聯(lián)想公司與IBM重大并購(gòu)案例分析

1、一、合并雙方背景和動(dòng)因二、合并過(guò)程簡(jiǎn)介四、合并帶來(lái)的影響三、財(cái)務(wù)分析五、并購(gòu)帶來(lái)的啟示與影響1. 聯(lián)想并購(gòu)背景及動(dòng)因聯(lián)想并購(gòu)背景及動(dòng)因 聯(lián)想并購(gòu)聯(lián)想并購(gòu)IBM 的動(dòng)因的動(dòng)因: 擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展海外業(yè)務(wù), 獲取世獲取世界一流品牌界一流品牌, 借助借助IBM 的品牌提升國(guó)際地位和形的品牌提升國(guó)際地位和形象象; 獲取獲取IBM一流的國(guó)際化管理團(tuán)隊(duì)一流的國(guó)際化管理團(tuán)隊(duì);獲取獲取IBM 獨(dú)獨(dú)特的領(lǐng)先技術(shù)特的領(lǐng)先技術(shù);并購(gòu)并購(gòu)IBM 的個(gè)人電腦事業(yè)部后的個(gè)人電腦事業(yè)部后, 能能得到更豐富、更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品組合得到更豐富、更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品組合;獲得獲得IBM 的研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢(shì), 并獲得并獲得

2、IBM 遍布全球的渠道遍布全球的渠道和銷售體系和國(guó)際化公司的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)和銷售體系和國(guó)際化公司的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)運(yùn)作能力。運(yùn)作能力。 IBM pc部門總收入和虧損部門總收入和虧損 單位：百萬(wàn)美元聯(lián)想現(xiàn)有的平均銷售增長(zhǎng)比例（ 20% 左右）以及原聯(lián)想銷售額在新公司中所占的比例（ 25% ），粗略估計(jì)新聯(lián)想2005年2012年的營(yíng)業(yè)額以5% 的比例增長(zhǎng)。假設(shè)2：新聯(lián)想頭三年的凈利率為2% ，2008年2012年的凈利率提高到3% 。凈利率主要由兩個(gè)方面決定：一是毛利率，二是一般費(fèi)用率（ 費(fèi)用率定義為：一般費(fèi)用率=毛利率-凈利率）。13.3%14.8%14.8%14.3%16.2% 14.4

3、%13.7%14.7%17.7%17.9%18.2%17.9% 毛利率表注：即新聯(lián)想的毛利率為15%，假設(shè)合并三年后毛利率提高到17%由于聯(lián)想在合并后的頭三年不打算進(jìn)行重大重組，所以預(yù)測(cè)IBM 原PC 部門的盈利狀況將不可能發(fā)生重大的改變。那原聯(lián)想的利潤(rùn)率（ 5% ）將不可避免的被攤薄。綜合以上的分析，假設(shè)新聯(lián)想公司經(jīng)過(guò)努力，可以在合并后三年內(nèi)將凈利率保持在2%（ 5%25% +0.7% %75% =1.775% 將其四舍五入為2% ）。隨著新公司在合并三年后逐漸獲取合并的協(xié)同效應(yīng)，因此假設(shè)2008年2012年的凈利潤(rùn)率提高到3%折現(xiàn)率分別為8%, 10%, 12% ,14% 。以聯(lián)想2003

4、年每股盈利14港元，每股市價(jià)2.7港元計(jì)算，聯(lián)想公司的市場(chǎng)要求回報(bào)率為5% 。由于新聯(lián)想比以前承擔(dān)了更多的風(fēng)險(xiǎn)，股東的要求回報(bào)率也將相應(yīng)提高。進(jìn)而看新公司在各種回報(bào)率下的價(jià)值。假設(shè)08-12年凈利潤(rùn)為3%時(shí)，原聯(lián)想股東增加的價(jià)值 單位：億美元 折現(xiàn)率分別為：8%，10%，12%，16%，14%時(shí)，新聯(lián)想價(jià)值 單位：億美元從以上數(shù)據(jù)可以看出即使原股東的要求回報(bào)率高達(dá)到16% ，這次收購(gòu)仍然具有正的凈現(xiàn)值，所以這次收購(gòu)還是有一定的利潤(rùn)可言。于新聯(lián)想而言，最最重要的問(wèn)題正在于如何在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)其收購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)銷售額的穩(wěn)定增長(zhǎng)和成本的持續(xù)降低。其次，新聯(lián)想還面著如何扭轉(zhuǎn)原IBM PC 部門的虧

5、損狀態(tài)的問(wèn)題。再次，內(nèi)憂外患之下，使投資者很難對(duì)于上面的假設(shè)抱過(guò)高的期望。所以這很可能會(huì)大大提高股東的要求回率?；谝陨显?，在收購(gòu)消息公布后，聯(lián)想的股價(jià)從2.575元一直下跌，跌幅接近12% 。雖然中間股價(jià)曾經(jīng)一度回升，但跌勢(shì)持續(xù)。2005年1月14日股價(jià)更跌至2.075元的低位。如果以2004年初的高位2.725元計(jì)算，聯(lián)想的股價(jià)至今已經(jīng)跌去了24% 。這可以部分解釋為什么市場(chǎng)對(duì)于聯(lián)想此次收購(gòu)普遍持消極的態(tài)度。從以上分析可以看出聯(lián)想收購(gòu)IBM公司其下屬個(gè)人電腦部門有利也有弊，但新聯(lián)想的未來(lái)發(fā)展還有待于進(jìn)一步考證人有了知識(shí)，就會(huì)具備各種分析能力，明辨是非的能力。所以我們要勤懇讀書(shū)，廣泛閱讀，古人說(shuō)“書(shū)中自有黃金屋。”通過(guò)閱讀科技書(shū)籍，我們能豐富知識(shí)，培養(yǎng)邏輯思維能力；通過(guò)閱讀文學(xué)