互聯(lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)研究報(bào)告

1、目錄互聯(lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)研究報(bào)告1一、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售2二、市場(chǎng)情況及主要平臺(tái)運(yùn)營(yíng)情況3三、互聯(lián)網(wǎng)基金的意義81、提高社會(huì)閑散資金利用率92、拓寬基金銷售渠道9四、互聯(lián)網(wǎng)基金的優(yōu)劣勢(shì)101、降低了基金投資門檻102、與客戶之間的互動(dòng)更多103、創(chuàng)新產(chǎn)品帶來(lái)的附加功能111、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售宣傳推介的規(guī)范性不足112、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的交易風(fēng)險(xiǎn)亟需加強(qiáng)13五、政策監(jiān)管情況15六、審批情況及條件161、基金銷售牌照182、基金銷售支付牌照19七、參考資料及附錄201、參考資料202、附錄21互聯(lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)研究報(bào)告一、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱基金）銷售，包括基金銷售機(jī)構(gòu)宣傳推介基金，發(fā)售基金

2、份額，辦理基金份額中購(gòu)、贖回等活動(dòng)。這些活動(dòng)由取得基金銷售資格的相關(guān)機(jī)構(gòu)完成。該類機(jī)構(gòu)主要提供支付結(jié)算服務(wù)、基金銷售結(jié)算資金監(jiān)督、注冊(cè)登記服務(wù)等與基金銷售業(yè)務(wù)相關(guān)的服務(wù)。而互聯(lián)網(wǎng)基金銷售就是以互聯(lián)網(wǎng)為渠道，使得客戶能夠更加方便地完成基金的中購(gòu)、贖回等業(yè)務(wù)。1992年嘉信理財(cái)（美國(guó)）率先推出網(wǎng)上基金超市，2003年4月7日華安基金管理公司與民生銀行合作共同推出基金網(wǎng)上交易系統(tǒng)，這是國(guó)內(nèi)第一個(gè)網(wǎng)上交易系統(tǒng)，之后各個(gè)基金公司都開始推出基金網(wǎng)上交易系統(tǒng)，互聯(lián)網(wǎng)作為基金銷售的新渠道，開始逐漸發(fā)揮重要作用。2004年，招商基金的網(wǎng)上交易獲得了巨大的成功。據(jù)報(bào)道，招商基金第四季度的網(wǎng)上交易額達(dá)到了50%以上

3、，而網(wǎng)上交易次數(shù)占總交易次數(shù)的80%左右，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了傳統(tǒng)線下柜臺(tái)的交易數(shù)量。2004年以后，“銀聯(lián)通”、“銀基通”等一系列基金網(wǎng)上交易平臺(tái)開始如雨后春筍般出現(xiàn)，基金支付結(jié)算的方式開始逐步多樣化，投資者可以根據(jù)自己的喜好便利選擇合適的交易與支付方式?；ヂ?lián)網(wǎng)基金銷售的概念為人所熟知?jiǎng)t是2013年。2013年6月17日，支付寶與天弘基金攜手推出“余額寶”，掀起了互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的熱潮，投資者尤其是中小投資者開始密切關(guān)注余額寶，將自己的小額資金紛紛充值進(jìn)支付寶，轉(zhuǎn)入到余額寶。隨后2013年11月1日，淘寶又推出了“基金網(wǎng)店”模式，各類基金管理機(jī)構(gòu)通過(guò)在淘寶開設(shè)網(wǎng)店，完成基金直銷活動(dòng)。阿里巴巴對(duì)基金銷

4、售的兩次創(chuàng)新之舉成功地為基金銷售探索出了一種新模式，為基金銷售打破銀行壟斷的市場(chǎng)格局提供了可能，也讓更多中小投資者首次接觸到了基金的概念。一投石激起千層浪，百度、京東、騰訊、蘇寧等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也迅速推出自己的“寶寶類”產(chǎn)品，并在取得基金銷售牌照后迅速增加了平臺(tái)基金銷售數(shù)量，第三方獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)也逐漸為大眾所熟知。目前互聯(lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)可分為五類：1、普通互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)：無(wú)任何要求；可以做流量，廣告；2、開展互聯(lián)網(wǎng)電商服務(wù)業(yè)務(wù)：有淘寶，京東；3、開展基金支付業(yè)務(wù)；有銀行、三方支付類；比如支付寶，財(cái)付通等；4、開展基金銷售業(yè)務(wù)：有銀行、證券、第三方銷售、基金直銷；5、基金發(fā)行業(yè)務(wù)；目前證監(jiān)會(huì)

5、批準(zhǔn)的基金公司（截止2016年9月107家）；、市場(chǎng)情況及主要平臺(tái)運(yùn)營(yíng)情況按照證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前擁有基金管理資格，并可進(jìn)行基金直銷業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)共有107家。擁有基金代銷資格的機(jī)構(gòu)共有380家,其中商業(yè)銀行141家,證券公司99家，期貨公司18家，保險(xiǎn)公司4家，保險(xiǎn)代理公司和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司5家，證券投資咨詢機(jī)構(gòu)6家，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)107家。擁有為公開募集基金銷售機(jī)構(gòu)提供支付結(jié)算服務(wù)的第三方支付機(jī)構(gòu)40家。就互聯(lián)網(wǎng)基金銷售市場(chǎng)而言，截止2016年9月第三方基金銷售平臺(tái)名單共有107家，其中不僅包括天天基金網(wǎng)、諾亞銷售、眾祿銷售、好買基金銷售等最早一批獲得基金銷售資格的公司，還包括近來(lái)逐漸興起的數(shù)米網(wǎng)、

6、上海長(zhǎng)量基金銷售、浙江同花順基金銷售、上海利得基金銷售、上海大智慧財(cái)富管理有限公司等。2015年一季度，天天基金網(wǎng)的基金銷售交易達(dá)到764萬(wàn)筆，基金銷售額為1264.39億元。占據(jù)整個(gè)第三方銷售市場(chǎng)的80殘90%勺份額。以業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的天天基金網(wǎng)為例，2014年其共上線83家基金公司的2051只基金產(chǎn)品，基本做到基金產(chǎn)品全覆蓋；2014年天天基金網(wǎng)共計(jì)實(shí)現(xiàn)基金認(rèn)申購(gòu)及定期定額申購(gòu)交易1136.64萬(wàn)筆，基金銷售額為2297.67億元，其中，“活期寶”共計(jì)實(shí)現(xiàn)中購(gòu)交易662.26萬(wàn)筆，銷售額累計(jì)1760.47億元?？梢钥闯觯F(xiàn)金管理類的“活期寶”產(chǎn)品貢獻(xiàn)了天天基金網(wǎng)基金銷售額的76.62%,非現(xiàn)金管

7、理類基金銷售規(guī)模達(dá)到537.2億元和2013年相比，天天基金網(wǎng)基金銷售規(guī)模猛增，根據(jù)東方財(cái)富2013年年報(bào)，當(dāng)年天天基金網(wǎng)基金銷售額為360.89億元，其中“活期寶”基金銷售額為262.85億元。這就意味著，2014年天天基金網(wǎng)基金銷售額增長(zhǎng)了5.37倍。天天基金網(wǎng)卻依然虧損了565.32萬(wàn)元，只是虧損額較2013年減少近一半。2015年天天基金網(wǎng)前三季度基金銷售額為10477.51億元，天天基金網(wǎng)極有可能已經(jīng)在2015年實(shí)現(xiàn)盈利。截至2015年12月25日，獨(dú)立第三方基金代銷機(jī)構(gòu)中，天天基金以2154只基金的代銷數(shù)量位居榜首，領(lǐng)先第二名螞蟻聚寶（阿里巴巴控股）132只，9月底上線的陸金所（P

8、2P平臺(tái)）短時(shí)間內(nèi)網(wǎng)羅1827只基金，位列第六。螞蟻聚寶和陸金所的代銷基金數(shù)量在四季度出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。滬上一家大型基金公司電商總監(jiān)透露，根據(jù)后臺(tái)數(shù)據(jù)，11月以來(lái)，螞蟻聚寶和陸金所進(jìn)行了大規(guī)模的費(fèi)率優(yōu)惠活動(dòng)，帶來(lái)了不少增量，規(guī)模已逼近天天基金?；ヂ?lián)網(wǎng)基金銷售的主要客戶是中小規(guī)模投資者，這一類投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏低，投資金額偏小，對(duì)收益率及風(fēng)險(xiǎn)較為敏感。因此從最早的余額寶，到后來(lái)的跟隨者零錢寶、理財(cái)通等都對(duì)接了低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣基金作為主打產(chǎn)品，并在宣傳時(shí)弱化基金投資風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)化收益率，并采取與銀行同期存款作比較的宣傳方式。該方式涉嫌違規(guī)，已被證監(jiān)會(huì)叫停，少數(shù)機(jī)構(gòu)還因此收到了證監(jiān)會(huì)的行政罰單。為了吸引

9、客戶，平臺(tái)往往會(huì)對(duì)投資者進(jìn)行補(bǔ)貼，投資者的收益=基金實(shí)際收益+機(jī)構(gòu)補(bǔ)貼收益。由于貨幣基金的低風(fēng)險(xiǎn)與高復(fù)制性，寶寶類產(chǎn)品很快成為各大互聯(lián)網(wǎng)公司與基金公司展開合作時(shí)的標(biāo)配。這些產(chǎn)品降低了基金投資門檻，申購(gòu)贖回操作方便，具備較好的流動(dòng)性特征。受到了廣大投資者的青睞，但平臺(tái)則處于“賠本賺吆喝”的階段，難以盈利。同時(shí)，此時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)公司往往沒(méi)有相關(guān)牌照，用戶的開戶，基金中購(gòu)、贖回等服務(wù)都由基金公司提供，互聯(lián)網(wǎng)公司只作客戶引流。實(shí)際上是基金公司借助互聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行的基金直銷。后來(lái)隨著各大互聯(lián)網(wǎng)公司先后取得基金銷售牌照，各類基金超市紛紛上線，給投資者提供了更多選擇。同時(shí)自2013年8月1日開放式證券投資基金銷售

10、費(fèi)用管理規(guī)定施行后，各大平臺(tái)為爭(zhēng)奪客戶，各家基金公司直銷、第三方銷售機(jī)構(gòu)紛紛在認(rèn)中/贖購(gòu)費(fèi)率上開始打折讓利吸引投資者。某些基金公司更是推出了基金“零費(fèi)率”優(yōu)惠活動(dòng)。目前，螞蟻金服和天天基金網(wǎng)等大平臺(tái)的部分基金申購(gòu)費(fèi)用僅為1折。如天弘中證500指數(shù)的申購(gòu)費(fèi)率就從之前的1嘛為目前的0.1%。新一輪的燒錢大戰(zhàn)由此拉開帷幕。幾年前，首批基金銷售牌照發(fā)放時(shí)，基金銷售的市場(chǎng)格局是銀行渠道占6成以上，基金公司直銷占3成，券商占8%剩下的才是其他基金代銷機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)。如今，這個(gè)格局已經(jīng)被打破，據(jù)某第三方銷售機(jī)構(gòu)副總透露，目前新型互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺(tái)銷量已占據(jù)整個(gè)市場(chǎng)的三分之一，銀行渠道也同樣降至三分之一，剩下的才是基

11、金直銷和券商平臺(tái)。三四年時(shí)間，第三方基金銷售平臺(tái)已打出了屬于自己的一片天。然而隨著牛市的過(guò)去，基金銷售頻頻遇冷的現(xiàn)狀讓基金代銷平臺(tái)發(fā)展滯漲，多家知名第三方代銷機(jī)構(gòu)不得不另辟蹊徑，開始差異化經(jīng)營(yíng)：1、2016年3月中旬，眾祿金融推出眾祿配置寶，以公募基金為主要投資標(biāo)的，產(chǎn)品經(jīng)理根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)格，在股票型、債券型和貨幣型之間進(jìn)行大類資產(chǎn)動(dòng)態(tài)調(diào)整。官方數(shù)據(jù)顯示，3月15日至7月5日，配置寶收益率為6.05%。2、5月份，雪球網(wǎng)旗下基金組合APP蛋卷基金正式上線。蛋卷基金對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)選，按照“安睡計(jì)劃”和“斗牛計(jì)劃”兩個(gè)類別進(jìn)行推薦，“安睡計(jì)劃”主要是債券基金，“斗牛計(jì)劃”則是股票基金，主要針對(duì)希望博

12、取高收益的用戶。之后又上線了“蛋卷家族理財(cái)計(jì)劃”，作為一個(gè)生命周期基金組合，根據(jù)不同年齡層次，配置不同股、債、金比例，并根據(jù)年齡增長(zhǎng)做出調(diào)整。3、天天基金網(wǎng)在2016年6月底聯(lián)合數(shù)家基金公司，推出業(yè)內(nèi)第一個(gè)以基金公司為投顧的投資組合產(chǎn)品一一組合寶。從產(chǎn)品細(xì)節(jié)上來(lái)看，這應(yīng)歸類于FOF產(chǎn)品，這也是監(jiān)管層發(fā)布FOF征求意見(jiàn)稿后，首家大范圍推出具體產(chǎn)品的第三方機(jī)構(gòu)。4、7月份，盈米財(cái)富推出了組合基金平臺(tái)“且慢”，可以將多只公募基金集合展示，統(tǒng)一跟蹤，一鍵下單。“且慢”為各類基金投研人員、基金銷售機(jī)構(gòu)、基金達(dá)人等提供資產(chǎn)配置組合工具和組合服務(wù)，邀請(qǐng)專業(yè)的做投資的人、機(jī)構(gòu)來(lái)構(gòu)建基金投資組合。5、7月底，京

13、東金融推出了一只私募FOF-弘酬集結(jié)號(hào)FOF之后又推出了一款基金策略產(chǎn)品“基智播報(bào)”，產(chǎn)品由京東金融聯(lián)合多家基金公司合作開發(fā)，由基金公司量化團(tuán)隊(duì)提供基智播報(bào)熱度與主題投資熱度，通過(guò)大數(shù)據(jù)與量化模型分析未來(lái)大盤走勢(shì)，對(duì)應(yīng)設(shè)置了0°至100°的熱度值反映股市熱度。6、8月份，蘇寧金融推出了穩(wěn)健型、激進(jìn)型、保守型三大類基金組合理財(cái)產(chǎn)品。此外還將開發(fā)智能投顧系統(tǒng)。7、8月份，螞蟻聚寶上線了組合理財(cái)項(xiàng)目，提供穩(wěn)健型、平衡型、保守型三類風(fēng)格組合，每個(gè)組合下面都有6家基金公司所提供的組合。同時(shí)螞蟻聚寶開始將轉(zhuǎn)向基金定投領(lǐng)域。近期更是推出“慧定投”功能，利用大數(shù)據(jù)幫助客戶決定每期定投金額，

14、讓定投變得更加智能、靈活。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)基金的交易規(guī)模為61947.4億元，同比增長(zhǎng)175.4%,預(yù)計(jì)之后幾年將持續(xù)保持25溢右的速度增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2018年達(dá)到154787.8億元。2014年基金互聯(lián)網(wǎng)化的水平達(dá)49.1%,隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，之后幾年將會(huì)超過(guò)50%到2018年達(dá)到66.8%。互聯(lián)網(wǎng)基金銷售仍有較大市場(chǎng)空間，但后入者難以實(shí)現(xiàn)對(duì)先入者的反超。三、互聯(lián)網(wǎng)基金的意義1、提高社會(huì)閑散資金利用率相對(duì)于傳統(tǒng)的基金銷售渠道，借助互聯(lián)網(wǎng)銷售基金的自主性更強(qiáng)、覆蓋面更廣、資金流動(dòng)效率更高，可以大大提高社會(huì)閑散資金的利用率。一方面由于基金申購(gòu)門檻低，人人都能參與其中，覆

15、蓋面極為廣泛，能夠?qū)崿F(xiàn)碎片化理財(cái)，能廣泛將社會(huì)閑散資金利用起來(lái)；另一方面，個(gè)人通過(guò)基金銷售平臺(tái)可以自主決定基金購(gòu)買數(shù)量、購(gòu)買期限，贖回時(shí)間，并能獲得遠(yuǎn)高于銀行存款利息的可觀收入，這樣，社會(huì)的閑散資金可以高效地利用起來(lái)，大大盤活了閑散資金的利用率，同時(shí)也為中小投資者提供了一個(gè)理想的投資理財(cái)渠道。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)基金交易便捷、自由，在一定程度上有助于快速、高效地調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金的供需平衡，合理分配資源，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。2、拓寬基金銷售渠道我國(guó)基金銷售市場(chǎng)渠道競(jìng)爭(zhēng)激烈，而商業(yè)銀行擁有豐富的客戶資源，長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位，據(jù)統(tǒng)計(jì)2011年我國(guó)商業(yè)銀行代銷渠道占比最大，為55.9%,其次才為

16、基金公司直銷，占38.3%?；痄N售渠道以商業(yè)銀行為主的格局會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題：從銀行角度來(lái)看，各大銀行的基金銷售大多是以基金托管為目的，具營(yíng)銷重點(diǎn)是募集期的初次發(fā)行，更多地帶有一次性發(fā)行的色彩，缺乏后續(xù)發(fā)行機(jī)制；且銀行的營(yíng)銷大多不符合市場(chǎng)需求，發(fā)行一般采取任務(wù)式的營(yíng)銷方式，是非市場(chǎng)化的運(yùn)作，銷售成本過(guò)大、人員數(shù)量和質(zhì)量都達(dá)不到市場(chǎng)理財(cái)服務(wù)的需求。從基金公司角度來(lái)看，基金公司委托銀行代銷基金產(chǎn)品，會(huì)在傭金費(fèi)率、發(fā)行檔期、銷售資源調(diào)動(dòng)方面失去主導(dǎo)權(quán)，缺乏基金產(chǎn)品開發(fā)和管理積極性，導(dǎo)致投資者資產(chǎn)大打折扣，進(jìn)一步削弱投資者投資意愿。然而，互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的主力卻是基金管理公司和獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)，主要通過(guò)自

17、建網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)或與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作進(jìn)行基金網(wǎng)上銷售。在互聯(lián)網(wǎng)金融的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的創(chuàng)新產(chǎn)品越來(lái)越多，通過(guò)高收益、高流動(dòng)性、低門檻等特點(diǎn)吸引越來(lái)越多的投資者，尤其是以往從不購(gòu)買基金的中低收入個(gè)人投資者?；ヂ?lián)網(wǎng)基金銷售大大拓寬了基金的銷售渠道，必將改變商業(yè)銀行占主導(dǎo)的市場(chǎng)格局，必將促使基金銷售甚至基金行業(yè)快速發(fā)展。四、互聯(lián)網(wǎng)基金的優(yōu)劣勢(shì)優(yōu)勢(shì)：1、降低了基金投資門檻互聯(lián)網(wǎng)的一大特點(diǎn)就是高效，互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的興起，降低了基金投資的門檻。以往銀行往往會(huì)針對(duì)基金理財(cái)設(shè)置5萬(wàn)元的入門門檻，使得很多人被基金投資拒之門外。而互聯(lián)網(wǎng)基金銷售利用網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，撬動(dòng)了小額散戶的市場(chǎng)，數(shù)量眾多的小額散戶的財(cái)富聚集在一起

18、，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)優(yōu)質(zhì)客戶的資金總量?；ヂ?lián)網(wǎng)基金銷售一方面為普通投資者提供了更多的投資渠道，另一方面為基金理財(cái)做了宣傳推薦，讓基金理財(cái)走進(jìn)了更多人的視野。2、與客戶之間的互動(dòng)更多通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)買基金的用戶，往往擁有更為便捷的渠道與基金公司進(jìn)行溝通。通過(guò)這些溝通，客戶將對(duì)自己所持有的基金擁有更為全面、透徹的了解。同時(shí)，基金公司也能借助互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行合格投資者教育。這種雙向交流，及時(shí)反饋的機(jī)制，有助于推動(dòng)基金信息傳遞的高速化與透明化。同時(shí)相同基金的持有者也能通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺(tái)搭建的社區(qū)方便的進(jìn)行交流。3、創(chuàng)新產(chǎn)品帶來(lái)的附加功能各類“寶寶類”產(chǎn)品除了擁有貨幣基金本身的投資功能之外，還增加了生活繳費(fèi)，購(gòu)物消

19、費(fèi)，實(shí)時(shí)到賬，便捷申購(gòu)其他基金的優(yōu)點(diǎn)。這些功能貼合移動(dòng)時(shí)代人們的需求，因此受到熱捧。劣勢(shì)：1、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售宣傳推介的規(guī)范性不足余額寶剛上線的時(shí)候，支付寶就大肆宣傳收益“超八倍銀行利息”，眾多網(wǎng)友看到此廣告后都紛紛將資金轉(zhuǎn)入余額寶，并認(rèn)為其與銀行存款一樣安全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。之后支付寶也推出很多其他廣告，其中有宣稱“余額寶累計(jì)收益率（年化）4.87%,是活期存款的近14倍，隨時(shí)轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出看收益，更有全額賠付”o廣告仍將其與銀行存款作比較，更沒(méi)有提到基金可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，這種只突出高收益而避談風(fēng)險(xiǎn)的宣傳廣告卻仍在地鐵這樣的公共場(chǎng)合高調(diào)亮相。面對(duì)刻意回避風(fēng)險(xiǎn)提示的質(zhì)疑，支付寶公關(guān)部人員如此解釋：“地鐵廣告主要賣

20、點(diǎn)是支付寶錢包而非余額寶，所以我們不認(rèn)為有必要提供這樣的標(biāo)識(shí)”o2013年10月28日，百度理財(cái)平臺(tái)與華夏基金合作推出保本保收益理財(cái)計(jì)劃，也大力宣傳其高收益，稱年化收益率高達(dá)8%也引起極大爭(zhēng)議。證監(jiān)會(huì)官方微博立即稱將對(duì)該業(yè)務(wù)的合規(guī)性予以核查。隨后百度立即改口稱年化收益率8%只是“收益目標(biāo)”，不對(duì)投資者承諾保本收益，隨后便刪除了8%年化收益的廣告。但此時(shí)已有大量用戶沖著8%勺收益率而購(gòu)買該理財(cái)計(jì)劃，之后證監(jiān)會(huì)也宣布其報(bào)送的業(yè)務(wù)方案及正式上線的合作模式中未涉及承諾收益等違規(guī)事項(xiàng)。然而在2013年12月25日，曾經(jīng)購(gòu)買百度“理財(cái)計(jì)劃B”的用戶獲得的百寶箱開啟了，“百度理財(cái)B”組合兩個(gè)月收益確實(shí)達(dá)到了

21、8%,其中華夏現(xiàn)金增利年華收益約4.77%,其余部分通過(guò)百度百寶箱現(xiàn)金回饋補(bǔ)足。與支付寶等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)不同的是，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)在類似的情況下卻受到了監(jiān)管。數(shù)米基金作為獨(dú)立的基金銷售機(jī)構(gòu)，曾通過(guò)公司網(wǎng)站等渠道，宣傳“數(shù)米勝百八”的活動(dòng)，宣稱最高年化收益可以達(dá)到8.8%o然而2014年1月2日恒生電子發(fā)布公告稱其控股子公司數(shù)米基金收到了浙江證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施決定書，指出其違規(guī)宣傳，宣傳用語(yǔ)存在不當(dāng)之處，且對(duì)通過(guò)數(shù)米基金購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品的投資者進(jìn)行收益補(bǔ)貼，違反證券投資基金銷售管理辦法等相關(guān)規(guī)定，責(zé)令數(shù)米基金限期改正。同樣，天天基金作為獨(dú)立的基金銷售機(jī)構(gòu)，也曾在其公司網(wǎng)站及相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)資料上使用

22、“活動(dòng)年化總收益10%”、“欲購(gòu)從速”、“100%保證”等用語(yǔ)，收到了上海證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施決定書，指出其宣傳推介材料中沒(méi)有充分揭示貨幣市場(chǎng)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，使用保證保本的宣傳用語(yǔ)，違反相關(guān)法律法規(guī)，責(zé)令天天基金限期整改。數(shù)米基金與天天基金作為基金代銷機(jī)構(gòu)，在宣傳高收益，預(yù)測(cè)基金業(yè)績(jī)，使用保證詞語(yǔ)時(shí)受到了證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，而支付寶等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的類似宣傳卻可以充斥市場(chǎng)。像支付寶這樣，僅僅是對(duì)余額寶的高收益予以宣傳，不對(duì)風(fēng)險(xiǎn)予以提示，其效果就是天弘基金宣傳增利寶貨幣基金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高收益，若不對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，基金銷售機(jī)構(gòu)完全可以借由互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)對(duì)基金進(jìn)行高收益宣傳，這樣對(duì)基金銷售機(jī)構(gòu)的宣傳規(guī)制也形同虛設(shè)。2、

23、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的交易風(fēng)險(xiǎn)亟需加強(qiáng)基金銷售機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作銷售基金，尤其是貨幣市場(chǎng)基金，除了傳統(tǒng)渠道的風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)存在其他風(fēng)險(xiǎn)，以下以余額寶為例進(jìn)行分析。一是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。2014年2月12日早上，每天顯示收益的余額寶卻顯示為“暫無(wú)收益”，大多數(shù)用戶看到這四個(gè)字后都擔(dān)心自己資金安全，紛紛咨詢支付寶客服。支付寶方面卻回應(yīng)收益延遲發(fā)放顯示是因?yàn)橄到y(tǒng)在升級(jí)，讓用戶耐心等候，不用擔(dān)心資金安全問(wèn)題。之后在上午10點(diǎn)左右才有部分用戶表示已經(jīng)收到收益。這一技術(shù)故障讓許多余額寶用戶氣憤，指責(zé)系統(tǒng)升級(jí)屬于正常情況，但為什么不事先進(jìn)行公告告知用戶可能會(huì)出現(xiàn)顯示問(wèn)題，并質(zhì)疑此次事件可能在支付寶預(yù)料之外，屬于突發(fā)意外。

24、但這次的技術(shù)故障也確實(shí)暴露了余額寶的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)龐大的資金和用戶，余額寶每天要處理大量的數(shù)據(jù)信息，恐怕很難做到完全沒(méi)有差錯(cuò)，這都會(huì)讓投資者的資金受到不安全因素的干擾，更何況還有黑客入侵、木馬等各種不可預(yù)見(jiàn)的情況。二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也稱巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)，是基金面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，是指因市場(chǎng)劇烈波動(dòng)或其他原因?qū)е逻B續(xù)出現(xiàn)巨額贖回，導(dǎo)致基金公司出現(xiàn)現(xiàn)金支付困難，投資者可能面臨暫停贖回、欲出手卻不能的局面。比如余額寶，在余額寶客戶數(shù)超過(guò)4900萬(wàn)戶，規(guī)模超過(guò)2500億元的時(shí)候，余額寶開始限制用戶轉(zhuǎn)入支付寶資金的額度，單日單筆不超過(guò)5萬(wàn)，每月不超過(guò)20萬(wàn)。而此前余額寶向支付寶資金劃轉(zhuǎn)并無(wú)限制，現(xiàn)

25、在卻限制用戶轉(zhuǎn)入余額寶的最高額，是為了緩慢資金贖回的速度，因?yàn)榘凑漳壳耙话鉚+0貨幣基金的運(yùn)作模式，客戶提前支取的資金都需要基金公司或相關(guān)機(jī)構(gòu)來(lái)墊付。隨著余額寶規(guī)模的迅速擴(kuò)大，如果客戶在同一時(shí)間內(nèi)大規(guī)模贖回，將會(huì)難以控制這種墊資規(guī)模，很可能出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。余額寶大力宣傳“隨時(shí)提取”，大部分用戶也因其高流動(dòng)性而將資金轉(zhuǎn)入其中，但是在過(guò)去半年多時(shí)間里，不少用戶表示在贖回高峰時(shí)就曾遭遇過(guò)贖回速度過(guò)慢的情況。但是如果余額寶為了應(yīng)對(duì)贖回高峰而預(yù)留大量現(xiàn)金作為墊付資金，又會(huì)大大降低余額寶的收益率和對(duì)用戶的吸引力。三是內(nèi)部管控風(fēng)險(xiǎn)?？蛻粼谧?cè)支付寶的時(shí)候需要提供實(shí)名認(rèn)證，支付寶掌握了大量客戶的個(gè)人信息，比如

26、身份證號(hào)碼、手機(jī)號(hào)碼、家庭住址、銀行卡卡號(hào)、個(gè)人標(biāo)識(shí)碼等個(gè)人隱私。但是支付寶對(duì)客戶資料的風(fēng)險(xiǎn)管理能力卻明顯弱于銀行系統(tǒng)，存在很大的客戶信息暴露隱患。新聞媒體也曾報(bào)道過(guò)支付寶等機(jī)構(gòu)的客戶信息泄露事件，而客戶個(gè)人信息的泄露往往會(huì)導(dǎo)致客戶資金的被盜。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行基金交易，即使已經(jīng)設(shè)置了多重安全保密措施，也會(huì)因?yàn)槭苣抉R黑客的入侵或其他不當(dāng)操作而被盜走資金。比如最近經(jīng)常發(fā)生支付寶余額寶賬戶被盜案件，由于余額寶與支付寶兩個(gè)賬戶之間可以通過(guò)轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出實(shí)現(xiàn)相互轉(zhuǎn)換，支付寶賬戶的安全將直接影響投資于余額寶的投資者的資金安全。投資者只需擁有一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的實(shí)名賬戶，即可直接進(jìn)行開戶、中購(gòu)、贖回等基金交易操作，不需

27、要再注冊(cè)或登錄基金賬戶、交易賬戶就可以完成相應(yīng)操作。如果用戶的支付寶賬戶被盜，將很容易導(dǎo)致其基金賬戶的資金被劃轉(zhuǎn)，而支付寶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力也比基金銷售機(jī)構(gòu)低很多，支付寶自身的信息系統(tǒng)也更容易遭受攻擊，支付寶賬號(hào)被盜的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)基金賬戶被盜的風(fēng)險(xiǎn)。最近經(jīng)常出現(xiàn)的余額寶資金被盜事件也足以證明互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的資金安全保障亟需加強(qiáng)。五、政策監(jiān)管情況目前關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的監(jiān)管框架主要如下圖所示政策名稱發(fā)文日期施行日期證券投資基金銷售業(yè)務(wù)信息管理平臺(tái)管理規(guī)定2007/3/152007/3/15證券投資基金銷售適用性指導(dǎo)意見(jiàn)2007/10/122007/10/12關(guān)于發(fā)布證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制指導(dǎo)

28、意見(jiàn)的通知2007/10/122008/1/1網(wǎng)上基金銷售信息系統(tǒng)技術(shù)指引2009/11/232009/11/23證券投資基金銷售管理辦法2010/10/252011/10/1證券投資基金銷售結(jié)算資金管理暫行規(guī)定2011/9/232011/10/1證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)通過(guò)第二方電子商務(wù)平臺(tái)開展業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定2013/3/182013/3/18開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定2013/6/282013/8/1關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)2013/7/182013/7/18六、審批情況及條件2012年2月自證監(jiān)會(huì)放出首批四張基金第三方銷售牌照后,基金第三方銷售牌照呈現(xiàn)井噴之勢(shì)，一路發(fā)展

29、到目前的107家。但是從2015年年末互聯(lián)網(wǎng)金融整治拉開帷幕之后，基金銷售牌照的發(fā)放速度逐漸放緩。據(jù)悉，當(dāng)前規(guī)定獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)需滿足：注冊(cè)資本不低于2000萬(wàn)元人民幣，且必須為實(shí)繳貨幣資本；有與基金銷售業(yè)務(wù)相適應(yīng)的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、安全防范設(shè)施和其他設(shè)施；最近3年沒(méi)有受到刑事處罰，最近3年沒(méi)有受到金融監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)管、工商、稅務(wù)等行政管理部門的行政處罰；取得基金從業(yè)資格的人員不少于10人等條件。如此嚴(yán)苛的限制之下，眾多不符要求的機(jī)構(gòu)開始詢價(jià)基金銷售牌照以期達(dá)到“曲線救國(guó)”O(jiān)監(jiān)管層除對(duì)持牌機(jī)構(gòu)展開持續(xù)的監(jiān)督檢查外，對(duì)新牌照的中請(qǐng)審核也日益審慎。統(tǒng)計(jì)顯示，今年初至7月末，各月獨(dú)立基金銷售牌照的發(fā)放數(shù)量分別

30、為9張、6張、5張、2張、0張、3張和1張，基本呈逐月遞減趨勢(shì)，而且7月份之后再無(wú)新牌照發(fā)放。多位獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)人士分析，收緊審批一來(lái)意在通過(guò)優(yōu)勝劣汰重新洗牌，二來(lái)也是和私募管理人登記備案業(yè)務(wù)全面收緊的思路一以貫之，加強(qiáng)自律管理。監(jiān)管審批收緊造成的直接影響是基金銷售牌照日益緊俏，因市場(chǎng)需求一直存在，牌照價(jià)格隨之水漲船高。據(jù)悉，去年一個(gè)牌照估值在300500萬(wàn)元之間，而今價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，尤其私募新規(guī)實(shí)施后，基金代銷牌照最高價(jià)已達(dá)2200萬(wàn)元，漲幅驚人。但有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，監(jiān)管收緊基金銷售牌照審批，可能是配合當(dāng)前監(jiān)管需求的暫時(shí)行為，不排除后期再次放開審批的可能。1、基金銷售牌照是從事證券投資基金

31、銷售所需要的金融許可，證券投資基金銷售包括基金銷售機(jī)構(gòu)宣傳推介基金，發(fā)售基金份額，辦理基金份額中購(gòu)、贖回等活動(dòng)。在國(guó)內(nèi)基金銷售機(jī)構(gòu)主要包括銀行、基金、證券等金融機(jī)構(gòu)，其中銀行是最大渠道，占比一半以上。2012年，央行開始向第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)開放基金牌照申請(qǐng)，也就是說(shuō)，除了銀行、基金及證券，原本從事私募或信托產(chǎn)品銷售的第三方理財(cái)公司也可以從事證券投資基金銷售了，更準(zhǔn)確地說(shuō)是證券投資基金代銷，這些第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)采取和基金公司合作的形式銷售基金。1）審批機(jī)關(guān)商業(yè)銀行（含在華外資法人銀行，下同）、證券公司、期貨公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)從事基金銷售業(yè)務(wù)的

32、，應(yīng)向工商注冊(cè)登記所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行注冊(cè)并取得相應(yīng)資格。2）法律依據(jù)證券投資資金銷售管理辦法3）申請(qǐng)條件商業(yè)銀行、證券公司、期貨公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)申請(qǐng)注冊(cè)基金銷售業(yè)務(wù)資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：（一）具有健全的治理結(jié)構(gòu)、完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，并得到有效執(zhí)行；（二）財(cái)務(wù)狀況良好，運(yùn)作規(guī)范穩(wěn)定；（三）有與基金銷售業(yè)務(wù)相適應(yīng)的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、安全防范設(shè)施和其他設(shè)施；（四）有安全、高效的辦理基金發(fā)售、中購(gòu)和贖回等業(yè)務(wù)的技術(shù)設(shè)施，且符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金銷售業(yè)務(wù)信息管理平臺(tái)的有關(guān)要求，基金銷售業(yè)務(wù)的技術(shù)系統(tǒng)已與基金管理人、中國(guó)證券登記結(jié)算公司相應(yīng)的技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行了聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，測(cè)試結(jié)果符合國(guó)家規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)；（五）制