惠普并購康柏

1、世世紀(jì)紀(jì)合合并并案案-惠普和康柏合惠普和康柏合并并YOUR SITE HERE 在在惡惡劣的大劣的大環(huán)環(huán)境下，境下，“ “求生的欲望和求生的欲望和達(dá)達(dá)成共同成共同的的經(jīng)營經(jīng)營目目標(biāo)標(biāo)” ”，美，美國當(dāng)國當(dāng)?shù)氐貢r間時間2000年年9月月4日，日，惠普惠普(HWP)公司宣布，以股公司宣布，以股權(quán)權(quán)收收購購方式，收方式，收購購康柏康柏計計算機(jī)算機(jī)(COMPAQ)公司，公司，這這一收一收購購案的市案的市值總計值總計250億億美元。美元。 YOUR SITE HERE1. 合并前兩公司狀況合并前兩公司狀況2. 合合并動并動機(jī)機(jī)3. 合合并過并過程程4. 合合并并之后的效果之后的效果目目錄錄5. 啟啟示示

2、YOUR SITE HERE合并前兩公司的狀況合并前兩公司的狀況惠普是全球第三大計算機(jī)惠普是全球第三大計算機(jī)公司和全球領(lǐng)先的成像解公司和全球領(lǐng)先的成像解決方案與服務(wù)的供貨商。決方案與服務(wù)的供貨商。惠普致力于通過簡單的信惠普致力于通過簡單的信息終端產(chǎn)品、功能完備的息終端產(chǎn)品、功能完備的電子化服務(wù)和永續(xù)運營的電子化服務(wù)和永續(xù)運營的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)架構(gòu)來使科技互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)架構(gòu)來使科技與其帶來的利益達(dá)及個人與其帶來的利益達(dá)及個人和企業(yè)；和企業(yè)；康柏計算機(jī)公司是全球第二康柏計算機(jī)公司是全球第二大計算機(jī)公司和全球最大的大計算機(jī)公司和全球最大的計算機(jī)系統(tǒng)供貨商。計算機(jī)系統(tǒng)供貨商?？蛋貥I(yè)務(wù)涵蓋了計算機(jī)硬件康柏業(yè)務(wù)涵蓋

3、了計算機(jī)硬件、軟件、解決方案等各個方、軟件、解決方案等各個方面。面。 YOUR SITE HERE合并前惠普康柏大致狀況合并前惠普康柏大致狀況惠普 康柏 創(chuàng)建時間 1939年1982年公司總部美國加州休斯頓員工人數(shù)88500名68000名總收入470億404億凈資產(chǎn)324億239億經(jīng)營利潤21億19億500強(qiáng)排名19位27位注：其中總收入,凈資產(chǎn),經(jīng)營利潤為2000年12個月的數(shù)據(jù),貨幣單位為美元。YOUR SITE HERE合并動機(jī)合并動機(jī)v首先，業(yè)績下滑、股價不振，管理層壓力大業(yè)績下滑、股價不振，管理層壓力大。兩家公司的銷售收入及利潤均不如去年同期?；萜展窘衲甑谌敿居酁?.11億美元

4、，去年同期盈余達(dá)到10.4億美元；其營業(yè)收入較去年同期下去年同期下滑滑14%?？蛋毓镜诙敿臼找嫦禄?5億美元，比去年同期的101.3億美元下降了下降了26%。 YOUR SITE HERE1997-2001收購前惠普的財報YOUR SITE HERE1997-2001收購前康柏的財報YOUR SITE HEREv從上述一些財務(wù)及營運信息上可以很明顯的發(fā)現(xiàn)，不論是在公司的歷史、資產(chǎn)規(guī)模、營收或每股盈余，惠普都比康柏表現(xiàn)來的好。進(jìn)一步來看，惠普的營運表現(xiàn)從1997至2000年每股盈余大致仍呈現(xiàn)平穩(wěn)成長的狀態(tài)，在2000年甚至有1.8元的表現(xiàn)；反觀康柏，在1998年呈現(xiàn)巨幅虧損(每股盈余為-1

5、.71)的情形，1999及2000表現(xiàn)亦僅差強(qiáng)人意。值得注意的是，去年(2001年)由于經(jīng)濟(jì)不景氣，再加上計算機(jī)硬件產(chǎn)品的整體銷量呈現(xiàn)衰退現(xiàn)象，各家廠商不惜殺價流血競爭，使得兩使得兩家公司的利潤遭到巨幅侵蝕，康柏再度出現(xiàn)虧損家公司的利潤遭到巨幅侵蝕，康柏再度出現(xiàn)虧損的壞現(xiàn)象。的壞現(xiàn)象。YOUR SITE HEREv其次，目前康柏與惠普分別是全球其次，目前康柏與惠普分別是全球PC業(yè)的老二與業(yè)的老二與老三，老大戴爾老三，老大戴爾DELL公司對它們構(gòu)成了極大的公司對它們構(gòu)成了極大的威脅。威脅。由于市場不景氣及價格戰(zhàn)盛行，兩公司的PC銷售均不如人意，拖了整體業(yè)績的后腿。合并后的新公司可占有全球PC市場

6、份額的19%，高于戴爾的13%，如能體現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，壓低PC代工及零部件采購價格，則可遏制戴爾的咄咄逼人的氣勢。YOUR SITE HERE合并過程合并過程v惠普的卡莉菲奧麗娜和康柏的麥克卡普拉斯在1999年年3月就已經(jīng)碰面月就已經(jīng)碰面，當(dāng)然那個時候是為其他事情溝通。在此后的溝通過程中，他們一定看到了雙方在策略和戰(zhàn)略上的吻合。 v2001年9月4日，惠普公司發(fā)布消息稱，該公司該公司已經(jīng)同意與康柏公司達(dá)成一項總值高達(dá)已經(jīng)同意與康柏公司達(dá)成一項總值高達(dá)250億美億美元的并購交易，交易將以股票收購方式進(jìn)行元的并購交易，交易將以股票收購方式進(jìn)行。兩家公司合并的主要目的是進(jìn)一步削減成本，加強(qiáng)公司的市場競爭

7、力。 YOUR SITE HERE具體收購內(nèi)容具體收購內(nèi)容v收購方式：股權(quán)收購收購方式：股權(quán)收購 v股票換取比率：每股票換取比率：每1股的康柏股票換取股的康柏股票換取0.6325股的惠普股票股的惠普股票 v康柏現(xiàn)值：康柏現(xiàn)值： 約約250億美元億美元 v合并后所有權(quán)分配：惠普持有合并后所有權(quán)分配：惠普持有64%；康柏持有；康柏持有36% v交易方式：交易方式： 收購收購 v預(yù)計完成時間：預(yù)計完成時間： 2002年上半年年上半年 v 根據(jù)美國聯(lián)邦所得稅計劃，這次合并對雙方的股東將是免稅的，并作為購買根據(jù)美國聯(lián)邦所得稅計劃，這次合并對雙方的股東將是免稅的，并作為購買行為來處理行為來處理(也就是會計

8、處理方法必須采取權(quán)益法處理也就是會計處理方法必須采取權(quán)益法處理)。 YOUR SITE HERE具體收購程序具體收購程序v惠普成立一家專門用于此次種族的惠普成立一家專門用于此次種族的全資子公全資子公司司“海洛薇茲公司海洛薇茲公司”。該公司也是注冊在特該公司也是注冊在特拉華州得股份公司。惠普、拉華州得股份公司?；萜铡ⅰ昂Ｂ遛逼澒竞Ｂ遛逼澒尽焙涂蛋毓竞涂蛋毓?家董事會必須首先確認(rèn)此次合并家董事會必須首先確認(rèn)此次合并符合各自公司股東的最大利益。符合各自公司股東的最大利益。v三家董事會按照特拉華州有關(guān)法律規(guī)定，批三家董事會按照特拉華州有關(guān)法律規(guī)定，批準(zhǔn)合并協(xié)議和相關(guān)的交易活動。準(zhǔn)合并協(xié)議和相關(guān)

9、的交易活動。v康柏得董事會向股東推薦合并方案康柏得董事會向股東推薦合并方案。v惠普公司為合并的實施發(fā)行新股。惠普公司為合并的實施發(fā)行新股。v惠普作為惠普作為“海洛薇茲公司海洛薇茲公司”的股東，同意的股東，同意“海洛薇茲公司海洛薇茲公司”與康柏合并與康柏合并。v康柏與康柏與“海洛薇茲公司海洛薇茲公司”進(jìn)行合并，并代替進(jìn)行合并，并代替“海洛薇茲公司海洛薇茲公司”成為惠普的全資子公司，成為惠普的全資子公司，“海洛薇茲公司海洛薇茲公司”消失。消失。v每股康柏得股票自動轉(zhuǎn)換每股康柏得股票自動轉(zhuǎn)換為為0.6325股惠普股惠普公司的權(quán)利。公司的權(quán)利。v股票轉(zhuǎn)換實施完畢，康柏的股票消失，原持股票轉(zhuǎn)換實施完畢，

10、康柏的股票消失，原持有人得到相應(yīng)的惠普公司股票。有人得到相應(yīng)的惠普公司股票。 惠普公司新康柏成為惠普的全資子公司康柏公司“海洛薇茲”康柏股東成為惠普股東惠普康柏合并程序圖YOUR SITE HERE合并后的效果合并后的效果v從惠普總裁兼首席執(zhí)行官卡爾莉從惠普總裁兼首席執(zhí)行官卡爾莉-菲奧莉娜宣布與菲奧莉娜宣布與康柏康柏“世紀(jì)合并世紀(jì)合并”那天起，對合并的種種猜疑就那天起，對合并的種種猜疑就從未間斷過，而現(xiàn)在，惠普用事實來證明從未間斷過，而現(xiàn)在，惠普用事實來證明1+12的合并效應(yīng)。的合并效應(yīng)。 YOUR SITE HERE合并后新惠普的財務(wù)狀況2002年第三季度2002年第四季度2003年第一季度

11、2003年第一季度營業(yè)收入/億美元165180179180營業(yè)利潤/（非公認(rèn)會計準(zhǔn)則/公認(rèn)會計準(zhǔn)則）億美元-/-8.8/3.911/8.7911.4/6.43每股收益/（非公認(rèn)會計準(zhǔn)則/公認(rèn)會計準(zhǔn)則）美分14/-24/1329/2429/22無論是以非公認(rèn)會計準(zhǔn)則為基礎(chǔ)還是以公認(rèn)會計準(zhǔn)則未基礎(chǔ)，惠普康柏合并之后，整體利潤在上升，這也在一定程度上說明，惠普和康柏合并成功。YOUR SITE HERE啟示啟示v 惠普康柏并購案從最初接洽到宣布合并惠普康柏并購案從最初接洽到宣布合并,僅短短幾個月時間僅短短幾個月時間,速度之快速度之快令人驚訝。原因在于惠普和康柏的合并采取股權(quán)并購，股票交換方式令人驚訝

12、。原因在于惠普和康柏的合并采取股權(quán)并購，股票交換方式是指并購方通過增發(fā)新股是指并購方通過增發(fā)新股,以新發(fā)行的股票交換目標(biāo)公司的股票以新發(fā)行的股票交換目標(biāo)公司的股票,或者或者發(fā)行新股取代并購方和被并購方的股票發(fā)行新股取代并購方和被并購方的股票,從而取得對目標(biāo)公司的控股從而取得對目標(biāo)公司的控股權(quán)權(quán),最終使兩企業(yè)結(jié)合成利益共同體。換股并購主要有以下幾個好處最終使兩企業(yè)結(jié)合成利益共同體。換股并購主要有以下幾個好處:v a.換股并購使得收購不受并購換股并購使得收購不受并購規(guī)模規(guī)模的限制。的限制。v b.換股并購?fù)ǔ淖儾①忞p方的股權(quán)結(jié)構(gòu)一些大股東的地位可能會換股并購?fù)ǔ淖儾①忞p方的股權(quán)結(jié)構(gòu)一些大股東的地位可能會削弱削弱,甚至?xí)捎诤喜⑹ピ械目刂茩?quán)。同時甚至?xí)捎诤喜⑹ピ械目刂茩?quán)。同時,通過通過影響每股收益的影響每股收益的高低而對公司股權(quán)價值產(chǎn)生影響。高低而對公司股權(quán)價值產(chǎn)生影響。v c.換股并購避免了短期大量現(xiàn)金流出的壓力換股并購避免了短期大量現(xiàn)金流出的壓力,降低了收購風(fēng)險降低了收購風(fēng)險。v d.換股并購可以取得稅收方面的好處。換股并購可以取得稅收方面的好處。從稅收角度看從稅收角度看,收購方支付股收購方支付股票應(yīng)該比現(xiàn)金更受賣方歡迎。票應(yīng)該比現(xiàn)金更受賣方歡迎。