中級貨幣銀行學(xué)2014(2)： 金融工具=

1、一、概念一、概念n1.金融工具金融工具一般指在信用活動中產(chǎn)生的、能夠證明金融交易金額、期限、價格的書面憑證，或者是具有相應(yīng)的三、金融工具的特性三、金融工具的特性金融工具在短時期內(nèi)轉(zhuǎn)金融工具在短時期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而本金不受損變?yōu)楝F(xiàn)金而本金不受損失的能力失的能力1、權(quán)益性、權(quán)益性股權(quán)、債權(quán)、信托受益權(quán)、金融租賃權(quán)、股權(quán)、債權(quán)、信托受益權(quán)、金融租賃權(quán)、保險受益權(quán)、其他收益權(quán)等保險受益權(quán)、其他收益權(quán)等償還性（只針對債權(quán)）償還性（只針對債權(quán)）2、流動性、流動性3、風(fēng)險性、風(fēng)險性 投入的本金和利息投入的本金和利息收入遭到損失的可收入遭到損失的可能。能。購買力風(fēng)險購買力風(fēng)險流動性風(fēng)險流動性風(fēng)險違約風(fēng)險違約風(fēng)險

2、市場風(fēng)險市場風(fēng)險n公司型基金公司型基金：依據(jù)公司法成立以盈利為目的的股份有限公司形式的基金n契約型基金契約型基金：依據(jù)一定的信托契約組織起來的信托投資基金3601360)(NiNiiPrcr結(jié)算金額)(天數(shù)是協(xié)議借貸期限是約定借貸金額，是協(xié)議利率，是市場參考利率，其中：NPiicr國債期貨在內(nèi)容內(nèi)容期權(quán)期權(quán)遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期期貨期貨交易性質(zhì)交易性質(zhì)買方有執(zhí)行合約買方有執(zhí)行合約的權(quán)利，賣方只的權(quán)利，賣方只有履約的義務(wù)有履約的義務(wù)買賣雙方都有履買賣雙方都有履約的義務(wù)約的義務(wù)買賣雙方都有買賣雙方都有履約的義務(wù)履約的義務(wù)合同規(guī)模合同規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化決定于具體交易決定于具體交易標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化交割日期交割日期在到期或

3、到期前在到期或到期前任何時間交割任何時間交割決定于具體市場決定于具體市場標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化交易方式交易方式在注冊的證券交在注冊的證券交易所以公開拍賣易所以公開拍賣方式進(jìn)行方式進(jìn)行買賣雙方通過電買賣雙方通過電話、電傳方式直話、電傳方式直接聯(lián)系接聯(lián)系在注冊的證券在注冊的證券交易所公開拍交易所公開拍賣方式進(jìn)行賣方式進(jìn)行（三）期權(quán)、期貨及遠(yuǎn)期比較（三）期權(quán)、期貨及遠(yuǎn)期比較內(nèi)容內(nèi)容期權(quán)期權(quán)遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期期貨期貨發(fā)行人和發(fā)行人和保證人保證人期權(quán)清算公司期權(quán)清算公司無無交易所的清算所交易所的清算所參加者參加者被批準(zhǔn)的進(jìn)行期被批準(zhǔn)的進(jìn)行期權(quán)交易的證券交權(quán)交易的證券交易所的參加者及易所的參加者及其一般客戶其一般客戶主要是銀

4、行和主要是銀行和公司公司注冊的交易所成注冊的交易所成員及其一般客戶員及其一般客戶保證金或保證金或存款存款買者只付期權(quán)費(fèi)、買者只付期權(quán)費(fèi)、買者按每日市場買者按每日市場行情支付保證金行情支付保證金無，但銀行對無，但銀行對交易另一方都交易另一方都保留一定的信保留一定的信用限額用限額有固定的數(shù)目的有固定的數(shù)目的原始保證金及按原始保證金及按每日市場行情支每日市場行情支付的保證金付的保證金n金融工具創(chuàng)新：是指金融業(yè)突破傳統(tǒng)經(jīng)營的范圍和方式在新的金融運(yùn)新機(jī)制中所創(chuàng)造的新型金融工具。金融產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展歷程n1.1960年代的金融產(chǎn)品創(chuàng)新：規(guī)避制度性約束 1970年代的金融產(chǎn)品創(chuàng)新：轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險19801980年代

5、的金融產(chǎn)品創(chuàng)新：防范風(fēng)險年代的金融產(chǎn)品創(chuàng)新：防范風(fēng)險n4.19904.1990年代的金融產(chǎn)品創(chuàng)新：實現(xiàn)綜合年代的金融產(chǎn)品創(chuàng)新：實現(xiàn)綜合化經(jīng)營化經(jīng)營n1990年代以后的金融創(chuàng)新以金融改革推動為特征，其內(nèi)容主要有：n(1)商業(yè)銀行綜合經(jīng)營趨勢日益明顯，金融衍生工具規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易量大幅增加。n(2)以金融制度創(chuàng)新為主流。金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營制度轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營制度在金融監(jiān)管制度創(chuàng)新方面,一方面放松金融管制,另一方面不斷加強(qiáng)和完善金融監(jiān)管。n(3)網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅速, 不僅涵蓋了傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù), 而且已深人到證券、保險等領(lǐng)域。n5.215.21世紀(jì)的金融創(chuàng)新世紀(jì)的金融創(chuàng)新: :綜合化經(jīng)營與專業(yè)綜合化經(jīng)營

6、與專業(yè)化經(jīng)營并舉化經(jīng)營并舉n這一時期金融創(chuàng)新的特點主要有：n(1)利用現(xiàn)代科技開發(fā)多樣化金融產(chǎn)品；n(2)零售金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新步伐在不斷加快；n(3)銀行選擇性地發(fā)展核心業(yè)務(wù)。金融工具創(chuàng)新的效應(yīng)分析金融工具創(chuàng)新的效應(yīng)分析金融工具創(chuàng)新金融工具創(chuàng)新推動了金融發(fā)展推動了金融發(fā)展n推動了金融工具品種和數(shù)量的擴(kuò)張。推動了金融工具品種和數(shù)量的擴(kuò)張。n豐富多彩、各具特色的新型金融工具，一方面滿足了金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營管理中特定的需要，提高了業(yè)務(wù)競爭力，另一方面擴(kuò)大了投資者的選擇空間，使投資者較容易地實現(xiàn)投資組合，實現(xiàn)在一定風(fēng)險水平下的收益最大化，或一定收益水平下的風(fēng)險最小化。n引致金融機(jī)構(gòu)的種類和規(guī)模結(jié)構(gòu)的變遷。引致

7、金融機(jī)構(gòu)的種類和規(guī)模結(jié)構(gòu)的變遷。n銀行業(yè)相對地位的下降，非銀行金融機(jī)構(gòu)的崛起。沖擊了傳統(tǒng)的銀行制度沖擊了傳統(tǒng)的銀行制度n美國商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新使美國金融分業(yè)經(jīng)營以及業(yè)務(wù)管制規(guī)定逐個被擊破。在負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新的沖擊下，美國金融當(dāng)局不得不對銀行法進(jìn)行修改，最終放松了對金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)限制，并由此逐步取消了利率上限的規(guī)定。n3.3.促進(jìn)了商業(yè)銀行經(jīng)營管理理論的發(fā)展促進(jìn)了商業(yè)銀行經(jīng)營管理理論的發(fā)展nCDs問世前，西方商業(yè)銀行的經(jīng)營管理停留在在傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理階段，通過被動的資產(chǎn)管理來應(yīng)對穩(wěn)定性較差的銀行負(fù)債。n以CDs為代表的新型金融工具的問世，使商業(yè)銀行可以主動地通過負(fù)債業(yè)務(wù)的增加，推動資產(chǎn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，

8、并主動利用新型工具協(xié)調(diào)和控制資金的配置狀態(tài)。商業(yè)銀行的經(jīng)營管理從傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)向負(fù)債管理和資產(chǎn)負(fù)債綜合管理。負(fù)債業(yè)務(wù)工具的創(chuàng)新推動了銀行經(jīng)營管理負(fù)債業(yè)務(wù)工具的創(chuàng)新推動了銀行經(jīng)營管理理論的發(fā)展。理論的發(fā)展。n4. 4. 降低了貨幣政策的效力降低了貨幣政策的效力n金融工具創(chuàng)新使得貨幣定義和計量復(fù)雜化，貨幣外延盡管在擴(kuò)展，由M1、M2擴(kuò)張到M3、M4 等等。在交易賬戶與投資賬戶之間，廣義貨幣與狹義之間，甚至在本國貨幣和外國貨幣之間的差異也正在迅速消失。n由于貨幣定義和計量的日益困難，中央銀行越來越難以把握貨幣總量的變化，傳統(tǒng)貨幣政策的效力正在降低。n中央銀行可能的選擇是從控制貨幣走向控制流動性中央

9、銀行可能的選擇是從控制貨幣走向控制流動性資產(chǎn)，這個過渡使貨幣供給的層次在不斷修改資產(chǎn)，這個過渡使貨幣供給的層次在不斷修改。n盡管如此，新型金融工具帶來的這方面的問題并末解決，電子貨幣、多功能信用卡究竟屬于哪一個層次，有待深入探索。改變了貨幣需求的結(jié)構(gòu)改變了貨幣需求的結(jié)構(gòu)n凱恩斯的貨幣需求理論將貨幣需求分為交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求，前兩者都主要取決于收入水平，投機(jī)性需求則主要取決于利率。n新型金融工具改變了貨幣需求的結(jié)構(gòu)，使交易性和預(yù)新型金融工具改變了貨幣需求的結(jié)構(gòu)，使交易性和預(yù)防性貨幣需求下降，投機(jī)性貨幣需求上升。防性貨幣需求下降，投機(jī)性貨幣需求上升。n由于金融工具創(chuàng)新使貨幣與其它金

10、融工具之間的替代性增強(qiáng)，資產(chǎn)流動的交易成本又很低，因而在短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢稍有變化，就會引起資金在各類金融資產(chǎn)之間的大規(guī)模轉(zhuǎn)移。由于新型金融工具既有交易的功能，又能支付較高的利息或隨市場利率浮動，對公眾較有吸引力，通過財富效應(yīng)的作用，往往導(dǎo)致狹義貨幣需求變動頻繁，且無規(guī)律可循。n6.6.增加了金融業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險增加了金融業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險n具有規(guī)避風(fēng)險功能的金融創(chuàng)新工具，如期貨、期權(quán)、互換交易等，就個別金融機(jī)構(gòu)和投資者而言，這些創(chuàng)新工具在很大程度上起到了轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險的作用。n但就整個金融系統(tǒng)而言，并不能從總體上減少風(fēng)險。因為風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險載體的改變，并不意味著金融業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險的消失或減輕。n某些新型金融工具的運(yùn)用反而使金融業(yè)在傳統(tǒng)風(fēng)險的基礎(chǔ)上面臨新的風(fēng)險。n作為金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)的四大金融創(chuàng)新工具票據(jù)發(fā)行便利、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、期權(quán)交易和互換交易，一般不反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，透明度較差，其風(fēng)險具有潛伏性和放大性， 一旦爆發(fā)，就會給有關(guān)金融機(jī)構(gòu)造成巨大損失甚至致命性打擊，嚴(yán)重的還會引起金融恐慌。我國金融產(chǎn)品創(chuàng)新的總體狀況我國金融產(chǎn)品創(chuàng)新的總體狀況n我國金融產(chǎn)品的創(chuàng)新仍顯落后, 主要表現(xiàn)在：n1.吸收性的創(chuàng)新多, 原創(chuàng)性的創(chuàng)新少；n2.負(fù)債類業(yè)務(wù)的創(chuàng)新早, 資產(chǎn)類、表外類業(yè)務(wù)的創(chuàng)新晚；n近年