云南白藥價值投資分析

1、 云南白藥集團股份有限公司(股票簡稱“云南白藥”,代碼000538,深圳證券交易所)，前身為成立于1971年 6月的云南白藥廠。1996年10月公司更名為云南白藥集團股份有限公司。經(jīng)過40多年的發(fā)展，公司已從一個資產(chǎn)不足300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個總資產(chǎn)逾10789億（2012年第三季度末） 云南白藥由名貴藥材制成，具有化瘀止血、活血止痛、解毒消腫之功效。問世百年來，云南白藥以其獨特、神奇的功效被譽為“中華瑰寶，傷科圣藥”，也由此成名于世、蜚聲海外。 經(jīng)營范圍涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物,制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零

2、售、代購代銷；科技及經(jīng)濟技術(shù)咨詢服務(wù)，醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域的云南省實力最強、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團。公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個產(chǎn)品，主要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場 在整個醫(yī)藥行業(yè)銷售量都在下滑的情況下，我國中成藥產(chǎn)業(yè)仍然保持著銷量快速增長的態(tài)勢，新醫(yī)改的推進及國家相應(yīng)的扶持政策是它銷量仍然上升的原因，再加上我國對中藥的偏好，所以使得中成藥在大環(huán)境不好的情況下仍然能快速增長。 中成藥在未來的幾年中，將面臨著重大的發(fā)展機遇，但也存在一定的風(fēng)險因素，就總體而言，中藥行業(yè)的發(fā)展前景

3、無疑是光明的。 云南白藥的主打產(chǎn)品就是中成藥，它在整個中成藥市場中占有很大的市場比例。而它的秘密配方，也是它的主要核心競爭力。 1公司行業(yè)地位分析1）豐富的天然藥物資源和深厚的民族傳統(tǒng)醫(yī)藥積淀。云南以其獨有的地理和氣候條件而享有“藥材之鄉(xiāng)”的美譽。2）在經(jīng)濟區(qū)位內(nèi)云南白藥已具備一定的醫(yī)藥科研開發(fā)條件和能力。云南省的醫(yī)藥骨干企業(yè)實施“以人為本，科教興藥”的發(fā)展戰(zhàn)略，與中科院昆明植物所，動物所，中國醫(yī)科院昆明醫(yī)學(xué)生物所，省藥物研究所，昆明醫(yī)學(xué)院等考研單位合作。3）云南省毗鄰東南亞，而這些國家缺醫(yī)少藥，中成藥在這些國家具有較的信任度，云南白藥在開拓開拓東南亞市場上具有很大優(yōu)勢。 云南白藥”是擁有百年

4、歷史的著名中草藥物。國內(nèi)外醫(yī)學(xué)界研究表明，“云南白藥”含有多種活性成分，藥理作用是多方面的。 “云南白藥”對于止血愈傷、活血散瘀、消火去腫、排膿驅(qū)毒，具有良好療效，因此成為主治各種跌打損傷、紅腫瘡毒、婦科血癥、咽喉腫痛和慢性胃病的特效藥品。 近年來云南白藥膠囊、散劑，云南白藥氣霧劑和宮血寧膠囊，云南白藥牙膏成為其主打產(chǎn)品。主要定位于3個細分市場：跌打損傷用藥、手術(shù)止血和婦科用藥（消炎）。依照公司的設(shè)想，云南白藥牙膏塑造口腔科醫(yī)生的形象，而金口健則突現(xiàn)口腔美容師形象，這兩個品牌的樹立將有助于未來一系列產(chǎn)品的推出。1）公司在銷售，成本費用，庫存等環(huán)節(jié)都有相應(yīng)的硬性規(guī)范文件。2）規(guī)范的股本結(jié)構(gòu)，涉及

5、，流通A股 ，高管股， 限售A股等3）秘密配方，是它的主要核心競爭力。4）白藥牙膏，金口健這兩個品牌的樹立是云南白藥的一次產(chǎn)品突破，將有助于未來一系列產(chǎn)品的推出。三三SWOTSWOT分析法分析法云南白藥同時具備資本優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，云南白藥的市值在200億元以上；在列入醫(yī)保目錄的獨家藥品定價方面也享有單獨的議價權(quán)；云南白藥同時擁有深厚的天然品牌優(yōu)勢；擁有較多中藥材GAP種植基地，受原材料價格變動影響較小。2012年云南白藥主要產(chǎn)品在基層市場將迎來新發(fā)展。云南白藥中央型產(chǎn)品均進入了國家基本藥物目錄，隨著2012年各省基本藥物制度的實質(zhì)性推進，以前更多地在城市醫(yī)院布局營銷力量的白藥產(chǎn)品，則面臨在基層

6、市場放量增長的歷史性機遇。由于云南白藥擁有藥品專利權(quán)，故在云藥的細分市場上，來自于其他競爭對手的威脅較小。不參與三七種植，原材料來源不穩(wěn)定；公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一。優(yōu)勢機會威脅劣勢四波特分析波特分析客戶力量新進入壁壘供應(yīng)商力量替代產(chǎn)品競爭對手云藥主打品種有專利保護，新進入壁壘很高。此外，我國中藥施行特許經(jīng)營，沒有獲得許可證的企業(yè)不得生產(chǎn)和銷售中藥產(chǎn)品；新進入企業(yè)如果想要進入就需要滿足中藥GMP等認證的強制性要求。云南白藥主打產(chǎn)品需求大而生產(chǎn)能力不足供應(yīng)，且云藥本身也在構(gòu)建自己的營銷網(wǎng)絡(luò)，故云藥客戶的能力較弱。主打產(chǎn)品市場的可替代產(chǎn)品較少。在小兒感冒顆粒等細分市場競爭激烈，競爭對手眾多；在云藥主打

7、產(chǎn)品市場，競爭對手少，云藥競爭力強。云南白藥出于供不應(yīng)求的狀態(tài)，云藥的供應(yīng)商議價能力較差。云南白藥云南白藥(000538)(000538)項目：財務(wù)摘要項目：財務(wù)摘要截止日期2012-09-30公告日期2012-09-30每股凈資產(chǎn)9.46元每股收益1.62元每股現(xiàn)金含量0.6521元每股資本公積金1.8013元固定資產(chǎn)合計流動資產(chǎn)合計899569萬元資產(chǎn)總計1078990萬元長期負債合計18577.9萬元主營業(yè)務(wù)收入954025萬元財務(wù)費用-355.49萬元凈利潤112297萬元云南白藥季報點評云南白藥季報點評: :第三季度增長提速第三季度增長提速 事件:公司公布三季度報告,2012年1-9

8、月實現(xiàn)營業(yè)收入為95.40億,同比增長23.23%,主營業(yè)務(wù)利潤為28.35億,同比增長19.6%,營業(yè)利潤為12.94億,同比增長31.7%,利潤總額13.11億,同比增長30.2%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.23億,同比增長30.7%,基本每股收益1.62元,扣非后凈利潤為11.08億,同比增長32.27%,扣非后每股收益為1.60,每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為0.65元。財務(wù)與估值財務(wù)與估值預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為2.26、2.88、3.69元,參考可比公司估值,給予公司35倍PE估值,對應(yīng)目標價79.10元,維持公司買入評級。五公司財務(wù)分析 根據(jù)對企業(yè)財

9、務(wù)報告及公司領(lǐng)導(dǎo)的談話,云南白藥公司的財務(wù)狀況可以歸結(jié)為:1)、財務(wù)總體狀況比較健康；沒有財務(wù)危機。2）、改制以后，通過外部審計、股東內(nèi)部審計等監(jiān)督方式嚴格保證了財務(wù)的良性運行。3）、企業(yè)的分公司式治理機制保證了財務(wù)能力的控制性。4）、企業(yè)經(jīng)營者和員工的相對穩(wěn)定性、較高的經(jīng)營人員道德倫理品格也保障了企業(yè)財務(wù)運行的系統(tǒng)化和完整化。5）、企業(yè)財務(wù)人員兢兢業(yè)業(yè)的工作作風(fēng)與吃苦耐勞的工作精神形成了一種良好的財務(wù)管理氛圍和傳統(tǒng)。股票走勢股票走勢1.處于長期上升趨勢，近期保持多頭強勢2.K線走勢較強，多方相對占優(yōu)3.近期走勢相對強于大盤和行業(yè)股票質(zhì)地股票質(zhì)地1.凈資產(chǎn)收益率較高2.資產(chǎn)負債比例合理3.資產(chǎn)

10、周轉(zhuǎn)快4.多家基金進入5.極多家基金持有該股票云南白藥走勢及質(zhì)地云南白藥走勢及質(zhì)地投資亮點投資亮點1.公司主要經(jīng)營化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品等,公司產(chǎn)品以云南白藥系列、三七系列和云南民族特色藥品系列為主,共共1717種劑型種劑型200200余個產(chǎn)余個產(chǎn)品品, ,產(chǎn)品暢銷國內(nèi)市場及東南亞一帶產(chǎn)品暢銷國內(nèi)市場及東南亞一帶, ,并逐漸進入日本、并逐漸進入日本、歐美等發(fā)達國家市場。歐美等發(fā)達國家市場。云南白藥是我國云南省特有的老字號中成藥,“云南白藥”品牌是經(jīng)過百年的發(fā)展的老品牌。公司是我國知名中成藥生產(chǎn)企業(yè),公司現(xiàn)擁有全資、控股、參股企業(yè)18家,是云南大型工商醫(yī)藥企業(yè),是中國中成藥五十強之一。2.依托科研機構(gòu)保證新產(chǎn)品研發(fā)依托科研機構(gòu)保證新產(chǎn)品研發(fā):云南省藥物研究所建所50余年,主持研發(fā)30余種原創(chuàng)新藥,該研究所目前由公司托管,作為新品開發(fā)的主要力量,公司下屬事業(yè)部也設(shè)有相應(yīng)的產(chǎn)品研發(fā)團隊,為公司今后可持續(xù)發(fā)展、產(chǎn)品線不斷擴充提供保障。六六總結(jié)總結(jié) 根據(jù)之前的SWOT分析和五力模型分析可以看出，云南白藥優(yōu)勢顯著、質(zhì)地優(yōu)優(yōu)勢顯著、質(zhì)地優(yōu)良、運營良好，凈資產(chǎn)收益良、運營良好，凈資產(chǎn)收益率較高等特點可以看出云南率較高等特點可以看出云南具有很高的投資價值具有很高的投資價值。目前，大盤處于2100點左右疲軟震蕩，