人民幣匯率衍生產(chǎn)品

1、 人民幣匯率和利率衍生產(chǎn)品星展銀行（中國）有限公司財資市場部星展銀行（中國）有限公司財資市場部2015年年2月月9日日美元兌人民幣期權(quán)美元兌人民幣期權(quán)期權(quán)簡介：期權(quán)簡介：USDCNYUSDCNY期權(quán)分類期權(quán)分類 ( (普通歐式）普通歐式）客戶買入美元看漲期權(quán)：客戶支付期權(quán)費，若到期日美元升值至高于行權(quán)價的水平，則客戶有權(quán)在到期日以行權(quán)價向銀行買入美元并賣出人民幣。企業(yè)往往擔心美元（兌人民幣）將升值。適用企業(yè)大體上為進口企業(yè)?？蛻糍u出美元看漲期權(quán)：客戶收取期權(quán)費，若到期日美元升值至高于行權(quán)價的水平，則銀行在到期日行權(quán)，客戶必須以行權(quán)價向銀行賣出美元并買入人民幣。企業(yè)認為認為未來美元（兌人民幣）不

2、會升值。適用企業(yè)大體為對貨幣走勢有預(yù)期和看法的出口企業(yè)。客戶買入美元看跌期權(quán)：客戶支付期權(quán)費，若到期日美元貶值至低于行權(quán)價的水平，則客戶有權(quán)在到期日以行權(quán)價向銀行賣出美元并買入人民幣 。企業(yè)往往擔心美元（兌人民幣）將貶值。適用企業(yè)大體上為出口企業(yè)?？蛻糍u出美元看跌期權(quán)：客戶收取期權(quán)費，若到期日美元貶值至低于行權(quán)價的水平，則銀行在到期日行權(quán)，客戶必須以行權(quán)價向銀行買入美元并賣出人民幣。企業(yè)認為認為未來美元（兌人民幣）不會貶值。適用企業(yè)大體為對貨幣走勢有預(yù)期和看法的進口企業(yè)34執(zhí)行價格執(zhí)行價格期權(quán)費期權(quán)費損益損益執(zhí)行價格執(zhí)行價格期權(quán)費期權(quán)費損益損益執(zhí)行價格執(zhí)行價格期權(quán)費期權(quán)費損益損益執(zhí)行價格執(zhí)行價

3、格期權(quán)費期權(quán)費損益損益0USD/CNYUSD/CNYUSD/CNYUSD/CNY000圖例分析：圖例分析：常見的期權(quán)組合常見的期權(quán)組合美元兌人民幣風險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合美元兌人民幣風險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合比率平價遠期比率平價遠期有上限遠期期權(quán)組合有上限遠期期權(quán)組合適合進口商期權(quán)組合適合進口商期權(quán)組合美元兌人民幣風險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合美元兌人民幣風險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合合約條款合約條款方案一：方案一：期限： 3個月交割方式： 客戶買入100萬美元每期，共3期上限執(zhí)行價格： 6.3800下限執(zhí)行價格： 6.3300美元兌人民幣3個月普通平價遠期： 6.3400方案二方案二期限： 6個月交割方式： 客戶買入100萬美元每期，共

4、6期上限執(zhí)行價格： 6.4000下限執(zhí)行價格： 6.3500美元兌人民幣6個月普通平價遠期： 6.36007美元兌人民幣風險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合美元兌人民幣風險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合 - - 期權(quán)架構(gòu)分析期權(quán)架構(gòu)分析賣出美元看跌期權(quán)，執(zhí)行價格K1 （例如 6.35)買入美元看漲期權(quán)，執(zhí)行價格K2 （例如 6.40)效果：到期時，如果美元兌人民幣即期價格大于K2，企業(yè)以K2向銀行買入美元；到期時，如果即期價格小于K1，企業(yè)以K1向銀行買入美元；到期時，如果即期價格在K1和K2之間，企業(yè)以市場價格買入美元。8美元兌人民幣風險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合（比率美元兌人民幣風險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合（比率 = = 2 2）合約條款合約條款方案一

5、方案一期限： 3個月交割方式： 客戶買入100萬美元每期，共3期比率： 1:2上限執(zhí)行價格： 6.3600下限執(zhí)行價格： 6.3100美元兌人民幣3個月普通平價遠期： 6.3400方案二方案二 期限： 6個月交割方式： 客戶買入100萬美元每期，共6期比率： 1:2上限執(zhí)行價格： 6.3800下限執(zhí)行價格： 6.3200美元兌人民幣6個月普通平價遠期： 6.36009美元兌人民幣風險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合美元兌人民幣風險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合 （比率（比率 = = 2 2）- - 期權(quán)架構(gòu)分析期權(quán)架構(gòu)分析賣出美元看跌期權(quán)，執(zhí)行價格K1 （例如 6.32)買入美元看漲期權(quán)，執(zhí)行價格K2 （例如 6.38)效果：到期

6、時，如果美元兌人民幣即期價格大于K2，企業(yè)以K2向銀行買入美元；到期時，如果即期價格小于K1，企業(yè)以K1向銀行買入兩倍的美元；到期時，如果即期價格在K1和K2之間，企業(yè)以市場價格買入美元。10美元兌人民幣比率平價遠期美元兌人民幣比率平價遠期合約條款合約條款方案一方案一期限： 1個月交割方式： 客戶買入100萬美元/每期，共1期比率： 1:2執(zhí)行價格： 6.2700方案二方案二期限： 3個月交割方式： 客戶買入100萬美元/每期，共3期比率： 1:2執(zhí)行價格： 6.2800方案三方案三期限： 6個月交割方式： 客戶買入100萬美元/每期，共6期比率： 1:2執(zhí)行價格： 6.300011美元兌人民

7、幣比率平價遠期美元兌人民幣比率平價遠期 - -期權(quán)架構(gòu)分析期權(quán)架構(gòu)分析賣出美元看跌期權(quán)，執(zhí)行價格K （例如 6.30）買入美元普通遠期，執(zhí)行價格K （例如 6.30）效果：到期時，如果美元兌人民幣即期匯率大于K，則企業(yè)以K向銀行買入美元；到期時，如果即期匯率小于K,則企業(yè)以K買入兩倍的美元；12適合出口商期權(quán)組合適合出口商期權(quán)組合外匯看跌風險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合外匯看跌風險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合(34(34號文之前）號文之前）- - 期權(quán)架構(gòu)分析期權(quán)架構(gòu)分析買入美元看跌期權(quán)，執(zhí)行價格K1 (例如6.30）賣出美元看漲期權(quán)，執(zhí)行價格K2（例如6.35)效果: 到期時，如果匯率小于K1,企業(yè)以K1賣出美元；到期時，

8、如果匯率大于K2，則企業(yè)以K2賣出美元；到期時，如果匯率在K1和K2之間，以市場匯率賣出美元。14有上限遠期期權(quán)組合有上限遠期期權(quán)組合- -期權(quán)架構(gòu)分析期權(quán)架構(gòu)分析買入美元看跌期權(quán)，執(zhí)行價格K2 （例如6.40）賣出美元看漲期權(quán)，執(zhí)行價格K2 （例如6.40）賣出美元看跌期權(quán)，執(zhí)行價格K1 （例如6.38）效果：如果到期匯率在K2和K1之間，企業(yè)以K2的價格賣出美元；如果到期匯率在K2以上，企業(yè)以K2的價格賣出美元；如果到期匯率在K1以下，則企業(yè)收入為K2-K115比率平價遠期比率平價遠期 - - 期權(quán)架構(gòu)分析期權(quán)架構(gòu)分析16 賣出美元看漲期權(quán)，執(zhí)行價格賣出美元看漲期權(quán)，執(zhí)行價格K K （例如

9、（例如6.36606.3660） 賣出普通美元遠期，執(zhí)行價格賣出普通美元遠期，執(zhí)行價格K K ( (例如例如6.36606.3660） 效果：到期時如果市場匯率小于效果：到期時如果市場匯率小于K,K,則企業(yè)按照則企業(yè)按照K K的執(zhí)行價格賣出美元；如果市場匯率大于的執(zhí)行價格賣出美元；如果市場匯率大于K,K,則則企業(yè)仍然需要以企業(yè)仍然需要以K K的價格進行賣出美元，但結(jié)算本金為市場匯率小于的價格進行賣出美元，但結(jié)算本金為市場匯率小于K K的時候的結(jié)算本金的雙倍的時候的結(jié)算本金的雙倍。Disclaimer: The information contained in this document is

10、intended only for use during the presentation and should not be disseminated or distributed to parties outside the presentation. DBS Bank accepts no liability whatsoever with respect to the use of this document or its contents. 美元人民幣貨幣掉期美元人民幣貨幣掉期 18流程圖流程圖19人民幣本金人民幣本金: :CNY 500,000,000CNY 500,000,000

11、 美元本金美元本金: :USD 80,128,205USD 80,128,205( (現(xiàn)匯水平現(xiàn)匯水平 6.2400)6.2400)年期年期: :1 1年期年期企業(yè)收取企業(yè)收取: :人民幣固定利率人民幣固定利率 3.3%3.3% x x 實際天數(shù)實際天數(shù) / 365/ 365企業(yè)支付企業(yè)支付: :美元固定利率美元固定利率 1% 1% x x 實際天數(shù)實際天數(shù) / 360/ 360舉例舉例20現(xiàn)金流現(xiàn)金流 (1) (1) 生效生效日日期初本金交換期初本金交換星展銀行星展銀行人民幣本金人民幣本金: 500,000,000美元本金美元本金: 80,128,205 * * 3434號文規(guī)定本金可以實際

12、交換，也可以不實際交換號文規(guī)定本金可以實際交換，也可以不實際交換CNY LOAN企業(yè)企業(yè)21現(xiàn)金流現(xiàn)金流 (2) (2) 利息利息期間利息期間利息企業(yè)企業(yè)中國中國公司公司人民幣債務(wù)人民幣債務(wù)美元固定利率美元固定利率每年每年 1%1%客戶可降低融資成本客戶可降低融資成本約約 2.3% p.a.2.3% p.a.人民幣利率人民幣利率每年每年 3.3%3.3%* *人民幣利率人民幣利率每年每年 XX%XX%* * 根據(jù)根據(jù)PBOCPBOC的規(guī)定：的規(guī)定：CCSCCS的人民幣利率最高為的人民幣利率最高為3.3%3.3% 22期末本金期末本金交交換換星展銀行星展銀行企業(yè)企業(yè)人民幣本金人民幣本金: 500

13、,000,000: 500,000,000CNY LOAN現(xiàn)金流現(xiàn)金流 (3) (3) 到期到期日日美元本金美元本金: 80,128,205: 80,128,205 * * 3434號文規(guī)定本金可以實際交換，也可以不實際交換。號文規(guī)定本金可以實際交換，也可以不實際交換。 聲明聲明 Disclaimer本文件對任何交易均并不構(gòu)成任何要約、邀請或推薦。除非另行以書面同意，否則星展銀行有限公司（“銀行”）就本文件所建議交易或任何其它交易而言屬當事方而并不是閣下的顧問或受托人，對這份文件及內(nèi)容的用途及所引致的任何后果亦不負任何責任。 This document does not constitute

14、an offer, an invitation or a recommendation to enter into any transaction. DBS Bank Ltd (“DBS”) is acting as principal and not as the readers adviser or in a fiduciary capacity in respect of this proposed transaction or any other transaction unless otherwise specifically agreed in writing, and accep

15、ts no liability whatsoever with respect to the use of this document or its contents.本文件所載資料并未顧及任何獲得本文件人士的特定投資目標、財務(wù)狀況及其特定需要。本文件所載資料僅作資料用途，閣下不應(yīng)以本文件代替其判斷，而閣下亦應(yīng)尋求獨立法律或財務(wù)意見。在同意進行任何交易或認購本文件所述任何產(chǎn)品前，閣下應(yīng)確認已經(jīng)明白交易，并已經(jīng)按其目標及情況自行評估而閣下亦應(yīng)尋求獨立法律或財務(wù)意見。在同意進行任何交易或認購本文件所述任何產(chǎn)品前，閣下應(yīng)確認已經(jīng)明白交易，并已經(jīng)按其目標及情況自行評估交易的適當性。閣下尤其應(yīng)咨詢其財務(wù)

16、顧問的意見或作出其認為需要或適當?shù)莫毩⒀芯?。若閣下決定不作該等咨詢或獨立研究，閣下應(yīng)審慎考慮本文件所述任何產(chǎn)品是否適合閣下。 This document does not have regard to the specific investment objectives, financial situation and the particular needs of any specific person who may receive this document. The information herein is published for information only and is

17、not to be taken in substitution for the exercise of judgement by the reader, who should obtain separate legal or financial advice. Before entering into any transaction or making a commitment to purchase any product mentioned in this document, the reader should take steps to ensure that the reader un

18、derstands the transaction and has made an independent assessment of the appropriateness of the transaction in the light of the readers own objectives and circumstances. In particular, the reader may wish to seek advice from a financial adviser or make such independent investigations as the reader co

19、nsiders necessary or appropriate for such purposes. If the reader chooses not to do so, the reader should consider carefully whether any product mentioned in this document is suitable for him.銀行、其關(guān)聯(lián)公司、董事及或雇員可能擁有本文件所載產(chǎn)品，亦可能會執(zhí)行該等產(chǎn)品所涉及的交易。銀行與該等產(chǎn)品的提供方（如有）可能會有同盟或其它合約協(xié)議，以推銷或銷售該等產(chǎn)品。銀行、其關(guān)聯(lián)公司、董事及或雇員更可能會替該等產(chǎn)品提供方（如有）提供（或爭