呂樂天第四章外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

1、第四章第四章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場概述外匯市場概述第二節(jié)第二節(jié) 外匯交易外匯交易第三節(jié)第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第四節(jié)第四節(jié) 外匯管制外匯管制第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場概述外匯市場概述一、外匯市場的定義與分類一、外匯市場的定義與分類 外匯市場（外匯市場（Foreign Exchange Market）是外）是外匯交易機(jī)制和外匯供求關(guān)系的總和。它是國際金融匯交易機(jī)制和外匯供求關(guān)系的總和。它是國際金融市場的重要組成部分。市場的重要組成部分。 在世界主要的國際金融中心都存在外匯市場，在世界主要的國際金融中心都存在外匯市場，其中最大的外匯市場在倫敦和紐約

2、。其中最大的外匯市場在倫敦和紐約。第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場概述外匯市場概述2.2.國際外匯市場的特征：國際外匯市場的特征：l （1）國際外匯市場一般分布于世界各主要金融中心。例）國際外匯市場一般分布于世界各主要金融中心。例如世界上最主要的外匯市場有：倫敦外匯市場、紐約外匯市場如世界上最主要的外匯市場有：倫敦外匯市場、紐約外匯市場、東京外匯市場、法蘭克福外匯市場、新加坡外匯市場和香港、東京外匯市場、法蘭克福外匯市場、新加坡外匯市場和香港外匯市場等。外匯市場等。 （2）國際外匯市場是一個(gè)高度一體化的市場，即各地的）國際外匯市場是一個(gè)高度一體化的市場，即各地的外匯市場有很大的同質(zhì)性，并且價(jià)格均等化。外

3、匯市場有很大的同質(zhì)性，并且價(jià)格均等化。 （3）國際外匯市場具有不間歇性，即外匯市場晝夜不停）國際外匯市場具有不間歇性，即外匯市場晝夜不停地運(yùn)轉(zhuǎn)。從全球范圍角度看，它是一個(gè)在時(shí)間和空間上都連續(xù)地運(yùn)轉(zhuǎn)。從全球范圍角度看，它是一個(gè)在時(shí)間和空間上都連續(xù)不斷的市場不斷的市場l悉尼開市收市時(shí)間：悉尼開市收市時(shí)間： 6 6：00001414：0000l東京開市收市時(shí)間：東京開市收市時(shí)間： 8 8：00001616：0000l香港開市收市時(shí)間：香港開市收市時(shí)間： 9 9：00001717：0000l歐洲開市收市時(shí)間：歐洲開市收市時(shí)間： 16 16：00002424：0000l倫敦開市收市時(shí)間：倫敦開市收市時(shí)間

4、： 17 17：00001 1：0000l紐約開市收市時(shí)間：紐約開市收市時(shí)間： 20 20：00004 4：0000l舊金山開市收市時(shí)間：舊金山開市收市時(shí)間：2323：00007 7：0000l從全球意義上來講，外匯交易可以一天從全球意義上來講，外匯交易可以一天2424小時(shí)連續(xù)小時(shí)連續(xù)不斷地進(jìn)行不斷地進(jìn)行以北京時(shí)間為標(biāo)準(zhǔn)，國際主要外匯交易市場的交易時(shí)間以北京時(shí)間為標(biāo)準(zhǔn)，國際主要外匯交易市場的交易時(shí)間2.2.國際外匯市場的特征：國際外匯市場的特征：l（4 4）國際外匯市場上的交易幣種具有集中性，超過）國際外匯市場上的交易幣種具有集中性，超過85% 85% 的每日交易貨幣，包括的每日交易貨幣，包括

5、: : 美元、日元、歐元、英鎊、瑞士美元、日元、歐元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元、法郎、加拿大元、 以及澳元。以及澳元。 目前，美元仍為全球主導(dǎo)貨幣，目前，美元仍為全球主導(dǎo)貨幣，20102010年年84.984.9的外匯的外匯交易涉及美元交易涉及美元l2.2.國際外匯市場的特征：國際外匯市場的特征：l（5 5）外匯市場更多是無形的市場外匯市場更多是無形的市場。l外匯交易的網(wǎng)絡(luò)是全球性的，并且形成了沒有組織的組織外匯交易的網(wǎng)絡(luò)是全球性的，并且形成了沒有組織的組織，市場是由大家認(rèn)同的方式和先進(jìn)的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，交，市場是由大家認(rèn)同的方式和先進(jìn)的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，交易商也不具有任何組織的會員資格，但必須

6、獲得同行業(yè)的易商也不具有任何組織的會員資格，但必須獲得同行業(yè)的信任和認(rèn)可。信任和認(rèn)可。l 這種沒有統(tǒng)一場地的外匯交易市場被稱之為這種沒有統(tǒng)一場地的外匯交易市場被稱之為 有市無有市無場場 。全球外匯市場每天平均上萬億美元的交易。如此龐。全球外匯市場每天平均上萬億美元的交易。如此龐大的巨額資金，就是在這種既無集中的場所又無中央清算大的巨額資金，就是在這種既無集中的場所又無中央清算系統(tǒng)的管制，以及沒有政府的監(jiān)督下完成清算和轉(zhuǎn)移。系統(tǒng)的管制，以及沒有政府的監(jiān)督下完成清算和轉(zhuǎn)移。ll外匯市場按組織形式分為外匯市場按組織形式分為抽象市場和具體市場抽象市場和具體市場。l 抽象市場又叫抽象市場又叫無形市場無形

7、市場，英美體制。，英美體制。l 具體市場又叫具體市場又叫有形市場有形市場，大陸體系。，大陸體系。l l由于有形外匯市場的交易目的主要用于調(diào)整銀行即期外匯頭由于有形外匯市場的交易目的主要用于調(diào)整銀行即期外匯頭寸和決定銀行對客戶交易的公定匯率，不是外匯市場的主要寸和決定銀行對客戶交易的公定匯率，不是外匯市場的主要組織形式。組織形式。l 頭寸（頭寸（position）一詞來源于中國，銀行里用于日一詞來源于中國，銀行里用于日l常支付的常支付的“袁大頭袁大頭”，十個(gè)袁大頭摞起來剛好是一寸。，十個(gè)袁大頭摞起來剛好是一寸。l l頭寸指投資者擁有或借用的資金數(shù)量。頭寸是一種市場約定頭寸指投資者擁有或借用的資金

8、數(shù)量。頭寸是一種市場約定，承諾買賣外匯合約的最初部位，買進(jìn)外匯合約者是多頭，承諾買賣外匯合約的最初部位，買進(jìn)外匯合約者是多頭，處于盼漲部位；賣出外匯合約為空頭，處于盼跌部位。處于盼漲部位；賣出外匯合約為空頭，處于盼跌部位。（二）外匯市場的分類（二）外匯市場的分類外匯市場按經(jīng)營范圍分為外匯市場按經(jīng)營范圍分為國內(nèi)市場和國際市場國內(nèi)市場和國際市場。l國內(nèi)市場國內(nèi)市場的外匯交易僅限于國內(nèi)銀行和國內(nèi)居民中的外匯交易僅限于國內(nèi)銀行和國內(nèi)居民中央銀行管制較嚴(yán)，交易貨幣僅限于本幣與少數(shù)幾種央銀行管制較嚴(yán)，交易貨幣僅限于本幣與少數(shù)幾種外幣。外幣。l國際市場國際市場各國銀行和企業(yè)按規(guī)定均可參與外匯交易各國銀行和企

9、業(yè)按規(guī)定均可參與外匯交易，交易幣種多，交易規(guī)模大，市場網(wǎng)絡(luò)輻射面較，交易幣種多，交易規(guī)模大，市場網(wǎng)絡(luò)輻射面較廣。廣。l外匯市場按交割時(shí)間分為外匯市場按交割時(shí)間分為即期外匯市場和遠(yuǎn)期外匯即期外匯市場和遠(yuǎn)期外匯市場市場。 l外匯市場按外匯買賣雙方性質(zhì)不同分為外匯市場按外匯買賣雙方性質(zhì)不同分為外匯批發(fā)市外匯批發(fā)市場和外匯零售市場。場和外匯零售市場。l外匯批發(fā)市場外匯批發(fā)市場：是指銀行同業(yè)之間的外匯買賣行為：是指銀行同業(yè)之間的外匯買賣行為及其場所。其主要特點(diǎn)是交易規(guī)模大。及其場所。其主要特點(diǎn)是交易規(guī)模大。外匯零售市場外匯零售市場：是指銀行與個(gè)人及公司客戶之間進(jìn)：是指銀行與個(gè)人及公司客戶之間進(jìn)行的外匯買

10、賣行為及場所。行的外匯買賣行為及場所。l按外匯所受管制程度進(jìn)行分類可以分為按外匯所受管制程度進(jìn)行分類可以分為自由外匯市場、官方自由外匯市場、官方市場和外匯黑市。市場和外匯黑市。l自由外匯市場自由外匯市場是指政府、機(jī)構(gòu)和個(gè)人可以買賣任何幣種、任是指政府、機(jī)構(gòu)和個(gè)人可以買賣任何幣種、任何數(shù)量外匯的市場。自由外匯市場的主要特點(diǎn)是：第一，買何數(shù)量外匯的市場。自由外匯市場的主要特點(diǎn)是：第一，買賣的外匯不受管制。第二，交易過程公開。例如：美國、英賣的外匯不受管制。第二，交易過程公開。例如：美國、英國、法國、瑞士的外匯市場皆屬于自由外匯市場。國、法國、瑞士的外匯市場皆屬于自由外匯市場。l官方市場官方市場是指

11、按照政府的外匯管制法令來買賣外匯的市場。是指按照政府的外匯管制法令來買賣外匯的市場。這種外匯市場對參與主體、匯價(jià)和交易過程都有具體的規(guī)定這種外匯市場對參與主體、匯價(jià)和交易過程都有具體的規(guī)定外匯黑市外匯黑市是指非法進(jìn)行外匯買賣的市場。外匯黑市的主要特是指非法進(jìn)行外匯買賣的市場。外匯黑市的主要特點(diǎn)是：第一，是在政府限制或法律禁止外匯交易的條件下產(chǎn)點(diǎn)是：第一，是在政府限制或法律禁止外匯交易的條件下產(chǎn)生的。第二，交易過程具有非公開性。由于發(fā)展中國家大多生的。第二，交易過程具有非公開性。由于發(fā)展中國家大多執(zhí)行外匯管制政策，不允許自由外匯市場存在，所以這些國執(zhí)行外匯管制政策，不允許自由外匯市場存在，所以這

12、些國家的外匯黑市比較普遍家的外匯黑市比較普遍1.1.外匯銀行（外匯銀行（Foreign Exchange BankForeign Exchange Bank）l為客戶提供服務(wù)為客戶提供服務(wù), , 賺取匯差賺取匯差, ,收取手續(xù)費(fèi)收取手續(xù)費(fèi)l ( (在零售市場上在零售市場上 被動被動) )l外匯買賣的自營業(yè)務(wù)外匯買賣的自營業(yè)務(wù), ,盈利或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)盈利或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)l ( (在批發(fā)市場上在批發(fā)市場上 主動主動) )l重要的經(jīng)營原則是保持外匯買賣平衡重要的經(jīng)營原則是保持外匯買賣平衡l 賣大于買：空頭賣大于買：空頭 如升值如升值損失損失l 買大于賣：多頭買大于賣：多頭 如貶值如貶值損失損失l 在某種情況下

13、，也可保持外匯的不平衡地位在某種情況下，也可保持外匯的不平衡地位二、二、銀行從事外匯交易的限額：隔夜頭寸、隔日頭寸、缺口限額銀行從事外匯交易的限額：隔夜頭寸、隔日頭寸、缺口限額外匯銀行的業(yè)務(wù)主要包括：外匯銀行的業(yè)務(wù)主要包括：（1 1）外匯買賣業(yè)務(wù)：買賣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證、外幣有價(jià)證券）外匯買賣業(yè)務(wù)：買賣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證、外幣有價(jià)證券（2 2）匯兌業(yè)務(wù)：匯出匯款，代理外國銀行解付外匯款項(xiàng)，代收各種外國票）匯兌業(yè)務(wù)：匯出匯款，代理外國銀行解付外匯款項(xiàng)，代收各種外國票據(jù)，代外國銀行承兌及支付各種票據(jù)等據(jù)，代外國銀行承兌及支付各種票據(jù)等（3 3）押匯業(yè)務(wù)：收購承兌匯票、開立進(jìn)口信用證、保兌國外信用證

14、）押匯業(yè)務(wù)：收購承兌匯票、開立進(jìn)口信用證、保兌國外信用證（4 4）外匯存放款業(yè)務(wù)：接受外幣存款、向外國銀行拆借外匯，發(fā)放外匯貸）外匯存放款業(yè)務(wù)：接受外幣存款、向外國銀行拆借外匯，發(fā)放外匯貸款，向外國銀行存入外匯款，向外國銀行存入外匯（5 5）其他外匯業(yè)務(wù)：擔(dān)保、咨詢、信托）其他外匯業(yè)務(wù)：擔(dān)保、咨詢、信托1.外匯銀行（Foreign Exchange Bank）2.外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人(Foreign Exchange Broker) 外匯經(jīng)紀(jì)人是經(jīng)所在國中央銀行批準(zhǔn)、專門從事介紹外匯買賣成交的中間人。l儲備管理：幣種儲備管理：幣種 總額總額 規(guī)模規(guī)模 適度性適度性l匯率管理：外匯平準(zhǔn)基金匯率管

15、理：外匯平準(zhǔn)基金l考慮因素：幣值、考慮因素：幣值、Ms、外匯儲備、時(shí)機(jī)、環(huán)境、市場預(yù)期、外匯儲備、時(shí)機(jī)、環(huán)境、市場預(yù)期l四種形式：干預(yù)即期穩(wěn)定匯率、干預(yù)遠(yuǎn)期影響即期、利率調(diào)四種形式：干預(yù)即期穩(wěn)定匯率、干預(yù)遠(yuǎn)期影響即期、利率調(diào)整、管制措施整、管制措施客戶 在外匯市場上，凡是與外匯銀行進(jìn)行外匯交易的公司或個(gè)人，都是外匯銀行的客戶，包括進(jìn)出口商、外匯投資者、外匯投機(jī)者、國際借貸者、國際旅游者、留學(xué)生、國際匯款等外匯供求者。 商商 學(xué)學(xué) 院院 1.1.倫敦外匯市場倫敦外匯市場 倫敦外匯市場是建立最早的世界性的市場，是久負(fù)盛倫敦外匯市場是建立最早的世界性的市場，是久負(fù)盛名的國際外匯市場，它歷史悠久，交易

16、量大，擁有先進(jìn)的名的國際外匯市場，它歷史悠久，交易量大，擁有先進(jìn)的現(xiàn)代化電子通訊網(wǎng)絡(luò)，是全球最大的外匯市場之一。現(xiàn)代化電子通訊網(wǎng)絡(luò)，是全球最大的外匯市場之一。 倫敦外匯市場大多數(shù)外匯買賣是通過外匯經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行倫敦外匯市場大多數(shù)外匯買賣是通過外匯經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行的，尤其組成的外匯經(jīng)紀(jì)人協(xié)會支配者倫敦外匯市場。的，尤其組成的外匯經(jīng)紀(jì)人協(xié)會支配者倫敦外匯市場。（2）倫敦是世界時(shí)區(qū)的起點(diǎn)，位置適中。（3）倫敦外匯市場具有全世界最先進(jìn)的交易設(shè)施三、三、世界主要外匯市場世界主要外匯市場 商商 學(xué)學(xué) 院院 主要的交易特征：主要的交易特征： 由于倫敦時(shí)段承接?xùn)|京和紐約兩大交易時(shí)段，且由于倫敦時(shí)段承接?xùn)|京和紐約兩大交易

17、時(shí)段，且由于倫敦是全球關(guān)鍵性的金融中心，該時(shí)段所進(jìn)行的由于倫敦是全球關(guān)鍵性的金融中心，該時(shí)段所進(jìn)行的外匯交易量十分巨大。這導(dǎo)致市場上的流動性較高，外匯交易量十分巨大。這導(dǎo)致市場上的流動性較高，且潛在的交易費(fèi)用更低。且潛在的交易費(fèi)用更低。 由于該時(shí)段會有大型的交易產(chǎn)生，倫敦時(shí)段通常由于該時(shí)段會有大型的交易產(chǎn)生，倫敦時(shí)段通常也是市場波動最大的時(shí)段。也是市場波動最大的時(shí)段。 大多數(shù)趨勢開始于倫敦時(shí)段，而且他們通常將會大多數(shù)趨勢開始于倫敦時(shí)段，而且他們通常將會持續(xù)下去，直到紐約時(shí)段的開始。持續(xù)下去，直到紐約時(shí)段的開始。 該時(shí)段的中段市場幾無波動，因?yàn)榻灰渍咄ǔ摃r(shí)段的中段市場幾無波動，因?yàn)榻灰渍咄ǔ?/p>

18、會在這時(shí)候離開崗位吃午餐，并等待紐約時(shí)段的開盤。在這時(shí)候離開崗位吃午餐，并等待紐約時(shí)段的開盤。 市場趨勢在倫敦時(shí)段的尾段可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因來市場趨勢在倫敦時(shí)段的尾段可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因來自歐洲的交易者可能打算鎖定利潤。自歐洲的交易者可能打算鎖定利潤。三、世界主要外匯市場三、世界主要外匯市場 商商 學(xué)學(xué) 院院 2.2.紐約外匯市場紐約外匯市場 紐約外匯市場是與倫敦外匯市場平分秋色的世界主要外匯紐約外匯市場是與倫敦外匯市場平分秋色的世界主要外匯市場，它不但是美國國內(nèi)外匯交易中心，而且是世界各地外匯市場，它不但是美國國內(nèi)外匯交易中心，而且是世界各地外匯結(jié)算的樞紐。結(jié)算的樞紐。 美國沒有外匯管制，對銀行經(jīng)營

19、外匯的業(yè)務(wù)沒有限制，幾美國沒有外匯管制，對銀行經(jīng)營外匯的業(yè)務(wù)沒有限制，幾乎所有的美國銀行和金融機(jī)構(gòu)都可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。乎所有的美國銀行和金融機(jī)構(gòu)都可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。 紐約外匯市場交易活躍，但和貿(mào)易相關(guān)的外匯交易量較小紐約外匯市場交易活躍，但和貿(mào)易相關(guān)的外匯交易量較小 進(jìn)出口。相當(dāng)部分外匯交易和金融期貨市場密切相關(guān)。美國的進(jìn)出口。相當(dāng)部分外匯交易和金融期貨市場密切相關(guān)。美國的企業(yè)除了進(jìn)行金融期貨交易而同外匯市場發(fā)生關(guān)外系，其它外企業(yè)除了進(jìn)行金融期貨交易而同外匯市場發(fā)生關(guān)外系，其它外匯業(yè)務(wù)較少。匯業(yè)務(wù)較少。三、三、世界主要外匯市場世界主要外匯市場 商商 學(xué)學(xué) 院院 3.3.東京外匯市場東京外匯市場

20、 日本過去實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，日本過去實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，5050年代后，年代后，逐漸放松外匯管制。逐漸放松外匯管制。 1964 1964年，日本加入年，日本加入IMFIMF，日元成為可兌換貨，日元成為可兌換貨幣從幣從7070年代起，東京外匯市場有了很大發(fā)展，經(jīng)年代起，東京外匯市場有了很大發(fā)展，經(jīng)營業(yè)務(wù)較為多樣化，涉及范圍也與以前大不相同。營業(yè)務(wù)較為多樣化，涉及范圍也與以前大不相同。但還是不能像倫敦和紐約外匯市場那樣，成為一個(gè)真正的國際但還是不能像倫敦和紐約外匯市場那樣，成為一個(gè)真正的國際性的金融市場，只是一個(gè)地區(qū)性的外匯市場。性的金融市場，只是一個(gè)地區(qū)性的外匯市場。 70 70年代中后期，日

21、本政府推動日元國際化取得較大進(jìn)展。年代中后期，日本政府推動日元國際化取得較大進(jìn)展。 80 80年代以來，日本改變過去只有經(jīng)過政府批準(zhǔn)的外匯銀行年代以來，日本改變過去只有經(jīng)過政府批準(zhǔn)的外匯銀行和經(jīng)紀(jì)商才能經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的規(guī)定，使所有銀行都可在國內(nèi)經(jīng)和經(jīng)紀(jì)商才能經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的規(guī)定，使所有銀行都可在國內(nèi)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。因此外匯市場有了較快發(fā)展，與紐約外匯交易市營外匯業(yè)務(wù)。因此外匯市場有了較快發(fā)展，與紐約外匯交易市場規(guī)模的差距越來越小。場規(guī)模的差距越來越小。三、三、世界主要外匯市場世界主要外匯市場 商商 學(xué)學(xué) 院院 3.3.東京外匯市場東京外匯市場 與倫敦和紐約相比不足之處：與倫敦和紐約相比不足之處： 首

22、先，時(shí)區(qū)位置不佳。首先，時(shí)區(qū)位置不佳。 其次，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，日元國際地位逐漸下降。其次，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，日元國際地位逐漸下降。 第三，日本是個(gè)典型的出口加工型國家，因此東京市場受第三，日本是個(gè)典型的出口加工型國家，因此東京市場受進(jìn)出口貿(mào)易集中收付的影響較大。也就是說該市場具有明顯的進(jìn)出口貿(mào)易集中收付的影響較大。也就是說該市場具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)。還由于日本工商業(yè)界習(xí)慣在月末和企業(yè)結(jié)算期間季節(jié)性特點(diǎn)。還由于日本工商業(yè)界習(xí)慣在月末和企業(yè)結(jié)算期間進(jìn)行結(jié)算，出口換匯時(shí)間比較集中。進(jìn)行結(jié)算，出口換匯時(shí)間比較集中。 第四，東京外匯市場進(jìn)行交易的貨幣種類較為單一，目前第四，東京外匯市場進(jìn)行交易的貨幣種

23、類較為單一，目前市場上最大宗的交易仍是日元美元互換買賣，這是因?yàn)槿毡举Q(mào)市場上最大宗的交易仍是日元美元互換買賣，這是因?yàn)槿毡举Q(mào)易多數(shù)以美元計(jì)價(jià)，日本海外資產(chǎn)以美元資產(chǎn)居多。后由于美易多數(shù)以美元計(jì)價(jià)，日本海外資產(chǎn)以美元資產(chǎn)居多。后由于美國經(jīng)濟(jì)增長緩慢，日元對美元的交易增幅下降，日元對歐元交國經(jīng)濟(jì)增長緩慢，日元對美元的交易增幅下降，日元對歐元交易量大幅增加。易量大幅增加。 因此，東京與倫敦、紐約的差距逐漸拉大。因此，東京與倫敦、紐約的差距逐漸拉大。三、世界主要外匯市場三、世界主要外匯市場 商商 學(xué)學(xué) 院院 4.4.香港外匯市場香港外匯市場 香港是自由港，是遠(yuǎn)東地區(qū)重要的國際金融中心。香港是自由港，是

24、遠(yuǎn)東地區(qū)重要的國際金融中心。 1973 1973年以前，香港存在兩個(gè)外匯市場，法定的外匯市場和年以前，香港存在兩個(gè)外匯市場，法定的外匯市場和自由地外匯市場，自由地外匯市場，19721972年底，香港取消外匯管制，兩市場合并年底，香港取消外匯管制，兩市場合并 香港外匯市場是香港外匯市場是7070年代以后發(fā)展起來的國際性外匯市場。年代以后發(fā)展起來的國際性外匯市場。自自19731973年香港取消外匯管制后，國際資本大量流入，經(jīng)營外匯年香港取消外匯管制后，國際資本大量流入，經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)不斷增加，外匯市場越來越活躍，發(fā)展成為國業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)不斷增加，外匯市場越來越活躍，發(fā)展成為國際性的外匯市場

25、。際性的外匯市場。 主要交易的貨幣：主要交易的貨幣： 70 70年代以前，香港外匯市場的交易以港幣和英鎊的兌換為年代以前，香港外匯市場的交易以港幣和英鎊的兌換為主。主。7070年代后，隨著該市場的國際化及港幣與英鎊脫鉤與美元年代后，隨著該市場的國際化及港幣與英鎊脫鉤與美元掛鉤，美元成了市場上交易的主要外幣。香港外匯市場上的交掛鉤，美元成了市場上交易的主要外幣。香港外匯市場上的交易可以劃分為兩大類易可以劃分為兩大類: :一類是港幣和外幣的兌換，其中以和美一類是港幣和外幣的兌換，其中以和美元兌換為主。另一類是美元兌換其它外幣的交易。元兌換為主。另一類是美元兌換其它外幣的交易。三、三、世界主要外匯市

26、場世界主要外匯市場 商商 學(xué)學(xué) 院院 外匯市場是一個(gè)非常敏感的市場，需要外匯交易人員擁有廣泛外匯市場是一個(gè)非常敏感的市場，需要外匯交易人員擁有廣泛而快捷的信息，并能迅速作出反應(yīng)，才有可能贏得勝機(jī)。而快捷的信息，并能迅速作出反應(yīng)，才有可能贏得勝機(jī)。 為了滿足全球外匯交易者的需求，一些機(jī)構(gòu)推出了一批通為了滿足全球外匯交易者的需求，一些機(jī)構(gòu)推出了一批通信與信息工具，主要包括：信與信息工具，主要包括：路透交易系統(tǒng)、德勵財(cái)經(jīng)終端、美路透交易系統(tǒng)、德勵財(cái)經(jīng)終端、美聯(lián)社終端、環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會（聯(lián)社終端、環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會（SWIFTSWIFT）、美國銀行間）、美國銀行間清算支付系統(tǒng)（清算支付系統(tǒng)（

27、CHIPSCHIPS）、電話、電傳等通信工具。）、電話、電傳等通信工具。四、四、 路透交易系統(tǒng)由英國路透通訊社創(chuàng)立，是一個(gè)集地面線路和衛(wèi)星傳輸相結(jié)合的強(qiáng)大的信息收集網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)系著全球5000家銀行和金融機(jī)構(gòu)、200多家交易所，用戶遍及163個(gè)國家和地區(qū)，共有近40萬終端用戶，主要服務(wù)有：提供貨幣匯價(jià)、經(jīng)濟(jì)新聞、證券行情、市場評論、圖表分析等。（一）路透交易系統(tǒng)（一）路透交易系統(tǒng)（Reuter Dealing SystemReuter Dealing System） 1000多名路透社記者通過世界各地的金融中心、銀行、證券及商品交易所、外匯市場上，收集政治、經(jīng)濟(jì)、金融、商品、貿(mào)易等資訊發(fā)送到總部，

28、然后再通過衛(wèi)星、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)將這些信息輸送到用戶終端，客戶足不出戶就可以按照系統(tǒng)指定的信息代碼進(jìn)行查詢和詢問。 路透系統(tǒng)已于20世紀(jì)80年代進(jìn)入中國，目前國內(nèi)有北京、上海、廣州、深圳、大連等主要城市安裝了路透系統(tǒng)，用戶達(dá)500多家，為中國的用戶提供高質(zhì)量的信息服務(wù)。（一）路透交易系統(tǒng)（一）路透交易系統(tǒng)（Reuter Dealing SystemReuter Dealing System） 德勵信息系統(tǒng)，亦稱德勵財(cái)經(jīng)終端，隸屬于美國道瓊斯公司，是一個(gè)提供全球24小時(shí)、最新的經(jīng)濟(jì)金融信息服務(wù)系統(tǒng)，按內(nèi)容分為報(bào)價(jià)系統(tǒng)、新聞系統(tǒng)、評論系統(tǒng)、分析系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，其資訊來自全球1900多家銀行、證券交易所和

29、商品交易中心。 圖表終端服務(wù)（TELETRAC）是該系統(tǒng)的重要服務(wù)項(xiàng)目，它是結(jié)合統(tǒng)計(jì)、電腦繪圖而成的一套金融價(jià)格趨勢圖表技術(shù)分析工具，從而降低匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。 （二）德勵信息系統(tǒng)（Telerate Dow Jones Global Information） （Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication ，簡稱SWIFT） 1973年5月，由15個(gè)國家的239家銀行在比利時(shí)共同創(chuàng)辦的一個(gè)國際間非盈利性國際合作組織。它的環(huán)球計(jì)算機(jī)數(shù)據(jù)通信網(wǎng)在荷蘭、美國和中國香港設(shè)有運(yùn)行中心，在各會員國設(shè)有地區(qū)處理站。 到目前為止，已有

30、207個(gè)國家的8100多家銀行享有其提供的服務(wù)。該電訊系統(tǒng)具有傳輸速度快、費(fèi)用低、標(biāo)準(zhǔn)化等主要特征，是國際銀行業(yè)普遍使用的銀行間電子通訊系統(tǒng)。 （三）環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會（Clearing House for Inter-Bank Payment System，簡稱 CHIPS） 1970年4月成立，它是一個(gè)由紐約清算協(xié)會擁有并運(yùn)行的電子支付系統(tǒng)，包括：l12家清算會員銀行，均擁有一個(gè)美國銀行協(xié)會頒發(fā)的 ABA No.（American Bankers Association Number） ；l140家非清算會員銀行，均擁有紐約清算所頒發(fā)的統(tǒng)一確認(rèn)號碼 UID No.（Universal

31、Identification Number）。 （四）紐約清算所同業(yè)支付系統(tǒng)（四）紐約清算所同業(yè)支付系統(tǒng) 商商 學(xué)學(xué) 院院 （一）外匯交易的報(bào)價(jià)1. 1. 銀行報(bào)價(jià)采用雙向報(bào)價(jià)方式銀行報(bào)價(jià)采用雙向報(bào)價(jià)方式 對每一種貨幣同時(shí)報(bào)出外匯買入價(jià)和外匯賣出價(jià)；對每一種貨幣同時(shí)報(bào)出外匯買入價(jià)和外匯賣出價(jià)；2. 2. 采用以美元為中心的報(bào)價(jià)方式采用以美元為中心的報(bào)價(jià)方式 銀行報(bào)價(jià)通常采用以美元為基礎(chǔ)的直接標(biāo)價(jià)法，即銀行報(bào)價(jià)通常采用以美元為基礎(chǔ)的直接標(biāo)價(jià)法，即1 1美元兌美元兌換多少其它貨幣，但英鎊、歐元、澳元和新西蘭元采用間接標(biāo)價(jià)換多少其它貨幣，但英鎊、歐元、澳元和新西蘭元采用間接標(biāo)價(jià)法，即單位貨幣兌換多少

32、美元。非美元貨幣之間的匯率通過以美法，即單位貨幣兌換多少美元。非美元貨幣之間的匯率通過以美元為中介套算得出；元為中介套算得出；3. 3. 交易報(bào)價(jià)只報(bào)匯率的最后兩位數(shù)交易報(bào)價(jià)只報(bào)匯率的最后兩位數(shù)對即期匯率只報(bào)出最后兩位數(shù)，即小數(shù)匯價(jià)；對遠(yuǎn)期匯率要同時(shí)對即期匯率只報(bào)出最后兩位數(shù)，即小數(shù)匯價(jià)；對遠(yuǎn)期匯率要同時(shí)報(bào)出即期匯率和遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)；對掉期交易則只報(bào)掉期率。報(bào)出即期匯率和遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)；對掉期交易則只報(bào)掉期率。五、五、 商商 學(xué)學(xué) 院院 （二）外匯交易的程序 1. 1. 選擇交易對方選擇交易對方 詢價(jià)人在進(jìn)行外匯交易準(zhǔn)備時(shí)，首先應(yīng)選擇資信良好、與自詢價(jià)人在進(jìn)行外匯交易準(zhǔn)備時(shí)，首先應(yīng)選擇資信良好、與自身有業(yè)

33、務(wù)往來的銀行或經(jīng)紀(jì)人作為交易對方。在具體操作時(shí)，應(yīng)身有業(yè)務(wù)往來的銀行或經(jīng)紀(jì)人作為交易對方。在具體操作時(shí)，應(yīng)選擇那些報(bào)價(jià)差價(jià)較小（一般以選擇那些報(bào)價(jià)差價(jià)較?。ㄒ话阋? 35 5個(gè)基本點(diǎn)為宜）、報(bào)價(jià)與還個(gè)基本點(diǎn)為宜）、報(bào)價(jià)與還價(jià)速度快、服務(wù)水平高的銀行或經(jīng)紀(jì)人作為交易對方；價(jià)速度快、服務(wù)水平高的銀行或經(jīng)紀(jì)人作為交易對方；五、五、 2. 2. 自報(bào)家門自報(bào)家門 在開始交易之前，詢價(jià)人必須先自報(bào)家門，通過電話、電傳或路透社交易系統(tǒng)終端機(jī)上輸入自己的密碼，并輸入對方銀行的代碼，說明自己的編號； 3. 3. 詢價(jià)詢價(jià) 接著詢問有關(guān)貨幣即期匯率或遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)。詢問內(nèi)容要簡潔、完整，一般包括交易的

34、幣種、交易金額、交割日和交易類型； 4. 4. 報(bào)價(jià)報(bào)價(jià) 報(bào)價(jià)行要快速報(bào)出詢價(jià)人所要求貨幣的買入價(jià)和賣出價(jià)。但注意，報(bào)價(jià)行的買入價(jià)即是詢價(jià)人的賣出價(jià)，反之亦然；二、外匯交易的程序二、外匯交易的程序 5. 成交 詢價(jià)人先表示買入或賣出某種貨幣的價(jià)格和金額，如果報(bào)價(jià)行接受詢價(jià)人的要求，即表示交易成功； 6. 6. 證實(shí)證實(shí) 然后報(bào)價(jià)行復(fù)述詢價(jià)人要求買入或賣出的貨幣的匯率、金額、交割日期和提出資金清算指示，同時(shí)詢價(jià)人也向報(bào)價(jià)行提出自己的資金清算指示。當(dāng)雙方確認(rèn)交易內(nèi)容無誤，即表示交易合同宣告成立，雙方不得反悔、更改或取消；7. 7. 交割或結(jié)算交割或結(jié)算 交易雙方各自按照對方的要求，將賣出貨幣的金額

35、及時(shí)付到對方指定的銀行存款賬戶上，交易結(jié)束。二、外匯交易的程序二、外匯交易的程序l銀行間市場外匯交易程序銀行間市場外匯交易程序業(yè)務(wù)舉例：業(yè)務(wù)舉例：( (即期交易即期交易) )A BANKA BANK：HI BANK OF CHINA SHANGHAIHI BANK OF CHINA SHANGHAI，CALLING FOR CALLING FOR SPOT JPY FOR USD SPOT JPY FOR USDB BANKB BANK：（124124）20/3020/30A BANK: TAKEING USD 10A BANK: TAKEING USD 10B BANK: OKB BANK:

36、 OK，DONEDONE，I SELL USD 10MIO AGAINST I SELL USD 10MIO AGAINST JPY AT 124.30 VALUE MAY 26 2002 JPY AT 124.30 VALUE MAY 26 2002，MYMY JPY TO ABC BANK TOKYO FOR A/C 12345 JPY TO ABC BANK TOKYO FOR A/C 12345A BANKA BANK：OK ALL AGREE USD TO XYZ BANK N.Y. FOROK ALL AGREE USD TO XYZ BANK N.Y. FOR OUR A/C 6

37、54321 OUR A/C 654321，TKSTKS 商商 學(xué)學(xué) 院院 第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場業(yè)務(wù)外匯市場業(yè)務(wù)一、即期外匯業(yè)務(wù)一、即期外匯業(yè)務(wù)二、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)二、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)三、掉期外匯業(yè)務(wù)三、掉期外匯業(yè)務(wù)四、套匯交易四、套匯交易 五、外匯期貨業(yè)務(wù)五、外匯期貨業(yè)務(wù)六、外匯期權(quán)業(yè)務(wù)六、外匯期權(quán)業(yè)務(wù) 商商 學(xué)學(xué) 院院 一、即期外匯業(yè)務(wù)一、即期外匯業(yè)務(wù)（一）即期外匯交易的概念（一）即期外匯交易的概念 即期外匯交易（即期外匯交易（Spot Exchange TransactionSpot Exchange Transaction），又稱現(xiàn)），又稱現(xiàn)匯交易或現(xiàn)貨交易，即買賣雙方按照外匯市場上的即時(shí)價(jià)格

38、成匯交易或現(xiàn)貨交易，即買賣雙方按照外匯市場上的即時(shí)價(jià)格成交后，在兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的交易。交后，在兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的交易。 交割（交割（DeliverDeliver）是指交易雙方把需要買賣的貨幣進(jìn)行清）是指交易雙方把需要買賣的貨幣進(jìn)行清算的過程。交割結(jié)束的標(biāo)志是買賣雙方賬戶上反映出的交易貨算的過程。交割結(jié)束的標(biāo)志是買賣雙方賬戶上反映出的交易貨幣存款數(shù)額或現(xiàn)鈔的增減。幣存款數(shù)額或現(xiàn)鈔的增減。（二）即期外匯交易的交割日期 交割日（Delivery Date）是買賣雙方實(shí)際收進(jìn)資金的日期，也是雙方資金起息和結(jié)息的日期。 即期外匯交易的交割日期有三種類型： 1. 標(biāo)準(zhǔn)交割日（VAL SP），指在

39、外匯買賣雙方成交后的第二個(gè)營業(yè)日交割的外匯交易。若交割日是節(jié)假日，則向后順延。目前世界上大多數(shù)的即期外匯交易都采用T+2的交割方式； 2. 隔日交割（VAL TOM），又稱現(xiàn)金交割，即成交后的第一個(gè)營業(yè)日進(jìn)行交割。例如：在香港外匯市場，港元兌日元、新加坡元、澳元的即期交易，以及美洲市場上美元兌加元、墨西哥比索的即期交易采用T+1的交割方式； 3. 當(dāng)日交割（VAL TOD），即成交當(dāng)日交割。例如，在香港外匯市場上，美元兌港元，以及在東京外匯市場上，美元兌日元通常采用T+0的交割方式。Bid（Buy,Take,Pay） 買入lMine 我方買入lOffer（Give,Sell） 賣出lYours

40、 我方賣出lOut,Off 取消報(bào)價(jià)lDone（OK） 成交lWhich Way Are You 你想買還是想賣lMP（Moment Period） 稍候lMarket Maker 報(bào)價(jià)行（三）報(bào)價(jià)常用交易術(shù)語lBuying Rate/ Selling Rate 買價(jià)/賣價(jià)lOver Bought, Long 多頭lOver Sold, Short 空頭lSquare 平倉lPremium/ Discount 升水/貼水lRoll Over 展期lDepo（Deposit） 存款lLIBOR （London Interbank Offered Rate） 倫敦同業(yè)拆借利率lLIBID （Lon

41、don Interbank Bid Rate） 倫敦同業(yè)存款利率（三）報(bào)價(jià)常用交易術(shù)語例1：A：Hi,BANK OF CHINA SHANGHAI,Calling For Spot JPY For USD PLS. 您好，中國銀行上海分行，請問即期美元兌日元報(bào)什么價(jià)？B: MP,124.20/30. 等一等，1美元兌124.20/30日元。A: Taking USD 10 Mio. 買進(jìn)1000萬美元。（三）即期外匯交易實(shí)例B：OK.Done,I Sell USD 10 Mio Against JPY At 124.30 Value July 20,JPY PLS To ABC BANK TO

42、KYO For A/C No.123456. 好的，成交了。我賣給你1000萬美元買進(jìn)日元，匯率為124.30，起息日為7月20日，我的日元請付至東京ABC銀行，賬號為123456。A: OK.All Agree USD To XYZ BANK N.Y.For Our A/C 654321 CHIPS UID 09458,TKS. 好的，我們的美元請付至紐約XYZ銀行，賬號為654321，CHIPS UID 09458，謝謝您的交易，再見。（三）即期外匯交易實(shí)例例2：A：SF/JPY 7 SF. （A詢價(jià)）瑞士法郎兌日元的交叉匯率，金額為700萬瑞士法郎。B: SF/JPY 88.22/26.

43、 （B報(bào)價(jià)）SF1=JPY88.22/26。B: UR Risk Off Price. 有風(fēng)險(xiǎn)，取消報(bào)價(jià)（由于A的決定略顯遲疑，B取消報(bào)價(jià)，可以重新詢價(jià)）。A: Now PLS 5 SF PLS. （A再次詢價(jià)）500萬瑞士法郎。（三）即期外匯交易實(shí)例B：88.23/25. （B報(bào)新價(jià)）SF1=JPY88.23/25。A: Sell SF 5 My JPY To My Tokyo. 賣出500萬瑞士法郎兌日元，日元請付至我在東京的賬戶。B: Done At 88.23 We Buy SF 5 Mio AG JPY Val July 20 SF To My Frankfurt. 交易成交，價(jià)位8

44、8.23，我買進(jìn)瑞士法郎500萬兌日元，7月20日起息，瑞士法郎匯入我法蘭克福的瑞士法郎賬戶。（三）即期外匯交易實(shí)例u如果兩個(gè)即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，那么，計(jì)算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉相除交叉相除計(jì)算出來；標(biāo)價(jià)貨幣匯率除以基礎(chǔ)貨幣匯率u如果兩個(gè)即期匯率都是以美元作為報(bào)價(jià)貨幣，那么，計(jì)算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉相除交叉相除計(jì)算出來；基礎(chǔ)貨幣匯率除以標(biāo)價(jià)貨幣匯率u如果兩個(gè)即期匯率中，一個(gè)是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，另一個(gè)是以美元作為報(bào)價(jià)貨幣，那么，計(jì)算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過同邊相乘同邊相乘計(jì)算出來。（四）即期匯率的套算舉例：例1：USD/CHF 1.3200/10 U

45、SD/JPY 113.50/60 求：CHF1=JPY? 解：CHF1=JPY(113.501.3210)/(113.601.3200) =JPY 85.92/06例2：GBP/USD=1.8240/50 EUR/USD=0.8710/20 求：GBP1=EUR? 解：GBP1=EUR(1.82400.8720)/(1.82500.8710) =EUR 2.0917/53（四）即期匯率的套算例3：USD/CHF 1.3200/10 GBP/USD 1.8240/50 求：GBP1=CHF? 解：GBP1=CHF(1.82401.3200)/(1.82501.3210) =CHF 2.4077/

46、08（四）即期匯率的套算l例：lUSD1=CHF 1.6610/31lUSD1=JPY 121.22/88l問題：某進(jìn)出口公司要以瑞士法郎購買日元怎樣計(jì)算？（四）即期匯率的套算即期匯率的套算l例：lUSD1=CHF 1.6610/31lUSD1=JPY 121.22/88l問題：某進(jìn)出口公司要以瑞士法郎購買日元怎樣計(jì)算？（四）即期匯率的套算即期匯率的套算（四）即期匯率的套算即期匯率的套算（一）遠(yuǎn)期外匯交易的概念 1.遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Foreign Exchange Transaction）指外匯買賣成交后，按簽訂的遠(yuǎn)期合同，在未來（成交日起3個(gè)營業(yè)日之后）的約定日期辦理交割的外匯

47、交易。 遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)：遠(yuǎn)期交易雙方必須簽訂遠(yuǎn)期合約，成交時(shí)就把遠(yuǎn)期匯率固定，合約內(nèi)容包括買進(jìn)或賣出、交易幣種、數(shù)量、遠(yuǎn)期匯率及合約到期日。 遠(yuǎn)期合約的期限一般為112個(gè)月，常見的期限有：1、3、6、9、12個(gè)月，1年以上的為超遠(yuǎn)期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易2.遠(yuǎn)期外匯交易交割日的確定 標(biāo)準(zhǔn)的遠(yuǎn)期交割日 = 即期交割日 + 遠(yuǎn)期期限 具體規(guī)定如下：l日對日：例如：遠(yuǎn)期交易的成交日為2月8日，2月10日為標(biāo)準(zhǔn)即期交割日，則標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期交割日為3月10日、4月10日、5月10日等；l月對月：例如：1月31日為即期交割日，一個(gè)月的遠(yuǎn)期交易的交割日應(yīng)為2月28日（或2月29日）；二、遠(yuǎn)期外匯

48、交易遠(yuǎn)期外匯交易l節(jié)假日向后順延：與即期外匯交易相同；l不跨月：例如：兩個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯交易的成交日為5月28日，即期交割日為5月30日，7月30日應(yīng)為遠(yuǎn)期到期日，由于7月30日和7月31日均為節(jié)假日，則交割日不能順延至8月1日，而應(yīng)退回到7月29日，如果7月29日仍為節(jié)假日，則再退回到7月28日，依此類推。二、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易3.遠(yuǎn)期外匯交易的類型 遠(yuǎn)期外匯交易按交割日是否固定分為兩種類型：（1）固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易 又稱標(biāo)準(zhǔn)交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，即事先規(guī)定好具體交割日的遠(yuǎn)期外匯交易。 這是最常見的遠(yuǎn)期外匯交易類型，交割日以月份或天數(shù)為單位，如1個(gè)月（30天）、2個(gè)月（60天）、3

49、個(gè)月（90天）、6個(gè)月（180天）、9個(gè)月（270天）、12個(gè)月。二、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易（2）擇期遠(yuǎn)期交易 又稱非標(biāo)準(zhǔn)交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，其特點(diǎn)是買賣雙方在簽訂遠(yuǎn)期合約時(shí)，事先確定交易數(shù)量和匯率，但具體交割日期不固定，只規(guī)定交割的期限范圍。交易的一方可以在成交日后的第三天起至約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營業(yè)日，要求交易的另一方按雙方約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割。二、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)直接報(bào)價(jià)法直接報(bào)價(jià)法 現(xiàn)匯匯率：現(xiàn)匯匯率：GBP1=USD2.4210-20GBP1=USD2.4210-20一個(gè)月期匯率：一個(gè)月期匯率：GBP1=USD2.4180

50、-00GBP1=USD2.4180-00三個(gè)月期匯率：三個(gè)月期匯率：GBP1=USD2.4150-80GBP1=USD2.4150-80只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率升水或貼水的點(diǎn)數(shù)只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率升水或貼水的點(diǎn)數(shù) 現(xiàn)匯匯率：現(xiàn)匯匯率：GBP1=USD2.4210-20GBP1=USD2.4210-20一個(gè)月期匯率：一個(gè)月期匯率： 30-20 30-20三個(gè)月期匯率：三個(gè)月期匯率： 60-40 60-40 在直接標(biāo)價(jià)法下在直接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率+ +升水（貼水）升水（貼水） 例如：某日新加坡外匯市場英鎊即期匯率：例如：某日新加坡外匯市場英鎊即期匯率： GBP1=SGD2.3012

51、 GBP1=SGD2.3012/28/28， 如果三個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期差價(jià)為升水如果三個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期差價(jià)為升水8787/91/91，則，則3 3個(gè)月個(gè)月的英鎊遠(yuǎn)期匯率為的英鎊遠(yuǎn)期匯率為 GBP1=SGD2.3099 GBP1=SGD2.3099/19 /19 如三個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期差價(jià)為貼水如三個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期差價(jià)為貼水7878/76/76，則三個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期匯率為：則三個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期匯率為： GBP1=SGD2.2934 GBP1=SGD2.2934/52 /52 （二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)在間接標(biāo)價(jià)法下在間接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率升水（即期匯率升水（+ +貼水）貼水）

52、例如：某日紐約外匯市場美元即期匯率為例如：某日紐約外匯市場美元即期匯率為 USD1=CHF1.5930/1.5943 USD1=CHF1.5930/1.5943，一個(gè)月瑞士法郎升水，一個(gè)月瑞士法郎升水64/5664/56，則一個(gè)月期的美元匯率為，則一個(gè)月期的美元匯率為 USD1=CHF1.5930USD1=CHF1.5930/ /1.59431.5943- - 64 64/ /5656USD1=CHF1.5866USD1=CHF1.5866/ /1.58871.5887如果一個(gè)月瑞士法郎貼水如果一個(gè)月瑞士法郎貼水5555/70/70USD1=CHF1.5930USD1=CHF1.5930/ /

53、1.59431.5943+ + 55 55/ /7070USD1=CHF1.5985USD1=CHF1.5985/ /1.60131.6013則一個(gè)月期美元匯率為：則一個(gè)月期美元匯率為：USD1=CHF1.5985/1.6013USD1=CHF1.5985/1.6013（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)但在實(shí)際中，一般不報(bào)出外匯升水或是貼水，如下：但在實(shí)際中，一般不報(bào)出外匯升水或是貼水，如下：前大后小，往下減；前小后大，往上加前大后小，往下減；前小后大，往上加 某日，蘇黎世外匯市場某日，蘇黎世外匯市場 即期匯率即期匯率 USD/CHF 2.0000/2.0035 USD/CHF

54、2.0000/2.0035， 3 3個(gè)月匯水?dāng)?shù)個(gè)月匯水?dāng)?shù) 130/115 130/115USD1=CHF1.9870/1.9920USD1=CHF1.9870/1.9920（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)題題1. 1. 某日倫敦外匯市場上，即期匯率為某日倫敦外匯市場上，即期匯率為 GBP1=USD1.6955/65 GBP1=USD1.6955/65，3 3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水個(gè)月遠(yuǎn)期貼水50/6050/60，求，求3 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。題題2. 2. 如果外匯市場行情如下：如果外匯市場行情如下： 即期匯率即期匯率 USD/JPY 133.30/40 USD/JPY 133

55、.30/40 3 3個(gè)月匯水?dāng)?shù)為個(gè)月匯水?dāng)?shù)為42/3942/39，如某公司要購買，如某公司要購買3 3個(gè)月遠(yuǎn)期日個(gè)月遠(yuǎn)期日元，匯率是多少？元，匯率是多少？ 答：答：GBP1=USD1.7005/25GBP1=USD1.7005/25 答：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率答：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD1=JPY132.88/01USD1=JPY132.88/01 購買日元的匯率購買日元的匯率USD1=JPY132.88USD1=JPY132.88（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用例例. .德國出口公司德國出口公司3 3月月1 1日與美國進(jìn)口公司簽訂了貿(mào)易合同

56、，日與美國進(jìn)口公司簽訂了貿(mào)易合同，出口價(jià)值出口價(jià)值150150萬歐元的商品，美元計(jì)價(jià)付款，合同期限萬歐元的商品，美元計(jì)價(jià)付款，合同期限3 3個(gè)個(gè)月，月，6 6月月1 1日付款提貨。德出口商預(yù)計(jì)美元貶值，該出口商日付款提貨。德出口商預(yù)計(jì)美元貶值，該出口商如何利用遠(yuǎn)期外匯交易避險(xiǎn)？外匯行情如下：如何利用遠(yuǎn)期外匯交易避險(xiǎn)？外匯行情如下： 即期匯率即期匯率 EUR1=USD0.8420 EUR1=USD0.8420 3 3個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期 EUR1=USD0.8500 EUR1=USD0.8500 3 3月月1 1日，賣出遠(yuǎn)期美元日，賣出遠(yuǎn)期美元 用遠(yuǎn)期外匯交易套期保值用遠(yuǎn)期外匯交易套期保值 交割日：

57、交割日：6 6月月1 1日日 獲得獲得 126.3 126.30.85=148.590.85=148.59（萬歐元）（萬歐元） 雖少收入雖少收入1.411.41萬歐元，但固定了本幣收入，無需承擔(dān)萬歐元，但固定了本幣收入，無需承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)。 美元計(jì)價(jià)付款美元計(jì)價(jià)付款1501500.8420=126.30.8420=126.3（萬美元）（萬美元）（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用 日本一出口商向美國進(jìn)口商輸出價(jià)值日本一出口商向美國進(jìn)口商輸出價(jià)值1010萬美元的商品，萬美元的商品，其商品成本為其商品成本為11001100萬日元，按合同規(guī)定萬日元，按合同規(guī)定6060天付款，假定

58、當(dāng)天付款，假定當(dāng)時(shí)外匯市場行情如下：時(shí)外匯市場行情如下： 即期匯率即期匯率 USD1=JPY120/120.5 USD1=JPY120/120.5 2 2個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期 2.0/1.9 2.0/1.9 日本出口商預(yù)測美元貶值，日本出口商預(yù)測美元貶值， （1 1）可用什么交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)；）可用什么交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)； （2 2）該如何交易，出口利潤是多少？）該如何交易，出口利潤是多少？（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用答：（答：（1 1）可用遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)；）可用遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)；（2 2）簽訂貿(mào)易合同時(shí)，賣出）簽訂貿(mào)易合同時(shí)，賣出2 2個(gè)月期個(gè)月期 遠(yuǎn)期美元遠(yuǎn)

59、期美元1010萬。萬。 2 2個(gè)月遠(yuǎn)期匯率個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 USD1=JPY118.00/118.6 USD1=JPY118.00/118.6 收入日元收入日元 10 10118=1180118=1180（萬日元）（萬日元） 利潤利潤 1180-1100=80 1180-1100=80（萬日元）（萬日元）（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用例例. .香港進(jìn)口商向美國買進(jìn)香港進(jìn)口商向美國買進(jìn)1010萬美元的商品，約定萬美元的商品，約定3 3個(gè)月付個(gè)月付款，當(dāng)時(shí)外匯行情如下：款，當(dāng)時(shí)外匯行情如下： 即期匯率：即期匯率： USD1=HKD7.7

60、3 USD1=HKD7.7350/6050/60 3 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD1=HKD7.74USD1=HKD7.7430/4030/40買入遠(yuǎn)期美元，固定進(jìn)口支付成本買入遠(yuǎn)期美元，固定進(jìn)口支付成本 10 107.744=77.447.744=77.44萬港元萬港元 某港商從美國進(jìn)口了一批設(shè)備，需在某港商從美國進(jìn)口了一批設(shè)備，需在2 2個(gè)月后支付個(gè)月后支付500500萬美元。為避免萬美元。為避免2 2個(gè)月后美元匯率上升而增加進(jìn)口成個(gè)月后美元匯率上升而增加進(jìn)口成本，港商決定買進(jìn)本，港商決定買進(jìn)2 2個(gè)月期的個(gè)月期的500500萬美元。假設(shè)簽約時(shí)，萬美元。假設(shè)簽約時(shí)，美元美元/ /港