第五章 外匯市場

1、1第一節(jié) 外匯與匯率 第二節(jié) 外匯市場概述 第三節(jié) 外匯市場的構(gòu)成 第四節(jié) 外匯市場的交易方式第五節(jié) 世界主要外匯市場 第五章 外匯市場 2 外外 匯匯動態(tài)意義動態(tài)意義上的外匯上的外匯靜態(tài)意義靜態(tài)意義上的外匯上的外匯國際匯兌國際匯兌廣義上說廣義上說狹義上說狹義上說外國貨幣外國貨幣外幣支付憑證外幣支付憑證外幣有價證券外幣有價證券特別提款權(quán)特別提款權(quán)其它外幣資產(chǎn)其它外幣資產(chǎn)只包括廣義外匯中只包括廣義外匯中的外幣支付憑證的外幣支付憑證第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率一、外匯的概念一、外匯的概念3 按中華人民共和國外匯管理條例中所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（一）外

2、幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；（二）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；（三）外幣有價證券，包括債券、股票等；（四）特別提款權(quán)；（五）其他外匯資產(chǎn)。4 匯率是一個國家（或地區(qū)）的貨幣用另一個匯率是一個國家（或地區(qū)）的貨幣用另一個國家（或地區(qū)）的貨幣表示的價格，或者說是兩國家（或地區(qū)）的貨幣表示的價格，或者說是兩國貨幣的兌換比率。國貨幣的兌換比率。 5三、匯率的標價方法三、匯率的標價方法 （一）直接標價法（一）直接標價法 以一定單位的外國貨幣作為標準，折成以一定單位的外國貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。在若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。在直接標價法下，

3、以本國貨幣表示外國貨幣的直接標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格。價格。 6（二）間接標價法（二）間接標價法 它是指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若它是指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格。間接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格。 目前，世界上英國和美國一直采用間接標價法。在目前，世界上英國和美國一直采用間接標價法。在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。數(shù)量增

4、多，稱為外幣貶值，或本幣升值。7四、匯四、匯 率率 的的 種種 類類買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率與賣出匯率基準匯率與套算匯率基準匯率與套算匯率 電匯匯率、票匯匯率電匯匯率、票匯匯率和信匯匯率和信匯匯率即期匯率與遠期匯率即期匯率與遠期匯率固定匯率與浮動匯率固定匯率與浮動匯率單一匯率與復(fù)匯率單一匯率與復(fù)匯率實際匯率與有效匯率實際匯率與有效匯率匯率種類匯率種類實際操作匯率實際操作匯率匯率制度安排匯率制度安排8 買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率與賣出匯率下表: 中國銀行外匯牌價 單位：人民幣/100外幣 9貨幣名稱貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價賣出價2010.9.2010.9.1919

5、2011.6.2011.6.11112010.9.2010.9.19192011.6.2011.6.11112010.9.12010.9.19 92011.6.2011.6.1111英鎊英鎊1,046.091,046.091048.41048.41,013.801,013.801016.031016.031,054.491,054.491056.821056.82歐元歐元873.48873.48926.7926.7846.52846.52898.09898.09880.50 880.50 934.15934.15港幣港幣86.4286.4283.183.185.7385.7382.4382.4

6、386.7586.7583.4183.41美元美元671.02671.02646.9646.9665.64665.64641.72641.72673.70 673.70 649.5649.5瑞士法郎瑞士法郎662.94662.94766.66766.66642.47642.47742.99742.99668.27 668.27 772.82772.82新加坡元新加坡元501.01501.01522.12522.12485.54485.54506506505.03 505.03 526.32526.32瑞典克郎瑞典克郎95.0295.02101.91101.9192.0992.0998.7698

7、.7695.7895.78102.73102.73丹麥克郎丹麥克郎117.29117.29124.24124.24113.67113.67120.4120.4118.24 118.24 125.23125.23挪威克郎挪威克郎109.81109.81117.65117.65106.42106.42114.02114.02110.69 110.69 118.6118.610貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價2010.9.192011.6.112010.9.192011.6.112010.9.192011.6.11 日元日元7.80557.80558.03548.03547.56457.56457

8、.78747.78747.86827.86828.18.1加拿大元加拿大元649.66649.66660.94660.94629.60629.60640.54640.54654.88654.88666.25666.25澳大利亞元澳大利亞元628.05628.05682.28682.28608.66608.66661.21661.21633.10633.10687.76687.76澳門元澳門元83.8583.8580.7980.7983.1583.1580.1180.1184.1784.1781.0981.09菲律賓比索菲律賓比索 15.1515.1514.9514.9514.6814.6814

9、.4914.4915.2715.2715.0715.07泰國銖泰國銖21.7621.7621.2221.2221.0921.0920.5720.5721.9421.9421.3921.39新西蘭元新西蘭元486.75486.75530.95530.95 490.66490.66535.21535.21韓國元韓國元 0.55890.55890.57680.57680.60610.60610.62550.625511一、外匯市場的概念一、外匯市場的概念 是指專門從事外匯交易的市場。是指專門從事外匯交易的市場。二、外匯市場的分類二、外匯市場的分類 （一）按外匯市場的外部形態(tài)分類（一）按外匯市場的外部

10、形態(tài)分類 （二）按外匯市場交易活動的范圍分類（二）按外匯市場交易活動的范圍分類 （三）按外匯市場的交易主體分類（三）按外匯市場的交易主體分類 第二節(jié) 外匯市場概述12三、外匯市場的特點 （）宏觀經(jīng)濟變量對外匯市場的影響作用日趨顯著 （二）全球外匯市場已在時空上聯(lián)成一個國際性外匯大市場 （三）外匯市場動蕩不安 （四）政府對外匯市場的聯(lián)合干預(yù)日趨加強 （五）金融創(chuàng)新層出不窮四、外匯市場的作用（一）實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移（二）為國際經(jīng)濟交易提供資金融通（三）提供外匯保值和投機的場所13 世界各主要外匯市場外匯交易時間世界各主要外匯市場外匯交易時間14第三節(jié) 外匯市場的構(gòu)成一、外匯市場的參與者（）外匯銀

11、行 （二）外匯經(jīng)紀人 （三）顧客（四）中央銀行及其他官方機構(gòu) 15二、外匯市場交易的三個層次（一）銀行與顧客之間的外匯交易（二）銀行同業(yè)間的外匯交易（三）銀行與中央銀行之間的外匯交易16三、我國外匯市場三、我國外匯市場 （一）（一）19941994年以前，外匯調(diào)劑中心。年以前，外匯調(diào)劑中心。（二）（二）19941994年年1212月月1 1日，建立外匯交易中心，于日，建立外匯交易中心，于4 4月月4 4日開始交易。日開始交易。 （三）外匯市場的層次：三個層次即銀行與顧客之間、銀行同（三）外匯市場的層次：三個層次即銀行與顧客之間、銀行同業(yè)之間、商業(yè)銀行與中央銀行之間。業(yè)之間、商業(yè)銀行與中央銀行之

12、間。（四）交易品種：人民幣兌美元、港幣、日元、歐元和英鎊即（四）交易品種：人民幣兌美元、港幣、日元、歐元和英鎊即期交易。（期交易。（2009.52009.5）（五）（五）20052005年年5 5月月1818日交易中心正式啟動外幣買賣系統(tǒng)，推出美日交易中心正式啟動外幣買賣系統(tǒng)，推出美元對歐元、澳大利亞元、英鎊、日元、加拿大元、瑞士法郎、元對歐元、澳大利亞元、英鎊、日元、加拿大元、瑞士法郎、港幣港幣, ,以及歐元對日元等以及歐元對日元等8 8對貨幣的即期交易。對貨幣的即期交易。 17 (六）外匯市場衍生交易品種 1、遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)； 2、人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)（2005.8）： 在銀行間外匯市場開

13、辦人民幣兌美元、歐元、日元、港幣、英鎊、瑞士法郎、澳大利亞元和加拿大元八個貨幣兌換的貨幣掉期交易。 3、人民幣外匯貨幣掉期（2007.8）：人民幣兌美元、歐元、日元、港幣、英鎊五個貨幣的貨幣掉期交易。18 掉期交易案例： 某公司向美國出口產(chǎn)品，收到貨款100萬美元。公司需將貨款兌換為人民幣用于國內(nèi)支出。同時，需從美國進口原材料，將于3個月后支付100萬美元的貨款。此時，這家貿(mào)易公司持有美元，短缺人民幣，若當時的美元兌人民幣為8.10，貴公司以8.10的價格將100萬美元換成了810萬人民幣，三個月后需要美元時，還要去售匯。這樣在做兩筆結(jié)售匯交易的同時，承擔著匯率風險。如果三個月后，人民幣貶值為

14、8.15，該公司就必須用815萬人民幣換回100萬美元，產(chǎn)生了5萬人民幣的損失。該公司可以做一筆3個月美元兌人民幣掉期交易：即期賣出100萬美元，買入相應(yīng)的人民幣，同時約定3個月后賣出人民幣買入100萬美元。根據(jù)中國銀行的報價，該公司換回美元的成本就固定為8.055。如此，該公司解決了流動資金短缺的問題，還達到了固定換匯成本和規(guī)避匯率風險的目的。 19 第四節(jié)第四節(jié) 外匯市場的交易方式外匯市場的交易方式 一、即期外匯交易一、即期外匯交易 1 1、即期外匯交易定義、即期外匯交易定義 2 2、即期外匯交易的作用、即期外匯交易的作用 3 3、套算匯率的計算、套算匯率的計算 20 套算匯率的計算套算匯

15、率的計算 1 1美元美元1.62301.62301.6240 1.6240 瑞士法郎瑞士法郎 美元美元1.81101.81101.8120 1.8120 新加坡元新加坡元 求求: : 瑞郎？新加坡元瑞郎？新加坡元 或者或者: : 新加坡元？瑞郎新加坡元？瑞郎 21 由此得出：由此得出： 1 1瑞郎瑞郎= 1.8110/1.6240= 1.8110/1.62401.8120/1.62301.8120/1.6230新加坡元新加坡元 =1.1152=1.11521.11651.1165新加坡元新加坡元新加坡元新加坡元= 1.6230/ 1.8120= 1.6230/ 1.81201.6240/ 1.

16、81101.6240/ 1.8110 =0.8957 =0.89570.89670.8967瑞郎瑞郎 22加元加元. . .美元美元英鎊英鎊. . .美元美元 選擇英鎊作為單位貨幣選擇英鎊作為單位貨幣 23 英鎊英鎊=2.2530/0.8953=2.2530/0.8953加元加元 =2.5165=2.5165加元加元英鎊英鎊=2.2540/0.8950=2.2540/0.8950加元加元 =2.5184加元英鎊英鎊= 2.5165= 2.51652.5184加元24 美元美元1.81101.81101.81201.8120新加坡元新加坡元 英鎊英鎊2.25302.25302.2540 2.25

17、40 美元美元 選擇英鎊作為單位貨幣選擇英鎊作為單位貨幣. .25 英鎊英鎊2.25302.2530* * 1.8110 1.8110新加坡元新加坡元 =4.0802=4.0802新加坡元新加坡元 英鎊英鎊 2.2540 2.2540 * * 1.8120 1.8120新加坡元新加坡元 =4.0843=4.0843新加坡元新加坡元 英鎊英鎊 4.08024.0802 4.0843 4.0843新加坡元新加坡元26二、遠期外匯交易二、遠期外匯交易（一）金融遠期交易（一）金融遠期交易 1 1、定義、定義 是指交易雙方約定在未來某一確定時間，按確定是指交易雙方約定在未來某一確定時間，按確定的價格買賣

18、一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的交易。的價格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的交易。 2 2、特點、特點 不在交易所進行交易，市場效率較低；流動性不在交易所進行交易，市場效率較低；流動性較差；違約風險較高。較差；違約風險較高。 3 3、交易的種類、交易的種類 遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約等。遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約等。27（二）遠期外匯交易案例（二）遠期外匯交易案例 1 1、遠期匯率的確定、遠期匯率的確定 2 2、案例分析、案例分析 28 遠期匯率的確定遠期匯率的確定 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率+ +（）升貼水）升貼水 （1 1）直接標價法）直接標價法 遠期匯率遠期匯率= =

19、即期匯率即期匯率+ +升水升水 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率貼水貼水 （2 2）間接標價法）間接標價法 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率升水升水 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率+ +貼水貼水29 例如例如：某日在紐約外匯市場上銀行報出的英鎊買賣價為：某日在紐約外匯市場上銀行報出的英鎊買賣價為： 即期匯率即期匯率 1 1英鎊英鎊= =美元美元1.6773/831.6773/83 第一：第一：3 3個月遠期貼水個月遠期貼水 60/5060/50 第二：第二：3 3個月遠期升水個月遠期升水 5/155/15 直接標價法：直接標價法： 3 3個月的遠期匯率個月的遠期匯率 1 1

20、英鎊英鎊= =美元美元1.6713/331.6713/33 3 3個月的遠期匯率個月的遠期匯率 1 1英鎊英鎊= =美元美元1.6778/981.6778/98 又如：又如：某日在紐約外匯市場上銀行報出的日元買賣價為：某日在紐約外匯市場上銀行報出的日元買賣價為： 即期匯率即期匯率 1 1美元美元= =日元日元120.53/63120.53/63 第一：第一：3 3個月的遠期貼水個月的遠期貼水 20/3020/30 第二：第二：3 3個月的遠期升水個月的遠期升水 10/510/5 間接標價法：間接標價法： 3 3個月的遠期匯率個月的遠期匯率 1 1美元美元= =日元日元120.73/93 120

21、.73/93 3 3個月的遠期匯率個月的遠期匯率 1 1美元美元= =日元日元120.43/58 120.43/58 30 案例分析案例分析假設(shè)香港外匯市場的行情為：假設(shè)香港外匯市場的行情為： 即期匯率：即期匯率：1 1美元美元= =港幣港幣7.0356/667.0356/66 3 3個月匯水：個月匯水： 20/12 20/12 假定一美國進口商從香港進口價值假定一美國進口商從香港進口價值700700萬港幣的機器設(shè)備，萬港幣的機器設(shè)備，可在可在3 3個月后支付港幣。若個月后支付港幣。若3 3個月后美元對港幣為：個月后美元對港幣為：1 1美元美元= =港港幣幣7.0326/407.0326/40

22、。 請判斷：請判斷： （1 1）美國進口商不采取保值措施，會怎樣？美國進口商不采取保值措施，會怎樣？ （2 2）結(jié)合本部分所學(xué)知識，美國進口商如何防范匯率變動）結(jié)合本部分所學(xué)知識，美國進口商如何防范匯率變動風險？風險？31（1 1）會成本增加）會成本增加 （7007007.03267.0326）- -（ 7007007.03567.0356） = 99.5365-99.4940= 99.5365-99.4940 = 0.0425 = 0.0425萬美元萬美元 （2 2）可以做遠期外匯交易）可以做遠期外匯交易 第一步：第一步： 3 3個月遠期外匯匯率：個月遠期外匯匯率： 1 1美元美元= =港幣

23、港幣7.0336/547.0336/54 第二步：第二步：7007007.0336 = 99.52237.0336 = 99.5223 99.5365-99.5223 =0.0412 99.5365-99.5223 =0.0412萬美元萬美元 （少支付）（少支付）32三、外匯期貨交易 （一）金融期貨交易1、定義 是買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價的形式達成的在將來某個日期按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的標準化合約的交易。 合約包括以下幾方面：交易標的物；交易單位；最小變動價位；每日最高波動幅度；標準交割時間等。33如如: 芝加哥商業(yè)交易所主要外匯期貨合約芝加哥商業(yè)交易所主

24、要外匯期貨合約資料來源：資料來源：,2006342、金融期貨交易的特點（1）間接清算制。 期貨合約均在交易所進行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。（2）合約標準化。 期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點等都是標準化的，即在合約上有明確的規(guī)定，無須雙方再商定。（3）靈活性。 期貨合約的買者或賣者可在交割日之前采取對沖交易以結(jié)束其期貨頭寸（即平倉），而無須進行最后的實物交割。 （4）清算制。 期貨交易是每天進行結(jié)算的。 353、金融期貨的種類 外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。（二）外匯期貨交易案例 36 案例分析案例分析 某一美國進口商于某年某一美國進口商于某

25、年6 6月月1414日與英國出口商日與英國出口商簽訂合同，進口價值簽訂合同，進口價值125000125000英鎊的一批貨物，并英鎊的一批貨物，并約定同年約定同年9 9月月1414日付款提貨。日付款提貨。 由于進口商預(yù)計由于進口商預(yù)計3 3個月后，英鎊匯率升值，為規(guī)個月后，英鎊匯率升值，為規(guī)避英鎊升值的匯兌損失，進行英鎊的期貨交易。避英鎊升值的匯兌損失，進行英鎊的期貨交易。如表：如表：37日期日期 即期市場（現(xiàn)貨市場）即期市場（現(xiàn)貨市場） 期貨市場期貨市場6 6月月1414日日 當日即期匯率為美元當日即期匯率為美元 當日買入當日買入9 9月月1616日交割的英日交割的英 1.5678/1.567

26、8/英鎊，并預(yù)計英鎊，并預(yù)計 鎊期貨合約兩份（每份鎊期貨合約兩份（每份6250062500英英 鎊），其成交匯率美元鎊），其成交匯率美元1.6/1.6/英鎊英鎊 3 3個月后英鎊即期匯率個月后英鎊即期匯率 因為進口商預(yù)計因為進口商預(yù)計3 3個月后英鎊的個月后英鎊的 約為美元約為美元1.6/1.6/英鎊。英鎊。 即期匯率將在此上下盤旋。即期匯率將在此上下盤旋。 9 9月月1414日日 當日即期英鎊匯率升值到當日即期英鎊匯率升值到 當月英鎊期貨匯率已隨即期匯率同步當月英鎊期貨匯率已隨即期匯率同步 美元美元1.6450/1.6450/英鎊，美國進英鎊，美國進 升值至美元升值至美元1.6500/1.6

27、500/英鎊，則美國進口英鎊，則美國進口 商在即期市場上買入英鎊商在即期市場上買入英鎊 商得先行變賣于商得先行變賣于6 6月月1414日訂購的英鎊日訂購的英鎊 125000125000以備當日解付貨款。以備當日解付貨款。 期貨，其變賣所得為：期貨，其變賣所得為： 125000125000* *（1.65001.65001.61.6）=6250=6250美元。美元。 。 損失：損失： 125000125000（1.64501.64501.56781.5678） =9650=9650美元美元 減少損失：減少損失：965096506250=34006250=3400美元美元38 美國進口商以美元美國

28、進口商以美元1.645/1.645/英鎊的匯率買入英鎊的匯率買入125000125000英鎊，英鎊， 成本為：成本為：1.6451.645* *125000=205625 125000=205625 美元美元 實際成本實際成本=205625=2056256250=1993756250=199375美元美元 單位成本單位成本=199375/125000=1.595=199375/125000=1.595美元美元 此進口商作了期貨交易之后，將其成本固定于此進口商作了期貨交易之后，將其成本固定于每英鎊每英鎊1.61.6美元左右水準，達到了避險的目的。美元左右水準，達到了避險的目的。39四、外匯期權(quán)交

29、易（一）金融期權(quán)交易 1、定義 就是交易者通過支付一筆較小的費用，得到一種權(quán)利，這種權(quán)利使得他有權(quán)在預(yù)先商定的到期日前，以預(yù)先協(xié)定的價格和數(shù)量選擇決定是否購買或出售某種金融資產(chǎn)的合約的交易。 標準化期權(quán)合約六要素：標的資產(chǎn)的種類及數(shù)量；協(xié)議價格；合約有效期；期權(quán)交易地點；權(quán)利金；合約格式。 402、金融期權(quán)的種類 （1）按期權(quán)買者的權(quán)利劃分：看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 凡是賦予期權(quán)買者購買標的資產(chǎn)權(quán)利的合約，就是看漲期權(quán)；而賦予期權(quán)買者出售標的資產(chǎn)權(quán)利的合約就是看跌期權(quán)。（2）按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時限劃分：美式期權(quán)和歐式期權(quán) 歐式期權(quán)的買者只能在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)（即行使買進或賣出標的資產(chǎn)的權(quán)利）

30、。而美式期權(quán)允許買者在期權(quán)到期前的任何時間執(zhí)行期權(quán)。41（3）按照期權(quán)合約的標的資產(chǎn)劃分：利率期權(quán)、貨幣期權(quán)（或稱外匯期權(quán)）、股價指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)以及金融期貨期權(quán)，而金融期貨又可分為利率期貨、外匯期貨和股價指數(shù)期貨三種。42433、金融期權(quán)交易的特點 （1）交易對象不是任何金融資產(chǎn)實物，而是一種買進或賣出金融資產(chǎn)的權(quán)利。 （2）期權(quán)交易雙方享有的權(quán)利、義務(wù)不一樣，期權(quán)的買方享有選擇權(quán)，二期權(quán)的賣方則有義務(wù)履行合約，不得以任何理由拒絕。 （3）既有場內(nèi)交易（標準化）也有場外交易（非標準化）。444、金融期權(quán)基本交易的策略以外匯期權(quán)交易為例 （1）買入看漲期權(quán) 例如：某機構(gòu)預(yù)期歐元會對美元升值，

31、但又不想利用期貨合約來鎖定價格，于是以每歐元0.06美元的期權(quán)費買入一份執(zhí)行價格為EUR1=USD1.18的歐元看漲期權(quán)。 45 買入看漲期權(quán)的收益情況 收益 0 A B 現(xiàn)匯匯率 損失 歐元現(xiàn)匯匯率收益情況1.24收益隨歐元匯率上升而增加，潛力無限=1.24盈虧平衡（1.18，1.24）損失隨歐元匯率上升而減少1.18最大損失限定在期權(quán)費以內(nèi)46（2）買入看跌期權(quán) 例如：某美國公司向一英國公司出口電腦，但貨款將在3個月后用英鎊支付。因為擔心3個月后英鎊匯率下降，美國出口商隨即購買一份執(zhí)行價格為GBP1=USD1.66的英鎊看跌期權(quán)，并支付美英鎊0.03美元的期權(quán)費。 47買入看跌期權(quán)的收益情

32、況 收益 0 A B 英鎊現(xiàn)匯率 損失 0英鎊現(xiàn)匯匯率收益情況1.66最大損失等于期權(quán)費 （1.63，1.66）損失隨英鎊匯率下跌而減少=1.63盈虧平衡1.63收益會隨英鎊下跌而增加，潛力無限48（3）賣出看漲期權(quán) 例如：如果某商業(yè)銀行認為未來幾個月里加元兌美元匯率將保持穩(wěn)定或略有下降，可以考慮賣出執(zhí)行價格為CAD1=USD0.75的加元看漲期權(quán)，并收取每加元0.05美元的期權(quán)費。 49 賣出看漲期權(quán)的收益情況加元現(xiàn)匯匯率收益情況0.80 = 0.80 （ 0.75 ，0.80 ） 0.75 50（4）賣出看跌期權(quán) 某基金公司發(fā)現(xiàn)一段時間以來英鎊兌美元貶值幅度已經(jīng)超過10%，其認為短期內(nèi)不會

33、跌破GBP1=USD1.60，而且會很快回升。該公司賣出以上述匯率水平為執(zhí)行價格的英鎊看跌期權(quán)，并收取每單位英鎊0.10美元的期權(quán)費。51賣出看跌期權(quán)的收益情況 英鎊現(xiàn)匯匯率收益情況 （ ， ） = 52看漲期權(quán)看跌期權(quán)盈虧圖買入賣出買入賣出期權(quán)費支付收入支付收入盈利無限有限有限有限損失有限無限有限有限對市場價格的預(yù)測看漲看跌看跌看漲損益平衡點敲定價格加期權(quán)費敲定價格加期權(quán)費敲定價格減期權(quán)費敲定價格減期權(quán)費53第五節(jié) 世界主要外匯市場一、倫敦外匯市場二、紐約外匯市場三、東京外匯市場四、新加坡外匯市場五、香港地區(qū)外匯市場 54 世界外匯市場是由各國際金融中心的外匯市場構(gòu)成的，這是一個龐大的體系。

34、目前世界上約有外匯市場30多個，其中最重要的有倫敦、紐約、東京、新加坡、香港、巴黎、瑞士等，它們各具特色并分別位于不同的國家和地區(qū)，并相互聯(lián)系，形成了全球的統(tǒng)一外匯市場。 國際清算銀行每三年公布一次全世界的外匯交易額。1989年4月統(tǒng)計每日交易額為6200億美元，1992年4月統(tǒng)計每日交易額為8800億美元。1995年9月統(tǒng)計每日為1萬億美元，1998年每日交易額為1.428萬億美元，2001年每日交易額為1.4萬億美元，2004年每日交易額為1.88萬億美元 55 五大外匯市場比較 外匯市場（無形）參加者交易幣種交易方式倫敦經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行及外國銀行在倫經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行及外國銀行在倫敦的

35、分行、外匯經(jīng)紀人、其他經(jīng)營外敦的分行、外匯經(jīng)紀人、其他經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)和英格蘭銀匯業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)和英格蘭銀行構(gòu)成。行構(gòu)成。 包括幾乎所有的可兌換貨包括幾乎所有的可兌換貨幣，幣，規(guī)模最大的是英鎊兌規(guī)模最大的是英鎊兌美元的交易美元的交易，其次是英鎊，其次是英鎊兌歐元和日元的交易。兌歐元和日元的交易。即期外匯交易、遠期外匯即期外匯交易、遠期外匯交易和調(diào)期外匯交易等。交易和調(diào)期外匯交易等。最大的外匯期貨和期權(quán)交最大的外匯期貨和期權(quán)交易市場。易市場。紐約有聯(lián)邦儲備銀行、美國各大商業(yè)銀行有聯(lián)邦儲備銀行、美國各大商業(yè)銀行的外匯部門、外匯銀行在美國的分支的外匯部門、外匯銀行在美國的分支與代理

36、機構(gòu)、外匯經(jīng)紀人、公司財團、與代理機構(gòu)、外匯經(jīng)紀人、公司財團、個人等。在經(jīng)營業(yè)務(wù)方面美國沒有外個人等。在經(jīng)營業(yè)務(wù)方面美國沒有外匯管制，任何一家美國的商業(yè)銀行均匯管制，任何一家美國的商業(yè)銀行均可自由地經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)?？勺杂傻亟?jīng)營外匯業(yè)務(wù)。 主要有歐元、英鎊、加拿主要有歐元、英鎊、加拿大元、日元等。在紐約外大元、日元等。在紐約外匯市場上，匯市場上，交易量最大的交易量最大的是歐元，占是歐元，占4040，其次為其次為日元日元2323，英鎊，英鎊1919， 即期外匯交易約占全部交即期外匯交易約占全部交易的易的64%64%，遠期外匯交易，遠期外匯交易吸占吸占6%6%，掉期交易占，掉期交易占30%30%。東京參加者有五類：一是外匯專業(yè)銀行，參加者有五類：一是外匯專業(yè)銀行，即東京銀行；二是外匯指定銀行，即東京銀行；二是外匯指定銀行， 三是外匯經(jīng)紀人三是外匯經(jīng)紀人 四是日本銀行；四是日本銀行；五是非銀行客戶，五是非銀行客戶， 9090以上是美元對日元的以上是美元對日元的買賣買賣，日元對其他貨幣的，日元對其