財(cái)務(wù)管理學(xué)第四章

1、第四章第四章 籌資管理籌資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述 n企業(yè)籌資，又稱(chēng)企業(yè)融資，是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。n一、企業(yè)籌資的分類(lèi)一、企業(yè)籌資的分類(lèi)n企業(yè)籌資可按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，最常見(jiàn)的分類(lèi)方式主要有：n1按照資金使用期限的長(zhǎng)短可分類(lèi)為短期資金籌集和長(zhǎng)期資金籌集。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n2按照資金的來(lái)源渠道不同可分類(lèi)為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。

2、n3按照所籌資金的來(lái)源可分類(lèi)為內(nèi)部籌資和外部籌資。 n4按照籌資是否通過(guò)金融中介可分類(lèi)為直接籌資和間接籌資。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n二、企業(yè)的籌資渠道與籌資方式二、企業(yè)的籌資渠道與籌資方式n（一）企業(yè)籌資渠道（一）企業(yè)籌資渠道。1國(guó)家財(cái)政資金。2銀行信貸資金。 3非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。4其他企業(yè)資金。5居民個(gè)人資金。6企業(yè)自留資金。7外商資金。財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n（二）籌資方式（二）籌資方式n籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時(shí)選用的具體方式，籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資

3、金時(shí)選用的具體方式，當(dāng)前可用的籌資方式已經(jīng)達(dá)當(dāng)前可用的籌資方式已經(jīng)達(dá)28種之多，如：國(guó)內(nèi)銀行種之多，如：國(guó)內(nèi)銀行貸款、國(guó)外銀行貸款、發(fā)行債券、貸款、國(guó)外銀行貸款、發(fā)行債券、民間借貸民間借貸、信用擔(dān)信用擔(dān)保融資保融資、金融租賃金融租賃、股權(quán)出讓股權(quán)出讓、增資擴(kuò)股增資擴(kuò)股、產(chǎn)權(quán)交易產(chǎn)權(quán)交易、杠桿收購(gòu)杠桿收購(gòu)、引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資、投資銀行投資投資銀行投資、國(guó)內(nèi)上市國(guó)內(nèi)上市、境外上市境外上市、買(mǎi)殼上市買(mǎi)殼上市、留存盈余留存盈余、資產(chǎn)管理融資資產(chǎn)管理融資、票票據(jù)貼現(xiàn)據(jù)貼現(xiàn)、資產(chǎn)典當(dāng)資產(chǎn)典當(dāng)、商業(yè)信用融資商業(yè)信用融資、國(guó)際貿(mào)易融資國(guó)際貿(mào)易融資、補(bǔ)償貿(mào)易融資補(bǔ)償貿(mào)易融資、項(xiàng)目包裝融資項(xiàng)目包裝融資、高新

4、技術(shù)融資高新技術(shù)融資、BOT（build operate transfer即建設(shè)即建設(shè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)╉?xiàng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)╉?xiàng)目融資目融資、IFC（international finance corporation即國(guó)際金融中心）投資即國(guó)際金融中心）投資、專(zhuān)項(xiàng)基金的投資專(zhuān)項(xiàng)基金的投資、產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策投資投資。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n三、企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)三、企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)n（一）定性預(yù)測(cè)法n定性預(yù)測(cè)法是指利用已經(jīng)掌握的歷史資料和直觀材料，依靠熟悉業(yè)務(wù)知識(shí)、具有豐富經(jīng)驗(yàn)和綜合分析能力的人員或?qū)＜遥\(yùn)用其積累的上述各種能力，以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)財(cái)

5、務(wù)狀況和資金需求量的方法。常用的定性預(yù)測(cè)方法有個(gè)別專(zhuān)家法、專(zhuān)家集體會(huì)議判斷法和德?tīng)柗品ǖ取?財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n（二）定量預(yù)測(cè)法（二）定量預(yù)測(cè)法n定量預(yù)測(cè)法是根據(jù)各項(xiàng)因素之間的數(shù)量關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型，然后對(duì)資金需求量進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。常用的定量預(yù)測(cè)方法有線性回歸分析法和銷(xiāo)售百分比法。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n1線性回歸分析法。線性回歸分析法。 ny=a+bxn公式中：公式中：ny資金需求量；資金需求量；na不變資金；不變資金；nb單位業(yè)務(wù)量所需要的變動(dòng)資金；單位業(yè)務(wù)量所需

6、要的變動(dòng)資金；nx業(yè)務(wù)量。業(yè)務(wù)量。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n常用如下公式：y bxan22()nxyxybnxx 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n2銷(xiāo)售百分率法。就是以資金與銷(xiāo)售額的比銷(xiāo)售百分率法。就是以資金與銷(xiāo)售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法?，F(xiàn)舉率為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法?，F(xiàn)舉例介紹如下。例介紹如下。n用銷(xiāo)售百分率法進(jìn)行資金需求量預(yù)測(cè)的程序如用銷(xiāo)售百分率法進(jìn)行資金需求量預(yù)測(cè)的程序如下：下：n首先，將上述簡(jiǎn)式資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷(xiāo)售變首先，將上述簡(jiǎn)式資產(chǎn)負(fù)債表中

7、預(yù)計(jì)隨銷(xiāo)售變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目分離出來(lái)。動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目分離出來(lái)。n其次，確定需要增加的資金。其次，確定需要增加的資金。n最后，確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量。最后，確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量。財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n第二節(jié)第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集權(quán)益資金的籌集n權(quán)益資金，即權(quán)益資本，是指企業(yè)通過(guò)吸收直接投資、發(fā)行股票、自身積累等方式籌措的資金，權(quán)益資金是投資者在企業(yè)中享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任的依據(jù)，具有法定性、主動(dòng)性、永久性三個(gè)特點(diǎn)。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n一、吸收直接投資一、吸收直接投資

8、n吸收直接投資是指企業(yè)以協(xié)議、合同、契約等形式吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。它不以證券為中介，吸收的投資者都是企業(yè)的所有者，對(duì)企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，按出資額的比例分享利潤(rùn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n（一）吸收直接投資的出資方式（一）吸收直接投資的出資方式：1以現(xiàn)金出資。2以實(shí)物出資。3以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資。4以土地使用權(quán)出資。n（二）企業(yè)吸收直接投資的程序（二）企業(yè)吸收直接投資的程序n首先，確定籌資數(shù)量。其次，尋找投資者。再次，協(xié)商投資事項(xiàng)。第四，簽署投資協(xié)議。最后，按期獲取資金。 財(cái)務(wù)管理

9、學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)n1吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)。（吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)。（1）吸收直接投資所籌資本屬于股權(quán)資本。與借入資）吸收直接投資所籌資本屬于股權(quán)資本。與借入資本相比，它能提高企業(yè)對(duì)外負(fù)債的能力。你吸收的直接投資越多，舉債能力就越本相比，它能提高企業(yè)對(duì)外負(fù)債的能力。你吸收的直接投資越多，舉債能力就越強(qiáng)。（強(qiáng)。（2）吸收直接投資不僅可籌集現(xiàn)金，而且能夠直接取得所需的先進(jìn)設(shè)備和）吸收直接投資不僅可籌集現(xiàn)金，而且能夠直接取得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，從而與現(xiàn)金籌資方式相比較，能盡快地形成企業(yè)的生產(chǎn)

10、經(jīng)營(yíng)能力。（技術(shù)，從而與現(xiàn)金籌資方式相比較，能盡快地形成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。（3）吸收直接投資方式與股票籌資相比，其履行的法律程序相對(duì)簡(jiǎn)單，從而籌資速度吸收直接投資方式與股票籌資相比，其履行的法律程序相對(duì)簡(jiǎn)單，從而籌資速度相對(duì)較快。它不需要審批，不需要我們大家在財(cái)經(jīng)證券類(lèi)報(bào)刊上所看到的招股說(shuō)相對(duì)較快。它不需要審批，不需要我們大家在財(cái)經(jīng)證券類(lèi)報(bào)刊上所看到的招股說(shuō)明書(shū)等文件資料。（明書(shū)等文件資料。（4）從宏觀看，吸收直接投資有利于資產(chǎn)組合與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)）從宏觀看，吸收直接投資有利于資產(chǎn)組合與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而為企業(yè)規(guī)模調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供客觀的物質(zhì)基礎(chǔ)；也為產(chǎn)權(quán)交易市整，從而為企業(yè)規(guī)模調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)

11、構(gòu)調(diào)整提供客觀的物質(zhì)基礎(chǔ)；也為產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的形成與完善提供條件。（場(chǎng)的形成與完善提供條件。（3）吸收直接投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。）吸收直接投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。n2吸收直接投資的缺點(diǎn)。（吸收直接投資的缺點(diǎn)。（1）吸收直接投資的資金成本較高。特別是企業(yè)經(jīng)營(yíng)）吸收直接投資的資金成本較高。特別是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較好和盈利較多時(shí)，向投資者支付的報(bào)酬是根據(jù)其出資的數(shù)額多少和企業(yè)實(shí)狀況較好和盈利較多時(shí)，向投資者支付的報(bào)酬是根據(jù)其出資的數(shù)額多少和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的多少來(lái)計(jì)算的。（現(xiàn)利潤(rùn)的多少來(lái)計(jì)算的。（2）吸收直接投資由于沒(méi)有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有）吸收直接投資由于沒(méi)有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明確，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易

12、；（時(shí)不夠明確，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易；（3）吸收直接投資的投資者資本進(jìn)入容易）吸收直接投資的投資者資本進(jìn)入容易出來(lái)艱難，故難以吸收大量的社會(huì)資本參與，融資規(guī)模受到限制。（出來(lái)艱難，故難以吸收大量的社會(huì)資本參與，融資規(guī)模受到限制。（4）容易分）容易分散控制權(quán)。采用吸收直接投資，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)散控制權(quán)。采用吸收直接投資，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，如果達(dá)到一定的比例，就能擁有對(duì)企業(yè)的完全控制權(quán)。管理權(quán)，如果達(dá)到一定的比例，就能擁有對(duì)企業(yè)的完全控制權(quán)。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n二、發(fā)行股票二

13、、發(fā)行股票n發(fā)行股票是指符合條件的發(fā)行人以籌資或?qū)嵤┕衫峙錇槟康模凑辗ǘǖ某绦?，向投資者或原股東發(fā)行股份或無(wú)償提供股份的行為。1新建股份有限公司籌集資金，滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要。2現(xiàn)有股份有限公司改善經(jīng)營(yíng)。3改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債比例。4滿足證券上市標(biāo)準(zhǔn)。5公積金轉(zhuǎn)增股本及股票派息。6其它目的。財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n（二）、股票公開(kāi)發(fā)行的條件（二）、股票公開(kāi)發(fā)行的條件n1初次發(fā)行的條件。n2增發(fā)新股的條件。n3配股的條件。財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n（三）發(fā)行股

14、票的基本程序（三）發(fā)行股票的基本程序n1改制與設(shè)立。n2上市輔導(dǎo)。n3發(fā)行申報(bào)與審核。n4股票發(fā)行與掛牌上市。財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n（四）發(fā)行股票的優(yōu)缺點(diǎn)（四）發(fā)行股票的優(yōu)缺點(diǎn)n1股票融資的優(yōu)點(diǎn)：（1）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無(wú)到期日，除非公司清算時(shí)予以?xún)斶€，否則不需歸還。（2）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，提高了公司的信譽(yù)，增強(qiáng)了公司的舉債能力。（3）發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，從而大大減少了公司的財(cái)務(wù)壓力，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。（4）由于普通股的預(yù)期收益較高，

15、并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此，普通股籌資容易吸收資金。財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工電子工業(yè)出版社業(yè)出版社n2運(yùn)用普通股籌措資本的缺點(diǎn)：（1）普通股的資本成本較高。從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。（2）對(duì)籌資來(lái)講，普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不具有抵稅作用。（3）可能分散公司的控制權(quán)。發(fā)行新股籌資帶來(lái)了新股東的增加，從而可能分散原有股東的控制權(quán)或表決權(quán)。（4）可能引起股價(jià)的下跌。發(fā)行新股可能會(huì)被投資者認(rèn)為是公司資金出現(xiàn)了問(wèn)題，從而被視為是一種消極信號(hào)；同時(shí)，新股東分享了公司發(fā)行新股以前積累的盈余，會(huì)降低普通股每股盈

16、余，從而造成股價(jià)下跌。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n三、留存收益籌資三、留存收益籌資n（一）收益分配與留存收益（一）收益分配與留存收益n留存收益的資金來(lái)源渠道主要是利潤(rùn)分配，也稱(chēng)收益分配，在會(huì)計(jì)核算上表示為盈余公積和未分配利潤(rùn)兩個(gè)部分。收益分配是企業(yè)資本的提供者對(duì)收益總額進(jìn)行的分割，它主要是以企業(yè)的息稅前利潤(rùn)（即利息、所得稅和凈利潤(rùn)）為對(duì)象在各利益主體間進(jìn)行的分割。收益分配是指企業(yè)對(duì)一定時(shí)期內(nèi)的生產(chǎn)要素所帶來(lái)的利益總額在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間分割的過(guò)程。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版

17、社n公司當(dāng)年稅后利潤(rùn)分配的法定順序是：公司當(dāng)年稅后利潤(rùn)分配的法定順序是：n1彌補(bǔ)以前年度虧損，即在公司已有的法定公積金不足以彌補(bǔ)彌補(bǔ)以前年度虧損，即在公司已有的法定公積金不足以彌補(bǔ)上一年度公司虧損時(shí)，先用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損。上一年度公司虧損時(shí)，先用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損。n2提取法定公積金，即應(yīng)當(dāng)提取稅后利潤(rùn)的提取法定公積金，即應(yīng)當(dāng)提取稅后利潤(rùn)的10列入公司法定列入公司法定公積金；公司法定公積金累計(jì)額為公司注冊(cè)資本的公積金；公司法定公積金累計(jì)額為公司注冊(cè)資本的50以上的可以上的可以不再提取。以不再提取。n3提取任意公積金，即經(jīng)股東會(huì)或股東大會(huì)決議，提取任意公提取任意公積金，即經(jīng)股東會(huì)或股東大會(huì)決議，提

18、取任意公積金，任意公積金的提取比例由股東會(huì)或者股東大會(huì)決定。任意積金，任意公積金的提取比例由股東會(huì)或者股東大會(huì)決定。任意公積金不是法定必須提取的，是否提取以及提取比例由股東會(huì)或公積金不是法定必須提取的，是否提取以及提取比例由股東會(huì)或股東大會(huì)決議。股東大會(huì)決議。n4向投資者支付股利，即在公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后，所向投資者支付股利，即在公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后，所余利潤(rùn)應(yīng)分配給股東，即向股東支付股息。公司只能彌補(bǔ)虧損和余利潤(rùn)應(yīng)分配給股東，即向股東支付股息。公司只能彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金后，才能將所余利潤(rùn)分配給股東。這表明，公司提取法定公積金后，才能將所余利潤(rùn)分配給股東。這表明，公司向股東分

19、配股利，必須以有盈余為條件。向股東分配股利，必須以有盈余為條件。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n第三節(jié)第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集負(fù)債資金的籌集n負(fù)債是企業(yè)一項(xiàng)重要的資金來(lái)源，幾乎沒(méi)有一家企業(yè)是只靠自有資金，不運(yùn)用負(fù)債就能滿足資金需要的。按照所籌資金可使用時(shí)間的長(zhǎng)短，負(fù)債籌資可分為長(zhǎng)期負(fù)債籌資和短期負(fù)債籌資。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n一、長(zhǎng)期負(fù)債籌資一、長(zhǎng)期負(fù)債籌資n長(zhǎng)期負(fù)債籌資一般是指所籌資金的償還期限超過(guò)1年以上的籌資?；I措長(zhǎng)期負(fù)債資金，可以解決企業(yè)長(zhǎng)期資金的不足，滿足如長(zhǎng)期固定

20、資產(chǎn)投資、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品等需求。長(zhǎng)期負(fù)債籌資主要有長(zhǎng)期借款、發(fā)行債券和融資租賃等方式。n（一）長(zhǎng)期借款（一）長(zhǎng)期借款 （二）發(fā)行債券（二）發(fā)行債券 （三）融資（三）融資租賃租賃 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n二、流動(dòng)負(fù)債籌資二、流動(dòng)負(fù)債籌資n流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年以?xún)?nèi)償還的資金。流動(dòng)負(fù)債的籌集方式主要是短期借款和商業(yè)信用等。n（一）短期借款（二）商業(yè)信用（三）（一）短期借款（二）商業(yè)信用（三）應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n第四節(jié)第四節(jié) 資金成本與資金結(jié)構(gòu)資金成本

21、與資金結(jié)構(gòu)n一、資金成本一、資金成本n（一）資金成本的概念和內(nèi)容（一）資金成本的概念和內(nèi)容n資金成本（Cost Of Funds），又稱(chēng)資本成本，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本包括資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用兩部分。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n資金成本通常用資金成本率表示，其計(jì)算公式為：=100%100%(1)iDDKPFPF財(cái)務(wù)管理學(xué)課件財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社電子工業(yè)出版社n公式中：nK資金成本；nD用資費(fèi)用；nP籌資總額；nF籌資費(fèi)用；nFi籌資費(fèi)用率。財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電

22、子工業(yè)出版社財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社n（三）金融工具（三）金融工具n是能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，它對(duì)于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。金融工具的四個(gè)基本特征：（1）期限性。（2）流動(dòng)性。（3）風(fēng)險(xiǎn)性。（4）收益性。 n（四）利率（四）利率n利率也稱(chēng)利息率，是利息占本金的百分比指標(biāo)。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社n（二）資金成本的計(jì)算（二）資金成本的計(jì)算n1個(gè)別資金成本。n（1）長(zhǎng)期借款成本的測(cè)定。（2）長(zhǎng)期債券成本的測(cè)定。（3）普通股資金成本的測(cè)定。（4）留存收益

23、資金成本率的測(cè)定。n2綜合資金成本。 (1)100%(1)bbbITKLF財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社n二、杠桿原理二、杠桿原理n財(cái)務(wù)管理中所說(shuō)的杠桿是指由于特定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)產(chǎn)生較大幅度的變動(dòng)。n（一）與杠桿有關(guān)的財(cái)務(wù)概念（一）與杠桿有關(guān)的財(cái)務(wù)概念n財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)有三種形式，即經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社n要了解這些杠桿的原理，需要先熟悉成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)和稅前利潤(rùn)等財(cái)務(wù)概念。n（二）經(jīng)營(yíng)杠桿（二

24、）經(jīng)營(yíng)杠桿n經(jīng)營(yíng)杠桿也稱(chēng)營(yíng)業(yè)杠桿、營(yíng)運(yùn)杠桿，是指由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本中有固定成本的存在而帶來(lái)的對(duì)息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率大于營(yíng)業(yè)額（產(chǎn)銷(xiāo)量）變動(dòng)率的現(xiàn)象。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社n（三）財(cái)務(wù)杠桿（三）財(cái)務(wù)杠桿n財(cái)務(wù)杠桿，也稱(chēng)融資杠桿，是指在企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)費(fèi)用固定型的籌資方式時(shí)（如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股）所產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。由于固定費(fèi)用的存在（如果沒(méi)有優(yōu)先股，一般指?jìng)鶆?wù)利息），引起的普通股每股收益變動(dòng)的幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的現(xiàn)象，稱(chēng)之為財(cái)務(wù)杠桿原理。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社財(cái)務(wù)管理

25、學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社n（四）復(fù)合杠桿（四）復(fù)合杠桿n復(fù)合杠桿也稱(chēng)總杠桿、聯(lián)合杠桿。是由于經(jīng)營(yíng)中存在固定成本，會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿作用，使息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)率；同樣，由于資本結(jié)構(gòu)中存在固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用，使企業(yè)每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率。如果兩種杠桿共同作用，那么產(chǎn)銷(xiāo)量稍有變動(dòng)，就會(huì)使每股利潤(rùn)產(chǎn)生很大的變動(dòng)。我們將兩種杠桿的連鎖作用稱(chēng)為復(fù)合杠桿。 財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社財(cái)務(wù)管理學(xué)課件（陳少勇編著）電子工業(yè)出版社n三、資本結(jié)構(gòu)三、資本結(jié)構(gòu)n（一）資本結(jié)構(gòu)概述（一）資本結(jié)構(gòu)概述n1資本結(jié)構(gòu)。是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。n2