國(guó)際金融-新4

1、國(guó)際金融國(guó)際金融第四章第四章2第四章第四章 外匯與匯率外匯與匯率第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率的概念與分類外匯與匯率的概念與分類第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)第三節(jié)第三節(jié) 外匯交易外匯交易3第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率的概念與分外匯與匯率的概念與分類類外匯的含義和種類外匯的含義和種類匯率及其標(biāo)價(jià)方法匯率及其標(biāo)價(jià)方法匯率的種類匯率的種類4外匯的含義外匯的含義動(dòng)態(tài)含義：動(dòng)態(tài)含義：“匯匯”和和“兌兌”的統(tǒng)一，是人們?yōu)榈慕y(tǒng)一，是人們?yōu)榱饲鍍攪?guó)際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，將一種貨幣兌了清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，將一種貨幣兌換為另一種貨幣的行為即貨幣兌換或國(guó)際換為另一種貨幣的行為即貨幣兌換或國(guó)際結(jié)算的過(guò)程。結(jié)算的過(guò)程。靜態(tài)

2、含義：靜態(tài)含義：廣義：指我國(guó)外匯管理?xiàng)l例所針對(duì)的管制對(duì)象，包廣義：指我國(guó)外匯管理?xiàng)l例所針對(duì)的管制對(duì)象，包括括外國(guó)貨幣外國(guó)貨幣外幣支付憑證外幣支付憑證外幣有價(jià)證券外幣有價(jià)證券SDRsSDRs其他外幣資產(chǎn)其他外幣資產(chǎn)5動(dòng)態(tài)意義動(dòng)態(tài)意義上的外匯上的外匯靜態(tài)意義靜態(tài)意義上的外匯上的外匯國(guó)際匯兌國(guó)際匯兌廣義上說(shuō)廣義上說(shuō)狹義上說(shuō)狹義上說(shuō)外國(guó)貨幣外國(guó)貨幣外幣支付憑證外幣支付憑證外幣有價(jià)證券外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中不包括廣義外匯中的外幣有價(jià)證券的外幣有價(jià)證券6狹義：只有存放在銀行的外幣資金，狹義：只有存放在銀行的外幣資金，以及將對(duì)銀行存款的索取權(quán)具體化了以及將對(duì)

3、銀行存款的索取權(quán)具體化了的外幣票據(jù)，才構(gòu)成外匯。的外幣票據(jù)，才構(gòu)成外匯。指以外幣表示的銀行匯票、支票和銀行指以外幣表示的銀行匯票、支票和銀行存款等。存款等。外國(guó)鈔票不算外匯，必須存到銀行才算；外國(guó)鈔票不算外匯，必須存到銀行才算；必須是普遍接受的支付手段；必須是普遍接受的支付手段；以外幣表示的有價(jià)證券，由于不能直接以外幣表示的有價(jià)證券，由于不能直接用于支付，所以也不屬于狹義的外匯。用于支付，所以也不屬于狹義的外匯。7外匯的種類外匯的種類自由外匯與記帳外匯自由外匯與記帳外匯自由外匯（自由外匯（convertibleconvertible foreign exchange foreign excha

4、nge）不需貨幣發(fā)行當(dāng)局批準(zhǔn)，即可自由兌換和支付。不需貨幣發(fā)行當(dāng)局批準(zhǔn)，即可自由兌換和支付。即可自由兌換的外國(guó)貨幣。即可自由兌換的外國(guó)貨幣。對(duì)應(yīng)于自由的多邊的國(guó)際結(jié)算制度。對(duì)應(yīng)于自由的多邊的國(guó)際結(jié)算制度。記帳外匯（記帳外匯（clearing foreign exchangeclearing foreign exchange）又稱協(xié)定外匯或清算外匯。又稱協(xié)定外匯或清算外匯。指經(jīng)貨幣發(fā)行當(dāng)局批準(zhǔn)才能用于雙邊結(jié)算的外匯。指經(jīng)貨幣發(fā)行當(dāng)局批準(zhǔn)才能用于雙邊結(jié)算的外匯。對(duì)應(yīng)于管制的雙邊結(jié)算制度。對(duì)應(yīng)于管制的雙邊結(jié)算制度。8貿(mào)易外匯與非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯與非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯：與進(jìn)出口貿(mào)易收支相關(guān)的外匯貿(mào)易外匯

5、：與進(jìn)出口貿(mào)易收支相關(guān)的外匯非貿(mào)易外匯：進(jìn)出口貿(mào)易以外的其他各項(xiàng)外非貿(mào)易外匯：進(jìn)出口貿(mào)易以外的其他各項(xiàng)外匯收支匯收支廣義上的非貿(mào)易外匯應(yīng)該包括國(guó)際收支平衡廣義上的非貿(mào)易外匯應(yīng)該包括國(guó)際收支平衡表上，除貿(mào)易收支以外的所有項(xiàng)目的外匯收表上，除貿(mào)易收支以外的所有項(xiàng)目的外匯收入。入。9即期外匯與遠(yuǎn)期外匯即期外匯與遠(yuǎn)期外匯即期外匯（即期外匯（spot foreign exchangespot foreign exchange），又），又稱現(xiàn)匯，是指在外匯買賣成交后稱現(xiàn)匯，是指在外匯買賣成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)內(nèi)辦理交割的外匯。辦理交割的外匯。遠(yuǎn)期外匯（遠(yuǎn)期外匯（forward foreign exc

6、hangeforward foreign exchange），），又稱期匯，是買賣雙方簽定有關(guān)交易數(shù)量和又稱期匯，是買賣雙方簽定有關(guān)交易數(shù)量和匯率的合同，約定將來(lái)某天辦理交割手續(xù)的匯率的合同，約定將來(lái)某天辦理交割手續(xù)的外匯。外匯。與即期匯率和遠(yuǎn)期匯率相對(duì)應(yīng)。與即期匯率和遠(yuǎn)期匯率相對(duì)應(yīng)。10匯率及其標(biāo)價(jià)方法匯率及其標(biāo)價(jià)方法匯率的概念匯率的概念也稱匯價(jià)或外匯行市也稱匯價(jià)或外匯行市兩國(guó)貨幣的比價(jià)兩國(guó)貨幣的比價(jià)以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格11匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法（直接標(biāo)價(jià)法（Direct QuotationDirect Quotation）：世界上

7、絕大）：世界上絕大多數(shù)國(guó)家都采用（包括中國(guó)）多數(shù)國(guó)家都采用（包括中國(guó)）一單位外幣的本幣價(jià)格一單位外幣的本幣價(jià)格例：我國(guó)的匯率標(biāo)價(jià)例：我國(guó)的匯率標(biāo)價(jià)1$=8.271$=8.27￥一單位外幣的本幣價(jià)格上升，表示外幣匯率升一單位外幣的本幣價(jià)格上升，表示外幣匯率升值值(Appreciation)(Appreciation)、本幣匯率貶值、本幣匯率貶值(Depreciation)(Depreciation)；一單位外幣的本幣價(jià)格下降，表示外幣匯率貶一單位外幣的本幣價(jià)格下降，表示外幣匯率貶值、本幣匯率升值；值、本幣匯率升值；12間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法(Indirect Quotation)(Indirect

8、 Quotation)：目：目前只有英、美等國(guó)采用。前只有英、美等國(guó)采用。一單位本幣的外幣價(jià)格一單位本幣的外幣價(jià)格 例：英國(guó)的匯率標(biāo)價(jià)例：英國(guó)的匯率標(biāo)價(jià)1 1= 1.89$= 1.89$一單位本幣的外幣價(jià)格上升，表示本一單位本幣的外幣價(jià)格上升，表示本幣匯率升值、外幣匯率貶值；幣匯率升值、外幣匯率貶值；一單位本幣的外幣價(jià)格下降，表示本一單位本幣的外幣價(jià)格下降，表示本幣匯率貶值、外幣匯率升值；幣匯率貶值、外幣匯率升值；13匯率的種類匯率的種類買入?yún)R率、賣出匯率、現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率、賣出匯率、現(xiàn)鈔匯率 電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 基本

9、匯率和套算匯率基本匯率和套算匯率 名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率 官方匯率與市場(chǎng)匯率官方匯率與市場(chǎng)匯率 開(kāi)盤(pán)匯率和收盤(pán)匯率開(kāi)盤(pán)匯率和收盤(pán)匯率 14買入?yún)R率、賣出匯率、現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率、賣出匯率、現(xiàn)鈔匯率外匯市場(chǎng)上通常以雙向報(bào)價(jià)的方式同時(shí)報(bào)外匯市場(chǎng)上通常以雙向報(bào)價(jià)的方式同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)出買入價(jià)和賣出價(jià)通常買入價(jià)較低、賣出價(jià)較高通常買入價(jià)較低、賣出價(jià)較高注意區(qū)分匯率的標(biāo)價(jià)方法注意區(qū)分匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法：$100=RMB$100=RMB（826.42-828.9826.42-828.9）間接標(biāo)價(jià)法：間接標(biāo)價(jià)法：1 1$(1.8301-1.8331)$

10、(1.8301-1.8331)買入價(jià)和賣出價(jià)分別是哪個(gè)？買入價(jià)和賣出價(jià)分別是哪個(gè)？買賣價(jià)差即為銀行利潤(rùn)，一般為買賣價(jià)差即為銀行利潤(rùn)，一般為1 15 5 銀行同業(yè)交易的價(jià)差較小，銀行同業(yè)交易的價(jià)差較小，“批發(fā)價(jià)批發(fā)價(jià)”。15中間匯率：銀行買入價(jià)與賣出價(jià)的算術(shù)平中間匯率：銀行買入價(jià)與賣出價(jià)的算術(shù)平均值均值 ，主要用于外匯分析、新聞報(bào)道和，主要用于外匯分析、新聞報(bào)道和企業(yè)內(nèi)部核算企業(yè)內(nèi)部核算 ?，F(xiàn)鈔匯率：現(xiàn)鈔匯率：銀行購(gòu)買外幣鈔票的價(jià)格，有利息、運(yùn)費(fèi)和銀行購(gòu)買外幣鈔票的價(jià)格，有利息、運(yùn)費(fèi)和手續(xù)費(fèi)損失。手續(xù)費(fèi)損失。 買入?yún)R率與賣出匯率是指銀行買賣外幣支付買入?yún)R率與賣出匯率是指銀行買賣外幣支付憑證的價(jià)格

11、，直接劃撥入帳。憑證的價(jià)格，直接劃撥入帳。 銀行買入外鈔所出的價(jià)格銀行買入外鈔所出的價(jià)格低于低于買入各種形式買入各種形式的國(guó)際結(jié)算憑證的價(jià)格的國(guó)際結(jié)算憑證的價(jià)格 ；賣外國(guó)現(xiàn)鈔時(shí)，則；賣外國(guó)現(xiàn)鈔時(shí)，則根據(jù)一般的根據(jù)一般的( (即一般支付憑證的即一般支付憑證的) )賣出匯率，賣出匯率，不再單列不再單列 。16電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 電匯匯率電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate, T/T (Telegraphic Transfer Rate, T/T Rate)Rate)是銀行賣出外匯后，以電報(bào)為傳遞工具，是銀行賣出外匯后，以電報(bào)為傳遞工具，

12、通知其國(guó)外分行或代理行付款給受款人時(shí)通知其國(guó)外分行或代理行付款給受款人時(shí)所使用的一種匯率。所使用的一種匯率。由于速度快、電報(bào)電傳的費(fèi)用高，所以電由于速度快、電報(bào)電傳的費(fèi)用高，所以電匯匯率較高匯匯率較高主要使用者主要使用者進(jìn)出口商進(jìn)出口商銀行同業(yè)間外匯和資金劃撥銀行同業(yè)間外匯和資金劃撥外匯市場(chǎng)所公布的多數(shù)匯率外匯市場(chǎng)所公布的多數(shù)匯率17信匯匯率信匯匯率(Mail Transfer Rate, M/T Rate)(Mail Transfer Rate, M/T Rate)是以信函解付方式買賣外匯時(shí)所用的匯是以信函解付方式買賣外匯時(shí)所用的匯率。率。由于信函從發(fā)出到收到需要較長(zhǎng)時(shí)間，由于信函從發(fā)出到收

13、到需要較長(zhǎng)時(shí)間，銀行在這期間可以占用顧客的資金，所銀行在這期間可以占用顧客的資金，所以信匯匯率一般低于電匯匯率。以信匯匯率一般低于電匯匯率。 18票匯匯率票匯匯率是指銀行在賣出外匯時(shí)，開(kāi)立一張由其國(guó)外分是指銀行在賣出外匯時(shí)，開(kāi)立一張由其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款的匯票交給匯款人，由其支機(jī)構(gòu)或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自帶或寄往國(guó)外取款。自帶或寄往國(guó)外取款。有一段間隔時(shí)間，銀行可以在這段時(shí)間內(nèi)占用有一段間隔時(shí)間，銀行可以在這段時(shí)間內(nèi)占用客戶的資金，所以票匯匯率一般比電匯匯率低。客戶的資金，所以票匯匯率一般比電匯匯率低?？煞譃榧雌谄眳R匯率可分為即期票匯匯率(Demand Draft Rate,

14、 D/D (Demand Draft Rate, D/D Rate)Rate)和遠(yuǎn)期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率(Long Bill Exchange (Long Bill Exchange Rate)Rate)。即期票匯匯率差不多與信函匯率持平，。即期票匯匯率差不多與信函匯率持平，遠(yuǎn)期票匯匯率是以即期票匯匯率為基礎(chǔ)，扣除遠(yuǎn)期票匯匯率是以即期票匯匯率為基礎(chǔ)，扣除票據(jù)遠(yuǎn)期付款的貼現(xiàn)利息后所得出的匯率，且票據(jù)遠(yuǎn)期付款的貼現(xiàn)利息后所得出的匯率，且遠(yuǎn)期票據(jù)的付款期限越長(zhǎng)，匯率越低。遠(yuǎn)期票據(jù)的付款期限越長(zhǎng)，匯率越低。 19即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 即期匯率（即期匯率（Spot RateSpot R

15、ate）又稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后在當(dāng)時(shí)和又稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后在當(dāng)時(shí)和兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行外匯交割所采用的匯率。兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行外匯交割所采用的匯率。使用最為普遍的匯率，也是我們一般所說(shuō)的匯使用最為普遍的匯率，也是我們一般所說(shuō)的匯率。率。即期外匯交易通常通過(guò)電話、電報(bào)、電傳等方即期外匯交易通常通過(guò)電話、電報(bào)、電傳等方式進(jìn)行，因此即期匯率電匯匯率。式進(jìn)行，因此即期匯率電匯匯率。 20遠(yuǎn)期匯率（遠(yuǎn)期匯率（Forward RateForward Rate）又稱期匯匯率，是指買賣外匯雙方預(yù)先簽訂又稱期匯匯率，是指買賣外匯雙方預(yù)先簽訂合約，決定在未來(lái)某一日按協(xié)議交割所使用合約，決定在未來(lái)某

16、一日按協(xié)議交割所使用的匯率。的匯率。即期匯率是由即期外匯市場(chǎng)上的即期匯率是由即期外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系供求關(guān)系決決定的，而遠(yuǎn)期匯率是以即期匯率為基礎(chǔ)，并定的，而遠(yuǎn)期匯率是以即期匯率為基礎(chǔ)，并受受利率利率變化的影響。變化的影響。一般說(shuō)來(lái)遠(yuǎn)期匯率與即期匯率一般說(shuō)來(lái)遠(yuǎn)期匯率與即期匯率同升同降同升同降，而，而遠(yuǎn)期匯率的買賣遠(yuǎn)期匯率的買賣差價(jià)高于差價(jià)高于即期匯率的買賣差即期匯率的買賣差價(jià)。價(jià)。 21遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)直接報(bào)價(jià)：直接報(bào)價(jià)：與即期匯率報(bào)價(jià)方式相同，即直接把各種不同與即期匯率報(bào)價(jià)方式相同，即直接把各種不同價(jià)格期限的遠(yuǎn)期外匯買入價(jià)和賣出價(jià)報(bào)出來(lái)。價(jià)格期限的遠(yuǎn)期外匯買入價(jià)和賣出價(jià)報(bào)出來(lái)。銀

17、行對(duì)一般顧客通常采用這種報(bào)價(jià)方式，另外銀行對(duì)一般顧客通常采用這種報(bào)價(jià)方式，另外日本、瑞士等國(guó)的銀行間交易也采用直接報(bào)價(jià)日本、瑞士等國(guó)的銀行間交易也采用直接報(bào)價(jià)法。法。 22遠(yuǎn)期差價(jià)：遠(yuǎn)期差價(jià)：即報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差額，也稱即報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差額，也稱為掉期率（為掉期率（Swap RateSwap Rate）。）。這個(gè)差額通常用點(diǎn)數(shù)表示，每個(gè)點(diǎn)為這個(gè)差額通常用點(diǎn)數(shù)表示，每個(gè)點(diǎn)為0.00010.0001。若一國(guó)貨幣趨于若一國(guó)貨幣趨于堅(jiān)挺堅(jiān)挺，其遠(yuǎn)期匯率大于即期匯，其遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率，遠(yuǎn)期差價(jià)用率，遠(yuǎn)期差價(jià)用“升水升水”（At PremiumAt Premium）表示；）表

18、示；若一國(guó)貨幣趨于若一國(guó)貨幣趨于疲軟疲軟，其遠(yuǎn)期匯率小于即期匯，其遠(yuǎn)期匯率小于即期匯率，遠(yuǎn)期差價(jià)用率，遠(yuǎn)期差價(jià)用“貼水貼水”（At DiscountAt Discount）表）表示；示；當(dāng)遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率時(shí)，稱為平價(jià)（當(dāng)遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率時(shí)，稱為平價(jià)（At At ParPar）。）。遠(yuǎn)期匯率即期匯率遠(yuǎn)期匯率即期匯率(-)(-)遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià) 23仍要注意不同標(biāo)價(jià)法下的區(qū)別：仍要注意不同標(biāo)價(jià)法下的區(qū)別：直接標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水（貼水遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水（貼水 ）例如：例如：pp106pp106 間接標(biāo)價(jià)法：間接標(biāo)價(jià)法： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水（貼水）遠(yuǎn)期匯率即期匯率升

19、水（貼水） 例如：例如：pp106pp10624遠(yuǎn)期差價(jià)的表示也要區(qū)分不同的匯率遠(yuǎn)期差價(jià)的表示也要區(qū)分不同的匯率標(biāo)價(jià)方法標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法：遠(yuǎn)期升水：遠(yuǎn)期升水：“小數(shù)小數(shù) 大數(shù)大數(shù)” 遠(yuǎn)期貼水：遠(yuǎn)期貼水：“大數(shù)大數(shù) 小數(shù)小數(shù)”間接標(biāo)價(jià)法：間接標(biāo)價(jià)法：遠(yuǎn)期升水：遠(yuǎn)期升水：“大數(shù)大數(shù) 小數(shù)小數(shù)”遠(yuǎn)期貼水：遠(yuǎn)期貼水：“小數(shù)小數(shù) 大數(shù)大數(shù)” 例如：例如：pp106pp10625綜上我們可以得出：綜上我們可以得出：如果遠(yuǎn)期差價(jià)形如如果遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)小數(shù) 大數(shù)大數(shù)”，說(shuō)明基準(zhǔn)，說(shuō)明基準(zhǔn)貨幣升水，標(biāo)價(jià)貨幣貼水，遠(yuǎn)期匯率等于即貨幣升水，標(biāo)價(jià)貨幣貼水，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加遠(yuǎn)期差價(jià)；期匯率加遠(yuǎn)期

20、差價(jià)；如果遠(yuǎn)期差價(jià)形如如果遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)大數(shù) 小數(shù)小數(shù)”，說(shuō)明基準(zhǔn)，說(shuō)明基準(zhǔn)貨幣貼水，標(biāo)價(jià)貨幣升水，遠(yuǎn)期匯率等于即貨幣貼水，標(biāo)價(jià)貨幣升水，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減遠(yuǎn)期差價(jià)。期匯率減遠(yuǎn)期差價(jià)。 1$ = 8.271$ = 8.27￥ 基準(zhǔn)貨幣基準(zhǔn)貨幣 標(biāo)價(jià)貨幣標(biāo)價(jià)貨幣26 基本匯率和套算匯率基本匯率和套算匯率 基本匯率基本匯率 選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，制定出本幣對(duì)關(guān)鍵選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，制定出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率，它是貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率，它是確定本國(guó)貨幣與其他外幣之間匯率的基礎(chǔ)。確定本國(guó)貨幣與其他外幣之間匯率的基礎(chǔ)。 關(guān)鍵貨幣的選擇標(biāo)準(zhǔn)關(guān)鍵貨幣的選擇

21、標(biāo)準(zhǔn)可可自由兌換自由兌換在本國(guó)在本國(guó)國(guó)際收支國(guó)際收支中使用最多的中使用最多的在該國(guó)在該國(guó)外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備中比重最大的貨幣中比重最大的貨幣許多國(guó)家選擇許多國(guó)家選擇美元美元作為關(guān)鍵貨幣，并將本國(guó)貨作為關(guān)鍵貨幣，并將本國(guó)貨幣與美元之間的匯率作為基本匯率。幣與美元之間的匯率作為基本匯率?；緟R率又稱為基本匯率又稱為直接匯率直接匯率，它是作為確定與其，它是作為確定與其他各種外幣匯率的基礎(chǔ)。他各種外幣匯率的基礎(chǔ)。 27套算匯率套算匯率按中間匯率套算按中間匯率套算 交叉相除法交叉相除法 ：適用于基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣：適用于基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣有一種相同的匯率有一種相同的匯率同邊相乘法同邊相乘法 ：適用于基準(zhǔn)貨幣

22、與標(biāo)價(jià)貨幣：適用于基準(zhǔn)貨幣與標(biāo)價(jià)貨幣均不同的匯率均不同的匯率pp108pp10828按中間匯率套算按中間匯率套算即按買入價(jià)和賣出價(jià)的均值套算。即按買入價(jià)和賣出價(jià)的均值套算。套算的結(jié)果也是中間匯率。套算的結(jié)果也是中間匯率。例如，假設(shè)外匯市場(chǎng)上匯率報(bào)價(jià)為例如，假設(shè)外匯市場(chǎng)上匯率報(bào)價(jià)為1 1歐元?dú)W元=1.13=1.13美元，美元，1 1美元美元=1.1976=1.1976加拿大元，則可加拿大元，則可以算出歐元與加拿大元之間的匯率：以算出歐元與加拿大元之間的匯率：1 1歐元?dú)W元=1.13=1.131.1976=1.3532881.1976=1.353288加拿大元加拿大元29交叉相除法交叉相除法1 1

23、：基準(zhǔn)貨幣相同：基準(zhǔn)貨幣相同即基準(zhǔn)貨幣相同而標(biāo)價(jià)貨幣不同，求標(biāo)價(jià)貨幣即基準(zhǔn)貨幣相同而標(biāo)價(jià)貨幣不同，求標(biāo)價(jià)貨幣之間的比價(jià)。之間的比價(jià)。例：國(guó)際外匯市場(chǎng)某銀行報(bào)出美元兌瑞士法郎例：國(guó)際外匯市場(chǎng)某銀行報(bào)出美元兌瑞士法郎與美元兌日元的匯率如下：與美元兌日元的匯率如下： 1 1美元美元1.4860/1.48701.4860/1.4870瑞士法郎（買入瑞士法郎（買入/ /賣賣出）出） 1 1美元美元100.00/100.10100.00/100.10日元日元 求：瑞士法郎兌日元的買入?yún)R率與賣出匯率求：瑞士法郎兌日元的買入?yún)R率與賣出匯率30計(jì)算方法：計(jì)算方法：瑞士法郎兌日元的買入?yún)R率瑞士法郎兌日元的買入?yún)R率

24、美元兌日元的買入?yún)R率美元兌日元的買入?yún)R率/ /美元兌瑞士法郎的賣出美元兌瑞士法郎的賣出匯率匯率100/1.4870=67.2495100/1.4870=67.2495其含義為：其含義為：1 1、銀行買入瑞士法郎同時(shí)賣出美元，因此選擇美、銀行買入瑞士法郎同時(shí)賣出美元，因此選擇美元兌瑞士法郎匯率中的銀行賣出匯率，按元兌瑞士法郎匯率中的銀行賣出匯率，按1.48701.4870賣出美元，買入瑞士法郎；賣出美元，買入瑞士法郎；2 2、銀行買入美元同時(shí)賣出日元，因此選擇美元兌、銀行買入美元同時(shí)賣出日元，因此選擇美元兌日元匯率中的銀行買入?yún)R率，按日元匯率中的銀行買入?yún)R率，按100.00100.00的匯率的匯

25、率買入美元、賣出日元；買入美元、賣出日元；3 3、將兩者相除，即得到瑞士法郎兌日元的銀行買、將兩者相除，即得到瑞士法郎兌日元的銀行買入?yún)R率入?yún)R率31瑞士法郎兌日元的賣出匯率瑞士法郎兌日元的賣出匯率美元兌日元的賣出匯率美元兌日元的賣出匯率/ /美元兌瑞士法郎的買入?yún)R率美元兌瑞士法郎的買入?yún)R率100.10/1.4860=67.3620100.10/1.4860=67.3620其含義為：其含義為：1 1、銀行先賣出瑞士法郎同時(shí)買入美元，因此選擇美元、銀行先賣出瑞士法郎同時(shí)買入美元，因此選擇美元兌瑞士法郎匯率中的銀行買入?yún)R率，按兌瑞士法郎匯率中的銀行買入?yún)R率，按1.48601.4860的匯率的匯率買入

26、美元，賣出瑞士法郎；買入美元，賣出瑞士法郎；2 2、銀行賣出美元的同時(shí)買入日元，因此選擇美元兌日、銀行賣出美元的同時(shí)買入日元，因此選擇美元兌日元匯率中銀行賣出匯率，按元匯率中銀行賣出匯率，按100.10100.10的匯率賣出美元買的匯率賣出美元買入日元；入日元；3 3、將兩者匯率相除，即得到瑞士法郎兌日元的銀行賣、將兩者匯率相除，即得到瑞士法郎兌日元的銀行賣出匯率出匯率32因此，在美元標(biāo)價(jià)法下計(jì)算交叉匯率，是因此，在美元標(biāo)價(jià)法下計(jì)算交叉匯率，是將兩項(xiàng)基準(zhǔn)匯率的買入?yún)R率與賣出匯率分將兩項(xiàng)基準(zhǔn)匯率的買入?yún)R率與賣出匯率分別交叉相除，規(guī)則是小數(shù)字除以大數(shù)字得別交叉相除，規(guī)則是小數(shù)字除以大數(shù)字得買入?yún)R率

27、，大數(shù)字除以小數(shù)字得賣出匯率。買入?yún)R率，大數(shù)字除以小數(shù)字得賣出匯率。例如，某外匯市場(chǎng)上匯率報(bào)價(jià)為例如，某外匯市場(chǎng)上匯率報(bào)價(jià)為$1=SF1.2464/69,$1=J$1=SF1.2464/69,$1=J￥108.64/69108.64/69，可以，可以套算出套算出1 1瑞士法郎對(duì)日元的匯率為瑞士法郎對(duì)日元的匯率為SF1=JSF1=J￥108.64108.641.2469/108.691.2469/108.691.24641.2464= J= J￥87.13/2087.13/2033交叉相除法交叉相除法2 2：標(biāo)價(jià)貨幣相同：標(biāo)價(jià)貨幣相同即基準(zhǔn)貨幣不同，標(biāo)價(jià)貨幣相同，求基準(zhǔn)即基準(zhǔn)貨幣不同，標(biāo)價(jià)貨幣相

28、同，求基準(zhǔn)貨幣之間的比價(jià)。貨幣之間的比價(jià)。例：國(guó)際外匯市場(chǎng)某銀行報(bào)出非美元報(bào)價(jià)法例：國(guó)際外匯市場(chǎng)某銀行報(bào)出非美元報(bào)價(jià)法的澳元（澳大利亞元）與新元（新西蘭元）的澳元（澳大利亞元）與新元（新西蘭元）的匯率分別為：的匯率分別為：1 1澳元澳元0.7350/0.73600.7350/0.7360美元美元1 1新元新元=0.6030/0.6040=0.6030/0.6040美元美元求：求：1 1澳元兌新元的買入?yún)R率與賣出匯率澳元兌新元的買入?yún)R率與賣出匯率34計(jì)算方法：計(jì)算方法：澳元兌新元的買入?yún)R率澳元兌新元的買入?yún)R率澳元兌美元的買入?yún)R率澳元兌美元的買入?yún)R率/ /新元兌美元的賣新元兌美元的賣出匯率出匯率0

29、.7350/0.6040=1.21690.7350/0.6040=1.2169澳元兌新元的賣出匯率澳元兌新元的賣出匯率澳元兌美元的賣出匯率澳元兌美元的賣出匯率/ /新元兌美元的買新元兌美元的買入?yún)R率入?yún)R率0.7360/0.6030=1.22060.7360/0.6030=1.220635因此，在基準(zhǔn)貨幣不同，而標(biāo)價(jià)貨幣相同因此，在基準(zhǔn)貨幣不同，而標(biāo)價(jià)貨幣相同的情況下，求兩種基準(zhǔn)貨幣之間的匯率，的情況下，求兩種基準(zhǔn)貨幣之間的匯率，其計(jì)算方法與推理過(guò)程與上例相同，也是其計(jì)算方法與推理過(guò)程與上例相同，也是將兩項(xiàng)基準(zhǔn)匯率的買入?yún)R率與賣出匯率分將兩項(xiàng)基準(zhǔn)匯率的買入?yún)R率與賣出匯率分別交叉相除，規(guī)則是小數(shù)字

30、除以大數(shù)字得別交叉相除，規(guī)則是小數(shù)字除以大數(shù)字得買入?yún)R率，大數(shù)字除以小數(shù)字得賣出匯率。買入?yún)R率，大數(shù)字除以小數(shù)字得賣出匯率。36同邊相乘法同邊相乘法適用于基準(zhǔn)貨幣與標(biāo)價(jià)貨幣均不同的匯率，適用于基準(zhǔn)貨幣與標(biāo)價(jià)貨幣均不同的匯率，如美元標(biāo)價(jià)與非美元標(biāo)價(jià)之間如美元標(biāo)價(jià)與非美元標(biāo)價(jià)之間例，國(guó)際外匯市場(chǎng)銀行報(bào)價(jià)如下例，國(guó)際外匯市場(chǎng)銀行報(bào)價(jià)如下1 1美元美元1.4860/1.48701.4860/1.4870瑞士法郎瑞士法郎1 1英鎊英鎊=1.5400/1.5410=1.5400/1.5410美元美元求：求：1 1英鎊兌瑞士法郎的買入?yún)R率與賣出匯率英鎊兌瑞士法郎的買入?yún)R率與賣出匯率37計(jì)算方法計(jì)算方法英鎊兌

31、瑞士法郎的銀行買入?yún)R率英鎊兌瑞士法郎的銀行買入?yún)R率英鎊兌美元的買入?yún)R率英鎊兌美元的買入?yún)R率美元兌瑞士法郎的買美元兌瑞士法郎的買入?yún)R率入?yún)R率1.54001.54001.4860=2.28841.4860=2.2884其含義為：其含義為：1 1、銀行先買入英鎊的同時(shí)賣出美元，因此選擇英、銀行先買入英鎊的同時(shí)賣出美元，因此選擇英鎊兌美元匯率中的銀行買入?yún)R率，按鎊兌美元匯率中的銀行買入?yún)R率，按1.54001.5400的的匯率買入英鎊，賣出美元；匯率買入英鎊，賣出美元；2 2、銀行買入美元的同時(shí)賣出瑞士法郎，因此選擇、銀行買入美元的同時(shí)賣出瑞士法郎，因此選擇美元兌瑞士法郎中的銀行買入?yún)R率，按美元兌瑞士法

32、郎中的銀行買入?yún)R率，按1.48601.4860的匯率買入美元，賣出瑞士法郎。的匯率買入美元，賣出瑞士法郎。3 3、將兩者相乘，即得到英鎊兌瑞士法郎的銀行買、將兩者相乘，即得到英鎊兌瑞士法郎的銀行買入?yún)R率入?yún)R率38英鎊兌瑞士法郎的銀行賣出匯率英鎊兌瑞士法郎的銀行賣出匯率英鎊兌美元的賣出匯率英鎊兌美元的賣出匯率美元兌瑞士法郎的賣出美元兌瑞士法郎的賣出匯率匯率1.54101.54101.4870=2.29151.4870=2.2915其含義為：其含義為：1 1、銀行先賣出英鎊的同時(shí)買入美元，因此選擇英鎊、銀行先賣出英鎊的同時(shí)買入美元，因此選擇英鎊兌美元匯率中的銀行賣出匯率，按兌美元匯率中的銀行賣出匯

33、率，按1.54101.5410的匯率的匯率賣出英鎊，買入美元；賣出英鎊，買入美元；2 2、銀行賣出美元的同時(shí)買入瑞士法郎，因此選擇美、銀行賣出美元的同時(shí)買入瑞士法郎，因此選擇美元兌瑞士法郎中的銀行賣出匯率，按元兌瑞士法郎中的銀行賣出匯率，按1.48701.4870的匯的匯率賣出美元，買入瑞士法郎。率賣出美元，買入瑞士法郎。3 3、將兩者相乘，即得到英鎊兌瑞士法郎的銀行賣出、將兩者相乘，即得到英鎊兌瑞士法郎的銀行賣出匯率匯率39因此，在美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法各占其一的因此，在美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法各占其一的情況下計(jì)算某一基準(zhǔn)貨幣與另一標(biāo)價(jià)貨幣比價(jià)的情況下計(jì)算某一基準(zhǔn)貨幣與另一標(biāo)價(jià)貨幣比價(jià)的方

34、法，是將兩項(xiàng)基本匯率的買入?yún)R率與買入?yún)R率方法，是將兩項(xiàng)基本匯率的買入?yún)R率與買入?yún)R率及賣出匯率與賣出匯率同邊相乘，規(guī)則是小數(shù)字及賣出匯率與賣出匯率同邊相乘，規(guī)則是小數(shù)字乘以小數(shù)字得買入?yún)R率，大數(shù)字乘以大數(shù)字得賣乘以小數(shù)字得買入?yún)R率，大數(shù)字乘以大數(shù)字得賣出匯率。出匯率。例如，某外匯市場(chǎng)上匯率報(bào)價(jià)為例如，某外匯市場(chǎng)上匯率報(bào)價(jià)為1=$1.8200/04,$1= SF1.2464/69, 1=$1.8200/04,$1= SF1.2464/69, 那么，我們那么，我們可以使用同邊相乘法計(jì)算英鎊和瑞士法郎之間的可以使用同邊相乘法計(jì)算英鎊和瑞士法郎之間的匯率。匯率。 可以套算出可以套算出1 1英鎊兌瑞士法郎

35、的匯率為英鎊兌瑞士法郎的匯率為1= SF1.82001= SF1.82001.2464/1.82041.2464/1.82041.2469= 1.2469= SF2.2684/99SF2.2684/9940名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率 名義匯率就是現(xiàn)實(shí)中人們經(jīng)常使用的兩種貨幣名義匯率就是現(xiàn)實(shí)中人們經(jīng)常使用的兩種貨幣之間的匯率，它是一種官方匯率。之間的匯率，它是一種官方匯率。名義有效匯率是以該國(guó)與其他各國(guó)經(jīng)濟(jì)往來(lái)的名義有效匯率是以該國(guó)與其他各國(guó)經(jīng)濟(jì)往來(lái)的密切程度為權(quán)重，經(jīng)該國(guó)貨幣對(duì)各國(guó)貨幣的匯密切程度為權(quán)重，經(jīng)該國(guó)貨幣對(duì)各國(guó)貨幣的匯率進(jìn)行加權(quán)平均所得到的。率進(jìn)行加權(quán)平

36、均所得到的。實(shí)際匯率，是用兩國(guó)價(jià)格對(duì)名義匯率進(jìn)行調(diào)整實(shí)際匯率，是用兩國(guó)價(jià)格對(duì)名義匯率進(jìn)行調(diào)整所得的匯率，名義匯率和實(shí)際匯率分別用所得的匯率，名義匯率和實(shí)際匯率分別用R R和和e e表示（直接標(biāo)價(jià)法），外國(guó)和本國(guó)的價(jià)格指數(shù)表示（直接標(biāo)價(jià)法），外國(guó)和本國(guó)的價(jià)格指數(shù)分別用分別用PfPf和和P P表示，則有表示，則有實(shí)際有效匯率是對(duì)實(shí)際匯率的加權(quán)平均。實(shí)際有效匯率是對(duì)實(shí)際匯率的加權(quán)平均。 PPRef41官方匯率與市場(chǎng)匯率官方匯率與市場(chǎng)匯率 官方匯率官方匯率是指由一國(guó)貨幣當(dāng)局是指由一國(guó)貨幣當(dāng)局( (財(cái)政部、中央銀行或外匯財(cái)政部、中央銀行或外匯管理當(dāng)局管理當(dāng)局) )規(guī)定的匯率。例如，我國(guó)國(guó)家外匯管規(guī)定的匯

37、率。例如，我國(guó)國(guó)家外匯管理局公布的外匯牌價(jià)。理局公布的外匯牌價(jià)。單一匯率單一匯率(Single Rate)(Single Rate)是指國(guó)家機(jī)構(gòu)只規(guī)定一是指國(guó)家機(jī)構(gòu)只規(guī)定一種匯率，所有外匯收支全部按此匯率計(jì)算；種匯率，所有外匯收支全部按此匯率計(jì)算；多重匯率多重匯率(Multiple Rates)(Multiple Rates)是指一國(guó)政府對(duì)本是指一國(guó)政府對(duì)本國(guó)貨幣規(guī)定一種以上的匯率。是外匯管制的一國(guó)貨幣規(guī)定一種以上的匯率。是外匯管制的一種特殊形式，其目的在于限制資本的流入或流種特殊形式，其目的在于限制資本的流入或流出，以改善國(guó)際收支狀況。出，以改善國(guó)際收支狀況。42雙重匯率，是多重匯率的一種，

38、對(duì)本國(guó)雙重匯率，是多重匯率的一種，對(duì)本國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣的兌換同時(shí)規(guī)定兩種貨幣與另一國(guó)貨幣的兌換同時(shí)規(guī)定兩種不同的匯率。不同的匯率。官方結(jié)算和非官方結(jié)算官方結(jié)算和非官方結(jié)算出口和進(jìn)口出口和進(jìn)口貿(mào)易收支和非貿(mào)易收支貿(mào)易收支和非貿(mào)易收支市場(chǎng)匯率市場(chǎng)匯率(Market Rate)(Market Rate)是指在自由外匯市場(chǎng)上買賣外匯所使用的實(shí)是指在自由外匯市場(chǎng)上買賣外匯所使用的實(shí)際匯率，隨著外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化而際匯率，隨著外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化而上下浮動(dòng)，因此能夠比較客觀地反映本國(guó)貨上下浮動(dòng)，因此能夠比較客觀地反映本國(guó)貨幣的對(duì)外比價(jià)。幣的對(duì)外比價(jià)。 43開(kāi)盤(pán)匯率和收盤(pán)匯率開(kāi)盤(pán)匯率和收盤(pán)匯率

39、開(kāi)盤(pán)匯率開(kāi)盤(pán)匯率(Opening Rate)(Opening Rate)，又叫開(kāi)盤(pán)價(jià)，又叫開(kāi)盤(pán)價(jià)，是指外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開(kāi)始營(yíng)業(yè)，是指外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開(kāi)始營(yíng)業(yè)，進(jìn)行外匯買賣時(shí)使用的匯率。進(jìn)行外匯買賣時(shí)使用的匯率。 收盤(pán)匯率收盤(pán)匯率(Closing Rates)(Closing Rates)又叫收盤(pán)價(jià)，又叫收盤(pán)價(jià)，是指外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日的外匯交易結(jié)是指外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日的外匯交易結(jié)束時(shí)使用的匯率。束時(shí)使用的匯率。 44第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)概念外匯市場(chǎng)概念 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成及其分類外匯市場(chǎng)的構(gòu)成及其分類 外匯市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制及其效率外匯市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制及其效率 主要的國(guó)際

40、外匯市場(chǎng)主要的國(guó)際外匯市場(chǎng) 45外匯市場(chǎng)概念外匯市場(chǎng)概念外匯市場(chǎng)（外匯市場(chǎng)（Foreign Exchange MarketForeign Exchange Market）是指從事（進(jìn)行）外匯買賣或者貨幣兌換是指從事（進(jìn)行）外匯買賣或者貨幣兌換的場(chǎng)所，是國(guó)際間清算或轉(zhuǎn)移債權(quán)債務(wù)的的場(chǎng)所，是國(guó)際間清算或轉(zhuǎn)移債權(quán)債務(wù)的重要媒介，它的產(chǎn)生是國(guó)際間商品經(jīng)濟(jì)發(fā)重要媒介，它的產(chǎn)生是國(guó)際間商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。展到一定階段的必然產(chǎn)物。兩個(gè)基本條件兩個(gè)基本條件一是由于各國(guó)貨幣的不同一是由于各國(guó)貨幣的不同二是由于國(guó)際間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交往的需要二是由于國(guó)際間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交往的需要 46廣義的外匯市場(chǎng)廣義的外匯市場(chǎng)

41、指由各國(guó)中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人指由各國(guó)中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶組成的外匯買賣，及其對(duì)各種貨幣資和客戶組成的外匯買賣，及其對(duì)各種貨幣資金供求關(guān)系的總和，它包括銀行同業(yè)間外匯金供求關(guān)系的總和，它包括銀行同業(yè)間外匯市場(chǎng)和銀行客戶間的外匯市場(chǎng)。市場(chǎng)和銀行客戶間的外匯市場(chǎng)。 狹義的外匯市場(chǎng)狹義的外匯市場(chǎng)指銀行間買賣外匯的市場(chǎng)或網(wǎng)絡(luò)，即同業(yè)銀指銀行間買賣外匯的市場(chǎng)或網(wǎng)絡(luò)，即同業(yè)銀行間的外匯交易市場(chǎng)行間的外匯交易市場(chǎng) 47外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)：外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)：一是交易往往是發(fā)生在不同國(guó)家的居民之間；一是交易往往是發(fā)生在不同國(guó)家的居民之間；二是在等價(jià)交換的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。銀行等中二是在等價(jià)交換的基

42、礎(chǔ)上進(jìn)行的。銀行等中介機(jī)構(gòu)只收取極少的手續(xù)費(fèi)，在交易過(guò)程中介機(jī)構(gòu)只收取極少的手續(xù)費(fèi)，在交易過(guò)程中只轉(zhuǎn)換貨幣的幣種，貨幣的實(shí)際價(jià)值并不會(huì)只轉(zhuǎn)換貨幣的幣種，貨幣的實(shí)際價(jià)值并不會(huì)因外匯交易而發(fā)生增減。因外匯交易而發(fā)生增減。 2424小時(shí)全天候運(yùn)作的市場(chǎng)小時(shí)全天候運(yùn)作的市場(chǎng)481,1901,50059082002004006008001000120014001600U.S. dollars (billions)1989199219951998Average Daily Volume in World Foreign-Exchange Markets, 19891998Years49$350.90$78

43、.60$81.70$94.30$148.60$637.30$139$451.20United StatesHong KongSwitzerlandGermanyJapanUnited KingdomSingapore OthersAverage Daily Volume of Foreign-Exchange Transactions50Average Electronic Conversations Per HourAverage Electronic Conversations Per HourGreenwich Mean TimeTokyoopensAsiaclosing10 AMIn

44、TokyoAfternoonin AmericaLondonclosing6 pmIn NYAmericasopenEuropeopeningLunchIn Tokyo5152二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成及其分類二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成及其分類 （一）外匯市場(chǎng)的構(gòu)成（參與者）（一）外匯市場(chǎng)的構(gòu)成（參與者）1 1外匯銀行（外匯銀行（Foreign Exchange BankForeign Exchange Bank） 一般經(jīng)中央銀行指定與授權(quán)而經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)一般經(jīng)中央銀行指定與授權(quán)而經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù) 包括以經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)為主的本國(guó)專營(yíng)銀行包括以經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)為主的本國(guó)專營(yíng)銀行, ,兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行和其他的金融機(jī)構(gòu)，

45、兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行和其他的金融機(jī)構(gòu)，設(shè)在本國(guó)的外國(guó)銀行分支機(jī)構(gòu)，代辦處或其他設(shè)在本國(guó)的外國(guó)銀行分支機(jī)構(gòu)，代辦處或其他金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)。 外匯銀行可以與外匯市場(chǎng)中的所有其他參與外匯銀行可以與外匯市場(chǎng)中的所有其他參與者發(fā)生交易，包括外匯經(jīng)紀(jì)人，顧客，其他外者發(fā)生交易，包括外匯經(jīng)紀(jì)人，顧客，其他外匯銀行和中央銀行。匯銀行和中央銀行。53外匯銀行在外匯交易中獲利的兩個(gè)渠道：外匯銀行在外匯交易中獲利的兩個(gè)渠道： a. a. 直接代客戶買賣外匯。外匯銀行在向顧客直接代客戶買賣外匯。外匯銀行在向顧客報(bào)出的外幣買賣價(jià)格中存在一個(gè)差價(jià)，例如在報(bào)出的外幣買賣價(jià)格中存在一個(gè)差價(jià)，例如在紐約外匯市場(chǎng)上，紐約外匯

46、市場(chǎng)上，GBP1=USD1.6675 /1.6685GBP1=USD1.6675 /1.6685即即銀行買入英鎊價(jià)為銀行買入英鎊價(jià)為1.66751.6675美元，而賣出英鎊的美元，而賣出英鎊的價(jià)格為價(jià)格為1.6685 1.6685 美元，價(jià)差為美元，價(jià)差為0.0010 0.0010 馬克，外馬克，外匯銀行通過(guò)代客戶買賣外匯而賺取這一差價(jià)。匯銀行通過(guò)代客戶買賣外匯而賺取這一差價(jià)。 b.b.安排外匯交易。開(kāi)展諸如掉期、期貨、期權(quán)安排外匯交易。開(kāi)展諸如掉期、期貨、期權(quán)等外匯創(chuàng)新業(yè)務(wù)，通過(guò)這些業(yè)務(wù)來(lái)為客戶安排等外匯創(chuàng)新業(yè)務(wù)，通過(guò)這些業(yè)務(wù)來(lái)為客戶安排外匯保值或套利，收取高額的服務(wù)費(fèi)和手續(xù)費(fèi)。外匯保值或套

47、利，收取高額的服務(wù)費(fèi)和手續(xù)費(fèi)?，F(xiàn)在，此項(xiàng)收入已成為外匯銀行的主要收入來(lái)現(xiàn)在，此項(xiàng)收入已成為外匯銀行的主要收入來(lái)源源542 2外匯經(jīng)紀(jì)人（外匯經(jīng)紀(jì)人（Foreign Exchange Foreign Exchange BrokerBroker） 指存在于外匯銀行之間或外匯銀行同指存在于外匯銀行之間或外匯銀行同客戶或其他外匯市場(chǎng)參與者之間，專門(mén)客戶或其他外匯市場(chǎng)參與者之間，專門(mén)代理平衡外匯買賣業(yè)務(wù)以收取傭金的中代理平衡外匯買賣業(yè)務(wù)以收取傭金的中介者。介者。傳統(tǒng)的外匯交易中，外匯經(jīng)紀(jì)人本身并傳統(tǒng)的外匯交易中，外匯經(jīng)紀(jì)人本身并不買賣外匯，而只是接洽外匯交易，從不買賣外匯，而只是接洽外匯交易，從而僅賺取

48、傭金。而隨著電訊系統(tǒng)的日益而僅賺取傭金。而隨著電訊系統(tǒng)的日益完善，各銀行報(bào)價(jià)直接公開(kāi)顯示在計(jì)算完善，各銀行報(bào)價(jià)直接公開(kāi)顯示在計(jì)算機(jī)終端屏幕上，外匯經(jīng)紀(jì)人迫于更加激機(jī)終端屏幕上，外匯經(jīng)紀(jì)人迫于更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)也紛紛開(kāi)始自營(yíng)外匯買賣。烈的競(jìng)爭(zhēng)也紛紛開(kāi)始自營(yíng)外匯買賣。553. 3. 中央銀行（中央銀行（Central BankCentral Bank）在外匯市場(chǎng)上，匯率波動(dòng)會(huì)給一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易，在外匯市場(chǎng)上，匯率波動(dòng)會(huì)給一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及宏觀政策的執(zhí)行帶來(lái)很大影響。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及宏觀政策的執(zhí)行帶來(lái)很大影響。為了維護(hù)本國(guó)貨幣幣值的穩(wěn)定及保證市場(chǎng)的正為了維護(hù)本國(guó)貨幣幣值的穩(wěn)定及保證市場(chǎng)的正常運(yùn)行，中央銀

49、行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，參與外常運(yùn)行，中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，參與外匯市場(chǎng)買賣外匯從而干預(yù)貨幣匯率來(lái)達(dá)到預(yù)期匯市場(chǎng)買賣外匯從而干預(yù)貨幣匯率來(lái)達(dá)到預(yù)期的目的。的目的。當(dāng)市場(chǎng)上外匯短缺時(shí)，中央銀行會(huì)在外匯市場(chǎng)當(dāng)市場(chǎng)上外匯短缺時(shí)，中央銀行會(huì)在外匯市場(chǎng)上大量拋售外匯，從而降低外匯匯率；外匯過(guò)上大量拋售外匯，從而降低外匯匯率；外匯過(guò)多時(shí)，則在外匯市場(chǎng)上大量買進(jìn)外匯，從而提多時(shí)，則在外匯市場(chǎng)上大量買進(jìn)外匯，從而提高外匯匯率，進(jìn)而達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目的。高外匯匯率，進(jìn)而達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目的。564. 4. 顧客（顧客（CustomersCustomers）指參與外匯交易的公司和個(gè)人指參與外匯交易的公司和個(gè)人根據(jù)交易

50、目的，可以分為三類：根據(jù)交易目的，可以分為三類：（1 1）交易性的外匯買賣者。包括出口商、跨國(guó)）交易性的外匯買賣者。包括出口商、跨國(guó)集團(tuán)的國(guó)際業(yè)務(wù)往來(lái)、旅游者、留學(xué)人員等，集團(tuán)的國(guó)際業(yè)務(wù)往來(lái)、旅游者、留學(xué)人員等，這些往往都是處于正常經(jīng)濟(jì)、生活、活動(dòng)的實(shí)這些往往都是處于正常經(jīng)濟(jì)、生活、活動(dòng)的實(shí)際需要。際需要。（2 2）保值性的外匯交易者。例如資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)）保值性的外匯交易者。例如資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)手中管理著巨額的資金和有價(jià)證券，為了使得手中管理著巨額的資金和有價(jià)證券，為了使得管理資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值、增值從而會(huì)在外匯市場(chǎng)上管理資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值、增值從而會(huì)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行各種各樣的交易。進(jìn)行各種各樣的交易。57(3

51、)(3)投機(jī)性的外匯交易者。主要是一些風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好投機(jī)性的外匯交易者。主要是一些風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者，為了追求高額利潤(rùn)，根據(jù)自己對(duì)外匯市場(chǎng)者，為了追求高額利潤(rùn)，根據(jù)自己對(duì)外匯市場(chǎng)匯率變化的預(yù)期，以不同的形式進(jìn)行外匯交易。匯率變化的預(yù)期，以不同的形式進(jìn)行外匯交易。他們既是外匯的需求者，同時(shí)也是外匯的供給他們既是外匯的需求者，同時(shí)也是外匯的供給者。者?？鐕?guó)公司從跨國(guó)公司從2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代以來(lái)就已成為外匯市年代以來(lái)就已成為外匯市場(chǎng)的主要顧客?，F(xiàn)在的跨國(guó)公司的外匯交易已場(chǎng)的主要顧客?，F(xiàn)在的跨國(guó)公司的外匯交易已不再限于以前的兌換性、保值性的需要，而是不再限于以前的兌換性、保值性的需要，而是參與到了外匯投機(jī)

52、，追逐利潤(rùn)成為外匯活動(dòng)的參與到了外匯投機(jī)，追逐利潤(rùn)成為外匯活動(dòng)的主要?jiǎng)訖C(jī)。主要?jiǎng)訖C(jī)。外匯市場(chǎng)上的交易主要是外匯銀行與中央銀行外匯市場(chǎng)上的交易主要是外匯銀行與中央銀行之間、外匯銀行之間以及外匯銀行與顧客之間之間、外匯銀行之間以及外匯銀行與顧客之間進(jìn)行的。進(jìn)行的。58外匯市場(chǎng)的分類外匯市場(chǎng)的分類有形市場(chǎng)有形市場(chǎng)有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng) 外匯交易是在規(guī)范的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所內(nèi)，集中于一外匯交易是在規(guī)范的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所內(nèi)，集中于一定時(shí)間采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式完成的。定時(shí)間采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式完成的。無(wú)形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)沒(méi)有具體的交易場(chǎng)所沒(méi)有具體的交易場(chǎng)所 雙方交易通過(guò)電話、電傳、電報(bào)等多種現(xiàn)代雙方交易通過(guò)電話、

53、電傳、電報(bào)等多種現(xiàn)代通訊設(shè)施來(lái)達(dá)成交易通訊設(shè)施來(lái)達(dá)成交易 59即期外匯市場(chǎng)與遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)即期外匯市場(chǎng)與遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng) 即期外匯市場(chǎng)是指在此類市場(chǎng)中外匯買即期外匯市場(chǎng)是指在此類市場(chǎng)中外匯買賣雙方市在成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)賣雙方市在成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割。行交割。遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)是指在此市場(chǎng)中，外匯交遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)是指在此市場(chǎng)中，外匯交易雙方約定在未來(lái)的某一時(shí)間（至少是易雙方約定在未來(lái)的某一時(shí)間（至少是在成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日之后）按規(guī)定的在成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日之后）按規(guī)定的數(shù)量和價(jià)格進(jìn)行交割。交割期限一般為數(shù)量和價(jià)格進(jìn)行交割。交割期限一般為1 16 6個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)一年，最多的是個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)一

54、年，最多的是3 3個(gè)月期。可用于套期保值。個(gè)月期。可用于套期保值。 60銀行間外匯市場(chǎng)和顧客市場(chǎng)銀行間外匯市場(chǎng)和顧客市場(chǎng)銀行間外匯市場(chǎng)是指在外匯銀行之間，銀行間外匯市場(chǎng)是指在外匯銀行之間，以及各類擁有外匯交易資格并設(shè)有外以及各類擁有外匯交易資格并設(shè)有外匯交易部分的證券公司，投資公司等匯交易部分的證券公司，投資公司等之間進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)。該市場(chǎng)的之間進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)。該市場(chǎng)的交易額每筆不得少于交易額每筆不得少于100100萬(wàn)美元。萬(wàn)美元。 顧客市場(chǎng)則是指外匯銀行與顧客之間顧客市場(chǎng)則是指外匯銀行與顧客之間進(jìn)行的外匯交易市場(chǎng)，一般進(jìn)行小額進(jìn)行的外匯交易市場(chǎng)，一般進(jìn)行小額的交易，故這種類型的市場(chǎng)又

55、稱的交易，故這種類型的市場(chǎng)又稱“零零售市場(chǎng)售市場(chǎng)”。 61外匯市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制及其效率外匯市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制及其效率“有效市場(chǎng)有效市場(chǎng)(EMH(EMH，Efficiency Market Efficiency Market Hypothesis)Hypothesis)”的概念最初是由法瑪（的概念最初是由法瑪（FamaFama）在）在針對(duì)證券市場(chǎng)而提出的。外匯市場(chǎng)的有效性理針對(duì)證券市場(chǎng)而提出的。外匯市場(chǎng)的有效性理論也就是論也就是“有效市場(chǎng)有效市場(chǎng)”理論在外匯市場(chǎng)中的應(yīng)理論在外匯市場(chǎng)中的應(yīng)用。用。法瑪認(rèn)為，當(dāng)證券價(jià)格能夠充分地反映投資者法瑪認(rèn)為，當(dāng)證券價(jià)格能夠充分地反映投資者可以獲得的信息時(shí)，證券市場(chǎng)就

56、是有效市場(chǎng)。可以獲得的信息時(shí)，證券市場(chǎng)就是有效市場(chǎng)。在有效市場(chǎng)中，無(wú)論選擇何種證券，投資者都在有效市場(chǎng)中，無(wú)論選擇何種證券，投資者都只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)恼Ｊ找媛?。只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)恼Ｊ找媛省?法瑪根據(jù)投資者可以獲得的信息種類將有效市法瑪根據(jù)投資者可以獲得的信息種類將有效市場(chǎng)分成三個(gè)層次：弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效場(chǎng)分成三個(gè)層次：弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)。其差異在于各自所涉及市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)。其差異在于各自所涉及62 的信息是不同的，的信息是不同的，弱式有效市場(chǎng)中的信弱式有效市場(chǎng)中的信息，僅指以往的證券價(jià)格信息；半強(qiáng)式息，僅指以往的證券價(jià)格信息；半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的信

57、息，包括所有公開(kāi)可獲得有效市場(chǎng)的信息，包括所有公開(kāi)可獲得的信息；強(qiáng)式有效市場(chǎng)中的信息，包括的信息；強(qiáng)式有效市場(chǎng)中的信息，包括了所有的信息了所有的信息( (公開(kāi)信息和內(nèi)幕信息公開(kāi)信息和內(nèi)幕信息) )。 在有效的外匯市場(chǎng)上，匯率作為資源分在有效的外匯市場(chǎng)上，匯率作為資源分配的信號(hào)，它必須能夠包括所有未來(lái)市配的信號(hào)，它必須能夠包括所有未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展的相關(guān)信息，并成功地將其傳播場(chǎng)發(fā)展的相關(guān)信息，并成功地將其傳播給市場(chǎng)的供求雙方。給市場(chǎng)的供求雙方。63依賴于獲得信息的不同，外匯市場(chǎng)有效依賴于獲得信息的不同，外匯市場(chǎng)有效性一般可以分為三類：性一般可以分為三類：第一，有效性（第一，有效性（Weak Effic

58、iencyWeak Efficiency）, , 是指是指外匯市場(chǎng)上的當(dāng)前價(jià)格（即期匯率）制外匯市場(chǎng)上的當(dāng)前價(jià)格（即期匯率）制包含了過(guò)去價(jià)格總包含的所有信息，即包含了過(guò)去價(jià)格總包含的所有信息，即信息的獲得僅局限于遠(yuǎn)期匯率的過(guò)去水信息的獲得僅局限于遠(yuǎn)期匯率的過(guò)去水平上。平上。第 二 ， 半 強(qiáng) 有 效 性 （第 二 ， 半 強(qiáng) 有 效 性 （ S e m i - S t r o n g S e m i - S t r o n g EfficiencyEfficiency）, , 指外匯市場(chǎng)上包含了所指外匯市場(chǎng)上包含了所有過(guò)去價(jià)格中包含的信息，同時(shí)也包含有過(guò)去價(jià)格中包含的信息，同時(shí)也包含了任何公開(kāi)

59、得到的信息，則外匯市場(chǎng)是了任何公開(kāi)得到的信息，則外匯市場(chǎng)是半強(qiáng)有效的。半強(qiáng)有效的。64 這些信息主要包括遠(yuǎn)期匯率的過(guò)去價(jià)格這些信息主要包括遠(yuǎn)期匯率的過(guò)去價(jià)格或影響匯率的一些信息如利率、通貨膨或影響匯率的一些信息如利率、通貨膨脹率等。在半強(qiáng)有效的市場(chǎng)中近似于假脹率等。在半強(qiáng)有效的市場(chǎng)中近似于假設(shè)參與者是理性預(yù)期的。設(shè)參與者是理性預(yù)期的。第三，強(qiáng)有效性（第三，強(qiáng)有效性（Strong EfficiencyStrong Efficiency）, , 指外匯市場(chǎng)上價(jià)格反映了所有可能得到指外匯市場(chǎng)上價(jià)格反映了所有可能得到的信息的信息( (公開(kāi)信息和內(nèi)幕信息公開(kāi)信息和內(nèi)幕信息) )。 所有信息公開(kāi)化，任何投

60、資者的盈利所有信息公開(kāi)化，任何投資者的盈利都不會(huì)在平均利潤(rùn)之上，非正常利潤(rùn)對(duì)都不會(huì)在平均利潤(rùn)之上，非正常利潤(rùn)對(duì)任何交易者來(lái)說(shuō)都是不可能的，這是強(qiáng)任何交易者來(lái)說(shuō)都是不可能的，這是強(qiáng)有效的外匯市場(chǎng)。有效的外匯市場(chǎng)。65第三節(jié)第三節(jié) 外匯交易外匯交易外匯交易的種類外匯交易的種類即期外匯交易即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易掉期交易掉期交易套匯交易套匯交易66掉期交易掉期交易掉期交易（掉期交易（Swap TransactionSwap Transaction）, ,又稱又稱時(shí)間套匯（時(shí)間套匯（Time ArbitrageTime Arbitrage）, , 是指是指同時(shí)買進(jìn)和賣出相同金額的同種貨幣，