外經(jīng)貿(mào)大學(xué)2012013學(xué)年第一學(xué)期公司理財(cái)期末考試答案

1、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2012-2013學(xué)年第一學(xué)期公司理財(cái)期末考試1 （永續(xù)年金）是一系列穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其間隔時(shí)間固定，同時(shí)無(wú)限持續(xù)下去。2 .使得項(xiàng)目的現(xiàn)金流之和等于初始投資的時(shí)長(zhǎng)稱為（回收期）P923 .內(nèi)部收益率（IRR）是當(dāng)NPV等于（0）時(shí)的折現(xiàn)率。P944 .如果10%的利率按每天復(fù)利計(jì)息等于10.5156%的利率按每年復(fù)利計(jì)息，那么10.5156%就是（實(shí)際年利率EAR5 .如果某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的符號(hào)改變超過(guò)一次，那么內(nèi)部收益率（IRR法將無(wú)法識(shí)別可接受的項(xiàng)目，這是由于（“非常規(guī)現(xiàn)金流量”的多次改號(hào)造成了多個(gè)收益率）問(wèn)題。P986 .組合的期望收益率是單個(gè)證券期望收益率的（加權(quán)平均值

2、）。PPT011第14頁(yè)，書(shū)P2207 .當(dāng)公司同時(shí)考慮兩項(xiàng)或更多的潛在投資時(shí)，且只能接受其中之一，這樣的投資項(xiàng)目被稱為（互斥項(xiàng)目）。P968 .一股普通股的價(jià)值等于未來(lái)所有股利的（折現(xiàn)現(xiàn)值）P1749 .國(guó)債利率一般可認(rèn)為是（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）。10 .股票收益中超出國(guó)債利率的部分被稱作股票收益的（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）。P23611 .最普遍的資產(chǎn)，如股票和債券的風(fēng)險(xiǎn)的度量，是（方差和標(biāo)準(zhǔn)差）。P20512 .如果兩項(xiàng)證券的相關(guān)系數(shù)低于1,那么組合的標(biāo)準(zhǔn)差低于單個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的（加權(quán)平均數(shù)）P22213 .（年金）是一系列穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其間隔時(shí)間固定，在一段固定的時(shí)期內(nèi)持續(xù)。14 .由于回收期法僅要求簡(jiǎn)單加合

3、項(xiàng)目的現(xiàn)金流，因此其忽略了（貨幣時(shí)間價(jià)值回收期后的現(xiàn)金流）。見(jiàn)ppt15 .你計(jì)劃投資100美元到預(yù)期收益是13%、標(biāo)準(zhǔn)差是14%的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以及收益是4%的短期國(guó)庫(kù)券上。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成的資本配置線（CAL）斜率是多少？（0.09）P23616 .如果某一利率是年內(nèi)無(wú)限次復(fù)利計(jì)息而得，那么這被稱為（連續(xù)）復(fù)利。P7417 .無(wú)論公司是否接受某項(xiàng)目都已承擔(dān)的成本稱為（沉沒(méi)成本）P11218 .當(dāng)貝塔值為零時(shí)，證券市場(chǎng)線（SML）在y軸上的截距為（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率Rf）p23619 .本杰明弗蘭克林說(shuō)過(guò)，“錢可以生錢，錢生的錢又可以使生出的錢更多”，這是一個(gè)解釋（復(fù)利）過(guò)程的十分形象生動(dòng)的

4、描述。P6620 .股利增長(zhǎng)率g等于留存收益比率b乘以（權(quán)益報(bào)酬率）二、分析計(jì)算題（每題10分，共60分）1. （10分）從時(shí)點(diǎn)0開(kāi)始，一項(xiàng)投資每年提供的現(xiàn)金流分別為300美元、-200美元、-125美元。如果市場(chǎng)利率為15%,請(qǐng)運(yùn)用凈現(xiàn)值（NPV）法則來(lái)評(píng)估這項(xiàng)投資是否值得？解：現(xiàn)金流入（美元）300時(shí)期（年）現(xiàn)金流出（美元）1*-2002-125NPV=300+(-200)Z1.15+(-125)/1.15A2=31,57>0根據(jù)凈現(xiàn)值法則(NPVrule):接受凈現(xiàn)值大于0的項(xiàng)目，拒絕凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目。因此，該項(xiàng)目值得投資。2. (10分)某公司剛支付了每股普通股股利為1.2美元，

5、在未來(lái)3年內(nèi)，每年支付的股利將分別以3%、4%、5%的增長(zhǎng)率長(zhǎng)，接下去的每年增長(zhǎng)率變?yōu)?%。適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率為12%。目前該公司股價(jià)為多少？解：PV1.21.241.291.351.431.521.61年0123456剛(第0年)支付股利：1.2美元未來(lái)第一年支付股利：1.2X1.03=1.24美元未來(lái)第二年支付股利：1.24X1.04=1.29美元未來(lái)第三年支付股利：1.29X1.05=1.35美元未來(lái)第四年支付的股利：1.35X1.06=1.43美元未來(lái)第五年支付的股利：1.35X1.062=1.52美元未來(lái)第六年支付的股利：1.35X1.063=1.61美元+1.29/+1.35/+1.35

6、*+1.35*+1.35*(1+0.12)(1+0.12)(1+0.06)(1+0.06)(1+0.06)PV股票=1.24/(1+0.12)，一一、4/(1+0.12)52/(1+0.12)3/(1+0.12)6=1.107+1.028+0.961,(1+0.06)(1.351.35>(1+0.06)1.35>(1+0.06)2,(1+0.12)3七(1+0.12)+(1+0.12)2+(1+0.12)3)又因：永續(xù)增長(zhǎng)年金是能始終以某固定的增長(zhǎng)率保持增長(zhǎng)的一系列現(xiàn)金流，且有下列公式:產(chǎn)廠二135所以：PV股票=3.096+0.754X012006=20.07目前該公司股價(jià)為20

7、.07美元3. （10分）某項(xiàng)目成本為210美元，且未來(lái)將提供永續(xù)的現(xiàn)金流入。明年，現(xiàn)金流入將達(dá)到10.50美元,且將以5%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。請(qǐng)問(wèn)這項(xiàng)投資的內(nèi)部收益率是多少？解：現(xiàn)金流入（美元）10.5011.02511.57612.155tItt時(shí)期（年）01234現(xiàn)金流出（美元）-210第一年現(xiàn)金流入：10.50美元第二年現(xiàn)金流入：10.5X（1+0.05）=11.025美元第三年現(xiàn)金流入：10.5X（1+0.05）2=11.576美元內(nèi)部收益率，簡(jiǎn)稱IRR是使NPV等于零時(shí)的貼現(xiàn)率令NPV=0,可得IRR10.50NPV=0=-210+由+10.5X(1+0.05)10.5X(1+0.05)

8、2(1+IRR)2+(1+IRR)3+該處省略不寫(xiě)，僅供理解。10.50IRR-0.05又因?yàn)椋河览m(xù)增長(zhǎng)年金定義是能始終以某固定的增長(zhǎng)率保持增長(zhǎng)的一系列現(xiàn)金流，且有下列公式：（紅色字體處省略不寫(xiě)）則：0=-210+IRR=0.1或10%4. （10分）假設(shè)你畢生的夢(mèng)想是爬上29035英尺高的珠穆朗瑪峰，這筆花銷將為72000美元，而你準(zhǔn)備在未來(lái)6年的時(shí)間內(nèi)存夠這筆錢。如果你的存款名義年利率為6%,每月復(fù)利計(jì)息，那么你每個(gè)月要存多少錢才能存夠相應(yīng)的數(shù)額？解：年金是指一系列穩(wěn)定有規(guī)律的、持續(xù)一段固定時(shí)期的現(xiàn)金收付活動(dòng)。,（1+r）T1（1+r）T-1P79年金終值的計(jì)算公式：FV=C-；=Cr,r

9、為利率，T為期數(shù)，C為每期固定投資額。r=6%/12=0.005,T=6*12=72(1+0.005)72172000=qOss-謝0=72000/86.4088557=833.25每月應(yīng)存數(shù)額：833.25美元5. (10)短期國(guó)庫(kù)券的收益現(xiàn)在是4.9%,你已經(jīng)建立了一個(gè)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合P,即你把23%的資金投資到共同基金A,把77%的資金投資到共同基金B(yǎng)o前者的預(yù)期收益是8%,后者的預(yù)期收益是19%。請(qǐng)問(wèn)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合P的預(yù)期收益是多少？假定你設(shè)計(jì)了一個(gè)投資組合C,其中34%的資金投資到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的投資到組合P中，請(qǐng)問(wèn)在投資組合0中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、共同基金A和共同基金B(yǎng)的權(quán)重？

10、解：P220兩種證券構(gòu)成的投資組合的期望收益的計(jì)算公式可以寫(xiě)成：組合的期望收益=乂ArA+XbrB=rP,Xa,XB分別表示資產(chǎn)A和B在投資組合中所占的比例(Xa+XB=1或100%)。rA,rB是兩種股票的期望收益。RP=0.23X0.08+0.77X0.19一rp=0.1647無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的權(quán)重為：34%共同基金A權(quán)重：(1-34%)X23%=15.18%共同基金B(yǎng)權(quán)重：(1-34%)X77%=50.82%6. (10分)海角公司正準(zhǔn)備在這兩種沼澤分離器中做出選擇。第一種分離器產(chǎn)自緬因州，售價(jià)7500美元，使用期限為5年，每年維護(hù)費(fèi)用是150美元。第二種分離器產(chǎn)自密歇根州，售價(jià)為9000美元

11、，使用期限為7年，每年維護(hù)費(fèi)用僅為127美元。折現(xiàn)率為8%。海角公司應(yīng)購(gòu)買哪種分離器？假定不管該公司選擇何種分離器，公司在未來(lái)都會(huì)一直使用該種類型的分離器。同時(shí)，假定所有的現(xiàn)金流都是稅后值。解：解題思路：計(jì)算出將初始投資額和每年維護(hù)費(fèi)用攤?cè)牒?，每年需要的投資額進(jìn)行比較。11第一步：求出每年維護(hù)費(fèi)用的現(xiàn)值：(利用年金現(xiàn)值公式PV=07-而扃司)1第一種：150150150150150PV=(1+0.08)+(1+0.08)2+(1+0.08)3+(1+0.08)4+(1+0.08)5_11=1500.08-0.08(1+0.08)5=150A58%=150X3.9927=598.905_127127127127127127127PV-(1+0.08)+(1+0.08)2+(1+0.08)3+(1+0.08)4+(1+0.08)5+(1+0.08)5+(1+0.08)5_111270.08-0.08(1+0.08)/=150A78%=127X5.2064=661.2128第二步：求出含初始投資及維修費(fèi)用的年平均成本進(jìn)行比較(利用年金現(xiàn)值公式PV=C1-7c)111