云南白藥價(jià)值投資分析

1、 云南白藥集團(tuán)股份有限公司(股票簡稱“云南白藥”,代碼000538,深圳證券交易所)，前身為成立于1971年 6月的云南白藥廠。1996年10月公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。經(jīng)過40多年的發(fā)展，公司已從一個(gè)資產(chǎn)不足300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個(gè)總資產(chǎn)逾10789億（2012年第三季度末） 云南白藥由名貴藥材制成，具有化瘀止血、活血止痛、解毒消腫之功效。問世百年來，云南白藥以其獨(dú)特、神奇的功效被譽(yù)為“中華瑰寶，傷科圣藥”，也由此成名于世、蜚聲海外。 經(jīng)營范圍涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物,制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零

2、售、代購代銷；科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域的云南省實(shí)力最強(qiáng)、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個(gè)產(chǎn)品，主要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進(jìn)入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場 在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)銷售量都在下滑的情況下，我國中成藥產(chǎn)業(yè)仍然保持著銷量快速增長的態(tài)勢(shì)，新醫(yī)改的推進(jìn)及國家相應(yīng)的扶持政策是它銷量仍然上升的原因，再加上我國對(duì)中藥的偏好，所以使得中成藥在大環(huán)境不好的情況下仍然能快速增長。 中成藥在未來的幾年中，將面臨著重大的發(fā)展機(jī)遇，但也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)因素，就總體而言，中藥行業(yè)的發(fā)展前景

3、無疑是光明的。 云南白藥的主打產(chǎn)品就是中成藥，它在整個(gè)中成藥市場中占有很大的市場比例。而它的秘密配方，也是它的主要核心競爭力。 1公司行業(yè)地位分析1）豐富的天然藥物資源和深厚的民族傳統(tǒng)醫(yī)藥積淀。云南以其獨(dú)有的地理和氣候條件而享有“藥材之鄉(xiāng)”的美譽(yù)。2）在經(jīng)濟(jì)區(qū)位內(nèi)云南白藥已具備一定的醫(yī)藥科研開發(fā)條件和能力。云南省的醫(yī)藥骨干企業(yè)實(shí)施“以人為本，科教興藥”的發(fā)展戰(zhàn)略，與中科院昆明植物所，動(dòng)物所，中國醫(yī)科院昆明醫(yī)學(xué)生物所，省藥物研究所，昆明醫(yī)學(xué)院等考研單位合作。3）云南省毗鄰東南亞，而這些國家缺醫(yī)少藥，中成藥在這些國家具有較的信任度，云南白藥在開拓開拓東南亞市場上具有很大優(yōu)勢(shì)。 云南白藥”是擁有百年

4、歷史的著名中草藥物。國內(nèi)外醫(yī)學(xué)界研究表明，“云南白藥”含有多種活性成分，藥理作用是多方面的。 “云南白藥”對(duì)于止血愈傷、活血散瘀、消火去腫、排膿驅(qū)毒，具有良好療效，因此成為主治各種跌打損傷、紅腫瘡毒、婦科血癥、咽喉腫痛和慢性胃病的特效藥品。 近年來云南白藥膠囊、散劑，云南白藥氣霧劑和宮血寧膠囊，云南白藥牙膏成為其主打產(chǎn)品。主要定位于3個(gè)細(xì)分市場：跌打損傷用藥、手術(shù)止血和婦科用藥（消炎）。依照公司的設(shè)想，云南白藥牙膏塑造口腔科醫(yī)生的形象，而金口健則突現(xiàn)口腔美容師形象，這兩個(gè)品牌的樹立將有助于未來一系列產(chǎn)品的推出。1）公司在銷售，成本費(fèi)用，庫存等環(huán)節(jié)都有相應(yīng)的硬性規(guī)范文件。2）規(guī)范的股本結(jié)構(gòu)，涉及

5、，流通A股 ，高管股， 限售A股等3）秘密配方，是它的主要核心競爭力。4）白藥牙膏，金口健這兩個(gè)品牌的樹立是云南白藥的一次產(chǎn)品突破，將有助于未來一系列產(chǎn)品的推出。三三SWOTSWOT分析法分析法云南白藥同時(shí)具備資本優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，云南白藥的市值在200億元以上；在列入醫(yī)保目錄的獨(dú)家藥品定價(jià)方面也享有單獨(dú)的議價(jià)權(quán)；云南白藥同時(shí)擁有深厚的天然品牌優(yōu)勢(shì)；擁有較多中藥材GAP種植基地，受原材料價(jià)格變動(dòng)影響較小。2012年云南白藥主要產(chǎn)品在基層市場將迎來新發(fā)展。云南白藥中央型產(chǎn)品均進(jìn)入了國家基本藥物目錄，隨著2012年各省基本藥物制度的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，以前更多地在城市醫(yī)院布局營銷力量的白藥產(chǎn)品，則面臨在基層

6、市場放量增長的歷史性機(jī)遇。由于云南白藥擁有藥品專利權(quán)，故在云藥的細(xì)分市場上，來自于其他競爭對(duì)手的威脅較小。不參與三七種植，原材料來源不穩(wěn)定；公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一。優(yōu)勢(shì)機(jī)會(huì)威脅劣勢(shì)四波特分析波特分析客戶力量新進(jìn)入壁壘供應(yīng)商力量替代產(chǎn)品競爭對(duì)手云藥主打品種有專利保護(hù)，新進(jìn)入壁壘很高。此外，我國中藥施行特許經(jīng)營，沒有獲得許可證的企業(yè)不得生產(chǎn)和銷售中藥產(chǎn)品；新進(jìn)入企業(yè)如果想要進(jìn)入就需要滿足中藥GMP等認(rèn)證的強(qiáng)制性要求。云南白藥主打產(chǎn)品需求大而生產(chǎn)能力不足供應(yīng)，且云藥本身也在構(gòu)建自己的營銷網(wǎng)絡(luò)，故云藥客戶的能力較弱。主打產(chǎn)品市場的可替代產(chǎn)品較少。在小兒感冒顆粒等細(xì)分市場競爭激烈，競爭對(duì)手眾多；在云藥主打

7、產(chǎn)品市場，競爭對(duì)手少，云藥競爭力強(qiáng)。云南白藥出于供不應(yīng)求的狀態(tài)，云藥的供應(yīng)商議價(jià)能力較差。云南白藥云南白藥(000538)(000538)項(xiàng)目：財(cái)務(wù)摘要項(xiàng)目：財(cái)務(wù)摘要截止日期2012-09-30公告日期2012-09-30每股凈資產(chǎn)9.46元每股收益1.62元每股現(xiàn)金含量0.6521元每股資本公積金1.8013元固定資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)899569萬元資產(chǎn)總計(jì)1078990萬元長期負(fù)債合計(jì)18577.9萬元主營業(yè)務(wù)收入954025萬元財(cái)務(wù)費(fèi)用-355.49萬元凈利潤112297萬元云南白藥季報(bào)點(diǎn)評(píng)云南白藥季報(bào)點(diǎn)評(píng): :第三季度增長提速第三季度增長提速 事件:公司公布三季度報(bào)告,2012年1-9

8、月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為95.40億,同比增長23.23%,主營業(yè)務(wù)利潤為28.35億,同比增長19.6%,營業(yè)利潤為12.94億,同比增長31.7%,利潤總額13.11億,同比增長30.2%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.23億,同比增長30.7%,基本每股收益1.62元,扣非后凈利潤為11.08億,同比增長32.27%,扣非后每股收益為1.60,每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為0.65元。財(cái)務(wù)與估值財(cái)務(wù)與估值預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為2.26、2.88、3.69元,參考可比公司估值,給予公司35倍PE估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)79.10元,維持公司買入評(píng)級(jí)。五公司財(cái)務(wù)分析 根據(jù)對(duì)企業(yè)財(cái)

9、務(wù)報(bào)告及公司領(lǐng)導(dǎo)的談話,云南白藥公司的財(cái)務(wù)狀況可以歸結(jié)為:1)、財(cái)務(wù)總體狀況比較健康；沒有財(cái)務(wù)危機(jī)。2）、改制以后，通過外部審計(jì)、股東內(nèi)部審計(jì)等監(jiān)督方式嚴(yán)格保證了財(cái)務(wù)的良性運(yùn)行。3）、企業(yè)的分公司式治理機(jī)制保證了財(cái)務(wù)能力的控制性。4）、企業(yè)經(jīng)營者和員工的相對(duì)穩(wěn)定性、較高的經(jīng)營人員道德倫理品格也保障了企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行的系統(tǒng)化和完整化。5）、企業(yè)財(cái)務(wù)人員兢兢業(yè)業(yè)的工作作風(fēng)與吃苦耐勞的工作精神形成了一種良好的財(cái)務(wù)管理氛圍和傳統(tǒng)。股票走勢(shì)股票走勢(shì)1.處于長期上升趨勢(shì)，近期保持多頭強(qiáng)勢(shì)2.K線走勢(shì)較強(qiáng)，多方相對(duì)占優(yōu)3.近期走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)于大盤和行業(yè)股票質(zhì)地股票質(zhì)地1.凈資產(chǎn)收益率較高2.資產(chǎn)負(fù)債比例合理3.資產(chǎn)

10、周轉(zhuǎn)快4.多家基金進(jìn)入5.極多家基金持有該股票云南白藥走勢(shì)及質(zhì)地云南白藥走勢(shì)及質(zhì)地投資亮點(diǎn)投資亮點(diǎn)1.公司主要經(jīng)營化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品等,公司產(chǎn)品以云南白藥系列、三七系列和云南民族特色藥品系列為主,共共1717種劑型種劑型200200余個(gè)產(chǎn)余個(gè)產(chǎn)品品, ,產(chǎn)品暢銷國內(nèi)市場及東南亞一帶產(chǎn)品暢銷國內(nèi)市場及東南亞一帶, ,并逐漸進(jìn)入日本、并逐漸進(jìn)入日本、歐美等發(fā)達(dá)國家市場。歐美等發(fā)達(dá)國家市場。云南白藥是我國云南省特有的老字號(hào)中成藥,“云南白藥”品牌是經(jīng)過百年的發(fā)展的老品牌。公司是我國知名中成藥生產(chǎn)企業(yè),公司現(xiàn)擁有全資、控股、參股企業(yè)18家,是云南大型工商醫(yī)藥企業(yè),是中國中成藥五十強(qiáng)之一。2.依托科研機(jī)構(gòu)保證新產(chǎn)品研發(fā)依托科研機(jī)構(gòu)保證新產(chǎn)品研發(fā):云南省藥物研究所建所50余年,主持研發(fā)30余種原創(chuàng)新藥,該研究所目前由公司托管,作為新品開發(fā)的主要力量,公司下屬事業(yè)部也設(shè)有相應(yīng)的產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì),為公司今后可持續(xù)發(fā)展、產(chǎn)品線不斷擴(kuò)充提供保障。六六總結(jié)總結(jié) 根據(jù)之前的SWOT分析和五力模型分析可以看出，云南白藥優(yōu)勢(shì)顯著、質(zhì)地優(yōu)優(yōu)勢(shì)顯著、質(zhì)地優(yōu)良、運(yùn)營良好，凈資產(chǎn)收益良、運(yùn)營良好，凈資產(chǎn)收益率較高等特點(diǎn)可以看出云南率較高等特點(diǎn)可以看出云南具有很高的投資價(jià)值具有很高的投資價(jià)值。目前，大盤處于2100點(diǎn)左右疲軟震蕩，