科目代碼資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)練習(xí)題

1、例題：一、單項(xiàng)選擇題1. 以下各項(xiàng)中哪一個(gè)不是現(xiàn)代證券投資組合管理理論 A、馬柯維茨的均值方差理論 B、資本資產(chǎn)定價(jià)模型C、實(shí)施證券分析 D、套利定價(jià)理論2. 支付方式，是指被并購(gòu)企業(yè)以取得固定的并購(gòu)企業(yè)的未來(lái)償付義務(wù)的承諾的方式出讓股權(quán)或資產(chǎn)。A、支付現(xiàn)金 B、股權(quán)置換 C、賣(mài)方融資 D、杠桿收購(gòu)二、多項(xiàng)選擇題1. 收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式有以下哪幾種 A、資產(chǎn)剝離 B、股票增發(fā) C、公司分立 D、分拆上市 E、股份回購(gòu)2. 對(duì)發(fā)行公司進(jìn)行微觀因素分析包括( )A、對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析 B、對(duì)營(yíng)運(yùn)能力分析 C、對(duì)資本結(jié)構(gòu)分析 D、對(duì)管理能力分析 E、對(duì)通貨膨脹的分析三、名詞解釋股權(quán)融資企業(yè)兼并四、簡(jiǎn)答題

2、簡(jiǎn)述資本籌集的原那么簡(jiǎn)述證券投資風(fēng)險(xiǎn)的成因五、論述題試述凈現(xiàn)值法NPV的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)未來(lái)開(kāi)展趨勢(shì)及特點(diǎn)六、計(jì)算題分析題1、某公司欲增加籌資500萬(wàn)元，如下表所示，該公司籌資前資金共1500萬(wàn)元，有以下兩種方案可供選擇,可以采用增發(fā)普通股的方式或者是增發(fā)公司債券的模式?；I資方式籌資前資金構(gòu)成方案1：增發(fā)普通股方案2：增發(fā)公司債券公司債券利率8%200200700普通股面值10元400600400資本本錢(qián)500800500留存收益400400400合計(jì)150020002000普通股股數(shù)萬(wàn)股406040請(qǐng)利用無(wú)差異點(diǎn)分析法來(lái)分析資金結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響，同時(shí)確定公司采取哪種方案進(jìn)行籌資

3、比擬具有比擬優(yōu)勢(shì)？ 第一章 資本運(yùn)營(yíng)概論本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、 企業(yè)資本的分類及特征 2、資本運(yùn)營(yíng)的含義、內(nèi)容和特征 3、資本運(yùn)營(yíng)的模式 學(xué)習(xí)目的掌握資本的分類及特征，資本運(yùn)營(yíng)含義、內(nèi)容、特征、模式和目標(biāo)等有關(guān)知識(shí)一、單項(xiàng)選擇題1、以下不屬于狹義的資本是 A、資本金 B、銀行借款C、盈余公積 D、未分配利潤(rùn)2、按對(duì)資本的廣義理解，資本可分為自有資本和 A、貨幣資本 B、實(shí)物資本C、人力資本 D、借入資本3、資本的根本的特征是 A、運(yùn)動(dòng)性 B、增值性C、運(yùn)動(dòng)性 D、主體性4、以下不屬于資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的區(qū)別的是 A、運(yùn)營(yíng)目標(biāo)不同 B、運(yùn)營(yíng)對(duì)象不同C、運(yùn)營(yíng)方式不同 D、運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域不同5、并購(gòu)?fù)划a(chǎn)業(yè)的企

4、業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張屬于 A、橫向型資本擴(kuò)張 B、縱向型資本擴(kuò)張C、混合型資本擴(kuò)張 D、多元化資本擴(kuò)張一、單項(xiàng)選擇題參考答案1、B(答案P3) 2、D (答案P3) 3、B (答案P4) 4、A (答案P8-P9) 5、A (答案平P12-P13)二、多項(xiàng)選擇題1、從“物這一表現(xiàn)形式看，資本可以分為 A、貨幣資本 B、實(shí)物資本 C、無(wú)形資本 D、金融資本E、人力資本2、資本的特征包括哪些 A、資本的增值性 B、資本的競(jìng)爭(zhēng)性 C、資本的運(yùn)動(dòng)性 D、資本的開(kāi)放性E、資本的獨(dú)立性和主體性3、按照資本運(yùn)營(yíng)的形式劃分，資本運(yùn)營(yíng)可以劃分為 A、實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng) B、增量資本運(yùn)營(yíng)C、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)

5、D、金融資本運(yùn)營(yíng)E、無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)4、資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的聯(lián)系包括哪些 A、目的一致 B、相互依存C、相互滲透 D、運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域相同E、對(duì)象相同5、收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式有 A、借殼上市 B、公司分立C、分拆上市 D、股份回購(gòu)E、資產(chǎn)剝離二、多項(xiàng)選擇題參考答案1、ABCDE (答案P3) 2、ABCDE (答案P4-P5)3、ACDE (答案P6-P7) 4、ABC (答案P9)5、BCDE (答案P14-P15)三、判斷改錯(cuò)題判斷以下說(shuō)法是否正確，對(duì)的在后面的 打ü，錯(cuò)的在后面的 打û，并在劃線局部改正。1、資本增值是在運(yùn)動(dòng)中實(shí)現(xiàn)的，運(yùn)動(dòng)性是資本的最根本的特征。 û 重要

6、(答案P4)2、資本運(yùn)營(yíng)主要是在商品市場(chǎng)和技術(shù)市場(chǎng)上運(yùn)作。( û 資本市場(chǎng)) (答案P8-P9)3、資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的目的是一致的，都是為了追求和實(shí)現(xiàn)資本的增值。 ü (答案P9)4、資本運(yùn)營(yíng)的本質(zhì)，就是通過(guò)資本交易或使用，不斷變換形態(tài)。以價(jià)值管理為中心，求得資本增值的最大化。( ü ) (答案P6)5、橫向型資本擴(kuò)張是指企業(yè)利用資本運(yùn)營(yíng)的手段，并購(gòu)與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，或直接投資與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的產(chǎn)品生產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。(縱向型û) (答案P12)四、名詞解釋1、資本運(yùn)營(yíng)：是指一種通過(guò)對(duì)資本使用價(jià)值的運(yùn)用，在對(duì)資本

7、最有效使用的根底上，為實(shí)現(xiàn)資本盈利的最大化而開(kāi)展的活動(dòng)。(答案P5)2、資產(chǎn)剝離:是指企業(yè)把其所屬的一局部資產(chǎn)剝離出來(lái)，出售給第三方。答案P143、公司分立:是指企業(yè)把其擁有的某一子公司的股份，重組給母公司的股東，使子公司從母公司的經(jīng)營(yíng)別離出去，形成一個(gè)與母公司有著相同股東的新公司。答案P144、分拆上市：指企業(yè)把其擁有的某局部業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨(dú)立出去，公開(kāi)招股上市，或已上市公司將其擁有的某局部業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨(dú)立出去，另行公開(kāi)招股上市。答案P145、股份回購(gòu)：指股份為了到達(dá)股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的，購(gòu)置本公司發(fā)行在外的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。答案P15五、簡(jiǎn)答題1、簡(jiǎn)述資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)聯(lián)系和區(qū)別？

8、(答案P8-P9)答：1區(qū)別運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域不同運(yùn)營(yíng)對(duì)象不同運(yùn)營(yíng)方式不同 2聯(lián)系目的一致相互依存相互滲透2、由生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)向資本運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)變的意義是什么？(答案P9-P10)答：1有利于推進(jìn)企業(yè)制度創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的同步開(kāi)展 2有利于公司經(jīng)營(yíng)集約化、多角化、集團(tuán)化和國(guó)際化 3有利于促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)育和成熟 4有利于培育和造就一支現(xiàn)代企業(yè)家隊(duì)伍3、簡(jiǎn)述資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)? (答案P11-P12)答： (1)利潤(rùn)最大化企業(yè)將資本投入運(yùn)營(yíng)，不可防止發(fā)生本錢(qián)和收入，企業(yè)因而獲得利潤(rùn)，企業(yè)獲得利潤(rùn)意味著資本的增值。2所有者權(quán)益或股東權(quán)益最大化 企業(yè)利潤(rùn)越大，股東權(quán)益越多，資本就會(huì)增值，利潤(rùn)最大化和股東權(quán)益最大化存在一致性

9、；當(dāng)然股東權(quán)益還受到其他因素影響，股票市價(jià)反映股東權(quán)益和財(cái)富大小。 (3) 企業(yè)價(jià)值最大化 企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值大于企業(yè)全部資產(chǎn)的賬面價(jià)值，就說(shuō)明企業(yè)的資本增值；企業(yè)價(jià)值最大化更重視現(xiàn)金流量，有利于企業(yè)的可持續(xù)開(kāi)展。4、資本運(yùn)營(yíng)管理的根本原那么? (答案P17) 答：1資本系統(tǒng)整合原那么 2資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)原那么 3資本運(yùn)營(yíng)時(shí)機(jī)本錢(qián)最小原那么 4資本經(jīng)營(yíng)的開(kāi)放原那么 5資本周轉(zhuǎn)時(shí)間最短原那么 6資本規(guī)模最優(yōu)原那么7資本風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)最優(yōu)第二章 資本運(yùn)營(yíng)的未來(lái)開(kāi)展本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、資本運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn) 2、資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題及未來(lái)開(kāi)展 學(xué)習(xí)目的掌握資本運(yùn)營(yíng)各類風(fēng)險(xiǎn)，及資本運(yùn)營(yíng)健康開(kāi)展對(duì)策，了解資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范

10、及現(xiàn)實(shí)問(wèn)題一、多項(xiàng)選擇題1、資本運(yùn)營(yíng)中的宏觀性風(fēng)險(xiǎn)包括哪些 A、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) B、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn) C、政治風(fēng)險(xiǎn) D、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)E、管理風(fēng)險(xiǎn)2、資本運(yùn)營(yíng)中的微觀性風(fēng)險(xiǎn)包括哪些 A、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn) B、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) C、違約風(fēng)險(xiǎn) D、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)E、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3、以下屬于我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)管理的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是 A、資本運(yùn)營(yíng)理念扭曲 B、資本運(yùn)營(yíng)主體模糊C、資本運(yùn)營(yíng)人才缺乏 D、資本運(yùn)營(yíng)中介組織嚴(yán)重不標(biāo)準(zhǔn)E、對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)較少一、多項(xiàng)選擇題參考答案1、BCD (答案P23-P24) 2、BCDE (答案P23-P24) 3、ABCDE (答案P26-P27)二、名詞解釋1、宏觀性風(fēng)險(xiǎn)：指由全局性的不確定性所引起的資本運(yùn)營(yíng)效果的變動(dòng)，這

11、類風(fēng)險(xiǎn)是所有企業(yè)都共有的，不會(huì)由于企業(yè)采用多樣化投資運(yùn)營(yíng)策略而消失，又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。(P23)2、微觀性風(fēng)險(xiǎn)：指由非全局性事件波動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多樣化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)消除，這種風(fēng)險(xiǎn)是可以分散的，又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。(P24)三、簡(jiǎn)答題1、資本運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)包括哪些。答案P23-P24答:(1)資本運(yùn)營(yíng)中的宏觀風(fēng)險(xiǎn) 社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；政治風(fēng)險(xiǎn)； 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) (2) 資本運(yùn)營(yíng)中的微觀風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；違約風(fēng)險(xiǎn)； 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2、防范資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施包括哪些。答案P24-P25答：1擇優(yōu)選擇資本運(yùn)營(yíng)主體2明確企業(yè)開(kāi)展戰(zhàn)略3穩(wěn)固企業(yè)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)4科學(xué)論證運(yùn)營(yíng)方案5注意防范道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇3、簡(jiǎn)述我

12、國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)未來(lái)開(kāi)展趨勢(shì)及特點(diǎn)。答案P27-P28答：1資本運(yùn)營(yíng)向科技化、網(wǎng)絡(luò)化方向開(kāi)展2效勞業(yè)成為并購(gòu)的重要戰(zhàn)場(chǎng)，資本運(yùn)營(yíng)中介組織的并購(gòu)重組成為重點(diǎn)3產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本結(jié)合形成金融資本4我國(guó)將掀起一股對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)熱潮5人力資本成為資本運(yùn)營(yíng)新寵4、我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)健康開(kāi)展的對(duì)策包括哪些。答案P28-P30答：1加強(qiáng)人力資本運(yùn)營(yíng)2努力培育各類市場(chǎng)中介組織3努力實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)形式的多樣化4改革相關(guān)管理體制，為我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供相對(duì)寬松的法律環(huán)境5大力推進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)信息化6完善配套政策，支持企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)工作7我國(guó)企業(yè)應(yīng)放眼全球，積極開(kāi)展對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)第三章 資本籌集本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、 籌資的分類、渠道

13、、方式和影響因素 2、債券籌資發(fā)行方式和價(jià)格 3、 可轉(zhuǎn)換債券的含義、性質(zhì)和優(yōu)缺點(diǎn) 4、股票的發(fā)行方式和股票價(jià)格的影響因素 學(xué)習(xí)目的掌握資本籌資的定義、分類、渠道和方式等根本知識(shí)，掌握債券籌資和股權(quán)籌資根本知識(shí)，了解銀行貸款籌資一、單項(xiàng)選擇題1、 是指如何取得資金，也就是指具體取得資金的方法和形式A、籌資渠道 B、籌資方式C、籌資動(dòng)機(jī) D、籌資來(lái)源2、普通融資籌資的優(yōu)點(diǎn)是 A、保證控制權(quán) B、資金本錢(qián)低C、有利于增強(qiáng)企業(yè)借債能力 D、資金本錢(qián)高3、以下不屬于可轉(zhuǎn)換公司債券性質(zhì)的是 A、股權(quán)性 B、債權(quán)性C、期權(quán)性 D、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性4、以下籌資方式屬于內(nèi)部籌資的是 A、公積金 B、股票C、借款 D、

14、債券5、以下關(guān)于優(yōu)先股的說(shuō)法錯(cuò)誤的選項(xiàng)是 A、分配盈利時(shí)有優(yōu)先權(quán) B、分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)有優(yōu)先權(quán)C、表決時(shí)有優(yōu)先權(quán) D、股息率固定一、單項(xiàng)選擇題參考答案1、B(答案P39) 2、C(答案P40) 3、D (答案P53-P54) 4、A (答案P39) 5、C(答案P56)二、多項(xiàng)選擇題1、資本籌資的動(dòng)機(jī)包括哪些 A、設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī) B、擴(kuò)張型籌資動(dòng)機(jī) C、償債性籌資動(dòng)機(jī) D、混合型籌資動(dòng)機(jī)E、消費(fèi)性籌資動(dòng)機(jī)2、資本籌資渠道主要 A、金融機(jī)構(gòu)貸款籌資 B、企業(yè)自留資金C、盤(pán)活企業(yè)內(nèi)部存量資產(chǎn)籌資 D、其他企業(yè)、單位或個(gè)人資金E、國(guó)家財(cái)政投入籌資3、股權(quán)融資的功能主要有 A、節(jié)省資本本錢(qián)功能 B、籌集

15、資金的功能C、制度創(chuàng)新功能 D、配置功能E、增加資本金、優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)4、以下屬于外部籌資的是 A、發(fā)行股票 B、銀行借款C、公積金 D、未分配利潤(rùn)E、發(fā)行債券5、債券的發(fā)行價(jià)格按照與票面金額的差異可以分為 A、平價(jià)發(fā)行 B、溢價(jià)發(fā)行C、底價(jià)發(fā)行 D、折價(jià)發(fā)行E、基價(jià)發(fā)行6、按照公司債券的發(fā)行對(duì)象，債券發(fā)行方式可以分為 A、私募發(fā)行 B、公募發(fā)行C、代銷 D、余額包銷E、全額包銷二、多項(xiàng)選擇題參考答案1、ABCD (答案P35-P36) 2、ABCDE (答案P37-P38) 3、BCDE (答案P56) 4、ABE (答案P39) 5、ABD (答案P53) 6、AB (答案P52)三、判斷改

16、錯(cuò)題判斷以下說(shuō)法是否正確，對(duì)的在后面的 打ü，錯(cuò)的在后面的 打û，并在劃線局部改正。1、籌資方式是指從哪里取得資本，即取得資本的途徑。( û 籌資渠道) 答案P392、當(dāng)企業(yè)全部資金均為自有資金時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就為零。( ü ) 答案P393、公募發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券。( û 私募) 答案P524、債券溢價(jià)發(fā)行指?jìng)泵骖~高于債券發(fā)行價(jià)格。( û 低于 ) 答案P535、由于可轉(zhuǎn)換債券具有可轉(zhuǎn)換股票這一優(yōu)越條件，所以其發(fā)行利率較普通債券高。( û 低) ( 答案P53 ) 四、名詞解釋1、資本籌集:資本籌集

17、是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和開(kāi)展規(guī)劃，經(jīng)過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)、決策、采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關(guān)單位和個(gè)人，或從企業(yè)內(nèi)部獲取所需資金的一種行為。(答案P35)2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)橘Y金來(lái)源結(jié)構(gòu)債務(wù)比例的變化造成股東收益的可變性和償債能力的不確定性。(答案P41)3、資金本錢(qián)：資產(chǎn)金本錢(qián)指資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用指為籌集資本所付出的代價(jià)，是資金所有權(quán)和使用權(quán)別離的結(jié)果。(答案P41)4、票據(jù)貼現(xiàn):票據(jù)貼現(xiàn)是企業(yè)將未到期的應(yīng)收商業(yè)承兌匯票或者銀行承兌匯票向銀行提前轉(zhuǎn)讓，以獲取現(xiàn)金的行為。 (答案P49)5、公司債券:發(fā)行人以借貸資金為目的

18、，依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行一定債券和兌付條件的債券的法律行為.(答案P50)6、可轉(zhuǎn)換債券：在特定時(shí)間、可按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，具有債權(quán)和股權(quán)雙重特征。答案P537、股權(quán)融資:股權(quán)融資是股份公司通過(guò)發(fā)行股票籌集資金的一種融資方式。答案P55五、簡(jiǎn)答題1、簡(jiǎn)述企業(yè)發(fā)行普通股票籌資和發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。答案P40答：(1)普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)小、有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制小。普股籌資的缺點(diǎn)資金本錢(qián)較高，容易分散控制權(quán)。2債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)債券籌資的優(yōu)點(diǎn)資金本錢(qián)低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司

19、治理作用。債券籌資缺點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。2、簡(jiǎn)述可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)。答案P55答：1優(yōu)點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券可通過(guò)出售看漲期權(quán)降低融資本錢(qián)可轉(zhuǎn)債券有利于未來(lái)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，轉(zhuǎn)換之后可降低財(cái)務(wù)杠桿(2)缺點(diǎn)高速成長(zhǎng)的公司在其普通股大幅上升的情況下，利用可轉(zhuǎn)換證券融資的本錢(qián)要高于普通股和優(yōu)先股。如果可轉(zhuǎn)換證券持有人執(zhí)行轉(zhuǎn)換，將稀釋每股收益和剩余控制權(quán)假設(shè)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，那么大局部可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)轉(zhuǎn)換為普通股票，不利于公司走出財(cái)務(wù)困境，并導(dǎo)致今后的融資本錢(qián)增加。3、簡(jiǎn)述股票的性質(zhì)和特征。答案P57-P58答：1性質(zhì)股票是一種有價(jià)證券股票是一種要式證券股票市是一種證權(quán)證券股票是一種資本證券股票

20、是一種綜合權(quán)利證券(2)特點(diǎn)收益性風(fēng)險(xiǎn)性穩(wěn)定性流通性股份的伸縮性波動(dòng)性參與性4、簡(jiǎn)述影響股票價(jià)格的因素。答案P58-P60答:1影響股票價(jià)格的公司內(nèi)部因素盈利能力現(xiàn)金流量可持續(xù)增長(zhǎng)能力公司經(jīng)營(yíng)管理的變動(dòng)2影響股票價(jià)格的市場(chǎng)因素市場(chǎng)供求影響股票市場(chǎng)的供求關(guān)系市場(chǎng)操縱政府主管機(jī)關(guān)的限制行為3影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素貨幣政策因素財(cái)政政策因素物價(jià)變動(dòng)因素國(guó)際收支的影響4其他因素政治因素社會(huì)心理因素六、案例分析題躍進(jìn)汽車(chē)制造公司是具有法人資格的大型上市公司。公司現(xiàn)有58個(gè)生產(chǎn)廠家，還有物資、銷售、進(jìn)出口、汽車(chē)配件等4個(gè)專業(yè)公司，一個(gè)輕型汽車(chē)研究所和一所汽車(chē)工學(xué)院。公司現(xiàn)在急需1億元的資金用于轎車(chē)技術(shù)改

21、造工程。為此，總經(jīng)理趙廣斌于2004年5月10日召開(kāi)由生產(chǎn)副總經(jīng)理張望、財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝、銷售副總經(jīng)理林立、某信托投資公司金融專家周民、某經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)學(xué)家武教授、某大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)者鄭教授組成的專家研討會(huì)，討論該公司籌資問(wèn)題。下面摘要他們的發(fā)言和有關(guān)資料如下：總經(jīng)理趙廣斌首先發(fā)言：“公司轎車(chē)技術(shù)改造工程經(jīng)專家、學(xué)者的反復(fù)論證已被國(guó)家于2003年正式批準(zhǔn)立項(xiàng)。這個(gè)工程的投資額預(yù)計(jì)為4億元，生產(chǎn)能力為4萬(wàn)輛。工程改造完成后，公司的兩個(gè)系列產(chǎn)品的各項(xiàng)性能可到達(dá)國(guó)際同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平?，F(xiàn)在工程正在積極實(shí)施中，但目前資金缺乏，準(zhǔn)備在2004年7月前籌措1億元資金，請(qǐng)大家發(fā)表自己的意見(jiàn)，談?wù)勅绾位I措這筆資金

22、。生產(chǎn)副總經(jīng)理張望說(shuō)：“目前籌集的1億元資金，主要是用于投資少、效益高的技術(shù)改良工程。這些工程在兩年內(nèi)均能完成建設(shè)并正式投產(chǎn)，到時(shí)將大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量，估計(jì)這筆投資在改造投產(chǎn)后三年內(nèi)可完全收回。所以應(yīng)發(fā)行五年期的債券籌集資金。財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝提出了不同意見(jiàn)，他說(shuō)：“目前公司全部資金總額為10億元，其中自有資金4億元，借入資金6億元，自有資金比率為40%。負(fù)債比率為60%，這種負(fù)債比率在我國(guó)處于中等水平，與世界興旺國(guó)家如美國(guó)、英國(guó)等相比，負(fù)債比率已經(jīng)比擬高了，如果再利用債券籌集1億元資金，負(fù)債比率將到達(dá)64%，顯然負(fù)債比率過(guò)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大。所以，不能利用債券籌資，只能靠發(fā)行普通股

23、或優(yōu)先股籌集資金。但金融專家周民卻認(rèn)為：目前我國(guó)資金市場(chǎng)還不夠完善，證券一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)尚處于開(kāi)展初期，許多方面還很不標(biāo)準(zhǔn)，投資者對(duì)股票投資還沒(méi)有充分的認(rèn)識(shí)，再加之今年度股市的“擴(kuò)容速度過(guò)快。因此，在目前條件下要發(fā)行1億元普通股是很困難的。發(fā)行優(yōu)先股還可以考慮，但根據(jù)目前的利率水平和生產(chǎn)情況，發(fā)行時(shí)年股息不能低于16.5%，否那么也無(wú)法發(fā)行。如果發(fā)行債券，因要定期付息還本，投資者的風(fēng)險(xiǎn)較小，估計(jì)以12%的利率便可順利發(fā)行債券。來(lái)自某經(jīng)濟(jì)研究中心的武教授認(rèn)為：“目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)正處于改革開(kāi)放的大好時(shí)期，我國(guó)已經(jīng)參加世界貿(mào)易組織，汽車(chē)行業(yè)可能會(huì)受到?jīng)_擊，銷售量會(huì)受到影響。在進(jìn)行籌資和投資時(shí)應(yīng)考慮

24、這一因素，不然盲目上馬，后果將是不夠理想的。公司的銷售副總經(jīng)理林立認(rèn)為：“將來(lái)一段時(shí)期內(nèi)銷售量不成問(wèn)題。這是因?yàn)楣旧a(chǎn)的中檔轎車(chē)和微型車(chē)，這幾年來(lái)銷售量情況一直很好，暢銷全國(guó)29個(gè)省、市、自治區(qū)，2002年受進(jìn)口汽車(chē)的影響，全國(guó)汽車(chē)滯銷，但公司的銷售狀況仍創(chuàng)歷史最好水平，居全國(guó)領(lǐng)先地位。在近幾年全國(guó)汽車(chē)行業(yè)質(zhì)量評(píng)比中，連續(xù)獲獎(jiǎng)。至于我國(guó)入關(guān)后，關(guān)稅將大幅度下降，確實(shí)會(huì)對(duì)我國(guó)汽車(chē)行業(yè)帶來(lái)沖擊，但這種沖擊已通過(guò)國(guó)家近期來(lái)的逐步降低關(guān)稅得以逐步的消化，外加在入關(guān)初期，國(guó)家對(duì)轎車(chē)行業(yè)還準(zhǔn)備采取一定的保護(hù)措施。所以，入關(guān)不會(huì)產(chǎn)生大的影響。財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝說(shuō)：“公司屬于股份制試點(diǎn)企業(yè)，目前所得稅稅率為2

25、5%，稅后資金利潤(rùn)率為16%，假設(shè)這項(xiàng)技術(shù)改造工程上馬，由于采用了先進(jìn)設(shè)備，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)稅后資金利潤(rùn)率將到達(dá)18%。所以，他認(rèn)為這一技術(shù)改造工程應(yīng)付諸實(shí)施。來(lái)自某大學(xué)的財(cái)務(wù)學(xué)者鄭教授聽(tīng)了大家的發(fā)言后指出：“以16.5%的股息率發(fā)行優(yōu)先股不可行，因?yàn)榘l(fā)行優(yōu)先股所花費(fèi)的籌資費(fèi)用較多，把籌資費(fèi)用加上以后，預(yù)計(jì)利用優(yōu)先股籌集資金的資金本錢(qián)將到達(dá)19%，這已高于公司稅后資金利潤(rùn)率1%，所以不可行。但假設(shè)發(fā)行債券，由于利息可以在稅前支付，實(shí)際本錢(qián)大約在9%左右。他還認(rèn)為，目前我國(guó)正處于通貨膨脹時(shí)期，利息率比擬高，這時(shí)不宜發(fā)行較長(zhǎng)時(shí)期的負(fù)擔(dān)較高的利息或股息。所以，鄭教授認(rèn)為，應(yīng)首先向銀行籌措1億元的技術(shù)改造貸

26、款，期限為一年，一年以后，再以較低的股息率發(fā)行優(yōu)先股股票來(lái)替換技術(shù)改造貸款。財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝聽(tīng)了鄭教授的分析后，也認(rèn)為按16.5%發(fā)行優(yōu)先股，確實(shí)會(huì)給公司帶來(lái)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。但他不同意鄭教授后面的建議，他認(rèn)為，在目前條件下向銀行籌措1億元技術(shù)改造貸款幾乎不可能；另外，通貨膨脹在近一年內(nèi)不會(huì)消除，要想消除通貨膨脹，利息率有所下降，至少需要兩年時(shí)間。金融學(xué)家周民也同意王朝的看法，他認(rèn)為一年后利息率可能還要上升，兩年后利息率才會(huì)保持穩(wěn)定或有所下降。本案例取自王化成?財(cái)務(wù)管理教學(xué)案例?中國(guó)人民大學(xué)出版社2001年2月第1版第148-149頁(yè)問(wèn)題：1、根據(jù)案例材料，試問(wèn)本次籌資研討會(huì)提出了哪幾種籌資方案

27、？答：1本次籌資研討會(huì)共提出了普通股、優(yōu)先股、公司債券和銀行借款四種籌資方案(P39-P40)2、根據(jù)所學(xué)知識(shí)和案例材料，試問(wèn)企業(yè)選擇籌資方式應(yīng)考慮的因素？P42-P43答：選擇籌資方式應(yīng)考慮因素包括綜合考慮資金本錢(qián)和風(fēng)險(xiǎn)考慮資本市場(chǎng)和公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀借鑒興旺國(guó)家經(jīng)驗(yàn)根據(jù)企業(yè)規(guī)模第四章 資本本錢(qián)本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、 資本本錢(qián)根本知識(shí) 2、資本本錢(qián)和加權(quán)資本本錢(qián)計(jì)算 學(xué)習(xí)目的掌握資本本錢(qián)概念、分類、影響因素等根本知識(shí)；掌握個(gè)別本錢(qián)和加權(quán)資本本錢(qián)的計(jì)算一、單項(xiàng)選擇題1、以下屬于資本占用費(fèi)的是 A、律師費(fèi) B、發(fā)行手續(xù)費(fèi)C、印刷費(fèi) D、利息2、以下不屬于股權(quán)資本融資的優(yōu)點(diǎn)是 A、 沒(méi)有到期日 B、股權(quán)資本

28、本錢(qián)低C、沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān) D、無(wú)需歸還3、以下哪種資本具有抵稅作用 A、股權(quán)資本本錢(qián) B、留存收益資本本錢(qián)C、普通股資本本錢(qián) D、長(zhǎng)期借款資本本錢(qián)4、以下不屬于留存收益資本本錢(qián)計(jì)算方法的是 A、加權(quán)資本本錢(qián)法 B、股利增長(zhǎng)模型法C、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 D、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法5、計(jì)算WACC時(shí)權(quán)重計(jì)算應(yīng)該選擇以下哪種價(jià)值根底更合理和客觀 A、賬面價(jià)值 B、市場(chǎng)價(jià)值C、目標(biāo)價(jià)值 D、歷史價(jià)值一、單項(xiàng)選擇題參考答案1、D(答案P65) 2、D(答案P71) 3、B (答案P66) 4、A(答案P74-P76) 5、C (答案P77-P78)二、多項(xiàng)選擇題1、以下屬于資本籌集費(fèi)用的是 A、印刷費(fèi) B、廣告

29、費(fèi) C、利息 D、資信評(píng)估費(fèi)E、股息2、以下屬于個(gè)別資本本錢(qián)的是 A、債務(wù)資本本錢(qián) B、綜合資本本錢(qián)C、加權(quán)資本本錢(qián) D、股權(quán)資本本錢(qián)E、邊際資本本錢(qián)3、以下影響長(zhǎng)期借款資本本錢(qián)的因素包括 A、籌資費(fèi) B、借款期限B、所得稅率 D、借款年利率E、還本付息的方式4、計(jì)算留存收益資本本錢(qián)的方法包括 A、股利增長(zhǎng)模型法 B、比擬資本本錢(qián)法C、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 D、無(wú)差異點(diǎn)法E、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法5、計(jì)算WACC時(shí)權(quán)重計(jì)算應(yīng)該選擇以下哪種價(jià)值根底包括哪些 A、賬面價(jià)值 B、市場(chǎng)價(jià)值C、目標(biāo)價(jià)值 D、清算價(jià)值E、剩余價(jià)值二、多項(xiàng)選擇題參考答案1、ABD (答案P65) 2、AD (答案P65-P67)3、AB

30、CDE (答案P71) 4、ACE (答案P74-P76)5、ABC (答案P77-P78)三、判斷改錯(cuò)題判斷以下說(shuō)法是否正確，對(duì)的在后面的 打ü，錯(cuò)的在后面的 打û，并在劃線局部改正。1、債券利息屬于資本本錢(qián)中s的資本籌集費(fèi)。( û 占用費(fèi)) (答案P65)2、普通股資本本錢(qián)與留存收益資本本錢(qián)的區(qū)別在于：后者有籌資費(fèi)用前者沒(méi)有。 û 前者 后者(答案P67)3、資本本錢(qián)是選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。( ü ) (答案P68) 4、假設(shè)債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為了精確計(jì)算資本本錢(qián)，應(yīng)以票面金額作為債券籌資額。 û

31、; 實(shí)際發(fā)行價(jià)格(答案P73) 5、普通股股東對(duì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)小于債券投資者，因而會(huì)在債券投資者的收益率上再要求一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。( û 大) (答案P75) 四、名詞解釋1、資本本錢(qián)：就是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)。(答案P65)2、個(gè)別資本本錢(qián)：指各種單個(gè)資本來(lái)源的本錢(qián)，包括債務(wù)資本本錢(qián)和股權(quán)資本本錢(qián)。(答案P65)3、債務(wù)資本本錢(qián)：指企業(yè)通過(guò)債務(wù)形式融資所必須支付的報(bào)酬。(答案P65)4、股權(quán)資本本錢(qián)：指股東對(duì)投入企業(yè)的資本所期望得到的報(bào)酬。(答案P66)5、邊際資本本錢(qián)：指企業(yè)新增加籌資的資本本錢(qián)，即企業(yè)新增一元資本所應(yīng)負(fù)擔(dān)的本錢(qián)。(答案P67)6、WACC：指企業(yè)以各種

32、資本在企業(yè)全部資本所占比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種長(zhǎng)期資金的資本本錢(qián)加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的資本總本錢(qián)。(答案P76)五、簡(jiǎn)答題1、簡(jiǎn)述對(duì)資本本錢(qián)的理解。 (答案P65)答：1資本金本錢(qián)包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩局部。 2資本本錢(qián)為投資者對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的必要收益率。 3資本本錢(qián)是投資本工程的時(shí)機(jī)本錢(qián)，是籌資和投資決策的依據(jù)。2、簡(jiǎn)述決定資本本錢(qián)上下的因素。(答案P67-P68)答：(1)總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求(2)證券市場(chǎng)條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)(3)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和融資狀況決定著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小(4)融資規(guī)模也是影響資本本錢(qián)的一個(gè)重要因素3、簡(jiǎn)述資本本錢(qián)的作用。(答案P6

33、8-P69)答：1確定公司價(jià)值2進(jìn)行投資決策3進(jìn)行融資決策4評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)5進(jìn)行鼓勵(lì)分配決策6作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)7提高資本使用效率增加積累8從宏觀上講，資本本錢(qián)也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、進(jìn)行社會(huì)資源配置的重要手段4、簡(jiǎn)述降低企業(yè)籌資中資本本錢(qián)的途徑。(答案P70-P71) 答：1合理安排籌資期限2合理選擇籌資渠道和方式，力求減低資本本錢(qián)3合理安排資本結(jié)構(gòu)，力求降低綜合資本本錢(qián)4提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級(jí)評(píng)估六、計(jì)算題1、某企業(yè)取得5年期長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，年利率為12%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為0.5%，企業(yè)所得稅率25%，計(jì)算該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本本錢(qián)。(答案P71-P72

34、)解：故：該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本本錢(qián)為9.05%2、某公司發(fā)行面額為400萬(wàn)元的10年期債券，票面利率為12%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，發(fā)行價(jià)格為500萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率25%，計(jì)算該項(xiàng)長(zhǎng)期債券的資本本錢(qián)。(答案P73-P74) 解： 故：該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本本錢(qián)為7.58%3、某公司普通股目前市價(jià)為56元，估計(jì)增長(zhǎng)率為12%，本年發(fā)放股利2元。該期間無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為14%，某公司普通股值為1.5。公司債券資本本錢(qián)為9%，留存收益資本本錢(qián)相對(duì)于債券資本本錢(qián)有3%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。試分別用股利增長(zhǎng)模型法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算該公司留存收益的資本本錢(qián)。(答案P75-P76

35、)解：1股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算留存收益資本本錢(qián)如下： 2用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算留存收益資本本錢(qián)如下： 3用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算留存收益資本本錢(qián)如下：4、某企業(yè)賬面反映的長(zhǎng)期資金共500萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款50萬(wàn)元，應(yīng)付長(zhǎng)期債券100萬(wàn)元，普通股200萬(wàn)元，保存盈余150萬(wàn)元，其資本本錢(qián)分別為6.7%、9.17%、11.26%、11%，試計(jì)算加權(quán)資本本錢(qián)。(答案P78) 解; 故：加權(quán)資本本錢(qián)為10.31%第五章 資本結(jié)構(gòu)和籌資決策本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量 2、MM理論及權(quán)衡理論3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 學(xué)習(xí)目的掌握資本結(jié)構(gòu)根本定義、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，了解MM理論及權(quán)衡理論、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)一、單項(xiàng)選擇題1、以下關(guān)于

36、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的說(shuō)法錯(cuò)誤的選項(xiàng)是 A、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大 B、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿作用越大C、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)一定大于1 D、負(fù)債籌資越多，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大2、以下哪項(xiàng)不屬于企業(yè)在決定資本結(jié)構(gòu)時(shí)考慮的因素 A、稅收 B、公司的股份數(shù)量C、資產(chǎn)類型 D、經(jīng)營(yíng)收入的不確定性3、MM理論的創(chuàng)立者是莫迪格里尼和 A、莫頓 B、米勒C、夏普 D、馬科維茨4、以下不屬于無(wú)公司稅時(shí)的MM定理的根本結(jié)論的是 A、企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與公司資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。B、不管公司用來(lái)籌資的權(quán)益和債務(wù)組合如何，公司的WACC都是一樣的。C、利用債務(wù)融資的公司，股本資本本錢(qián)等于公司資本本錢(qián)常數(shù)加上風(fēng)險(xiǎn)貼水。D、公司負(fù)債比例

37、越大，公司財(cái)務(wù)危機(jī)本錢(qián)越大。 5、以下關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)正確的選項(xiàng)是 A、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動(dòng)態(tài)的 B、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值最大化沒(méi)有任何關(guān)系C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性 D、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有復(fù)雜性一、單項(xiàng)選擇題參考答案1、C (答案P85-P86) 2、B (答案P88-P89) 3、B (答案P89) 4、D (答案P90-P92)5、B (答案P93-P94)二、多項(xiàng)選擇題1、以下會(huì)發(fā)生固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用的融資方式有 A、銀行借款 B、發(fā)行債券C、普通股 D、融資租賃E、優(yōu)先股2、公司資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)考慮的因素包括哪些 A、稅收 B、資產(chǎn)類型 C、經(jīng)營(yíng)收入的不確定性 D、金融市場(chǎng)的運(yùn)行狀態(tài)

38、E、企業(yè)的行業(yè)屬性3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)包括哪些 A、在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)條件下，上市公司的企業(yè)價(jià)值才會(huì)實(shí)現(xiàn)最大B、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動(dòng)態(tài)的C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性D、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性與多變性E、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有獨(dú)立性二、多項(xiàng)選擇題參考答案1、ABDE (答案P86) 2、ABCDE (答案P88-P89) 3、ABCD (答案P93-P94)三、判斷改錯(cuò)題判斷以下說(shuō)法是否正確，對(duì)的在后面的 打ü，錯(cuò)的在后面的 打û，并在劃線局部改正。1、企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中使用的股權(quán)籌資越多，它運(yùn)用的財(cái)務(wù)杠桿就越大。( û 負(fù)債) 答案P85-P862、公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大，經(jīng)營(yíng)收入

39、越不穩(wěn)定，企業(yè)主要考慮采用債務(wù)融資。( û 權(quán)益性) 答案P883、無(wú)公司所得稅的MM定理認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，不管公司用來(lái)籌資的債務(wù)和權(quán)益組合如何，公司的WACC都是一樣的。( ü ) 答案P904、存在公司稅收的MM定理認(rèn)為，公司的負(fù)債比率越高，公司的價(jià)值不變。(û 就越大) 答案P915、資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡模型認(rèn)為，固定資產(chǎn)份額大的企業(yè)，應(yīng)少負(fù)債；無(wú)形資產(chǎn)份額大的企業(yè)，應(yīng)多負(fù)債。( û 多 少) 答案P93 四、名詞解釋1、資本結(jié)構(gòu)：是指公司各種資本構(gòu)成及比例關(guān)系。答案P852、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng):指由固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于

40、息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。答案P863、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：指普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。答案P864、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，籌措的資本的WACC最低，使企業(yè)的價(jià)值到達(dá)最大化，是企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。答案P935、比擬資本本錢(qián)法：指企業(yè)在籌資決策時(shí)，首先擬訂多個(gè)備選方案，分別計(jì)算各方案的WACC,并通過(guò)相互比擬來(lái)確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。答案P94五、簡(jiǎn)答題1、簡(jiǎn)述資本結(jié)構(gòu)理論隱含的啟示。答案P89答：1資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)會(huì)影響公司價(jià)值2負(fù)債籌資確實(shí)存在對(duì)稅收的抵免作用 3最正確資本結(jié)構(gòu)確實(shí)定收公司面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響4當(dāng)公司改變資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，

41、是向投資者提供關(guān)于公司未來(lái)開(kāi)展、未來(lái)收益及市場(chǎng)價(jià)值的一組信號(hào)。2、簡(jiǎn)述比擬資本結(jié)構(gòu)法的操作程序。(答案P94) 答：1擬訂幾個(gè)籌資方案2確定各方案的資本結(jié)構(gòu)3計(jì)算各方案的加權(quán)資本本錢(qián)4通過(guò)比擬、選擇WACC 最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)六、計(jì)算題1、某公司息稅前利潤(rùn)為200000元，公司資本總額為2000000元，試問(wèn)債務(wù)資本利率為5%，試問(wèn)債務(wù)資本分別為0、600000、1200000元時(shí)的公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(答案P86-87)解：債務(wù)資本為0時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)： DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-0)=1債務(wù)資本為600000時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)債務(wù)資本為120000

42、0時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)2、某公司目前擁有資金2000萬(wàn)元。其中，長(zhǎng)期借款800萬(wàn)元，年利率為10%；普通股1200萬(wàn)元，上年支付的股利每股2元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%，發(fā)行價(jià)格20元，目前價(jià)格也為20元。該公司方案籌集資金100萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率為25%。有兩種籌資方案。 方案一：增加長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，借款利率上升到12%，假設(shè)公司其他條件不變。方案二：增發(fā)普通股40000股，普通股市價(jià)增加到每股25元，假設(shè)公司其他條件不變。要求：根據(jù)以上資料(答案P94-P95)計(jì)算該公司籌資前WACC用比擬資金本錢(qián)法確定該公司最正確的資金結(jié)構(gòu)。解：1籌資前公司加權(quán)資本本錢(qián)如下:長(zhǎng)期借款比例=800/2000=

43、40% 普通股比例=1200/2000=60% 長(zhǎng)期借款資本本錢(qián)=10%×(1-25%)=7.5% 普通股資本本錢(qián)=2×(1+5%)/20+5%=15.5% 籌資前的加權(quán)資本本錢(qián)=7.5%×40%+15.5%×60%=12.3%(2)用比擬資金本錢(qián)法確定該公司最正確的資金結(jié)構(gòu)步驟如下： 按方案1進(jìn)行籌資： 原長(zhǎng)期借款資本本錢(qián)=10%×(1-25%)=7.5% 新長(zhǎng)期借款資本本錢(qián)=12%×(1-25%)=9% 普通股資本本錢(qián)=2×(1+5%)/20+5%=15.5% 增加借款籌資方案的加權(quán)資本本錢(qián)=7.5%×(800/2100)+9%×(100/2100) +15.5%×(1200/2100)=12.15% 按方案2進(jìn)行籌資： 原長(zhǎng)期借款資本本錢(qián)=10%×(1-25%)=7.5% 普通股資本本錢(qián)=2×(1+5%)/25+5%=13.4% 增加普通股籌資方案的加權(quán)資本本錢(qián)=7.5%×(800/2100) +13.4%×(1200+1