第七大題 投資回收期與還本付息方式

1、第七大題投資回收期與還本付息方式一、考試要點（1）靜態(tài)投資回收期；（2）等額還本付息方式；（3）等額還本、利息照付方式投資回收期（靜態(tài)）Pt暫（ClCO）t=0二、涉及科目本大題主要涉及：項目決策分析與評價。三、考試難點（1）等額還本付息方式；（2）等額還本、利息照付方式；（3）還本付息表。四、典型題目第一題【背景資料】某公司目前有兩個項目可供選擇，其現(xiàn)金流量見下表。某公司投資項目現(xiàn)金流量年份項目A項目B1-6000-400023200200032800960412002400【問題】若該公司要求項目投入資金必須在3年內(nèi)回收，應(yīng)選擇哪個項目？【答案】1.項目A的累計凈現(xiàn)金流量表某公司A項目凈現(xiàn)

2、金流量計算表（單位：萬元）年份01234CICOCI-CO0-6000320028001200工(CI-CO)0-6000-280001200表明項目A的靜態(tài)投資回收期為3年。2.項目B的累計凈現(xiàn)金流量某公司B項目凈現(xiàn)金流量計算表（單位：萬元）年份01234CICOCI-CO0-400020009602400Z(ci-co)0-4000-2000-10401360上表計算結(jié)果表明，項目B的投資在最后一年內(nèi)才能全部回收，靜態(tài)回收期為：3+1040=2400=3.43年。3.比較選擇，應(yīng)選擇項目A。【參考文獻】：本案例涉及現(xiàn)金流量及投資回收期計算，見項目決策分析與評價第九章,325-326。第二題

3、【背景資料】某企業(yè)為了某一項目的建設(shè)，向銀行借款5000萬元，雙方經(jīng)初步接洽，商談約定的貸款期限為5年，年利率為6%，采用等額還本付息方式進行還本付息問題】計算每年的還本額和利息支付額。編制還本付息表。計算順序年份12345年初本金50004113317321761120年利率6%6%6%6%6%本年本息11871187118711871187本年利息30024719013167本年本金88794099710561120年份12346年初本金500053006%本年利息本年卷息72本牟本金【答案】本例中，p=5000萬元，26%,吏陽。必不付hm每年需要支付的還本付息額：A二PX；1+護；=1

4、1閡98（萬元）每年的還本付息額見下表：某項目借款等額還本付息方式償還借款計算表（單位：萬元）確定或計算順序年份123451年初本金50004113317321761120年利率6%6%6%6%6%2本年應(yīng)計利息300247190131673本年還本付息118711871187118711874本年應(yīng)還本金887940997105611205年末本金41133173217611200【參考文獻】：本案例涉及資金時間價值，詳見項目決策分析與評價第九章，P301302。第三題【背景資料】某企業(yè)為了某一項目的建設(shè)，向銀行借款5000萬元，雙方經(jīng)初步接洽，商談約定的貸款期限為5年，年利率為6%，采用等

5、額還本、利息照付的還本付息方式?！締栴}】計算每年的還本額和利息支付額。編制還本付息表。順序年份12345年初本金50004000300020001000年利率6%6%6%6%6%本年利息30024018012060本年本金10001000100010001000本年本息13001240118011201060年末本金40003000200010000假設(shè)第一年為寬限期，即不還本。順序年份123456年初本金50005000年利率6%6%6%6%6%6%本年利息300300本年本息3001300本年本金10001000100010001000年末本金備注：寬限期是指貸款發(fā)放后，在合同約定的時期內(nèi)

6、，借款人只需支付利息，暫不歸還貸款本金。待寬限期結(jié)束后，對貸款發(fā)放金額按合同約定的等額本金或等額本息方式還本付息。【答案】（1）P=5000萬元，i=6%,n=5o（2）每年償還本金=Pvn=1000萬元。（3）每年需要還本付息的計算過程見下表。某項目借款等額還本利息照付方式償還借款計算表（單位：萬元）計算或確定順序年份123451年初本金50004000300020001000年利率6%6%6%6%6%2本年應(yīng)計利息300240180120603本年應(yīng)還本金100010001000100010004本年還本付息130012401180112010605年末本金4000300020001000

7、0表中，本年應(yīng)付利息為年初本金與年利率的乘積；本年還本付息為應(yīng)付利息與償還本金之和；年末本金為年初本金與本年償還本金之差?！緟⒖嘉墨I】：本案例涉及資金時間價值，詳見項目決策分析與評價第八章，P301302。第四題【背景資料】某公司要將其生產(chǎn)線改造成計算機自動化控制的生產(chǎn)線，以提高生產(chǎn)效率。該公司的資金成本為15%，適用的所得稅率為33%，更新改造前后的有關(guān)資料見下表。某公司生產(chǎn)線改造項目有關(guān)情況（單位：萬元）目前狀況更新改造后的預計情況操作工人年工資18000人員工資0（不需要操作人員）年運營維護費用8500更新改造設(shè)備投資62000年殘次品成本7200設(shè)備安裝費用7500舊設(shè)備當初購買成本6

8、0000年運營維護費用6800預計使用壽命10年年殘次品費用1800已經(jīng)使用年限5年預計使用壽命5年預計殘值0殘值0折舊年限及方法10年，直線折舊法折舊年限及方法5年，直線折舊法舊設(shè)備當年市值12000【問題】1.編制本更新改造投資項目現(xiàn)金流量。2計算投資回收期、凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率評價指標。3.評價該投資項目的財務(wù)可行性?！敬鸢浮?.現(xiàn)金流量匯總表經(jīng)過分析，某公司生產(chǎn)線改造項目現(xiàn)金流量計算見下表（單位：萬元）第0年第1年第2年第3年第4年第5年一現(xiàn)金流入（CI）舊設(shè)備出售收入12000出售舊設(shè)備抵稅收益5940操作人員工資節(jié)省1800018000180001800018000運營維護

9、費用減少17001700170017001700殘次品損失減少54005400540054005400二現(xiàn)金流出（CO）更新改造設(shè)備投資-62000設(shè)備安裝費-7500三稅前凈現(xiàn)金流量（CI-CO）-515602510025100251002510025100四應(yīng)交所得稅增加額56765676567656765676五稅后凈現(xiàn)金流量-5156019424194241942419424194241）期初現(xiàn)金流量的計算表某公司生產(chǎn)線改造項目期初現(xiàn)金流量計算表（單位：萬元）一現(xiàn)金流出（CI）69500更新改造設(shè)備投資62000設(shè)備安裝費7500二現(xiàn)金流入（CO）17940舊設(shè)備出售收入12000出售

10、舊設(shè)備抵稅收益5940三凈現(xiàn)金流量51560表中數(shù)據(jù)：（1）更新改造設(shè)備投資：62000萬元（2）設(shè)備安裝費：7500萬元（3）舊設(shè)備出售收入：12000萬元（4）出售舊設(shè)備抵稅收益：5940出售舊資產(chǎn)可能涉及3種納稅情形： 當舊資產(chǎn)出售價格高于該資產(chǎn)折舊后的賬面價值時，舊資產(chǎn)出售價格與其折舊后的賬面價值之差額屬于應(yīng)稅收入，按所得稅率納稅； 當舊資產(chǎn)出售價格等于該資產(chǎn)折舊后的賬面價值時，此時資產(chǎn)出售沒有帶來收益或損失，無須考慮納稅問題； 當舊資產(chǎn)出售價格低于該資產(chǎn)折舊后的賬面價值時，舊資產(chǎn)出售價格與其折舊后的賬面價值之差額屬于應(yīng)稅損失，可以用來抵減應(yīng)稅收入從而減少納稅。按平均年限法計算折舊，舊

11、資產(chǎn)已經(jīng)計提的折舊=（資產(chǎn)當初購買價格-期末殘值）X已使用年限一預計全部使用年限=（60000-0）x5=10=30000（萬元）現(xiàn)有設(shè)備當前的市值僅為12000萬元，舊機器出售可以獲得所得稅抵扣收益：=(30000-12000)X33%=5940(萬元)（2）期中現(xiàn)金流量的計算某公司生產(chǎn)線改造項目期間現(xiàn)金流量計算表（單位：萬元）項目名稱現(xiàn)金流量一現(xiàn)金流入(CI)稅前凈節(jié)約額25100操作人員工資節(jié)省18000運營維護費用減少8500-6800=1700殘次品損失減少7200-1800=5400二折舊費增加13900-6000=7900三年利潤增加額25100-7900=17200四年應(yīng)交所得

12、稅增加額17200x33%=5676五稅后凈節(jié)約額25100-5676=19424表中數(shù)據(jù)：在折舊方面，舊設(shè)備的年折舊費為：(60000-0)=10=6000(萬元)新設(shè)備的年折舊費為:(62000+7500)=5=13900(萬元)(3)期末現(xiàn)金流量的計算項目壽命期末現(xiàn)金流量通常包括項目的稅后殘值加上或減去所有與項目出售相關(guān)的稅后現(xiàn)金流入或流出。本項目中，由于新設(shè)備的殘值預計為0，所以沒有期末現(xiàn)金流量。2. 計算財務(wù)評價指標【答案】項目的現(xiàn)金流量分析見下表。某項目現(xiàn)金流量分析計算表(單位：萬元)年份第0年第1年第2年第3年第4年第5年稅前凈現(xiàn)金流量-515602510025100251002510025100稅后凈現(xiàn)金流量-515601942419424194241942419424累計稅后現(xiàn)金流量-51560-32136-1271267122613645560折現(xiàn)系數(shù)(i=15%)10.86960.75610.65750.57180.4972折現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量-51560168911468612771111079658累計折現(xiàn)現(xiàn)金流量-51560-34669-19983-7212389513553(1)稅前內(nèi)部收益率(IRR)=39.45%。(2) 稅后投資回收期