第六章營(yíng)運(yùn)資金管理財(cái)務(wù)管理課件及習(xí)題參考答案(揭志鋒)

1、第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理概述營(yíng)運(yùn)資金管理概述第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理第四節(jié)第四節(jié) 存貨管理存貨管理1.理解營(yíng)運(yùn)資金概念、管理原則理解營(yíng)運(yùn)資金概念、管理原則2.掌握現(xiàn)金管理包括持有動(dòng)機(jī)、最佳持有現(xiàn)金確定模式及日掌握現(xiàn)金管理包括持有動(dòng)機(jī)、最佳持有現(xiàn)金確定模式及日常管理常管理3.掌握應(yīng)收賬款功能、成本、政策及日常管理掌握應(yīng)收賬款功能、成本、政策及日常管理4.掌握存貨功能、成本、最佳存貨量確定模型及日常管理掌握存貨功能、成本、最佳存貨量確定模型及日常管理本章重點(diǎn)：本章重點(diǎn)：營(yíng)運(yùn)資金概念與管理原則營(yíng)運(yùn)資金概念與管理原則現(xiàn)金、應(yīng)收賬款及存貨管理基本概念現(xiàn)金、應(yīng)

2、收賬款及存貨管理基本概念本章難點(diǎn)：本章難點(diǎn)：最佳持有現(xiàn)金模式最佳持有現(xiàn)金模式應(yīng)收賬款政策應(yīng)收賬款政策經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量模型經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量模型一、營(yíng)運(yùn)資金概念一、營(yíng)運(yùn)資金概念二、營(yíng)運(yùn)資金管理原則二、營(yíng)運(yùn)資金管理原則p營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金l企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的資金，表現(xiàn)為企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的資金，表現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)與與流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債之間的之間的差額差額l在企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，營(yíng)運(yùn)資金管理包括對(duì)在企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，營(yíng)運(yùn)資金管理包括對(duì)流流動(dòng)資產(chǎn)動(dòng)資產(chǎn)與與流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債的的管理管理注意注意本章主要介紹流動(dòng)資產(chǎn)管理，流動(dòng)負(fù)債管理已在籌資部分詳細(xì)介紹 1.含義含義可以在可以在1 1年以內(nèi)年以內(nèi)

3、或者或者超過超過1 1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)運(yùn)用的資產(chǎn)u流動(dòng)資產(chǎn)具有流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)易變現(xiàn)等特點(diǎn)等特點(diǎn)u流動(dòng)資產(chǎn)多少表明企業(yè)短期償債能力大小，科學(xué)合流動(dòng)資產(chǎn)多少表明企業(yè)短期償債能力大小，科學(xué)合理地安排流動(dòng)資產(chǎn)投資，可以降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理地安排流動(dòng)資產(chǎn)投資，可以降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2.2.分類分類A.按按占用形態(tài)不同占用形態(tài)不同交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨等應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨等現(xiàn)金現(xiàn)金B(yǎng).按按變現(xiàn)能力強(qiáng)弱變現(xiàn)能力強(qiáng)弱速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)C.在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所處環(huán)節(jié)不同在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所處環(huán)節(jié)不同流通領(lǐng)

4、域中流動(dòng)資產(chǎn)流通領(lǐng)域中流動(dòng)資產(chǎn)其他領(lǐng)域流動(dòng)資產(chǎn)其他領(lǐng)域流動(dòng)資產(chǎn)生產(chǎn)領(lǐng)域中流動(dòng)資產(chǎn)生產(chǎn)領(lǐng)域中流動(dòng)資產(chǎn)1.含義含義又稱又稱短期負(fù)債短期負(fù)債，是指需要在，是指需要在1 1 年年或者或者超過超過1 1 年的一個(gè)年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)償還的債務(wù)u流動(dòng)負(fù)債具有流動(dòng)負(fù)債具有成本低成本低、償還期短償還期短等特點(diǎn)等特點(diǎn)2.分類分類A.按按應(yīng)付金額是否確定應(yīng)付金額是否確定應(yīng)付金額不確的流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付金額不確的流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付金額確定的流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付金額確定的流動(dòng)負(fù)債B.按按流動(dòng)負(fù)債形成情況不同流動(dòng)負(fù)債形成情況不同人為性流動(dòng)負(fù)債人為性流動(dòng)負(fù)債自然性流動(dòng)負(fù)債自然性流動(dòng)負(fù)債C.按按是否支付利息是否支付利息無息流

5、動(dòng)負(fù)債無息流動(dòng)負(fù)債有息流動(dòng)負(fù)債有息流動(dòng)負(fù)債1.多樣性多樣性 2.波動(dòng)性波動(dòng)性3.短期性短期性4.實(shí)物形態(tài)變動(dòng)性和易變現(xiàn)性實(shí)物形態(tài)變動(dòng)性和易變現(xiàn)性u(píng)保證合理需求保證合理需求 u提高使用效率提高使用效率 u節(jié)約使用成本節(jié)約使用成本u保持足夠短期償債能力保持足夠短期償債能力一、持有現(xiàn)金動(dòng)機(jī)一、持有現(xiàn)金動(dòng)機(jī)二、最佳現(xiàn)金持有量的確定二、最佳現(xiàn)金持有量的確定 三、現(xiàn)金日常管理三、現(xiàn)金日常管理u現(xiàn)金現(xiàn)金含義含義在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中以貨幣形態(tài)存在的資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中以貨幣形態(tài)存在的資金包括：包括：p庫存現(xiàn)金庫存現(xiàn)金p銀行存款銀行存款p其他貨幣資金其他貨幣資金 狹義現(xiàn)金狹義現(xiàn)金廣義現(xiàn)金廣義現(xiàn)金本章介紹內(nèi)容本章介紹

6、內(nèi)容u現(xiàn)金管理過程就是在現(xiàn)金現(xiàn)金管理過程就是在現(xiàn)金流動(dòng)性流動(dòng)性與與收益性收益性之間進(jìn)行權(quán)衡選之間進(jìn)行權(quán)衡選擇的過程擇的過程u目的目的是在保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金需要量的同時(shí)，降低企業(yè)是在保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金需要量的同時(shí)，降低企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率u保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容滿足日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金支付滿足日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金支付應(yīng)付意外緊急事件應(yīng)付意外緊急事件用于不尋常的購買機(jī)會(huì)用于不尋常的購買機(jī)會(huì)權(quán)衡權(quán)衡目標(biāo)目標(biāo) 1流動(dòng)性流動(dòng)性目標(biāo)目標(biāo) 2收益性收益性 保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金支付的同時(shí)盡量減少閑置現(xiàn)金的數(shù)量，以提高

7、現(xiàn)金的收益率 n 現(xiàn)金管理的目標(biāo)現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金管理除了做好企業(yè)現(xiàn)金管理除了做好日常收支日常收支、加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度外，還外，還需控制好需控制好現(xiàn)金持有量規(guī)模現(xiàn)金持有量規(guī)模，即，即確定最佳現(xiàn)金持有量確定最佳現(xiàn)金持有量（一）成本模式（一）成本模式（二）存貨模式（二）存貨模式（三）隨機(jī)模式（米勒奧爾模式）（三）隨機(jī)模式（米勒奧爾模式）（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式u成本模式成本模式是通過分析持有現(xiàn)金發(fā)生的是通過分析持有現(xiàn)金發(fā)生的相關(guān)相關(guān)成本，成本，尋求持有成本尋求持有成本最低最低時(shí)的現(xiàn)金持有量時(shí)的現(xiàn)金持有量u與企業(yè)持有現(xiàn)金與企業(yè)持有現(xiàn)金相關(guān)相關(guān)的成本有：的成本有：機(jī)會(huì)成本

8、機(jī)會(huì)成本管理成本管理成本短缺成本短缺成本三者之和構(gòu)成企業(yè)三者之和構(gòu)成企業(yè)持有現(xiàn)金總成本持有現(xiàn)金總成本1.機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 p 企業(yè)因持有一定現(xiàn)金而喪失的企業(yè)因持有一定現(xiàn)金而喪失的再投資收益再投資收益p 再投資收益再投資收益是企業(yè)不能同時(shí)用該現(xiàn)金進(jìn)行有價(jià)證券投資所是企業(yè)不能同時(shí)用該現(xiàn)金進(jìn)行有價(jià)證券投資所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本，這種成本在數(shù)額上等于資本成本產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本，這種成本在數(shù)額上等于資本成本p 由于現(xiàn)金資產(chǎn)流動(dòng)性極佳，但盈利性極差由于現(xiàn)金資產(chǎn)流動(dòng)性極佳，但盈利性極差p 企業(yè)為了經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，有必要持有一定現(xiàn)金以應(yīng)付意外的現(xiàn)企業(yè)為了經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，有必要持有一定現(xiàn)金以應(yīng)付意外的現(xiàn)金需要金需要p 企業(yè)現(xiàn)金擁有量

9、過多，導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本代價(jià)大幅度上升企業(yè)現(xiàn)金擁有量過多，導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本代價(jià)大幅度上升2.管理成本管理成本p 企業(yè)持有一定現(xiàn)金從而發(fā)生的管理費(fèi)用，如管理人員工資、企業(yè)持有一定現(xiàn)金從而發(fā)生的管理費(fèi)用，如管理人員工資、安全措施費(fèi)等，這些費(fèi)用構(gòu)成現(xiàn)金管理成本安全措施費(fèi)等，這些費(fèi)用構(gòu)成現(xiàn)金管理成本p 管理成本是一種管理成本是一種固定成本固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系例關(guān)系3.短缺成本短缺成本p 企業(yè)在現(xiàn)金持有量不足又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以企業(yè)在現(xiàn)金持有量不足又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充所造成的損失，包括補(bǔ)充所造成的損失，包括直接損失直接損失與與間接損失間接損

10、失p 現(xiàn)金短缺成本隨現(xiàn)金持有量增加而下降，隨現(xiàn)金持有量減現(xiàn)金短缺成本隨現(xiàn)金持有量增加而下降，隨現(xiàn)金持有量減少而上升少而上升 0現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量短缺成本線短缺成本線機(jī)會(huì)成本線機(jī)會(huì)成本線總成本線總成本線成成本本管理成本線管理成本線C C* *持有現(xiàn)金總成本持有現(xiàn)金總成本【例例】企業(yè)現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四種現(xiàn)金持有方案，】企業(yè)現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四種現(xiàn)金持有方案，現(xiàn)金持有相關(guān)成本資料見下表?，F(xiàn)金持有相關(guān)成本資料見下表。項(xiàng)項(xiàng) 目目甲甲乙乙丙丙丁丁現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量20 00030 00040 00050 000機(jī)會(huì)成本率機(jī)會(huì)成本率12%12%12%12%短缺成本短缺成本5 000 2 800 1 5

11、00 900方案及現(xiàn)金持有量方案及現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本短缺成本短缺成本相關(guān)總成本相關(guān)總成本甲（甲（20 00020 000）2 4002 4005 0005 0007 4007 400乙（乙（30 00030 000）3 6003 6002 8002 8006 4006 400丙（丙（40 00040 000）4 8004 8001 5001 5006 3006 300丁（?。?0 00050 000）6 0006 0009009006 9006 900根據(jù)上表，可采用成本模式編制該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表。根據(jù)上表，可采用成本模式編制該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表。根據(jù)上表資料，可以得出各

12、方案總成本，其中，丙方案相關(guān)總成根據(jù)上表資料，可以得出各方案總成本，其中，丙方案相關(guān)總成本最低，因此企業(yè)持有本最低，因此企業(yè)持有40 00040 000元現(xiàn)金時(shí)，持有現(xiàn)金相關(guān)總成本最元現(xiàn)金時(shí)，持有現(xiàn)金相關(guān)總成本最低，即低，即40 00040 000元為最佳現(xiàn)金持有量。元為最佳現(xiàn)金持有量。 p實(shí)務(wù)中，企業(yè)運(yùn)用成本模式確定最佳現(xiàn)金持有實(shí)務(wù)中，企業(yè)運(yùn)用成本模式確定最佳現(xiàn)金持有量通常的步驟為：量通常的步驟為：p根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算并確定有關(guān)成本根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算并確定有關(guān)成本p按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表持有量測(cè)算表p在

13、測(cè)算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳在測(cè)算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量p 由成本模式可知，若減少現(xiàn)金持有量，則增加由成本模式可知，若減少現(xiàn)金持有量，則增加短缺成本短缺成本p 若增加現(xiàn)金持有量，則增加若增加現(xiàn)金持有量，則增加機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 改進(jìn)上述關(guān)系的一種方法是：改進(jìn)上述關(guān)系的一種方法是：l 當(dāng)擁有多余現(xiàn)金時(shí)，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券。當(dāng)擁有多余現(xiàn)金時(shí)，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券。l 當(dāng)現(xiàn)金不足時(shí)，將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。但現(xiàn)金和有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)當(dāng)現(xiàn)金不足時(shí)，將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。但現(xiàn)金和有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換也需要成本，這種成本稱為轉(zhuǎn)換成本換也需要成本，這種成本稱為

14、轉(zhuǎn)換成本p 轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本l 指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價(jià)證券以及用有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價(jià)證券以及用有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，即現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如買賣傭金、易費(fèi)用，即現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如買賣傭金、手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、印花稅、實(shí)物交割費(fèi)等。手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、印花稅、實(shí)物交割費(fèi)等。p含義含義u又稱鮑曼模式，是威廉又稱鮑曼模式，是威廉鮑曼（鮑曼（William Baumol）提出）提出的用以確定最佳現(xiàn)金持有量的模式的用以確定最佳現(xiàn)金持有量的模式u同成本模式相似，存貨模式也是著眼于與持有現(xiàn)金相同成本模式相似，存貨模式也是著眼于與持有現(xiàn)金相關(guān)

15、的總成本最低關(guān)的總成本最低u此模式下此模式下相關(guān)成本相關(guān)成本僅包括僅包括機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本和和轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本l即機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本之和保持最低時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)即機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本之和保持最低時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量金持有量p運(yùn)用此模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)存在假設(shè)前提運(yùn)用此模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)存在假設(shè)前提n所需現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，證券變現(xiàn)不確定性很小所需現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，證券變現(xiàn)不確定性很小n預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)n現(xiàn)金支付過程比較穩(wěn)定，現(xiàn)金余額降至零時(shí)可以通過部分現(xiàn)金支付過程比較穩(wěn)定，現(xiàn)金余額降至零時(shí)可以通過部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足證

16、券變現(xiàn)得以補(bǔ)足n證券利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用已知證券利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用已知p符號(hào)假設(shè)符號(hào)假設(shè)T一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量F每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本C現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)數(shù)量）現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)數(shù)量）K有價(jià)證券日利息率（日機(jī)會(huì)成本）有價(jià)證券日利息率（日機(jī)會(huì)成本）TC現(xiàn)金管理相關(guān)總成本現(xiàn)金管理相關(guān)總成本 0現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量C轉(zhuǎn)換成本線轉(zhuǎn)換成本線=（T/C）F機(jī)會(huì)成本線機(jī)會(huì)成本線=（C/2）K總成本線總成本線TC=（C/2）K+ （T/C）F成成本本C C* *存貨模式示意圖存貨模式示意圖現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量平均現(xiàn)

17、金持有量平均現(xiàn)金持有量=C/2C0時(shí)間時(shí)間FCTKCTC)/()2/(現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有成本最低現(xiàn)金持有總成本最低現(xiàn)金持有總成本TFKTC2* 使TC最小的現(xiàn)金持有量(C*)（微分求導(dǎo)）最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量KTFC2*有價(jià)證券最低交易次數(shù)有價(jià)證券最低交易次數(shù)*CTN 【例例】企業(yè)預(yù)計(jì)一個(gè)月經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金企業(yè)預(yù)計(jì)一個(gè)月經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金640 000640 000元，企業(yè)元，企業(yè)現(xiàn)金支出過程較穩(wěn)定，故準(zhǔn)備用短期有價(jià)證券變現(xiàn)取現(xiàn)金支出過程較穩(wěn)定，故準(zhǔn)備用短期有價(jià)證券變現(xiàn)取得，平均每次證券固定變現(xiàn)費(fèi)用為得，平均每次證券固定變現(xiàn)費(fèi)用為100100元，證券的市場(chǎng)元，證券的市場(chǎng)利率為利率為6%6%。 解

18、析（元）最佳現(xiàn)金持有量16000012%60100000642（元）最低現(xiàn)金持有成本80012%60100000642（次）一個(gè)月內(nèi)最佳變現(xiàn)次數(shù)4000016000064p 存貨模式存貨模式可以精確地測(cè)算出最佳現(xiàn)金持有量和變現(xiàn)次數(shù)，可以精確地測(cè)算出最佳現(xiàn)金持有量和變現(xiàn)次數(shù)，表述了現(xiàn)金管理中的基本成本結(jié)構(gòu)，它對(duì)加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金管表述了現(xiàn)金管理中的基本成本結(jié)構(gòu)，它對(duì)加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金管理有一定作用理有一定作用p 此模式以貨幣支出此模式以貨幣支出均勻發(fā)生均勻發(fā)生、現(xiàn)金持有成本和轉(zhuǎn)換成本易現(xiàn)金持有成本和轉(zhuǎn)換成本易于預(yù)測(cè)于預(yù)測(cè)為前提條件。因此，只有在上述因素假設(shè)前提下才為前提條件。因此，只有在上述因素假設(shè)前提下才

19、能使用此種方法能使用此種方法 企業(yè)在現(xiàn)金流量每日隨機(jī)波動(dòng)、無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的一種方法 基本假設(shè)：企業(yè)每日的凈現(xiàn)金流量是一個(gè)隨機(jī)變量，其變化近似地服從正態(tài)分布 隨機(jī)模式現(xiàn)金持有量圖（三）隨機(jī)模式（米勒奧爾模式）（三）隨機(jī)模式（米勒奧爾模式）時(shí)間時(shí)間現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量L：最低控制線：最低控制線BR：回歸線：回歸線H：最高控制線：最高控制線A0每日現(xiàn)金持有量每日現(xiàn)金持有量基本步驟基本步驟v確定現(xiàn)金余額的下限（L） v估算每日現(xiàn)金余額變化的方差（2）v確定利息率（K）和交易成本（F）v根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金余額上下限及最優(yōu)現(xiàn)金回歸線（R）L可以等于零或大于零的可以等于零或大于零的某

20、一安全儲(chǔ)備額，或銀行某一安全儲(chǔ)備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額要求的某一最低現(xiàn)金余額一般一般是根據(jù)歷是根據(jù)歷史資料，采用史資料，采用統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行分析得到行分析得到（三）隨機(jī)模式（米勒奧爾模式）（三）隨機(jī)模式（米勒奧爾模式） 計(jì)算公式計(jì)算公式 在米勒-奧爾現(xiàn)金管理模型中，當(dāng)給定L時(shí)，相關(guān)的計(jì)算公式如下：上限（H）的現(xiàn)金余額LRH23 平均現(xiàn)金余額34LR 平均現(xiàn)金余額最優(yōu)現(xiàn)金回歸線（R）LKFR3243F：每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本：每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本2：每日凈現(xiàn)金流量的方差：每日凈現(xiàn)金流量的方差K：日利率（按日計(jì)算的機(jī)會(huì)成本）：日利率（按日計(jì)算的機(jī)會(huì)成本）（三）隨機(jī)模式（米勒奧

21、爾模式）三）隨機(jī)模式（米勒奧爾模式） 【例例】企業(yè)經(jīng)過測(cè)算，現(xiàn)金持有量下限L為8 000元，預(yù)期每日現(xiàn)金持有量變化的標(biāo)準(zhǔn)差為1 000元，每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的固定成本為150元，持有現(xiàn)金的年機(jī)會(huì)成本為15%。要求：計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量、控制區(qū)上限和平均現(xiàn)金余額。 （三）隨機(jī)模式（米勒奧爾模式）（三）隨機(jī)模式（米勒奧爾模式）根據(jù)上述資料可以得出：根據(jù)上述資料可以得出：R=324K3F3236015%4000 11503+L=+8 000=14 463（元）R= H=3R2L=314 46328 000=27 389(元)從上述計(jì)算結(jié)果可以得出，該企業(yè)目標(biāo)現(xiàn)金余額為從上述計(jì)算結(jié)果可以得出，該企業(yè)目標(biāo)現(xiàn)

22、金余額為14 46314 463元。如現(xiàn)金持有額元。如現(xiàn)金持有額達(dá)到達(dá)到27 38927 389元，則買進(jìn)元，則買進(jìn)12 92612 926元（元（27 38927 38914 46314 463）證券；若現(xiàn)金持有額降至）證券；若現(xiàn)金持有額降至8 0008 000元，則賣出元，則賣出6 4636 463元（元（14 46314 4638 0008 000）的證券）的證券 （三）隨機(jī)模式（米勒奧爾模式）（三）隨機(jī)模式（米勒奧爾模式） 模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題（1 1）最優(yōu)現(xiàn)金回歸線最優(yōu)現(xiàn)金回歸線R R的現(xiàn)金余額的現(xiàn)金余額并不是現(xiàn)金余額上限和下限并不是現(xiàn)金余額上限和下限的中間值，它

23、取決于每日現(xiàn)金余額變化的幅度、利息率的高低的中間值，它取決于每日現(xiàn)金余額變化的幅度、利息率的高低和每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換交易成本的大小和每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換交易成本的大?。? 2）最優(yōu)現(xiàn)金回歸線最優(yōu)現(xiàn)金回歸線R R的現(xiàn)金余額與交易成本的現(xiàn)金余額與交易成本F F正相關(guān)正相關(guān)，而與，而與機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本K K負(fù)負(fù)相關(guān)，這一發(fā)現(xiàn)與鮑摩爾模式的結(jié)論基本上是一相關(guān)，這一發(fā)現(xiàn)與鮑摩爾模式的結(jié)論基本上是一致的致的（3 3）隨機(jī)模式說明）隨機(jī)模式說明最優(yōu)現(xiàn)金回歸線的現(xiàn)金余額及現(xiàn)金平均余最優(yōu)現(xiàn)金回歸線的現(xiàn)金余額及現(xiàn)金平均余額都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)額都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)，這就，這就意味著意味著現(xiàn)金流量更具不現(xiàn)金流

24、量更具不確定性的企業(yè)應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金余額確定性的企業(yè)應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金余額（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購原材料 存貨周轉(zhuǎn)期賒銷商品 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入） 步驟1. 1. 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式 圖圖 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期計(jì)算期天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 2. 確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3. 確定最佳現(xiàn)金持有量確定最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率全年現(xiàn)金需求總量最佳現(xiàn)金持有量（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模

25、式 【例例】企業(yè)年現(xiàn)金需求量為企業(yè)年現(xiàn)金需求量為720720萬元，其原材料購買和產(chǎn)品萬元，其原材料購買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為6060天，應(yīng)天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為付賬款的平均付款天數(shù)為3030天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為9090天。天?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 60-30+90120（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3601203（次）最佳現(xiàn)金持有量7203240（萬元）（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式簡(jiǎn)單易于計(jì)算（2）此模式假設(shè)材料采

26、購與產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在數(shù)量上一致，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程在一年中持續(xù)穩(wěn)定地進(jìn)行，即現(xiàn)金需要和現(xiàn)金供應(yīng)不存在不確定因素（3）如果以上假設(shè)條件不存在，則求得最佳現(xiàn)金持有量將發(fā)生偏差（一）現(xiàn)金回收管理（一）現(xiàn)金回收管理p 為了提高現(xiàn)金使用效率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)加速應(yīng)收款項(xiàng)的回收為了提高現(xiàn)金使用效率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)加速應(yīng)收款項(xiàng)的回收 票據(jù)郵寄時(shí)間票據(jù)郵寄時(shí)間票據(jù)停留時(shí)間票據(jù)停留時(shí)間支票結(jié)算時(shí)間支票結(jié)算時(shí)間款項(xiàng)回收時(shí)間款項(xiàng)回收時(shí)間企業(yè)收到票據(jù)企業(yè)收到票據(jù)票據(jù)交付銀行票據(jù)交付銀行現(xiàn)金收回現(xiàn)金收回客戶開出票據(jù)客戶開出票據(jù)企業(yè)縮短支票郵寄時(shí)間和票據(jù)停留時(shí)間的方法一般包括：企業(yè)縮短支票郵寄時(shí)間和票據(jù)停

27、留時(shí)間的方法一般包括：p 郵政信箱法郵政信箱法p 銀行業(yè)務(wù)集中法銀行業(yè)務(wù)集中法 p郵政信箱法郵政信箱法l 企業(yè)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的一種常用方法企業(yè)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的一種常用方法l 企業(yè)可以在各主要城市租用專門郵政信箱，并開立分行存企業(yè)可以在各主要城市租用專門郵政信箱，并開立分行存款戶，授權(quán)當(dāng)?shù)劂y行每日開啟信箱，在取得客戶票據(jù)后即款戶，授權(quán)當(dāng)?shù)劂y行每日開啟信箱，在取得客戶票據(jù)后即予以結(jié)算，并通過電匯將貨款撥給企業(yè)所在地銀行予以結(jié)算，并通過電匯將貨款撥給企業(yè)所在地銀行l(wèi) 企業(yè)是否采用郵政信箱法需要視提前回籠現(xiàn)金產(chǎn)生的收益企業(yè)是否采用郵政信箱法需要視提前回籠現(xiàn)金產(chǎn)生的收益與增加成本的大小而定與增加成本的大小而

28、定p銀行業(yè)務(wù)集中法銀行業(yè)務(wù)集中法l 是一種通過建立多個(gè)收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的方法是一種通過建立多個(gè)收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的方法l 企業(yè)指定一個(gè)主要開戶行為集中銀行，并在收款額集中的若企業(yè)指定一個(gè)主要開戶行為集中銀行，并在收款額集中的若干地區(qū)設(shè)立若干個(gè)收款中心干地區(qū)設(shè)立若干個(gè)收款中心l 當(dāng)?shù)劂y行在進(jìn)行票據(jù)交換后立即轉(zhuǎn)給企業(yè)總部所在地銀行當(dāng)?shù)劂y行在進(jìn)行票據(jù)交換后立即轉(zhuǎn)給企業(yè)總部所在地銀行l(wèi) 客戶收到賬單后直接匯款到當(dāng)?shù)厥湛钪行模行氖湛詈罅⒓纯蛻羰盏劫~單后直接匯款到當(dāng)?shù)厥湛钪行?，中心收款后立即存入?dāng)?shù)劂y行存入當(dāng)?shù)劂y行l(wèi) 此方法縮短了現(xiàn)金從客戶到企業(yè)中間的周轉(zhuǎn)時(shí)間，但在多處此方法縮短了現(xiàn)金從客戶到

29、企業(yè)中間的周轉(zhuǎn)時(shí)間，但在多處設(shè)立收款中心必然會(huì)增加相關(guān)成本費(fèi)用設(shè)立收款中心必然會(huì)增加相關(guān)成本費(fèi)用l 分散收賬收益凈額分散收賬收益凈額= =（分散收賬前應(yīng)收賬款投資額分散收賬后應(yīng)收賬款（分散收賬前應(yīng)收賬款投資額分散收賬后應(yīng)收賬款投資額）投資額）企業(yè)綜合資本成本因增設(shè)收賬中心每年增加的費(fèi)用額企業(yè)綜合資本成本因增設(shè)收賬中心每年增加的費(fèi)用額【例例】企業(yè)若采用銀行業(yè)務(wù)集中法，增設(shè)收款中心，】企業(yè)若采用銀行業(yè)務(wù)集中法，增設(shè)收款中心，可使企業(yè)應(yīng)收賬款平均余額由現(xiàn)在的可使企業(yè)應(yīng)收賬款平均余額由現(xiàn)在的400400萬元減至萬元減至300300萬元。企業(yè)年綜合資本成本為萬元。企業(yè)年綜合資本成本為12%12%，因增設(shè)

30、收款，因增設(shè)收款中心，每年將增加相關(guān)費(fèi)用中心，每年將增加相關(guān)費(fèi)用8 8萬元。萬元。根據(jù)上述資料可以得出：根據(jù)上述資料可以得出：分散收賬收益凈額分散收賬收益凈額= =（分散收賬前應(yīng)收賬款投資額分散收賬后應(yīng)收賬款投（分散收賬前應(yīng)收賬款投資額分散收賬后應(yīng)收賬款投資額）資額）企業(yè)綜合資本成本因增設(shè)收賬中心每年增加的費(fèi)用額企業(yè)綜合資本成本因增設(shè)收賬中心每年增加的費(fèi)用額企業(yè)分散收款收益凈額企業(yè)分散收款收益凈額=（400300）12%8=4（萬元）（萬元）（二）現(xiàn)金支出管理（二）現(xiàn)金支出管理p現(xiàn)金支出管理現(xiàn)金支出管理主要任務(wù)主要任務(wù)是盡可能延緩現(xiàn)金支出時(shí)是盡可能延緩現(xiàn)金支出時(shí)間，企業(yè)通常采用的主要方法有：間

31、，企業(yè)通常采用的主要方法有：l合理利用合理利用“浮游量浮游量”所謂所謂“浮游量浮游量”就是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示就是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示存存款余額之間差額，也就是所謂未達(dá)賬項(xiàng)款余額之間差額，也就是所謂未達(dá)賬項(xiàng)l推遲支付應(yīng)付款項(xiàng)（在不影響企業(yè)信譽(yù)的情況下）推遲支付應(yīng)付款項(xiàng)（在不影響企業(yè)信譽(yù)的情況下）企業(yè)可在不影響信譽(yù)的情況下，盡可能推遲應(yīng)付款項(xiàng)的支付期企業(yè)可在不影響信譽(yù)的情況下，盡可能推遲應(yīng)付款項(xiàng)的支付期l采用匯票付款采用匯票付款在使用支票付款時(shí)，只要受票人將票據(jù)存入銀行，付款人就需在使用支票付款時(shí)，只要受票人將票據(jù)存入銀行，付款人就需要無條件地付款。但匯票不一定是

32、要無條件地付款。但匯票不一定是“見票即付見票即付”的付款方式，的付款方式，這這樣就有可能合法的延期付款樣就有可能合法的延期付款（三）閑置現(xiàn)金投資管理（三）閑置現(xiàn)金投資管理p企業(yè)現(xiàn)金管理企業(yè)現(xiàn)金管理目的目的l保證日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)資金的需要保證日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)資金的需要l使現(xiàn)金獲得最大的收益使現(xiàn)金獲得最大的收益p以上兩個(gè)目的要求企業(yè)將閑置資金投入到流動(dòng)性以上兩個(gè)目的要求企業(yè)將閑置資金投入到流動(dòng)性高、風(fēng)險(xiǎn)性低、交易期限短的金融工具中，以期高、風(fēng)險(xiǎn)性低、交易期限短的金融工具中，以期獲得較多收入獲得較多收入一、應(yīng)收賬款功能與成本一、應(yīng)收賬款功能與成本二、應(yīng)收賬款政策二、應(yīng)收賬款政策三、應(yīng)收賬款日常管

33、理三、應(yīng)收賬款日常管理 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款是指企業(yè)因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)及其他原是指企業(yè)因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)單位及其他單位收取的款項(xiàng)，包因應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)單位及其他單位收取的款項(xiàng)，包括括應(yīng)收銷售款應(yīng)收銷售款、其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款、應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)等等p在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的作用在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的作用 擴(kuò)大銷售擴(kuò)大銷售 減少存貨減少存貨 權(quán)權(quán) 衡衡實(shí)行賒銷實(shí)行賒銷擴(kuò)大銷售、減少擴(kuò)大銷售、減少存貨、增加利潤(rùn)存貨、增加利潤(rùn)增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大加大信用成本信用成本企業(yè)持有應(yīng)收賬款所付出的代價(jià)企業(yè)持有應(yīng)收賬款所付出的代價(jià) 1. 1.機(jī)會(huì)成

34、本機(jī)會(huì)成本 投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資收益 計(jì)算公式： 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本維持賒銷業(yè)務(wù)所需要資本資本成本計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率 變動(dòng)成本/銷售收入年賒銷額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)通常按有價(jià)證券利息率計(jì)算 2. 2. 管理成本管理成本應(yīng)收賬款信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本 3. 壞賬成本壞賬成本 企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行而發(fā)生的各種支出 在應(yīng)收賬款一定數(shù)量范圍內(nèi)，管理成本一般為固定成本 由于債務(wù)人破產(chǎn)、解散、財(cái)務(wù)狀況惡化或其他種種原因而導(dǎo)致企業(yè)無法收回應(yīng)收賬款所產(chǎn)生的損失 壞賬成本壞賬成本=賒銷額賒銷額預(yù)計(jì)壞賬損失率預(yù)計(jì)壞賬損失率【例例】企業(yè)預(yù)測(cè)年賒

35、銷額為】企業(yè)預(yù)測(cè)年賒銷額為300 000300 000元，應(yīng)收賬款平元，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為均收賬天數(shù)為6060天，變動(dòng)成本率為天，變動(dòng)成本率為50%50%，有價(jià)證券，有價(jià)證券的利息率為的利息率為11%11%。根據(jù)上述資料可計(jì)算出應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本如下：根據(jù)上述資料可計(jì)算出應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本如下： 應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=平均日賒銷額平均日賒銷額平均收賬天數(shù)平均收賬天數(shù) =年賒銷額年賒銷額360平均收賬天數(shù)平均收賬天數(shù) =300 00036060 =50 000（元）（元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需資本維持賒銷業(yè)務(wù)所需資本=應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率 =50 00050

36、%=25 000（元）（元） 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需資本維持賒銷業(yè)務(wù)所需資本資本成本資本成本 =25 00011%=2 750（元）（元）p應(yīng)收賬款政策應(yīng)收賬款政策，又稱，又稱信用政策信用政策 ，即應(yīng)收賬款管理，即應(yīng)收賬款管理政策政策l是指企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的是指企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，主要包括：基本原則與行為規(guī)范，主要包括：u信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)u信用條件信用條件u信用政策決策信用政策決策（一）信用風(fēng)險(xiǎn)（一）信用風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)由于實(shí)施商業(yè)信用而使應(yīng)收賬款收回產(chǎn)生的不確定性。 信用評(píng)估程序一般包括

37、： 第一，獲取申請(qǐng)者的相關(guān)信息； 第二，分析信息以確定申請(qǐng)者的信用可靠度； 第三，進(jìn)行信用決策，實(shí)施信用標(biāo)準(zhǔn)。 （一）信用風(fēng)險(xiǎn)（一）信用風(fēng)險(xiǎn)v 5C評(píng)估法 （1）品質(zhì)(Character)客戶履行償還債務(wù)的態(tài)度和誠(chéng)意 （2）能力(Capacity)客戶的償債能力 （3）資本(Capital)客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力 （4）抵押品(Collateral)客戶提供的在其無力償還債務(wù)或拒絕償還債務(wù)時(shí)可以用于抵押的財(cái)產(chǎn) （5）條件(Condition)可能影響客戶償債能力的各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其他情況 （一）信用風(fēng)險(xiǎn)（一）信用風(fēng)險(xiǎn)v 信用評(píng)分法 通過打分的方式評(píng)價(jià)每一位客戶資信狀況的一種定量的分析方法。 基本公式

38、：n1iiinn332211xaxaxaxaxaZ 一般地，信用綜合評(píng)分在80分以上的，說明客戶的資信狀況良好；分?jǐn)?shù)在6080分，說明資信狀況一般，分?jǐn)?shù)在60分以下，則說明資信狀況較差（一）信用風(fēng)險(xiǎn)（一）信用風(fēng)險(xiǎn) 實(shí)際銷售業(yè)務(wù)中，向客戶發(fā)貨時(shí)逐一徹底評(píng)估信用在時(shí)間上并非現(xiàn)實(shí)，因此，信息分析者在判斷客戶信用時(shí)，還可以借助其他一種或多種信息。 第一，交易核查。 第二，銀行核查 第三，企業(yè)經(jīng)驗(yàn) 第四，權(quán)威機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)和信用報(bào)告1. 1.信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn) 客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件 信用標(biāo)準(zhǔn)決策信用標(biāo)準(zhǔn)較高喪失銷售收入降低銷售利潤(rùn)權(quán)權(quán) 衡衡 降低違約風(fēng)險(xiǎn) 降低信用成本（二）信用政策分析與

39、決策（二）信用政策分析與決策 （1 1）信用期限信用期限延長(zhǎng)信用期限延長(zhǎng)信用期限擴(kuò)大銷售擴(kuò)大銷售增加收益增加收益權(quán)衡權(quán)衡 增加機(jī)會(huì)成本增加機(jī)會(huì)成本 增加管理成本及壞賬成本增加管理成本及壞賬成本（二）信用政策分析與決策（二）信用政策分析與決策2.信用條件信用條件 企業(yè)接受客戶信用時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用信用期限、折扣期限期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣 企業(yè)為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間企業(yè)為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間 企業(yè)為客戶規(guī)定的可享受企業(yè)為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間在客戶提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠在客戶提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠 （二）信用政策分析與決策（二）信用政策分析與決

40、策提供現(xiàn)金折扣提供現(xiàn)金折扣抵減收入降低收益權(quán)權(quán) 衡衡降低信用成本（2 2）現(xiàn)金折扣和折扣期限現(xiàn)金折扣和折扣期限（二）信用政策分析與決策（二）信用政策分析與決策p常用折扣表示如常用折扣表示如“2/202/20、1/301/30、N/40” N/40” l “2/202/20”表示表示2020天內(nèi)付款，可享受天內(nèi)付款，可享受2%2%價(jià)格優(yōu)惠，即只需支價(jià)格優(yōu)惠，即只需支付應(yīng)收賬款的付應(yīng)收賬款的98%98%，若應(yīng)收賬款為，若應(yīng)收賬款為100100元，只需支付元，只需支付9898元元l “1/301/30”表示表示3030天內(nèi)付款，可享受天內(nèi)付款，可享受1%1%優(yōu)惠，即只需支付應(yīng)優(yōu)惠，即只需支付應(yīng)收賬款

41、的收賬款的99%99%，若應(yīng)收賬款為，若應(yīng)收賬款為100100元，則只需支付元，則只需支付9999元元l “N/40N/40”表示付款最后期限為表示付款最后期限為4040天，此時(shí)付款無優(yōu)惠天，此時(shí)付款無優(yōu)惠信用條件：信用條件：（ 5/10 ，N/30）95 000元元銷售日銷售日0 1020收款日收款日30信用條件：（信用條件：（N/30）100 000元元銷售日銷售日0 1020收款日收款日30【例例】一筆價(jià)款為一筆價(jià)款為100 000元的交易元的交易 信用期限決策【例例】企業(yè)預(yù)計(jì)在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策下，全年賒銷收入凈額為企業(yè)預(yù)計(jì)在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策下，全年賒銷收入凈額為240萬元，變動(dòng)成本率為萬元

42、，變動(dòng)成本率為65%，資本成本，資本成本 (或有價(jià)證券利息率或有價(jià)證券利息率)為為10%，假設(shè)固定成本總額保持不變。該企業(yè)信用經(jīng)理考慮了三個(gè)信用條假設(shè)固定成本總額保持不變。該企業(yè)信用經(jīng)理考慮了三個(gè)信用條件的備選方案：件的備選方案： A：維持現(xiàn)行：維持現(xiàn)行“n/30”的信用條件的信用條件 B：將信用條件放寬到：將信用條件放寬到“n/60” C：將信用條件放寬到：將信用條件放寬到“n/90”各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見表。據(jù)見表。 信用政策備選方案信用政策備選方案 單位：萬元單位：萬元項(xiàng)項(xiàng) 目目A（n/30）B

43、(n/60)C(n/90)年賒銷額年賒銷額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次數(shù)）應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本壞賬損失壞賬損失/年賒銷額年賒銷額壞賬損失壞賬損失收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用240.012.0240/12=20.02065%=13.02.%2402%=4.82.4264.06.0264/6=44.04465%=28.63%2643%=7.924.0280.04.0280/4=70.07065%=45.55%2805%=14.05.6（1 1）各方案信用成本前收益）各方案信用成本前收益不存在現(xiàn)金折扣情況：不存在現(xiàn)金折扣情況：存在現(xiàn)金折

44、扣情況：存在現(xiàn)金折扣情況：信用成本前收益信用成本前收益= =賒銷額變動(dòng)成本賒銷額變動(dòng)成本= =賒銷額賒銷額（1 1變動(dòng)成本率）變動(dòng)成本率）信用成本前收益信用成本前收益= =賒銷凈額變動(dòng)成本賒銷凈額變動(dòng)成本= =賒銷凈額賒銷額賒銷凈額賒銷額變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率賒銷凈額賒銷凈額= =賒銷額現(xiàn)金折扣賒銷額現(xiàn)金折扣（2 2）各方案信用成本）各方案信用成本信用成本信用成本= =機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本+ +壞賬成本壞賬成本+ +收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用 （式中：收賬費(fèi)用通常已知）（式中：收賬費(fèi)用通常已知）壞賬成本壞賬成本= =賒銷額賒銷額預(yù)計(jì)壞賬損失率預(yù)計(jì)壞賬損失率（3 3）計(jì)算各方案信用成本后收益）計(jì)算各方案信用成本

45、后收益信用成本后收益信用成本后收益= =信用成本前收益信用成本信用成本前收益信用成本（4 4）方案決策原則）方案決策原則企業(yè)根據(jù)信用成本后收益大小進(jìn)行比較，最終選擇信用成本后收益最大的方案企業(yè)根據(jù)信用成本后收益大小進(jìn)行比較，最終選擇信用成本后收益最大的方案計(jì)算步驟計(jì)算步驟 信用成本與收益方案比較信用成本與收益方案比較(A、B、C三方案三方案) 單位：萬元單位：萬元解析解析項(xiàng)項(xiàng) 目目 A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷額年賒銷額變動(dòng)成本變動(dòng)成本信用成本前收益信用成本前收益信用成本信用成本 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本 壞賬損失壞賬損失 收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用 小計(jì)小計(jì)信用成本后收

46、益信用成本后收益 240.00 156.00 84.00 1310%=1.30 4.80 2.40 8.50 75.50 264.00171.60 92.4028.610%=2.86 7.92 4.00 14.78 77.62 280.00 182.00 98.0045.510%=4.55 14.00 5.60 24.15 73.85 現(xiàn)金折扣決策 【例例】 承前承前【例例】如果企業(yè)選擇了如果企業(yè)選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷條件改為決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，n/60”(D方案方案)，估計(jì)約有，估計(jì)約有60%的客戶的客戶(按賒銷

47、額計(jì)算按賒銷額計(jì)算)會(huì)利用會(huì)利用 2%的折扣；的折扣；15%的客戶將利用的客戶將利用1%的折扣。壞賬的折扣。壞賬損失降為損失降為2%，收賬費(fèi)用降為，收賬費(fèi)用降為3萬元。萬元。 現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣減少的收入減少的收入= 264(2%60% + 1%15%) = 3.56(萬元萬元) 應(yīng)收賬款平均收賬期應(yīng)收賬款平均收賬期60%10 + 15%20 + 25%60 = 24(天天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) = 360 / 24 = 15(次次)應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額 = 264 / 15 = 17.6(萬元萬元)維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本 = 17.665% =

48、 11.44(萬元萬元)應(yīng)收賬款的應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 = 11.4410% = 1.144(萬元萬元)壞賬損失壞賬損失造成的資本損失造成的資本損失 = 2642% = 5.28(萬元萬元) 信用成本與收益比較（信用成本與收益比較（B、D方案）方案） 單位：萬元單位：萬元 項(xiàng)項(xiàng) 目目 B (n/60)D (2/10，1/20，n/60)年賒銷額年賒銷額 減：現(xiàn)金折扣減：現(xiàn)金折扣年賒銷凈額年賒銷凈額 減：變動(dòng)成本減：變動(dòng)成本信用成本前收益信用成本前收益 減：信用成本減：信用成本 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本 壞賬損失壞賬損失 收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用 小計(jì)小計(jì)信用成本后收益信用成本后收益

49、264.00-171.6092.40-28.610%=2.867.924.0014.7877.62 264.003.56260.44171.60 88.84-1.1445.2839.42479.416 三、應(yīng)收賬款日常管理三、應(yīng)收賬款日常管理（一）收賬政策（一）收賬政策收賬政策過寬收賬政策過寬利利：減少收賬費(fèi)用：減少收賬費(fèi)用弊弊：增加壞賬損失：增加壞賬損失 增加資金占用增加資金占用收賬政策過嚴(yán)收賬政策過嚴(yán)利利：減少壞賬損失：減少壞賬損失 減少資金占用減少資金占用弊弊：增加收賬費(fèi)用：增加收賬費(fèi)用 收賬政策是指企業(yè)向客戶收取逾期未付款的收賬策收賬政策是指企業(yè)向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。略

50、與措施。 權(quán)權(quán) 衡衡 收賬政策決策收賬政策決策（二）收賬政策分析與決策（二）收賬政策分析與決策 0收賬費(fèi)用壞 賬 損 失G壞賬損失和收賬費(fèi)用的關(guān)系項(xiàng)目項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政擬改變的收賬政策策年賒銷額年賒銷額( (元元) )4 800 0004 800 0004 800 0004 800 000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)( (天天) )30301515年收賬費(fèi)用年收賬費(fèi)用( (元元) )40 00040 00060 00060 000壞賬損失率壞賬損失率2%2%1%1%【例】企業(yè)現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見下表。【例】企業(yè)現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見下表。 收賬

51、政策備選方案收賬政策備選方案 單位：元單位：元假設(shè)同期資本成本為假設(shè)同期資本成本為20%，兩種收賬政策分析評(píng)價(jià)見表。，兩種收賬政策分析評(píng)價(jià)見表。項(xiàng)項(xiàng) 目目現(xiàn)行收賬政策現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策擬改變的收賬政策賒銷額賒銷額4 800 0004 800 0004 800 0004 800 000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù)次數(shù)) (360/周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)天數(shù))360/30=12360/30=12360/15=24360/15=24應(yīng)收賬款平均占用額應(yīng)收賬款平均占用額( () )400 000400 000200 000200 000壞賬損失率壞賬損失率2%2%1%1%收賬成本收賬成本應(yīng)收賬款

52、的機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本( (資本成本資本成本) )400 000400 00020%=80 00020%=80 000200 000200 00020%=40 00020%=40 000壞賬損失壞賬損失( () )4 800 0004 800 0002%=96 0002%=96 0004 800 0004 800 0001%=48 0001%=48 000年收賬費(fèi)用年收賬費(fèi)用40 00040 00060 00060 000合計(jì)合計(jì)216 000216 000148 000148 000 收賬政策分析評(píng)價(jià)收賬政策分析評(píng)價(jià) 單位：元單位：元 因此，擬改變的收賬政策將使企業(yè)收益因此，擬改變的收

53、賬政策將使企業(yè)收益(少損失少損失)68000(148 000216 000)元。元。（三）應(yīng)收賬款全過程管理（三）應(yīng)收賬款全過程管理1. 1.賬齡分析賬齡分析 企業(yè)應(yīng)收賬款的能否收回以及能收回多少，不一定完全企業(yè)應(yīng)收賬款的能否收回以及能收回多少，不一定完全取決于時(shí)間的長(zhǎng)短，但一般來說，賬款被拖欠的時(shí)間越長(zhǎng)，取決于時(shí)間的長(zhǎng)短，但一般來說，賬款被拖欠的時(shí)間越長(zhǎng)，發(fā)生壞賬的可能性越大。發(fā)生壞賬的可能性越大。 賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實(shí)際歸還期賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實(shí)際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失

54、金額和百分比。百分比。 賬齡分析表是顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)賬齡分析表是顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)( (賬齡賬齡) )長(zhǎng)短的報(bào)告。長(zhǎng)短的報(bào)告。 （三）應(yīng)收賬款全過程管理（三）應(yīng)收賬款全過程管理2.2.日常管理日常管理 應(yīng)收賬款發(fā)生后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定各種控制措施，盡量按時(shí)回收款項(xiàng)，防止壞賬呆賬的出現(xiàn)。具體措施包括：（1）確定合理的收賬程序。（2）確定合理的收賬方法。一、存貨功能與成本一、存貨功能與成本二、最佳存貨量確定二、最佳存貨量確定三、存貨日常管理三、存貨日常管理存貨存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、

55、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、商品等成品、協(xié)作件、商品等 （一）功能（一）功能存貨在企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中起到的作用存貨在企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中起到的作用1.滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需2.便于銷售便于銷售3.便于維持均衡生產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)降低產(chǎn)品成本便于維持均衡生產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)降低產(chǎn)品成本4.降低存貨取得成本降低存貨取得成本5.防止意外事件發(fā)生防止意外事件發(fā)生（二）成本（二）成本企業(yè)持有存貨會(huì)發(fā)生相應(yīng)的成本企業(yè)持有存貨會(huì)發(fā)生相應(yīng)的成本1.取得成本取得成本2.儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本3.缺貨成本缺貨成本1.取得成本取得成本取得成本是指為取得某種存貨而

56、發(fā)生的支出，通常用TCa表示包括購置成本購置成本和訂貨成本訂貨成本兩類（1）購置成本（ AP ），又稱存貨進(jìn)價(jià)，指為購買存貨所發(fā)生的支出，即存貨自身的價(jià)值，在金額上等于數(shù)量與單價(jià)乘積。通常假設(shè)企業(yè)全年存貨需要量為A，單價(jià)為P，則購置成本為AP l假設(shè)每次訂貨變動(dòng)成本用假設(shè)每次訂貨變動(dòng)成本用B B表示；訂貨次數(shù)等于存貨年需要量表示；訂貨次數(shù)等于存貨年需要量A A與每次進(jìn)貨量與每次進(jìn)貨量Q Q之比。訂貨成本計(jì)算公式為：之比。訂貨成本計(jì)算公式為：BQAF 1訂貨變動(dòng)成本訂貨固定成本訂貨成本1.取得成本訂貨成本訂貨成本固定訂貨成本（固定訂貨成本（F F1 1) )變動(dòng)訂貨成本變動(dòng)訂貨成本隨訂貨次數(shù)的變

57、動(dòng)作正比例變動(dòng)的成本隨訂貨次數(shù)的變動(dòng)作正比例變動(dòng)的成本, ,如差旅如差旅費(fèi)、郵資等費(fèi)、郵資等為了維持一定的采購能力而發(fā)生的、各期金額比為了維持一定的采購能力而發(fā)生的、各期金額比較穩(wěn)定的成本較穩(wěn)定的成本,如采購部門的基本開支等如采購部門的基本開支等決策相關(guān)成本決策相關(guān)成本（2 2）訂貨成本）訂貨成本p指取得存貨訂單的成本指取得存貨訂單的成本1.取得成本訂貨成本加上購置成本，就等于存貨的取得成本，其公式可表達(dá)訂貨成本加上購置成本，就等于存貨的取得成本，其公式可表達(dá)為：為：取得成本取得成本=購置成本訂貨成本購置成本訂貨成本=購置成本訂貨固定成本訂貨變動(dòng)成本購置成本訂貨固定成本訂貨變動(dòng)成本aTC1FQ

58、A=購置成本購置成本+訂貨成本訂貨成本= AP +B 2.儲(chǔ)存成本p儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本指為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計(jì)的利指為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計(jì)的利息、倉庫費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨破損和變質(zhì)損失等等，通常用息、倉庫費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨破損和變質(zhì)損失等等，通常用TCTCc c來表示來表示CQFTCc222QC儲(chǔ)存變動(dòng)成本儲(chǔ)存變動(dòng)成本= =平均儲(chǔ)存量平均儲(chǔ)存量單位存貨儲(chǔ)存成本單位存貨儲(chǔ)存成本= =儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本= =儲(chǔ)存固定成本儲(chǔ)存變動(dòng)成本儲(chǔ)存固定成本儲(chǔ)存變動(dòng)成本用公式表達(dá)的儲(chǔ)存成本為：用公式表達(dá)的儲(chǔ)存成本為：儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本固定儲(chǔ)存成本固定儲(chǔ)存成本變動(dòng)儲(chǔ)存成

59、本變動(dòng)儲(chǔ)存成本總額大小取決于存貨數(shù)量和儲(chǔ)存時(shí)間的成本總額大小取決于存貨數(shù)量和儲(chǔ)存時(shí)間的成本總額穩(wěn)定，與儲(chǔ)存存貨數(shù)量和儲(chǔ)存時(shí)間無關(guān)的成本總額穩(wěn)定，與儲(chǔ)存存貨數(shù)量和儲(chǔ)存時(shí)間無關(guān)的成本決策相關(guān)成本決策相關(guān)成本p缺貨成本缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成拖欠發(fā)貨損失和應(yīng)中斷造成停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)會(huì)損失及造成商譽(yù)損失等，用喪失銷售機(jī)會(huì)損失及造成商譽(yù)損失等，用TCTCs s表示表示p如果以如果以TC表示存貨總成本，計(jì)算公式為：表示存貨總成本，計(jì)算公式為： 儲(chǔ)備存貨總成本儲(chǔ)備存貨

60、總成本=取得成本取得成本+儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本+缺貨成本缺貨成本aTCcTCsTC1F2F2QCsTCTC =+= AP+ +QA B+ +p最佳存貨量，最佳存貨量，也稱存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量，是指能夠使一定也稱存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量，是指能夠使一定時(shí)期存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最低的進(jìn)貨數(shù)量時(shí)期存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最低的進(jìn)貨數(shù)量p決定存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的成本因素主要包括：決定存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的成本因素主要包括：l變動(dòng)性進(jìn)貨費(fèi)用（簡(jiǎn)稱取得成本）變動(dòng)性進(jìn)貨費(fèi)用（簡(jiǎn)稱取得成本）l變動(dòng)性儲(chǔ)存成本（簡(jiǎn)稱儲(chǔ)存成本）變動(dòng)性儲(chǔ)存成本（簡(jiǎn)稱儲(chǔ)存成本）l允許缺貨時(shí)的缺貨成本允許缺貨時(shí)的缺貨成本 經(jīng)濟(jì)批量基本模型的經(jīng)濟(jì)批量基本模型的假設(shè)