云南白藥集團(tuán)股份有限公司投資價值分析報告

1、2013-2014-2證券模擬交易實訓(xùn)期末考核主 題：云南白藥集團(tuán)股份有限公司投資價值分析報告班 級： 姓 名： 學(xué) 號： 指導(dǎo)老師： 目錄一、公司簡介3二、基本面分析4（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析4（二）行業(yè)分析41、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析42、行業(yè)生命周期分析43市場結(jié)構(gòu)與競爭市場分析54、我國醫(yī)藥行業(yè)存在的問題7（三）公司財務(wù)分析91、資產(chǎn)負(fù)債表分析92、利潤表分析103、現(xiàn)金流量表分析10三、技術(shù)面分析14（一）日K線分析14（二）KDJ曲線分析15（三）MACD曲線分析16（四）RIS分析17四、投資建議17參考文獻(xiàn)：18云南白藥集團(tuán)股份有限公司投資價值分析一、公司簡介云南白藥集團(tuán)股份有限公司，公

2、司股票簡稱云南白藥,股票代碼000538,公司股票上市交易所為深圳證券交易所。公司前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會云體(1993)48號文批準(zhǔn),云南白藥廠進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革,成立云南白藥實業(yè)股份有限公司,在云南省工商行政管理局注冊登記。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)審字(1993)55號文批準(zhǔn),公司于1993年11月首次向社會公眾發(fā)行股票2,000萬股(含20萬內(nèi)部職工股),定向發(fā)行400萬股,發(fā)行價格3.38元/股,發(fā)行后總股本8,000萬股。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論,公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。公司于2006年5月29日實施股

3、權(quán)分置改革。公司主要經(jīng)營化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、食品（憑許可證經(jīng)營），化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶、建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷；科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，物業(yè)經(jīng)營管理（憑資質(zhì)證開展經(jīng)營活動），醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品。公司是中成藥行業(yè)中骨傷科、止血等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，云南白藥系列(包括宮血寧膠囊)由于其產(chǎn)品的獨(dú)特性、品牌價值和上游資源的瓶頸,及其部分產(chǎn)品屬保護(hù)品種得以實現(xiàn)壟斷性經(jīng)營等三大因素共同形成了產(chǎn)品的定價能力。公司是經(jīng)過百年的發(fā)展的老品牌。二、 基本面分析（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析進(jìn)入2014年，醫(yī)

4、藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨多重利好因素：一是政府層面加快了推動醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級的步伐；二是隨著新醫(yī)改步入深水區(qū)，醫(yī)保參保人數(shù)將繼續(xù)快速上升；三是前期國務(wù)院出臺的把新型農(nóng)村養(yǎng)老保險和城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險合并的新政對藥品質(zhì)量和服務(wù)的要求進(jìn)一步提高；四是2013年國務(wù)院常務(wù)會議明確部署促進(jìn)健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，到2020年健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)8萬億。（二）行業(yè)分析1、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析目前我國經(jīng)正處于一個恢復(fù)發(fā)展的時機(jī)，醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。其主要門類包括：化學(xué)原料藥及制劑、中藥材、中藥飲片、中成藥、抗生素、生物制品、生化藥品、放射性藥品、醫(yī)療器

5、械、衛(wèi)生材料、制藥機(jī)械、藥用包裝材料及醫(yī)藥商業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)對于保護(hù)和增進(jìn)人民健康、提高生活質(zhì)量，為計劃生育、救災(zāi)防疫、軍需戰(zhàn)備以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步均具有十分重要的作用。2、行業(yè)生命周期分析整體來說，醫(yī)藥行業(yè)整體處于發(fā)展階段，但其中細(xì)分產(chǎn)品具有很大的差異性，雖然大部分醫(yī)藥產(chǎn)品都處于成長階段，但其中相當(dāng)部分生物醫(yī)藥產(chǎn)品和一些創(chuàng)新藥品還處于初創(chuàng)階段。3市場結(jié)構(gòu)與競爭市場分析圖2.2.3-1云南白藥的市場表現(xiàn) 注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)圖2.2.3-2同行業(yè)公司總市值比較（單位：億元）注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)圖2.2.3-3同行業(yè)公司凈利潤比較（單位：億元）注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)圖2.

6、2.3-4同行業(yè)公司流通市值比較（單位：億元）注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)圖2.2.3-5同行業(yè)公司營業(yè)收入比較（單位：億元）注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)2014年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變化多端、人民幣升值、行業(yè)競爭加劇等諸多不利因素給公司帶來了持續(xù)挑戰(zhàn)，面對紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢，在云南白藥第七屆董事會的引領(lǐng)下，公司管理層及全體員工圍繞2013年年會提出的“專業(yè)鑄就品質(zhì)，健康成就未來”這一年度發(fā)展主旨，努力克服困難，增強(qiáng)市場形勢的預(yù)見與判斷能力，以客戶需求為中心，以提升經(jīng)濟(jì)效益為目標(biāo)，持續(xù)變革和不斷創(chuàng)新，推行全面質(zhì)量管理，優(yōu)化資源聚合平臺建設(shè)，提升風(fēng)險管理，加大技術(shù)創(chuàng)新，積極承擔(dān)社會責(zé)任，打造具有競爭力和“

7、云南白藥”特色的管理運(yùn)營模式，在科學(xué)決策與高效管理中確保了公司經(jīng)營效果的最大化。公司的藥品、健康、醫(yī)藥商業(yè)、中藥資源等四大板塊各具特色，圍繞“藥”這個根本推動大健康產(chǎn)業(yè)齊頭并進(jìn)、并舉發(fā)展，穩(wěn)步地推進(jìn)傳統(tǒng)中藥與現(xiàn)代生活的完美融合。4、我國醫(yī)藥行業(yè)存在的問題 （1）醫(yī)藥企業(yè)多、小、散、亂的問題突出，缺乏大型龍頭企業(yè)。 全國醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)專業(yè)化程度不高，缺乏自身的品牌和特色品種。大多數(shù)企業(yè)不僅規(guī)模小、生產(chǎn)條件差、工藝落后、裝備陳舊、管理水平低，而且布局分散，企業(yè)的生產(chǎn)集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于先進(jìn)國家的水平。(2)以企業(yè)為中心的技術(shù)創(chuàng)新體系尚未形成。 新藥創(chuàng)新基礎(chǔ)薄弱，醫(yī)藥技術(shù)創(chuàng)新和科技成果迅速產(chǎn)業(yè)化的機(jī)制尚未完

8、全形成，醫(yī)藥科技投入不足，缺少具有我國自主知識產(chǎn)權(quán)的新產(chǎn)品，產(chǎn)品更新慢，重復(fù)嚴(yán)重。老產(chǎn)品多、新產(chǎn)品少;低檔次與低附加值產(chǎn)品多、高技術(shù)含量與高附加值產(chǎn)品少;重復(fù)生產(chǎn)品種多、獨(dú)家品牌少。應(yīng)用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的步伐較慢。多數(shù)老產(chǎn)品技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不高，工藝落后，成本高，缺乏國際競爭能力。 （3）醫(yī)藥流通體系尚不健全。 在計劃經(jīng)濟(jì)體制下形成的三級批發(fā)格局基本打破以后，新的有效的醫(yī)藥流通體系尚未完全形成，非法藥品集貿(mào)市場屢禁不止。加上生產(chǎn)領(lǐng)域多年來的低水平重復(fù)建設(shè)，致使多數(shù)品種嚴(yán)重供大于求，流通秩序混亂，治理任務(wù)艱巨。 （4）醫(yī)療器械產(chǎn)品質(zhì)量性能較差。 我國自己能生產(chǎn)的醫(yī)療器械產(chǎn)品大多數(shù)是附加值較低的常

9、規(guī)中低檔產(chǎn)品，而臨床上所需的高、精、尖醫(yī)療器械與新型實用醫(yī)療設(shè)備多數(shù)需進(jìn)口。常規(guī)醫(yī)療器械產(chǎn)品的更新?lián)Q代慢、科技含量低，產(chǎn)品質(zhì)量不能滿足醫(yī)療衛(wèi)生高質(zhì)量的要求，產(chǎn)品返修率與停機(jī)率高于國外同類產(chǎn)品，產(chǎn)品的可靠性不穩(wěn)定。 （5）制劑品種與原料藥品種不相匹配。 我國已是國際上原料藥生產(chǎn)大國，但對藥物制劑技術(shù)開發(fā)研究不夠，制劑水平低，大多數(shù)制劑產(chǎn)品質(zhì)量不高，難以進(jìn)入國際市場；我國平均一種原料藥只能做成三種制劑，而國外一種原料藥能做成十幾種甚至幾十種制劑；制劑技術(shù)落后，制劑產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性不高。(6)醫(yī)藥產(chǎn)品進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不合理。 我國仍然沒有擺脫傳統(tǒng)的出口附加值較低、污染較重的化學(xué)原料藥及常規(guī)手術(shù)器械、衛(wèi)生材料

10、、中藥材，而進(jìn)口價格昂貴的制劑及大型、高檔醫(yī)療設(shè)備的進(jìn)出口模式，高新技術(shù)產(chǎn)品出口比重較低。國際市場開發(fā)力度不夠，信息渠道不暢，對國際市場信息反應(yīng)遲緩。特別是缺乏聯(lián)合開拓國際市場的意識與機(jī)制。（三）公司財務(wù)分析1、資產(chǎn)負(fù)債表分析表2.3.1-1云南白藥的資產(chǎn)負(fù)債表圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)資產(chǎn)負(fù)債表2013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31資產(chǎn):貨幣資金(元)21.5億17.6億11.4億19.9億應(yīng)收賬款(元)5.41億4.79億4.13億4.61億其它應(yīng)收款(元)5.60億6804萬7524萬8545萬存貨(元)47.7億43.8億35.4億27.3億流動

11、資產(chǎn)合計(元)111億88.9億73.8億63.7億長期股權(quán)投資(元)162萬3000萬3015萬3518萬累計折舊(元)7787萬6374萬2871萬2576萬固定資產(chǎn)(元)13.0億13.1億10.3億2.37億無形資產(chǎn)(元)2.59億2.32億2.44億1.20億資產(chǎn)總計(元)131億108億90.9億76.3億負(fù)債:應(yīng)付賬款(元)18.3億17.8億15.9億14.9億預(yù)收賬款(元)4.19億3.56億3.44億1.61億存貨跌價準(zhǔn)備(元)4479萬3861萬3998萬4141萬流動負(fù)債合計(元)37.2億34.7億33.4億30.3億長期負(fù)債合計(元)1.94億2.13億1.94億1

12、.88億負(fù)債合計(元)39.1億36.9億35.4億32.2億權(quán)益:實收資本(或股本)(元)6.94億6.94億6.94億6.94億資本公積金(元)13.3億13.4億12.5億12.5億盈余公積金(元)5.72億4.25億3.66億2.74億股東權(quán)益合計(元)92.3億71.2億55.6億44.1億流動比率2.982.562.212.1如表2.3.1-1，從2010年12月31日到2013年12月31日，公司貨幣資金、負(fù)債、盈余公積和流動比率總體呈增長趨勢，說明了公司的實力有所增強(qiáng)，償債能力也有所增強(qiáng)。2、利潤表分析表2.3.2-1云南白藥的利潤表圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)利潤表2013/12

13、/312012/12/312011/12/312010/12/31營業(yè)收入(元)158億138億113億101億營業(yè)成本(元)111億95.9億79.2億70.0億銷售費(fèi)用(元)20.1億19.6億16.7億17.0億財務(wù)費(fèi)用(元)786萬107萬-1931萬-1456萬管理費(fèi)用(元)4.62億3.79億3.18億2.53億資產(chǎn)減值損(元)1.84億1573萬868萬1653萬投資收益(元)6.85億67.0萬1683萬800萬營業(yè)利潤(元)26.4億18.0億13.7億10.4億利潤總額(元)27.0億18.3億14.1億10.4億所得稅(元)3.80億2.47億1.96億1.13億歸屬母公

14、司所有者凈利潤(元)23.2億15.8億12.1億9.26億如表2.3.2-1,從2010年12月31日到2013年12月31日，公司的營業(yè)收入由101億元增加到了158億元，營業(yè)成本的增長比率小于營業(yè)收入的增長比率，說明了公司的經(jīng)營和管理水平有所提升；利潤總額增長了大約三倍，由10.4億元增加到27億元，說明了公司的經(jīng)營狀況良好。3、現(xiàn)金流量表分析表2.3.3-1云南白藥的現(xiàn)金流量表圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)現(xiàn)金流量表2013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31經(jīng)營:銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金(元)167億157億114億101億收到的稅費(fèi)返還(元)-8.

15、24萬0收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金(元)1.16億8229萬1.00億7647萬經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(元)168億158億115億102億購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金(元)127億115億92.0億74.1億支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(元)6.86億6.53億3.67億3.38億支付的各項稅費(fèi)(元)11.2億10.4億8.30億6.58億支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金(元)19.0億17.7億15.9億13.1億經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(元)164億150億120億97.3億經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)3.42億7.89億-4.48億4.32億投資:取得投資收益所收到的現(xiàn)金(元)4225萬

16、155萬910萬500萬處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額10.4萬1201萬1927萬424萬投資活動現(xiàn)金流入小計(元)6.84億1.76億1.35億924萬購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金凈額7514萬1.20億3.65億5.78億處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金凈額10.4萬1201萬1927萬424萬投資支付的現(xiàn)金(元)2.26億1.55億1.01億354萬投資活動現(xiàn)金流出小計(元)3.93億2.75億4.69億6.21億投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)2.91億-9918萬-3.35億-6.11億籌資:吸收投資收到的現(xiàn)金(元)-0取得借款收

17、到的現(xiàn)金(元)1000萬1000萬1000萬1000萬籌資活動現(xiàn)金流入小計(元)1539萬1905萬1000萬1000萬償還債務(wù)支付的現(xiàn)金(元)1000萬1000萬1000萬1000萬分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金（元）3.13億1.12億7006萬1.09億籌資活動現(xiàn)金流出小計(元)3.24億1.22億8006萬1.19億籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)-3.09億-1.03億-7006萬-1.09億（1） 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。 近三年來企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出呈現(xiàn)一個上升趨勢，說明了企業(yè)的經(jīng)營狀況良好，成長性也較好，但是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的波動較大，穩(wěn)定性不足

18、。（2）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析近四年來企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出呈現(xiàn)一個穩(wěn)定的上升趨勢，說明了企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模或開發(fā)新的利潤增長點，需要大量的現(xiàn)金投入，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量補(bǔ)償不了流出量，投資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，但是云南白藥進(jìn)行了有效投資，將會在未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入用于償還債務(wù)，創(chuàng)造收益，企業(yè)不會有償債困難。在2013年年末，云南白藥的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流量為正，說明了企業(yè)在經(jīng)過幾年的投資以后，已經(jīng)不需要做大量投資，資金已經(jīng)產(chǎn)生了盈余。 (3)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析近幾年來，云南白藥的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入保持在了一個相對穩(wěn)定的水平以內(nèi)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出總體呈現(xiàn)了一

19、個上升的趨勢，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量較大，企業(yè)面臨的償債壓力較大。但是結(jié)合云南白藥的資產(chǎn)負(fù)債表來看，企業(yè)的現(xiàn)金凈流入量主要來自于企業(yè)吸收的權(quán)益性資本，償債壓力較小；臨償債壓力，資金實力反而增強(qiáng)，企業(yè)資金實力增強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險較低。 三、技術(shù)面分析（一） 日K線分析圖3.1-1云南白藥日K線圖 注：圖表來源于華西交易軟件，2014年12月3日通過軟件截圖如圖3.1-1，一、云南白藥的近幾天形成向上突破趨勢，并且5日均線、10日均線20日均線、60日均線形成黃金交叉點，對股票的K線圖形形成支撐點，之后幾天股票繼續(xù)上漲；二、從K線圖形來看，在連續(xù)的上漲之后，近兩日出現(xiàn)了連續(xù)的小陽星，股票K線圖形成上升

20、趨勢，但是上升的壓力有所增大，多空雙方競爭激烈，但是總體上來說還是多方占優(yōu)；三、從成交量來看，近幾日的成交量較大，并且成交量總體呈現(xiàn)一個上升的趨勢，說明了以后一段時間內(nèi)還會繼續(xù)放量上漲，但中途可能會有一些調(diào)整的趨勢波動。從以上幾點來看，云南白藥近期不乏可操作之處。圖3.1-2云南白藥日K線圖注：圖表來源于華西交易軟件，2014年12月3日通過軟件截圖如圖3.1-2所示，公司的K線圖形態(tài)總體呈現(xiàn)出一個下降三角形，但是在下降趨勢出現(xiàn)并且見底之后向上形成突破趨勢。另外公司的股價降到47.1元時觸底反彈，呈現(xiàn)出波動上升趨勢，從這兩點來看，云南白藥的公司股票的后市看好。（二） KDJ曲線分析圖3.2-1云南白藥的KDJ曲線圖注：圖表來源于華西交易軟件，2014年12月3日通過軟件截