債券承銷部業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介

1、債券承銷業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介債券承銷業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介融資渠道融資渠道內(nèi)源內(nèi)源外源外源股權(quán)融資：控制股權(quán)融資：控制權(quán)等權(quán)等IPOPE私募股權(quán)私募股權(quán)債務(wù)融資債務(wù)融資間接：貸款間接：貸款直接：債券等直接：債券等短融、中票等短融、中票等公司債、企業(yè)債公司債、企業(yè)債資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化企業(yè)的融資選擇企業(yè)的融資選擇第一部分第一部分全球金融市場(chǎng)的發(fā)展全球金融市場(chǎng)的發(fā)展 非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主要分類非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主要分類非金融企業(yè)債務(wù)融資工具非金融企業(yè)債務(wù)融資工具公司債公司債（上市公司）（上市公司）企業(yè)債企業(yè)債（非上市公司）（非上市公司）短融中票等短融中票等（上市非上市均可）（上市非上市均可）證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)發(fā)改委發(fā)改委

2、交易商協(xié)會(huì)交易商協(xié)會(huì)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主要分類非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主要分類公司債券公司債券企業(yè)債券企業(yè)債券中票中票短融短融發(fā)行人發(fā)行人上市公司上市公司非上市公司非上市公司非上市上市公非上市上市公司均可司均可非上市上市公非上市上市公司均可司均可期限期限1 1年以上中長(zhǎng)年以上中長(zhǎng)期期1 1年以上中長(zhǎng)年以上中長(zhǎng)期期主要是主要是3 3年、年、5 5年年1 1年年審批機(jī)關(guān)審批機(jī)關(guān)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)發(fā)改委發(fā)改委交易商協(xié)會(huì)交易商協(xié)會(huì)交易商協(xié)議交易商協(xié)議監(jiān)管模式監(jiān)管模式審批制審批制審批制審批制注冊(cè)制注冊(cè)制注冊(cè)制注冊(cè)制發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)交易所市場(chǎng)交易所市場(chǎng)銀行間及交易銀行間及交易所所銀行間銀行間銀行間銀行間發(fā)行規(guī)

3、模發(fā)行規(guī)模待償還余額不得超過凈資產(chǎn)的待償還余額不得超過凈資產(chǎn)的40%40%，不同主管機(jī)構(gòu)對(duì)凈資產(chǎn)的定，不同主管機(jī)構(gòu)對(duì)凈資產(chǎn)的定義及其他品種是否占用額度的具體規(guī)定不同義及其他品種是否占用額度的具體規(guī)定不同主體資質(zhì)主體資質(zhì)A-AAAA-AAA級(jí)發(fā)行級(jí)發(fā)行人均有發(fā)行，人均有發(fā)行，低于低于AAAA均有均有擔(dān)保擔(dān)保多數(shù)為多數(shù)為AAAA及及以上，少量以上，少量A+A+，低于，低于AAAA均有擔(dān)保均有擔(dān)保多數(shù)為多數(shù)為AAAA以上以上的發(fā)行人，的發(fā)行人，AA-AA-主體亦有主體亦有發(fā)行發(fā)行BBB+BBB+到到AAAAAA級(jí)發(fā)行人均有級(jí)發(fā)行人均有發(fā)行發(fā)行第二部分第二部分全球金融市場(chǎng)的發(fā)展全球金融市場(chǎng)的發(fā)展 銀行

4、間市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的簡(jiǎn)介 銀行間市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的簡(jiǎn)介銀行間市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的簡(jiǎn)介1 1 短期融資券短期融資券2 2 超短期融資券超短期融資券3 3 中期票據(jù)中期票據(jù)4 4 中小企業(yè)集合票據(jù)中小企業(yè)集合票據(jù)5 5 非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具6 6 資產(chǎn)支持票據(jù)資產(chǎn)支持票據(jù)主要分類主要分類: :基本介紹基本介紹背景資料背景資料短期融資券（CP），是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱企業(yè)）在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。短期融資券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%采取向銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)的方式，審批效率較高，

5、批文有效期為兩年，在有效期內(nèi)可以分批發(fā)行2005年5月23日,央行頒布短期融資券管理辦法，隨后有關(guān)部門又頒布了四個(gè)規(guī)程。5月26日，首批六家企業(yè)發(fā)行了短期融資券，得到了市場(chǎng)歡迎，其后近三年時(shí)間內(nèi)，短期融資券得到了快速發(fā)展。2008年4月9日銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法的頒布后，終止了短期融資券管理辦法及相關(guān)規(guī)程，將該產(chǎn)品與隨后推出的中期票據(jù)共同納入債務(wù)融資工具管理，隨后頒布了短期融資券業(yè)務(wù)指引，明確了該產(chǎn)品的運(yùn)作方式。短期融資券的發(fā)行期限可為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年。2.1 短期融資券短期融資券基本介紹基本介紹主要要素主要要素超短期融資券（SCP），是指具有法人資格、信用評(píng)

6、級(jí)較高的非金融企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱企業(yè)）在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，期限在270天以內(nèi)的短期融資券。企業(yè)發(fā)行超短期融資券所募集的資金應(yīng)用于符合國家法律法規(guī)及政策要求的流動(dòng)資金需要，不得用于長(zhǎng)期投資。 1、該產(chǎn)品最長(zhǎng)期限為270天； 2、發(fā)行定價(jià)參照短期融資券，但擬僅采取貼現(xiàn)方式，不采用面值方式； 3、該產(chǎn)品須在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，但注冊(cè)文件及注冊(cè)流程將比現(xiàn)有短期融資券及中期票據(jù)大大簡(jiǎn)化； 4、不將該產(chǎn)品作為債券看待，因此，應(yīng)不受凈資產(chǎn)40%的限制 5、首批推出企業(yè)應(yīng)僅局限于目前公認(rèn)的“超級(jí)AAA級(jí)企業(yè)”。目前已放款至AA企業(yè)。2.2 超短期融資券超短期融資券基本介紹基本介紹背景資料背景資料中期票據(jù)（MTN）

7、，是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱企業(yè)）在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限(一般3至5年)還本付息的債務(wù)融資工具。中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40% 采取向銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)的方式，審批效率較高，批文有效期為兩年，在有效期內(nèi)可以分批發(fā)行 銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法的頒布，意在對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的債務(wù)融資工具進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范，為中期票據(jù)的推出創(chuàng)造了制度空間。隨后頒布了中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引，明確了該產(chǎn)品的運(yùn)作方式。中期票據(jù)是公司債券市場(chǎng)不可少的一部分，從國外經(jīng)驗(yàn)看，完整的公司債券市場(chǎng)應(yīng)該包括商業(yè)票據(jù)（commercial paper，CP，對(duì)應(yīng)我們的短期融

8、資券）、中期票據(jù)（medium-term note，MTN）和公司債券(corporate bond，一定程度上可對(duì)應(yīng)國內(nèi)的企業(yè)債）。中期票據(jù)的發(fā)行期限可為2年以上，并可設(shè)置投資者回售權(quán)、發(fā)行人贖回權(quán)等特殊條款，靈活調(diào)整發(fā)行期限。 2.3 中期票據(jù)中期票據(jù)基本介紹基本介紹背景資料背景資料集合票據(jù)（SMECN），是指2個(gè)（含）以上、10個(gè)（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應(yīng)遵守國家相關(guān)法律法規(guī)，任一企業(yè)集合票據(jù)待償還余額不得超過該企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。任一企業(yè)集

9、合票據(jù)募集資金額不超過2億元人民幣，單支集合票據(jù)注冊(cè)金額不超過10億元人民幣。 為貫徹落實(shí)黨中央和國務(wù)院關(guān)于支持中小企業(yè)發(fā)展的有關(guān)方針政策，交易商協(xié)會(huì)組織市場(chǎng)成員制定了銀行間債券市場(chǎng)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引，經(jīng)2009年10月23日第一屆理事會(huì)第三次會(huì)議審議通過。此舉可以突破中小企業(yè)融資規(guī)模偏小、發(fā)行債券流動(dòng)性差的瓶頸，通過集合發(fā)債的增信安排，提升中小企業(yè)債券信用等級(jí)，使中小企業(yè)可以利用債券市場(chǎng)直接融資，降低融資成本，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 2.4 中小企業(yè)集合票據(jù)中小企業(yè)集合票據(jù)基本介紹基本介紹背景資料背景資料非公開定向發(fā)行（PPN）是指向銀行間市場(chǎng)特定數(shù)量的機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，并限定

10、在非公開定向投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓的行為。在銀行間債券市場(chǎng)以非公開定向方式發(fā)行的債務(wù)融資工具稱為非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具。1、優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)公募債券余額已達(dá)到或接近凈資產(chǎn)40%的限制；2、軍工國防、高新技術(shù)等企業(yè)對(duì)公募債券信息披露高度敏感；3、科技創(chuàng)新、三農(nóng)、文化創(chuàng)意、災(zāi)后重建等有國家政策扶持的中小企業(yè)發(fā)行公募債券相對(duì)比較困難； 2.5 非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具基本介紹基本介紹產(chǎn)品特點(diǎn)產(chǎn)品特點(diǎn)資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）是指非金融企業(yè)向銀行間市場(chǎng)發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持的，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具?；A(chǔ)資產(chǎn)是指符合法律法規(guī)規(guī)定的、權(quán)屬清晰、

11、能夠產(chǎn)生可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的財(cái)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利或財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的組合?；A(chǔ)資產(chǎn)不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或其他權(quán)利限制。1、資產(chǎn)要求：融資方擁有的已建成的、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目，或者項(xiàng)目收益權(quán)，只要其現(xiàn)金流能夠覆蓋資產(chǎn) 支持票據(jù)的本息支付要求，均可進(jìn)入遴選范圍 2、還款來源：基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為資產(chǎn)支持票據(jù)償債資金第一還款來源；在基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流不足的情 況下，由融資方以自身經(jīng)營收入作為第二還款來源3、規(guī)模和期限：規(guī)模和期限取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流狀況 2.6 資產(chǎn)支持票據(jù)資產(chǎn)支持票據(jù)第三部分第三部分全球金融市場(chǎng)的發(fā)展全球金融市場(chǎng)的發(fā)展 債券承銷業(yè)務(wù)3.1 3.1 債券承銷業(yè)務(wù)時(shí)間進(jìn)程總覽債券承銷業(yè)

12、務(wù)時(shí)間進(jìn)程總覽發(fā)行階發(fā)行階段段項(xiàng)目承項(xiàng)目承攬攬階段階段項(xiàng)目申項(xiàng)目申報(bào)報(bào)階段階段項(xiàng)目審項(xiàng)目審批批階段階段發(fā)行準(zhǔn)發(fā)行準(zhǔn)備備階段階段1 1周周1-21-2周周1-21-2周周1-41-4周周2 2周周意向類承銷會(huì)員意向類承銷會(huì)員（20112011年年1010月獲得資格）月獲得資格）1大連銀行股份有限公司2上海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司3寧波銀行股份有限公司4匯豐銀行(中國)有限公司5佛山順德農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司6中國郵政儲(chǔ)蓄銀行有限責(zé)任公司7廣州農(nóng)村商業(yè)銀行8盛京銀行股份有限公司意向類承銷類會(huì)員等同于承銷商意向類承銷類會(huì)員等同于承銷商資格，即可以以參加承銷團(tuán)的形資格，即可以以參加承銷團(tuán)的形式參與銀

13、行間債券市場(chǎng)；式參與銀行間債券市場(chǎng)；與主承銷商資格的區(qū)別：本行目與主承銷商資格的區(qū)別：本行目前還不能獨(dú)立發(fā)債，需要和相關(guān)前還不能獨(dú)立發(fā)債，需要和相關(guān)主承合作，以財(cái)務(wù)顧問的角色介主承合作，以財(cái)務(wù)顧問的角色介入為本行客戶發(fā)行債券入為本行客戶發(fā)行債券3 3. .2 2 我行的債券承銷業(yè)務(wù)我行的債券承銷業(yè)務(wù)階段一：階段一：20112011年年-2015-2015年年 發(fā)展參團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展參團(tuán)業(yè)務(wù)債券承銷部債券承銷部行內(nèi)：客戶資源行內(nèi)：客戶資源（各分支行營銷）（各分支行營銷）標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)產(chǎn)品（目前主要是短融中票）（目前主要是短融中票）交易戶投資交易戶投資理財(cái)戶投資理財(cái)戶投資銀行戶投資銀行戶投資各

14、類機(jī)構(gòu)投資者各類機(jī)構(gòu)投資者尋找投資者尋找投資者對(duì)行內(nèi)對(duì)行內(nèi)投資投資（協(xié)助其他部門）（協(xié)助其他部門）對(duì)行外對(duì)行外承銷承銷（通過同業(yè)部）（通過同業(yè)部）行外：各主承銷商行外：各主承銷商（參團(tuán)）（參團(tuán)）賺取承銷手續(xù)費(fèi)，實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入賺取承銷手續(xù)費(fèi)，實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入階段二：階段二：20152015年年 參團(tuán)業(yè)務(wù)參團(tuán)業(yè)務(wù)+ +主承業(yè)務(wù)主承業(yè)務(wù)2015年1月，我行獲得了在銀行間市場(chǎng)開展B類主承銷業(yè)務(wù)的資格。根據(jù)規(guī)定，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷商實(shí)行分層機(jī)制，分為A類和B類。A類可在全國范圍內(nèi)開展承銷業(yè)務(wù)，B類可在限定范圍內(nèi)開展承銷業(yè)務(wù)。發(fā)行階發(fā)行階段段項(xiàng)目承項(xiàng)目承攬攬階段階段項(xiàng)目申項(xiàng)目申報(bào)報(bào)階段階段項(xiàng)目

15、審項(xiàng)目審批批階段階段發(fā)行準(zhǔn)發(fā)行準(zhǔn)備備階段階段3 3. .2 2 我行的債券承銷業(yè)務(wù)我行的債券承銷業(yè)務(wù)19簿記建檔是指由發(fā)行人與主承銷商確定債券的基本利率區(qū)間，投資者直接向簿記管理人發(fā)出申購訂單，簿記管理人負(fù)責(zé)記錄申購訂單，最終由發(fā)行人與簿記管理人（或主承銷商）根據(jù)申購情況確定債券最終發(fā)行規(guī)模及發(fā)行利率的過程，是國際上通行的債券銷售形式簿記建檔分為面向投資者簿記和面向承銷團(tuán)成員簿記兩種簿記建檔發(fā)行是一整套市場(chǎng)化的發(fā)行定價(jià)方式，銀行間市場(chǎng)債券發(fā)行中得到廣泛應(yīng)用，已成為銀行間市場(chǎng)比較成熟的發(fā)行操作方式，中期票據(jù)（短期融資券）、金融債、大部分公司債的網(wǎng)下發(fā)行部分及較大規(guī)模的企業(yè)債發(fā)行均采用簿記建檔方式

16、直接面對(duì)直接面對(duì)投資者投資者發(fā)行人和主承銷商可以直接面對(duì)投資需求，減少中間環(huán)節(jié)，從而有利于控制和降低融資成本；配售過程中，發(fā)行人和主承銷商對(duì)于目標(biāo)投資者的選擇和認(rèn)購倍數(shù)有更大的主動(dòng)權(quán)，有利于培育長(zhǎng)期核心投資者群體，并保障債券上市后的表現(xiàn)發(fā)行人回旋余發(fā)行人回旋余地大地大在簿記建檔時(shí)，發(fā)行人和主承銷商可以視簿記數(shù)量，與重點(diǎn)投資者進(jìn)行及時(shí)溝通，確保在簿記結(jié)束時(shí)，獲得足額的訂單由簿記管理人由簿記管理人進(jìn)行操作進(jìn)行操作簿記建檔方式前期準(zhǔn)備及推介的工作量較大，參與申購的投資者材料收集工作比較復(fù)雜，整體過程操作時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)等考慮，發(fā)行人應(yīng)聘請(qǐng)具有豐富操作經(jīng)驗(yàn)的簿記管理人完成簿記建檔；此外，發(fā)行人只需與主承銷商進(jìn)行資金清算，工作量和協(xié)調(diào)難度相對(duì)低，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)較低優(yōu)優(yōu) 勢(shì)勢(shì)3 3. .3 3 發(fā)行方式發(fā)行方式簿記建檔簿記建檔20招標(biāo)是指由發(fā)行人與主承銷商確定債券的招標(biāo)利率區(qū)間；發(fā)行人在中央國債登記公司統(tǒng)一發(fā)標(biāo)，投標(biāo)人在招標(biāo)系統(tǒng)規(guī)定的各自用戶終端參與投標(biāo)；投標(biāo)結(jié)束后，發(fā)行人根據(jù)招標(biāo)系統(tǒng)結(jié)果最終確定本期債券發(fā)行利率和投標(biāo)人中標(biāo)金額的過程招標(biāo)發(fā)行一般用在國債、政策性金融債等不需要差異化定價(jià)的產(chǎn)品發(fā)行上，自2007年開始，中國鐵路建設(shè)債券采用招標(biāo)方式發(fā)行優(yōu)優(yōu) 勢(shì)勢(shì)更加更加市場(chǎng)化市場(chǎng)化相比簿記建檔，招標(biāo)方式更加市場(chǎng)化，而且效率更高，尤其適用于國債或者政