第五章 運(yùn)營資金管理student

1、運(yùn)營資金管理概述第第5 5章章營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金管理應(yīng)收賬款管理存貨管理現(xiàn)金和有價(jià)證券管理學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的掌握什么是營運(yùn)資金了解公司目標(biāo)現(xiàn)金持有量確定方法、現(xiàn)金日常收支管理方法 掌握公司信用政策確定方法和信用風(fēng)險(xiǎn)的防范措施 熟悉存貨成本的內(nèi)容以及經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型 理解ABC管理法的管理思想 第一節(jié)第一節(jié) 營運(yùn)資金管理概述營運(yùn)資金管理概述一、營運(yùn)資金的概念及組成一、營運(yùn)資金的概念及組成 營運(yùn)資金是指一個(gè)企業(yè)投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。營運(yùn)資金是指一個(gè)企業(yè)投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。廣義廣義的營運(yùn)資金的營運(yùn)資金也稱毛營運(yùn)資金也稱毛營運(yùn)資金(gross working capital)(gross

2、working capital)，是指企，是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額。業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額。狹義的營運(yùn)資金狹義的營運(yùn)資金也稱凈營運(yùn)資金也稱凈營運(yùn)資金(net working capital)(net working capital)，是指，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，是企業(yè)以長期融資方式滿流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，是企業(yè)以長期融資方式滿足的那一部分流動(dòng)資產(chǎn)投資。足的那一部分流動(dòng)資產(chǎn)投資。營運(yùn)資金的內(nèi)容則包括了營運(yùn)資金的內(nèi)容則包括了流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)的管理和的管理和流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債的管理。的管理。（一）流動(dòng)資產(chǎn)（一）流動(dòng)資產(chǎn)按經(jīng)濟(jì)內(nèi)容可分為現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)按經(jīng)濟(jì)內(nèi)容可分為現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)

3、、應(yīng)收及預(yù)付賬款、存貨收及預(yù)付賬款、存貨；按周轉(zhuǎn)狀況可分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和波動(dòng)性流按周轉(zhuǎn)狀況可分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)動(dòng)資產(chǎn)；3 3、根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不同形態(tài)，流根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不同形態(tài)，流動(dòng)資產(chǎn)又可分為貨幣資產(chǎn)、儲(chǔ)備資產(chǎn)、生產(chǎn)資產(chǎn)和動(dòng)資產(chǎn)又可分為貨幣資產(chǎn)、儲(chǔ)備資產(chǎn)、生產(chǎn)資產(chǎn)和成品資產(chǎn)。成品資產(chǎn)。（二）流動(dòng)負(fù)債（二）流動(dòng)負(fù)債1 1按流動(dòng)負(fù)債是否肯定可分實(shí)際負(fù)債和或有負(fù)債；按流動(dòng)負(fù)債是否肯定可分實(shí)際負(fù)債和或有負(fù)債；2 2按流動(dòng)負(fù)債形成原因可分自然負(fù)債和自主負(fù)債按流動(dòng)負(fù)債形成原因可分自然負(fù)債和自主負(fù)債。（三（三）凈）凈營運(yùn)營運(yùn)資金資金 凈營運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)減

4、去流動(dòng)負(fù)債后的凈營運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額差額，即：凈營運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債即：凈營運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債。它它的大小可以反映企業(yè)一定時(shí)期資產(chǎn)的的大小可以反映企業(yè)一定時(shí)期資產(chǎn)的流動(dòng)性流動(dòng)性和和償償債能力債能力。營運(yùn)資金的特點(diǎn)營運(yùn)資金的特點(diǎn)1 1周轉(zhuǎn)期短周轉(zhuǎn)期短2 2波動(dòng)性大波動(dòng)性大3 3變現(xiàn)性強(qiáng)變現(xiàn)性強(qiáng)4 4方式靈活方式靈活5 5、占用量占用量大大權(quán)衡權(quán)衡目標(biāo)目標(biāo) 1流動(dòng)性流動(dòng)性目標(biāo)目標(biāo) 2收益性收益性通過相關(guān)管理活動(dòng)的安排與實(shí)施，保證企業(yè)既具有足夠的流動(dòng)性，又具有較強(qiáng)的盈利能力。二、二、營運(yùn)資金的管理目的營運(yùn)資金的管理目的v 運(yùn)營資金管理的目標(biāo)運(yùn)營資金管理的目標(biāo)三、三、運(yùn)營資

5、金管理策略運(yùn)營資金管理策略資產(chǎn)投資組合策略資產(chǎn)投資組合策略100銷售額 (萬元)5020300流動(dòng)資產(chǎn)（萬元）CMA四、四、營運(yùn)資金的融資策略營運(yùn)資金的融資策略 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 由于季節(jié)性或臨時(shí)性原因占用的流動(dòng)資產(chǎn)，如銷售旺季增加的應(yīng)收賬款和存貨等。 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 用于滿足公司長期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資產(chǎn)，如保險(xiǎn)儲(chǔ)備中的存貨或現(xiàn)金等。 資 產(chǎn)（資金存在形態(tài)） 臨時(shí)性資金需求 通過短期負(fù)債籌資滿足公司臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需要。 永久性資金需求 通過長期負(fù)債和股權(quán)資本籌資滿足公司永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需要。資 本（資金來源）資 金 運(yùn) 動(dòng) 的 兩 個(gè) 側(cè) 面 （一）流動(dòng)資產(chǎn)融資策略（一）流動(dòng)資產(chǎn)融資策略

6、如何配置流動(dòng)資產(chǎn)與其資本來源等問題 1. 穩(wěn)健型籌資策略穩(wěn)健型籌資策略 （1） 基本特征：基本特征： 公司的長期資金不但能滿足永久性資產(chǎn)的資金需求，而且還能滿足部分短期或臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求。 長期資金來源超出永久性資產(chǎn)需求部分，通常以可迅速變現(xiàn)的有價(jià)證券形式存在，當(dāng)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需求處于低谷時(shí)，這部分證券可獲得部分短期投資收益，當(dāng)臨時(shí)性資產(chǎn)需求處于高峰時(shí)則將其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。 圖9- 1 穩(wěn)健型籌資策略（3）基本評(píng)價(jià)：）基本評(píng)價(jià)： 優(yōu)點(diǎn)：增強(qiáng)公司的償債能力，降低利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）主要目的）主要目的：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) （4）適用范圍：）適用范圍： 公司長期資金多余，又找不到更好的投資機(jī)會(huì)。 缺點(diǎn)：

7、資本成本增加，利潤減少； 如用股權(quán)資本代替負(fù)債，會(huì)喪失財(cái)務(wù)杠桿利益，降低股東的收益率。 2. 激進(jìn)型籌資策略激進(jìn)型籌資策略 （1）基本特征：）基本特征： 公司長期資金不能滿足永久性資產(chǎn)的資金需求，要依賴短期負(fù)債來彌補(bǔ)。（2）主要目的：）主要目的：追求高利潤（3）基本評(píng)價(jià)：）基本評(píng)價(jià)： 降低了公司的流動(dòng)比率，加大了償債風(fēng)險(xiǎn) 利率的多變性增加了公司盈利的不確定性（4）適用范圍： 長期資金來源不足，或短期負(fù)債成本較低 圖9- 2 激進(jìn)型籌資策略 3.折中型籌資策略折中型籌資策略 （1）基本特征：）基本特征： 公司的長期資金正好滿足永久性資產(chǎn)的資金需求量，而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要?jiǎng)t全部由短期負(fù)債籌資

8、解決。（2）基本評(píng)價(jià)：）基本評(píng)價(jià)： 風(fēng)險(xiǎn)介于穩(wěn)健型和激進(jìn)型策略之間。 減少公司到期不能償債風(fēng)險(xiǎn) 減少公司閑置資金占用量，提高資金的利用效率。理想的籌資策略圖9- 3 折中型籌資策略 對(duì)三種籌資策略的評(píng)價(jià)對(duì)三種籌資策略的評(píng)價(jià)組合策略特 征 1.激進(jìn)型策略 2.穩(wěn)健型策略 3.折衷型策略高風(fēng)險(xiǎn)、高收益低風(fēng)險(xiǎn)、低收益風(fēng)險(xiǎn)和收益適中 4. 選擇組合策略時(shí)應(yīng)注意的問題選擇組合策略時(shí)應(yīng)注意的問題 （1）資產(chǎn)與債務(wù)償還期相匹配 （2）凈營運(yùn)資金應(yīng)以長期資金來源來解決 （3）保留一定的資金盈余 （二）短期負(fù)債組合策略（二）短期負(fù)債組合策略 1.短期負(fù)債各項(xiàng)目的特點(diǎn)短期負(fù)債各項(xiàng)目的特點(diǎn) 短期銀行借款的基本特征是

9、低風(fēng)險(xiǎn)、高成本。 應(yīng)付賬款籌資一般則是低成本、高風(fēng)險(xiǎn)。 應(yīng)付稅金、應(yīng)付工資、應(yīng)計(jì)費(fèi)用屬于“自然籌資”方式，對(duì)于這種負(fù)債，企業(yè)可以加以合理利用。 2.短期負(fù)債各項(xiàng)目的組合策略短期負(fù)債各項(xiàng)目的組合策略 根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)律性，合理安排短期銀行借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)的借款期限、還款期限和支用期限，即按不同的償還期限籌措各種短期資金來源，以保證既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，又能及時(shí)清償各種到期債務(wù)。持有現(xiàn)金的目的 一一目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定二二現(xiàn)金流量日常管理三三一、持有現(xiàn)金的目的一、持有現(xiàn)金的目的v現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金貨幣形態(tài)的資金庫存現(xiàn)金銀行存款銀行本票銀行匯票貨幣資金貨幣資金短期國

10、庫券銀行承兌匯票商業(yè)票據(jù)大額可轉(zhuǎn)讓存單回購協(xié)議短期有價(jià)證券短期有價(jià)證券v 持有現(xiàn)金的目的持有現(xiàn)金的目的滿足日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金支付的需要應(yīng)付意外緊急事件的需要用于不尋常的購買機(jī)會(huì)的需要補(bǔ)償性余額的需要用于維持銀行信用的需要權(quán)衡權(quán)衡目標(biāo)目標(biāo) 1流動(dòng)性流動(dòng)性目標(biāo)目標(biāo) 2收益性收益性 保證公司正常經(jīng)營所需現(xiàn)金支付的同時(shí)盡量減少閑置現(xiàn)金的數(shù)量，以提高現(xiàn)金的收益率。 v 現(xiàn)金管理的目標(biāo)現(xiàn)金管理的目標(biāo)（一）成本分析模式 成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋求持有成本最低的現(xiàn)金持有模式。公司持現(xiàn)金的成本主要表現(xiàn)為置存成本、管理成本和短缺成本三種。 在成本分析模式下，現(xiàn)金置存成本、管理成本和短缺成本之和最小時(shí)

11、的現(xiàn)金持有量即為公司最佳現(xiàn)金持有量。 二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定 基本假定：基本假定： （1）一定時(shí)期內(nèi)公司未來的現(xiàn)金需求總量可以預(yù)測(cè)； （2）公司所需的現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很??； （3）現(xiàn)金支出過程比較穩(wěn)定，波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足； （4）有價(jià)證券的利率或收益率以及每次公司將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所支付的交易成本可以獲悉并固定不變。 （二）存貨模式（二）存貨模式 鮑摩爾模型鮑摩爾模型 基本原理基本原理與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本置存成本置存成本交易成本交易成本有價(jià)證券利率平均現(xiàn)金持有量 KC)

12、2/(每次轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換次數(shù)FCT)/(FCTKCTC)/()2/(現(xiàn)金持有總成現(xiàn)金持有總成本本 0置存成本交易成本現(xiàn)金置存量 C現(xiàn)金最佳持有量持有成本現(xiàn)金成本圖5-1 存貨模式與現(xiàn)金置存量關(guān)系圖 計(jì)算公式計(jì)算公式FCTKCTC)/()2/(現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有成本最低現(xiàn)金持有總成本最低現(xiàn)金持有總成本TFKTC2* 使TC最小的現(xiàn)金持有量(C*)（微分求導(dǎo)）最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量KTFC2*有價(jià)證券最低交易次數(shù)有價(jià)證券最低交易次數(shù)*CTN 【例例5-2】某公司預(yù)計(jì)一個(gè)月經(jīng)營所需現(xiàn)金640000元，公司現(xiàn)金支出過程較穩(wěn)定，故準(zhǔn)備用短期有價(jià)證券變現(xiàn)取得，平均每次證券固定變現(xiàn)費(fèi)用為100元，證券

13、的市場(chǎng)利率為6%，則： 解析最佳現(xiàn)金持有量最低現(xiàn)金持有成本一個(gè)月內(nèi)最佳變現(xiàn)次數(shù)（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購原材料 存貨周轉(zhuǎn)期賒銷商品 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入） 步驟1. 1. 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。 圖圖 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期計(jì)算期天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 2. 確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3. 確定最佳現(xiàn)金持有量確定最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率全年現(xiàn)金需求總量最佳現(xiàn)金持有量 【例5-3】某公司年現(xiàn)金需求量為

14、720萬元，其原材料購買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為60天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為30天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天，則： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 60+90-30120（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率360 1203（次）目標(biāo)現(xiàn)金持有量72 03240（萬元） 0 t2t1時(shí) 間 H Q 現(xiàn) 金 余 額（元） （四）隨機(jī)模式（四）隨機(jī)模式 公司在現(xiàn)金流量每日隨機(jī)波動(dòng)、無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的一種方法。米勒-奧爾模式 基本假設(shè)：公司每日的凈現(xiàn)金流量是一個(gè)隨機(jī)變量，其變化近似地服從正態(tài)分布 圖5-2 隨機(jī)模式現(xiàn)金持有量圖基本步驟基本步驟 第一，確定現(xiàn)金余額的下限（L） 第二，估算每日現(xiàn)金

15、余額變化的方差（2） 第三，確定利息率（K）和交易成本（F） 第四，根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金余額上下限及最優(yōu)現(xiàn)金返回線L可以等于零或大于零的某一安全儲(chǔ)備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額。一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行分析得到。 計(jì)算公式計(jì)算公式 在米勒-奧爾現(xiàn)金管理模型中，當(dāng)給定L時(shí)，相關(guān)的計(jì)算公式如下：上限（H）的現(xiàn)金余額LRH23 平均現(xiàn)金余額34LR 平均現(xiàn)金余額最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）LKFR3243F：每次證券轉(zhuǎn)換 的交易成本2：每日凈現(xiàn)金 流量的方差K：日利率 （按日計(jì)算的機(jī) 會(huì)成本） 【例例5-4】某公司每天凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差是2250元，資本短期拆借利率為12%，每次籌集資本的

16、相關(guān)成本為1000元；公司認(rèn)為，現(xiàn)金的保險(xiǎn)儲(chǔ)備最低限度為5000元。則年最佳現(xiàn)金持有量、控制區(qū)上限和平均現(xiàn)金余額分別計(jì)算如下： )(2250036012. 04022510003Q32元H 3QO322500500072500（元） 平均現(xiàn)金余額（H+Q）/3（72500+22500）/331667（元）R22500+500027500（元）因此，當(dāng)公司現(xiàn)金余額達(dá)到72500時(shí)，應(yīng)該及時(shí)以45000元（7250027500）投資于有價(jià)證券，使現(xiàn)金總持有量回落為27500元；若公司現(xiàn)金余額降至5000元時(shí)，應(yīng)轉(zhuǎn)讓22500的有價(jià)證券，使現(xiàn)金總持有量回升為27500元。 模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題模型應(yīng)

17、用應(yīng)注意的問題（1）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R的現(xiàn)金余額并不是現(xiàn)金余額上限和下限的中間值，它取決于每日現(xiàn)金余額變化的幅度、利息率的高低和每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換交易成本的大小；（2）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R的現(xiàn)金余額與交易成本F正相關(guān)，而與機(jī)會(huì)成本r負(fù)相關(guān)，這一發(fā)現(xiàn)與鮑摩爾模式的結(jié)論基本上是一致的；（3）隨機(jī)模式說明最優(yōu)現(xiàn)金返回線的現(xiàn)金余額及現(xiàn)金平均余額都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)，這就意味著現(xiàn)金流量更具不確定性的公司應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金余額。三、現(xiàn)金流量日常管理三、現(xiàn)金流量日常管理 現(xiàn)金日常管理主要包括兩個(gè)方面，即盡快收回應(yīng)收賬款；在保持公司信譽(yù)的前提下，盡可能延遲支付賬單。 （一）加速收款（一）加速收款 為了提高現(xiàn)金

18、的使用率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，公司應(yīng)盡快加速收款，即在不影響銷售的前提下，盡可能加快現(xiàn)金回籠。公司加速收款的任務(wù)不僅在于盡量讓客戶早付款，而且還要盡快地使這些付款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。 （二）付款控制（二）付款控制 公司在收款時(shí)，應(yīng)盡量加快收款的速度，而在付款時(shí)，應(yīng)盡量延緩現(xiàn)金支出的時(shí)間?？焖偈湛钆c慢速付款相結(jié)合，將產(chǎn)生更多的可用現(xiàn)金。付款控制有以下兩種策略。（1）合理運(yùn)用“浮游量”。（2）控制付款時(shí)間。（三）短期證券投資的現(xiàn)金流量管理（三）短期證券投資的現(xiàn)金流量管理（1）利用銀行不同期限的存款進(jìn)行資本運(yùn)作（2）依托證券一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)作（3）購買國債（4）委托信譽(yù)較好、規(guī)模較大的專業(yè)機(jī)構(gòu)理財(cái)（5）適當(dāng)利用

19、商業(yè)信用和銀行信用進(jìn)行融資，增大公司的可支配現(xiàn)金量應(yīng)收賬款管理目標(biāo) 一一信用政策分析與決策二二應(yīng)收賬款全過程管理三三一、應(yīng)收賬款管理目標(biāo)一、應(yīng)收賬款管理目標(biāo) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款是指公司對(duì)外銷售商品或提供勞務(wù)時(shí)采用賒銷方式而形成的應(yīng)向購貨方或接受勞務(wù)方收取的款項(xiàng)。 權(quán) 衡實(shí)行賒銷擴(kuò)大銷售、減少存貨、增加利潤增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大信用成本公司持有應(yīng)收賬款所付出的代價(jià) 1.機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資收益 計(jì)算公式：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金資本成本計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率 變動(dòng)成本/銷售收入年賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)通常

20、按有價(jià)證券利息率計(jì)算 2. 管理成本管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本 3. 壞賬成本壞賬成本 公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行而發(fā)生的各種支出 在應(yīng)收賬款一定數(shù)量范圍內(nèi)，管理成本一般為固定成本。 由于債務(wù)人破產(chǎn)、解散、財(cái)務(wù)狀況惡化或其他種種原因而導(dǎo)致公司無法收回應(yīng)收賬款所產(chǎn)生的損失。 （二）信用風(fēng)險(xiǎn)（二）信用風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是公司由于實(shí)施商業(yè)信用而使應(yīng)收賬款收回產(chǎn)生的不確定性。 信用評(píng)估程序一般包括： 第一，獲取申請(qǐng)者的相關(guān)信息； 第二，分析信息以確定申請(qǐng)者的信用可靠度； 第三，進(jìn)行信用決策，實(shí)施信用標(biāo)準(zhǔn)。 v 5C評(píng)估法 （1）品質(zhì)(Character)客戶履行償還債務(wù)的態(tài)度

21、和誠意 （2）能力(Capacity)客戶的償債能力 （3）資本(Capital)客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力 （4）抵押品(Collateral)客戶提供的在其無力償還債務(wù)或拒絕償還債務(wù)時(shí)可以用于抵押的財(cái)產(chǎn) （5）條件(Condition)可能影響客戶償債能力的各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其他情況 v 信用評(píng)分法 通過打分的方式評(píng)價(jià)每一位客戶資信狀況的一種定量的分析方法。 基本公式：n1iiinn332211xaxaxaxaxaZ 一般地，信用綜合評(píng)分在80分以上的，說明客戶的資信狀況良好；分?jǐn)?shù)在6080分，說明資信狀況一般，分?jǐn)?shù)在60分以下，則說明資信狀況較差。 實(shí)際銷售業(yè)務(wù)中，向客戶發(fā)貨時(shí)逐一徹底評(píng)估信用在時(shí)間

22、上并非現(xiàn)實(shí)，因此，信息分析者在判斷客戶信用時(shí)，還可以借助其他一種或多種信息。 第一，交易核查。 第二，銀行核查 第三，公司經(jīng)驗(yàn) 第四，權(quán)威機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)和信用報(bào)告二、信用政策分析與決策二、信用政策分析與決策信用政策又稱應(yīng)收賬款政策。信用政策又稱應(yīng)收賬款政策。信用政策主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策信用政策主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。三部分。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)（一）信用標(biāo)準(zhǔn)（二）信用條件（二）信用條件（三）收賬政策（三）收賬政策 客戶獲得公司商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件 。 信用標(biāo)準(zhǔn)決策信用標(biāo)準(zhǔn)較高喪失銷售收入降低銷售利潤權(quán)權(quán) 衡衡 降低違約風(fēng)險(xiǎn) 降低信用成本（一）信用標(biāo)準(zhǔn)（一）信

23、用標(biāo)準(zhǔn) 1 1。信用期限信用期限延長信用期限延長信用期限擴(kuò)大銷售擴(kuò)大銷售增加收益增加收益權(quán)衡權(quán)衡 增加機(jī)會(huì)成本增加機(jī)會(huì)成本 增加管理成本及壞賬成本增加管理成本及壞賬成本( (二）信用條件二）信用條件公司接受客戶信用時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用期信用期限、折扣期限限、折扣期限及現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣。 提供現(xiàn)金折扣提供現(xiàn)金折扣抵減收入降低收益權(quán)權(quán) 衡衡降低信用成本 2 2。現(xiàn)金折扣和折扣期限現(xiàn)金折扣和折扣期限（二）信用條件備選方案分析與決策（二）信用條件備選方案分析與決策例5-7：P136例5-8：P137（三）收賬政策（三）收賬政策收賬政策過寬利：減少收賬費(fèi)用弊：增加壞賬損失 增加資金占用收賬政

24、策過嚴(yán)利：減少壞賬損失 減少資金占用弊：增加收賬費(fèi)用 收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。 權(quán) 衡 收賬政策決策收賬政策分析與決策收賬政策分析與決策 0收賬費(fèi)用壞 賬 損 失G圖5-3壞賬損失和收賬費(fèi)用的關(guān)系項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年賒銷額(元)4 800 0004 800 000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)3015年收賬費(fèi)用(元)40 00060 000壞賬損失率2%1% 例5-6某公司現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見表5-6。 表5-6收賬政策備選方案 單位：元假設(shè)同期資本成本為20%，兩種收賬政策分析評(píng)價(jià)見表5-7。項(xiàng) 目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策賒銷額4 800

25、0004 800 000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù)) (360/周轉(zhuǎn)天數(shù))360/30=12360/15=24應(yīng)收賬款平均占用額()400 000200 000壞賬損失率2%1%收賬成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本(資本成本)400 00020%=80 000200 00020%=40 000壞賬損失()4 800 0002%=96 0004 800 0001%=48 000年收賬費(fèi)用40 00060 000合計(jì)216 000148 000表5-7 收賬政策分析評(píng)價(jià) 單位：元 因此，擬改變的收賬政策將使公司收益(少損失)68000(148 000216 000)元。三、應(yīng)收賬款全過程管理三、應(yīng)收賬款全過程管理

26、（一）賬齡分析（一）賬齡分析 公司應(yīng)收賬款的能否收回以及能收回多少，不一定完全取決于時(shí)間的長短，但一般來說，賬款被拖欠的時(shí)間越長，發(fā)生壞賬的可能性越大。 賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實(shí)際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和百分比。 賬齡分析表是顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)(賬齡)長短的報(bào)告。 （二）日常管理（二）日常管理 應(yīng)收賬款發(fā)生后，公司應(yīng)當(dāng)制定各種控制措施，盡量按時(shí)回收款項(xiàng)，防止壞賬呆賬的出現(xiàn)。具體措施包括：（1）確定合理的收賬程序。（2）確定合理的收賬方法。武漢理工大學(xué)武漢理工大學(xué)62存貨管理的目標(biāo) 一一存貨的成本二二存貨決策三三一、存貨管理的目標(biāo)一、存貨管理的

27、目標(biāo)進(jìn)行存貨管理的主要目的是為了控制存貨水平，在進(jìn)行存貨管理的主要目的是為了控制存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，降低存貨成本。充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，降低存貨成本。二、存貨成本二、存貨成本(一)取得成本 取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，包括訂貨訂貨成本成本和購置成本購置成本兩類。 （1）訂貨成本。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，比如常設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本開支等，稱為訂貨的固定成本訂貨的固定成本，用 F表示。另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)、郵資等，稱為訂訂貨的變動(dòng)成本貨的變動(dòng)成本。每次訂貨的變動(dòng)成本用K表示；訂貨次數(shù)等于存貨年需要量D與每次進(jìn)貨量Q之商。訂貨成本的計(jì)算為：1FKQ

28、D訂貨成本 （2）購置成本（DU）。指存貨本身的價(jià)值，經(jīng)常用數(shù)量(D)與單價(jià)(U)的乘積來確定。年需要量用D表示，于是購置成本為DU。 訂貨成本加上購置成本，就等于存貨的取得成本，公式可表達(dá)為：DUKQDFTCa1(二)儲(chǔ)存成本 儲(chǔ)存成本也分為固定成本固定成本和變動(dòng)成本變動(dòng)成本。固定成本與存貨數(shù)量的多少無關(guān)。如倉庫折舊、倉庫職工的固定月工資等。常用表示。變動(dòng)成本與存貨的數(shù)量有關(guān)，如存貨資本的應(yīng)計(jì)利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用等等，單位成本用表示。用公式表達(dá)的儲(chǔ)存成本為：22QKFTCCc（三）短缺成本 短缺成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫

29、存短缺造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)會(huì)的損失（還應(yīng)包括需要主觀估計(jì)的商譽(yù)損失）；如果生產(chǎn)公司以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么短缺成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本（緊急額外購入的開支會(huì)大于正常采購的開支）。短缺成本用TCs表示。 如果以TC來表示儲(chǔ)備存貨的總成本，它的計(jì)算公式為： scaTCTCTCTCsCTCQKFDUKQDF221公司存貨的最優(yōu)化，即使上式公司存貨的最優(yōu)化，即使上式TC最小。最小。三、存貨決策三、存貨決策 存貨決策方法主要有經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型、存貨存貨ABCABC法法等 。（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型假設(shè)條件：假設(shè)條件：（1)公司能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，所需存貨市場(chǎng)供

30、應(yīng)充足，在需要存貨時(shí)，可以立即到位；（2）存貨集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；（3)不允許缺貨，即無缺貨成本；（4）一定時(shí)期的存貨需求量能夠確定，即需求量為常量；（5）存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，單價(jià)為已知常量；（6）公司現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。 在設(shè)定上述條件后，存貨相關(guān)總成本的公式簡(jiǎn)化為： 存貨總成本的公式為： caTCTCTC221QKFDUKQDFTCCcKKDQ2*CKDKQTC2)(*KDKQDNC2*Nt年1*UQI2*經(jīng)濟(jì)批量： 經(jīng)濟(jì)批量下的存貨總成本： 最佳訂貨次數(shù)： 最佳訂貨周期： 經(jīng)濟(jì)批量占用的資金： 【例】德博化工廠生產(chǎn)所需A材料，年度采購總量為180000千克

31、 ，材料單價(jià)為500元，一次訂貨成本為240元，每千克材料的年平均儲(chǔ)存成本為0.60元。根據(jù)上述資料，存貨決策如下 ：1.A材料的經(jīng)濟(jì)采購批量：千克）(00012600000182402*Q2.A材料年最佳采購次數(shù)：元）(12000180000*N3.經(jīng)濟(jì)采購批量下的最低總成本：（元）7200000018240.602*)(QTC采購批量（千克）采購批次年訂貨成本平均儲(chǔ)存量（千克）年儲(chǔ)存成本存貨總成本（1）（2）=180000（1）（3）=（2）240（4）=（1）2（5）=（4）0.60（6）=（3）+（5）900010000120001500018000201815121048004320

32、360028802400450050006000750090002700300036004500540075007320720073807800 上述結(jié)果表明，當(dāng)采購批量為12000千克時(shí)， 年存貨總成本最低，則該采購批量即為經(jīng)濟(jì)采購批量。進(jìn)一步分析還可以看出，當(dāng)某一訂貨批量的年訂貨成本等于年儲(chǔ)存成本時(shí)，存貨總成本核算最低，即在經(jīng)濟(jì)訂貨批量下，年訂貨成本與年儲(chǔ)存成本相等。 表5-10 不同采購批量下的相關(guān)成本 單位：元武漢理工大學(xué)武漢理工大學(xué)75（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的延伸延伸1. 1.訂貨提前期訂貨提前期提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，存貨提前訂貨的情況下，企

33、業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，存貨尚有庫存量，這一庫存量，稱為再訂貨點(diǎn)，用尚有庫存量，這一庫存量，稱為再訂貨點(diǎn)，用R R表表示。它的計(jì)算公式為：示。它的計(jì)算公式為：R=LR=Ld d式中：式中：R R再訂貨點(diǎn)的存貨庫存量；再訂貨點(diǎn)的存貨庫存量；L L交貨時(shí)間交貨時(shí)間( (天數(shù)天數(shù)) )；d d存貨每日平均需要量。存貨每日平均需要量。 ( (二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的延伸二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的延伸 1 2 3 4 交貨時(shí)間 交貨時(shí)間 交貨時(shí)間 交貨時(shí)間 （L） （L） （L） （L） 300存量（千克）200100圖5-4 交貨時(shí)間與經(jīng)濟(jì)訂貨點(diǎn)關(guān)系圖武漢理工大學(xué)武漢理工大學(xué)77武漢理工大學(xué)武漢理工大學(xué)78武漢

34、理工大學(xué)武漢理工大學(xué)79（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的延伸延伸2.2.保險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)儲(chǔ)備武漢理工大學(xué)武漢理工大學(xué)80（三）ABC分析法 ABC分析法是對(duì)存貨各項(xiàng)目（如原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等）按種類、品種或規(guī)格分清主次，重點(diǎn)控制的方法。操作步驟如下：第一，計(jì)算每一種存貨在一定期間內(nèi)（通常為1年）的資金占用額；第二，計(jì)算每一種存貨資金占用額占全部資本占用額的百分比，并按大小順序排列，編成表格；第三，將存貨占用資金巨大，品種數(shù)量較少的確定為A類；將存貨占用資金一般，品種數(shù)量相對(duì)較多的確定為B類；將存貨品種數(shù)量繁多，但價(jià)值金額較小的確定為C類；第四，對(duì)A類存貨進(jìn)行重點(diǎn)規(guī)劃和控制；對(duì)B類存貨進(jìn)行次重要管理；最后，對(duì)C類存貨實(shí)行一般管理。 （三）適時(shí)供應(yīng)系統(tǒng) 適時(shí)供應(yīng)系統(tǒng)（just-in-time,簡(jiǎn)稱JIT），是指公司在生產(chǎn)自動(dòng)化的情況下，合理規(guī)劃并大大簡(jiǎn)化生產(chǎn)和銷售過程，使從原材料進(jìn)廠到產(chǎn)成品出廠進(jìn)入市場(chǎng)的每個(gè)環(huán)節(jié)都能夠緊密銜接，使整個(gè)公司生產(chǎn)經(jīng)營中的各個(gè)環(huán)節(jié)能夠像鐘表一樣相互協(xié)調(diào)、準(zhǔn)確無誤地進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)，從而達(dá)到降低產(chǎn)品成本、全面提高產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)生產(chǎn)率和綜合經(jīng)濟(jì)效益