麗珠集團(tuán)控制權(quán)之爭(zhēng)（課堂PPT）

1、2021/5/81麗珠集團(tuán)控制權(quán)之爭(zhēng)案分析麗珠集團(tuán)控制權(quán)之爭(zhēng)案分析小組成員：唐素云 周錦 孫娟 周姝瑛 劉學(xué)2021/5/82一麗珠集團(tuán)控制權(quán)爭(zhēng)奪的背景、手段二控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響Contents2021/5/83 2002年年 2004年年 2005年年 20121998 光大集團(tuán)12.72%太太藥業(yè)與東盛集團(tuán)的控股權(quán)之爭(zhēng)東盛集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股份給健康元集團(tuán)麗珠集團(tuán)控制權(quán)之爭(zhēng)案分析麗珠集團(tuán)控制權(quán)之爭(zhēng)案分析光大集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股份給東盛集團(tuán)2021/5/841.醫(yī)藥行業(yè)整體市場(chǎng)背景2.并購(gòu)主體的背景3.股權(quán)爭(zhēng)奪一、麗珠集團(tuán)控制權(quán)爭(zhēng)奪的背景、手段2021/5/85一、麗珠集團(tuán)控制權(quán)

2、爭(zhēng)奪的背景、手段 1.醫(yī)藥行業(yè)整體市場(chǎng)背景醫(yī)藥行業(yè)整體市場(chǎng)企業(yè)規(guī)模一般較小技術(shù)含量水平低內(nèi)源式增長(zhǎng)速度緩慢巨大的外在競(jìng)爭(zhēng)壓力研發(fā)水平薄弱大量的并購(gòu)重組2021/5/86一、麗珠集團(tuán)控制權(quán)爭(zhēng)奪的背景、手段 （1）麗珠集團(tuán) （2）太太藥業(yè) （3）東盛科技2.并購(gòu)主體的背景2021/5/87（1）麗珠集團(tuán)：）麗珠集團(tuán)： 主營(yíng)業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)：醫(yī)藥產(chǎn)品的生產(chǎn)、營(yíng)銷及科研領(lǐng)域 產(chǎn)產(chǎn) 品品：涉及醫(yī)藥領(lǐng)域的上百個(gè)品種 主要評(píng)價(jià)主要評(píng)價(jià)：我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)中質(zhì)地優(yōu)良的上市公司，多年形成的完善的處方藥銷售系統(tǒng)和廣泛的產(chǎn)品體系，對(duì)于股權(quán)爭(zhēng)奪雙方太太藥業(yè)和東盛集團(tuán)來(lái)說(shuō)有著極強(qiáng)的吸引力。一、麗珠集團(tuán)控制權(quán)爭(zhēng)奪的背景、手段2.并

3、購(gòu)主體的背景2021/5/88一、麗珠集團(tuán)控制權(quán)爭(zhēng)奪的背景、手段2.并購(gòu)主體的背景 （1）麗珠集團(tuán)：）麗珠集團(tuán)：每股盈利0.005元每股盈利0.03元每股盈利0.16元1999 2000 2001凈利潤(rùn)1.347392億元，增長(zhǎng)率達(dá)到385.67%2021/5/89 （1）麗珠集團(tuán)）麗珠集團(tuán)： 并購(gòu)前，總股本為30603.5萬(wàn)股 法人股6805.6萬(wàn)股，占總股本的22.24% 流通股A股11567.2萬(wàn)股，占總股本的37.8% 流通股B股12230.7萬(wàn)股，占總股本的39.96% 流通股比例遠(yuǎn)大于非流通股比例，股權(quán)的高度流動(dòng)性，為控制權(quán)的市場(chǎng)化爭(zhēng)奪提供了可能。2001年底，麗珠集團(tuán)的股東持股比

4、例高度分散，這為上市公司的控制權(quán)爭(zhēng)奪埋下了伏筆。 一、麗珠集團(tuán)控制權(quán)爭(zhēng)奪的背景、手段2.并購(gòu)主體的背景2021/5/810 （2）太太藥業(yè)：）太太藥業(yè)： 主營(yíng)保健品，第二家民營(yíng)企業(yè)上市公司 1997年，太太藥業(yè)就以2.8億元一舉收購(gòu)了以生產(chǎn)粉針劑抗生素為主的深圳第三大藥廠深圳海濱制藥廠。 2002年4月，太太藥業(yè)耗資1.4億元收購(gòu)了健康藥業(yè)（中國(guó)）有限公司100%股權(quán)，并且購(gòu)買了享譽(yù)我國(guó)30年的“鷹牌”花旗參注冊(cè)商標(biāo)所有權(quán)。一、麗珠集團(tuán)控制權(quán)爭(zhēng)奪的背景、手段2.并購(gòu)主體的背景2021/5/811 （3）東盛科技）東盛科技： 擅長(zhǎng)于并購(gòu)，屬于制藥業(yè)行業(yè)，西安東盛集團(tuán)借殼上市公司同仁鋁業(yè)，后更名為

5、東盛科技，隨后剝離鋁業(yè)資產(chǎn)，注入制藥資產(chǎn)一、麗珠集團(tuán)控制權(quán)爭(zhēng)奪的背景、手段2.并購(gòu)主體的背景2021/5/812（1）時(shí)間）時(shí)間：2002年 （2）股權(quán)爭(zhēng)奪雙方）股權(quán)爭(zhēng)奪雙方：東盛科技 太太藥業(yè)（3）爭(zhēng)奪手段：）爭(zhēng)奪手段： 東盛科技采用股權(quán)托管的方式, 一舉取得麗珠集團(tuán)12. 72% 的股權(quán)。 太太藥業(yè)使用二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)A 股、B 股, 協(xié)議收購(gòu)法人股, 大宗交易收購(gòu) B股等多種手段, 最終收購(gòu)麗珠集團(tuán)21. 32% 的股權(quán), 比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手東盛科技高出8個(gè)百分點(diǎn), 取得了麗珠集團(tuán)的控制權(quán)。一、麗珠集團(tuán)控制權(quán)爭(zhēng)奪的背景、手段3.股權(quán)爭(zhēng)奪2021/5/813時(shí)間時(shí)間事件事件1998年11月中國(guó)光大集團(tuán)

6、及其關(guān)聯(lián)企業(yè)通過(guò)受讓多家公司股權(quán)成為麗珠集團(tuán)第一大股東，持有麗珠集團(tuán)12.72%的股份2001年9月珠海力士公司通過(guò)一系列受讓成為麗珠集團(tuán)第二大股東，持股比例為7.31%2002年3月27日 太太藥業(yè)通過(guò)收購(gòu)力士公司持有的麗珠集團(tuán)的股權(quán)，并從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入68.37萬(wàn)股麗珠集團(tuán)流通A股，成為麗珠集團(tuán)第二大股東，持股比例為7.53%2002年4月9日太太藥業(yè)及其合資子公司，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)（A、B股）增持麗珠集團(tuán)5%的股份，從而其持有麗珠集團(tuán)股份上升為12.53%，離第一大股東僅差0.17%的股權(quán)2002年3月26日 4月9日東盛集團(tuán)兩次質(zhì)押所持有的東盛科技股份，獲取1.7億的巨額貸款資金，并于4月1

7、1日與中國(guó)光大集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，全面托管中國(guó)光大集團(tuán)手中持有的12.72%的麗珠集團(tuán)股份，使東盛集團(tuán)成為麗珠集團(tuán)的第一大股東。一、麗珠集團(tuán)控制權(quán)爭(zhēng)奪的背景、手段2021/5/814時(shí)間時(shí)間事件事件2002年4月22日太太藥業(yè)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)對(duì)麗珠集團(tuán)股份的增持，已持有麗珠集團(tuán)14.286%的股權(quán)，超過(guò)東盛集團(tuán)成為公司第一大股東。2002年4月25日太太藥業(yè)全資子公司天誠(chéng)公司通過(guò)大宗交易的方式，從光泰公司夠得其所持有的麗珠集團(tuán)5.06%的股份。加上太太藥業(yè)及其子公司此前持有的麗珠集團(tuán)的股份，太太藥業(yè)已合并持有麗珠集團(tuán)發(fā)行總股本19.34%的股份，比通過(guò)托管麗珠集團(tuán)股權(quán)的東盛集團(tuán)高出6.62%個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)

8、一步鞏固了其在麗珠集團(tuán)第一大股東的地位。2002年5月9日太太藥業(yè)通過(guò)協(xié)議受讓珠海市力士投資有限公司擁有的麗珠集團(tuán)605.9428萬(wàn)股法人股（占公司總股本的1.98%）的股權(quán)。至此，太太藥業(yè)及其控股子公司合并持有及實(shí)質(zhì)控制麗珠集團(tuán)6525.8639萬(wàn)股，占麗珠集團(tuán)總股本的21.3239%，基本上已經(jīng)穩(wěn)坐麗珠第一大股東的交椅。一、麗珠集團(tuán)控制權(quán)爭(zhēng)奪的背景、手段2021/5/815二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響 Influence！對(duì)于完善公司治理結(jié)構(gòu)的影響對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響對(duì)于股東的影響控制權(quán)之爭(zhēng)控制權(quán)之爭(zhēng)2021/5/816二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股

9、東的影響1、對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)的影響公司治理結(jié)構(gòu)內(nèi)涵影響影響公司法中公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)定公司治理結(jié)公司治理結(jié)構(gòu)的變化構(gòu)的變化2021/5/817（1）公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵）公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵 狹義狹義：所有者（主要是股東）對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制，其主要特點(diǎn)是通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理。 廣義：廣義：通過(guò)一套包括正式或非正式的內(nèi)部或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、供應(yīng)者、雇員、政府、社區(qū)）之間的利益關(guān)系。二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響1、對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)的影響2021/5/818（2）我國(guó)公司法關(guān)于公司

10、治理結(jié)構(gòu)的規(guī)定）我國(guó)公司法關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)定 公司法規(guī)定公司治理結(jié)構(gòu)由股東大會(huì)、董事會(huì)（包括經(jīng)理）、監(jiān)事會(huì)三個(gè)機(jī)構(gòu)組成。 股東大會(huì)：由出資者組成，是公司的權(quán)利機(jī)構(gòu)，決定公司的重大事項(xiàng) 董事會(huì)：公司的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu)，由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé) 監(jiān)事會(huì)：由股東和公司職工組成，是公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響2021/5/819二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響2021/5/820（3）麗珠集團(tuán)公司治理結(jié)構(gòu)的變化二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響年份董事人員監(jiān)事人員 管理管理人員人員 激勵(lì)激勵(lì)機(jī)制機(jī)制 備注備注

11、98年易振球、董紹志、 徐孝先、韓歡光、吳艷鵬、 陳黨林、曹文霞；無(wú)獨(dú)立董事無(wú)獨(dú)立董事 田 農(nóng)黎玉芳鄭萬(wàn)恭楊 矗黃碧然 董紹志丁功才吳艷鵬鄭梁元陳彤黃寶光、郭景和不再擔(dān)任董事職務(wù),增補(bǔ)陳黨林,吳艷鵬為董事；增補(bǔ)楊矗為監(jiān)事 02年朱保國(guó)、徐孝先、易振球、郭家學(xué)、顧悅悅、王小濱、張郁 獨(dú)立董事：獨(dú)立董事：安成信、蔣健、高殿和、齊展 袁國(guó)流安寧 汪波王崇信邱慶豐 蕭思陽(yáng)董紹志劉淑清王武平 高級(jí)管理人員實(shí)行目標(biāo)年薪制對(duì)高級(jí)管理人員實(shí)行個(gè)人績(jī)效和公司經(jīng)營(yíng)效益目標(biāo)完成情況掛鉤，浮動(dòng)發(fā)放。 董事會(huì)增選四名獨(dú)立董事 2021/5/821（4）控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)的影響）控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)的影

12、響 二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響年份第一股東第二股東1998中國(guó)光大(集團(tuán))總公司中國(guó)光大醫(yī)藥有限公司2002 深圳太太藥業(yè)股份有限公司西安東盛集團(tuán)有限公司并購(gòu)后控股地位的轉(zhuǎn)變、股權(quán)結(jié)構(gòu)的縱向變化并購(gòu)后控股地位的轉(zhuǎn)變、股權(quán)結(jié)構(gòu)的縱向變化2021/5/822 新的控股股東改造董事會(huì)，更換管理人員新的控股股東改造董事會(huì)，更換管理人員 股東、董事會(huì)和經(jīng)理層關(guān)系的再造，加強(qiáng)了董事會(huì)的獨(dú)立性，提高了董事會(huì)的決策質(zhì)量并對(duì)內(nèi)部董事起到了一種制衡作用，完善了公司的治理結(jié)構(gòu)。 二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響（4）控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)的影響）控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完

13、善公司治理結(jié)構(gòu)的影響2021/5/823二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響例如： 2002年麗珠公司積極引進(jìn)獨(dú)立董事，完善董事會(huì)構(gòu)成結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步推動(dòng)了公司現(xiàn)代企業(yè)制度的建立與完善，并在2002年6月30日前按照規(guī)定在公司章程中增加了相應(yīng)的獨(dú)立董事制度。獨(dú)立董事能充分履行職責(zé)，關(guān)注公司經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況及公司法人治理結(jié)構(gòu)，并出席或委托其他董事代為出席了公司2002年各次董事會(huì)及股東大會(huì)，對(duì)于公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的變更等事項(xiàng)均發(fā)表了獨(dú)立意見(jiàn)。充分發(fā)揮了獨(dú)立董事的作用，維護(hù)了公司整體利益和中小股東的合法權(quán)益。2021/5/824 麗珠集團(tuán)與太太藥業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，為集團(tuán)在激烈

14、的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷提高競(jìng)爭(zhēng)力提供有力保證。 太太藥業(yè)入主后，通過(guò)資源全方位重組，麗珠集團(tuán)開(kāi)始全新的整合經(jīng)營(yíng)，企業(yè)快速發(fā)展。二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響2.對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響2021/5/825（1）整合前，麗珠集團(tuán)存在的問(wèn)題整合前，麗珠集團(tuán)存在的問(wèn)題，如： 營(yíng)銷管理資源浪費(fèi)； 整體協(xié)作能力不強(qiáng)； 核心競(jìng)爭(zhēng)力不足； 投資過(guò)于分散，投資效益欠佳； 集團(tuán)對(duì)二級(jí)公司沒(méi)有控制力，各地分公司各行其是 集團(tuán)各子公司之間互相“挖墻腳”，集團(tuán)內(nèi)部人事幫派林立二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響2021/5/826（2）整合后對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響）整合后對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響 注

15、入新的管理理念，管理水平不斷提高 對(duì)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)和關(guān)鍵管理人員做了重大調(diào)整 (例如聘請(qǐng)臺(tái)灣籍職業(yè)經(jīng)理人蕭思陽(yáng)為公司總裁) 明確了集團(tuán)組織架構(gòu)和分工 推崇部門(mén)協(xié)作、獎(jiǎng)懲分明和充分溝通的團(tuán)隊(duì)精神 創(chuàng)造了留住和吸引優(yōu)秀人才并人盡其用的企業(yè)文化氛圍。二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響2021/5/827 大力整合核心資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。大力整合核心資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 公司將中藥銷售中心、生物銷售中心等整合到營(yíng)銷公司，形成以銷售公司、麗寶、麗威三支主要銷售隊(duì)伍為主體，按銷售領(lǐng)域分專業(yè)推廣的銷售體系，結(jié)束了以往營(yíng)銷組織專業(yè)化分工明晰度不高、營(yíng)銷資源浪費(fèi)的局面，大大增

16、強(qiáng)了集團(tuán)營(yíng)銷能力。 針對(duì)公司年銷售過(guò)億元的大品種單一的狀況，公司確定“消化道”、“心腦血管”、“抗感染和抗病毒”三大主導(dǎo)品種領(lǐng)域，緊緊圍繞市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，在公司內(nèi)部進(jìn)行品種的篩選，擴(kuò)大公司同一治療領(lǐng)域品種互補(bǔ)，使品種優(yōu)勢(shì)逐步轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響2021/5/828 營(yíng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)營(yíng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn) 加大了在核心產(chǎn)品的投資力度，如對(duì)利民藥廠增資擴(kuò)股2900萬(wàn)元，在新北江制藥投資項(xiàng)目總投資5630萬(wàn)元的克拉維酸項(xiàng)目等 2003年合成制藥廠、新北江制藥廠的半合成及發(fā)酵原料藥生產(chǎn)已形成一定規(guī)模和知名度，原料藥生產(chǎn)和銷售已成為公司銷售收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)二、

17、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響2021/5/829 整合后的麗珠集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況明顯趨于好轉(zhuǎn)，整合后的麗珠集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況明顯趨于好轉(zhuǎn)，公司的盈利能力顯著增強(qiáng)。公司的盈利能力顯著增強(qiáng)。 根據(jù)公司年報(bào)，麗珠集團(tuán)銷售收入增長(zhǎng)明顯，2003年一季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入47212.78萬(wàn)元，比上年同期增加14386.39萬(wàn)元，增幅43.83。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的大幅增長(zhǎng)及成本的控制使一季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)也比上年同期增長(zhǎng)了8526萬(wàn)元，增幅63.28二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響2021/5/830 整合后，麗珠集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)較為合理，整合后，麗珠集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)較為合理，公

18、司高層控制風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)公司高層控制風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng) 二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響年份2002年2003年2004年資產(chǎn)負(fù)債率39%45%46%根據(jù)上表看出，其資產(chǎn)負(fù)債率均不超過(guò)根據(jù)上表看出，其資產(chǎn)負(fù)債率均不超過(guò)50%，屬于穩(wěn)，屬于穩(wěn)健戰(zhàn)略型企業(yè)健戰(zhàn)略型企業(yè)2021/5/831（1）對(duì)目標(biāo)公司和收購(gòu)公司：）對(duì)目標(biāo)公司和收購(gòu)公司： 目標(biāo)公司：目標(biāo)公司：麗珠集團(tuán)累積超常收益率為23.81%，流通股股東獲得超常收益。 收購(gòu)公司：收購(gòu)公司：太太藥業(yè)累積超常收益率為-17.49%二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響3.對(duì)股東的影響2021/5/832對(duì)于目標(biāo)公司

19、：麗珠集團(tuán)（2002.1.1-2002.7.31）二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響序號(hào)時(shí)間段交易日數(shù)平均股價(jià)（元）平均超常收益累積超常收益收購(gòu)前11.1-3.29509.050.00120.0606收購(gòu)中23.30-4.8511.74-0.0156-0.077834.9-4.21411.79-0.0013-0.005244.22-4.25411.18-0.0356-0.142554.26-5.9410.510.03480.1390收購(gòu)后65.10-7.315010.320.00530.2640總過(guò)程71.1-7.311179.920.00240.23812021/5/833 根據(jù)證券交易所股票交易數(shù)據(jù)，采用市場(chǎng)調(diào)節(jié)法來(lái)計(jì)算麗珠集團(tuán)的股票超常收益率。 從表可以看出：收購(gòu)事件前和收購(gòu)事件后平均超常收益率和累積超常收益率均為正值，整個(gè)過(guò)程來(lái)看，累積超常收益率為23.81%，說(shuō)明二級(jí)市場(chǎng)對(duì)收購(gòu)事件的反應(yīng)是積極的。流通股股東能夠獲得超常收益。二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響2021/5/834對(duì)于收購(gòu)公司：太太藥業(yè)（2001.1.1-2002.7.31）二、控制權(quán)之爭(zhēng)對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及股東的影響序號(hào)時(shí)間段交易日數(shù)平均股價(jià)（元） 平均超常收益累積超常收益收購(gòu)前11.1-3.295022.52-0.00468-0.2339收購(gòu)中23.3