第6章_資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

1、本章關(guān)鍵詞資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 對沖基金 風(fēng)險投資 私募股權(quán)海水異常，獐子島巨虧8.12億；深海養(yǎng)殖公司獐子島遭遇“黑天鵝”事件，多只社?；稹爸袠尅币?、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概念一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概念 資產(chǎn)管理（資產(chǎn)管理（Asset Management )Asset Management )業(yè)務(wù)業(yè)務(wù): :是指投資銀行（包括是指投資銀行（包括其它資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)）集合投資者資金，利用自己的專業(yè)團(tuán)隊其它資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)）集合投資者資金，利用自己的專業(yè)團(tuán)隊和專業(yè)知識的優(yōu)勢，幫助客戶掌控風(fēng)險，獲取最大收益，據(jù)和專業(yè)知識的優(yōu)勢，幫助客戶掌控風(fēng)險，獲取最大收益，據(jù)此獲取管理費(fèi)的業(yè)務(wù)；此獲取管理費(fèi)的業(yè)務(wù)；區(qū)別區(qū)別資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資產(chǎn)管

2、理業(yè)務(wù)投資基金投資基金管理主體不同證券公司基金管理公司市場定位和客戶群體不同具有一定經(jīng)驗和風(fēng)險承受能力的特定投資者公眾投資者銷售或推廣方式不同不得公開銷售或推廣可以行為規(guī)范依據(jù)不同證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則投資基金法關(guān)于市場定位和客戶群體不同：證券公司辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，接受單個客戶的資產(chǎn)凈值不得低于人民幣100萬元；證券公司設(shè)立限定性集合資產(chǎn)管理計劃的，接受單個客戶的資金數(shù)額不得低于人民幣5萬元；設(shè)定非限定性集合資產(chǎn)管理計劃的，接受單個客戶的資金數(shù)額不得低于人金幣10萬元；證券投資基金并沒有這樣的規(guī)定，其市場定位主要是廣大的中小投資者；根據(jù)資產(chǎn)委托人范

3、圍和資產(chǎn)管理的組織方式：（一）為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)其指證券公司為凈資產(chǎn)不低于100萬元的單一客戶提供的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)截至2013年末，證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)4.83萬億元，較2012年末增長186% 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的銀信合作資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的銀信合作 證券公司與銀行合作開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（以下簡稱銀證通道業(yè)務(wù)）模式主要為：銀行募集資金，與證券公司簽訂定向資產(chǎn)管理合同，證券公司作為管理人，執(zhí)行銀行投資指令，將資金投向銀行指定投資品種，證券公司收取基本管理費(fèi)。證券公司開展此類業(yè)務(wù)主要基于銀行如下需求：一、將受托資金投資于已貼現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)、信托資產(chǎn)等資產(chǎn)收益權(quán)，滿足銀行存量資產(chǎn)出表需求；二

4、、將受托資金投資于未貼現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)、應(yīng)收賬款收益權(quán)、股票收益權(quán)等資產(chǎn)收益權(quán)，進(jìn)行委托貸款，或者投資于貸款類信托計劃，滿足銀行表外放貸需求；三、將受托資金投資于保險理財產(chǎn)品，再返存入銀行，將同業(yè)存款轉(zhuǎn)化為一般存款，或者通過證券公司直接作為同業(yè)存款返存入銀行，滿足銀行調(diào)節(jié)存款結(jié)構(gòu)需求；四、將差收入轉(zhuǎn)為中間業(yè)務(wù)收入，滿足銀行收入結(jié)構(gòu)調(diào)整需求。證券公司為多個客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)設(shè)立集合資證券公司為多個客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃，與客戶簽訂集合資產(chǎn)管理合同，將客戶資產(chǎn)交由產(chǎn)管理計劃，與客戶簽訂集合資產(chǎn)管理合同，將客戶資產(chǎn)交由具有客戶交易結(jié)算資金法人存管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行或

5、者中國具有客戶交易結(jié)算資金法人存管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行或者中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管，通過專門賬戶為客戶提供資證監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管，通過專門賬戶為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)；產(chǎn)管理服務(wù)； 證券公司辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，只能接受貨幣資金形式的資產(chǎn)，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)又包括限定性集合資產(chǎn)管理計劃和非限定性集合資產(chǎn)管理計劃；限定性集合資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)主要用于投資國債、國家重點(diǎn)建設(shè)債券、債券型證券投資基金、在證交所上市的企業(yè)債權(quán)等；其中業(yè)績優(yōu)良、成長性高、流動性強(qiáng)的股票等權(quán)益類證券以及股票型證券投資基金的資產(chǎn)，不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的20%；而非限定性集合資產(chǎn)管理計劃不受前款規(guī)定限制；非限定性

6、集合資產(chǎn)管理計劃案例非限定性集合資產(chǎn)管理計劃案例 它是指證券公司針對客戶的特殊需要和資產(chǎn)的具體情況，設(shè)立特定投資目標(biāo)，通過專門的賬戶為客戶提供特定目的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例：南京公用控股污水處理收費(fèi)收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃案例：南京公用控股污水處理收費(fèi)收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃20142014年三季度資產(chǎn)管理報告年三季度資產(chǎn)管理報告http:/ 22:30經(jīng)濟(jì)觀察報經(jīng)濟(jì)觀察報自自2005年年3月證監(jiān)會批準(zhǔn)月證監(jiān)會批準(zhǔn)光大證券光大證券首只集合資產(chǎn)管理計劃首只集合資產(chǎn)管理計劃 (也稱也稱“集合集合理財理財產(chǎn)品產(chǎn)品”)至今，目前國內(nèi)共有至今，目前國內(nèi)共有50家券商發(fā)行了家券商發(fā)行了172只集合理財產(chǎn)品，正在運(yùn)只

7、集合理財產(chǎn)品，正在運(yùn)行有凈值公布的產(chǎn)品行有凈值公布的產(chǎn)品154只。只。中信規(guī)模最大中信規(guī)模最大截至截至2010年三季度末，各產(chǎn)品公布的數(shù)據(jù)，其總資產(chǎn)凈值已有年三季度末，各產(chǎn)品公布的數(shù)據(jù)，其總資產(chǎn)凈值已有1257.12億元。億元。其中，其中，中信證券中信證券券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模最大，達(dá)到券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模最大，達(dá)到126.19億元；其次是億元；其次是國國泰君安泰君安和光大證券。和光大證券。華泰證券華泰證券旗下產(chǎn)品數(shù)量最多，共旗下產(chǎn)品數(shù)量最多，共11只。單個規(guī)模最大只。單個規(guī)模最大的產(chǎn)品是光大證券陽光基中寶，即投資于陽光私募基金，規(guī)模達(dá)到的產(chǎn)品是光大證券陽光基中寶，即投資于陽光私募基金，規(guī)模達(dá)到

8、59.7億億元。元。今年是券商集合理財產(chǎn)品發(fā)展最快的一年，共有今年是券商集合理財產(chǎn)品發(fā)展最快的一年，共有82只券商集合理財產(chǎn)品成只券商集合理財產(chǎn)品成立，而這個立，而這個11月，正是一年以來券商集合理財產(chǎn)品發(fā)行最密集的一個月，月，正是一年以來券商集合理財產(chǎn)品發(fā)行最密集的一個月，18只產(chǎn)品正在發(fā)行期。規(guī)模較大的券商中，國泰君安旗下產(chǎn)品多數(shù)為今年只產(chǎn)品正在發(fā)行期。規(guī)模較大的券商中，國泰君安旗下產(chǎn)品多數(shù)為今年發(fā)行。發(fā)行。完整分類完整分類目前，包括正在發(fā)行的產(chǎn)品，共有非限定性產(chǎn)品目前，包括正在發(fā)行的產(chǎn)品，共有非限定性產(chǎn)品135只，限定性產(chǎn)品只，限定性產(chǎn)品37只。只。中金墊底中金墊底 東方勝出東方勝出統(tǒng)計

9、發(fā)行，大部分產(chǎn)品采取在投資者贖回或產(chǎn)品運(yùn)作結(jié)束時才提取業(yè)績報統(tǒng)計發(fā)行，大部分產(chǎn)品采取在投資者贖回或產(chǎn)品運(yùn)作結(jié)束時才提取業(yè)績報酬，也有酬，也有國元證券國元證券、國泰君安等券商旗下產(chǎn)品按照每月或每季度提取約定、國泰君安等券商旗下產(chǎn)品按照每月或每季度提取約定內(nèi)收益的一定比例作為業(yè)績報酬，還有如國信金理財經(jīng)典組合只收取固定內(nèi)收益的一定比例作為業(yè)績報酬，還有如國信金理財經(jīng)典組合只收取固定管理費(fèi)、無業(yè)績分成，且所有產(chǎn)品的業(yè)績報酬提取各異。管理費(fèi)、無業(yè)績分成，且所有產(chǎn)品的業(yè)績報酬提取各異。可以發(fā)現(xiàn)，股票投資方向產(chǎn)品中，可以發(fā)現(xiàn)，股票投資方向產(chǎn)品中，東方證券東方證券資產(chǎn)管理公司旗下產(chǎn)品今年業(yè)資產(chǎn)管理公司旗下產(chǎn)

10、品今年業(yè)績較突出，在前十名中占據(jù)三席。東方紅先鋒績較突出，在前十名中占據(jù)三席。東方紅先鋒1號以號以20.37%的實(shí)際業(yè)績位的實(shí)際業(yè)績位居所有產(chǎn)品之冠。東方證券也是業(yè)內(nèi)第一家將資產(chǎn)管理部門獨(dú)立成立資產(chǎn)居所有產(chǎn)品之冠。東方證券也是業(yè)內(nèi)第一家將資產(chǎn)管理部門獨(dú)立成立資產(chǎn)管理公司的券商。管理公司的券商。限定性的債券類產(chǎn)品中，限定性的債券類產(chǎn)品中，興業(yè)證券興業(yè)證券、招商證券招商證券、上海證券上海證券、中信證券旗下、中信證券旗下產(chǎn)品今年以來表現(xiàn)較好，最好的業(yè)績達(dá)到產(chǎn)品今年以來表現(xiàn)較好，最好的業(yè)績達(dá)到14.89%的收益率，整體平均收益的收益率，整體平均收益率為率為6.04%。而非限定性股票投資方向類產(chǎn)品的平均

11、業(yè)績只有而非限定性股票投資方向類產(chǎn)品的平均業(yè)績只有3.47%，中金股票策略二號，中金股票策略二號以以-12.28%的凈值增長率墊底。中金旗下非限定性產(chǎn)品今年表現(xiàn)不佳，的凈值增長率墊底。中金旗下非限定性產(chǎn)品今年表現(xiàn)不佳，4只只產(chǎn)品均為負(fù)收益。華泰、國元等券商集合理財產(chǎn)品今年同樣業(yè)績不佳。產(chǎn)品均為負(fù)收益。華泰、國元等券商集合理財產(chǎn)品今年同樣業(yè)績不佳。結(jié)合產(chǎn)品的波動率、下行風(fēng)險、絕對回報指標(biāo)，東方證券、東海證券旗下結(jié)合產(chǎn)品的波動率、下行風(fēng)險、絕對回報指標(biāo)，東方證券、東海證券旗下產(chǎn)品波動率相對低、收益較好。產(chǎn)品波動率相對低、收益較好。 （一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格證券公司從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)符合下

12、列條件：1.經(jīng)中國證監(jiān)會核定為綜合類證券公司；2.凈資本不低于人民幣2億元，且符合中國證監(jiān)會關(guān)于綜合類證券公司各項風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)的規(guī)定；3.客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員具有證券從業(yè)資格，無不良行為記錄，其中具有3年以上證券自營、資產(chǎn)管理或者證券投資基金管理從業(yè)經(jīng)歷的人員不少于5人4.具有良好的法人治理結(jié)構(gòu)、完備的內(nèi)部控制和風(fēng)險管理制度，并得到有效執(zhí)行5.最近一年未受到過行政處罰或者刑事處罰；設(shè)立限定性集合資產(chǎn)管理計劃的，凈資本不低于人民幣3億元；設(shè)立非限定性集合資產(chǎn)管理計劃的，凈資本不低于人民幣5億元（二）集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的程序1.準(zhǔn)備階段：提交材料：（1）備案報告或者申請書（2）集合資產(chǎn)管理計劃說明書

13、（3）集合資產(chǎn)管理合同的擬定文本（4）資產(chǎn)托管協(xié)議（5）推廣方案及推廣代理協(xié)議（6）關(guān)于集合資產(chǎn)管理計劃運(yùn)作中利益沖突防范和風(fēng)險控制措施的特別說明；（7）負(fù)責(zé)該集合資產(chǎn)管理計劃投資管理的高級管理人員、主辦人員的情況登記表；（8）凈資本計算表和最近一期經(jīng)具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計的財務(wù)報表2.申請階段中國證監(jiān)會對設(shè)立限定性集合資產(chǎn)管理計劃的備案材料進(jìn)行合規(guī)性審核，并向證券公司出具是否有異議的書面意見；中國證監(jiān)會無異議的，證券公司方可推廣其所提交備案的集合資產(chǎn)管理計劃；中國證監(jiān)會對設(shè)立非限定性集合資產(chǎn)管理家戶的申請材料進(jìn)行全面審核，做出予以批準(zhǔn)或者不予批準(zhǔn)的決定，并書面通知申請人；集合

14、計劃成立的條件：（1）推廣過程符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定；（2）募集金額不低于1億元人民幣；（3）客戶不少于2人3.管理階段證券公司參與一個集合計劃的自有資金，不得超過計劃成立規(guī)模的5%，并且不得超過2億元；參與多個集合計劃的自有資金總額，不得超過證券公司凈資本的15%；證券公司將其所管理的客戶資產(chǎn)投資于一家公司發(fā)行的證券，按證券面值計算，不得超過該證券發(fā)行總量的10%，一個集合資產(chǎn)管理計劃投資于一家公司發(fā)行的證券不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的10%4.結(jié)束階段P142-1431.投資目標(biāo)設(shè)定基于投資者對風(fēng)險收益的平衡； 投資者的風(fēng)險容忍度可以通過風(fēng)險承受能力調(diào)查表進(jìn)行定性判斷或者根據(jù)投資

15、者對一組由兩個假定證券組合構(gòu)成的具有不同風(fēng)險和預(yù)期收益的組合表的選擇來定量確定其風(fēng)險容忍度；投資者類型投資者類型收益率要求收益率要求風(fēng)險容忍度風(fēng)險容忍度個人和個人信托生命周期（教育、子女、娛樂）生命周期（越年輕越能容忍風(fēng)險）共同基金可變的可變的養(yǎng)老基金假定的真實(shí)利率依賴于有代表的支出捐贈基金由當(dāng)前收入需求及維持真實(shí)價值的資產(chǎn)增長的需求決定通常是保守的人壽保險公司高于利率以滿足費(fèi)用及利潤目標(biāo)；真實(shí)利率保守的非人壽保險公司無最小值保守的銀行利息差額可變的不同投資者的不同風(fēng)險收益偏好表3535歲以下歲以下35543554歲歲5555歲以上歲以上流動性投資期限監(jiān)管稅收一點(diǎn)風(fēng)險303021一些風(fēng)險141

16、88很大的風(fēng)險211各年齡段愿意承受風(fēng)險程度的投資者比例表投資者類型投資者類型流動性流動性投資期限投資期限監(jiān)管監(jiān)管稅收稅收個人和個人信托可變的生命周期無可變的共同基金高可變的較少無養(yǎng)老基金年輕人低；成年人高長期雇員退休收入保障法ERISA無捐贈基金低長期較少無人壽保險公司低長期復(fù)雜有非人壽保險公司高短期較少有銀行高短期變化有投資限制因素表二、限制因素二、限制因素流動性流動性：它是指資產(chǎn)以一定公平價格出售的難易程度，個人與機(jī)構(gòu)投資者均對資產(chǎn)流動性具有一定要求；辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資者雖然不會頻繁對其資產(chǎn)進(jìn)行操作，進(jìn)而對資產(chǎn)流動性提出很高要求，但仍希望具有一定的流動性；如“中信證券卓越成長股票集合

17、資產(chǎn)管理計劃”投資期限投資期限：它是指投資或部分投資的計劃終止日期；（1）自上而下的資產(chǎn)配置：公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資管理委員會基于資產(chǎn)管理部的研究支持，決定投資組合中股票、債券、現(xiàn)金的分配比例、重點(diǎn)投資范圍以及重大投資決策，賦予投資主辦人員在一定時間范圍內(nèi)實(shí)施投資行為的幅度空間；（2）自下而上的證券選擇：投資主辦人員在既定的資產(chǎn)配置比例和投資策略安排下，借助資產(chǎn)管理部研究團(tuán)隊、公司內(nèi)外部研究資源和集合計劃的收益風(fēng)險特征，在備選庫的范圍內(nèi)，結(jié)合自身對證券市場和上市公司的分析判斷，決定具體的股票、債券等投資品種、規(guī)模并決定買賣時機(jī)一、基金的基本概念一、基金的基本概念基金：具有專門用途的資金?；穑壕?/p>

18、有專門用途的資金。投資基金：專門為眾多的中小投資者設(shè)計的一種間接投資投資基金：專門為眾多的中小投資者設(shè)計的一種間接投資工具，是指根據(jù)預(yù)定投資方向，通過發(fā)售基金份額募集資工具，是指根據(jù)預(yù)定投資方向，通過發(fā)售基金份額募集資金形成獨(dú)立財產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管，金形成獨(dú)立財產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管，基金持有人按其份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險的集合投資方式?；鸪钟腥税雌浞蓊~享受收益和承擔(dān)風(fēng)險的集合投資方式。證券投資基金：以各類證券為主要投資對象的投資基金。證券投資基金：以各類證券為主要投資對象的投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金：以非上市股權(quán)為投資對象的投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金：以非上市股權(quán)為投

19、資對象的投資基金。投資基金證券投資基金產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險投資基金非風(fēng)險投資基金二、特點(diǎn)1.規(guī)模較大2.專業(yè)運(yùn)作(專家理財)3.組合投資、分散風(fēng)險4.間接的證券投資方式5.具備投資規(guī)模效益三、三、 基金分類基金分類（一）按募集方式劃分（一）按募集方式劃分 ：公募基金和私募基金：公募基金和私募基金公募基金：針對大眾發(fā)行的基金；公募基金：針對大眾發(fā)行的基金；私募基金：針對特定少數(shù)投資者發(fā)行的基金；私募基金：針對特定少數(shù)投資者發(fā)行的基金；如招商證券的如招商證券的“淡水泉計劃淡水泉計劃”基金基金（二）按照組織形態(tài)的差異來劃分：（二）按照組織形態(tài)的差異來劃分：公司型基金和契約型基金公司型基金和契約型基金1)

20、 1)契約型基金契約型基金 ：契約型基金契約型基金又稱為單位又稱為單位信托基金信托基金，是指投資者、，是指投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行的一種基金。它是基于契約原理而組織起來的代的形式發(fā)行的一種基金。它是基于契約原理而組織起來的代理投資行為，沒有基金章程，也沒有公司董事會，而是通過理投資行為，沒有基金章程，也沒有公司董事會，而是通過基金企業(yè)來規(guī)范三方當(dāng)事人的行為?；鹌髽I(yè)來規(guī)范三方當(dāng)事人的行為?；鸸芾砣嘶鸸芾砣素?fù)責(zé)基金的負(fù)責(zé)基金的管理操作。管理操作?；鹜泄苋嘶鹜泄苋俗鳛榛鹳Y產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)

21、基作為基金資產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對金資產(chǎn)的保管和處置，對基金管理人基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督；的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督； 2 2）公司型基金：又叫做共同基金，指基金本身為一家股份有）公司型基金：又叫做共同基金，指基金本身為一家股份有限公司。依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資限公司。依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資金投資于各種有價證券。公司型投資基金在組織形式上與股金投資于各種有價證券。公司型投資基金在組織形式上與股份有限公司類似，基金公司資產(chǎn)為投資者（股東）所有，由份有限公司類似，基金公司資產(chǎn)為投資者（股東）所有，由股東選舉董事會，由董事會先聘基金管理人，基金管

22、理人負(fù)股東選舉董事會，由董事會先聘基金管理人，基金管理人負(fù)責(zé)管理基金業(yè)務(wù)；責(zé)管理基金業(yè)務(wù)；（三）按照基金的受益憑證能否贖回劃分：（三）按照基金的受益憑證能否贖回劃分：封閉式基金：封閉式基金封閉式基金：封閉式基金(Close-end Funds)(Close-end Funds)是指基金的發(fā)起人在是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌足總額后，基金設(shè)立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌足總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時期內(nèi)不再接受新的投資。即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時期內(nèi)不再接受新的投資?；饐挝坏牧魍ú扇≡谧C券交易所上市的辦法，投資者日后買基金單位的流通采

23、取在證券交易所上市的辦法，投資者日后買賣基金單位，都必須通過證券經(jīng)紀(jì)商在二級市場上進(jìn)行競價交賣基金單位，都必須通過證券經(jīng)紀(jì)商在二級市場上進(jìn)行競價交易；我國目前有易；我國目前有5454只封閉式基金只封閉式基金開放式基金：是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時，基金單位或者股開放式基金：是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時，基金單位或者股份總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時向投資者出售基金份總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時向投資者出售基金單位或者股份，并可以應(yīng)投資者的要求贖回發(fā)行在外的基金單單位或者股份，并可以應(yīng)投資者的要求贖回發(fā)行在外的基金單位或者股份的一種基金運(yùn)作方式；位或者股份的一種基金運(yùn)作方式；包括交易型

24、開放式指數(shù)基金（包括交易型開放式指數(shù)基金（Exchange Traded FundExchange Traded Fund，ETFETF）、）、上市開放式基金（上市開放式基金（LOFLOF）。上市開放式基金就是）。上市開放式基金就是LOF,LOF,英文全稱英文全稱是是“Listed Open-Ended Fund” Listed Open-Ended Fund” 或或“open-end funds”open-end funds”，漢語稱為，漢語稱為“上市型開放式基金上市型開放式基金”。也就是上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后，。也就是上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購與贖回基金份額

25、，也可以在交易投資者既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金所買賣該基金( (四四) )按照投資對象劃分：按照投資對象劃分：股票基金、債券基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金股票基金、債券基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金和貨幣市場基金；和貨幣市場基金；股票基金：是指股票基金：是指60%60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的基金以上的基金資產(chǎn)投資于股票的基金債券基金：根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，基金資產(chǎn)債券基金：根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，基金資產(chǎn)80%80%以上投以上投資于債券的為債券基金。債券基金也可以有一小部分資金投資于股票市場；資于債券的為債券基金。

26、債券基金也可以有一小部分資金投資于股票市場；貨幣基金：貨幣基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具，一般期限在一年以內(nèi)，貨幣基金：貨幣基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具，一般期限在一年以內(nèi)，平均期限平均期限120天，如國債、央行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債天，如國債、央行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券（信用等級較高）、同業(yè)存款等短期有價證券券、企業(yè)債券（信用等級較高）、同業(yè)存款等短期有價證券（五）（五） 按照其他標(biāo)準(zhǔn)劃分：按照其他標(biāo)準(zhǔn)劃分：（1 1） 按照基金投資的目標(biāo)劃分：按照基金投資的目標(biāo)劃分：積極成長型基金、成長型基金、成長與收入基金、積極成長型基金、成長型基金、成長

27、與收入基金、平衡型基金、收入型基金平衡型基金、收入型基金（2 2） 按照買賣是是否需要支付手續(xù)費(fèi)劃分：按照買賣是是否需要支付手續(xù)費(fèi)劃分：收費(fèi)基金和不收費(fèi)基金收費(fèi)基金和不收費(fèi)基金（3 3） 傘形基金和基金中基金傘形基金和基金中基金（4 4） 對沖基金對沖基金（5 5） 指數(shù)基金指數(shù)基金傘型基金(UmbrellaFund)，實(shí)際上就是開放式基金的一種組織結(jié)構(gòu)。在這一組織結(jié)構(gòu)下，基金發(fā)起人根據(jù)一份總的基金招募書發(fā)起設(shè)立多只相互之間可以根據(jù)規(guī)定的程序進(jìn)行轉(zhuǎn)換的基金，這些基金稱為子基金或成分基金(Sub-funds)。而由這些子基金共同構(gòu)成的這一基金體系就合稱為傘型基金指數(shù)基金：顧名思義就是以特定指數(shù)（

28、如滬深300指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)等）為標(biāo)的指數(shù)，并以該指數(shù)的成份股為投資對象，通過購買該指數(shù)的全部或部分成份股構(gòu)建投資組合，以追蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)的基金產(chǎn)品。通常而言，指數(shù)基金以減小跟蹤誤差為目的，使投資組合的變動趨勢與標(biāo)的指數(shù)相一致，以取得與標(biāo)的指數(shù)大致相同的收益率投資基金在運(yùn)作中，涉及到多個當(dāng)事人，具體包括：基金發(fā)起人、基金投資基金在運(yùn)作中，涉及到多個當(dāng)事人，具體包括：基金發(fā)起人、基金投資人、基金管理人、基金托管人，基金銷售機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所和會計投資人、基金管理人、基金托管人，基金銷售機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)。師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)。（一）基金管

29、理人（一）基金管理人-基金管理公司（發(fā)起設(shè)立和管理基金資產(chǎn)）基金管理公司（發(fā)起設(shè)立和管理基金資產(chǎn)）-管理費(fèi)用管理費(fèi)用 （二）基金投資人（二）基金投資人（三）基金托管人（三）基金托管人-商業(yè)銀行商業(yè)銀行-托管費(fèi)用托管費(fèi)用（四）其他服務(wù)機(jī)構(gòu)（四）其他服務(wù)機(jī)構(gòu)-承銷機(jī)構(gòu)（發(fā)行時代理銷售、封閉型基金代承銷機(jī)構(gòu)（發(fā)行時代理銷售、封閉型基金代理投資者買賣、開放型基金的代理申購和贖回）理投資者買賣、開放型基金的代理申購和贖回）封閉型基金封閉型基金-證券公司證券公司開放型基金開放型基金 -證券公司、商業(yè)銀行、證券公司、商業(yè)銀行、證券投資咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他

30、具備基金代銷業(yè)務(wù)資格的機(jī)專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他具備基金代銷業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)。構(gòu)。（目前我國的基金以開放型基金為主，封閉型基金的數(shù)量和比例很低）（目前我國的基金以開放型基金為主，封閉型基金的數(shù)量和比例很低）基金托管人是依據(jù)基金運(yùn)行中基金托管人是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開管理與保管分開”的原則的原則來對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，是基金來對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資持有人權(quán)益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。公司擔(dān)任。當(dāng)事人的相互關(guān)系當(dāng)事人的相互關(guān)系1.1.持有人和管理人：委托、受托

31、和受益持有人和管理人：委托、受托和受益2.2.管理人和托管人：委托與受托管理人和托管人：委托與受托3.3.持有人和托管人：受益與受托持有人和托管人：受益與受托投資銀行介入基金業(yè)務(wù)的方式投資銀行介入基金業(yè)務(wù)的方式發(fā)起人發(fā)起人管理人管理人承銷人承銷人 1.基金的設(shè)立設(shè)立基金應(yīng)當(dāng)具備的條件：有明確的組織形式和運(yùn)作方式；有合法的投資方向和明確的投資策略；有合格的基金管理人和基金托管人；法律、行政法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件完成的工作：準(zhǔn)備各種法律文件(申請報告基金合同招募說明書等)上報到監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布招募說明書，公告具體的發(fā)行方案五、基金管理的運(yùn)作五、基金管理的運(yùn)作我國規(guī)定：封閉型基金籌集數(shù)額達(dá)到核準(zhǔn)數(shù)額的我國規(guī)定：封閉型基金籌集數(shù)額達(dá)到核準(zhǔn)數(shù)額的80%80%，開放，開放型基金達(dá)到核準(zhǔn)的最低發(fā)行數(shù)額，則基金發(fā)行成功。型基金達(dá)到核準(zhǔn)的最低發(fā)行數(shù)額，則基金發(fā)行成功。比如：封閉型基金