財務管理實務第二章課件

1、1財務管理實務財務管理實務Financial Management2Openingn新學期新學期n新課程新課程n新起點新起點n新目標新目標Contact info.nTel（盡量短信）nE-mail:34Requirementsn預習預習n聽課聽課n復習復習n練習練習Requirementsn不準遲到、早退、曠課（底線）n每次課不定時點名或抽問等其他方式考勤n上課期間手機請調(diào)到靜音，不準講話 ，不準玩手機n上課期間不要隨便離開教室n課堂積極參與，做好筆記n盡量做好預習復習，作業(yè)按時完成n準備一個財務管理專用的作業(yè)本56Exams & Resultsn平時成績平

2、時成績 40%-50%（出勤；課堂提問、練習、測試；課后作（出勤；課堂提問、練習、測試；課后作業(yè)）業(yè)）n期末考試期末考試 50%-60%市場營銷市場營銷VS財務管理財務管理n為什么要學財務管理？7市場營銷與財務管理的聯(lián)系n1.一致性：一致性：都是為提高企業(yè)的經(jīng)濟效益服務，都是以企業(yè)的生存、發(fā)展和價值最大化為最終目標。n2. 相互依賴、相互影響。相互依賴、相互影響。8Textbookn財務管理實務財務管理實務，楊米會；西北工業(yè)，楊米會；西北工業(yè)大學出版社大學出版社910Referencesn財務管理實務與案例財務管理實務與案例，陳玉菁等，陳玉菁等，中國人民大學出版社；中國人民大學出版社；n財務管

3、理習題與案例財務管理習題與案例，秦志敏、牛，秦志敏、牛彥秀，東北財經(jīng)大學出版社；彥秀，東北財經(jīng)大學出版社；n財務管理學財務管理學第第5版，荊新等，中國人版，荊新等，中國人民大學出版社。民大學出版社。11Arrangementn認識財務管理認識財務管理n財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念n資金籌資管理資金籌資管理n項目投資管理項目投資管理n證券投資證券投資12Arrangementn營運資金管理營運資金管理n利潤分配管理利潤分配管理n財務預算與控制財務預算與控制n財務分析與業(yè)績評價財務分析與業(yè)績評價13資金運營管理資金運營管理第第6 6章章14財務管理總論財務管理總論n一、財務管理的概念一、財

4、務管理的概念n二、財務管理的內(nèi)容二、財務管理的內(nèi)容n三、財務管理的目標三、財務管理的目標n四、財務管理的環(huán)境四、財務管理的環(huán)境 鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案角色：鐘鎮(zhèn)濤，男，角色：鐘鎮(zhèn)濤，男，49歲歲章小蕙，女，章小蕙，女，39歲歲角色關(guān)系：夫妻角色關(guān)系：夫妻 引子引子 鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案案例背景案例背景 2007年鐘鎮(zhèn)濤擔保，章小蕙短期借款年鐘鎮(zhèn)濤擔保，章小蕙短期借款1.54億，買了億，買了4607室等五處房產(chǎn)。章小室等五處房產(chǎn)。章小蕙每年僅服裝就花費蕙每年僅服裝就花費500萬，消費奢化，萬，消費奢化，而收入減少（鐘鎮(zhèn)濤家庭年收入約為而收入減少（鐘鎮(zhèn)濤家庭年收入約為1000萬）。萬）。16

5、目的：目的：短期套利短期套利 20082008年金融危機，樓市下跌，損失慘重。債年金融危機，樓市下跌，損失慘重。債權(quán)人沒收了這些房產(chǎn)，但仍無法償清債借款權(quán)人沒收了這些房產(chǎn)，但仍無法償清債借款利率高達利率高達24%24%，所余本息已滾至，所余本息已滾至2.52.5億。億。20112011年年7 7月，法院判決鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)。月，法院判決鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)。 一般而言，房地產(chǎn)投資不應大于家一般而言，房地產(chǎn)投資不應大于家庭年收入的庭年收入的6倍倍-7倍，鐘鎮(zhèn)濤家庭年收入倍，鐘鎮(zhèn)濤家庭年收入約為約為1000萬，明顯無法支持萬，明顯無法支持1.54億的房億的房地產(chǎn)投資。地產(chǎn)投資。啟示一啟示一追逐暴利追逐暴利風險風險

6、失控失控 借款投資能產(chǎn)生財務杠桿利益，但也會產(chǎn)借款投資能產(chǎn)生財務杠桿利益，但也會產(chǎn)生財務風險，需要投資者的準確判斷。生財務風險，需要投資者的準確判斷。 房地產(chǎn)投資流動性差，不能有效變現(xiàn)，因房地產(chǎn)投資流動性差，不能有效變現(xiàn)，因而不能做為而不能做為“止虧止虧”的保障。的保障。啟示二啟示二投資流動性差的資產(chǎn)投資流動性差的資產(chǎn)變現(xiàn)能力不足變現(xiàn)能力不足 章小蕙每年僅服裝就花費章小蕙每年僅服裝就花費500萬，消費奢化，萬，消費奢化，而收入減少。這時做房地產(chǎn)投資，追逐一本萬利，而收入減少。這時做房地產(chǎn)投資，追逐一本萬利，風險極大。風險極大。啟示三啟示三損失浪費嚴重損失浪費嚴重財富不能積累財富不能積累家庭收入

7、：家庭收入：1000萬萬服裝支出：服裝支出：500萬萬-家庭可支配毛收入：家庭可支配毛收入：500萬萬利息：利息：1540024%=3696萬萬-家庭結(jié)余家庭結(jié)余： -3196萬萬像不像像不像利潤表利潤表？ 一般而言，家庭金融資產(chǎn)應大于家庭總資產(chǎn)的一般而言，家庭金融資產(chǎn)應大于家庭總資產(chǎn)的20%20%，資產(chǎn)負債比率應小于家庭總資產(chǎn)的，資產(chǎn)負債比率應小于家庭總資產(chǎn)的50%50%，每月還貸額應小于收入的每月還貸額應小于收入的40%40%，同時留有，同時留有3-123-12個個月的生活費和還貸額。月的生活費和還貸額。啟示四啟示四 法律意識淡薄法律意識淡薄財產(chǎn)未能有效分割財產(chǎn)未能有效分割責任無法規(guī)避責任

8、無法規(guī)避24一、財務管理的概念一、財務管理的概念nFinancenFinancial Management25（一）企業(yè)的財務活動（一）企業(yè)的財務活動n企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的融資、投企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的融資、投資、資金分配以及日常資產(chǎn)管理等活動。資、資金分配以及日常資產(chǎn)管理等活動。n以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱?？偡Q。n資金是企業(yè)所有的一切經(jīng)濟資源的貨幣資金是企業(yè)所有的一切經(jīng)濟資源的貨幣表現(xiàn)。表現(xiàn)。n資金運動是指資金的投入、周轉(zhuǎn)和退出。資金運動是指資金的投入、周轉(zhuǎn)和退出。26企業(yè)的財務活動企業(yè)的財務活動籌資（融資）籌資（融資）n也稱融資，是

9、指企業(yè)為了滿足投資和資也稱融資，是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要，通過各種方式籌集資金金營運的需要，通過各種方式籌集資金的過程。它是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營的前提，的過程。它是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營的前提，也是資金運動的起點。也是資金運動的起點。n企業(yè)籌集資金的渠道？企業(yè)籌集資金的渠道？P2n所有者處所有者處+企業(yè)凈利潤企業(yè)凈利潤 所有者權(quán)益所有者權(quán)益n債權(quán)人處債權(quán)人處 負債負債27企業(yè)的財務活動企業(yè)的財務活動投資投資n將籌集的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營的過程。它將籌集的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營的過程。它是資金運動的中心環(huán)節(jié)。是資金運動的中心環(huán)節(jié)。n投資是企業(yè)融資的目的所在。投資是企業(yè)融資的目的所在。n投資的分類？投資的

10、分類？對外投資對外投資購買股票購買股票購買債券購買債券聯(lián)營投資聯(lián)營投資 對內(nèi)投資對內(nèi)投資購買固定資產(chǎn)購買固定資產(chǎn) 購買存貨購買存貨人力資源培訓人力資源培訓 28企業(yè)的財務活動企業(yè)的財務活動經(jīng)營經(jīng)營n為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常進行而對企業(yè)為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常進行而對企業(yè)各類資產(chǎn)所進行的經(jīng)常性管理。各類資產(chǎn)所進行的經(jīng)常性管理。nEg.現(xiàn)金收支的預算、原材料采購計劃、現(xiàn)金收支的預算、原材料采購計劃、債權(quán)債務的結(jié)算等。債權(quán)債務的結(jié)算等。29企業(yè)的財務活動企業(yè)的財務活動分配分配 按照國家法定程序和辦法對企業(yè)凈利潤所進行的按照國家法定程序和辦法對企業(yè)凈利潤所進行的分配分配u 股東收益股東收益u 利潤留存利潤

11、留存 關(guān)鍵問題關(guān)鍵問題u 利潤這塊餅子怎么切？利潤這塊餅子怎么切？u（確定合理的分配規(guī)模和分配方式）（確定合理的分配規(guī)模和分配方式）財務活動財務活動負負 債債所有者權(quán)益所有者權(quán)益籌籌資資流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)長期投資長期投資固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)投投資資回收、分配回收、分配資資 本本支付利息、股利等支付利息、股利等資本市場資本市場借貸市場借貸市場股票市場股票市場債券市場債券市場借款、發(fā)行債借款、發(fā)行債券、股票籌資券、股票籌資貨 幣貨 幣資 本資 本采采購購生生產(chǎn)產(chǎn)銷銷售售分配分配向向政府政府納稅納稅留 存留 存利 潤利 潤人力資源、材料人力資源、材料、商品、固定資、商品、固定資產(chǎn)等產(chǎn)等產(chǎn)品

12、產(chǎn)品收 入收 入利 潤利 潤籌資籌資投資投資投資投資收收益益32（二）企業(yè)的財務關(guān)系（二）企業(yè)的財務關(guān)系n（1）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系n（2）企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系）企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系n（3）企業(yè)與債權(quán)人的財務關(guān)系）企業(yè)與債權(quán)人的財務關(guān)系n（4）企業(yè)與受資者的財務關(guān)系）企業(yè)與受資者的財務關(guān)系n（5）企業(yè)與債務人的財務關(guān)系）企業(yè)與債務人的財務關(guān)系n（6）企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的）企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務關(guān)系財務關(guān)系n（7）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系n（8）企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系）企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系企

13、業(yè)投資者投資者 政府政府 債權(quán)人債權(quán)人職工職工 供貨商、供貨商、客戶、客戶、債務人債務人 內(nèi)部各單位內(nèi)部各單位 受資者受資者n（一）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系（一）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系 國家提供企業(yè)生存與發(fā)展的環(huán)境國家提供企業(yè)生存與發(fā)展的環(huán)境企業(yè)依法納稅企業(yè)依法納稅關(guān)系：強制性的無償?shù)姆峙潢P(guān)系關(guān)系：強制性的無償?shù)姆峙潢P(guān)系n（二）企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系（二）企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系 投資者投入資金投資者投入資金企業(yè)向投資者支付投資報酬企業(yè)向投資者支付投資報酬關(guān)系：受資與投資關(guān)系關(guān)系：受資與投資關(guān)系 n（三）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務關(guān)系（三）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務關(guān)系 債權(quán)人貸放資金債權(quán)人貸

14、放資金企業(yè)還本付息企業(yè)還本付息關(guān)系：債務與債權(quán)關(guān)系關(guān)系：債務與債權(quán)關(guān)系n（四）企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系（四）企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系 企業(yè)對外投資企業(yè)對外投資受資者向企業(yè)支付投資報酬受資者向企業(yè)支付投資報酬關(guān)系：投資與受資關(guān)系關(guān)系：投資與受資關(guān)系n（五）企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系（五）企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系 企業(yè)貸放資金（購買債券）企業(yè)貸放資金（購買債券）債務人還本付息債務人還本付息關(guān)系：債權(quán)與債務關(guān)系關(guān)系：債權(quán)與債務關(guān)系n（六）企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間（六）企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務關(guān)系的財務關(guān)系n企業(yè)向供貨商購買商品企業(yè)向供貨商購買商品n企業(yè)向客戶銷售商品企業(yè)向客戶銷售

15、商品39關(guān)系：結(jié)算關(guān)系關(guān)系：結(jié)算關(guān)系n（七）（七）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系企業(yè)企業(yè)內(nèi)部各部門在生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)中，相互之內(nèi)部各部門在生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)中，相互之間提供產(chǎn)品、勞務等而形成的一種經(jīng)濟關(guān)系。間提供產(chǎn)品、勞務等而形成的一種經(jīng)濟關(guān)系。關(guān)系：關(guān)系：“ 利益均等利益均等”關(guān)系關(guān)系n（八）（八）企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系 職工付出勞動職工付出勞動企業(yè)支付勞動報酬企業(yè)支付勞動報酬關(guān)系：按勞分配關(guān)系關(guān)系：按勞分配關(guān)系n處理財務關(guān)系的目的：處理財務關(guān)系的目的：n企業(yè)企業(yè)與其他各種財務活動當事人之間達到經(jīng)濟利與其他各種財務活動當事人之間達到經(jīng)濟利益的均衡。益

16、的均衡。 （三）財務管理的基本環(huán)節(jié)（三）財務管理的基本環(huán)節(jié)n1、財務規(guī)劃和預測n2、財務決策n3、財務預算n4、財務控制n5、財務分析、業(yè)績評價與激勵4344二、財務管理的內(nèi)容二、財務管理的內(nèi)容n誰來進行財務管理？誰來進行財務管理？ 對企業(yè)財務行為起決定性作用的參與者，對企業(yè)財務行為起決定性作用的參與者，包括企業(yè)決策層、企業(yè)財務部門、企業(yè)包括企業(yè)決策層、企業(yè)財務部門、企業(yè)決策執(zhí)行層。決策執(zhí)行層。45財務管理的內(nèi)容財務管理的內(nèi)容n財務管理的對象：現(xiàn)金流量財務管理的對象：現(xiàn)金流量 n財務管理的內(nèi)容財務管理的內(nèi)容（1）籌資管理）籌資管理（2）投資管理）投資管理（3）營運管理）營運管理（4）利潤及其分

17、配管理）利潤及其分配管理46財務管理的特征財務管理的特征n綜合性強綜合性強n涉及面廣涉及面廣n靈敏度高靈敏度高47三、財務管理的目標三、財務管理的目標n企業(yè)的目標企業(yè)的目標n企業(yè)的管理目標企業(yè)的管理目標n企業(yè)的財務管理目標企業(yè)的財務管理目標48企業(yè)的目標及對財務管理的要企業(yè)的目標及對財務管理的要求求n企業(yè)的目標企業(yè)的目標:盈利盈利n企業(yè)管理的目標：生存、發(fā)展和獲利企業(yè)管理的目標：生存、發(fā)展和獲利1、生存、生存：企業(yè)只有生存，才能獲利。：企業(yè)只有生存，才能獲利。n對財務管理的要求：力求保持以收抵支對財務管理的要求：力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的

18、風險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去。險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去。4950企業(yè)財務管理的目標企業(yè)財務管理的目標1、我國企業(yè)財務管理目標的發(fā)展變化、我國企業(yè)財務管理目標的發(fā)展變化 （1）以總產(chǎn)值最大化為目標）以總產(chǎn)值最大化為目標 （2）以利潤最大化為目標）以利潤最大化為目標n利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加的越多，越接近企業(yè)的目明企業(yè)的財富增加的越多，越接近企業(yè)的目標。標。n合理性？合理性？n缺陷？缺陷？重點重點51合理性：合理性：n企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技

19、術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)加強管理，改進技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高。利于經(jīng)濟效益的提高。缺陷：缺陷：n沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，沒有考慮資金的時沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，沒有考慮資金的時間價值；間價值；n沒有有效的考慮風險問題；沒有有效的考慮風險問題；n會使財務決策帶有短期行為的傾向；會使財務決策帶有短期行為的傾向；n沒有考慮投資成本。沒有考慮投資成本。52思考：思考：n（1）今年獲利）今年獲利100萬元和明年獲利萬元和明年獲利100萬元，萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標？哪一個更符合企業(yè)的目標？n

20、（2）同樣獲得）同樣獲得100萬元利潤，一個企業(yè)投入資萬元利潤，一個企業(yè)投入資本本500萬元，另一個企業(yè)投入萬元，另一個企業(yè)投入600萬元，哪一萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標？個更符合企業(yè)的目標？n（3）同樣投入）同樣投入500萬元，本年獲利萬元，本年獲利100萬元，萬元，一個企業(yè)獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個企業(yè)一個企業(yè)獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個企業(yè)獲利則全部是應收賬款，并可能發(fā)生壞賬損失，獲利則全部是應收賬款，并可能發(fā)生壞賬損失，哪一個更符合企業(yè)的目標？哪一個更符合企業(yè)的目標？532、當前企業(yè)財務管理目標的主要形式、當前企業(yè)財務管理目標的主要形式（1）以股東財富最大化為目標）以股東財富最大化

21、為目標 優(yōu)點：考慮了風險因素；克服了財務決策的短期行為現(xiàn)象；考慮了投入與所得的關(guān)系；比較容易量化，便于考核與獎懲。 缺點：只適用于上市公司；只強調(diào)股東的利益；股票價格受多種因素的影響，大多是不受公司控制的。n（2）以每股收益最大化為目標）以每股收益最大化為目標n優(yōu)點：能夠說明企業(yè)的盈利水平，可以橫向和縱向進行比較揭示企業(yè)盈利水平的差異。n缺點：沒有考慮資金的時間價值和風險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。5455（3）以企業(yè)價值最大化為目標以企業(yè)價值最大化為目標（理論的又（理論的又一次飛躍的意義）一次飛躍的意義）-目前被多數(shù)企業(yè)認可目前被多數(shù)企業(yè)認可的財務管理目標的財務管理目標n企業(yè)價值最大化是

22、指通過企業(yè)財務上的企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。使企業(yè)總價值達到最大。n優(yōu)點優(yōu)點：n1.考慮了資金的時間價值和風險價值n2.反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求n3.有利于社會資源合理配置n4.有利于克服管理上的片面性和短期行為。56n缺點缺點：n1.股票價格有時很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價值n2.法人股東對股市的敏感程度低，對股票價值的增加沒有足夠的興趣n3.對非上市企業(yè)的

23、估價不易做到客觀和準確，企業(yè)價值確定比較困難。5758n注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益關(guān)系注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益關(guān)系（股東、債權(quán)人、職工等）；（股東、債權(quán)人、職工等）；n更符合社會主義初級階段的我國國情。更符合社會主義初級階段的我國國情。與國外相比，我國企業(yè)應更加強調(diào)職工與國外相比，我國企業(yè)應更加強調(diào)職工的利益與權(quán)利，強調(diào)社會財富的積累，的利益與權(quán)利，強調(diào)社會財富的積累，強調(diào)協(xié)調(diào)各方利益，實現(xiàn)共同發(fā)展和共強調(diào)協(xié)調(diào)各方利益，實現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕；同富裕；n與資本收益最大化的重要區(qū)別就是不僅與資本收益最大化的重要區(qū)別就是不僅看重企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤水平，而去更看重企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤水平，而去更

24、注重企業(yè)潛在的獲利水平。注重企業(yè)潛在的獲利水平。青鳥天橋案例青鳥天橋案例案例資料案例資料 天橋商場是一家老字號商業(yè)企業(yè)，成立于天橋商場是一家老字號商業(yè)企業(yè)，成立于19531953年年，2020世紀世紀5050年代，天橋商場是全國第一面年代，天橋商場是全國第一面“商業(yè)商業(yè)紅旗紅旗”。8080年代初，天橋商場第一個打破中國年代初，天橋商場第一個打破中國3030年工資制，將商業(yè)年工資制，將商業(yè)1111級改為新級改為新8 8級。級。19931993年年5 5月，月，天橋商場股票在上海證券交易所上市。天橋商場股票在上海證券交易所上市。19981998年年1212月月3030日，北大青鳥有限責任公司和北京

25、天橋百貨日，北大青鳥有限責任公司和北京天橋百貨股份有限公司發(fā)布公告，宣布北大青鳥通過協(xié)議股份有限公司發(fā)布公告，宣布北大青鳥通過協(xié)議受讓方式受讓北京天橋部分法人股股權(quán)。北大青受讓方式受讓北京天橋部分法人股股權(quán)。北大青鳥出資鳥出資60006000多萬元，擁有了天橋商場多萬元，擁有了天橋商場16.76%16.76%的股的股份，北大天橋百貨商場更名為份，北大天橋百貨商場更名為“北京天橋北大青北京天橋北大青鳥科技股份有限公司（簡稱青鳥公司）。此后天鳥科技股份有限公司（簡稱青鳥公司）。此后天橋商場的經(jīng)營滑落到盈虧臨界點，面對嚴峻的形橋商場的經(jīng)營滑落到盈虧臨界點，面對嚴峻的形勢，公司決定裁員，以謀求長遠發(fā)展

26、。于是就有勢，公司決定裁員，以謀求長遠發(fā)展。于是就有了下面一幕。了下面一幕。 案例資料案例資料n19991999年年1111月月1818日下午，北京天橋商場里面鬧哄哄日下午，北京天橋商場里面鬧哄哄的，商場大門也掛上了的，商場大門也掛上了“停止營業(yè)停止營業(yè)”的牌子。的牌子。1111月月1919日，很多顧客驚訝地發(fā)現(xiàn)，天橋商場在大周日，很多顧客驚訝地發(fā)現(xiàn)，天橋商場在大周末居然沒開門。據(jù)一位售貨員模樣的人說：末居然沒開門。據(jù)一位售貨員模樣的人說：“商商場管理層年底要和我們終止合同，我們就不給他場管理層年底要和我們終止合同，我們就不給他們干活了。們干活了。”員工們不僅不讓商場開門營業(yè)，還員工們不僅不讓

27、商場開門營業(yè)，還把貨場變成了群情激憤的論壇。把貨場變成了群情激憤的論壇。19991999年年1111月月1818日日至至1212月月2 2日，對北京天橋北大青鳥科技股份有限公日，對北京天橋北大青鳥科技股份有限公司管理層和廣大員工來說，是黑色的司管理層和廣大員工來說，是黑色的1515天！在這天！在這1515天里，天橋商場經(jīng)歷了天里，天橋商場經(jīng)歷了4646年來第一次大規(guī)模裁年來第一次大規(guī)模裁員；天橋商場被迫停業(yè)員；天橋商場被迫停業(yè)8 8天之久（銷售額每天天之久（銷售額每天5050萬萬，利潤率，利潤率7.57.5），公司管理層經(jīng)受了職業(yè)道德與），公司管理層經(jīng)受了職業(yè)道德與人道主義的考驗，作出了在改革

28、的道路上是前進人道主義的考驗，作出了在改革的道路上是前進還是后退的抉擇。還是后退的抉擇。 案例資料案例資料n經(jīng)過有關(guān)部門的努力，對面臨失業(yè)職工經(jīng)過有關(guān)部門的努力，對面臨失業(yè)職工的安撫有了最為實際舉措，公司董事會的安撫有了最為實際舉措，公司董事會開會決定，同意給予終止合同職工適當開會決定，同意給予終止合同職工適當?shù)慕?jīng)濟補助，并同意參照解除勞動合同的經(jīng)濟補助，并同意參照解除勞動合同的相關(guān)規(guī)定，對的相關(guān)規(guī)定，對283283名終止勞動合同的職名終止勞動合同的職工給予人均工給予人均1 1萬元、共計萬元、共計300300萬元左右的萬元左右的一次性經(jīng)濟補助。這場風波總算平息。一次性經(jīng)濟補助。這場風波總算平息

29、。 案例思考：案例思考：1.1.你認為青鳥天橋的財務管理目標是什么你認為青鳥天橋的財務管理目標是什么？合適嗎？合適嗎？2.2.青鳥天橋最初的決策是否合理？隨后的青鳥天橋最初的決策是否合理？隨后的讓步是否合理？如果你是公司的高級管理讓步是否合理？如果你是公司的高級管理人員，你會采取何種措施？人員，你會采取何種措施？6263n任何一種財務管理目標的出現(xiàn)，都是一定的政治、經(jīng)濟環(huán)境的產(chǎn)物，隨著環(huán)境因素的變化，財務管理目標也可能發(fā)生變化。n就前期而言，青鳥天橋只是一味考慮到控制成本，裁員增效，追求利潤最大化，而忽略了這一決定對員工造成的傷害，所以這時的目標是利潤最大化；但是在接下來面對員工強烈的抵觸情緒

30、的時候，如果一味追求利潤最大化而將員工的意見置之不理的話，將會引起不少的麻煩，所以為了平息員工的情緒，最后決定供給300萬元左右的一次性經(jīng)濟補助，這時就是以企業(yè)價值最大化為財務管理目標。1.1.你認為青鳥天橋的財務管理目標是你認為青鳥天橋的財務管理目標是什么？合適嗎？什么？合適嗎？64中華人民共和國勞動法中華人民共和國勞動法第二十七條規(guī)定：第二十七條規(guī)定：“用用人單位瀕臨破產(chǎn)進行法定整頓期間或者生產(chǎn)經(jīng)營狀人單位瀕臨破產(chǎn)進行法定整頓期間或者生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生嚴重困難，確需裁減人員的，應當提前三十況發(fā)生嚴重困難，確需裁減人員的，應當提前三十日向工會或者全體職工說明情況，聽取工會或者職日向工會或者全體

31、職工說明情況，聽取工會或者職工的意見，經(jīng)向勞動行政部門報告后，可以裁減人工的意見，經(jīng)向勞動行政部門報告后，可以裁減人員。用人單位依據(jù)本條規(guī)定裁減人員，在六個月內(nèi)員。用人單位依據(jù)本條規(guī)定裁減人員，在六個月內(nèi)錄用人員的，應當優(yōu)先錄用被裁減的人員。錄用人員的，應當優(yōu)先錄用被裁減的人員?！?法律裁員法律裁員的合理性的合理性2、青鳥天橋最初的決策是否合理？隨后的、青鳥天橋最初的決策是否合理？隨后的讓步是否合理？如果你是公司的高級管理讓步是否合理？如果你是公司的高級管理人員，你會采取何種措施？人員，你會采取何種措施？合理合理在市場經(jīng)濟下，企業(yè)控制成本，減員增效在市場經(jīng)濟下，企業(yè)控制成本，減員增效，追求利潤

32、最大化，裁員是有利于資源的，追求利潤最大化，裁員是有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高。合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高。65股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)股東、經(jīng)營者和債權(quán)人構(gòu)成了企業(yè)最重要股東、經(jīng)營者和債權(quán)人構(gòu)成了企業(yè)最重要的財務關(guān)系。的財務關(guān)系。n（一）股東（所有者）和經(jīng)營者（一）股東（所有者）和經(jīng)營者n（二）股東（所有者）和債權(quán)人（二）股東（所有者）和債權(quán)人66（一）股東和經(jīng)營者（一）股東和經(jīng)營者n1、股東追求的目標和經(jīng)營者追求的目標有、股東追求的目標和經(jīng)營者追求的目標有著明確的區(qū)別：著明確的區(qū)別：n股東期望經(jīng)營者代表他們的利益工作，實現(xiàn)股東期望經(jīng)

33、營者代表他們的利益工作，實現(xiàn)所有者財富最大化；所有者財富最大化；n而經(jīng)營者則從其自身的利益考慮，如增加報而經(jīng)營者則從其自身的利益考慮，如增加報酬、減少經(jīng)營風險等。酬、減少經(jīng)營風險等。n2、防止利益背離的方法、防止利益背離的方法 （1）監(jiān)督）監(jiān)督 （2）激勵）激勵67（二）股東和債權(quán)人（二）股東和債權(quán)人n1、債權(quán)人追求的目標和公司借款的目的、債權(quán)人追求的目標和公司借款的目的n2、股東傷害債權(quán)人利益的方式：、股東傷害債權(quán)人利益的方式：（1）改變借款約定的投資目的）改變借款約定的投資目的（2）不經(jīng)債權(quán)人同意再發(fā)行新債）不經(jīng)債權(quán)人同意再發(fā)行新債n3、解決方法；、解決方法；（1）立法）立法 （2）在借款

34、合同中加入限制性條款）在借款合同中加入限制性條款 （3）發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步）發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。合作，不再提供新的借款或提前收回借款。68四、財務管理的環(huán)境四、財務管理的環(huán)境n財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境n財務管理的產(chǎn)生與發(fā)展財務管理的產(chǎn)生與發(fā)展n現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚摤F(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?9財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境n經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境n法律環(huán)境法律環(huán)境n金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境70財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境:經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境n1、經(jīng)濟周期、經(jīng)濟周期n2、經(jīng)濟政策、經(jīng)濟政策n3、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟發(fā)展水平71財務

35、管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境:法律環(huán)境法律環(huán)境n1、企業(yè)組織法律規(guī)范、企業(yè)組織法律規(guī)范n2、稅務法律規(guī)范、稅務法律規(guī)范n3、財務法律規(guī)范、財務法律規(guī)范72財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境:金融環(huán)境金融環(huán)境n1、金融機構(gòu)、金融機構(gòu)n2、金融市場、金融市場n3、金融工具、金融工具n4、利率、利率73現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚摤F(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚搉1、資本結(jié)構(gòu)理論（、資本結(jié)構(gòu)理論（Capital Structure),是研究公司籌資方式及結(jié)構(gòu)與公司市場價值關(guān)系的理論。1958年莫迪利亞尼和米勒的研究結(jié)論是：在完善和有效率的金融市場上，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)和股利政策無關(guān)MM理論。米勒因MM理論獲1990年諾貝爾經(jīng)

36、濟學獎，莫迪利尼亞1985年獲諾貝爾獎。74現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚摤F(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚搉2、投資組合理論與資本資產(chǎn)定價模型（、投資組合理論與資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），），n投資組合理論是投資組合理論是關(guān)于最佳投資組合的理論。1952年馬科威茨提出了該理論，他的研究結(jié)論是：只要不同資產(chǎn)之間的收益變化不完全正相關(guān)，就可以通過資產(chǎn)組合方式來降低投資風險。馬克威茨為此獲1990年諾貝爾經(jīng)濟學獎。n資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型是研究風險與收益關(guān)系的理論。夏普等人的研究結(jié)論是：單項資產(chǎn)的風險收益率取決于無風險收益率、市場組合的風險收益率和該風險資產(chǎn)的風險。夏普因此獲得1990年諾貝爾經(jīng)濟學紀念獎

37、。75現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚摤F(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚搉3、期權(quán)定價理論（、期權(quán)定價理論（Option Pricing Model),是有關(guān)期權(quán)（股票期權(quán)、外匯期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、認股權(quán)證等）的價值或理論價格確定的理論。1973年斯科爾斯提出了期權(quán)定價模型，又稱BS模型。90年代以來期權(quán)交易已成為世界金融領域的主旋律。斯科爾斯和莫頓因此獲1997年諾貝爾經(jīng)濟學獎。76現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚摤F(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚搉4、有效市場假說（、有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis, EMH），），是研究資本市場上證券價格對信息反映程度的理論。若資本市

38、場在證券價格中充分反映了全部相關(guān)信息，則稱資本市場為有效率的。在這種市場上，證券交易不可能取得經(jīng)濟利益。理論主要貢獻者是法碼。77現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚摤F(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚搉5、代理理論（、代理理論（Agency Theory),是研究不同籌資方式和不同資本結(jié)構(gòu)下代理成本的高低，以及如何降低代理成本提高公司價值。理論主要貢獻者有詹森和麥科林。78現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚摤F(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚搉6、信息不對稱理論（信息不對稱理論（Asymmetric Information), 公司內(nèi)外部人員對公司實際經(jīng)營狀況了解的程度不同，即在公司有關(guān)人員中存在著信息不對稱，這種信息不對稱會造成對公司價值的不

39、同判斷。n1989年年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三月，在深圳大學軟件科學管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個伙伴，用借來的個伙伴，用借來的4000元錢承包了天津大學深圳科技工貿(mào)發(fā)展元錢承包了天津大學深圳科技工貿(mào)發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在元錢在計算機世界計算機世界利用利用先打廣告后付款的先打廣告后付款的 方式做了方式做了8400元的廣告，元的廣告，將其開發(fā)的將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共賬戶第一次收到三筆匯款共158

40、20元。巨人事業(yè)由此起步。元。巨人事業(yè)由此起步。n1993年年1月、巨人集團在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、月、巨人集團在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了沈陽、香港成立了8家全資子公司，家全資子公司，同年，巨人實現(xiàn)銷售額同年，巨人實現(xiàn)銷售額3百百億元，利稅億元，利稅4600萬元，成為中國極具實力的計算機企業(yè)。萬元，成為中國極具實力的計算機企業(yè)。n由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團也受到重年步入低谷，巨人集團也受到重創(chuàng)。創(chuàng)。1993、1994年，全國興起房地產(chǎn)和生物保健品熱，為尋找新的產(chǎn)業(yè)支年，全國興起房地產(chǎn)和生物保健品熱，為尋找新的產(chǎn)業(yè)支柱，巨人集團開始邁向多元化經(jīng)營之路一計算機、生物工程和房地產(chǎn)。柱，巨人集團開始邁向多元化經(jīng)營之路一計算機、生物工程和房地產(chǎn)。在在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團毅然年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團毅然向房地產(chǎn)這一完全陌生的領域發(fā)