盛松成：從P2P看金融的傳承與創(chuàng)新

1、目前，反映金融傳承與金融創(chuàng)新關(guān)系的最典型事例是P2P等網(wǎng)絡(luò)借貸。對(duì)P2P，最近一段時(shí)間來，可說是眾說紛紜，莫衷一是。金融之家6月30日訊對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，有評(píng)論認(rèn)為，P2P平臺(tái)利用大數(shù)據(jù)等先進(jìn)手段，識(shí)別客戶風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)普惠金融，替代傳統(tǒng)信貸，平臺(tái)數(shù)量會(huì)越來越多，有顛覆傳統(tǒng)金融的可能。也有評(píng)論認(rèn)為，P2P平臺(tái)的資金成本、風(fēng)控成本遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，盈利模式不可持續(xù)，99%的P2P金融平臺(tái)將會(huì)死亡。我覺得這兩種觀點(diǎn)都有失偏頗。讓我們來看金融的本質(zhì)。金融的本質(zhì)是資金融通，金融機(jī)構(gòu)在其中起中介橋梁作用。這個(gè)中介作用可劃分為兩類：一是信息中介，二是信用中介。信息中介就是為資金供需雙方提供信息，解決信息不

2、對(duì)稱問題。對(duì)金融的信息中介作用比較容易理解，大家都能看到，也沒有多少爭(zhēng)議，而對(duì)金融的信用中介作用就未必都有深刻的認(rèn)識(shí)，很多人甚至都沒有充分意識(shí)到，而這恰恰是現(xiàn)代金融的核心所在。所謂信用中介就是金融中介機(jī)構(gòu)在資金融通過程中，以自身作為信用的擔(dān)保，保證出資人的本金和利息安全，承擔(dān)起控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的職責(zé)。傳統(tǒng)金融從一開始就同時(shí)具備信息中介和信用中介這兩個(gè)職能，而且其信用中介職能更為重要。所以現(xiàn)代銀行發(fā)展了一系列風(fēng)險(xiǎn)管理能力，包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)染唧w措施，還要求借款人滿足一定的抵押、擔(dān)保等貸款條件;放貸后還有貸后監(jiān)控措施;在貸款出現(xiàn)壞賬時(shí)，還有撥備、資本彌補(bǔ)等風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償手段。大

3、家可能已經(jīng)注意到，現(xiàn)代銀行的著力點(diǎn)就在于其信用中介職能的發(fā)揮上。銀行經(jīng)營(yíng)的成果也主要反映在信用中介上。而P2P等網(wǎng)貸的優(yōu)勢(shì)恰恰在于其信息中介職能方面。P2P利用其大數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，讓資金供需雙方直接對(duì)接，可以減少中間環(huán)節(jié)、提高效率、降低成本，由此彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融的不足。但在信用中介職能方面，P2P目前還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如傳統(tǒng)金融。首先是風(fēng)險(xiǎn)信息的不完備。大數(shù)據(jù)僅涵蓋線上數(shù)據(jù)，線下數(shù)據(jù)的獲取主要還得靠傳統(tǒng)手段，而P2P所面對(duì)的貸款人往往都是小微企業(yè)或個(gè)人，針對(duì)這部分群體的征信體系還遠(yuǎn)未完善，經(jīng)營(yíng)效益、信用風(fēng)險(xiǎn)等關(guān)鍵信息難以獲取。其次是風(fēng)險(xiǎn)控制手段不如傳統(tǒng)金融。目前大部分P2P風(fēng)險(xiǎn)控制所依靠的房產(chǎn)抵押、風(fēng)險(xiǎn)

4、調(diào)查等手段與傳統(tǒng)金融所采用的手段大同小異，而風(fēng)險(xiǎn)控制程度遠(yuǎn)不如傳統(tǒng)金融，甚至有些平臺(tái)將風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查外包，這無疑加大了運(yùn)營(yíng)成本。此外，P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償能力嚴(yán)重不足。目前我國(guó)商業(yè)銀行的貸款撥備率高于3%，撥備覆蓋率高于150%，這些準(zhǔn)備金來源于銀行長(zhǎng)期的稅前利潤(rùn)積累。目前一些P2P平臺(tái)所設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)保證金，比例一般為貸款金額的1%，而平臺(tái)的客戶群信用風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)金融的客戶群，其風(fēng)險(xiǎn)保證金遠(yuǎn)不足以覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。更何況保證金的到位情況還存在監(jiān)管缺失的問題。由此可見，大量的P2P平臺(tái)難以具備信用中介職能，但他們?cè)谛畔⒅薪榉矫娴膬?yōu)勢(shì)卻能彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融的不足。在P2P的原產(chǎn)地英美等西方國(guó)家，P2P就是擺脫信用中介

5、職能，僅僅承擔(dān)信息中介職能的純粹中介機(jī)構(gòu)，是專注于信息撮合的服務(wù)平臺(tái)。但我國(guó)的大部分P2P已經(jīng)偏離了這個(gè)方向，而向信用中介發(fā)展。很多平臺(tái)承諾保障投資者的本息，這意味著平臺(tái)將承擔(dān)投資人的風(fēng)險(xiǎn)。目前不少平臺(tái)變相非法集資、開展資金池業(yè)務(wù)、進(jìn)行自融和擔(dān)保等，還有些平臺(tái)將融資項(xiàng)目期限錯(cuò)配或?qū)①Y產(chǎn)打包，利用資金池直接或變相開展信貸和理財(cái)?shù)冉鹑跇I(yè)務(wù)，這些都容易造成平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚，最終導(dǎo)致資金鏈斷裂。這些也是造成最近一年多來P2P平臺(tái)大量停業(yè)跑路的主要原因。經(jīng)歷前一階段的迅猛發(fā)展，在風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)、監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，網(wǎng)貸行業(yè)將面臨新一輪洗牌。平臺(tái)數(shù)量會(huì)大幅減少，但一些優(yōu)質(zhì)平臺(tái)將脫穎而出。一些平臺(tái)將回歸信息中介職能

6、，在更細(xì)分的市場(chǎng)上，如小額消費(fèi)信貸等領(lǐng)域，尋求生存空間，這類似于歐美等國(guó)的lendingclub模式。我國(guó)目前大部分承擔(dān)信用中介職能的平臺(tái)將會(huì)被淘汰，僅有小部分承擔(dān)一定信用中介職能的優(yōu)勢(shì)平臺(tái)能夠生存下來。這類優(yōu)勢(shì)平臺(tái)將在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制手段上創(chuàng)新，不僅能夠高效地獲取安全客戶，而且有成本相對(duì)較低的穩(wěn)定的資金來源。這些平臺(tái)的單家規(guī)模將逐步壯大，運(yùn)營(yíng)將逐步規(guī)范，平臺(tái)聲譽(yù)將不斷提高。隨著平臺(tái)價(jià)值的提高，平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制的自我意識(shí)和能力都會(huì)增強(qiáng)。需要指出的是，平臺(tái)規(guī)模大小與其服務(wù)對(duì)象并無必然的聯(lián)系。大平臺(tái)一樣能做小生意，一樣能服務(wù)于小微企業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)。為使P2P平臺(tái)真正成為信息中介，需要有更多的能

7、夠保障投資者資金安全的措施，如第三方資金托管、信用體系建設(shè)、平臺(tái)不能設(shè)資金池和期限錯(cuò)配等等。在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)方面，P2P風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的重點(diǎn)，除了平臺(tái)本身外，應(yīng)該是資金運(yùn)用端。P2P資金來源端信息透明，風(fēng)險(xiǎn)較小，其風(fēng)險(xiǎn)絕大部分來自于資金運(yùn)用端。目前，運(yùn)用端創(chuàng)新很豐富，信息也不透明，投資人往往并不知曉自己的錢去了哪里，風(fēng)險(xiǎn)怎么樣;平臺(tái)也缺乏手段來有效判別借款人的信用狀況和資金使用狀況。要有效監(jiān)測(cè)P2P風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)和借款人及借款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。雖然網(wǎng)貸統(tǒng)計(jì)、運(yùn)用端統(tǒng)計(jì)非常重要和急迫，但目前開展網(wǎng)貸行業(yè)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)工作存在較大難度。目前已有一些機(jī)構(gòu)在開展網(wǎng)貸行業(yè)的統(tǒng)計(jì)，這些統(tǒng)計(jì)主要是來源端統(tǒng)計(jì)，如網(wǎng)貸之家和第一網(wǎng)貸發(fā)布的統(tǒng)計(jì)信息已被廣泛使用。由于獲取運(yùn)用端業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)困難很大，這些機(jī)構(gòu)只能從資金來源端統(tǒng)計(jì)。因?yàn)槭腔ヂ?lián)網(wǎng)金融，投資者都是通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行投資的，所以來源端比較透明，比較容易從平臺(tái)網(wǎng)站上獲取來源端數(shù)據(jù)。人民銀行已與中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)一同建立了主要基于來源端的總量統(tǒng)計(jì)，個(gè)別信息涉及到運(yùn)用端，我們打算分期分批先從協(xié)會(huì)會(huì)員單位開始統(tǒng)計(jì)，直至全部會(huì)員，條件允許的情況下，將擴(kuò)展到全部網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。同時(shí)，