軟件設(shè)計(jì)公司的問(wèn)題恐龍蛋游戲軟件設(shè)計(jì)公司的問(wèn)題l為了這些擴(kuò)充計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)副總經(jīng)理發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的資金籌措方式將不足以應(yīng)付未來(lái)公司對(duì)資金的需求。更嚴(yán)重的是，公司將立即面臨短期營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金不足的問(wèn)題。 l為了公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，公司的部分原有投資者建議今年進(jìn)行少量分紅，將資金用于支持公司的發(fā)展。何為公司財(cái)務(wù)管理？何為公司財(cái)務(wù)管理？ 企業(yè)的契約模型企業(yè)的契約模型 企業(yè)供應(yīng)商管理者員工客戶債權(quán)人股東債務(wù)人社會(huì)政府何為公司財(cái)務(wù)管理？何為公司財(cái)務(wù)管理？ 企業(yè)理財(cái)?shù)膬?nèi)涵企業(yè)理財(cái)?shù)膬?nèi)涵“一個(gè)企業(yè)所做的每一個(gè)決定都有其財(cái)務(wù)上的含義，而任何一個(gè)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響的

5、決定就是該企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個(gè)企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財(cái)?shù)姆懂牎！?達(dá)摩達(dá)蘭第一章 總 論l何為公司財(cái)務(wù)管理何為公司財(cái)務(wù)管理l財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的概念l財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)l企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理l財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境公司財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的資金收支金收支為主的資金收支活動(dòng)的總稱。這些財(cái)務(wù)活動(dòng)的總稱。這些財(cái)務(wù)活動(dòng)構(gòu)成了財(cái)務(wù)管理的活動(dòng)構(gòu)成了財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。內(nèi)容。 1. 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的

6、財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)1. 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容籌資籌資投資投資經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)分配分配內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資退出企業(yè)退出企業(yè)外部籌資外部籌資 企業(yè)企業(yè)國(guó)家國(guó)家債權(quán)人與債權(quán)人與債務(wù)人債務(wù)人投資者與被投資者與被投資者投資者企業(yè)職工企業(yè)職工企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系第一章 總 論l何為公司財(cái)務(wù)管理何為公司財(cái)務(wù)管理l財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的概念l財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)l企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理l財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 l以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)l以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是財(cái)務(wù)

7、管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。理的基本標(biāo)準(zhǔn)。以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)等式利潤(rùn)表收入-費(fèi)用+直接計(jì)入當(dāng)期損益的利得和損失=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)-股利分配=留存收益(盈余公積+未分配利潤(rùn))資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益 =負(fù)債+股本+資本公積+留存收益(盈余公積+未分配利潤(rùn))財(cái)務(wù)報(bào)表之間的鉤稽關(guān)系財(cái)務(wù)報(bào)表之間的鉤稽關(guān)系以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)l有有A A、B B兩個(gè)企業(yè)，其利潤(rùn)都是兩個(gè)企業(yè)，其利潤(rùn)都是100100萬(wàn)元萬(wàn)元 ，哪一個(gè)，哪一個(gè)企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得更好？企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得更好？l如果如果A

8、A企業(yè)是今年賺取的企業(yè)是今年賺取的100100萬(wàn)元，而萬(wàn)元，而B(niǎo) B企業(yè)是去年企業(yè)是去年賺取的賺取的100100萬(wàn)元利潤(rùn)，哪個(gè)企業(yè)更好？萬(wàn)元利潤(rùn)，哪個(gè)企業(yè)更好？l如果如果A A、B B企業(yè)都是今年賺取的企業(yè)都是今年賺取的100100萬(wàn)元，哪個(gè)企業(yè)萬(wàn)元，哪個(gè)企業(yè)更好？更好？l如果如果A A企業(yè)賺的企業(yè)賺的100100萬(wàn)元全部收回了現(xiàn)金，而萬(wàn)元全部收回了現(xiàn)金，而B(niǎo) B企業(yè)企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個(gè)企業(yè)更好？全部是應(yīng)收賬款，哪個(gè)企業(yè)更好？l如果如果A A、B B企業(yè)同時(shí)賺取的企業(yè)同時(shí)賺取的100100萬(wàn)元利潤(rùn)都是收回了萬(wàn)元利潤(rùn)都是收回了現(xiàn)金，哪個(gè)企業(yè)更好？現(xiàn)金，哪個(gè)企業(yè)更好？l在上面的條件下，如果在上

9、面的條件下，如果A A企業(yè)是投資企業(yè)是投資100100萬(wàn)元建成萬(wàn)元建成的，而的，而B(niǎo) B企業(yè)是投資企業(yè)是投資500500萬(wàn)元建成的，哪個(gè)企業(yè)更萬(wàn)元建成的，哪個(gè)企業(yè)更好？好？思考思考以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)l主要缺點(diǎn)：主要缺點(diǎn)：l沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 l沒(méi)能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題沒(méi)能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 l沒(méi)有考慮利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系沒(méi)有考慮利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系l沒(méi)有反映未來(lái)的盈利能力沒(méi)有反映未來(lái)的盈利能力l財(cái)務(wù)決策行為短期化財(cái)務(wù)決策行為短期化l可能存在利潤(rùn)操縱可能存在利潤(rùn)操縱 l以以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)利潤(rùn)最大化為目標(biāo)l以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)

10、管理的目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。理的基本標(biāo)準(zhǔn)。以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)觀點(diǎn)：股東財(cái)富最大化股票價(jià)格最大化有效市場(chǎng)假設(shè)：有效市場(chǎng)假設(shè)：最早是由最早是由Fama提出，根據(jù)提出，根據(jù)歷史信息、全部公開(kāi)信息和歷史信息、全部公開(kāi)信息和內(nèi)幕信息對(duì)股票價(jià)格的不同內(nèi)幕信息對(duì)股票價(jià)格的不同影響將市場(chǎng)效率分為弱型有影響將市場(chǎng)效率分為弱型有效市場(chǎng)、半強(qiáng)型有效市場(chǎng)和效市場(chǎng)、半強(qiáng)型有效市場(chǎng)和強(qiáng)型有效市場(chǎng)。在強(qiáng)型有效強(qiáng)型有效市場(chǎng)。在強(qiáng)型有效的資本市場(chǎng)上，股東財(cái)富最的資本市場(chǎng)上，股東財(cái)富最大化目標(biāo)可以用股票價(jià)

11、格最大化目標(biāo)可以用股票價(jià)格最大化來(lái)替代。大化來(lái)替代。 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點(diǎn)主要優(yōu)點(diǎn)l考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素l克服了追求利潤(rùn)的短期行為克服了追求利潤(rùn)的短期行為l反映了資本與收益之間的關(guān)系反映了資本與收益之間的關(guān)系以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)外界 金融市場(chǎng)金融中介投資者 公司財(cái)務(wù)管理 投資企業(yè)企 業(yè) 投 資決 策企業(yè)融資決策企業(yè)的投資工具模型企業(yè)的投資工具模型 貨幣和實(shí)物資產(chǎn)的交換貨幣和金融資產(chǎn)互換以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)股東財(cái)富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：剩余要求權(quán)：股東持有的是在其他相關(guān)者利股東持有的是在其他相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。益得到滿足之后的剩余權(quán)益

12、。 約束條件是：約束條件是：1.1.利益相關(guān)者的利益受到了完利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護(hù)（契約組合）。全的保護(hù)（契約組合）。 2.2.沒(méi)有社會(huì)成本。沒(méi)有社會(huì)成本。前提：前提：追求股東財(cái)富最大化是保證追求股東財(cái)富最大化是保證其他利益相關(guān)者利益的前提其他利益相關(guān)者利益的前提 l借款人l國(guó)家l管理者l員工l供應(yīng)商l社會(huì)l環(huán)境等前前提提剩剩余余要要求求 權(quán)、權(quán)、約約束束條條件件財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托委托代理問(wèn)題與利益沖突代理問(wèn)題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東沖突之三：大股東與中小股東社會(huì)責(zé)任與利益沖突

13、社會(huì)責(zé)任與利益沖突委托代理問(wèn)題與利益沖突l沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會(huì)發(fā)生利益上的沖突。 安然總裁肯尼思安然總裁肯尼思. .萊等拋售股票獲利萊等拋售股票獲利1111億，全身而退億，全身而退; ; 施樂(lè)施樂(lè)虛增收入虛增收入2828億，總裁馬爾卡希億，總裁馬爾卡希20012001年的工資、獎(jiǎng)金、分紅等計(jì)年的工資、獎(jiǎng)金、分紅等計(jì)70007000萬(wàn)；美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)公司造假行為罰款萬(wàn)；美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)公司造假行為罰款10001000萬(wàn)：公萬(wàn)：公司高層向公眾說(shuō)謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任司高層向公眾說(shuō)謊，卻由投資人承擔(dān)

14、責(zé)任？事件回放道德危機(jī)逆向選擇委托代理問(wèn)題與利益沖突有人把企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的效用函數(shù)表示成：有人把企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C)U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：其中：W W表示經(jīng)營(yíng)者的職位表示經(jīng)營(yíng)者的職位 P P表示經(jīng)營(yíng)者的社會(huì)地位表示經(jīng)營(yíng)者的社會(huì)地位 B B表示經(jīng)營(yíng)者的隱性收入表示經(jīng)營(yíng)者的隱性收入 C C表示經(jīng)營(yíng)者以瀆職方式取得的收入表示經(jīng)營(yíng)者以瀆職方式取得的收入A A表示經(jīng)營(yíng)者自我實(shí)現(xiàn)的程度表示經(jīng)營(yíng)者自我實(shí)現(xiàn)的程度 J J表示經(jīng)營(yíng)者的顯性收入。表示經(jīng)營(yíng)者的顯性收入。 可見(jiàn)經(jīng)營(yíng)者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行可見(jiàn)經(jīng)營(yíng)者的效用與多種收入形式有

15、關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行管理是應(yīng)充分考慮這一問(wèn)題。管理是應(yīng)充分考慮這一問(wèn)題。l沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層委托代理問(wèn)題與利益沖突激勵(lì)激勵(lì)l績(jī)效股績(jī)效股l股票期權(quán)股票期權(quán)股東直接干預(yù)股東直接干預(yù)l機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者l法律規(guī)定法律規(guī)定被解聘的威脅被解聘的威脅被收購(gòu)的威脅被收購(gòu)的威脅l沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層解決機(jī)制：解決機(jī)制：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托委托代理問(wèn)題與利益沖突代理問(wèn)題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東沖突之三：大股東與中小股東社會(huì)責(zé)任與利益沖突社會(huì)責(zé)任與利益沖突委托代

16、理問(wèn)題與利益沖突l沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的 ，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報(bào)酬，實(shí)施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、發(fā)行新債。兩種方式進(jìn)行制約：1、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款2、拒絕業(yè)務(wù)往來(lái)，要求高利率財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托委托代理問(wèn)題與利益沖突代理問(wèn)題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東沖突之三：大股東與中小股東社會(huì)責(zé)任與利益沖突社會(huì)責(zé)任與利益沖突委托代理問(wèn)題與利益沖突l關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)l

17、非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資l發(fā)布虛假信息，操縱股價(jià)發(fā)布虛假信息，操縱股價(jià)l為派出的高級(jí)管理者支付過(guò)高的薪酬為派出的高級(jí)管理者支付過(guò)高的薪酬l不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。l沖突之三：大股東與中小股東沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會(huì)和董事會(huì)的決議，委派企業(yè)的最高管理者, 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策的控制權(quán) 。大股東侵害中小股東利益的形式大股東侵害中小股東利益的形式:保護(hù)機(jī)制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)2、規(guī)范信息披露制度財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突

18、委托委托代理問(wèn)題與利益沖突代理問(wèn)題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東沖突之三：大股東與中小股東社會(huì)責(zé)任與利益沖突社會(huì)責(zé)任與利益沖突財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突l社會(huì)責(zé)任與利益沖突社會(huì)責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。 可以通過(guò)制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問(wèn)題。股東利益社會(huì)責(zé)任 ？以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)小結(jié)小結(jié)股東股東金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)債權(quán)人債權(quán)人經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)者1 1、選擇項(xiàng)目、選擇項(xiàng)目2 2、籌集資金、籌集資金3 3、支付股利、支付股利社會(huì)社會(huì)理想狀態(tài)理想狀態(tài)聘請(qǐng)

19、與解聘股東財(cái)富最大化未給社會(huì)帶來(lái)成本借出貨幣債權(quán)人受到保護(hù)信息市場(chǎng)價(jià)值=真實(shí)價(jià)值以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)小結(jié)小結(jié)股東股東金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)債權(quán)人債權(quán)人經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)者1 1、選擇項(xiàng)目、選擇項(xiàng)目2 2、籌集資金、籌集資金3 3、支付股利、支付股利社會(huì)社會(huì)很少控制現(xiàn)實(shí)世界現(xiàn)實(shí)世界以犧牲股東利益為代價(jià)保護(hù)經(jīng)營(yíng)者利益貸出貨幣債權(quán)人被股東剝奪無(wú)法追蹤公司成本較大的社會(huì)成本被拖延或誤導(dǎo)性信息信息市場(chǎng)價(jià)值不等于真實(shí)價(jià)值-波動(dòng)性過(guò)大？-對(duì)信息過(guò)度反映-內(nèi)部人操作以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)股東股東金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)債權(quán)人債權(quán)人經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)者1 1、選擇項(xiàng)目、選擇項(xiàng)目2 2、籌集資金、籌集資金3 3、支付股利、支付股利社會(huì)社會(huì)市

20、場(chǎng)價(jià)值=真實(shí)價(jià)值股東財(cái)富最大化實(shí)施控制：實(shí)施控制：激勵(lì)機(jī)制代理權(quán)爭(zhēng)奪大股東接管的威脅銀行及工業(yè)集團(tuán)法規(guī)與限制好公民通過(guò)契約保護(hù)債權(quán)人非公開(kāi)信息對(duì)誤導(dǎo)性信息的法律制裁活躍的交易-流動(dòng)性-低交易成本小結(jié)小結(jié)第一章 總 論l何為公司財(cái)務(wù)管理何為公司財(cái)務(wù)管理l財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的概念l財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)l企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理l財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境4.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織的類型企業(yè)組織的類型l個(gè)人獨(dú)資企業(yè)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)l優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：(1)企業(yè)開(kāi)辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的手續(xù)簡(jiǎn)便；（2）企業(yè)主對(duì)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，會(huì)盡心經(jīng)營(yíng)企業(yè)；（3）稅負(fù)較輕；（4）制約因素較少，決

21、策效率高；（5）技術(shù)和財(cái)務(wù)信息容易保密。 l缺點(diǎn)缺點(diǎn)：（1）獨(dú)資企業(yè)要承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個(gè)體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。 l合伙企業(yè)合伙企業(yè)l優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：開(kāi)辦容易，費(fèi)用較低 l缺點(diǎn)缺點(diǎn)：責(zé)任無(wú)限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難 l公司公司l種類種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司l特點(diǎn)：特點(diǎn)：獨(dú)立的法人實(shí)體；具有無(wú)限存續(xù)期 ；股東承擔(dān)有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離；籌資渠道多元化4.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理 企企業(yè)業(yè)組組織織結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)圖圖董事會(huì)總裁副總裁總裁助理營(yíng)銷總監(jiān)財(cái)務(wù)總監(jiān)生產(chǎn)總監(jiān)人事總監(jiān)財(cái)務(wù)經(jīng)理會(huì)計(jì)經(jīng)理投資籌資分配營(yíng)運(yùn)資金4.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)

22、經(jīng)理財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)經(jīng)理企業(yè)投資的資產(chǎn)(B)固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)金融市場(chǎng)短期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債股票資本 政府(D)企業(yè)發(fā)行證券(A)留存現(xiàn)金(E)來(lái)自企業(yè)的 股利和債務(wù)現(xiàn)金流(C) 支付(F)稅收企企業(yè)業(yè)和和外外部部的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量l（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金）發(fā)行證券得到現(xiàn)金l（B）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運(yùn)營(yíng)）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運(yùn)營(yíng)l（C）運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生現(xiàn)金）運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生現(xiàn)金l（D）支付稅金）支付稅金l（E）產(chǎn)生的現(xiàn)金留存企業(yè)）產(chǎn)生的現(xiàn)金留存企業(yè)l（F）支付股利和債務(wù)）支付股利和債務(wù)4.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)職業(yè)生涯財(cái)務(wù)職業(yè)生涯l金融機(jī)構(gòu)中的職位金融機(jī)構(gòu)中的職位l銀行類商業(yè)銀行l(wèi)非銀行類保險(xiǎn)公司基金公司投資銀行 l財(cái)務(wù)管理

23、財(cái)務(wù)管理第一章 總 論l何為公司財(cái)務(wù)管理何為公司財(cái)務(wù)管理l財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的概念l財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)l企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理l財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的響作用的企業(yè)外部條件的總和?？偤?。 l經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境l法律環(huán)境法律環(huán)境l金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境l社會(huì)文化環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境l經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期l復(fù)蘇復(fù)蘇l繁榮繁榮l衰退衰退l蕭條蕭條財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素，財(cái)

24、務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素，如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。 經(jīng)經(jīng) 濟(jì)濟(jì) 周周 期期 中中 的的 理理 財(cái)財(cái) 策策 略略峰復(fù) 蘇 繁 榮 衰 退 蕭 條1.增 加 廠 房 設(shè) 備2.實(shí) 行 長(zhǎng) 期 租 賃3.建 立 存 貨4.引 入 新 產(chǎn) 品5.增 加 勞 動(dòng) 力1.擴(kuò) 充 廠 房 ,設(shè) 備2.繼 續(xù) 建 立 存 貨3.提 高 價(jià) 格4.開(kāi) 展 營(yíng) 銷 規(guī) 劃5.增 加 勞 動(dòng) 力1.停 止 擴(kuò) 張2.出 售 多 余 設(shè) 備3.停 產(chǎn) 不 利 產(chǎn) 品4.停 止 長(zhǎng) 期 采 購(gòu)5.削 減

25、存 貨6.停 止 擴(kuò) 招 雇 員1.建 立 投 資 標(biāo) 準(zhǔn)2.保 持 市 場(chǎng) 份 額3.縮 減 管 理 費(fèi) 用4.放 棄 次 要 利 益5.削 減 存 貨6.裁 減 雇 員經(jīng)濟(jì)環(huán)境l經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平l發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)達(dá)國(guó)家l發(fā)展中國(guó)家發(fā)展中國(guó)家l不發(fā)達(dá)國(guó)家不發(fā)達(dá)國(guó)家l通貨膨脹通貨膨脹l引起資金占用的大量增加引起資金占用的大量增加l引起公司利潤(rùn)虛增引起公司利潤(rùn)虛增l引起利率上升引起利率上升l引起有價(jià)證券價(jià)格下降引起有價(jià)證券價(jià)格下降l引起資金供應(yīng)緊張引起資金供應(yīng)緊張l經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)政策3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理

26、產(chǎn)生影務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的響作用的企業(yè)外部條件的總和?？偤汀?l經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境l法律環(huán)境法律環(huán)境l金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境l社會(huì)文化環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境法律環(huán)境指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章l企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)組織法規(guī)l企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)l稅法稅法 l經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境l法律環(huán)境法律環(huán)境l金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境l社會(huì)文化環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所融通的場(chǎng)所。金融市場(chǎng)環(huán)境金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)的的基基本本類類型型金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)資金市場(chǎng)黃金市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng) 短

27、期證券市場(chǎng)短期借貸市場(chǎng)長(zhǎng)期證券市場(chǎng)長(zhǎng)期借貸市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng) 金融市場(chǎng)環(huán)境l金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)l為公司籌資和投資提供為公司籌資和投資提供場(chǎng)所場(chǎng)所 l實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金的互相實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金的互相轉(zhuǎn)化轉(zhuǎn)化 l為公司理財(cái)提供相關(guān)信為公司理財(cái)提供相關(guān)信息息 l金融市場(chǎng)的構(gòu)成金融市場(chǎng)的構(gòu)成 l主體（銀行和非銀行的主體（銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)）金融機(jī)構(gòu)）l客體（交易對(duì)象）客體（交易對(duì)象）l參加人（企業(yè)、政府和參加人（企業(yè)、政府和個(gè)人等）個(gè)人等）l金融工具金融工具l貨幣市場(chǎng)證券貨幣市場(chǎng)證券l資本市場(chǎng)證券資本市場(chǎng)證券l利息率及其測(cè)算利息率及其測(cè)算金融市場(chǎng)環(huán)境l利息率及其測(cè)算利息率及其測(cè)算利率

28、利率= =純利率純利率+ +通貨膨脹補(bǔ)償通貨膨脹補(bǔ)償+ +違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 + +流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+ +期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬l純利率純利率l通貨膨脹補(bǔ)償通貨膨脹補(bǔ)償 短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償l違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬國(guó)庫(kù)券(1)AAA級(jí)公司債券(2)BBB級(jí)公司債券(3)違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%金融市場(chǎng)環(huán)境l利息率及其測(cè)算利息率及其測(cè)算利率利率= =純利率純利率+ +通貨膨脹補(bǔ)償通貨膨脹補(bǔ)償+ +違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 + +流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

29、+ +期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬l流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，流動(dòng)性越好，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小。 l期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一項(xiàng)負(fù)債到期日越長(zhǎng)，不確定因素就越多，期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬越大。 l經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境l法律環(huán)境法律環(huán)境l金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境l社會(huì)文化環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境包括教社會(huì)文化環(huán)境包括教育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、新聞出版、廣播電視、衛(wèi)新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、生體育、世界觀、理想、信念、道德、習(xí)俗，以及信念、道德、習(xí)俗，以及同社會(huì)制度相適應(yīng)的權(quán)利同社會(huì)制度相適應(yīng)的權(quán)利義務(wù)觀念、道德觀念、組義務(wù)觀念、道德觀念、組織紀(jì)律觀念、價(jià)值觀念、織紀(jì)律觀念、價(jià)值觀念、勞動(dòng)態(tài)度等。勞動(dòng)態(tài)度等。 l中國(guó)一拖科特