《企業(yè)投資決策》ppt課件

1、企業(yè)投資決策貨幣的時間價值 利率 單利 復(fù)利 貸款的分期歸還貨幣時間價值的含義和計量1. 貨幣時間價值的涵義1貨幣時間價值，是指貨幣經(jīng)一定時間的投資和再投資 所增加的價值。也稱為資金的時間價值2人們習(xí)慣以增加的價值占投入貨幣的百分?jǐn)?shù)來表示。詳細(xì)表現(xiàn)為沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，是評價投資方案的根本標(biāo)準(zhǔn)2. 貨幣時間價值的計量1在企業(yè)財務(wù)管理中，為了正確進(jìn)展長期投資決策和短期經(jīng)營決策，就必需要分清在不同時點(diǎn)上收、付資金價值之間的關(guān)系，要求掌握各種時間價值的換算方法2資金時間價值的計量指標(biāo)有許多，主要包括：單利的終值與現(xiàn)值；復(fù)利的終值與現(xiàn)值；年金的終值與現(xiàn)值貨幣時間價值的計算1單

2、利終值與現(xiàn)值的計算單利終值的計算單利終值就是簡單的本利和，即每期利息不作為以后各期的計息根據(jù)如今的如今的1 1元錢，年利率元錢，年利率10%10%，1-51-5各年末的終值為：各年末的終值為：1 1元元1 1年后的終值年后的終值=1=11+10% 1+10% 1 1=1.1=1.1元元1 1元元2 2年后的終值年后的終值=1=11+10% 1+10% 2 2=1.2=1.2元元1 1元元3 3年后的終值年后的終值=1=11+10% 1+10% 3 3=1.3=1.3元元1 1元元4 4年后的終值年后的終值=1=11+10% 1+10% 4 4=1.4=1.4元元1 1元元5 5年后的終值年后的

3、終值=1=11+10% 1+10% 5 5=1.5=1.5元元因此，單利終值的一般計算公式為：因此，單利終值的一般計算公式為： FVn=PV01 +i n單利現(xiàn)值的計算現(xiàn)值即以后年份收到或付出資金的如今價值?？梢酝ㄟ^倒求本金的方法計算。由終值求現(xiàn)值的過程，叫做貼現(xiàn)假設(shè)年利率為假設(shè)年利率為10%10%，1-51-5各年年末的各年年末的1 1元錢，其如今的價值是：元錢，其如今的價值是： 1 1年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%1 1=1/1.1=0.909=1/1.1=0.909元元 2 2年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%2 2=1/1.2

4、=0.833=1/1.2=0.833元元 3 3年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%3 3=1/1.3=0.769=1/1.3=0.769元元 4 4年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%4 4=1/1.4=0.714=1/1.4=0.714元元 5 5年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%5 5=1/1.5=0.667=1/1.5=0.667元元 因此，單利現(xiàn)值的一般計算公式為：因此，單利現(xiàn)值的一般計算公式為： PV0=FVn1/1+in2復(fù)利終值與現(xiàn)值的計算在復(fù)利方式下，每期的利息均與本金捆綁作為下期計算利息的根據(jù)，

5、即通常所言的“利上滾利復(fù)利終值的計算復(fù)利終值即假設(shè)干期后包括本金在內(nèi)的全部本息值，即一定資金的將來價值如今的如今的1 1元錢，年利率元錢，年利率10%10%，1-51-5各年年末的終值計算如下：各年年末的終值計算如下：1 1元元1 1年后的終值年后的終值=1=11+10% 1+10% =1.1=1.1元元1 1元元2 2年后的終值年后的終值=1.1=1.11+10% 1+10% =1=11+10% 1+10% 2 2= 1.21= 1.21元元1 1元元3 3年后的終值年后的終值=1.21=1.211+10% 1+10% =1=11+10% 1+10% 3 3= 1.331= 1.331元元1

6、 1元元4 4年后的終值年后的終值=1.331=1.3311+10% 1+10% =1=11+10% 1+10% 4 4= 1.464= 1.464元元1 1元元5 5年后的終值年后的終值=1.464=1.4641+10% 1+10% =1=11+10% 1+10% 5 5= 1.625= 1.625元元因此，復(fù)利終值的一般計算公式為：因此，復(fù)利終值的一般計算公式為： FVn=PV01 +i n復(fù)利現(xiàn)值的計算復(fù)利現(xiàn)值即以后年份收到或付出資金按復(fù)利計算的如今價值?？梢酝ㄟ^倒求本金的方法計算假設(shè)年利率為假設(shè)年利率為10%10%，1-51-5各年年末的各年年末的1 1元錢，其現(xiàn)值計算如下：元錢，其現(xiàn)

7、值計算如下： 1 1年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%1 1=1/1.1=0.909=1/1.1=0.909元元 2 2年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%2 2=1/1.21=0.826=1/1.21=0.826元元 3 3年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%3 3=1/1.331=0.751=1/1.331=0.751元元 4 4年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%4 4=1/1.464=0.683=1/1.464=0.683元元 5 5年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+1

8、0%1+10%5 5=1/1.625=0.621=1/1.625=0.621元元 因此，單利現(xiàn)值的一般計算公式為：因此，單利現(xiàn)值的一般計算公式為： PV0=FVn1/1+in以上公式中的 1 +i n和 1/1+in 分別稱為復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。其簡單形式分別是 FVIFi,n 和 PVIFi,n 3年金終值現(xiàn)值的計算年金是一定時期內(nèi)等額的系列收付款項。按付款方式的不同，可以分為普通年金后付年金、即付年金先付年金、延期年金和永續(xù)年金等后付年金終值和現(xiàn)值的計算后付年金是每期期末等額的系列收付款項。此形式在年金中最常見，也稱為普通年金后付年金終值的計算后付年金終值是一定期間風(fēng)每期期末等額系

9、列收付款項復(fù)利終值之和，如同零存整取的本利和后付年金終值的計算后付年金現(xiàn)值的計算后付年金現(xiàn)值是每期末等額系列收付款項現(xiàn)值之和后 付年金現(xiàn)值的計算 每年存款1元，年利率10%, 經(jīng)過5年的年金終值示意圖逐年的終值和年金終值可計算如下：逐年的終值和年金終值可計算如下：1 1元元1 1年的終值年的終值=1.000=1.000元元1 1元元2 2年的終值年的終值= =1+10% 1+10% 1 1= 1.100= 1.100元元1 1元元3 3年的終值年的終值= = 1+10% 1+10% 2 2= 1.210= 1.210元元1 1元元4 4年的終值年的終值= = 1+10% 1+10% 3 3=

10、1.331= 1.331元元1 1元元5 5年的終值年的終值= = 1+10% 1+10% 4 4= 1.464= 1.464元元1 1元年金元年金5 5年的終值年的終值= 6.105= 6.105元元因此因此, ,后付年金終值的計算公式為后付年金終值的計算公式為: :FVAn=A1+i0 + A1+i1 + A1+i2+ +A1+in-2 + A1+in-1 =A = A FVIFAi,n 上式中，F(xiàn)VAn表示年金終值， 為年金終值系數(shù)，可寫為 FVIFAi,n1 1年末年末2 2年末年末3 3年末年末4 4年末年末5 5年末年末0 01 1元元1 1元元1 1元元1 1元元1 1元元1.1

11、001.100元元1.2101.210元元1.3311.331元元1.4641.464元元6.1056.105元元11)1 (tnti11)1 (tnti每年獲得1元收益，年利率為10%，為期5年，年金現(xiàn)值示意圖逐年的現(xiàn)值和年金現(xiàn)值可計算如下逐年的現(xiàn)值和年金現(xiàn)值可計算如下: :1 1年年1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%1 1=0.909=0.909元元2 2年年1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%2 2=0.826=0.826元元 3 3年年1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%3 3=0.751=0.751元元4 4年年1 1元的現(xiàn)值元

12、的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%4 4=0.683=0.683元元 5 5年年1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/1+10%1+10%5 5=0.621=0.621元元1 1元年金元年金5 5年的現(xiàn)值年的現(xiàn)值=3.790=3.790元元因此，年金現(xiàn)值的一般計算公式為：因此，年金現(xiàn)值的一般計算公式為：PVAn=A1/1+i1 + A1/1+i2 + + A1/1+in-1 + A1/1+in =A = APVIFAi,n 上式中，PVAn為年金現(xiàn)值。 為年金現(xiàn)值系數(shù)，可寫為 PVIFAi,n1 1年末年末2 2年末年末3 3年末年末4 4年末年末5 5年末年末0 01 1元元1 1元元1 1

13、元元1 1元元1 1元元1 1元元0.8260.826元元0.9090.909元元0.7510.751元元0.6830.683元元0.6210.621元元3.7903.790元元ntti1)1 (1ntti1)1 (1先付年金終值和現(xiàn)值的計算先付年金是在一定時期內(nèi)，每期期初等額的系列收付款項。先付年金終值的計算與后付年金終值相比，只是付款時期不同。因此，計算先付年金終值，只需比后付年金終值的計算多一個計息期Vn=A FVIFAi,n1+i先付年金現(xiàn)值的計算與后付年金現(xiàn)值相比，只是付款時期不同后付年金現(xiàn)值比先付年金現(xiàn)值多一個計息期。因此，只需在后付年金現(xiàn)值計算式后再乘一個計息期，即可計算出先付年

14、金現(xiàn)值V0=APVIFAi,n1+i延期年金現(xiàn)值的計算延期年金是指在最初假設(shè)干期m沒有收付款項的情況下，后面假設(shè)干期n等額的系列收付款項先求出延期年金在n期初的現(xiàn)值，再將其作為終值貼現(xiàn)至m期期初，即為延期年金的現(xiàn)值。用公式表示，即： V0=APVIFAi,n PVIFi,mAAAA0123mM+1M+2M+3M+n0123n永續(xù)年金現(xiàn)值的計算永續(xù)年金是指無限期支付的年金。無期限的債券，以及優(yōu)先股的股利一般都可視為永續(xù)年金永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式為： V0=A =A 11)1 (1itii1企業(yè)投資的效益與風(fēng)險分析1. 風(fēng)險與風(fēng)險報酬1風(fēng)險的一般涵義一般地，風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的

15、各結(jié)果的變動程度。如在預(yù)計一個投資工程的報酬時，不可能非常準(zhǔn)確，也沒有百分之百的把握假如企業(yè)的一項行動有多種可能的結(jié)果，其將來的財務(wù)后果是不確定的，那么存在風(fēng)險準(zhǔn)確地定義風(fēng)險概念較難，但財務(wù)活動經(jīng)常是在有風(fēng)險的情況下進(jìn)展的。企業(yè)理財時，必須研究、計量并設(shè)法控制風(fēng)險，以求最大限度地擴(kuò)大企業(yè)財富2風(fēng)險報酬投資者由于承擔(dān)風(fēng)險進(jìn)展投資而獲得的超過時間價值的額外收益就是投資風(fēng)險價值，或投資風(fēng)險報酬財務(wù)活動有風(fēng)險，承擔(dān)風(fēng)險，就要求得到相應(yīng)的額外收益投資效益投資利潤率法投資回收期法凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)含報酬率法風(fēng)險風(fēng)險的種類以個別投資主體角度，分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險市場風(fēng)險那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)

16、險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。無法通過多角化投資來分散，因此也稱為不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。公司特有風(fēng)險發(fā)生于個別公司特有事件引起的風(fēng)險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗等。此類事件是隨機(jī)發(fā)生的，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以可以被其他公司的有利事件所抵消，因此可以通過多角化投資來分散，因此公司物有風(fēng)險也稱為可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險從公司自身角度，分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險消費(fèi)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險因籌資決策帶來的風(fēng)險，也稱籌資風(fēng)險風(fēng)險的衡量1根本原理財務(wù)管理中的任何決策都是根據(jù)對將來事件的預(yù)測做出的，而將來的情況往往是不確定的。由于這種不確定性的存在，將來出現(xiàn)的實(shí)際結(jié)果可能與期

17、望的結(jié)果不一致實(shí)際結(jié)果與期望結(jié)果的偏離程度往往被用來衡量風(fēng)險2風(fēng)險衡量確定概率在經(jīng)濟(jì)活動中，某一事件在一樣條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的事件稱作隨機(jī)事件。用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，就是概率Pi概率的根本規(guī)那么是： 0Pi1 ; Pi=1風(fēng)險與報酬確定期望值或稱預(yù)期值，是各隨機(jī)變量取值以相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，反映隨機(jī)變量取值的平均化期望報酬率只是報酬率的平均程度，其詳細(xì)值會在期望值上下波動。評價期望值代表性強(qiáng)弱時，要根據(jù)投資報酬的詳細(xì)數(shù)值對期望值的偏離程度來確定。偏離程度越大，代表性就越小。反之，那么越大。這種偏離程度就是風(fēng)險程度。投資工程的期望報酬率一樣，風(fēng)險未必一樣確定離散程度統(tǒng)計學(xué)中用以衡量概率分布離散程度的指標(biāo)，包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差等，最常用的就是方差和標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差表示了變量的各個詳細(xì)值與期望值的波動程度，代表了投資工程風(fēng)險的大小投資工程預(yù)期的報酬率的概率分布越集中,即方差和標(biāo)準(zhǔn)差越小, 風(fēng)險就越小.反之,那么越大由于標(biāo)準(zhǔn)差的大小與投資報酬率絕對程度有關(guān)，因此，