國際金融第二章 外匯(sxw)

1、外匯、匯率與匯率制度外匯、匯率與匯率制度Foreign Exchange1.1 外匯外匯一、外匯的涵義一、外匯的涵義1 1、動態(tài)的外匯、動態(tài)的外匯 人們將一種貨幣兌換成另外一種貨幣,清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。1、貨幣由一個國家轉(zhuǎn)移到另一個國家、貨幣由一個國家轉(zhuǎn)移到另一個國家2、由一種貨幣兌換成另外一種貨幣。、由一種貨幣兌換成另外一種貨幣。2、靜態(tài)的狹義的外匯 外匯的含義：外幣和以外幣表示的可用于國際結(jié)算的支付手段。l狹義的外匯的特征：l自由兌換性：這種外匯能自由地兌換成本幣，這是外匯的根本特征l可接受性：這種外匯在國際經(jīng)濟交往中被各國普遍地接受和使用 l可償性：這種外匯資產(chǎn)是能得到補償?shù)膫?/p>

2、權(quán) 金融學(xué)院我國2008年8月1日發(fā)布的中華人民共和國外匯管理條例第三條對外匯作了如下的規(guī)定：“本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：金融學(xué)院（一）外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；（二）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；（三）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（四）特別提款權(quán)；（五）其他外匯資產(chǎn)。二、外匯的特征1.外匯是一種金融資產(chǎn) 所謂資產(chǎn)，是具有貨幣價值的財物或權(quán)利，或者說是用貨幣表現(xiàn)的經(jīng)濟資源。資產(chǎn)可以是實物性的，即所謂的實物資產(chǎn)（Physical Assets），如土地、機器等，也可以是金融性的，亦即金融資產(chǎn)(Financial As

3、sets），如現(xiàn)金、存款、商業(yè)票據(jù)、有價證券等。既然外匯只能以貨幣形態(tài)得到表現(xiàn)，因此它必然屬于金融資產(chǎn)。所以，實物資產(chǎn)和版權(quán)、專利權(quán)等無形資產(chǎn)不能構(gòu)成外匯。2.外匯必須以外幣表示 3.用作外匯的貨幣必須具有較充分的可兌性、普遍接受性，如美元、英鎊、歐元、瑞士法郎、日元等。 有限的或部分的可兌換貨幣當(dāng)一國政府對本幣兌換外幣的行為實行某些方面的嚴格限制時，該國的貨幣就成為有限的或部分的可兌換貨幣。這種限制通常表現(xiàn)在兩個方面：一是按居民身份實行限制，如外國居民可以自由兌換，本國居民則不能兌換；二是對與經(jīng)常項目交易有關(guān)的貨幣兌換沒有限制，但對涉及資本項目交易的兌換仍施加限制?，F(xiàn)匯不等于現(xiàn)鈔現(xiàn)匯不等于現(xiàn)

4、鈔l現(xiàn)鈔是具體的、實在的外國紙幣、硬幣。當(dāng)客戶要把現(xiàn)鈔轉(zhuǎn)移出現(xiàn)鈔是具體的、實在的外國紙幣、硬幣。當(dāng)客戶要把現(xiàn)鈔轉(zhuǎn)移出境時，可以通過攜帶方式或匯出。但是當(dāng)客戶采取境時，可以通過攜帶方式或匯出。但是當(dāng)客戶采取“匯出匯出”時，時，由于現(xiàn)鈔有實物的形式，銀行必須將其出運至國外，運輸費用將由于現(xiàn)鈔有實物的形式，銀行必須將其出運至國外，運輸費用將由客戶承擔(dān)，表現(xiàn)為由客戶承擔(dān)，表現(xiàn)為“鈔賣匯買鈔賣匯買”（客戶賣出現(xiàn)鈔、買入現(xiàn)匯）。（客戶賣出現(xiàn)鈔、買入現(xiàn)匯）。可見現(xiàn)鈔不能變成等額的現(xiàn)匯，如果要把現(xiàn)鈔變成現(xiàn)匯，客戶將可見現(xiàn)鈔不能變成等額的現(xiàn)匯，如果要把現(xiàn)鈔變成現(xiàn)匯，客戶將在外匯金額上遭受一定的損失。在外匯金額上

5、遭受一定的損失。l現(xiàn)匯是帳面上的外匯。它的轉(zhuǎn)移出境，不存在實物形式的轉(zhuǎn)移，現(xiàn)匯是帳面上的外匯。它的轉(zhuǎn)移出境，不存在實物形式的轉(zhuǎn)移，可以直接匯出，只是帳面上的劃轉(zhuǎn)?，F(xiàn)匯支取現(xiàn)鈔時，由于匯入可以直接匯出，只是帳面上的劃轉(zhuǎn)。現(xiàn)匯支取現(xiàn)鈔時，由于匯入方已經(jīng)承擔(dān)了運輸費，因此現(xiàn)匯可以支取等額的現(xiàn)鈔。方已經(jīng)承擔(dān)了運輸費，因此現(xiàn)匯可以支取等額的現(xiàn)鈔。 中文名稱中文名稱 貨幣代貨幣代碼碼 單位及單位及簡寫簡寫 中文名稱中文名稱 貨幣貨幣代碼代碼 單位及單位及簡寫簡寫 美元美元 USD US$ 人民幣人民幣 CNY RMB￥ 英鎊英鎊 GBP 港幣港幣HKDHK$歐元歐元 EUR 法國法朗法國法朗 FRF FF

6、 澳大利亞元澳大利亞元 AUD A $ 荷蘭盾荷蘭盾 NLG FIS 日元日元 JPY J 奧地利先令奧地利先令 ATS S 加拿大元加拿大元 CAD Can$ 意大利里拉意大利里拉 LIT LIT 新加坡元新加坡元 SGD S$ 德國馬克德國馬克DEMDM瑞士法朗瑞士法朗 CHFSF二、外匯的種類l根據(jù)外匯可否自由兌換，分為自由外匯和非自由外匯l1、自由外匯、自由外匯 自由外匯自由外匯又稱自由兌換外匯，又稱自由兌換外匯，是指不需要經(jīng)過貨幣發(fā)是指不需要經(jīng)過貨幣發(fā)行國貨幣當(dāng)局的批準(zhǔn)，即可自由兌換成其他國家的貨行國貨幣當(dāng)局的批準(zhǔn)，即可自由兌換成其他國家的貨幣，或向第三國辦理支付的外幣支付手段和資產(chǎn)

7、。幣，或向第三國辦理支付的外幣支付手段和資產(chǎn)。 自由外匯在國際交往中被廣泛使用，它是外匯的典型形式。2、非（有限）自由兌換外匯l有限自由兌換外匯有限自由兌換外匯是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)不是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M行支付的能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M行支付的外匯。外匯。l有限：國際貨幣基金協(xié)定第十四條第二、三款規(guī)定: l在一定條件下可自由兌換l區(qū)域性的可自由兌換3、記賬外匯l記賬外匯記賬外匯又稱清算外匯、雙邊外匯，又稱清算外匯、雙邊外匯，是指記載是指記載在兩國特定銀行賬戶上，不能兌換成其他貨幣，在兩國特定銀行賬戶上，不能兌換成其他貨幣，也不能向第三國進行支付的外匯

8、。也不能向第三國進行支付的外匯。l這種外匯的產(chǎn)生以兩國政府間簽訂的清算協(xié)定為前提，因而也稱為協(xié)定外匯或雙邊外匯。1.2 匯率匯率l率的含義：比、分數(shù)、商、l外匯的價格：匯率（兩種貨幣的等式）l本幣的價格：利率（百分比）l利率：同種貨幣不同時期的價值之比。l利率是本幣的使用價格（成本）一、匯率的涵義l兌換比率兌換比率 ：一個國家的貨幣折算成另一個：一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣的比率。國家的貨幣的比率。l匯價匯價：一種貨幣用另一種貨幣表示的價格。：一種貨幣用另一種貨幣表示的價格。l外匯牌價外匯牌價：銀行掛牌的外匯價格。：銀行掛牌的外匯價格。l外匯行情外匯行情：外匯市場上外匯的交易價格。：外

9、匯市場上外匯的交易價格。外匯行情是經(jīng)常發(fā)生變化的。外匯行情是經(jīng)常發(fā)生變化的。匯率是一個包含兩種貨幣的等式 匯率的概念6.2322=1一種貨幣與另一種一種貨幣與另一種貨幣兌換的價格。貨幣兌換的價格。二、匯率的標(biāo)價方法n在國際匯兌中兩種貨幣之間是可以相互表示對方價格的，本幣和外幣都具有同樣的表示對方貨幣價格的功能，因此確定兩種不同貨幣之間的比價，應(yīng)先確定用哪個國家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)。由于確定的標(biāo)準(zhǔn)不同，于是便產(chǎn)生了不同的匯率標(biāo)價法。 涵義：匯率的標(biāo)價方法指的是基準(zhǔn)貨幣的確定方法匯率的標(biāo)價方法指的是基準(zhǔn)貨幣的確定方法被斜線隔開的兩個貨幣代碼，依次是單位貨幣（基準(zhǔn)貨幣）和標(biāo)價貨幣。例如：USD/CHF1.

10、0225 GBP/USD2.0101匯率的標(biāo)價法l匯 率 （ 價 格 ） 等 式 的 表 示 方 法 ： 例 如匯 率 （ 價 格 ） 等 式 的 表 示 方 法 ： 例 如USD/JPY=120/11USD=120JPY1JPY=1/120USDUSD/JPY=120/11USD=120JPY1JPY=1/120USD（一）（一）直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法：又稱應(yīng)付標(biāo)價法，是用一定單位(1個或100個，1000個單位)的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計算應(yīng)付若干單位的本國貨幣。(二二)間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法：又稱應(yīng)收標(biāo)價法，是用一定單位的本國貨幣來計算應(yīng)收若干單位的外國貨幣。美元標(biāo)價法 新加坡元新加坡元阿根廷比

11、索阿根廷比索柬埔寨柬埔寨利爾斯利爾斯哈薩克斯坦里路哈薩克斯坦里路泰國銖泰國銖瑞士法郎瑞士法郎.韓國元韓國元銀行買銀行買賣外匯賣外匯銀行營業(yè)時間銀行營業(yè)時間外匯買賣交割時間外匯買賣交割時間外匯買賣對象外匯買賣對象 匯率的計算方法匯率的計算方法開盤匯率開盤匯率收盤匯率收盤匯率商業(yè)匯率商業(yè)匯率銀行間匯率銀行間匯率遠期匯率遠期匯率即期匯率即期匯率套算匯率套算匯率基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率賣出匯率賣出匯率買入?yún)R率買入?yún)R率三、匯率的種類1.3 國際慣例國際慣例游戲規(guī)則的建立游戲規(guī)則的建立一、匯率標(biāo)價（表達式）的國際慣例一、匯率標(biāo)價（表達式）的國際慣例l世界上絕大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價法，只有少數(shù)國家采用間接標(biāo)價法。l

12、采用間接標(biāo)價法的貨幣：歐元EUR、英鎊GBP、美元USD、澳元AUD、新西蘭元NZD、愛爾蘭鎊LEP。匯率標(biāo)價游戲規(guī)則的詮釋匯率標(biāo)價游戲規(guī)則的詮釋l任何兩種貨幣的匯率表達式是唯一的任何兩種貨幣的匯率表達式是唯一的l同一表達式既可以認為是直接標(biāo)價法，也可以同一表達式既可以認為是直接標(biāo)價法，也可以認為是間接標(biāo)價法認為是間接標(biāo)價法l如：如：AUD1=USD0.7821AUD1=USD0.7821lUSDUSD是本幣是本幣直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法lAUDAUD是本幣是本幣間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法l思考：思考：USD1USD1CNY8.2865CNY8.2865是何標(biāo)價法？是何標(biāo)價法？匯率表示的詮釋匯率表示的詮

13、釋l通俗說：除了遇到GBP、AUD、EUR等外，與任何貨幣一起，美元都是霸主地位。即：GBP=USDXXXlAUD1=USDXXX；EUR1=USDXXX，lUSD1=JPYXXX（HKD、CHF、CAD、CNY-）l注意USD在等式中的位置。銀行報價以銀行報價以美元為中心美元為中心二、匯率數(shù)字的國際慣例如：EUR1=USD1. 4464/68（2008.9.22）1、五位有效數(shù)字報價。2、點報價法點報價法：從右到左分別為個位點（BP）、十位點、百位點、千位點。大數(shù)數(shù)字相同時可省略，僅報出小數(shù)數(shù)字即可。3、雙向報價雙向報價：等號后第一個數(shù)的數(shù)值小，第二個數(shù)的數(shù)值大。（前小后大）4、即期匯率：直

14、接報價。5、遠期匯率遠期匯率：直接報價；報掉期率/遠期差價。金融學(xué)院（一）國際金本位制度下匯率的決定基礎(chǔ)（一）國際金本位制度下匯率的決定基礎(chǔ) 金本位條件下的兩種貨幣的含金量對比叫金本位條件下的兩種貨幣的含金量對比叫鑄幣平價（鑄幣平價（Mint Par)Mint Par)二、匯率的決定及影響金融學(xué)院金本位條件下的匯率決定 設(shè)英鎊對美元的鑄幣平價為4.8665，價值1英鎊的黃金在美國和英國之間的運輸成本為0.03美元。于是，英鎊對美元的匯率就會在兩個輸金點，即4.8965（4.8665+0.03）和4.8365（4.8665-0.03）之間波動。金融學(xué)院金本位條件下的匯率決定金融學(xué)院（二）紙幣流通

15、制度下的匯率決定理論金融學(xué)院這一理論的要點是：人們之所以需要外國貨幣，是因為它在外國具有商品的購買力，因此，兩種貨幣的匯率，主要是由這兩國貨幣各自在本國的購買力之比，即購買力平價決定的。假定一組商品，在英國購買時需要1英鎊，在美國需要2美元，兩國的貨幣購買力之比為2:l，那么這兩種貨幣的匯率就應(yīng)該是1英鎊 = 2美元。金融學(xué)院由于貨幣的購買力主要體現(xiàn)在價格水平上，即貨幣購買力是價格水平的倒數(shù)，因此，購買力平價可以下式表示： 購買力平價 =金融學(xué)院 B國的價格水平 = A國的價格水平金融學(xué)院盡管如此，購買力平價論也存在許多缺陷。首先，該理論的成立需要具備以下假設(shè)條件：（1）所有的商品和勞務(wù)都可以

16、進行國際貿(mào)易；（2）國際貿(mào)易可自由進行，不受任何限制；（3）國際貿(mào)易的交易成本，如運費和關(guān)稅為0。金融學(xué)院 最后，購買力平價論受到的最致命的抨擊是其完全忽略了資本項目差額對匯率的影響。二次大戰(zhàn)以來，隨著整個世界貨幣化程度和經(jīng)濟一體化程度的提高，國際間的資本往來和金融交易的金額不斷增長，其增長速度已遠遠超過了經(jīng)常項目交易額的增長速度。金融學(xué)院（1）利率通常情況下，一國的利率水平較高，在該國表現(xiàn)為債權(quán)的金融資產(chǎn)，如存款、貸款、存單、債券、商業(yè)票據(jù)等的收益率也相對較高。這就會吸引大量國外資金的流入，以投資于這些金融資產(chǎn)。（三）影響匯率變動的主要因素金融學(xué)院結(jié)果，在外匯市場上，外匯的供應(yīng)就急劇增加，從

17、而導(dǎo)致本幣匯率的上升。反之，一國若降低利率，就會使短期資本流往國外，該國對外國貨幣的需求增加，造成本幣匯率下降。所以，各國利率的變化，尤其是國內(nèi)外利差，是影響匯率的一個十分重要的因素。金融學(xué)院由于國際上追求利息收益的短期資本對利率的高低十分敏感，會對利率變動迅速作出反應(yīng)，因此，利率對匯率的影響可在短期里很快發(fā)生作用。從各國的政府行為來看，提高利率往往成為穩(wěn)定本國貨幣匯率，防止其大幅度下跌的重要政策手段。金融學(xué)院（2）國際收支一國國際收支發(fā)生順差，這意味著外匯收入大于支出，這在外匯市場就表現(xiàn)為需要賣出的外匯數(shù)量大于需要買進的外匯數(shù)量，亦即外匯供過于求，外匯匯率就會下跌。若為逆差，則該國對外國貨幣

18、需求增加，外匯供不應(yīng)求，外匯匯率隨之上升。金融學(xué)院可見，國際收支差額及其大小對匯率有很大的影響。但是，由于國際收支差額對匯率的影響須通過外匯市場上的供求狀況的變化才能逐步體現(xiàn)出來，這就需要一個時間過程。因此，國際收支對匯率具有中期中期的影響作用。金融學(xué)院（3）價格水平一國價格水平的上升，勢必削弱該國商品在國際市場上的競爭能力，對出口不利，同時卻會鼓勵進口，這樣將造成進口增加，出口減少，使國際收支出現(xiàn)逆差，以至外匯市場出現(xiàn)外匯供不應(yīng)求的現(xiàn)象，進而導(dǎo)致該國貨幣匯率下降。金融學(xué)院由于價格水平的變動須通過國際收支，進而是外匯供求才能對匯率產(chǎn)生影響，況且價格水平的變動本身具有趨勢特征，因此，價格水平對匯

19、率具有長期長期的影響，往往成為影響匯率變動趨勢的因素。金融學(xué)院（4）中央銀行的直接干預(yù)各國中央銀行為了避免匯率變動，尤其是短期內(nèi)的劇烈起伏波動對國內(nèi)經(jīng)濟造成不利影響，往往對匯率進行干預(yù)，在外匯市場上買賣外匯，當(dāng)外匯匯率過高時賣出外匯，回籠本幣，而在外匯匯率過低時則買進外匯，拋售本幣，使匯率變動有利于本國經(jīng)濟。金融學(xué)院一、固定匯率制度固定匯率制度（Fixed Exchange Rate System）是以某些相對穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)或尺度，如貨幣的含金量作為依據(jù)，以確定匯率水平的一種制度。由于據(jù)此確定的匯率水平一般不會輕易發(fā)生大幅度變動，故稱為固定匯率制度。三、匯率制度金融學(xué)院布雷頓森林體系的內(nèi)容：1、雙

20、掛鉤 與會各國確認1934年1月美國規(guī)定的1美元含純金0.888671克的含金量，即35美元1盎司的金官價。美國則承諾美元對黃金的可兌性，即參與這一固定匯率制度的國家的中央銀行可用美元向美國兌換黃金。金融學(xué)院各國可為本國貨幣也規(guī)定一個含金量，這一含金量與美元的含金量之比稱作，用作與美元的匯率的基準(zhǔn)。黃金平價與鑄幣平價不同，因為除了美元以外，其他國家的貨幣并不能兌換黃金，即使是美元也只有各國官方持有人才能要求兌換黃金。金融學(xué)院2、一固定各國也可不規(guī)定本國貨幣的含金量，而直接規(guī)定與美元的比價，稱作中心匯率。這樣，各國貨幣便通過黃金平價或中心匯率與美元建立了固定關(guān)系。金融學(xué)院3、上下限 同時還規(guī)定，各國貨幣對美元的匯率，一般只能在黃金平價或中心匯率上下各l的幅度內(nèi)波動。金融學(xué)院4、有干預(yù) 各國的中央銀行有義務(wù)在外匯市場上進行干預(yù)，以便保持外匯行市的穩(wěn)定，使它不致偏離規(guī)定的波動幅度。金融學(xué)院 若一國的國際收支出現(xiàn)根本性不平衡（fundamental disequilibrium），則可在10%的限度內(nèi)調(diào)整其含金量或?qū)γ涝闹行膮R率。至于10%以上的調(diào)整幅度，則須報經(jīng)基金組織批準(zhǔn)。金融學(xué)院二、浮動匯率制度（一）匯率浮動的方式1、自由浮動和管理浮動2、單獨浮動、釘住浮動和聯(lián)合浮動（1）釘住某單一貨幣 （2