答辯風(fēng)險投資對IPO抑價影響

1、風(fēng)險投資對風(fēng)險投資對IPOIPO抑價影響抑價影響畢業(yè)論文答辯朱環(huán)朱環(huán) 201039031201039031概括闡述風(fēng)險投資這種直接融資方式逐漸興起。由于IPO抑價的存在，風(fēng)投通過IPO退出能夠為風(fēng)險提供極大的利益。本文參考了國外關(guān)于風(fēng)險投資對IPO抑價的影響理論，以國內(nèi)中小板和創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)為研究樣本，建立模型進行了研究。經(jīng)過實證研究發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險投資的存在對IPO抑價并沒有顯著影響，并對原因進行了分析。研究背景 IPO抑價導(dǎo)致首次公開發(fā)行存在較高的超額收益率 對于風(fēng)險投資而言，通過首次公開發(fā)行退出是一種優(yōu)選的退出方式 在上市公司中，有一部分企業(yè)擁有風(fēng)險投資的支持使得首次公開發(fā)行股票更加順利，這些企

2、業(yè)的IPO抑價也有很大可能會受到風(fēng)險投資的影響。研究意義 理論意義 對先人的理論進行驗證和補充 現(xiàn)實意義 判斷公司價值 為風(fēng)險企業(yè)合理融資、完善財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定發(fā)展提供依據(jù)。研究思路現(xiàn)有理論現(xiàn)有理論IPO抑價原因抑價原因 發(fā)行價過低發(fā)行價過低 收盤價過高收盤價過高風(fēng)險投資對風(fēng)險投資對IPOIPO抑價影響理論抑價影響理論研究設(shè)計研究設(shè)計樣本選擇及數(shù)據(jù)來源選取20092012年上市的中小板企業(yè)347家，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)355家作為研究樣本數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和銳思數(shù)據(jù)庫對風(fēng)險投資機構(gòu)的認定參照2013中國風(fēng)險投資年鑒附錄四中國風(fēng)險投資機構(gòu)名錄2.研究假設(shè)（P7)風(fēng)險投資的存在會降低風(fēng)險投資的存在會降

3、低IPOIPO抑價程度抑價程度3.變量的選取與設(shè)定（1）因變量 初始回報率：Underpircing =(P1-P0)/P0（2）自變量 type:類型 size:發(fā)行規(guī)模 UD：承銷商聲譽 history：公司歷史 P/E：發(fā)行市盈率 lottery:網(wǎng)上申購中簽率實證研究與分析模型1underpricing=underpricing=0+1type+2size+3UD+ 4history+5P+6lottery+實證研究與分析模型2underpricing=underpricing=0+1type+2size+3UD+ 4history+5P+6lottery+7G+中小板：G=0創(chuàng)業(yè)板：G=1結(jié)果分析結(jié)果分析結(jié)論結(jié)論 風(fēng)險投資的存在，對風(fēng)險投資的存在，對IPOIPO抑價并沒抑價并沒有顯著性影響有顯著性影響 創(chuàng)業(yè)板企