第二章 外匯和匯率東北師范大學(xué)

1、第二章第二章 外匯和匯率外匯和匯率第一節(jié)第一節(jié) 外匯外匯一、外匯的概念一、外匯的概念動態(tài)含義動態(tài)含義 是指人們?yōu)榱饲鍍攪H間的債權(quán)和債務(wù)關(guān)是指人們?yōu)榱饲鍍攪H間的債權(quán)和債務(wù)關(guān)系，將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為，系，將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為，即國際匯兌。即國際匯兌。靜態(tài)含義靜態(tài)含義廣義：是泛指可以清償對外債務(wù)的一切以外廣義：是泛指可以清償對外債務(wù)的一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)或債權(quán)。國貨幣表示的資產(chǎn)或債權(quán)。狹義狹義: 以外幣表示的，可以直接用于國際債權(quán)以外幣表示的，可以直接用于國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系清算的支付手段。債務(wù)關(guān)系清算的支付手段。IMFIMF：外匯：外匯( (儲備儲備) )是貨幣當(dāng)局（中

2、央銀行、貨是貨幣當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金、財政部）以幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金、財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。用的債權(quán)。二、外匯的種類二、外匯的種類（一）按兌換限制程度劃分：（一）按兌換限制程度劃分： 自由外匯（自由外匯（IMF對貨幣分類，第八條款國）對貨幣分類，第八條款國） 記賬外匯（也稱協(xié)定外匯、清算外匯）記賬外匯（也稱協(xié)定外匯、清算外匯）（二）按來源和用途劃分（二）按來源和用途劃分 貿(mào)易外匯（來源于貨物進(jìn)出口）貿(mào)易外匯（來源于貨物進(jìn)出口）

3、非貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯（三）按交易的交割時間劃分（三）按交易的交割時間劃分 即期外匯（現(xiàn)匯或外匯現(xiàn)貨）即期外匯（現(xiàn)匯或外匯現(xiàn)貨） 遠(yuǎn)期外匯（期匯或遠(yuǎn)期匯兌）遠(yuǎn)期外匯（期匯或遠(yuǎn)期匯兌）三、外匯的作用三、外匯的作用（一）轉(zhuǎn)移國際間的購買力（一）轉(zhuǎn)移國際間的購買力（二）促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)交易尤其是國際貿(mào)易的（二）促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)交易尤其是國際貿(mào)易的發(fā)展。發(fā)展。（三）便于調(diào)解國際間資金的供求失衡。（三）便于調(diào)解國際間資金的供求失衡。（四）外匯持有量的多寡可以用來衡量一國（四）外匯持有量的多寡可以用來衡量一國對外經(jīng)濟(jì)活動的地位和支付能力。對外經(jīng)濟(jì)活動的地位和支付能力。專題：國際貨幣專題：國際貨幣一、國際貨幣的職能

4、私人交易 政府交易（一）價值標(biāo)準(zhǔn)計價貨幣、基準(zhǔn)貨幣（二）支付手段計算貨幣、干預(yù)貨幣（三）價值貯藏資產(chǎn)貨幣、儲備貨幣二、一國貨幣充當(dāng)國際貨幣的條件（一）必須是可兌換貨幣（二）貨幣發(fā)行國具有強大的經(jīng)濟(jì)金融實力、幣值較為穩(wěn)定（考慮初級產(chǎn)品市場、國際貿(mào)易、金融市場、幣值等等因素）主權(quán)國家貨幣的國際化三、國際貨幣發(fā)行國的利益與負(fù)擔(dān)利益：（一）便利于應(yīng)付國際收支赤字（二）獲得內(nèi)外資本收益的差額收益（三）便利于貿(mào)易（四）擴(kuò)大金融開放（五）有利于國內(nèi)宏觀政策的獨立性負(fù)擔(dān)：（一）為國際提供流動性而擴(kuò)大國際收支逆差（二）貨幣政策的操作難度加大思考：人民幣國際化的途徑、收益和成本第二節(jié)第二節(jié) 匯率匯率一、匯率的概念

5、一、匯率的概念 外匯匯率，也稱為外匯匯價、外匯牌價或外匯匯率，也稱為外匯匯價、外匯牌價或外匯行市，是不同貨幣之間兌換的比率或外匯行市，是不同貨幣之間兌換的比率或比價，即以一種貨幣表示的另一種貨幣的比價，即以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。價格。二、標(biāo)價方法二、標(biāo)價方法（一）直接標(biāo)價法，又稱價格標(biāo)價法或應(yīng)付（一）直接標(biāo)價法，又稱價格標(biāo)價法或應(yīng)付標(biāo)價法，是將一定單位（標(biāo)價法，是將一定單位（1個單位或個單位或100個個單位）的外國貨幣表示為若干數(shù)額的本國單位）的外國貨幣表示為若干數(shù)額的本國貨幣。匯率是單位外國貨幣以本國貨幣表貨幣。匯率是單位外國貨幣以本國貨幣表示的價格。示的價格。形式：形式：1單位外

6、幣單位外幣=X單位本幣單位本幣 （二）間接標(biāo)價法，又稱數(shù)量標(biāo)價法、應(yīng)收（二）間接標(biāo)價法，又稱數(shù)量標(biāo)價法、應(yīng)收標(biāo)價法，是將一定單位（標(biāo)價法，是將一定單位（1 1單位或單位或100100單位）單位）的本國貨幣表示為若干數(shù)額的外國貨幣。的本國貨幣表示為若干數(shù)額的外國貨幣。匯率是單位本國貨幣以外國貨幣表示的價匯率是單位本國貨幣以外國貨幣表示的價格。格。形式：形式：1 1單位本幣單位本幣=X=X單位外幣單位外幣美元標(biāo)價法，是指以一定單位（美元標(biāo)價法，是指以一定單位（1單位或單位或100單位）的美元折成若干數(shù)量的其它國家貨單位）的美元折成若干數(shù)量的其它國家貨幣來表示各國貨幣匯率的方法幣來表示各國貨幣匯率的

7、方法 。形式：形式：1單位美元單位美元=X單位外幣單位外幣貨幣升值與貶值的幅度貨幣升值與貶值的幅度 直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法本幣匯率變化本幣匯率變化(舊匯率舊匯率 新匯率新匯率1) 100%外匯匯率變化外匯匯率變化(新匯率新匯率 舊匯率舊匯率1) 100% 間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法本幣匯率變化本幣匯率變化(新匯率新匯率 舊匯率舊匯率1) 100%外匯匯率變化外匯匯率變化(舊匯率舊匯率 新匯率新匯率1) 100%三、匯率的種類三、匯率的種類（一）從銀行外匯買賣的角度（一）從銀行外匯買賣的角度買入價買入價賣出價賣出價中間價中間價鈔價鈔價（二）按外匯買賣成交后交割的期限（二）按外匯買賣成交后交割的期限即期匯

8、率即期匯率遠(yuǎn)期匯率（升水、貼水）遠(yuǎn)期匯率（升水、貼水）DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARJan 25, 2005ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOne MonthRateThree MonthRateOne YearRateEuropeRussia (Ruble)Switzerland (SFr)UK()Euro()AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/Middle East/AfricaAustralia (AU$)Hong Kong (HK$)Japan()Singapore (S$)28.06

9、371.19541.86461.29561.23941.30797.7994104.0751.640659767795195864464995595839239707508299099806009040341028.07371.19351.8611.29611.23957.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.23917.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.23377.6719100.831.6175（三）按匯率制定的方法（三）按匯率制定的方法基礎(chǔ)匯率（基準(zhǔn)匯率）基礎(chǔ)匯率（基準(zhǔn)匯率）套算匯率（交

10、叉匯率套算匯率（交叉匯率）（四）按外匯交易的支付方式（四）按外匯交易的支付方式電匯匯率電匯匯率信匯匯率信匯匯率票匯匯率票匯匯率（五）按外匯管制程度（五）按外匯管制程度官方匯率（法定匯率）官方匯率（法定匯率）市場匯率市場匯率（六）按匯率制度的不同（六）按匯率制度的不同固定匯率固定匯率浮動匯率浮動匯率（七）按是否經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整（七）按是否經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整名義匯率名義匯率實際匯率實際匯率關(guān)于匯率的計算 遠(yuǎn)期匯率升、貼水的計算直接標(biāo)價法：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水間接標(biāo)價法：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水小竅門：如果遠(yuǎn)期匯率的點數(shù)為 小數(shù)/大數(shù)，則用+如果遠(yuǎn)期

11、匯率的點數(shù)為大數(shù)/小數(shù)，則用-計算的結(jié)果一定是買賣價差擴(kuò)大價差擴(kuò)大。 套算匯率的計算套算匯率的計算中間匯率：中間匯率：同一標(biāo)價法同一標(biāo)價法例例USD1=EUR1.0875,USD1=JPY125 則則EUR1=JPY？不同標(biāo)價法不同標(biāo)價法例例GBP1=USD1.6812,USD1=EUR1.0875 則則GBP1=EUR？買入買入/賣出價的套算匯率賣出價的套算匯率 ：同一標(biāo)價法同一標(biāo)價法例例USD1=CAD1.5715/1.5725，USD1=JPY125.5/125.6 則則JPY100=CAD? 不同標(biāo)價法不同標(biāo)價法例例USD1=CAD1.5715/1.5725，GBP1=USD1.460

12、0/1.4610 則則GBP1=CAD?小竅門：同一標(biāo)價法使用交叉相除，不同標(biāo)小竅門：同一標(biāo)價法使用交叉相除，不同標(biāo)價法使用同邊相乘。價法使用同邊相乘。第三節(jié)第三節(jié) 匯率的決定和變動匯率的決定和變動一、金本位制度下的匯率決定和變動一、金本位制度下的匯率決定和變動（一）（一）鑄幣平價鑄幣平價是金幣本位制度下匯率決定是金幣本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)。所謂鑄幣平價，是指兩國金鑄幣的基礎(chǔ)。所謂鑄幣平價，是指兩國金鑄幣的含金量之比。的含金量之比。（二）匯率受外匯供求影響，圍繞鑄幣平價，（二）匯率受外匯供求影響，圍繞鑄幣平價，以以黃金輸送點黃金輸送點為界限上下波動。為界限上下波動。黃金輸送點，是指當(dāng)匯率的上

13、漲或下跌超過黃金輸送點，是指當(dāng)匯率的上漲或下跌超過一定限度時，將引起黃金的輸出或輸入。一定限度時，將引起黃金的輸出或輸入。它具有自動調(diào)節(jié)匯率的作用。它具有自動調(diào)節(jié)匯率的作用。黃金輸出點黃金輸出點=鑄幣平價鑄幣平價+一單位黃金的運送費用一單位黃金的運送費用黃金輸入點黃金輸入點=鑄幣平價鑄幣平價一單位黃金的運送費用一單位黃金的運送費用例如：十九世紀(jì)末期，1英鎊金幣含純金量為113格令，1美元金幣含純金量為23.22格令，則英鎊與美元之間的鑄幣平價為： 113格令/ 23.22格令= 4.8665即1英鎊金幣的含金量是1美元金幣含金量的4.8665倍，那么 1 $ 4.8665。當(dāng)時國際結(jié)算方式有兩

14、種：1.直接運輸黃金結(jié)算 運輸金費率為6 ，即運送價值1英鎊的黃金費用大約為0.03美元。 2.匯票等支付手段代替金鑄幣結(jié)算 如果英鎊對美元的匯率超過了4.8965，如4.8985，對美國進(jìn)口商而言，在外匯市場上兌換1英鎊的成本為4.8985美元，而購買價值1英鎊的黃金的成本為4.8665美元，輸出黃金結(jié)算的單位成本為4.8965美元，則以美元兌換黃金并輸出黃金結(jié)算更為合算；反之，美國進(jìn)口商更愿意以英鎊結(jié)算。外匯市場上對英鎊需求的減少和供給的增加將促使英鎊匯率下浮到4.8965以下。 如果英鎊對美元的匯率低于4.8365，如4.8335，對美國出口商而言，1英鎊出口收入只能兌換4.8335美元

15、，而1英鎊出口收入可以兌換成價值4.8665美元的黃金，輸入黃金結(jié)算的單位成本為4.8365，仍然大于4.8335美元，則以英鎊兌換黃金并輸入黃金結(jié)算更為合算；反之，美國出口商更愿意以英鎊結(jié)算。外匯市場上英鎊供給的減少和需求的增加將促使英鎊匯率上升到4.8365以上。二、紙幣制度下匯率的決定和變動二、紙幣制度下匯率的決定和變動（一）給紙幣規(guī)定法定含金量時期（一）給紙幣規(guī)定法定含金量時期 兩種貨幣含金量的對比兩種貨幣含金量的對比,即即黃金平價黃金平價,是決定是決定匯率的基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ).（二）不規(guī)定紙幣含金量時期（二）不規(guī)定紙幣含金量時期購買力平價購買力平價一般被認(rèn)為是決定匯率的基礎(chǔ)。一般被認(rèn)為是

16、決定匯率的基礎(chǔ)。紙幣購買力是指單位紙幣購買商品或勞務(wù)紙幣購買力是指單位紙幣購買商品或勞務(wù)的能力。的能力。 總之，匯率是以貨幣所具有或代表的一定總之，匯率是以貨幣所具有或代表的一定價值量為基礎(chǔ)，在外匯市場供求機(jī)制下確價值量為基礎(chǔ)，在外匯市場供求機(jī)制下確定的。定的。（三）影響匯率變動的因素影響匯率變動的因素1.國際收支國際收支直接因素直接因素影響外匯供求，進(jìn)而影響匯率影響外匯供求，進(jìn)而影響匯率2.通貨膨脹通貨膨脹長期因素長期因素影響貨幣的購買力，進(jìn)而影響匯率影響貨幣的購買力，進(jìn)而影響匯率3.利率水平利率水平短期重要因素短期重要因素改變國際資本流入或流出，從而改變外匯供改變國際資本流入或流出，從而改

17、變外匯供求，進(jìn)而影響匯率求，進(jìn)而影響匯率4.貨幣當(dāng)局的干預(yù)貨幣當(dāng)局的干預(yù)短期的重要因素短期的重要因素采用經(jīng)濟(jì)（改變市場上外匯供求）或行政手采用經(jīng)濟(jì)（改變市場上外匯供求）或行政手段，改變或維持匯率水平段，改變或維持匯率水平.市場預(yù)期市場預(yù)期根據(jù)對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（通貨膨脹率、利率、國際根據(jù)對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（通貨膨脹率、利率、國際收支差額，甚至對匯率本身）的心理預(yù)期，收支差額，甚至對匯率本身）的心理預(yù)期，大量拋售或購買外匯，從而影響匯率大量拋售或購買外匯，從而影響匯率6.經(jīng)濟(jì)狀況經(jīng)濟(jì)狀況最根本因素最根本因素一般來說，高經(jīng)濟(jì)增長率在短期內(nèi)由于貿(mào)易一般來說，高經(jīng)濟(jì)增長率在短期內(nèi)由于貿(mào)易收支問題可能會不利于本國貨幣在

18、外匯市收支問題可能會不利于本國貨幣在外匯市場的行市，但長期來看，卻是支持本幣成場的行市，但長期來看，卻是支持本幣成為硬通貨的有力因素，有利于本幣幣值的為硬通貨的有力因素，有利于本幣幣值的穩(wěn)中趨升穩(wěn)中趨升第四節(jié)第四節(jié) 匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響一、貨幣的升值與貶值匯率的變動表現(xiàn)為貨幣的升值和貶值。二、匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響1.對進(jìn)出口貿(mào)易的影響對進(jìn)出口貿(mào)易的影響 本幣貶值，增加出口，抑制進(jìn)口。本幣貶值，增加出口，抑制進(jìn)口。注意：實際中會受到一些因素的制約注意：實際中會受到一些因素的制約 ，如彈性、時滯。，如彈性、時滯。改善旅游和其他勞務(wù)等非貿(mào)易改善旅游和其他勞務(wù)等非貿(mào)易收支的狀況收支的狀況3.對國際資本流動的影響（很復(fù)雜）對國際資本流動的影響（很復(fù)雜） 一般而言，一般而言， 本幣貶值，資金外流，惡化資本賬戶。本幣貶值，資金外流，惡化資本賬戶。（二）匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（二）匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響1.對物價水平的影響對物價水平的影響 本幣貶值，國內(nèi)物價上漲。本幣貶值，國內(nèi)物價上漲。2.對社會總產(chǎn)量的影響對社會總產(chǎn)量的影響 本幣貶值，國內(nèi)生產(chǎn)擴(kuò)大。本幣貶值，國內(nèi)生產(chǎn)擴(kuò)大。3.對就業(yè)水平的影響對就業(yè)水