項(xiàng)目一任務(wù)二財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

1、項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知1財(cái)務(wù)管理任務(wù)案例任務(wù)案例 任務(wù)處理任務(wù)處理 項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知2財(cái)務(wù)管理 經(jīng)過(guò)一年的經(jīng)營(yíng)，羽裳服裝公司不僅在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)經(jīng)過(guò)一年的經(jīng)營(yíng)，羽裳服裝公司不僅在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，而且開(kāi)拓了國(guó)外市場(chǎng)，取得了良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在年終的董事大，而且開(kāi)拓了國(guó)外市場(chǎng)，取得了良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在年終的董事會(huì)會(huì)議上，在對(duì)待如何回饋股東的問(wèn)題上，財(cái)務(wù)總監(jiān)李先生表示：會(huì)會(huì)議上，在對(duì)待如何回饋股東的問(wèn)題上，財(cái)務(wù)總監(jiān)李先生表示：“我們要繼續(xù)將企業(yè)做大做強(qiáng)，首先要真誠(chéng)對(duì)待每一位股東，用好我們要繼續(xù)將企業(yè)做大做強(qiáng)，首先要真誠(chéng)對(duì)待每一位股東，用好每一分錢(qián)，讓股東得到良好回報(bào)。每一分錢(qián)，

2、讓股東得到良好回報(bào)。”董事長(zhǎng)郭先生和其他與會(huì)股東董事長(zhǎng)郭先生和其他與會(huì)股東都同意李先生的觀點(diǎn)。羽裳服裝公司將為股東謀求投資利益最大化都同意李先生的觀點(diǎn)。羽裳服裝公司將為股東謀求投資利益最大化作為經(jīng)營(yíng)宗旨。同時(shí)，還要權(quán)衡除股東以外的利益相關(guān)者，包括企作為經(jīng)營(yíng)宗旨。同時(shí)，還要權(quán)衡除股東以外的利益相關(guān)者，包括企業(yè)管理層、員工、債權(quán)人、顧客、供應(yīng)商、政府機(jī)構(gòu)等的利益，實(shí)業(yè)管理層、員工、債權(quán)人、顧客、供應(yīng)商、政府機(jī)構(gòu)等的利益，實(shí)現(xiàn)出資者權(quán)益與其他利益相關(guān)者權(quán)益的共同發(fā)展，不斷吸收新的資現(xiàn)出資者權(quán)益與其他利益相關(guān)者權(quán)益的共同發(fā)展，不斷吸收新的資本投入，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，創(chuàng)造新的財(cái)富。本投入，實(shí)現(xiàn)資源的有

3、效配置，創(chuàng)造新的財(cái)富。 請(qǐng)問(wèn)：你認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？請(qǐng)問(wèn)：你認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知3財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：（一）利潤(rùn)最大化（一）利潤(rùn)最大化（二）資本利潤(rùn)率最大化（二）資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化或每股利潤(rùn)最大化 （三）股東財(cái)富最大化（三）股東財(cái)富最大化 （四）相關(guān)者利益最大化（四）相關(guān)者利益最大化不同利益主體財(cái)務(wù)管理不同利益主體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的矛盾與協(xié)調(diào)目標(biāo)的矛盾與協(xié)調(diào) ：（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾協(xié)調(diào)的矛盾協(xié)調(diào) （二）所有者與債權(quán)人（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)的矛盾與協(xié)調(diào) （三）企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)與（三）企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)

4、與社會(huì)責(zé)任的矛盾與協(xié)調(diào)社會(huì)責(zé)任的矛盾與協(xié)調(diào)項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知4財(cái)務(wù)管理 從根本上說(shuō)，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的目標(biāo)，所以從根本上說(shuō)，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的目標(biāo)，所以財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)是一致的。企業(yè)目標(biāo)也稱財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)是一致的。企業(yè)目標(biāo)也稱為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。因此，為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。因此，我們可以將財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、我們可以將財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)作為同義語(yǔ)使用。財(cái)務(wù)目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)作為同義語(yǔ)使用。 關(guān)于財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，最具代表性的主要有以下幾種觀關(guān)于財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，最具代表性的主要有以下幾種觀點(diǎn)：點(diǎn)：利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化資本利潤(rùn)

5、率最大化或每股利潤(rùn)最大化 股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化 相關(guān)者利益最大化相關(guān)者利益最大化 項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知5財(cái)務(wù)管理 利潤(rùn)最大化是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。利潤(rùn)最大化是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：在財(cái)務(wù)上，用利潤(rùn)最大化來(lái)定位企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，在財(cái)務(wù)上，用利潤(rùn)最大化來(lái)定位企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，簡(jiǎn)明實(shí)用，便于理解。簡(jiǎn)明實(shí)用，便于理解。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間，不能體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值

6、。沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間，不能體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值。沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系，不利于不沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時(shí)期之間的比較。同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時(shí)期之間的比較。沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，可能會(huì)使企業(yè)不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小，片面沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，可能會(huì)使企業(yè)不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小，片面追求利潤(rùn)最大化。追求利潤(rùn)最大化。片面追求利潤(rùn)最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為。片面追求利潤(rùn)最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為。另外，利潤(rùn)額很容易被認(rèn)為操縱：如多計(jì)收入、少計(jì)費(fèi)用。另外，利潤(rùn)額很容易被認(rèn)為操縱：如多計(jì)收入、少計(jì)費(fèi)用。項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知6財(cái)務(wù)管理 資

7、本利潤(rùn)率是利潤(rùn)額與資本額的比率。資本利潤(rùn)率是利潤(rùn)額與資本額的比率。 每股利潤(rùn)又稱每股盈余，是利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）與普通股每股利潤(rùn)又稱每股盈余，是利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）與普通股股數(shù)的比值。股數(shù)的比值。 這種觀點(diǎn)實(shí)際上是利潤(rùn)最大化的另一種表現(xiàn)形式。這種觀點(diǎn)實(shí)際上是利潤(rùn)最大化的另一種表現(xiàn)形式。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額同投入的資本或股本數(shù)進(jìn)把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額同投入的資本或股本數(shù)進(jìn)行對(duì)比，能夠說(shuō)明企業(yè)的盈利水平，行對(duì)比，能夠說(shuō)明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時(shí)期之間進(jìn)行比較規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時(shí)期之間進(jìn)行比較，揭示，揭示其盈利水平的差異。其盈利水平的差異。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)

8、：該指標(biāo)仍然沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因該指標(biāo)仍然沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。素，也不能避免企業(yè)的短期行為。項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知7財(cái)務(wù)管理 股東財(cái)富最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)股東財(cái)富最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)。富最大為目標(biāo)。 對(duì)于上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)對(duì)于上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定的。在股票數(shù)量量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定的。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富就達(dá)到最一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富就達(dá)到最大化。大化。項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知8財(cái)務(wù)管理 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)

9、點(diǎn)： 考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素在一定程度上克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為在一定程度上克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲便于考核和獎(jiǎng)懲缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用股價(jià)是受多種因素影響的結(jié)果，特別是企業(yè)外部的因股價(jià)是受多種因素影響的結(jié)果，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素素，有些還可能是非正常因素它強(qiáng)調(diào)更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重它強(qiáng)調(diào)更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠視不夠有時(shí)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)還

10、被表述為企業(yè)價(jià)值最大化。有時(shí)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)還被表述為企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值，指企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)在未來(lái)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值，指企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)在未來(lái)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)中，能夠給股東帶來(lái)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入，按股東要中，能夠給股東帶來(lái)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入，按股東要求的必要報(bào)酬率折成現(xiàn)值再求和。求的必要報(bào)酬率折成現(xiàn)值再求和。企業(yè)價(jià)值的增加，是由于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加企業(yè)價(jià)值的增加，是由于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的。引起的。假設(shè)假設(shè)債務(wù)價(jià)值債務(wù)價(jià)值不變，則增加企業(yè)價(jià)值與增加權(quán)益價(jià)值具不變，則增加企業(yè)價(jià)值與增加權(quán)益價(jià)值具有相同的意義。有相同的意義。假設(shè)假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值股東投資資本和債

11、務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義。增加股東財(cái)富具有相同的意義。項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知10財(cái)務(wù)管理 企業(yè)的利益相關(guān)者包括股東、債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商、企業(yè)的利益相關(guān)者包括股東、債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等。員工、政府等。 相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面： 1.強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。 2.強(qiáng)調(diào)強(qiáng)調(diào)股東股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股

12、東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。 3.強(qiáng)調(diào)對(duì)強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效地激勵(lì)機(jī)的監(jiān)督和控制，建立有效地激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。 4.關(guān)心關(guān)心本企業(yè)普通職工本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力為企業(yè)工作。合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力為企業(yè)工作。 5.不斷加強(qiáng)與不斷加強(qiáng)與債權(quán)人債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。 6.關(guān)心關(guān)心客戶客戶的長(zhǎng)期利益，以便保持銷(xiāo)售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。的長(zhǎng)期利益，以便保持銷(xiāo)售收入的長(zhǎng)期

13、穩(wěn)定增長(zhǎng)。 7.加強(qiáng)與加強(qiáng)與供應(yīng)商供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象宣的協(xié)作，共同面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。 8.保持與保持與政府部門(mén)政府部門(mén)的良好關(guān)系。的良好關(guān)系。項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知11財(cái)務(wù)管理 以相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：以相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：1.有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。2.體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。3.這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體

14、系，這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。較好地兼顧了各利益主體的利益。4.體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。 相關(guān)者利益最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)。但該相關(guān)者利益最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)。但該目標(biāo)過(guò)于理想化且無(wú)法操作，我們一般以股東財(cái)富最大目標(biāo)過(guò)于理想化且無(wú)法操作，我們一般以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)?；鳛樨?cái)務(wù)管理的目標(biāo)。小提示 關(guān)于財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，可以作以下理解：關(guān)于財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，可以作以下理解： 1.按照利潤(rùn)最大化目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值按照利潤(rùn)最大化目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值=企業(yè)利潤(rùn)企業(yè)利潤(rùn) 2.按照股東財(cái)富最大化目標(biāo)：企業(yè)

15、價(jià)值按照股東財(cái)富最大化目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值=股東權(quán)益股東權(quán)益 3.按照企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值按照企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值=股東權(quán)益股東權(quán)益+債權(quán)人權(quán)益?zhèn)鶛?quán)人權(quán)益 4.按照相關(guān)者利益最大化目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值按照相關(guān)者利益最大化目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值=股東權(quán)股東權(quán)益益+其他相關(guān)者利益其他相關(guān)者利益多選題 下列各財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，能夠克服短期行為的有下列各財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，能夠克服短期行為的有（ ）。）。 A.利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化 B.股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化 C.企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化 D.相關(guān)者利益最大化相關(guān)者利益最大化 答案：答案：BCD項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知14財(cái)務(wù)管理 將相關(guān)者利益最大化作

16、為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的首將相關(guān)者利益最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的首要任務(wù)是協(xié)調(diào)相關(guān)利益群體的關(guān)系，化解他們之要任務(wù)是協(xié)調(diào)相關(guān)利益群體的關(guān)系，化解他們之間的矛盾和沖突。間的矛盾和沖突。 把握的原則是：力求企業(yè)相關(guān)利益者的利益分配把握的原則是：力求企業(yè)相關(guān)利益者的利益分配均衡，減少各相關(guān)利益群體之間的沖突所導(dǎo)致的均衡，減少各相關(guān)利益群體之間的沖突所導(dǎo)致的企業(yè)總體收益和價(jià)值的下降，使利益分配在數(shù)量企業(yè)總體收益和價(jià)值的下降，使利益分配在數(shù)量上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。 項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知15財(cái)務(wù)管理 矛盾：矛盾： 1.所有者期望經(jīng)營(yíng)者代表他們的利益工作，以較少的享受

17、所有者期望經(jīng)營(yíng)者代表他們的利益工作，以較少的享受成本實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富；成本實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富； 2.經(jīng)營(yíng)者則期望在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)，能夠獲得較多的享受經(jīng)營(yíng)者則期望在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)，能夠獲得較多的享受成本，并避免各種風(fēng)險(xiǎn)。成本，并避免各種風(fēng)險(xiǎn)。 協(xié)調(diào)：協(xié)調(diào)： 1.解聘解聘 通過(guò)通過(guò)所有者所有者約束經(jīng)營(yíng)者約束經(jīng)營(yíng)者2.接收接收 通過(guò)通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制市場(chǎng)機(jī)制約束經(jīng)營(yíng)者約束經(jīng)營(yíng)者3.激勵(lì)激勵(lì) 利用利用經(jīng)濟(jì)手段經(jīng)濟(jì)手段約束經(jīng)營(yíng)者：股票期權(quán)、績(jī)效股約束經(jīng)營(yíng)者：股票期權(quán)、績(jī)效股這是當(dāng)前最有效的一種協(xié)調(diào)方式，可以實(shí)現(xiàn)所有者和經(jīng)這是當(dāng)前最有效的一種協(xié)調(diào)方式，可以實(shí)現(xiàn)所有者和經(jīng)營(yíng)者的營(yíng)者的“雙贏雙贏”。什么是股票期權(quán)什么是股

18、票期權(quán) 股票期權(quán)，又稱股票期權(quán)，又稱“經(jīng)理股票期權(quán)經(jīng)理股票期權(quán)”、“認(rèn)股權(quán)認(rèn)股權(quán)”，即公司給予經(jīng)理人員在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)以一定，即公司給予經(jīng)理人員在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)。價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)。 如果經(jīng)理人員在獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)定的期限內(nèi)持續(xù)服務(wù)于公如果經(jīng)理人員在獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)定的期限內(nèi)持續(xù)服務(wù)于公司或達(dá)到約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，那么屆時(shí)便可獲得行司或達(dá)到約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，那么屆時(shí)便可獲得行權(quán)當(dāng)日股票市場(chǎng)價(jià)格與行權(quán)價(jià)之間的差價(jià)收益。權(quán)當(dāng)日股票市場(chǎng)價(jià)格與行權(quán)價(jià)之間的差價(jià)收益。 由于股價(jià)與公司業(yè)績(jī)和未來(lái)成長(zhǎng)性高度相關(guān)，借由于股價(jià)與公司業(yè)績(jī)和未來(lái)成長(zhǎng)性高度相關(guān)，借此激勵(lì)經(jīng)理人員努力提高公司

19、經(jīng)營(yíng)效率與長(zhǎng)期利此激勵(lì)經(jīng)理人員努力提高公司經(jīng)營(yíng)效率與長(zhǎng)期利潤(rùn)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)理人員的個(gè)人利益與股東長(zhǎng)期利潤(rùn)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)理人員的個(gè)人利益與股東長(zhǎng)期利益的結(jié)合。益的結(jié)合。什么是績(jī)效股什么是績(jī)效股 績(jī)效股是企業(yè)運(yùn)用每股收益、資產(chǎn)收益率等指標(biāo)績(jī)效股是企業(yè)運(yùn)用每股收益、資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者績(jī)效，并視其績(jī)效大小給予經(jīng)營(yíng)者來(lái)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者績(jī)效，并視其績(jī)效大小給予經(jīng)營(yíng)者數(shù)量不等的股票作為報(bào)酬。如果經(jīng)營(yíng)者績(jī)效未能數(shù)量不等的股票作為報(bào)酬。如果經(jīng)營(yíng)者績(jī)效未能達(dá)到規(guī)定目標(biāo)，經(jīng)營(yíng)者將喪失原先持有的部分績(jī)達(dá)到規(guī)定目標(biāo)，經(jīng)營(yíng)者將喪失原先持有的部分績(jī)效股。效股。 這種方式使經(jīng)營(yíng)者不僅為了多得績(jī)效股而不斷采這種方式使經(jīng)營(yíng)者不僅

20、為了多得績(jī)效股而不斷采取措施提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，而且為了使每股市價(jià)最大取措施提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，而且為了使每股市價(jià)最大化，也會(huì)采取各種措施使股票市價(jià)穩(wěn)定上升，從化，也會(huì)采取各種措施使股票市價(jià)穩(wěn)定上升，從而增加所有者財(cái)富。而增加所有者財(cái)富。 但即使由于客觀原因股價(jià)并未提高，經(jīng)營(yíng)者也會(huì)但即使由于客觀原因股價(jià)并未提高，經(jīng)營(yíng)者也會(huì)因?yàn)楂@取績(jī)效股而獲利。因?yàn)楂@取績(jī)效股而獲利。項(xiàng)目一 財(cái)務(wù)管理初步認(rèn)知18財(cái)務(wù)管理 矛盾：矛盾： 1.所有者可能要求經(jīng)營(yíng)者改變舉債資金的原定用途，將其所有者可能要求經(jīng)營(yíng)者改變舉債資金的原定用途，將其用于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，損害債權(quán)人的利益。用于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，損害債權(quán)人的利益。 2.所有者可能未征

21、得債權(quán)人同意，要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券所有者可能未征得債權(quán)人同意，要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債券的價(jià)值降低?；蚺e借新債，致使舊債券或老債券的價(jià)值降低。 協(xié)調(diào)：協(xié)調(diào)： 1.限制性借款：債權(quán)人通過(guò)實(shí)現(xiàn)規(guī)定借債用途限制、借限制性借款：債權(quán)人通過(guò)實(shí)現(xiàn)規(guī)定借債用途限制、借債擔(dān)保條款和借債信用條件，使所有者不能通過(guò)以上債擔(dān)保條款和借債信用條件，使所有者不能通過(guò)以上方式削弱債權(quán)人的債權(quán)價(jià)值。方式削弱債權(quán)人的債權(quán)價(jià)值。2.收回借款或停止借款：當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債收回借款或停止借款：當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)或不再給予新的借款權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)或不再給予新的借款的措施，從而保護(hù)自身權(quán)益。的措施，從而保