第3章金融市場

1、1第第 三三 章章 金金 融融 市市 場場2 目目 錄錄第一節(jié) 金融市場概述第二節(jié) 貨幣市場第三節(jié) 資本市場3第一節(jié)第一節(jié) 金融市場概述金融市場概述一、金融市場含義一、金融市場含義資金供求雙方資金供求雙方實現(xiàn)貨幣借貸實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通等和資金融通等交易活動的總交易活動的總稱。稱。狹義：以有價證券為交易對象的融狹義：以有價證券為交易對象的融 資活動。資活動。廣義：金融機構(gòu)與客戶之間所有以廣義：金融機構(gòu)與客戶之間所有以 資金為交易對象的活動。資金為交易對象的活動。包括存款、貸款、信托、租賃、包括存款、貸款、信托、租賃、保險、票據(jù)抵押與貼現(xiàn)、股票債保險、票據(jù)抵押與貼現(xiàn)、股票債券買賣等全部金融活動

2、。券買賣等全部金融活動。4 2 2、直接融資和間接融資、直接融資和間接融資資金盈余方資金盈余方（供給方）（供給方）資金短缺方資金短缺方（需求方）（需求方） 金融中介金融中介證券市場證券市場間接融資工具間接融資工具間接融資工具間接融資工具資金資金資金資金資金資金資金資金直接融資工具直接融資工具直接融資工具直接融資工具圖圖1 金融市場運作流程金融市場運作流程5二、金融市場的構(gòu)成要素二、金融市場的構(gòu)成要素 主主 體體客客 體體交易組交易組織方式織方式家庭個人、家庭個人、工商企業(yè)、工商企業(yè)、金融機構(gòu)、金融機構(gòu)、政府團體政府團體公債、國庫公債、國庫券、股票、券、股票、公司債券、公司債券、商業(yè)票據(jù)、商業(yè)票

3、據(jù)、銀行票據(jù)等銀行票據(jù)等金融工具金融工具集中交易方式集中交易方式分散交易方式分散交易方式無形交易方式無形交易方式6二、金融市場的構(gòu)成要素二、金融市場的構(gòu)成要素金融市場價金融市場價格格金融監(jiān)管金融監(jiān)管機構(gòu)機構(gòu)中介服務(wù)中介服務(wù)機構(gòu)機構(gòu)央行等金央行等金融監(jiān)管機融監(jiān)管機構(gòu)和自律構(gòu)和自律性監(jiān)管機性監(jiān)管機構(gòu)構(gòu)金融商品的價金融商品的價格和交易者的格和交易者的實際收益密切實際收益密切相關(guān)相關(guān)各類中介機各類中介機構(gòu)、律師事構(gòu)、律師事務(wù)所和會計務(wù)所和會計師事務(wù)所師事務(wù)所7三、金融市場分類三、金融市場分類1 1、按金融工具期限：、按金融工具期限： 貨幣市場和資本市場貨幣市場和資本市場2 2、按交割方式分：、按交割方

4、式分： 現(xiàn)貨交易和期貨交易現(xiàn)貨交易和期貨交易3 3、按交易程序分：、按交易程序分： 一級市場和二級市場一級市場和二級市場4 4、按交易對象分：、按交易對象分： 外匯、黃金、保險和外匯、黃金、保險和 各種有價證券市場各種有價證券市場8 四、金融市場的功能四、金融市場的功能 集聚功能集聚功能 分配功能分配功能 調(diào)節(jié)功能調(diào)節(jié)功能 消費者實現(xiàn)跨期消費。消費者實現(xiàn)跨期消費。 優(yōu)化資源配置。優(yōu)化資源配置。 分散風(fēng)險。分散風(fēng)險。 提供流動性。提供流動性。 中央銀行宏觀調(diào)控載體。中央銀行宏觀調(diào)控載體。9金融證券化金融證券化金融全球化金融全球化金融電子化金融電子化金融自由化金融自由化五、金融市場發(fā)展的新趨勢五、

5、金融市場發(fā)展的新趨勢10一、含義和基本功能一、含義和基本功能1、含義、含義融資期限在一年以內(nèi)的市融資期限在一年以內(nèi)的市場即貨幣市場。場即貨幣市場。2、基本功能：、基本功能： 實現(xiàn)資金的流動性實現(xiàn)資金的流動性第二節(jié)第二節(jié) 貨幣市場貨幣市場11二、特二、特 點點 流動性流動性 強強 風(fēng)險小風(fēng)險小期限短期限短融資期限最短融資期限最短的只有的只有1天，天，最長不超過最長不超過1年。大多在年。大多在3-6個月。個月。融資期限較短，融資期限較短，所以金融工具所以金融工具變現(xiàn)速度都比變現(xiàn)速度都比較快。較快。發(fā)行主體多為發(fā)行主體多為政府、商業(yè)銀政府、商業(yè)銀行及資信較高行及資信較高的大公司，其的大公司，其信用風(fēng)

6、險較小，信用風(fēng)險較小，價格波動不會價格波動不會過于劇烈，市過于劇烈，市場風(fēng)險較小。場風(fēng)險較小。12金融機構(gòu)之間進行短期臨時性資金融通活金融機構(gòu)之間進行短期臨時性資金融通活動的總稱。動的總稱。在國際金融領(lǐng)域，外匯貸款利率的優(yōu)惠常在國際金融領(lǐng)域，外匯貸款利率的優(yōu)惠常以以LIBORLIBOR為準(zhǔn)。為準(zhǔn)。 LIBORLIBOR：倫敦同業(yè)拆放利率：倫敦同業(yè)拆放利率 London Inter Bank Offered RateLondon Inter Bank Offered Rate三、分類三、分類1 1、同業(yè)拆借市場、同業(yè)拆借市場13SHIBOR 上海銀行間上海銀行間同業(yè)拆借利率同業(yè)拆借利率u中國在中

7、國在19841984年底出現(xiàn)銀行機構(gòu)之間年底出現(xiàn)銀行機構(gòu)之間相互借貸，不久就在全國推廣。相互借貸，不久就在全國推廣。u19961996年年1 1月月3 3日，經(jīng)過中國人民銀行長日，經(jīng)過中國人民銀行長時間的籌備，全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)時間的籌備，全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立。拆借市場正式建立。u20072007年年1 1月月4 4日全國銀行間同業(yè)拆借中日全國銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)中國人民銀行授權(quán)計算、發(fā)布心根據(jù)中國人民銀行授權(quán)計算、發(fā)布了中國貨幣市場基準(zhǔn)利率了中國貨幣市場基準(zhǔn)利率-上海銀行上海銀行間同業(yè)拆放利率（間同業(yè)拆放利率（SHIBORSHIBOR）uSHIBORSHIBOR根據(jù)信用等

8、級較高的銀行組根據(jù)信用等級較高的銀行組成的報價團自主報出的人民幣同業(yè)拆成的報價團自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術(shù)平均利率，是出利率計算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無擔(dān)保，批發(fā)性利率。單利、無擔(dān)保，批發(fā)性利率。142 2、短期國債（國庫券）市場、短期國債（國庫券）市場 短期國庫券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓交易活動的總稱。短期國庫券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓交易活動的總稱。 短期國債是一國政府為滿足先支后收所產(chǎn)生短期國債是一國政府為滿足先支后收所產(chǎn)生的臨時性資金需要而發(fā)行的短期債券，是彌的臨時性資金需要而發(fā)行的短期債券，是彌補財政赤字的重要手段。補財政赤字的重要手段。 按期限劃分，有按期限劃分，有3 3個月、個月、6

9、6個月、個月、9 9個月和個月和1212個個月等。月等。 國庫券一般以貼現(xiàn)方式發(fā)行，轉(zhuǎn)讓主要通過國庫券一般以貼現(xiàn)方式發(fā)行，轉(zhuǎn)讓主要通過經(jīng)紀(jì)商以貼現(xiàn)或買賣方式進行經(jīng)紀(jì)商以貼現(xiàn)或買賣方式進行153 3、回購市場、回購市場回購協(xié)議回購協(xié)議v指在賣出某一證券時指在賣出某一證券時v約定未來某一時日再以事先約定的價格買回的交易。約定未來某一時日再以事先約定的價格買回的交易。v也可以是相反方向的交易。也可以是相反方向的交易。v實際上是一種以證券為抵押的短期貸款。實際上是一種以證券為抵押的短期貸款。v回購交易的標(biāo)的物一般是國債，國債在這種交回購交易的標(biāo)的物一般是國債，國債在這種交易中是一種抵押品，回購交易也就

10、是以國債為抵易中是一種抵押品，回購交易也就是以國債為抵押品的貸款融資。押品的貸款融資。16v回購交易首先于回購交易首先于19691969年在美國開始，其年在美國開始，其后發(fā)展迅速。后發(fā)展迅速。v回購交易不僅是大多數(shù)非金融公司管理回購交易不僅是大多數(shù)非金融公司管理資金頭寸、獲得短期證券市場穩(wěn)定收益或資金頭寸、獲得短期證券市場穩(wěn)定收益或者獲取短期融資的有效渠道，者獲取短期融資的有效渠道，v也是商業(yè)銀行、投資銀行、基金管理公也是商業(yè)銀行、投資銀行、基金管理公司等金融機構(gòu)進行資產(chǎn)管理和融資的主要司等金融機構(gòu)進行資產(chǎn)管理和融資的主要工具之一，因而市場交易尤為活躍，交易工具之一，因而市場交易尤為活躍，交易

11、規(guī)模不斷增加。規(guī)模不斷增加。v美國市場上每天交易額在美國市場上每天交易額在50005000億美元以億美元以上。上。174 4、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場（1 1）存單（）存單（CD certificate of depositCD certificate of deposit ）：由銀行發(fā)行）：由銀行發(fā)行的一種金融資產(chǎn)，附有票面利率，表明一定數(shù)額的一種金融資產(chǎn)，附有票面利率，表明一定數(shù)額的資金存入到發(fā)單機構(gòu)。的資金存入到發(fā)單機構(gòu)。分為可轉(zhuǎn)讓定存單與不可轉(zhuǎn)讓定存單分為可轉(zhuǎn)讓定存單與不可轉(zhuǎn)讓定存單（2 2）可轉(zhuǎn)讓定期存單）可轉(zhuǎn)讓定期存單negotiable certificates o

12、f depositnegotiable certificates of deposit：銀行發(fā)給存款人以一定金額、按一定期限和約定利銀行發(fā)給存款人以一定金額、按一定期限和約定利率計息、可以流通轉(zhuǎn)讓的金融工具。率計息、可以流通轉(zhuǎn)讓的金融工具。存單不能提前支取，到期本息一次付清。存單不能提前支取，到期本息一次付清?？赊D(zhuǎn)讓的定期存單不同于一般存款之處，就在于，可轉(zhuǎn)讓的定期存單不同于一般存款之處，就在于，可以在二級市場進行流通。可以在二級市場進行流通。18沿革沿革 存單是美國花旗銀行的創(chuàng)新券，存單是美國花旗銀行的創(chuàng)新券， 19601960年首發(fā)。年首發(fā)。 當(dāng)時美國市場利率上升，而銀行對活期存款不支付利

13、息，定當(dāng)時美國市場利率上升，而銀行對活期存款不支付利息，定期和儲蓄存款的利率受聯(lián)邦儲備系統(tǒng)期和儲蓄存款的利率受聯(lián)邦儲備系統(tǒng)Q Q條例的限制，低于市條例的限制，低于市場利率。場利率。 精明的存款人紛紛把閑置資金轉(zhuǎn)移到短期證券和貨幣市場互精明的存款人紛紛把閑置資金轉(zhuǎn)移到短期證券和貨幣市場互助基金等貨幣市場上，造成了存款非中介化現(xiàn)象。助基金等貨幣市場上，造成了存款非中介化現(xiàn)象。 為吸收資金，花旗銀行推出可轉(zhuǎn)讓定期存單；為吸收資金，花旗銀行推出可轉(zhuǎn)讓定期存單； 立即得到一些證券承銷商的支持，創(chuàng)立強大的二級市場；立即得到一些證券承銷商的支持，創(chuàng)立強大的二級市場； 增強存單的流動性，迅速成為貨幣市場上的重

14、要交易工具。增強存單的流動性，迅速成為貨幣市場上的重要交易工具。 中國金融機構(gòu)從中國金融機構(gòu)從19861986年下半年起開始發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存年下半年起開始發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。單。19（4 4）存單特點）存單特點p通常不記名，而且可以轉(zhuǎn)讓；通常不記名，而且可以轉(zhuǎn)讓；p存單的發(fā)行人主要是一些大銀行；存單的發(fā)行人主要是一些大銀行；p存單的面額固定，且起點較大；存單的面額固定，且起點較大；p存單的投資人可獲得接近于市場的利率。存單的投資人可獲得接近于市場的利率。 利率計算方法，可分為固定利率存單和浮動利率計算方法，可分為固定利率存單和浮動利率存單。利率存單。 前者利率固定不變；后者利率則是以貨

15、幣市前者利率固定不變；后者利率則是以貨幣市場某一放款或證券的利率為基礎(chǔ)，另加差額。場某一放款或證券的利率為基礎(chǔ)，另加差額。205 5、票據(jù)市場、票據(jù)市場我國票據(jù)法規(guī)定，匯票是：我國票據(jù)法規(guī)定，匯票是： 出票人簽發(fā)的，出票人簽發(fā)的， 委托付款人在見票時或者在指定日期委托付款人在見票時或者在指定日期 無條件支付確定金額無條件支付確定金額 給收款人或者持票人的票據(jù)。給收款人或者持票人的票據(jù)。英國票據(jù)法規(guī)定，匯票是：英國票據(jù)法規(guī)定，匯票是： 一人向另一人簽發(fā)的，一人向另一人簽發(fā)的， 要求即期、或定期、或?qū)?，要求即期、或定期、或?qū)恚?對某人、或其指定人、或持票人，對某人、或其指定人、或持票人， 支付

16、一定數(shù)額金錢的、支付一定數(shù)額金錢的、 無條件的書面支付委托。無條件的書面支付委托。（1）匯票）匯票n按照出票人不同，匯票按照出票人不同，匯票分為銀行匯票和商業(yè)匯分為銀行匯票和商業(yè)匯票。票。n由銀行簽發(fā)的匯票為銀由銀行簽發(fā)的匯票為銀行匯票；行匯票；n由銀行以外的企業(yè)、單由銀行以外的企業(yè)、單位等簽發(fā)的匯票為商業(yè)位等簽發(fā)的匯票為商業(yè)匯票。匯票。 21銀行匯票銀行匯票銀行匯票是銀行銀行匯票是銀行 應(yīng)匯款人的請求，應(yīng)匯款人的請求， 在匯款人按規(guī)定履行手續(xù)并在匯款人按規(guī)定履行手續(xù)并交足保證金后，交足保證金后， 簽發(fā)給匯款人簽發(fā)給匯款人 由其交付收款人的一種匯票。由其交付收款人的一種匯票。 銀行匯票的基本當(dāng)

17、事人只有兩個，即出票銀行和收款人，銀行匯票的基本當(dāng)事人只有兩個，即出票銀行和收款人，銀行既是出票人，又是付款人。銀行既是出票人，又是付款人。 銀行匯票是由客戶將款項交存銀行，由銀行簽發(fā)給其持銀行匯票是由客戶將款項交存銀行，由銀行簽發(fā)給其持往異地辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。往異地辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。 銀行匯票具有票隨人到、方便靈活、兌付性強的特點，銀行匯票具有票隨人到、方便靈活、兌付性強的特點，深受歡迎。深受歡迎。n銀行匯票是以紙張匯票銀行匯票是以紙張匯票形式發(fā)出的。形式發(fā)出的。n匯票解付后，出票行與匯票解付后，出票行與代理付款行之間的資金清代理付款行之間的資金清算通過商業(yè)銀行內(nèi)電子

18、匯算通過商業(yè)銀行內(nèi)電子匯兌系統(tǒng)處理。兌系統(tǒng)處理。 22商業(yè)匯票商業(yè)匯票商業(yè)匯票是商業(yè)匯票是 非銀行機構(gòu)簽發(fā)的，非銀行機構(gòu)簽發(fā)的， 委托付款人委托付款人 在付款日期無條件支付確在付款日期無條件支付確定金額給收款人或持票人定金額給收款人或持票人的一種匯票。的一種匯票。商業(yè)匯票一般有三個當(dāng)商業(yè)匯票一般有三個當(dāng)事人，即事人，即出票人出票人付款人付款人收款人。收款人。按照承兌人的不同，商業(yè)匯票分為按照承兌人的不同，商業(yè)匯票分為 商業(yè)承兌匯票商業(yè)承兌匯票 銀行承兌匯票。銀行承兌匯票。23銀行承兌匯票銀行承兌匯票 銀行承兌票據(jù)是由企業(yè)發(fā)行、約定于某一日銀行承兌票據(jù)是由企業(yè)發(fā)行、約定于某一日付款并經(jīng)銀行簽發(fā)付

19、款并經(jīng)銀行簽發(fā)“已經(jīng)承兌已經(jīng)承兌”印章予以擔(dān)印章予以擔(dān)保的一種工具。保的一種工具。 起初主要是為了方便商業(yè)交易尤其是國際貿(mào)起初主要是為了方便商業(yè)交易尤其是國際貿(mào)易活動，增強購買商的信用度。易活動，增強購買商的信用度。 銀行承兌票據(jù)主要由貨幣市場基金和市政機銀行承兌票據(jù)主要由貨幣市場基金和市政機構(gòu)購買并持有。構(gòu)購買并持有。 流動性并不是很理想。流動性并不是很理想。24（2 2）本票）本票 本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 銀行本票是申請人將款項交存銀行，由銀行簽發(fā)給

20、其憑以辦理同一票據(jù)交換區(qū)域內(nèi)轉(zhuǎn)賬或支取現(xiàn)金的票據(jù)。 本票的基本當(dāng)事人有兩個，即出票人和收款人。 目前，在我國流通并使用的本票只有銀行本票。 本票本票特點 見票即付，無需承兌。 未到期的本票，持票人必須經(jīng)背書背書后才能轉(zhuǎn)讓流通；轉(zhuǎn)讓后的本票如出票人到期不能償付，背書人負(fù)有付款的責(zé)任。25（3）支票）支票支票是支票是 出票人簽發(fā)的，出票人簽發(fā)的， 委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機構(gòu)融機構(gòu) 在見票時無條件支付確定的金額給收款人在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)?；蛘叱制比说钠睋?jù)。 支票的基本當(dāng)事人有三個：出票人、付款人和收款人。支票的基本

21、當(dāng)事人有三個：出票人、付款人和收款人。 支票是在中國最普遍使用的非現(xiàn)金支付工具，用于支取支票是在中國最普遍使用的非現(xiàn)金支付工具，用于支取現(xiàn)金和轉(zhuǎn)賬。現(xiàn)金和轉(zhuǎn)賬。 在同一城市范圍內(nèi)的商品交易、勞務(wù)供應(yīng)、清償債務(wù)等在同一城市范圍內(nèi)的商品交易、勞務(wù)供應(yīng)、清償債務(wù)等款項支付，均可以使用支票。款項支付，均可以使用支票。26第二節(jié)第二節(jié) 資本市場資本市場271、含義、含義 以期限在一年以上的長期金融工具為交易對以期限在一年以上的長期金融工具為交易對象進行長期性資金融通的市場。象進行長期性資金融通的市場。2、特點、特點p交易期限較長交易期限較長p交易目的主要是為解決長期投資的資金交易目的主要是為解決長期投資

22、的資金p交易的投機性和風(fēng)險性較大交易的投機性和風(fēng)險性較大一、含義與特點一、含義與特點28二、股票市場二、股票市場stock marketstock market 股票發(fā)行和交易活動的總稱。股票發(fā)行和交易活動的總稱。 股票是所有權(quán)憑證，它代表的是對股份公司股票是所有權(quán)憑證，它代表的是對股份公司凈收入和資產(chǎn)的要求權(quán)。凈收入和資產(chǎn)的要求權(quán)。 股票的種類可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)分類：股票的種類可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)分類： 按記名與否分記名股和無記名股按記名與否分記名股和無記名股 按有無票面金額分票面金額股票和無票面金額股票按有無票面金額分票面金額股票和無票面金額股票 按權(quán)益特征分為普通股票和優(yōu)先股票按權(quán)益特征分

23、為普通股票和優(yōu)先股票 我們通常所見股票，一般都是記名的、有票我們通常所見股票，一般都是記名的、有票面金額的普通股和優(yōu)先股面金額的普通股和優(yōu)先股29普通股是具有一般股東權(quán)益的股票?；蛘哒f是普通股是具有一般股東權(quán)益的股票?；蛘哒f是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足后，在公司的利潤和在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足后，在公司的利潤和資產(chǎn)方面給予持股人以無限權(quán)利的一種憑證。資產(chǎn)方面給予持股人以無限權(quán)利的一種憑證。它是股份公司籌集資本的基本工具。它是股份公司籌集資本的基本工具?；咎卣骰咎卣鳎簷?quán)利性（經(jīng)營參與權(quán)）權(quán)利性（經(jīng)營參與權(quán)）收益性收益性風(fēng)險性風(fēng)險性流動性流動性普通股普通股30普通股普通股種類：種類：藍(lán)籌股藍(lán)籌股具備

24、穩(wěn)定盈利記錄，能定期分派股利的大公司發(fā)行的并被公認(rèn)具備穩(wěn)定盈利記錄，能定期分派股利的大公司發(fā)行的并被公認(rèn)為具有較高投資價值的普通股為具有較高投資價值的普通股成長股成長股銷售額和利潤迅速增長，并且其增長速度快于整個國家及其所銷售額和利潤迅速增長，并且其增長速度快于整個國家及其所在行業(yè)的公司所發(fā)行的股票在行業(yè)的公司所發(fā)行的股票周期股周期股那些收益隨著經(jīng)濟周期而波動的公司所發(fā)行的普通股那些收益隨著經(jīng)濟周期而波動的公司所發(fā)行的普通股概念股概念股適合某一時代潮流的公司所發(fā)行的，股價呈較大起伏的普通股適合某一時代潮流的公司所發(fā)行的，股價呈較大起伏的普通股31優(yōu)先股優(yōu)先股優(yōu)先股是在股東權(quán)益方面具有某些優(yōu)先權(quán)

25、的股優(yōu)先股是在股東權(quán)益方面具有某些優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在兩方面：票。優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在兩方面：一是優(yōu)先獲得股息。二是優(yōu)先獲得財產(chǎn)清償一是優(yōu)先獲得股息。二是優(yōu)先獲得財產(chǎn)清償基本特征基本特征：無投票權(quán)無投票權(quán)股息固定股息固定32A股、股、B股、股、H股、股、S股、股、N股和股和T股股A A股：以人民幣計價，面對中國公民發(fā)行且在境內(nèi)上股：以人民幣計價，面對中國公民發(fā)行且在境內(nèi)上 市的股票市的股票B B股：以美元或港元計價，面向境外投資者發(fā)行，但股：以美元或港元計價，面向境外投資者發(fā)行，但 在中國境內(nèi)上市的股票。在中國境內(nèi)上市的股票。H H股：以港元計價在香港發(fā)行并上市的境內(nèi)企業(yè)的股股：

26、以港元計價在香港發(fā)行并上市的境內(nèi)企業(yè)的股 票票S S股：以新加坡元計價在新加坡發(fā)行并上市的境內(nèi)企股：以新加坡元計價在新加坡發(fā)行并上市的境內(nèi)企 業(yè)的股票業(yè)的股票N N股：以美元計價在美國紐約發(fā)行并上市的境內(nèi)企業(yè)股：以美元計價在美國紐約發(fā)行并上市的境內(nèi)企業(yè) 的股票的股票33 股票市場市場結(jié)構(gòu)一般分為股票股票市場市場結(jié)構(gòu)一般分為股票發(fā)行發(fā)行市場和股票市場和股票交易交易市場兩部分。市場兩部分。 發(fā)行市場是交易市場的基礎(chǔ)和前提，如果沒有發(fā)發(fā)行市場是交易市場的基礎(chǔ)和前提，如果沒有發(fā)行市場，二級市場的買賣就無從談起。行市場，二級市場的買賣就無從談起。 交易市場是發(fā)行市場的重要保證，為金融資產(chǎn)提交易市場是發(fā)行

27、市場的重要保證，為金融資產(chǎn)提供流動性；沒有交易市場，證券無從轉(zhuǎn)讓和買賣，供流動性；沒有交易市場，證券無從轉(zhuǎn)讓和買賣，對投資者很難有吸引力。對投資者很難有吸引力。34 發(fā)行市場是指公司直接或通過中介機構(gòu)向發(fā)行市場是指公司直接或通過中介機構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。投資者出售新發(fā)行的股票。 所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行（所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行（IPO）和）和再發(fā)行的股票（增資擴股）。再發(fā)行的股票（增資擴股）。（一）股票一級市場（一）股票一級市場35 1、股票發(fā)行制度、股票發(fā)行制度世界各國對股票發(fā)行的審核制度包括：世界各國對股票發(fā)行的審核制度包括：p 注冊制注冊制p 核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制 2、股票發(fā)行

28、方式、股票發(fā)行方式p私募和公募發(fā)行私募和公募發(fā)行p直接和間接發(fā)行（代銷、助銷和包銷）直接和間接發(fā)行（代銷、助銷和包銷）p溢價、折價和平價發(fā)行溢價、折價和平價發(fā)行（一）股票一級市場（一）股票一級市場361、股票交易組織形式、股票交易組織形式一是證券交易所，二是場外交易市場一是證券交易所，二是場外交易市場當(dāng)代世界上最主要的有組織的股票市場有：當(dāng)代世界上最主要的有組織的股票市場有： 紐約證券交易所、紐約證券交易所、 倫敦證券交易所倫敦證券交易所 東京證券交易所等。東京證券交易所等。（二）股票二級市場（二）股票二級市場37 證券交易所證券交易所 證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，證券交易所是證券

29、買賣雙方公開交易的場所，是整個證券市場的核心。證券交易所作為是整個證券市場的核心。證券交易所作為固定固定的、有組織的、專門集中的、有組織的、專門集中進行證券交易的場進行證券交易的場所，它不僅設(shè)有為買賣雙方交易證券的場地，還所，它不僅設(shè)有為買賣雙方交易證券的場地，還配有各種服務(wù)設(shè)施和必要的管理及服務(wù)人員，指配有各種服務(wù)設(shè)施和必要的管理及服務(wù)人員，指定各種規(guī)則，以保證整個交易過程順利進行。定各種規(guī)則，以保證整個交易過程順利進行。38 場外交易場外交易 場外交易指場外交易指不在交易所內(nèi)進行交易而不在交易所內(nèi)進行交易而在交易所外在交易所外進行的交易。進行的交易。 它沒有固定的場所，其交易主要利用電話進

30、行，它沒有固定的場所，其交易主要利用電話進行，交易的證券以不在交易所上市的證券為主。交易的證券以不在交易所上市的證券為主。 近年來，一些場外交易市場大量采用先進的電子近年來，一些場外交易市場大量采用先進的電子化交易技術(shù)，使市場覆蓋面更加廣闊，市場效率化交易技術(shù)，使市場覆蓋面更加廣闊，市場效率有很大提高，這以美國的納斯達克市場為典型代有很大提高，這以美國的納斯達克市場為典型代表。表。 其早期主要形式是店頭市場（又稱柜臺市場），其早期主要形式是店頭市場（又稱柜臺市場），現(xiàn)在還包括第三市場、第四市場等?，F(xiàn)在還包括第三市場、第四市場等。39 場外交易場外交易 第三市場第三市場是指在柜臺市場上從事已在交

31、易所掛牌是指在柜臺市場上從事已在交易所掛牌直市的證券交易。這一部分交易原屬于柜臺直市的證券交易。這一部分交易原屬于柜臺 市場市場范圍。第三市場并無固定交易場所范圍。第三市場并無固定交易場所, ,場外交易商收場外交易商收取的傭金是通過磋商來確定的取的傭金是通過磋商來確定的 。 第四市場第四市場是投資者直接進行證券交易的市場。在是投資者直接進行證券交易的市場。在這個市場上這個市場上, ,證券交易由賣雙方直接協(xié)商辦證券交易由賣雙方直接協(xié)商辦 理理, ,不不用通過任何機構(gòu)。同第三市場一樣用通過任何機構(gòu)。同第三市場一樣, ,第四市場也是第四市場也是適應(yīng)機構(gòu)投資家的需要而產(chǎn)生的適應(yīng)機構(gòu)投資家的需要而產(chǎn)生的

32、 。402、股票交易程序、股票交易程序開戶：股票賬戶、資金開戶：股票賬戶、資金賬戶賬戶委托：委托方式委托：委托方式成交成交: “: “時間優(yōu)先，價時間優(yōu)先，價格優(yōu)先格優(yōu)先 ” ” 原則原則交割：交割方式交割：交割方式T+0 T+1T+0 T+1過戶過戶4142創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場，創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場，為中小企業(yè)（特別是新興科技為中小企業(yè)（特別是新興科技企業(yè)）上市設(shè)立的專門市場企業(yè)）上市設(shè)立的專門市場，是對主板市場的有效補是對主板市場的有效補充，在資本市場中占據(jù)著重要的位置。充，在資本市場中占據(jù)著重要的位置。 在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、

33、投資風(fēng)險等方面和主板市場有較大區(qū)別。投資風(fēng)險等方面和主板市場有較大區(qū)別。 美國的納斯達克美國的納斯達克 創(chuàng)業(yè)板百度CEO李彥宏于美國東部時間2005年8月5日敲響納斯達克閉市鐘，以此慶祝百度IPO43是全美證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)（是全美證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)（National Association of National Association of Securities Dealers Automated QuotationsSecurities Dealers Automated Quotations）英文縮寫，始建于）英文縮寫，始建于19711971年，是一個完全采用電子交易、為新興產(chǎn)

34、業(yè)提供競爭舞臺、自年，是一個完全采用電子交易、為新興產(chǎn)業(yè)提供競爭舞臺、自我監(jiān)管、面向全球的股票市場。我監(jiān)管、面向全球的股票市場。納斯達克（納斯達克（NASDAQNASDAQ）44條件條件創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板主板主板(中小板中小板)主體主體資格資格依法設(shè)立且續(xù)經(jīng)營三年以上的股份依法設(shè)立且續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司，定位服務(wù)成長性創(chuàng)業(yè)企有限公司，定位服務(wù)成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)；支持有自主創(chuàng)新的企業(yè)業(yè)；支持有自主創(chuàng)新的企業(yè)依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司司 股本股本要求要求發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬元，發(fā)萬元，發(fā)行后的股本總額不少于行后的股本總額不少于3000萬元

35、萬元 發(fā)行前股本總額不少于發(fā)行前股本總額不少于3000萬元萬元 ，發(fā)行后不少于發(fā)行后不少于5000萬元萬元盈利盈利要求要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于潤累計不少于1000萬元，持續(xù)增長；萬元，持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少或者最近一年盈利，且凈利潤不少于于500萬元，最近一年營業(yè)收入不萬元，最近一年營業(yè)收入不少于少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于增長率均不低于30最近最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣累計超過人民幣3,000萬元，最近萬元，最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生

36、的現(xiàn)金流個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣量凈額累計超過人民幣5,000萬元；萬元；或者最近或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣超過人民幣3億元。億元。資產(chǎn)資產(chǎn)要求要求最近一期末凈資產(chǎn)不少于最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元萬元 最近一期末無形資產(chǎn)凈資產(chǎn)的比例最近一期末無形資產(chǎn)凈資產(chǎn)的比例不高于不高于20%創(chuàng)業(yè)板上市條件與主板創(chuàng)業(yè)板上市條件與主板(中小板中小板)的對比的對比 45 按與主板市場的關(guān)系劃分，全球的二板市場大致可分為按與主板市場的關(guān)系劃分，全球的二板市場大致可分為兩類模式：兩類模式： 一類是一類是“獨立型獨立型”。完全獨立于主板之外，具有

37、自己鮮明的角色定位。完全獨立于主板之外，具有自己鮮明的角色定位。世界上最成功的二板市場世界上最成功的二板市場美國納斯達克市場即屬美國納斯達克市場即屬此類。納斯達克市場誕生于此類。納斯達克市場誕生于19711971年，年，NASDAQNASDAQ股票市股票市場是世界上主要的股票市場中成長速度最快的市場，場是世界上主要的股票市場中成長速度最快的市場，而且它是首家電子化的股票市場。每天在美國市場上而且它是首家電子化的股票市場。每天在美國市場上換手的股票中有超過半數(shù)的交易是在納斯達克上進行換手的股票中有超過半數(shù)的交易是在納斯達克上進行的，將近有的，將近有54005400家公司的證券在這個市場上掛牌。家

38、公司的證券在這個市場上掛牌。 另一類是另一類是“附屬型附屬型”。附屬于主板市場，旨在為主板培養(yǎng)上市公司。二板的附屬于主板市場，旨在為主板培養(yǎng)上市公司。二板的上市公司發(fā)展成熟后可升級到主板市場。換言之，就上市公司發(fā)展成熟后可升級到主板市場。換言之，就是充當(dāng)主板市場的是充當(dāng)主板市場的“第二梯隊第二梯隊”。新加坡的。新加坡的SesdaqSesdaq即即屬此類。屬此類。46我國的創(chuàng)業(yè)板我國的創(chuàng)業(yè)板經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會已經(jīng)批準(zhǔn)深圳證券交易所經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會已經(jīng)批準(zhǔn)深圳證券交易所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板上市交易時間于設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板上市交易時間于20092009年年1010月月2323日舉行開板儀式。首批

39、日舉行開板儀式。首批2828家創(chuàng)業(yè)板公司于家創(chuàng)業(yè)板公司于1010月月3030日集中在深交所掛牌上市。日集中在深交所掛牌上市。4748 中小企業(yè)板中小企業(yè)板 中小板市場是中國的特殊產(chǎn)物，是我國構(gòu)建多層中小板市場是中國的特殊產(chǎn)物，是我國構(gòu)建多層次資本市場的重要舉措。次資本市場的重要舉措。 中小企業(yè)板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的差異在于，中小中小企業(yè)板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的差異在于，中小企業(yè)板主要面向已符合現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)、成長性好、企業(yè)板主要面向已符合現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)、成長性好、科技含量較高、行業(yè)覆蓋面較廣的各類公司。創(chuàng)科技含量較高、行業(yè)覆蓋面較廣的各類公司。創(chuàng)業(yè)板市場則主要面向符合新規(guī)定的發(fā)行條件但尚業(yè)板市場則主要面

40、向符合新規(guī)定的發(fā)行條件但尚未達到現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)的成長型、科技型以及創(chuàng)新未達到現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)的成長型、科技型以及創(chuàng)新型企業(yè)。型企業(yè)。49代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與“新三板新三板”代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（三板）（三板）是證券公司以其自有或租用的業(yè)務(wù)是證券公司以其自有或租用的業(yè)務(wù)設(shè)施，為非上市股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)設(shè)施，為非上市股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù) 的平臺。的平臺。三板市場于2001年7月16日正式開辦。首批掛牌交易的公司全部是原NET、STAQ 市場的掛牌企業(yè)。STAQ和NET是兩個法人股流通市場，1992年到1993年成立，1999年停止，大量資金被套其中。到2001年三板

41、開設(shè)，這些股份才重新交易。20022002年年8 8月月2929日起退市公司納入代辦股份轉(zhuǎn)讓試點范圍。日起退市公司納入代辦股份轉(zhuǎn)讓試點范圍。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓公司質(zhì)量，實行區(qū)別對待，股代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓公司質(zhì)量，實行區(qū)別對待，股份分類轉(zhuǎn)讓。份分類轉(zhuǎn)讓。盈利而且凈資產(chǎn)為正值的股票每周交易5次，其余每周交易3次(逢一、三、五)?！靶氯逍氯濉笔袌鎏刂钢嘘P(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入市場特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入代辦股份系統(tǒng)進行轉(zhuǎn)讓試點，因為掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而代辦股份系統(tǒng)進行轉(zhuǎn)讓試點，因為掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原不同于原轉(zhuǎn)

42、讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQSTAQ、NETNET系統(tǒng)掛牌公系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為司，故形象地稱為“新三板新三板”。503 3、股票交易方式、股票交易方式1 1）現(xiàn)貨交易）現(xiàn)貨交易 指即期買賣，買賣雙方成交后立即交割，錢貨兩清指即期買賣，買賣雙方成交后立即交割，錢貨兩清 實際交易中，成交和交割不可能在同一個時點上完成，一實際交易中，成交和交割不可能在同一個時點上完成，一般都允許有一個較短的交割期限。般都允許有一個較短的交割期限。 各國對此規(guī)定不一，有的規(guī)定成交后第二個工作日交割，各國對此規(guī)定不一，有的規(guī)定成交后第二個工作日交割，有的規(guī)定則長一些，允許成交后有的規(guī)定則長一些，允許成交后4

43、45 5日內(nèi)完成交割（一般日內(nèi)完成交割（一般當(dāng)日或當(dāng)日或 3 3日內(nèi)）日內(nèi)） 。 具體的交割期限，一般都按證券交易所的規(guī)定辦理或沿襲具體的交割期限，一般都按證券交易所的規(guī)定辦理或沿襲慣例。慣例。51現(xiàn)貨交易的特點現(xiàn)貨交易的特點成交和交割基本上同時進行；實物交易，即賣方必須實實在在地向買方轉(zhuǎn)移證券，不允許對沖；現(xiàn)金結(jié)算現(xiàn)貨交易主要是投資行為，而不是為了獲取證券買賣差價的利潤而進行投機。522）期貨交易）期貨交易先行成交，在以后某一約定時間，按契約中規(guī)定先行成交，在以后某一約定時間，按契約中規(guī)定的價格和數(shù)量進行遠(yuǎn)期交割。的價格和數(shù)量進行遠(yuǎn)期交割。n發(fā)端以發(fā)端以18981898年在美國成立芝加哥奶油

44、和蛋商會為標(biāo)志，年在美國成立芝加哥奶油和蛋商會為標(biāo)志，當(dāng)時進行期貨交易的基本上是農(nóng)產(chǎn)品。當(dāng)時進行期貨交易的基本上是農(nóng)產(chǎn)品。n以后商會改名為芝加哥商品交易所，進行期貨交易的商以后商會改名為芝加哥商品交易所，進行期貨交易的商品也越來越多，除農(nóng)產(chǎn)品外，還包括有色金屬、石油等工品也越來越多，除農(nóng)產(chǎn)品外，還包括有色金屬、石油等工業(yè)原材料。業(yè)原材料。n2020世紀(jì)世紀(jì)6060年代以來，股票、債券、外匯等金融商品的交年代以來，股票、債券、外匯等金融商品的交易先后出現(xiàn)期貨交易形式。易先后出現(xiàn)期貨交易形式。n是現(xiàn)代證券市場上最常見的交易方式之一。是現(xiàn)代證券市場上最常見的交易方式之一。53期貨交易特點期貨交易特點

45、成交和交割不同步可采用清算方式軋抵雙方帳目，不一定發(fā)生實物交換在成交的一定時期之后進行交割，交割時的市場價格與成交價格常常不一致，這將給交易者帶來收益或損失。交易中既有投資者也有投機者。實際交割日在遠(yuǎn)期，買賣雙方交割日到來之前均可反向再買入或賣出相同的期貨。通過交易所進行對沖，只需交付兩者的差額即可。期貨交易方式有時間差，其間必然出現(xiàn)價格差，交易者便可能得到意外收益。54期貨交易優(yōu)缺點期貨交易優(yōu)缺點具有保值和避免價格風(fēng)險等積極作用，對經(jīng)濟發(fā)展有利。期貨交易特別是金融期貨交易發(fā)展很快，交易量逐年增加，成為各國金融市場最基本的交易方式之一。為倒賣證券等投機活動提供了條件，因而也有助長投機的作用，對

46、經(jīng)濟正常發(fā)展形成不良影響。各國都通過立法等形式對期貨交易進行嚴(yán)格管理，一般股票交易所都規(guī)定不做期貨交易。55 票面價值票面價值 股票的票面價值即股票的面額股票的票面價值即股票的面額, ,是指股票票面上標(biāo)明的金是指股票票面上標(biāo)明的金額，表示每股的資本額。額，表示每股的資本額。 賬面價值賬面價值 股票的賬面價值即股票的資本凈值股票的賬面價值即股票的資本凈值, ,是指每股股票所代表是指每股股票所代表的公司實際資產(chǎn)的金額。的公司實際資產(chǎn)的金額。 發(fā)行價格發(fā)行價格 股票的發(fā)行價格是新股票發(fā)售時的實際價格。股票的發(fā)行價格是新股票發(fā)售時的實際價格。 市場價格市場價格股票的市場價格是指由股票市場的供求關(guān)系決定

47、的價格股票的市場價格是指由股票市場的供求關(guān)系決定的價格 內(nèi)在價值內(nèi)在價值 股票內(nèi)在價值也稱為股票的理論價值，即股票未來收益股票內(nèi)在價值也稱為股票的理論價值，即股票未來收益的現(xiàn)值。的現(xiàn)值。4 4、股票價格、股票價格56股票價格就是由每年的股息收入和股票出售時的價格股票價格就是由每年的股息收入和股票出售時的價格這兩部分收入按市場利率折算的現(xiàn)值。這兩部分收入按市場利率折算的現(xiàn)值。）（）（nnniiiFiiiDiiDiDP1)1)(1 (1)1)(1 ()1)(1 ()1 (212121211為股票持有年限。為股票出售時的價格；為市場利率；為每股股息；為股票現(xiàn)值；其中，nFiDP假定每年的股息和市場利

48、率都不變，股票持有期為無限，假定每年的股息和市場利率都不變，股票持有期為無限，則通過簡化，股票價格的計算公式可以表示為：則通過簡化，股票價格的計算公式可以表示為：iDP也就是說，股票理論價格主要取決于兩個因素：預(yù)期也就是說，股票理論價格主要取決于兩個因素：預(yù)期股息收益和市場利率。股息收益和市場利率。571. 1.公司經(jīng)營狀況公司經(jīng)營狀況一般而言，股價與公司經(jīng)營狀況成正比。一般而言，股價與公司經(jīng)營狀況成正比。2. 2.一國宏觀經(jīng)濟運行狀況一國宏觀經(jīng)濟運行狀況一般而言，股價與一國宏觀經(jīng)濟運行狀況成正比。一般而言，股價與一國宏觀經(jīng)濟運行狀況成正比。3. 3.經(jīng)濟周期的變動經(jīng)濟周期的變動一般而言，在經(jīng)

49、濟的復(fù)蘇和高漲階段，股價上升；在經(jīng)一般而言，在經(jīng)濟的復(fù)蘇和高漲階段，股價上升；在經(jīng)濟危機和蕭條階段，股價下跌。濟危機和蕭條階段，股價下跌。4. 4.政治因素政治因素政治因素對股價的影響很大，但很難預(yù)測。政治因素對股價的影響很大，但很難預(yù)測。5. 5.心理因素心理因素大多數(shù)投資者對股市持樂觀態(tài)度時，股價一般會上升；大多數(shù)投資者對股市持樂觀態(tài)度時，股價一般會上升；反之則股價下降。反之則股價下降。影響股價的因素影響股價的因素585 5、股票價格指數(shù)、股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)是反映股票行市變動的價格平股票價格指數(shù)是反映股票行市變動的價格平均數(shù)。均數(shù)。股價指數(shù)的編制是先選定若干有代表性的股股價指數(shù)的編制

50、是先選定若干有代表性的股票樣本，再選定某一合適的年份作基期，并票樣本，再選定某一合適的年份作基期，并設(shè)基期價格的指數(shù)值為設(shè)基期價格的指數(shù)值為100100元，然后用報告期元，然后用報告期樣本股票價格與基期價格相比較，得到報告樣本股票價格與基期價格相比較，得到報告期的股票價格指數(shù)。根據(jù)所選的成分股不同期的股票價格指數(shù)。根據(jù)所選的成分股不同分綜合指數(shù)和成分指數(shù)分綜合指數(shù)和成分指數(shù)59上證指數(shù)上證指數(shù)上海證券交易所綜合股價指數(shù)上海證券交易所綜合股價指數(shù)上證指數(shù)由上海證券交易所編制，于上證指數(shù)由上海證券交易所編制，于19911991年年7 7月月1515日公開發(fā)布，上證指數(shù)以日公開發(fā)布，上證指數(shù)以“點點

51、”為單位，為單位，基日定為基日定為19901990年年1212月月1919日?；罩笖?shù)定為日?；罩笖?shù)定為100100點點60幾個國際著名的股價指數(shù)幾個國際著名的股價指數(shù)美國：美國：道道 瓊斯指數(shù)瓊斯指數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾500500指數(shù)指數(shù)納斯達克指數(shù)納斯達克指數(shù)（NASDAQNASDAQ）英國：英國：金融時報指數(shù)金融時報指數(shù)德國：德國：DAXDAX指數(shù)指數(shù)日本：日本：日經(jīng)指數(shù)日經(jīng)指數(shù)香港：香港：恒生指數(shù)恒生指數(shù)61二、債券市場二、債券市場 債券市場債券市場 ：發(fā)行、認(rèn)購和買賣債券活動的總稱，證：發(fā)行、認(rèn)購和買賣債券活動的總稱，證 券市場的重要組成部分。券市場的重要組成部分。 債券是一種債權(quán)

52、債務(wù)憑證，保證債權(quán)人在到期日債券是一種債權(quán)債務(wù)憑證，保證債權(quán)人在到期日獲得本息的信用憑證。獲得本息的信用憑證。 1 1）根據(jù)發(fā)行主體分：政府債券、金融債券、公司）根據(jù)發(fā)行主體分：政府債券、金融債券、公司債券。債券。2 2）按債券期限劃分：短期債券、中期債券、長期）按債券期限劃分：短期債券、中期債券、長期債券。債券。62（1 1）政府債券）政府債券 國家債券按照償還期限的長短可分為短期國家債券、中期國家債券按照償還期限的長短可分為短期國家債券、中期國家債券和長期國家債券，但各國的劃分標(biāo)準(zhǔn)不盡一致。國家債券和長期國家債券，但各國的劃分標(biāo)準(zhǔn)不盡一致。 美國和日本等國家以美國和日本等國家以1 1年以下

53、的債券為短期國家債券年以下的債券為短期國家債券Treasury Bills Treasury Bills ，1 1年以上年以上1010年以下的債券為中期國庫券年以下的債券為中期國庫券Treasury NotesTreasury Notes，1010年以上的債券為長期國債年以上的債券為長期國債Treasury Bonds Treasury Bonds 。 中國的國庫券有所不同：中國的國庫券有所不同： 多是中長期國家債券。償還期限先后有多是中長期國家債券。償還期限先后有1010年、年、5 5年、年、3 3年年3 3種。種。 籌集資金一是用于國家重點項目建設(shè)，二是用于彌補預(yù)籌集資金一是用于國家重點項

54、目建設(shè)，二是用于彌補預(yù)算赤字。算赤字。63（2 2）金融債券）金融債券 銀行和其他非銀行金融機構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的銀行和其他非銀行金融機構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的債券。債券。 由于金融債券發(fā)行人的信用級別要高于普遍工商由于金融債券發(fā)行人的信用級別要高于普遍工商企業(yè)（但低于政府），故金融債券的名義利率企業(yè)（但低于政府），故金融債券的名義利率（債券票面規(guī)定的利率）比公司債券低而比政府（債券票面規(guī)定的利率）比公司債券低而比政府債券稍高。債券稍高。 中國的金融債券中國的金融債券 : :19851985年首次由中國工商銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行金融年首次由中國工商銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行金融債券，面值有債券，面值有

55、2020元、元、5050元、元、100100元三種，期限元三種，期限1 1年，年利年，年利率率9 9，共發(fā)行，共發(fā)行8.28.2億元，其中中國工商銀行發(fā)行億元，其中中國工商銀行發(fā)行3.523.52億億元，中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行元，中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行4.684.68億元。億元。64（3 3）企業(yè)債券）企業(yè)債券 企業(yè)按照有關(guān)法律或政府政策規(guī)定發(fā)行的、企業(yè)按照有關(guān)法律或政府政策規(guī)定發(fā)行的、約定在一定時期內(nèi)還本付息的債務(wù)憑證。約定在一定時期內(nèi)還本付息的債務(wù)憑證。 在西方國家等同于公司債券，在中國則泛在西方國家等同于公司債券，在中國則泛指各種所有制形式的企業(yè)為籌集資金以用指各種所有制形式的企業(yè)為籌集資金以用于特

56、定目的而發(fā)行的債務(wù)憑證，是企業(yè)籌于特定目的而發(fā)行的債務(wù)憑證，是企業(yè)籌集資金的一條重要途徑。集資金的一條重要途徑。 公司債券公司債券 corporate bond corporate bond ：公司為取得資本：公司為取得資本而發(fā)行的一種借款憑證。而發(fā)行的一種借款憑證。65第三節(jié)第三節(jié) 金融衍生工具市場金融衍生工具市場 基礎(chǔ)金融工具基礎(chǔ)金融工具衍生金融工具衍生金融工具利率利率 短期存款短期存款 利率期貨、利率遠(yuǎn)期、利利率期貨、利率遠(yuǎn)期、利率期權(quán)、利率掉期率期權(quán)、利率掉期長期債券長期債券 債券期貨、債券期權(quán)債券期貨、債券期權(quán)股票股票 股票股票 股票期貨、股票期權(quán)股票期貨、股票期權(quán)股票價格指數(shù)股票價

57、格指數(shù)股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)合約期權(quán)合約 貨幣貨幣各類現(xiàn)匯各類現(xiàn)匯 貨幣遠(yuǎn)期、貨幣期貨、貨貨幣遠(yuǎn)期、貨幣期貨、貨幣掉期幣掉期 66一、投資基金市場一、投資基金市場（一）投資基金的概念（一）投資基金的概念 證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資券投資方式，即通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要投資于股票、債券等金融工具的投資投資于股票、債券等金融工具的投資, ,以獲得投資收益以獲得投資收益

58、和資本增值。和資本增值。 通過匯集眾多投資者資金，交給銀行保管，由專業(yè)通過匯集眾多投資者資金，交給銀行保管，由專業(yè)的基金管理公司負(fù)責(zé)投資于股票和債券等證券，以實的基金管理公司負(fù)責(zé)投資于股票和債券等證券，以實現(xiàn)保值增值目的的一種投資工具?，F(xiàn)保值增值目的的一種投資工具。 買基金最大的好處是借專家智慧參與股票和債券市買基金最大的好處是借專家智慧參與股票和債券市場投資，降低了個人直接投資股票和債券風(fēng)險，達到場投資，降低了個人直接投資股票和債券風(fēng)險，達到使個人資產(chǎn)增值的目的。使個人資產(chǎn)增值的目的。 67（二）投資基金的種類（二）投資基金的種類1 1、根據(jù)基金組織形式不同，可分為契約型投資基金和公司、根據(jù)

59、基金組織形式不同，可分為契約型投資基金和公司型投資基金型投資基金 。 公司型基金公司型基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對象（如有價證券，貨幣）的以盈利為目的、投資于特定對象（如有價證券，貨幣）的股份制投資公司。這種基金通過發(fā)行股份的方式籌集資金，股份制投資公司。這種基金通過發(fā)行股份的方式籌集資金，是具有法人資格的經(jīng)濟實體?；鸪钟腥思仁腔鹜顿Y者是具有法人資格的經(jīng)濟實體?；鸪钟腥思仁腔鹜顿Y者又是公司股東。又是公司股東。 契約型基金契約型基金是基于一定的信托契約而成立的基金，一般由是基于一定的信托契約而成立的基金，一

60、般由基金管理公司（委托人）、基金保管機構(gòu)（受托人）和投基金管理公司（委托人）、基金保管機構(gòu)（受托人）和投資者（受益人）三方通過信托投資契約而建立。資者（受益人）三方通過信托投資契約而建立。 美國的基金多為公司型基金；我國香港、臺灣地區(qū)以及日美國的基金多為公司型基金；我國香港、臺灣地區(qū)以及日本多是契約型基金。本多是契約型基金。682 2、根據(jù)基金是否可以贖回，證券投資基金可分為、根據(jù)基金是否可以贖回，證券投資基金可分為開放式基金和封閉式基金開放式基金和封閉式基金 。 開放式基金開放式基金，是指基金規(guī)模不是固定不變的，而，是指基金規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時根據(jù)市場供是可以隨時根據(jù)市場供 求情