中融人壽8億增資獲批虧損壓力不減分析

1、一紙公告，中融人壽增資獲批，困擾已久的償付能力困局迎來轉(zhuǎn)機。11月28日，保監(jiān)會發(fā)布公告，批復(fù)同意中融人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中融人壽”）注冊資本變更為13億元人民幣。增資后，公司經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行的普通股總數(shù)為13億普通股，每股面值人民幣1元。這較變更前的注冊資本增加了8億元。中融人壽方面28日向新京報記者表示，“本次增資資金可確保公司償付能力達(dá)到充足水平。”而在償付能力不足帶來的監(jiān)管限制下，分析認(rèn)為，前三季度虧損的中融人壽實現(xiàn)盈利的難度比較大。1償付能力危機有望解除償付能力不足已經(jīng)困擾了中融人壽一年有余。2015年的后兩個季度，中融人壽的風(fēng)險綜合評級均降為D類。這一危機在進入2016年以后

2、愈演愈烈。2016年第一季度，中融人壽的償付能力充足率開始由正轉(zhuǎn)負(fù)，核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率兩項指標(biāo)均降至-18.22%。此后的兩個季度，增加資本金成為中融人壽的燃眉之急。截至三季度末，中融人壽的兩項償付能力指標(biāo)均已降至-41.91%。在2016年一季度償付能力嚴(yán)重不足之時，保監(jiān)會對中融人壽采取了三項監(jiān)管措施：停止開展新業(yè)務(wù)，暫停增設(shè)分支機構(gòu)，并不得增加股票投資。然而，隨著近日增資方案獲得保監(jiān)會批準(zhǔn)，深陷償付能力不足泥潭的中融人壽迎來轉(zhuǎn)機。按照股東方中天城投的披露，中融人壽曾在9月18日召開股東大會，審議通過了定向增發(fā)8億股的增資擴股方案。增資完成后，中融人壽將新增權(quán)益資本40億

3、元，注冊資本也由5億元增至13億元。11月28日，增資方案獲批。對于此次大幅增資，中融人壽在第三季度償付能力報告中表示，如果40億增資計入實際資本，三季度末的償付能力充足率為128.88%。中融人壽方面28日向新京報記者表示，“本次增資資金可確保公司償付能力達(dá)到充足水平?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)保險學(xué)院教授郝演蘇稱，通常償付能力充足率達(dá)到100%，就可以達(dá)到監(jiān)管要求的紅線，但出于業(yè)務(wù)、投資等方面的考慮，150%以上是比較好的狀態(tài)。2仍面臨凈利潤虧損壓力盡管償付能力不足問題即將破解，但經(jīng)受炒股巨虧的中融人壽仍面臨著公司凈利潤虧損局面。中融人壽曾在去年12月份舉牌真視通、天孚通信、鵬輝能源三家上市公司，交易

4、均價依次為102.46元、96.19元、103.61元，累計舉牌耗資達(dá)到12.03億元。然而，在中融人壽舉牌之后，股市大跌，截至2016年3月1日收盤，真視通、天孚通信、鵬輝能源的股價分別為69.92元、65.72元、82.22元。按照當(dāng)日收盤價計算，中融人壽已浮虧超過3億元。截至昨日收盤，真視通、天孚通信、鵬輝能源三家上市公司的股價分別為86.88元、36.55元、36.25元。相比中融人壽舉牌時的股價表現(xiàn)，其舉牌的三家上市公司股價已一落千丈。但由于中融人壽中途有減持，而減持比例小并未公告，因而無法計算其當(dāng)前浮虧具體金額。同時，因新業(yè)務(wù)受限影響，保監(jiān)會官網(wǎng)的公開數(shù)據(jù)顯示，2016年1月至9月

5、，中融人壽的原保險保費收入僅為24.48萬元，反映萬能險等理財型保險的保護投資款新增交費為23.44億元，去年同期兩項保費規(guī)模分別達(dá)到34.4億元、109.26億元。而失去新增股票投資能力的中融人壽，2016年的盈利狀況堪憂。根據(jù)償付能力報告披露的數(shù)據(jù)，中融人壽上半年的凈利潤為-1.09億元，到了三季度末，凈利潤進一步降至-2.74億元。對此，郝演蘇表示，壽險公司的產(chǎn)品周期相較財險更長，投資收益對短期內(nèi)收益影響較大。從賬面上看，中融人壽此前其實已經(jīng)連續(xù)盈利三年。年報數(shù)據(jù)顯示，中融人壽在2012年虧損1.31億元后次年便扭虧為盈，2013年、2014年的凈利潤分別為1.29億元、3.9億元。即使

6、在開始出現(xiàn)償付能力危機的2015年，中融人壽也實現(xiàn)了1.91億元的凈利潤。“增資完成只能說償付能力達(dá)標(biāo)，但是新的資本不會立馬就變成新的業(yè)務(wù)，并帶來利潤。”一位券商保險分析師認(rèn)為，今年實現(xiàn)盈利還是比較困難的，除非第四季度股票投資的限制得以解除，股票市場行情也較好，但2016財政年度所剩的時間也并不多?！澳壳肮景凑毡１O(jiān)會相關(guān)監(jiān)管要求開展業(yè)務(wù)，今年的盈利狀況尚未進行評估，待有關(guān)部門測算并經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)審核后會及時對外公布?！敝腥谌藟鄯矫嫦蛐戮﹫笥浾弑硎?，將力爭在今年四季度獲得保監(jiān)會關(guān)于解除償付能力監(jiān)管措施的批準(zhǔn)，未來將大力發(fā)展長期限、保障型的傳統(tǒng)壽險業(yè)務(wù)。3中天城投強勢入主取得控制權(quán)在增資的過程中，中

7、融人壽多位股東選擇轉(zhuǎn)讓退出，而通過參與增資、股權(quán)受讓，地產(chǎn)起家的上市公司中天城投漸漸取得中融人壽的控制權(quán)。批復(fù)中融人壽增資方案前夕，保監(jiān)會于11月25日發(fā)布公告，報喜鳥集團、神力集團、丹棱申宇木業(yè)三家股東正式退出中融人壽。從中融人壽的增資方案來看，增資完成后，原股東的股權(quán)將得到較大稀釋。增資完成后，中融人壽的股本將增加至13億股。如果報喜鳥等三家股東沒有退出，股權(quán)轉(zhuǎn)讓時所對應(yīng)的股權(quán)將分別從今年三季度的0.8%、2.4%和3.2%被稀釋至0.3%、0.9%和1.2%。值得注意的是，在中融人壽股權(quán)變更過程中，新晉大股東中天城投漸漸從背后轉(zhuǎn)向前臺。在此前的8億股增資方案中，中天城投擬通過子公司聯(lián)合銅

8、箔、貴陽金控分別認(rèn)購1.26億股和2.47億股，股權(quán)比例隨之升至36.36%。本次增資完成后，中天城投成為中融人壽第一大股東，而中天城投董事長羅玉平也成為唯一的實際控制人。依據(jù)中天城投11月份發(fā)布的公告，北交所已于11月1日會同轉(zhuǎn)讓方清華控股對貴陽金控受讓資格進行確認(rèn)，并要求貴陽金控將保證金6億元交付到北交所結(jié)算賬戶。如果成功受讓清華控股所持的1億股中融人壽股份，中天城投所持中融人壽總股份比例將升至44%，并獲得該部分股份對應(yīng)的2億股的增資權(quán)利，而貴陽金控與聯(lián)合銅箔共同持有中融人壽的股份將達(dá)到51.51%。但出于監(jiān)管對單個股東持股比例不得超過51%的限制，中天城投稱將根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資事宜的進展情況進行適當(dāng)調(diào)整。中天城投是否會繼續(xù)增持中融人壽？對中融人壽發(fā)展有何規(guī)劃？記者28日就上述問題采訪中天城投，該公司董秘回應(yīng)稱，增資和股權(quán)受讓目前都在進展過程中，不太方便說。中融人壽方面表示，“對于能夠促進公司合法合規(guī)、健康快速發(fā)展、降低公司經(jīng)營風(fēng)險、保障被保險人利益、維護公司員工利益的新進股東，都會持歡迎和支持的態(tài)度?！睆墓_的資料來看，依靠地產(chǎn)起家的中天城投近兩年不斷布局金融領(lǐng)域。根據(jù)中天城投公開披露的資料，該公司在2015年提出“大金融、大健康、特色精品地產(chǎn)”的發(fā)展方向，貴陽金控便是布局金融的主要平臺。保險是中天城投重點布局的板塊，除了間接入主中融人壽，中天