第6章+金融市場

1、 第六章第六章 金融市場金融市場第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣市場貨幣市場第三節(jié)第三節(jié) 資本市場資本市場第四節(jié)第四節(jié) 其他金融市場其他金融市場第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述 一、金融市場的概念一、金融市場的概念n金融是貨幣資金的融通，金融市場就是貨幣資金融通的市場，這里市場直觀上指交易場所，一般意義上則包括與交易相關的各種機制與制度。n資金融通是通過各種金融工具實現(xiàn)的，從這個角度說金融市場也就是各種金融工具的發(fā)行和交易市場。 二、金融市場的構(gòu)成要素二、金融市場的構(gòu)成要素（一）金融市場主體n指金融市場交易者，包括金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)主體，前者包括金融中介和非中

2、介金融機構(gòu)（一些非中介金融機構(gòu)有自營業(yè)務，直接參與交易；其它非中介金融機構(gòu)雖然不直接參與交易，但他們是交易達成的重要保證），后者則包括政府、企事業(yè)單位和個人等資金的最終供求者。（二）金融市場客體n指各類金融工具。（三）金融市場媒體n指交易媒介，包括各類金融機構(gòu)。非中介金融機構(gòu)促成交易達成，是典型的交易媒介；金融中介雖然以自己的名義直接參與交易，但其本質(zhì)是代表最終資金供求者參與交易，因此也屬于金融市場媒介。二、金融市場的構(gòu)成要素二、金融市場的構(gòu)成要素（四）金融市場價格n指金融工具的利率或者說收益率。（五）金融市場監(jiān)管者n通常包括政府監(jiān)管機構(gòu)和自律性組織，后者如各種行業(yè)協(xié)會、交易所等。二、金融市場

3、的構(gòu)成要素二、金融市場的構(gòu)成要素n金融市場資金融通圖：三、金融市場的特點三、金融市場的特點（一）金融市場的交易對象是“金融商品”n就是指貨幣資金的使用權(quán)。（二）金融商品的“價格”是利息率或收益率（三）多元化n包括三層意思：交易者、金融工具、交易方式多樣化。（四）公開性n信息公開，符合一定條件的機構(gòu)和個人均可參加（當然，不同的市場對交易者的要求可能不同）。 四、金融市場的功能四、金融市場的功能n金融市場的功能可以分為微觀和宏觀兩個層面，前者針對具體交易者，后者則針對整個宏觀經(jīng)濟。（一）微觀層面的功能n這里微觀層面的功能大概對應教材P127的“融通資金”功能。1、價格發(fā)現(xiàn)，有效率的金融市場能夠較為

4、合理的確定交易性金有效率的金融市場能夠較為合理的確定交易性金融資產(chǎn)的價格。融資產(chǎn)的價格。 2、提供流動性，使金融資產(chǎn)可以較為容易的變現(xiàn)。3、較少交易成本 n主要減少搜尋成本和信息成本，減少搜尋成本容易理解，減少信息成本的機制在于：一個有效的金融市場中，價格會反映與金融資產(chǎn)相關的重要信息，從而為投資者節(jié)省部分信息成本。 四、金融市場的功能四、金融市場的功能（二）宏觀層面的功能（二）宏觀層面的功能1、實現(xiàn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化n資金短缺者可以在金融市場發(fā)行直接證券，以獲取資金進行投資。n大致對應教材P127的“積累資本”功能。2、資源配置n貨幣資金代表對實際資源的支配權(quán)，因此金融交易決定的就是資源配置。

5、n資源配置效率的高低是與前述微觀層面的功能分不開的。3、宏觀調(diào)控n是前述微觀和宏觀功能的綜合體現(xiàn)。政府可以通過對金融市場直接或間接的干預，影響市場利率和信貸的可得性，從而調(diào)控宏觀經(jīng)濟。n對應教材P127的“調(diào)節(jié)經(jīng)濟”。五、金融市場的類型五、金融市場的類型 n金融市場包括主體、客體、場所等因素，下面分別從這些方面對金融市場進行分類。（一）按作為主體的金融機構(gòu)的性質(zhì)分：銀行市場、保險市場、證券市場（二）按金融交易的功能可分為發(fā)行市場和流通市場n通常來講，融資者通過發(fā)行市場獲得資金，而流通市場則是投資者之間的融通。（三）按交易對象（金融工具或說金融資產(chǎn)）的性質(zhì)可分為股權(quán)市場、債權(quán)市場、外匯市場、黃金

6、市場（既是金融市場，又是商品市場）。（四）按金融工具的約定期限可分為貨幣市場、資本市場五、金融市場的類型五、金融市場的類型（五）按金融交易的交割期限為標準可分為即期交割的現(xiàn)貨市場和遠期交割的遠期市場及期貨市場。（六）按金融市場的組織形式可分為有組織的市場（交易所市場或說場內(nèi)交易市場）和無組織的市場（場外交易市場或說柜臺市場）。（七）按金融交易的區(qū)域范圍可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場n這里的“區(qū)域范圍”主要指，是否對交易者所在地或資金的來源地有所限制。因此國內(nèi)國際金融市場的劃分實際上是根據(jù)市場的開放程度進行的劃分。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣市場貨幣市場一、貨幣市場概述一、貨幣市場概述( (一一) )貨

7、幣市場的含義及特點貨幣市場的含義及特點1、貨幣市場的含義2、貨幣市場的特點（1）參與者多（2）期限較短（3）流動性強 一、貨幣市場概述一、貨幣市場概述( (二二) )貨幣市場的作用貨幣市場的作用1、有利于資金的合理流動2、有利于聯(lián)絡銀行和其他金融機構(gòu)協(xié)調(diào)資金的供需3、有助于進行宏觀調(diào)控一、貨幣市場概述一、貨幣市場概述（三）貨幣市場的主體構(gòu)成（三）貨幣市場的主體構(gòu)成1、中央銀行：公開市場操作2、商業(yè)銀行：頭寸管理3、非銀行金融機構(gòu)：投資組合管理4、政府；彌補財政赤字5、企業(yè)：可進行短期投資或融資6、金融專業(yè)人員：市場交易的媒介機構(gòu)7、個人投資者：在保證流動性的前提下獲取一定收益。一、貨幣市場概述

8、一、貨幣市場概述（四）貨幣市場的金融工具（四）貨幣市場的金融工具1、票據(jù)n根據(jù)簽發(fā)單位可分為商業(yè)票據(jù)和銀行票據(jù)，根據(jù)性質(zhì)可分為匯票、本票和支票。（1）匯票n包括商業(yè)匯票和銀行匯票，前者根據(jù)承兌人身份不同又分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，銀行承兌匯票使用比較廣。n銀行匯票主要用于異地支付和取現(xiàn)。（2）本票n分類：按簽發(fā)人分為商業(yè)本票和銀行本票；按期限分為即期本票和遠期本票；按是否記名可分為記名本票和不記名本票。一、貨幣市場概述一、貨幣市場概述n我國只允許記名的銀行即期本票。這是考慮到本票具有顯著的融資功能（本票非常類似債券），如果流通中的本票沒有相應的貨幣或商品作保障，有可能產(chǎn)生信用膨脹。（3）

9、支票：僅限于銀行發(fā)行2、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）3、短期國債：非常重要的貨幣市場工具4、信用證n銀行受進口商委托，向出口商簽發(fā)的有條件付款承諾書。5、信用卡6、回購協(xié)議二、貨幣市場的分類及主要業(yè)務二、貨幣市場的分類及主要業(yè)務（一）同業(yè)拆借市場（一）同業(yè)拆借市場1、同業(yè)拆借市場的產(chǎn)生與發(fā)展n最早出現(xiàn)在美國，1921年在紐約形成以調(diào)劑聯(lián)邦儲備銀行會員銀行準備金頭寸為內(nèi)容的聯(lián)邦基金市場。n根本原因在于法定準備金制度的實施。后來，拆借的主體擴展到非銀行機構(gòu)，目標則擴展為資產(chǎn)負債管理工具。2、同業(yè)拆借市場的含義3、同業(yè)拆借市場的類型（1）銀行同業(yè)拆借市場（2）短期拆借市場：商業(yè)銀行與非銀行金融機構(gòu)之間

10、二、貨幣市場的分類及主要業(yè)務二、貨幣市場的分類及主要業(yè)務4、同業(yè)拆借市場的功能和特點n銀行同業(yè)間短期拆借市場的存在，對市場經(jīng)濟中的銀行等金融機構(gòu)行來說，是靈活調(diào)動資金的必要條件；對于保證整個金融體系的穩(wěn)定，也相當重要。5、同業(yè)拆借市場的管理n對市場準入、金額、抵押擔保、利率等進行管理。二、貨幣市場的分類及主要業(yè)務二、貨幣市場的分類及主要業(yè)務（二）票據(jù)市場（二）票據(jù)市場1、票據(jù)市場的含義n有真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“真實票據(jù)”；無真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“融通票據(jù)”。n我國現(xiàn)行立法強調(diào)票據(jù)應有真實交易背景；發(fā)達市場經(jīng)濟國家的票據(jù)主要是融通票據(jù)。2、票據(jù)市場的類型（1）票據(jù)承兌市場（2）票據(jù)貼現(xiàn)市

11、場n未到期票據(jù)貼現(xiàn)付款額的計算公式是： 貼現(xiàn)付款額票面金額（1-年貼現(xiàn)率未到期天數(shù)360）二、貨幣市場的分類及主要業(yè)務二、貨幣市場的分類及主要業(yè)務（三）短期債券市場（三）短期債券市場1、短期國庫券市場n國債由于有政府信譽支持，通常視為無風險投資工具。n國庫券市場的流動性在貨幣市場中是最高的，幾乎所有的金融機構(gòu)都參與這個市場的交易。n國庫券市場的重要性表現(xiàn)在三個方面P135-136。2、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場n首先，不記名，可以自由地轉(zhuǎn)讓。n其次，金額固定，面額大。n在發(fā)達市場經(jīng)濟國家，它已經(jīng)是貨幣市場的主要交易品種之一。 二、貨幣市場的分類及主要業(yè)務二、貨幣市場的分類及主要業(yè)務3、回購市場：n

12、這是按交易方式，而不是按交易品種命名的市場。凡金額確定的標準金融合約，如國庫券、銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回購協(xié)議的對象。n在各國，國債都是主要的回購交易對象。第三節(jié)第三節(jié) 資本市場資本市場一、資本市場概述一、資本市場概述（一）資本市場的含義和特點（一）資本市場的含義和特點1、含義：指期限在一年以上的貨幣資金融通市場，對應的金融工具主要是股票和長期債券。因為融通的資金主要用作擴大再生產(chǎn)的資本使用，被稱為資本市場。2、特點n一是交易期限長，至少在一年以上，最長可達數(shù)十年。n二是交易的目的主要是解決長期投資性資金供求的矛盾，充實固定資產(chǎn)。n三是資金借貸量大，以滿足大規(guī)模長期項目的需要。

13、n四是作為交易工具的有價證券，與短期金融工具相比，收益率高，但風險也較大，流動性差（與價格波動大有關）。流動性差（與價格波動大有關）。一、資本市場概述一、資本市場概述（二）資本市場的主體構(gòu)成1、資本的提供者即投資者，包括個人投資者和機構(gòu)投資者。2、資本的需求者即籌資方，主要是各類企業(yè)，還包括政府。3、為交易活動提供服務的各類中介組織，包括投資銀行、證券經(jīng)營機構(gòu)、資產(chǎn)評估機構(gòu)和會計師事務所、律師事務所等。 二、資本市場的金融工具二、資本市場的金融工具（一）股票1、股票的性質(zhì)P1382、股票的特征n無償還期限。n代表股東權(quán)利。n風險性較高。3、股票的種類n按股東權(quán)利的不同可分為普通股和優(yōu)先股。n按

14、記名與否可劃分為記名股票和無記名股票。n按股票上是否標明金額可分為有票面金額股票和無票面金額股票n我國上市公司股份按投資主體分為國有股、法人股和社會公眾股二、資本市場的金融工具二、資本市場的金融工具（二）債券1、債券的特征2、債券的基本要素3、債券的種類n按籌資主體不同可劃分為政府債券、金融債券和公司債券。n按籌集資金的方法不同可分為公募債券和私募債券。n按發(fā)行國家和地區(qū)的不同可分為國內(nèi)債券和國際債券。（三）可轉(zhuǎn)換公司債券1、可轉(zhuǎn)換公司債券的特點。2、可轉(zhuǎn)換公司債券的投資價值二、資本市場的金融工具二、資本市場的金融工具（四）投資基金1、投資基金的特點n投資基金是一種集合投資方式，相比個人投資者

15、直接投資有規(guī)模效應，因此可以實現(xiàn)專家理財和投資多元專家理財和投資多元化化，同時流動性也較好流動性也較好。2、投資基金的類型P141 二、資本市場的金融工具二、資本市場的金融工具（五）資本市場的主要金融工具之間的比較資本市場的主要金融工具之間的比較1、 股票與債券的區(qū)別與聯(lián)系（1）股票與債券的相互聯(lián)系（2）股票與債券的相互區(qū)別2、投資基金與股票、債券的區(qū)別與聯(lián)系（1）投資基金與股票、債券的聯(lián)系（2）投資基金與股票、債券的區(qū)別 三、資本市場的分類及主要業(yè)務三、資本市場的分類及主要業(yè)務(一)中長期信貸市場(二)證券市場1、證券的發(fā)行市場（1）證券的發(fā)行程序（2）證券的發(fā)行方式n第一，私募發(fā)行與公募發(fā)

16、行。n第二，直接發(fā)行與間接發(fā)行。（3）證券的承銷方式（4）證券發(fā)行利率和發(fā)行價格的確定（5）證券發(fā)行的資信評級三、資本市場的分類及主要業(yè)務三、資本市場的分類及主要業(yè)務2、證券的流通市場（1）流通市場的參與者（2）證券交易的市場價格n 股票市場價格用公式表示為：市場價格=證券預期收益市場利率（3）股價指數(shù)（4）證券交易方式（5）證券交易的組織形式小結(jié)：發(fā)行市場和流通市場的區(qū)別和聯(lián)系，前者是發(fā)行者實現(xiàn)融資，后者則是投資者之間的交易；但兩個市場是相互依存的。3、二板市場P149第四節(jié)第四節(jié) 其他金融市場其他金融市場一、金融衍生工具市場一、金融衍生工具市場（一）金融衍生工具的含義（二）金融衍生工具的特

17、點1、派生性2、虛擬性3、杠桿性4、高風險性 一、金融衍生工具市場一、金融衍生工具市場（三）主要金融衍生工具1、遠期合約2、期貨合約3、期權(quán)合約4、互換合約一、金融衍生工具市場一、金融衍生工具市場（四）主要金融衍生工具市場（四）主要金融衍生工具市場1、金融期貨市場（1）金融期貨市場的概念（2）金融期貨交易的類型（3）金融期貨市場的功能2、金融期權(quán)市場（1）股票期權(quán)n股票期權(quán)是指期權(quán)合同所代表的有價證券是股票。是買方在交付了期權(quán)費后即取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)議價買入或賣出一定數(shù)量相關股票的權(quán)利。一、金融衍生工具市場一、金融衍生工具市場（2）指數(shù)期權(quán)n指數(shù)期權(quán)是指期權(quán)合同所代表的“商品”是指數(shù)，主要指股票價格指數(shù)。每份期權(quán)合同的價值等于交易所規(guī)定的指數(shù)乘以一定的倍數(shù)。（3）外匯期權(quán)交易n外匯期權(quán)交易是指根據(jù)合約條件，合約的持有人具有執(zhí)行或不執(zhí)行合約的選擇權(quán)。（4）利率期權(quán)n利率期權(quán)又可分為利率期貨合約期權(quán)、帽子期權(quán)、底線期權(quán)及領子期權(quán)。一、金融衍生工具市場一、金融衍生工具市場（5）期貨期權(quán)n期貨期權(quán)是指期權(quán)合約所代表的“商品”是期貨合約，期貨期權(quán)在實施時要求交割的是期貨，而不是期貨合約所代表的商品。3、遠期合約市場4、互換合約市場二、黃金與外匯市場二、黃金與外匯市場（一）黃金市場（一）黃金市場1、黃金市場概述n黃金作為貨幣已經(jīng)退出歷史舞臺，但是黃金仍然