第1章---財務(wù)管理總論

1、2022-6-61財務(wù)管理概論肖淑芳肖淑芳北京理工大學管理與經(jīng)濟學院會計系北京理工大學管理與經(jīng)濟學院會計系電話：電話：68918432Email:2022-6-62財務(wù)管理概論 教材教材財務(wù)管理學財務(wù)管理學主編：肖淑芳，副主編：張秀梅，佟巖主編：肖淑芳，副主編：張秀梅，佟巖北京理工大學出版社北京理工大學出版社20092009年年9 9月月北京理工大學出版社北京理工大學出版社2022-6-63財務(wù)管理概論 成績評定成績評定 期末考試期末考試 平時作業(yè)平時作業(yè) 小組匯報小組匯報 課堂表現(xiàn)（包括課堂討論與出勤等）課堂表現(xiàn)（包括課堂討論與出勤等）2022-6-64八佰伴國際集團在香港破產(chǎn)八佰伴國際集團

2、在香港破產(chǎn) 上海第一八佰伴上海第一八佰伴澳門八佰伴（新八佰伴，澳門八佰伴（新八佰伴，New Yaohan）八佰伴中心（大溫哥華的分店）八佰伴中心（大溫哥華的分店）江蘇華地集團（八佰伴，華地百貨，大統(tǒng)華）江蘇華地集團（八佰伴，華地百貨，大統(tǒng)華） 無錫八佰伴無錫八佰伴 鎮(zhèn)江八百伴鎮(zhèn)江八百伴 南京八佰伴南京八佰伴 南通八佰伴南通八佰伴 馬鞍山八佰伴馬鞍山八佰伴 常州八佰伴常州八佰伴2022-6-65八佰伴國際集團在香港破產(chǎn)八佰伴國際集團在香港破產(chǎn) 19301930年年和田一夫的祖父和田伴一郎和母親加津在日本和田一夫的祖父和田伴一郎和母親加津在日本靜岡縣靜岡縣熱海市熱海市創(chuàng)建了一創(chuàng)建了一個小蔬果雜貨店

3、，取名個小蔬果雜貨店，取名八佰伴八佰伴。 19501950年年4 4月月1313日，化學物品的倉庫發(fā)生爆炸，八佰伴成了一片廢墟。日，化學物品的倉庫發(fā)生爆炸，八佰伴成了一片廢墟。 19551955年年1111月月1 1日，八佰伴重新開張，正式命名為八佰伴食品百貨店股份有限日，八佰伴重新開張，正式命名為八佰伴食品百貨店股份有限公司。公司。19621962年春，八佰伴正式進入和田一夫時代，年僅年春，八佰伴正式進入和田一夫時代，年僅3333的一夫決定將的一夫決定將超級市場超級市場作作為八佰伴的主營方向為八佰伴的主營方向 。19661966年年至至19741974年八年間，和田一夫在年八年間，和田一夫在

4、熱海以外熱海以外的市鎮(zhèn)又開設(shè)了的市鎮(zhèn)又開設(shè)了8 8間八佰伴分間八佰伴分店，平均一年一間，獲得較穩(wěn)健的發(fā)展。店，平均一年一間，獲得較穩(wěn)健的發(fā)展。 19711971年年9 9月月2424日，日，巴西巴西八佰伴首間百貨公司開幕，大獲成功。八佰伴首間百貨公司開幕，大獲成功。 19721972年擴建，年擴建，成為圣保羅市的最大的百貨商場。成為圣保羅市的最大的百貨商場。19761976年年1010月，第月，第4 4間八佰伴分店在巴西國間八佰伴分店在巴西國際中心開幕，這個商業(yè)中心，是當時拉美最大的購物市場。際中心開幕，這個商業(yè)中心，是當時拉美最大的購物市場。 19741974年年9 9月月1414日，日，新

5、加坡新加坡八佰伴隆重開幕。在開業(yè)后的八佰伴隆重開幕。在開業(yè)后的1111個月就收回投資。個月就收回投資。19791979年八佰伴一躍成為新加坡最大的百貨公司。年八佰伴一躍成為新加坡最大的百貨公司。2022-6-66八佰伴國際集團在香港破產(chǎn)八佰伴國際集團在香港破產(chǎn) 19841984年年1212月月2222日，日，香港八佰伴香港八佰伴第第1 1號分店在沙田商場隆重開幕。號分店在沙田商場隆重開幕。 到到19891989年，年，八佰伴在香港擁有一間上市公司、八佰伴在香港擁有一間上市公司、3 3間百貨超級市場。間百貨超級市場。19891989年年7 7月，和田一夫另組月，和田一夫另組八佰伴國際流通集團八佰

6、伴國際流通集團，出任，出任八佰伴國際的總裁八佰伴國際的總裁。八。八佰伴國際又是所有海外分公司的總公司。佰伴國際又是所有海外分公司的總公司。19901990年年5 5月，和田一夫挾劃月，和田一夫挾劃11.511.5億港元資金，將億港元資金，將八佰伴總部遷往香港八佰伴總部遷往香港。開始。開始了了腳踏浮云式腳踏浮云式的擴張行動！的擴張行動！ 至至19951995年年八佰伴（香港）百貨公司擁有港澳八佰伴（香港）百貨公司擁有港澳1010間超級市場。同時八佰伴還插間超級市場。同時八佰伴還插足飲食、家電、鞋包等其他行業(yè)。足飲食、家電、鞋包等其他行業(yè)。19941994年、年、19961996年年還分別在還分別

7、在上海、無錫上海、無錫開了分店。無節(jié)制的擴展造成了開了分店。無節(jié)制的擴展造成了集團資集團資金的極度緊張金的極度緊張，為最終的破產(chǎn)埋下了伏筆。通過急劇的商業(yè)擴張，八佰伴在，為最終的破產(chǎn)埋下了伏筆。通過急劇的商業(yè)擴張，八佰伴在破產(chǎn)前十年中成為日本在亞洲的頭號海外企業(yè)破產(chǎn)前十年中成為日本在亞洲的頭號海外企業(yè)，其百貨超級商場遍布日本、，其百貨超級商場遍布日本、巴西、美國、新加坡、香港、馬來西亞、文萊和中國大陸。巴西、美國、新加坡、香港、馬來西亞、文萊和中國大陸。2022-6-67八佰伴國際集團在香港破產(chǎn)八佰伴國際集團在香港破產(chǎn) 然而在然而在19971997年年9 9月月1818日日，八佰伴再一次震驚世

8、界，八佰伴再一次震驚世界債務(wù)纏身的八佰債務(wù)纏身的八佰伴財務(wù)危機全面爆發(fā)，伴財務(wù)危機全面爆發(fā)，八佰伴國際集團宣布破產(chǎn)八佰伴國際集團宣布破產(chǎn)。八佰伴破產(chǎn)，正值亞洲國家地區(qū)受金融風暴沖擊，經(jīng)濟向下調(diào)整時期，八佰伴破產(chǎn)，正值亞洲國家地區(qū)受金融風暴沖擊，經(jīng)濟向下調(diào)整時期，雖然有種種外部不利因素導致八佰伴經(jīng)營的失敗，然而，主要的原因雖然有種種外部不利因素導致八佰伴經(jīng)營的失敗，然而，主要的原因卻是管理層脫離實際的擴展雄心，將八佰伴推上了不歸路。卻是管理層脫離實際的擴展雄心，將八佰伴推上了不歸路。八佰伴破產(chǎn)的根本原因是八佰伴破產(chǎn)的根本原因是財務(wù)決策失誤。財務(wù)決策失誤。2022-6-68八佰伴國際集團在香港破產(chǎn)

9、八佰伴國際集團在香港破產(chǎn) 19971997年年9 9月月1818日日，八佰伴再一次震驚世界，八佰伴再一次震驚世界債務(wù)纏身的八佰伴財務(wù)危機全面?zhèn)鶆?wù)纏身的八佰伴財務(wù)危機全面爆發(fā)，爆發(fā)，八佰伴國際集團宣布破產(chǎn)八佰伴國際集團宣布破產(chǎn)。2000年年3月，八佰伴被日本零售商月，八佰伴被日本零售商永旺集團永旺集團收購，并易名為收購，并易名為東海株式會社東海株式會社(Maxvalu Tokai)。八佰伴破產(chǎn)，正值亞洲國家地區(qū)受金融風暴沖擊，經(jīng)濟向下調(diào)整時期，雖然八佰伴破產(chǎn)，正值亞洲國家地區(qū)受金融風暴沖擊，經(jīng)濟向下調(diào)整時期，雖然有種種外部不利因素導致八佰伴經(jīng)營的失敗，然而，主要的原因卻是管理層有種種外部不利因素

10、導致八佰伴經(jīng)營的失敗，然而，主要的原因卻是管理層脫離實際的擴展雄心，將八佰伴推上了不歸路。脫離實際的擴展雄心，將八佰伴推上了不歸路。八佰伴破產(chǎn)的根本原因是八佰伴破產(chǎn)的根本原因是財務(wù)決策失誤財務(wù)決策失誤。 高投資（高投機）高投資（高投機） 高負債（負債率高負債（負債率100%100%）2022-6-69八佰伴國際集團在香港破產(chǎn)八佰伴國際集團在香港破產(chǎn) 八佰伴日本公司破產(chǎn)的深層次原因八佰伴日本公司破產(chǎn)的深層次原因 從從1982年以來，八佰伴發(fā)行了大量的年以來，八佰伴發(fā)行了大量的可轉(zhuǎn)換債券和附認股權(quán)債可轉(zhuǎn)換債券和附認股權(quán)債券，共募券，共募集資金集資金870億日圓，并將這些資金全部投資于億日圓，并將這

11、些資金全部投資于國際性的擴大發(fā)展之中國際性的擴大發(fā)展之中。 到到1993年，八佰伴的年，八佰伴的有息負債是有息負債是770億日圓億日圓，其中可轉(zhuǎn)換債券和附認股，其中可轉(zhuǎn)換債券和附認股權(quán)證債券占了權(quán)證債券占了421億日圓，約為億日圓，約為54%。但公司股價始終低迷，使得股票轉(zhuǎn)。但公司股價始終低迷，使得股票轉(zhuǎn)換遲緩，造成公司財務(wù)上巨大負擔。換遲緩，造成公司財務(wù)上巨大負擔。 從從1994年開始的年開始的3年經(jīng)營計劃，預計集團年經(jīng)營計劃，預計集團3年的現(xiàn)金流量為年的現(xiàn)金流量為300億日元，億日元，而這段時間的投資額超過而這段時間的投資額超過900億日元。億日元。 由此可知，八佰伴破產(chǎn)的由此可知，八佰伴

12、破產(chǎn)的根本原因是財務(wù)決策失誤根本原因是財務(wù)決策失誤。2022-6-610八佰伴國際集團在香港破產(chǎn)八佰伴國際集團在香港破產(chǎn) 八佰伴日本公司破產(chǎn)的深層次原因八佰伴日本公司破產(chǎn)的深層次原因 擴張過快，攤子鋪得太大，低估了開發(fā)新型市場的風險擴張過快，攤子鋪得太大，低估了開發(fā)新型市場的風險 1972年，八佰伴將巴西視為第一海外市場，但當時巴西經(jīng)濟年，八佰伴將巴西視為第一海外市場，但當時巴西經(jīng)濟動蕩，最后只有慘淡收場。動蕩，最后只有慘淡收場。 20世紀世紀90年代初，八佰伴開始進軍中國市場，年代初，八佰伴開始進軍中國市場， 1990-1996年年短短短短6年間，八佰伴在中國內(nèi)地的零售點由年間，八佰伴在中國

13、內(nèi)地的零售點由0擴展到擴展到50 多家，多家，甚至將它的總部遷至上海。當時中國消費還處于比較低的水平，甚至將它的總部遷至上海。當時中國消費還處于比較低的水平，還未能完全接受超市的銷售模式，加上遇到中國宏觀調(diào)控，引還未能完全接受超市的銷售模式，加上遇到中國宏觀調(diào)控，引致資金回報率不斷下落，面對較預期為差的回報及不斷擴大的致資金回報率不斷下落，面對較預期為差的回報及不斷擴大的資金需求，只好資金需求，只好通過信貸維護擴張通過信貸維護擴張。2022-6-611八佰伴國際集團在香港破產(chǎn)八佰伴國際集團在香港破產(chǎn) 八佰伴日本公司破產(chǎn)的深層次原因八佰伴日本公司破產(chǎn)的深層次原因缺乏銀行支持缺乏銀行支持 直接向金

14、融市場發(fā)行沒有銀行擔保的公司債券，反映了日本企直接向金融市場發(fā)行沒有銀行擔保的公司債券，反映了日本企業(yè)業(yè)從依賴銀行貸款的間接資金來源從依賴銀行貸款的間接資金來源，轉(zhuǎn)變?yōu)椋D(zhuǎn)變?yōu)橹苯訌氖袌鑫召Y直接從市場吸收資金的直接資金來源金的直接資金來源，也得罪了長期交往的主力銀行，因此，當，也得罪了長期交往的主力銀行，因此，當八佰伴資金流通不暢，而發(fā)行的公司債券卻到了必須償還的時八佰伴資金流通不暢，而發(fā)行的公司債券卻到了必須償還的時候，曾經(jīng)擔當八佰伴主力銀行（東海銀行、住友信托銀行、日候，曾經(jīng)擔當八佰伴主力銀行（東海銀行、住友信托銀行、日本長期信用銀行等）卻采取了本長期信用銀行等）卻采取了袖手旁觀袖手旁觀

15、的姿態(tài)。的姿態(tài)。2022-6-612八佰伴國際集團在香港破產(chǎn)八佰伴國際集團在香港破產(chǎn) 八佰伴日本公司破產(chǎn)的深層次原因八佰伴日本公司破產(chǎn)的深層次原因 沒有明確定位沒有明確定位 沒有一個把什么貨賣給什么人的明確的經(jīng)營戰(zhàn)略。八佰伴原本沒有一個把什么貨賣給什么人的明確的經(jīng)營戰(zhàn)略。八佰伴原本是一個地方超市集團，但在向海外進軍的進程中，一會兒以日是一個地方超市集團，但在向海外進軍的進程中，一會兒以日僑為對象，一會兒又轉(zhuǎn)向當?shù)厝?。八佰伴不僅僑為對象，一會兒又轉(zhuǎn)向當?shù)厝恕０税郯椴粌H不斷改變銷售對不斷改變銷售對象，而且還不斷改變經(jīng)營手法象，而且還不斷改變經(jīng)營手法。 管理人才培育落后于需要管理人才培育落后于需要

16、八佰伴仍然維持著八佰伴仍然維持著家族企業(yè)的經(jīng)營形態(tài)家族企業(yè)的經(jīng)營形態(tài) 2022-6-613第1章 財務(wù)管理總論 1.1 1.1 財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理的內(nèi)容1.2 1.2 財務(wù)管理的目標財務(wù)管理的目標 1.3 1.3 財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理的環(huán)境 2022-6-6141.1 財務(wù)管理的內(nèi)容 財務(wù)管理學基本特性財務(wù)管理學基本特性社會科學與自然科學？社會科學與自然科學？應(yīng)用與理論？應(yīng)用與理論？事先與事后？事先與事后？定量與定性？定量與定性？決策與預測？決策與預測？2022-6-6151.1 財務(wù)管理的內(nèi)容 財務(wù)決策財務(wù)決策從財務(wù)角度講，公司經(jīng)營就是從財務(wù)角度講，公司經(jīng)營就是籌集資本籌集資本、將其、

17、將其投資投資于有增值潛力的于有增值潛力的資產(chǎn)資產(chǎn)，并通過日常經(jīng)營活動實現(xiàn)資產(chǎn)的并通過日常經(jīng)營活動實現(xiàn)資產(chǎn)的價值增值價值增值投資決策投資決策買進資產(chǎn)買進資產(chǎn)的決策（長期投資決策，的決策（長期投資決策， Capital Budgeting ）實物資產(chǎn)投資決策實物資產(chǎn)投資決策金融資產(chǎn)投資決策（股權(quán)或債權(quán)）金融資產(chǎn)投資決策（股權(quán)或債權(quán)） 融資決策融資決策賣出資產(chǎn)賣出資產(chǎn)的決策（長期融資決策，的決策（長期融資決策， Capital Structure ）資本結(jié)構(gòu)決策（股權(quán)或債權(quán)）資本結(jié)構(gòu)決策（股權(quán)或債權(quán)）外源性融資外源性融資股利分配決策（股權(quán)或債權(quán)）股利分配決策（股權(quán)或債權(quán)）內(nèi)源性融資內(nèi)源性融資經(jīng)營決策

18、經(jīng)營決策維護和運用維護和運用資產(chǎn)的決策（日常財務(wù)活動：短期投資與融資決資產(chǎn)的決策（日常財務(wù)活動：短期投資與融資決策，策， Net Working Capital ） 2022-6-6161.1 財務(wù)管理的內(nèi)容 財務(wù)決策財務(wù)決策價值增值價值增值投資、融資活動表現(xiàn)為公司資源（現(xiàn)金）的流入與流出投資、融資活動表現(xiàn)為公司資源（現(xiàn)金）的流入與流出投資：放棄當前現(xiàn)金（現(xiàn)金流出）換取未來現(xiàn)金（一系列現(xiàn)金流入）投資：放棄當前現(xiàn)金（現(xiàn)金流出）換取未來現(xiàn)金（一系列現(xiàn)金流入）融資：放棄未來現(xiàn)金（一系列現(xiàn)金流出）換取當前現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）融資：放棄未來現(xiàn)金（一系列現(xiàn)金流出）換取當前現(xiàn)金（現(xiàn)金流入） 價值增值價值增值 價

19、值增值表現(xiàn)為價值增值表現(xiàn)為現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流量的：現(xiàn)金流量的規(guī)模規(guī)模、發(fā)生的時間、發(fā)生的時間、發(fā)生的可能性（風險）發(fā)生的可能性（風險）財務(wù)決策的法則財務(wù)決策的法則凈現(xiàn)值法則：凈現(xiàn)值大于零凈現(xiàn)值法則：凈現(xiàn)值大于零收益率法則：預期收益率大于資本機會成本收益率法則：預期收益率大于資本機會成本財務(wù)管理要解決的核心問題財務(wù)管理要解決的核心問題資產(chǎn)的價值評估模型（股票、債券、實物資產(chǎn)等）資產(chǎn)的價值評估模型（股票、債券、實物資產(chǎn)等）財務(wù)決策模型（資本結(jié)構(gòu)、股利分配、資本資產(chǎn)定價等）財務(wù)決策模型（資本結(jié)構(gòu)、股利分配、資本資產(chǎn)定價等）2022-6-6171.1 財務(wù)管理的內(nèi)容 財務(wù)

20、管理的內(nèi)容財務(wù)管理的內(nèi)容投資管理決策（投資管理決策（ Capital Budgeting Decision） 現(xiàn)金流量的規(guī)模、發(fā)生的時間（時機）、發(fā)生的可能性（風險）現(xiàn)金流量的規(guī)模、發(fā)生的時間（時機）、發(fā)生的可能性（風險） 評價投資項目的現(xiàn)金流量的規(guī)模、時機和風險是投資管理的核心內(nèi)容評價投資項目的現(xiàn)金流量的規(guī)模、時機和風險是投資管理的核心內(nèi)容籌資管理決策（籌資管理決策（ Capital Structure Decision ） 籌資的總規(guī)模及其資金來源的構(gòu)成與成本籌資的總規(guī)模及其資金來源的構(gòu)成與成本 籌資管理與投資管理和股利分配管理密切相關(guān)籌資管理與投資管理和股利分配管理密切相關(guān)股利分配管理決

21、策（股利分配管理決策（ Capital Structure Decision） 股利支付率的高低、股利支付的方式等股利支付率的高低、股利支付的方式等 股利分配管理應(yīng)該結(jié)合企業(yè)投資需求、不同籌資方式的風險與成本權(quán)衡股利分配管理應(yīng)該結(jié)合企業(yè)投資需求、不同籌資方式的風險與成本權(quán)衡營運資本管理決策營運資本管理決策 （ Net Working Capital Investment Decision） 現(xiàn)金與存貨、是否應(yīng)該賒銷以及賒銷的規(guī)模現(xiàn)金與存貨、是否應(yīng)該賒銷以及賒銷的規(guī)模 采取何種方式進行短期融資等采取何種方式進行短期融資等2022-6-6181.1 財務(wù)管理的內(nèi)容 2012年年3月月1日互聯(lián)網(wǎng)理財

22、產(chǎn)品收益日互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品收益2022-6-6191.1 財務(wù)管理的內(nèi)容 2015年年3月月9日互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品收益匯總 理財名稱理財名稱發(fā)售商發(fā)售商基金名稱基金名稱七日年化收益七日年化收益1理財通理財通微信微信華夏財富華夏財富4.93%2好買儲蓄罐好買儲蓄罐好買基金研究中心好買基金研究中心工銀貨幣工銀貨幣4.42%3平安盈平安盈平安銀行平安銀行南方增南方增A4.69%4零錢寶零錢寶蘇寧蘇寧廣發(fā)天紅廣發(fā)天紅4.88%5錢袋子錢袋子廣發(fā)基金廣發(fā)基金廣發(fā)錢袋廣發(fā)錢袋4.99%6E錢包錢包易方達天天理財易方達天天理財A易基天貨易基天貨A4.60%7余額寶余額寶支付寶支付寶天弘增利天弘增利4.45%8小金

23、庫小金庫京東京東嘉實活錢嘉實活錢4.48%9現(xiàn)金寶現(xiàn)金寶網(wǎng)易理財網(wǎng)易理財添富貨幣添富貨幣4.48%10存錢罐存錢罐新浪新浪添富貨幣添富貨幣4.68%11如意寶如意寶民生銀行民生銀行民生現(xiàn)金民生現(xiàn)金4.79%12平安盈平安盈平安銀行平安銀行平安增利平安增利4.68%13百賺百賺百度金融百度金融華夏現(xiàn)金華夏現(xiàn)金A4.04%14活期通活期通華夏基金華夏基金華夏現(xiàn)金華夏現(xiàn)金A4.04%15活期寶活期寶中國銀行中國銀行中銀活期中銀活期4.20%1.1 財務(wù)管理的內(nèi)容Current AssetsFixed Assets1 Tangible2 IntangibleTotal Value of Assets:

24、Shareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term DebtTotal Firm Value to Investors:1.1 財務(wù)管理的內(nèi)容Current AssetsFixed Assets1 Tangible2 IntangibleShareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term DebtWhat long-term investments should the firm engage in?The Capital Budgeting Decision1.1 財務(wù)管理的內(nèi)容How can the f

25、irm raise the money for the required investments?The Capital Structure DecisionCurrent AssetsFixed Assets1 Tangible2 IntangibleShareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term Debt1.1 財務(wù)管理的內(nèi)容How much short-term cash flow does a company need to pay its bills?The Net Working Capital Investment Decision

26、Net Working CapitalShareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term DebtCurrent AssetsFixed Assets1 Tangible2 Intangible2022-6-6241.1 財務(wù)管理的內(nèi)容Chairman of the Board and Chief Executive Officer (CEO)Board of DirectorsPresident and Chief Operating Officer (COO)Vice President and Chief Financial Officer (

27、CFO)TreasurerControllerCash ManagerCapital ExpendituresCredit ManagerFinancial PlanningTax ManagerFinancial AccountingCost Accounting Data Processing 財務(wù)管理的機構(gòu)與人員財務(wù)管理的機構(gòu)與人員2022-6-6251.1 財務(wù)管理的內(nèi)容 財務(wù)經(jīng)理（或首席財務(wù)官財務(wù)經(jīng)理（或首席財務(wù)官CFO,CFO,財務(wù)總監(jiān)財務(wù)總監(jiān)） CFOCFO的職責的職責 監(jiān)管主計長和司庫監(jiān)管主計長和司庫主計長主計長(Treasurer)(Treasurer) ：主要負責稅收：主要

28、負責稅收, , 成本會計成本會計, , 財務(wù)會計以及管財務(wù)會計以及管理信息系統(tǒng)理信息系統(tǒng)司庫司庫(Controller)(Controller) ：主要負責管理公司的現(xiàn)金：主要負責管理公司的現(xiàn)金, , 信用政策信用政策, , 資本資本支出以及財務(wù)計劃的制定支出以及財務(wù)計劃的制定 根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營目標制定公司財務(wù)政策（融資與股利分配）根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營目標制定公司財務(wù)政策（融資與股利分配）2022-6-6261.1 財務(wù)管理的內(nèi)容 財務(wù)經(jīng)理（或首席財務(wù)官財務(wù)經(jīng)理（或首席財務(wù)官CFO,CFO,財務(wù)總監(jiān)財務(wù)總監(jiān)） 財務(wù)部門的財務(wù)管理活動與其他部門的交叉財務(wù)部門的財務(wù)管理活動與其他部門的交叉

29、 應(yīng)收賬款：財務(wù)部或市場部確定信貸額度，但應(yīng)收賬款回收的現(xiàn)金應(yīng)收賬款：財務(wù)部或市場部確定信貸額度，但應(yīng)收賬款回收的現(xiàn)金流量一定經(jīng)由財務(wù)部流量一定經(jīng)由財務(wù)部 資本籌集：資本籌集：財務(wù)經(jīng)理負責籌集資本，但是有關(guān)融資工具或金融產(chǎn)品財務(wù)經(jīng)理負責籌集資本，但是有關(guān)融資工具或金融產(chǎn)品的設(shè)計、發(fā)行等通常由財務(wù)部與證券管理部門共同完成的設(shè)計、發(fā)行等通常由財務(wù)部與證券管理部門共同完成 投資決策一般是由財務(wù)部的司庫負責組織、監(jiān)管，但重大投資決策投資決策一般是由財務(wù)部的司庫負責組織、監(jiān)管，但重大投資決策項目往往需要相關(guān)部門的參與與籌劃（戰(zhàn)略部門、市場部門、研發(fā)項目往往需要相關(guān)部門的參與與籌劃（戰(zhàn)略部門、市場部門、研

30、發(fā)部門等）部門等）2022-6-6271.1 財務(wù)管理的內(nèi)容 財務(wù)經(jīng)理（或首席財務(wù)官財務(wù)經(jīng)理（或首席財務(wù)官CFO,CFO,財務(wù)總監(jiān)財務(wù)總監(jiān)） 光明乳業(yè)（實際控制人：上海國資委）光明乳業(yè)（實際控制人：上海國資委） 董宗泊（會計專業(yè)）：財務(wù)負責人（董宗泊（會計專業(yè)）：財務(wù)負責人（100-116100-116萬元，萬元，1414萬股）萬股） 招商銀行（實際控制人：招商局輪船股份有限公司）招商銀行（實際控制人：招商局輪船股份有限公司） 李浩（管理專業(yè)）：執(zhí)行董事、副行長、財務(wù)負責人（李浩（管理專業(yè)）：執(zhí)行董事、副行長、財務(wù)負責人（308.49-350308.49-350萬元）萬元） 雙鷺藥業(yè)（實際控制

31、人：徐明波）雙鷺藥業(yè)（實際控制人：徐明波） 席文英（會計專業(yè)）：財務(wù)總監(jiān)席文英（會計專業(yè)）：財務(wù)總監(jiān) （20-2120-21萬元，萬元，39.2439.24萬股）萬股） 衛(wèi)寧軟件（實際控制人：周煒、王英夫婦）衛(wèi)寧軟件（實際控制人：周煒、王英夫婦） 靳茂（管理專業(yè)）：董事、董秘靳茂（管理專業(yè)）：董事、董秘 王利（會計學王利（會計學 ）：財務(wù)負責人（）：財務(wù)負責人（31.4631.46萬元，萬元，4 4萬股）萬股） 新國都（實際控制人：劉祥）：新國都（實際控制人：劉祥）：定向增發(fā)（收購）與股權(quán)激勵定向增發(fā)（收購）與股權(quán)激勵 趙輝（財務(wù)專業(yè)）：董秘、財務(wù)負責人（趙輝（財務(wù)專業(yè)）：董秘、財務(wù)負責人（3

32、0.2-28.530.2-28.5萬元，萬元，5454萬股）萬股）2022-6-6281.1 財務(wù)管理的內(nèi)容 企業(yè)企業(yè)CFO的素質(zhì)與職責的素質(zhì)與職責 根據(jù)國際會計師聯(lián)盟的報告根據(jù)國際會計師聯(lián)盟的報告“2010年年CFO的任務(wù)的任務(wù)” 戰(zhàn)略規(guī)劃，關(guān)注兼并與收購戰(zhàn)略規(guī)劃，關(guān)注兼并與收購 信息的流程化管理信息的流程化管理 以價值增值為目標的財務(wù)運營管理（稅收籌劃、現(xiàn)金流量管理以價值增值為目標的財務(wù)運營管理（稅收籌劃、現(xiàn)金流量管理、風險管理）、風險管理） 公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu) 企業(yè)內(nèi)外的信息溝通企業(yè)內(nèi)外的信息溝通2022-6-6291.1 財務(wù)管理的內(nèi)容 企業(yè)組織形式企業(yè)組織形式 企業(yè)的三種主要形

33、式企業(yè)的三種主要形式 單一業(yè)主制單一業(yè)主制 合伙制合伙制 一般合伙制一般合伙制 有限合伙制有限合伙制 公司公司 股份公司股份公司 有限責任公司有限責任公司2022-6-630企業(yè)組織形式單一業(yè)主制 優(yōu)點優(yōu)點 創(chuàng)辦企業(yè)最容易創(chuàng)辦企業(yè)最容易 規(guī)范程度最低規(guī)范程度最低 所有利潤都歸業(yè)主本人所有利潤都歸業(yè)主本人所有所有 企業(yè)所得作為個人所得企業(yè)所得作為個人所得 繳納稅款繳納稅款 缺點缺點 企業(yè)壽命以業(yè)主個人的企業(yè)壽命以業(yè)主個人的生命為限生命為限 企業(yè)股權(quán)價值以業(yè)主的企業(yè)股權(quán)價值以業(yè)主的個人財富為限個人財富為限 無限責任（對債務(wù)）無限責任（對債務(wù)） 企業(yè)股權(quán)很難轉(zhuǎn)移企業(yè)股權(quán)很難轉(zhuǎn)移 成長受到限制成長受到

34、限制2022-6-631企業(yè)組織形式單一業(yè)主制2013年12月28日，第十二屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第六次會議審議通過了關(guān)于修改公司法的決定。除法律、法規(guī)另有規(guī)定外，取消有限責任公司最低注冊資本除法律、法規(guī)另有規(guī)定外，取消有限責任公司最低注冊資本3萬元、一人有限萬元、一人有限責任公司最低注冊資本責任公司最低注冊資本10萬元、股份有限公司最低注冊資本萬元、股份有限公司最低注冊資本500萬元的限制。萬元的限制?！耙辉X一元錢”指的是注冊資本可以是一元錢，但實際上真正要開公司，還需要有指的是注冊資本可以是一元錢，但實際上真正要開公司，還需要有場地、人員等開銷，公司實際上的注冊資本還是要能夠保證設(shè)

35、立時公司的正常場地、人員等開銷，公司實際上的注冊資本還是要能夠保證設(shè)立時公司的正常運作。運作。2022-6-632企業(yè)組織形式合伙制 合伙制（合伙制（partnership） 普通合伙制（普通合伙制（general partnership，GP） 所有合伙人共享損益，都對企業(yè)的全部債務(wù)負無限責任所有合伙人共享損益，都對企業(yè)的全部債務(wù)負無限責任 有限責任合伙（有限責任合伙（limited liability partnership, LLP）(特殊普通合伙特殊普通合伙) 有至少一人為普通合伙人，其負無限責任；至少有一個有限責任合伙人，其負有至少一人為普通合伙人，其負無限責任；至少有一個有限責任合

36、伙人，其負有限責任有限責任 是一種特殊的普通合伙企業(yè)，它主要適用于是一種特殊的普通合伙企業(yè)，它主要適用于專業(yè)服務(wù)機構(gòu)專業(yè)服務(wù)機構(gòu)，比較典型的就是，比較典型的就是注注冊會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所冊會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。等。 國家工商總局國家工商總局關(guān)于推動大中型會計師事務(wù)所采用特殊普通合伙組織形式的暫關(guān)于推動大中型會計師事務(wù)所采用特殊普通合伙組織形式的暫行規(guī)定行規(guī)定（2010/07/21） 大型所應(yīng)當于大型所應(yīng)當于2010年年12月月31日前轉(zhuǎn)制；中型所于日前轉(zhuǎn)制；中型所于2011年年12月月31日前轉(zhuǎn)制日前轉(zhuǎn)制 國際四大會計師事務(wù)所則普遍采取國際四大會計師事務(wù)所則普遍采取有限責任合伙制有限

37、責任合伙制2022-6-633企業(yè)組織形式合伙制 優(yōu)點優(yōu)點 兩個或更多的業(yè)主兩個或更多的業(yè)主 更多資本可利用更多資本可利用 創(chuàng)辦企業(yè)較容易創(chuàng)辦企業(yè)較容易 合伙人根據(jù)從合伙制企合伙人根據(jù)從合伙制企業(yè)分配的收入繳納個人業(yè)分配的收入繳納個人所得稅所得稅 缺點缺點 無限責任無限責任 普通合伙人普通合伙人 有限合伙人有限合伙人 合伙人死亡和希望出售整合伙人死亡和希望出售整個企業(yè)時合伙企業(yè)終止個企業(yè)時合伙企業(yè)終止 所有權(quán)轉(zhuǎn)讓較困難所有權(quán)轉(zhuǎn)讓較困難 成長受到限制成長受到限制2022-6-634企業(yè)組織形式公司公司 公司（公司（公司法公司法20062006） 公司是企業(yè)法人，有獨立的法人財產(chǎn)，享有法人財產(chǎn)權(quán)。

38、公司公司是企業(yè)法人，有獨立的法人財產(chǎn)，享有法人財產(chǎn)權(quán)。公司以其全部財以其全部財產(chǎn)對公司的債務(wù)產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔責任。承擔責任。 有限責任公司的股東以其有限責任公司的股東以其認繳的出資額認繳的出資額為限對公司承擔責任為限對公司承擔責任 股份有限公司的股東以其股份有限公司的股東以其認購的股份認購的股份為限對公司承擔責任為限對公司承擔責任 股份公司的名稱股份公司的名稱 公眾有限公司（公眾有限公司（public limited companypublic limited company） 有限責任公司（有限責任公司（limited liability company limited liability

39、 company ） 聯(lián)合股份公司（聯(lián)合股份公司（joint stock companyjoint stock company）2022-6-635企業(yè)組織形式公司 優(yōu)點優(yōu)點 有限責任有限責任 具有永恒存續(xù)期具有永恒存續(xù)期 所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離 所有權(quán)轉(zhuǎn)移相對容易所有權(quán)轉(zhuǎn)移相對容易 企業(yè)籌集資金較容易企業(yè)籌集資金較容易 缺點缺點 所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離 雙重征稅雙重征稅 公司是法人公司是法人公司所公司所得稅得稅 股東是自然人股東是自然人個人個人所得稅所得稅2022-6-6361.2 財務(wù)管理的目標 財務(wù)管理的目標財務(wù)管理的目標 財務(wù)管理的總目標財務(wù)管理的總目標 利

40、潤最大化（利潤最大化（p4p4）沒有考慮資金時間價值沒有考慮資金時間價值沒有考慮取得利潤與投入資本的關(guān)系沒有考慮取得利潤與投入資本的關(guān)系使財務(wù)決策帶有短期化的行為使財務(wù)決策帶有短期化的行為 企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化 (P5)(P5)所有者權(quán)益最大化（股東財富最大化所有者權(quán)益最大化（股東財富最大化 ）彌補了利潤最大化的缺陷彌補了利潤最大化的缺陷 考慮了資金時間價值和風險價值考慮了資金時間價值和風險價值 考慮取得的收益與投入資本的關(guān)系（現(xiàn)金流入考慮取得的收益與投入資本的關(guān)系（現(xiàn)金流入- -現(xiàn)金流出）現(xiàn)金流出） 有利于避免了財務(wù)決策帶有短期化的行為有利于避免了財務(wù)決策帶有短期化的行為2022-6

41、-6371.2 財務(wù)管理的目標 財務(wù)管理的目標財務(wù)管理的目標 財務(wù)管理的具體目標財務(wù)管理的具體目標 投資管理目標投資管理目標 企業(yè)企業(yè)價值最大化價值最大化投資價值最大化投資價值最大化 籌資管理目標籌資管理目標 企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化融資成本最小化融資成本最小化 收益分配管理目標收益分配管理目標 企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化融資成本最小化融資成本最小化 日常經(jīng)營管理目標等日常經(jīng)營管理目標等 企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化 保持保持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行2022-6-6381.2 財務(wù)管理的目標 公司公司相關(guān)利益者相關(guān)利益者的目標函數(shù)不同，相互沖突的目標函數(shù)不同，相互沖突

42、 股東追求股票價格最大化股東追求股票價格最大化 債權(quán)人追求收回本金與利息（債權(quán)的安全）債權(quán)人追求收回本金與利息（債權(quán)的安全） 管理者追求薪酬最大化與優(yōu)越工作條件管理者追求薪酬最大化與優(yōu)越工作條件 普通雇員追求工資最大化與優(yōu)越工作條件普通雇員追求工資最大化與優(yōu)越工作條件 供應(yīng)商追求商品價格最大化與債權(quán)安全供應(yīng)商追求商品價格最大化與債權(quán)安全 客戶追求追求商品價格最小化客戶追求追求商品價格最小化 政府追求稅收最大化政府追求稅收最大化 社區(qū)關(guān)心環(huán)境最優(yōu)化等社區(qū)關(guān)心環(huán)境最優(yōu)化等2022-6-6391.2 財務(wù)管理的目標 公司代理關(guān)系模式公司代理關(guān)系模式2022-6-6401.2 財務(wù)管理的目標 公司相關(guān)

43、利益者之間行成一系列契約公司相關(guān)利益者之間行成一系列契約 明確的契約明確的契約 公司（法人）與債權(quán)人的借貸契約公司（法人）與債權(quán)人的借貸契約 公司（法人）與員工的勞動用工契約公司（法人）與員工的勞動用工契約 公司（法人）供應(yīng)商、客戶的購買銷售合同公司（法人）供應(yīng)商、客戶的購買銷售合同 模糊的契約模糊的契約（所有權(quán)與控制權(quán)分離：委托代理）（所有權(quán)與控制權(quán)分離：委托代理） 股東與經(jīng)營者之間的契約股東與經(jīng)營者之間的契約 債權(quán)人與股東之間的契約債權(quán)人與股東之間的契約2022-6-6411.2 財務(wù)管理的目標 股東與經(jīng)營者之間的委托代理關(guān)系股東與經(jīng)營者之間的委托代理關(guān)系 股東的目標是股東的目標是股東財富

44、最大化股東財富最大化；而經(jīng)營者的目標是；而經(jīng)營者的目標是追求閑暇時間和高額追求閑暇時間和高額報酬、避免風險、甚至投資凈現(xiàn)值為負項目報酬、避免風險、甚至投資凈現(xiàn)值為負項目 股東可以采取股東可以采取監(jiān)督和激勵監(jiān)督和激勵的方式，的方式， 就會產(chǎn)生就會產(chǎn)生權(quán)益代理成本權(quán)益代理成本 監(jiān)督成本（如審計、檢查等）監(jiān)督成本（如審計、檢查等） 激勵成本（如股票期權(quán)、限制性股票等）激勵成本（如股票期權(quán)、限制性股票等） 偏離股東目標給股東造成的損失偏離股東目標給股東造成的損失 股東與經(jīng)營者之間的委托代理問題的解決：股東與經(jīng)營者之間的委托代理問題的解決：減少雙方的信息不對稱減少雙方的信息不對稱，尋，尋找找權(quán)益代理成本

45、最低的監(jiān)督與激勵方式的結(jié)合權(quán)益代理成本最低的監(jiān)督與激勵方式的結(jié)合，實現(xiàn)股東財富最大化，實現(xiàn)股東財富最大化2022-6-6421.2 財務(wù)管理的目標股東與債權(quán)人之間的委托代理關(guān)系股東與債權(quán)人之間的委托代理關(guān)系 股東追求股東追求股東財富最大化股東財富最大化；債權(quán)人追求；債權(quán)人追求債權(quán)的安全債權(quán)的安全 財務(wù)困境下，股東有可能采取有損于企業(yè)和債權(quán)人而有利于股東自己的投財務(wù)困境下，股東有可能采取有損于企業(yè)和債權(quán)人而有利于股東自己的投資策略，例如，過度投資、投資不足資策略，例如，過度投資、投資不足 債權(quán)人采取措施保證債權(quán)的安全，如帶有債權(quán)人采取措施保證債權(quán)的安全，如帶有限制性條款的借款合同限制性條款的借款

46、合同，就會產(chǎn)，就會產(chǎn)生生債務(wù)代理成本債務(wù)代理成本 如限制債發(fā)行的數(shù)額如限制債發(fā)行的數(shù)額 限制股利的分配限制股利的分配 規(guī)定資金的用途等規(guī)定資金的用途等 提高貸款利率彌補預期可能面臨的風險提高貸款利率彌補預期可能面臨的風險 股東與債權(quán)人之間的委托代理問題的解決：股東與債權(quán)人之間的委托代理問題的解決：減少雙方信息不對稱減少雙方信息不對稱，簽訂，簽訂債債務(wù)代理成本最低債務(wù)契約務(wù)代理成本最低債務(wù)契約，實現(xiàn)股東財富最大化，實現(xiàn)股東財富最大化2022-6-6431.2 財務(wù)管理的目標 委托代理關(guān)系委托代理關(guān)系 社會責任社會責任 保護消費者權(quán)益、向雇員支付薪金、保護生態(tài)環(huán)境、支持社會保護消費者權(quán)益、向雇員支付薪金、保護生態(tài)環(huán)境、支持社會文化教育和福利事業(yè)等文化教育和福利事業(yè)等 股東財富是依賴于其所承擔的社會責任的股東財富是依賴于其所承擔的社會責任的 社會責任都必須通過社會責任都必須通過立法立法以以強制的方式強制的方式讓每個公司平均負擔讓每個公司平均負擔 2022-6-6441.3 財務(wù)管理的環(huán)境 法律環(huán)境法律環(huán)境 金融環(huán)境金融環(huán)境 經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境 2022-6-6451.3 財務(wù)管理的環(huán)境 法律環(huán)境法律環(huán)境 企業(yè)組織的法律法規(guī)企業(yè)組織的法律法規(guī) 公司法公司法 中華人民共和國合伙企業(yè)法中華人民共和國合伙企業(yè)法 中華人民共和國個人獨資企業(yè)法中華人民共和國個人獨資